[中国内参绝密]绝密内参推荐10只股：可大胆加仓

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月7日讯

　　宝通科技：化茧成蝶之际，携手易幻全力拥抱移动互联网

　　宝通科技(300031 )

　　公司正处于战略升级的关键时期，近期收购稀缺优质的海外游戏发行商易幻网络70%股权已获得证监会批准，借此契机全力拥抱移动互联网翻开崭新的成长篇章。

　　实现华丽转身，收购易幻踏上全新征途。公司原有主业已获得稳定的市场份额及行业地位，去年开始大力拓展新兴产业，不仅参与设立产业并购基金，还启动收购易幻网络70%股权进军移动互联网，近期方案已获得证监会批准。此外，近期公司实际控制人连续增持超过1 亿元，不仅强化了控制权，还充分体现对未来发展的坚定信心。

　　手游产业快速发展中彰显稀缺性海外出口价值。我国手游产业上游CP 大浪淘沙竞争加剧，拥抱海外市场的需求真实存在，且精品化趋势下涌现更多在全球有竞争力的产品，而产业链呈现“漏斗型”的特征，优秀的海外发行商数量有限，市场集中度有望进一步提升。在此背景下，公司收购的易幻网络是领先的优质稀缺出口，未来借助资本市场做大做强，有望冲击行业第一。

　　易幻网络先发优势突出，对接资源筑高壁垒。易幻发行的产品主要覆盖港澳台、东南亚及韩国三大市场，文化相通较易本土化，且公司对海外市场条件和玩家需求理解更深，风险控制力强，和上下游稳固的合作关系也使其在版权金、分成上更具优势，长期看不仅会持续强化与国内外优秀CP 的合作，开拓俄罗斯、欧美等区域市场，还可能向移动互联网平台型企业升级，互联网广告、流量运营、金融支付等都有望成为战略目标方向。

　　《六龙御天》一炮打响，卓越眼光保障业绩兑现。并表后易幻网络财务压力减轻有助于代理更多S 级产品，去年10 月末上线的《六龙御天》已刷新台湾手游产业流水纪录达到每月千万美金以上，待韩国推广后预计全年流水有望冲击12 亿，业绩贡献突破亿元，此外上半年计划的《风云》、《神魔大陆》等精品同样值得期待，若考虑下半年的规划全年业绩超对赌概率加大。

　　首次给予“强烈推荐”评级。预计2016-17 年的EPS 分别为0.66 元、0.98元，持续看好公司未来围绕易幻平台性战略布局带来的业绩成长与估值提升。

　　风险提示：市场竞争加剧、游戏流水不达预期、转型之路不顺(招商证券)

　　山东路桥：订单回暖，估值洼地

　　山东路桥

　　新年伊始，公司已经获得施工重大订单 95 亿元，为 2014 年收入的 139%，接单频率和额度均大超过往历史： 据公开信息统计，公司自 2015 年以来重大订单总计为 141 亿元， 为 2014 年收入的 206%。公司 2014 年转入下一年的未完成订单金额为 70亿元， 2013 年新签订单 75 亿元;同时，公司 2014 年收入为68 亿元， 公司业绩快报 2015 年收入为 74 亿元，说明公司目前未完成的重大订单至少在 144 亿元以上，将给 2016 年和 2017年带来稳定业绩增量。

　　公司主营路桥工程施工和养护施工业务，由 2012 年借壳 ST 丹化上市，上市以来业绩复合增长率 17%： 公司隶属山东高速集团，背靠山东国资委，在山东省内项目上具备地域优势。 公司定位“ 做大做强主业，沿相关多元化发展”的战略方向，打造路桥工程施工、路桥养护施工、建筑施工、市政工程、设备制造五大板块，实现公司多元化的经营目标。

　　公司品牌优势、技术优势明显，全资子公司路桥集团四次获得鲁班奖。 子公司路桥集团先后两次获国家科技进步奖，四次获国家建筑工程最高奖鲁班奖，一次获詹天佑奖，十次获国家优质工程金质奖和银质奖。

