【干细胞研究目前取得的主要成就】干细胞研究实现重大突破 五股有戏！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月15日讯

　　干细胞研究实现重大突破 全球产业规模望达4千亿美元

　　科技日报3月15日消息，科学家在一项新的干细胞研究中实现重大突破，于实验室内“造出”了眼睛。本周英国《自然》杂志在线发表的一篇论文，描述了这种用人类干细胞生成多个重要眼部组织的方法，该方法与眼球自身的发育过程非常相像。而通过把生成的眼球组织移植到角膜失明动物身上的模型，科学家证明这些组织可以修复眼球前部，并能恢复视力。

　　研究团队表示，他们的成果证明了角膜上皮细胞可以在实验室内被培养，并且移植到进行诱发失明实验的兔子眼睛中，其是功能性的，可以修复眼球的前部，恢复兔子的视力。 论文作者表示，他们的成果亦有潜力制造出用于治疗眼睛其他部位的细胞，更重要的是，可以给未来人类眼球前部移植并重现光明的临床试验提供条件。

　　值得注意的是，近几年干细胞越来越引起世人瞩目，主要是因为干细胞在生命科学、新药试验和疾病研究这三大生物医药领域的广泛作用。随着干细胞产业持续发展，行业竞争必将加剧，干细胞产业链延伸覆盖成未来趋势。

　　目前全球干细胞产业正处于大规模产业化。机构预计，全球干细胞产业近两年的潜在市场约800亿美元，全球干细胞产业规模将达到4000亿美元，产业规模复合增长率达34%。(金融界)

　　中源协和:外延并购启动第一步

　　中源协和 600645

　　研究机构：方正证券 分析师：吴斌 撰写日期：2016-03-08

　　事件:中源协和公告非公开发行股票以收购上海柯莱逊,非公开发行对象为不超过十名特定投资者(大股东不参与认购),发行价格将询价(不低于过会后首日前20个交易日均价的90%),募集资金总额不超过15亿元,发行数量不超过5000万股,锁定期一年。资金投向:11亿元用于收购柯莱逊100%股权,4亿元用于补充柯莱逊流动资金及偿还银行贷款。

　　点评:

　　柯莱逊是国内最大的免疫细胞治疗公司之一。已经在30多家医院开展免疫细胞治疗业务,遍布全国20多个省市。2015年收入2.96亿元,净利润4000万元。虽然2015年净利润低于我们此前报告中预期的5000万元,但我们仍然维持预计今年8000万净利润。

　　柯莱逊注入符合预期。我们在《中源协和调研简报:外延扩张仍在推动,基因细胞战略逐渐成型》判断,由于2015年12月中源协和已经公告其设立的并购基金以8.2亿元受让柯莱逊100%股权,因此注入上市公司只是时间问题。此次收购对价11亿元,但不能简单认为柯莱逊是2个月间增值34%,

　　我们估计公司与柯莱逊原始股东的价格谈判在去年6月份左右,因此至今也有8~9个月。后续还需要披露柯莱逊审计报告、召开董事会、股东会,预计4月底左右定增方案有望提交证监会审核,6月底左右有望获批。价格不锁定主要是证监会审核将比较快。

　　我们在此前报告中已经说明收购柯莱逊意义在于:第一,利润增厚。第二,获得医院市场。免疫细胞治疗必然是龙头企业在开拓医院时更有优势。第三,技术整合,柯莱逊市场强而技术弱,而中源协和及子公司北科生物则在免疫细胞治疗上有较多技术革新。

　　柯莱逊+北科将使公司成为国内免疫细胞治疗的龙头企业,不仅市场占有率最高,技术也在国内最领先。Origene将是公司进一步介入细胞基因领域的国际化平台,维持推荐。

　　风险提示:资产重组有不确定性。业绩低于预期。

　　国际医学:医疗服务业稀缺性标的,重点布局

　　国际医学 000516

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈萌 撰写日期：2016-01-06

　　受益政策东风起

　　明年整个养老健康产业预计是整个医疗服务的最大风口,十三五规划有望更多细则出台。分级转诊将是盘活所有医养结合体系中金字塔低端医疗资源最重要的方式,(具体详细分析见年度策略报告《把握趋势,追寻风口》),与此同时,三甲医院仍是最稀缺的资源。

　　目标明确,禀赋突出

　　公司原有商业零售业务看边际上改善,医疗服务业有望立足西安,逐渐覆盖陕西省,继续做大做强。旗下高新医院是国内首家民营三甲医院,目前拥有床位760张,扩建后有望新增1000张床位数,医院资质、稀缺性不言而喻,14年实现收入、毛利分别为5.18、1.62亿;27亿元(定增募集15亿)自建国际医学中心,公告床位数1500张,临近三星产业园,三甲规格打造,规模二倍于高新医院,预计2017年竣工投入运营;2.7亿元获取汉氏联合34%股权,

　　打造干细胞全产业链,后者近日已于新三板挂牌,整体估值约10亿元,15年业绩承诺1000万元;携手商洛市职业技术学院出资2亿元(公司占比95%)建设商洛医学中心,迈出跨区域发展第一步;与东华软件、阿里云签订战略合作协议,进军互联网智慧医疗,共同打造互联网医院、居民健康大数据平台和商业云平台。看好公司持续多方位布局,医疗平台价值不断显现。