　　盈利预测与投资评级： 假设 1)董事长因个人原因辞职不影响公司经营情况; 2)公司生产运营周期为 450-500 天; 3)公司项目借款成本资本化的财务准则不变。 我们预计 2016-2017 年公司收入分别为 92 和 111 亿元，实现 EPS 分别为 0.41 和 0.50元，对应 PE 分别为 14 和 12 倍。参考同类公司普遍 20 倍估值，公司估值优势明显;且公司近期订单爆发，未来业绩较高增长确定; 以及两会确立“十三五” 期间新型城镇化的重要性，基建类公司存在超预期的大概率，给予公司“买入”评级。

　　风险提示： 订单消化速度低于预期。(东吴证券)

　　山煤国际：煤炭业务尚能盈利，ST后16年极力扭亏

　　近期我们调研了山煤国际，公司主营业务仍以煤炭生产和贸易为主。煤炭生产方面，公司目前有 7 座生产矿井，产能在 1400 万吨左右， 煤炭业务尚能实现盈利;贸易板块基本盈亏平衡，公司大幅压减贸易规模 30%， 未来拟从传统的贸易商转变为煤炭行业供应链金融服务提供商。

　　公司 2015 年预计亏损11 亿元，巨额坏账仍未完全计提，将被 ST。 公司作为控股股东山西煤炭进出口集团旗下唯一的上市公司，资本运作平台的意义重大，预计 2016 年集团将采取措施极力扭亏保壳，同时公司作为国有重点企业受益于供给侧改革， 我们给以“强烈推荐-A”投资评级，建议积极参与。

　　煤炭生产尚能盈利， 16 年将投产 2 座整合矿井。

　　目前公司生产矿井共有 7 座，核定产能 1400 万吨，整合矿井 14 座，涉及产能 1600 万吨左右，目前只投产了铺龙湾矿( 120 万吨)和鹿台山矿( 60 万吨)， 2016 年预计会有两座煤矿投产，涉及产能 210 万吨，其余矿井基本已经停建缓建， 待煤价回暖后重新考虑建设投产。

　　去年公司煤炭业务尚能盈利 4 个亿，主要得益于公司煤炭资源以优质贫煤和贫瘦煤为主， 2015 年上半年煤炭综合售价约 300 元/吨，全年煤炭综合售价预计在 263 元/吨左右，目前煤价在 220 元/吨左右。

　　成本方面，公司商品煤生产成本在 165 元/吨左右，在山西地区算是比较低的水平， 主要是公司历史较短，人员负担轻，目前在册正式员工仅 1.6万人，其中生产人员(含贸易)人员 1.4 万人， 2015 年上半年员工平均成本仅 6250 元/月(含社保以及福利支出)。

　　煤炭贸易逐渐减量，转型综合电商平台。

　　煤炭贸易是公司的传统业务， 2014 年公司煤炭贸易规模达 1 亿吨，但在行业不景气的背景下，煤炭贸易占用大量资源却无法带来利润， 15 年公司开始大量压减贸易规模，预计 2015 年减少 33%到 7000 万吨左右， 煤价持续不景气的背景下，预计 2016 年贸易量还会继续下滑。

　　上半年贸易煤综合售价 309 元/吨，全年预计在 260 元/吨左右，不考虑坏账计提的话，煤炭贸易业务 2015 年基本盈亏平衡。 在目前煤价下，贸易业务基本没有盈利空间，但却占用公司大量资金，公司拟将山煤煤炭进出口有限公司等 17 家子公司承包给集团控制的山煤投资公司，

　　此前该承包方案被股东大会否决，主要是关联方资金占用问题没有妥善解决，公司后续会继续推进该部分资产剥离。 2015 年上半年， 拟剥离的 17 家相关子公司共产生净亏损 1.6 亿， 预计全年净亏 3.2 亿;同时 17 家子公司存量使用公司资金金额133.73 亿元，存量获得公司担保金额 24.3 亿元。

　　目前大宗商品电商兴起，公司拟凭借庞大的贸易规模为依托进军煤炭电商领域，将贸易从线下搬到线上，同时提供全方位供应链金融服务，从一个纯粹的贸易商转变为平台运营商和供应链金融服务提供商，同时也从重资产贸易转向轻资产运营，减少资本占用。此前公司曾与业内多家领先的大宗商品电商洽谈合作，预计 2016 年这方面会有实质性动作。

　　ST之后公司极力扭亏保壳，资本运作值得期待。

　　2016年公司预计亏损11亿元， 年报公布后将被ST。 鉴于目前煤炭行业形势和公司的坏账计提情况，公司业绩短期仍然难以扭转下滑趋势。

　　公司作为山西进出口集团旗下唯一的上市公司，资本运作平台的意义重大，集团保壳意愿强烈。目前，集团成立了投资公司，用以孵化医药、食品、养老地产等跨行业项目，同时在河曲上马了煤电一体化项目，坑口电厂装机70万千瓦，预计2017年底能够正式运转。

　　2016年对公司而言是非常关键的一年， 要么退市，要么扭亏为盈; 另一方面， 目前煤价已经在底部或者接近底部，未来向上的空间远大于向下的空间;此外，公司作为山西省属重点煤企，受益于供给侧改革， 我们给以“强烈推荐-A”评级，建议积极参与。

　　风险提示： 供给侧改革进度和力度低于预期(招商证券)

　　江淮汽车：2月如期全面增长，卡车销量超预期

　　江淮汽车

　　事件：公司公告2016 年2 月销量，销售5.61 万辆，同比增长42.7%。

　　公司发布2 月份产销快报，2 月共销售各类车型5.61 万辆(含安凯客车销量)，同比增长42.7%。其中SUV 销售2.58 万辆，同比增长40.0%;MPV 销售3505 辆，同比增长7.1%;轿车销售2323 辆，同比增长10.4%，其中纯电动乘用车销售1181 辆;卡车销售2.30 万辆，同比增长58.2%。1-2 月累计销售汽车12.5 万辆，同比增长37.0%，其中SUV 销售6.14 万辆，同比增长52.7%，MPV 销售1.41 万辆，同比增长64.5%，轿车销售4601 辆，同比下降19.4%，其中纯电动轿车2608 辆，卡车销售4.10 万辆，同比增长21.5%。

　　2 月SUV、MPV、卡车、轿车全面正增长，卡车销量超预期。SUV 快速增长处于情理之中;MPV 在1月份清库存翻倍增长之后，仍能保持较快增长，主要是因为M3 销量仍在增加;卡车实现正增长符合我们的判断，但58.2%的增速超出预期，并且远好于行业。我们坚定判断公司卡车业务全年将实现较快增长，

　　依据有两点：一，公司和行业卡车销量连续两年负增长，2016 年在更新需求的带动下有恢复性增长的动力;二，随着货币供应的继续宽松以及房地产去库存政策的不断出台，基建和房地产投资增速将出现回升，进而带动卡车需求的增长。该判断将会被每个月的销量数据所验证，公司卡车销量实现正增长将为公司带来明显的利润增量。

　　公司新能源汽车2016 年将超2.5 万辆。公司纯电动汽车2 月销售1181 辆，生产1348 辆，连续两个月生产大于销售，主要是公司出于负责任的态度正在对三星供应的电池系统进行内部测试。未来随着三星电池的稳定供应，iEV4、iEV5 车型的换代，新产品的陆续上市(如纯电动SUV 产品iEV6S、纯电动轻卡、纯电动MPV 等)，公司新能源汽车在2016 年将超2.5 万辆。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2015-2017 年营业收入分别为448.6 亿元、583.7 亿元和607.0 亿元，归母净利润分别为8.75 亿元、13.13 亿元和15.66 亿元，对应的EPS 分别为0.60/0.90/1.07 元，维持“买入”评级，目标价16 元。

　　风险提示：宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期;SUV 和新能源汽车销量不及预期;MPV 老产品竞争力继续下降，新产品爬坡期较长，需求不达预期。

　　天舟文化：年报及一季报预告点评：基本符合预期，2016迈入新阶段

　　天舟文化

　　公司公布了2015 年年报：收入54,428.25 万元，同比增长5.53%，归属净利17,621.79 万元，同比增长49.01%，每股收益0.42 元，同比增长27.27%。

　　公司同时公布了2016 年Q1 业绩预告：预计归属净利900 至1,800 万元，同比2015Q1 下降-81%至-61%。

　　年报符合预期，神奇时代基本完成业绩承诺带动业绩大幅增长;2016Q1 主要受非经常性因素影响。神奇时代2015 年实际完成业绩1.48 亿元，2014/2015 合计超出承诺88.46 万元，同时2015 年神奇时代全年并表而2014 年是5 月注入存在并表时间增量，两者共同驱动公司业绩实现大幅增长。公司Q4 收入环比大幅增长209.04%，判断原因在于出版业务收入确认的季节性。2016Q1 业绩下滑主要来自于非经常性损益因素，公司2015 年Q1 确认了北洋传媒的股权处置收益2,396.78 万元，排除此因素影响与去年同期差别不大。

　　教育与游戏娱乐两大板块外延强力布局，文化业务取得突破。2015 年是公司跨越布局年，教育与游戏娱乐两大主线重点布局后基本成型：1、教育——1.7 亿元参股国内稀缺O2O 教育线上平台决胜网、拟控股人民今典(人民出版社下教材教辅运营平台)51%股权，构建线上线下协同布局)，2、游戏娱乐——6,000 万元参股国内移动游戏发行领先企业初见科技、1400 万参股游戏研发实力突出的银河数娱、拟控股知名手游开发运营商游爱网络及专注二次元泛娱乐的派娱科技等，

　　实现手游全产业链布局，后期有望打造成综合娱乐平台。同时，文化业务方面与人民出版社共同出资设立人民天舟从事对外专项出版业务，为首批获得对外专项出版权的非公有制文化企业。强力的外延发展驱动公司基本面状况进一步大幅提升，2016 年业绩具备极大弹性。

　　维持买入评级。随着外延及配套融资实施，预计2016/2017 年备考EPS0.72/0.92 元，当前股价对应股本摊薄市值100 余亿，对应备考业绩PE 仅26/21 倍，公司兼具安全边际和向上空间，维持买入评级。

　　风险提示：市场系统性风险，并购及整合不及预期。(长江证券)

　　松芝股份：四季度新能源客车空调暴增致业绩超预期

　　松芝股份

　　事件：

　　公司发布业绩快报： 2015 年实现营收 30.07 亿元，同比增长 18.98%; 实现营业利润 4.01 亿元，同比增长 15.28%; 实现归母净利润 3.31 亿元，同比增长19.86%，基本每股收益 0.81 元/股。业绩明显超过三季报预计的增速-20%-5%。

　　点评：

　　四季度新能源配套空调跟随整车暴涨致全年业绩超预期

　　公司业绩超预期(四季度业绩大幅回升)， 明显超出股权激励目标， 主要是： ①在政策推动下， 去年尤其是四季度新能源客车暴涨(根据机动车出厂合格证统计产量 11.23 万辆)，公司高毛利率的新能源客车配套空调跟随趋势大幅增长，订单供不应求;②公司在轨道交通空调领域取得突破性进展，取得地铁、有轨电车、普铁等多领域订单。

　　未来主要看点

　　1)今年公交出租物流环卫领域仍是政府推广新能源汽车的重点领域，增长仍主要来自公司配套占比高的省会直辖市市场。因此， 我们认为，随着公司积极开发电动客车空调业务并开拓二三线市场，今明年公司新能源客车配套空调仍将会保持较快增长。 2)公司小车上海工厂搬迁完毕、今年环境风洞实验室正式启用，

　　我们预计未来 2-3 年公司乘用车空调有望进入快速增长期，利润贡献占比持续提升。 3)随着公司积极开发城轨、普铁空调市场， 轨交空调业务有望持续突破，成为公司新增长点。 4)公司两期股权激励已做完，授予对象为包括高管在内的 97 人， 有利于激发公司管理层及核心人员的工作积极性。我们推测，公司在积极开发电动空调业务，拓展轨交空调以及冷藏冷链空调业务的背景下，未来不排除有围绕空调核心零部件进行外延扩张的可能。

　　调整盈利预测， 维持“增持”评级

　　综 上 分 析 ， 我 们 调 整 盈 利 预 测 ： 预 计 公 司 2015-17 年 实 现 营 业 收 入30.07/36.52/46.26 亿元，同比增长 18.98/21.45/26.68%;实现归母净利润3.31/3.57/4.40 亿元，同比增长 19.86/7.75/23.32%，摊薄后 EPS 分别为0.78/0.84/1.04 元/股，对应 2016 年动态 PE 为 17 倍，估值较低， 维持“增持”评级。

　　风险提示：业务开发低于预期; 新增固定资产折旧压力。(渤海证券)

　　共达电声：转型坚定，音乐经纪影视综艺多点开花

　　共达电声

　　事件：

　　1.公司发布年报称业绩整体小幅稳步增长，营业收入7.05 亿元，同比增长7.90%;实现归属于母公司股东的净利润1921.97 万元，同比减少20.07%;基本每股收益0.05 元,每10 股派发现金红利0.11元(含税)。

　　2.公司于2015 年12 月18 日发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易修订案公告拟以11.43 元/股发行股份+支付现金相结合的方式收购春天融合+乐华文化100%股权，交易对价分别为18 亿元和23.2 亿元，合计共41.2 亿元;同时以锁价13.02元/股向9 名特定对象(其中员工持股平台将黄渤、管浒、韩庚、周笔畅、刘和平等纳入)非公开发行股份募集配套资金不超 32.73亿元(锁定36 个月)。

　　春天融合业绩承诺2016 年、2017 年及2018 年三个会计年度实现的净利润(扣非后)分别不低于1.4 亿元、1.8 亿元和2.25 亿元(对应收购PE 为12.8/10/8 倍)。乐华文化业绩承诺2016 年、2017 年及2018 年三个会计年度实现的净利润(扣非后)分别不低于1.7亿元、2.2 亿元和2.8 亿元(对应收购PE 为13.6/10.5/8.28 倍)

　　我们的观点：

　　转型坚定，布局春天融和进军影视娱乐。公司主营电声元件研发、生产和销售，业绩增长稳定。由于受全球中高端消费电子厂商竞争趋向激烈尤其是智能手机市场增长疲软，行业发展瓶颈渐显，公司为巩固自身竞争力坚定以外延并购方式跨界文化娱乐产业。西安曲江春天融和影视文化有限责任公司(春天融和)成立2010 年专注于国内精品影视剧的投资制作及发行，储备有着名编剧导演演员例如刘和平、管浒、黄渤及各类工作室的资源，

　　已具备且形成了从项目源头的内容开发到中间全资子公司海宁文玖影视制作渠道及后端主投主控的闭环影视公司。通过主投主控及参投或代理发行模式推出电影《老炮儿》(收入确认2016 年)、电视剧《北平无战事》、《熟男养成记》、《缘来幸福》等在2015 年取得了净利润1.1 亿元。

　　2016 年将推出现象级电视剧《嘿，孩子》、《远征远征》、《婚姻进行到底》，与万达联合投资由黄渤、徐静蕾主演电影《记忆战》值得期待。春天融和每年主投主控1-2 部精品大型电视剧，其中16 年下半年开拍的《悬崖之上》有望超越《悬崖》，目前成熟项目储备已达41 部，

　　将根据演员档期及市场偏好逐步将内容价值释放。在IP 火热市场下，春天依托自身内容开发实力并以此为重中之重，开发具有普世价值观的精品影视剧，具有可持续开发作品、制作及播出能力。

　　春天融和高管团队拥有电视剧投资制作及发行的丰富经验，与国内各大卫视保持良好互动合作关系，能够及时把握市场影视文化偏好需求，拥有剧本制作及自主删选内容流程，对国家政策的把握得当。同时子公司海宁文玖在整个产业链中对影视作品成本和质量进行严格把控，春天融和网剧及网络大电影也将有专门部门进行内容开发，网台联动模式可期。

　　乐华文化，从专注音乐经纪拓展至影视综艺全产业链模式。成立于2009 年的乐华文化起于音乐经纪业务，现逐渐打造成乐华音乐+经纪+影视+综艺四大领域的跨国大型娱乐公司。在数字音乐版权领域储备上万首歌曲，14 年成为韩国CJ E&M 中国大陆地区独家音乐版权代理，并深度参与中国移动音乐基地的发展，极大提高了乐华音乐推广能力，增加版权收入。借助乐华储备的艺人进行音乐开发深挖线上粉丝经济。

　　乐华艺人经纪业务的竞争壁垒是拥有一套行之有效可复制的艺人挖掘培养和运作体系，旗下拥有韩庚、周笔畅、阿杜等。自2010 年乐华在韩国培养练习生，借韩国艺人培养模式，练习生储备丰足。在顺应韩流热浪下乐华启用自有培养体系打磨推出男团Uniq 及女团宇宙少女，今明年有望获得市场热度，利用已被市场认可的经验拓展至日本偶像培养模式已水到渠成。

　　乐华影视走国际化+粉丝化+年轻化的路线，不断储备优质导演、编剧积极拓展与派拉蒙等海外公司合作，旗下艺人能够为影视作品提供支撑，例如周笔畅、韩庚等唱而优则演多栖发展保障了艺人可持续发展能力。乐华影视每年预计将保持4 至6 部影视剧，在成功参投制作像《虎妈猫爸》、《如懿传》等电视剧后，

　　乐华影视今年将推出8 部影视剧《夏有乔木》《梦想合伙人》、《大话西游<终结篇>3D》(暑期档)、《东北往事》等，及10 部主投主控的网络大电影。乐华综艺买断韩国1 至3 档综艺节目版权并与韩国团队合作将于今年第四季度登陆卫视频道。乐华布局全产业链的方式利于运营效率的提高、交易成本的降低及产业链各环节质量把控。

　　业务协同性凸显，对政策把握有优势：乐华文化在艺人经纪领域的运作业务营收在近两年接近上亿元，拥有的艺人挖掘培养体系已被市场试验，艺人经纪业务将有效补足深耕影视剧的春天融合。近日广电总局表态在2016 年将加强对网络剧和网络节目的管理，线上线下统一标准，内容方面勿背离主流文化价值传承等;随后也将有相关细则出台，包括网站自审的审核员需要接受总局培训考核等对网络剧制作机构进一步管理要求，这将利好具有一定资金实力和项目储备的有经验的专业团队。

　　春天融和深耕电视剧行业对内容把控严格，主打具有普世价值观的影视剧，高管对行业政策把握得当，这也将利于乐华文化网络剧内容选材制作上借鉴春天融合的运作模式，极大降低政策风险。公司与喀什双子股权投资有限公司、彭小玲共同设立预计10 亿元并购基金，为公司可持续发力文化产业布局奠定一定基础。

　　盈利预测及评级。在不考虑本次收购下我们预计公司2016-2018实现归属母公司的净利润为0.22 /0.21 /0.20 亿元，对应的EPS 分别为0.06/0.06/0.05 元，以3 月4 日收盘价对应的PE 分别为226/239/258 倍。公司转型文化大产业坚定，鉴于在一段时间内公司将保持双主业我们预计若本次收购在2016 年完成，公司2016-2018年将实现归属母公司的净利润分别为3.32 /4.21/5.25 亿元

　　，考虑股本稀释后对应的EPS 为0.43/0.54/0.68 元，以3 月4 日收盘价计算对应PE 分别为32/25/20 倍。公司在原有业务稳步发展基础上，收购的两家文化娱乐公司，打造了影视剧、艺人经纪、综艺娱乐的全产业链开发模式，实现多元布局利于公司可持续发展，乐华文化在影视作品和艺人经纪的业绩有望在2016 和2017 年释放，春天融和打造的具有主流价值观、现象级影视剧作品也有望得到市场认可，我们看好公司未来收购与文化产业的转型。首次覆盖，给予公司增持评级。

　　风险提示：本次收购预案可能被取消;影视项目进展不及预期;市场与行业竞争加剧风险;国家政策变化风险。(国海证券)

　　蓝盾股份：激励计划为公司持续健康发展保驾护航

　　1.事件

　　3 月 4 日，蓝盾股份公布股权激励计划，拟向激励对象授予权益总量为 800 万份。激励对象为 290 人，占公司截至 2016 年 2 月 29日在册员工总人数 900 人的 32.22%。包括公司部分董事、高级管理人员和核心技术(业务)人员。本计划授予的限制性股票的授予价格为 7.89 元/股。限制性股票期限为 60 个月，公司制定了解锁的目标业绩。 分别为 2016-2019 年，公司实现利润不低于 1.18 亿、 1.31 亿、1.44 亿、 1.59 亿。 分别可解锁的比例为 20%、 20%、 30%、 30%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、 激励范围广，将助推公司各条业务线持续健康发展

　　在收购华炜的时候，公司通过配套融资做了员工持股计划，主要覆盖了董监高等高层，覆盖面不是很广。本次激励将覆盖范围延伸到中层，包括核心技术和销售骨干，不仅包括母公司，也覆盖了华炜科技， 更广的激励面将助推公司各条业务线持续健康发展。

　　(二)、解锁目标不代表业绩指引， 首要目标是确保顺利实施

　　限制性股票解锁要求， 2016-2019 年，公司实现扣非净利润分别不低于 1.18、 1.31、 1.44 和 1.59 亿元。解锁目标不代表业绩指引，最主要是确保激励顺利实施，保证核心骨干的稳定。从实际经营情况来看，公司已进入业绩爆发期，未来几年有望持续高速增长。

　　(三)、激励费用对业绩影响小

　　假设公司 2016 年 3 月授予限制性股票，未来 5 年合计费用约 3000万，其中 16 年约 500 万， 17、 18 年每年约 766 万。预计激励费用未来 3 年占业绩比重不到 1.5%，影响甚微。

　　3.投资建议

　　在市场情绪不稳的时候，公司推出激励计划充分说明对未来发展信心。激励计划有利于保证核心骨干的稳定，激励范围广将助推各业务线持续健康发展，激励费用对业绩影响也很小。 预计公司 16-17年净利润分别为 3.78 和 5.09 亿，对应 EPS 分别为 0.39 和 0.52 元，维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　竞争加剧;外延扩张进度低于预期。(银河证券)

　　旷达科技：光伏电站持续加码，转型力度不断加大

　　旷达科技

　　事件： 2016 年 3 月 4 日，我们对旷达科技进行了实地调研，与公司的董事会秘书徐秋、董事许建国和钱凯明就公司的经营情况和未来发展规划进行了交流。

　　点评:

　　传统主业稳定，加码光伏电站。 公司传统业务稳中有升，其中机织和座套业务表现较好。 在光伏电力板块， 公司目前持有并网电站规模 350MW， 其中 2015 年年底累计并网 330MW， 同比上升120%。 预计公司 15 年实现电费收入约 3.5 亿元，实现净利约 1 亿。公司目前在建电站 150MW(5 个电站) ，争取 6 月 30 日之前并网发电。下半年，公司计划通过“自建+合作+并购”模式， 争取新增 400MW 装机规模目标。项目建设所需资金， 公司通过定增+银行贷款+融资租赁等方式解决。

　　公司电站分布分散，限电影响不大。 目前，新疆地区总体限电比较严重约 40%，云南约 10%，青海约 5%(主要是让渡部分发电指标，用于支持西藏地区)，蒙东、江苏和陕西基本不限电。公司电站布局内蒙古东部、青海、云南、新疆、江苏、陕西等多地， 并且公司电站建设前经详细论证， 综合受限电影响不大。

　　而且，公司内挖发电潜力，和木联能合作光伏电站智能运维系统， 在总部内实时监控全国各地光伏电站发电量情况，及时响应， 发电效率大幅提高约 3%~5%。目前公司电站发电量比可研报告提高约 10%。

　　电站运营数字化透明化，为资产证券化打下坚实基础。 目前公司的所有并网电站均采用第三方木能联的数字化智能运维系统，故障发现及时、响应快，不但有效提高发电量，而且发电数据清晰记录，真实可信，为资产证券化和电站评级打下坚实基础。 截止2015 年底，全国装机总量约 43GW，电站运维市场空间广阔，公司有优势。

　　针 对 2015 年 全 国 实 际 装 机 15GW 低 于 国 家 备 案 指 标(3.4+15+2.8+5.3) 和行业预期，公司给出了 4 点解释。 1、指标发放后，建设单位还需处理土地和接入等问题， 拖延项目进度。 2、拿到指标后，建设资金不足。 3、路条投机者，拿到路条后，须寻找买方。 4、下半年发放的指标，面临冬季施工困难等情况。未来随着后续政策的出台和改善，这些问题有望逐步解决。

　　大股东及一致行动人持续增持，彰显对公司发展信心。 公司控股股东向全体员工倡议增持公司股票， 并承诺对 2016 年 1 月 18 日至 2016 年 1 月 22 日期间买入公司股票的公司员工收益兜底。2016年 1 月 18 日到 3 月 1 日，公司控股股东及一致行动人累计增持9,578,069 股，平均成本 11.09 元/股。

　　维持“推荐”评级。 不考虑公司增发摊薄等因素,预计 2015 年-2017年， EPS 分别为 0.37 元、 0.44 元和 0.52 元， 对应 33.23 倍、 28.07倍和 23.67 倍。 考虑到公司光伏电力板块基数小，弹性大， 维持 “推荐”评级。

　　风险提示： 竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。(国联证券)

　　浙江富润：传统印染业利好，新业务进军大数据营销

　　浙江富润

　　斥资 12亿收购泰一指尚，进军大数据营销。 公司发布公告，通过发行股份与现金支付相结合的方式，收购泰一指尚 100%股权。交易完成后，公司主营业务将由纺织品、钢管等的加工与销售逐渐向大数据和互联网业务领域扩张，有望形成“传统行业+大数据+互联网”的多元化业务构成。

　　供给侧改革利好优质企业，传统业务有望受益。 部分行业产能严重过剩已经成为我国经济提质增效和企稳转好的主要障碍，“去产能”首次提出，并放在首要位置，印染行业便是其中之一。 加之 G20峰会将于 9月在杭州召开，杭州及周边地区对环境污染企业的管控力度加强，高污染的小印染厂纷纷停业，订单向环保标准较高的大印染企业集中。 此外，从 3 月 1 日起，绍兴印染企业纷纷上涨加工费 5%-20%，公司纺织印染收入、 利润空间有望提升。

　　大数据营销高速发展，“互联网+”东风助力。“互联网+”风潮的兴起，许多传统产品从线下走到了线上，营销成为必备需求，“互联网+”一方面带来需求端大幅增长，另一方面丰富了数据来源，便于构建更完整的大数据库。

　　随着智能手机的进一步普及，网民上网习惯也发生了改变，移动上网用户数量逐年增多，网络广告行业也着重发力移动端。智能设备的多屏互补，消费者的行为呈现从“整体性”到“碎片化”的特点，促使营销行业进一步精准化，跨屏营销已成为行业大趋势。

　　泰一指尚：利用先发优势，创新突出重围。 从时间维度上来看，泰一指尚是国内进行大数据研究和技术开发的首批研究者和经验积累者， 先发优势凸显。泰一指尚的业务能力和大数据技术在国内处于领先地位， 2014年推出国内首个跨网多屏的程序化购买平台。在用户上网方式多样化，时间碎片化的背景下，泰一指尚成为跨屏营销领域领跑者，能够助力其在国内众多大数据营销服务公司中突出重围，保持高度精准有效的营销服务，抢占市场份额。

　　估值与评级： 我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.27元、 0.39元、 0.48元，申万三级分类印染行业 2016年一致预测均值为 37倍，考虑公司新业务拓展， 外延预期强烈， 我们认为给予公司 2016年 50倍估值较为合理，对应目标价 13.5元。首次覆盖，给予“ 买入”评级。

　　风险提示： 并购企业业绩实现或不及承诺的风险;多元业务整合不及预期的风险;原主营业务持续低迷的风险。(西南证券)

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