　　较厚的股价安全边际

　　12月3日公司公告控股股东和一致行动人完成股权增持计划,平均价格约为18.948元/股。公司15年以20元每股价格定增15亿元用于高新国际医学中心建设,新增股本于15年5月8日正式上市,锁定期12个月。现价低于增发价和增持价,安全边际较厚。

　　盈利预测与估值

　　考虑到整个医疗服务的刚需和紧迫性,十三五规划更多细则有望出台,公司禀赋突出、成长明确,有望充分受益。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.27、0.36、0.43元,三个月目标价30元,维持“买入”评级。

　　千山药机:定增近40亿元,打造慢病精准管理与服务中心

　　千山药机 300216

　　公司是我国制药专用设备制造行业排头兵企业，是国内主要的注射剂生产设备供应商，主营业务为各类注射剂生产设备的生产、销售。公司主要产品包括：非PVC膜软袋大输液生产自动线、塑料瓶大输液生产自动线、玻璃瓶大输液生产自动线、玻璃安瓿注射剂生产自动线。公司技术实力雄厚，是我国《非PVC膜单室软袋大输液生产线》、

　　《塑料输液瓶洗灌封一体机》、《聚丙烯输液瓶拉伸吹塑成型机》三项行业标准的起草单位，生产的非PVC膜软袋大输液生产自动线、塑料瓶大输液生产自动线、玻璃瓶大输液生产自动线、玻璃安瓿注射剂生产自动线具有国内领先技术水平，部分性能指标达到了国际先进水平。

　　北陆药业:碘帕醇即将放量,布局肿瘤个性化诊疗

　　北陆药业 300016

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广,何治力 撰写日期：2015-12-31

　　投资要点

　　事件:日前,我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　高通量肿瘤基因测序技术优势明显。我国每年新增癌症病例约350万,按照每例癌症基因检测花费1万元进行测算,肿瘤基因检测市场空间高达350亿元。如覆盖率达到30%,至少存在百亿市场,而目前肿瘤基因检测市场规模不足10亿元,未来发展空间巨大。世和基因采用的高通量全 景癌症基因测序技术具有高通量速度快、精确度高优点,

　　处于技术领先地位。另外在癌症生物学解读和大数据分析方面也有着深厚积累,能够提供肿瘤个性化用药指导。目前世和基因已经与50多家医院合作提供测序服务,预计今年的基因测序服务将不低于1500例,按照每例检测1.5万元计算,收入超过2200万元。

　　免疫细胞治疗逐步贡献业绩,布局CAR-T 疗法。免疫治疗是肿瘤治疗的最热门领域。按照每年新增350万癌症患者,如果10%的患者采用免疫细胞治疗,以每人治疗费用10万元计算,肿瘤免疫细胞治疗的市场规模高达350亿元。

　　中美康士拥有国内领先的肿瘤免疫细胞治疗平台,以CIK 细胞治疗为核心,另外还开发了DC、DC-CIK、CTL 细胞治疗,收购微移植技术,并大力研发CAR-T疗法。中美康士承诺2015-2016年净利润分别不低于2600万和3800万,借助上市公司资金支持和营销渠道将迅速实现放量。

　　对比剂高增长态势明确,首仿碘帕醇即将放量。我国对比剂市场规模约为70亿元,年均复合增速在10%以上。从每百万人CT 和MRI保有量来看,我国远低于发达国家,还有巨大的增长空间,将带动对比剂市场持续扩容。2014年公司对比剂收入达到3.4亿元,保持30%以上的增长率。首仿碘帕醇于今年5月份获批,市场规模约为5-6亿元,凭借成本优势有望通过此次各省招标迅速放量,收入贡献将不低于1亿元。

　　估值与评级:预计2015-2017年摊薄后EPS 分别为0.39元、0.51元、0.61元,对应PE 分别为95倍、74倍、61倍。考虑到首仿碘帕醇即将放量,战略布局高通量基因测序和免疫治疗,肿瘤个性化诊疗产业链外延式扩张预期强烈。看好公司在精准医疗领域的前瞻性布局和未来发展空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:1)南京世和获得基因测序试点资格进展低于预期的风险;2)CIK免疫治疗放量低于预期的风险;3)收购项目业绩实现或不达预期的风险。

　　仟源医药:并购转型成功,掘金二胎政策红利

　　仟源医药 300254

　　研究机构：东吴证券 分析师：洪阳 撰写日期：2015-12-25

　　大集团大并购战略,转型之路顺畅:为降低抗感染药品的业务比重,公司先后收购海力生制药、杭州保灵集团、恩氏基因等企业,打造出覆盖孕妇保健、儿童用药、基因保存等多领域产业格局。仟源医药2015年前三季度实现总营业收入4.76亿元,同比增长3.28%,归属上市公司股东净利润3029万元,同比下降3.45%。2015H1泌尿系统药物、保健食品、儿童用药三块业务实现营收及毛利合计分别为1.21亿元、9476万元,营收及毛利分别占比39%、45.8%,公司已实现业务转型。

　　抗感染药物业务毛利稳定提升,泌尿系统特色药物业绩突出:公司将美诺西林钠舒巴坦钠毛利率较高的青霉素复方制剂推进医院的策略已获得成功。2013-2014公司抗感染药物的毛利率上升稳定至62-65%,2014年抗感染药物板块销售收入稳定在2.1亿元。2014年公司以盐酸坦洛新缓释胶囊和磷霉素氨丁三醇散为主的泌尿系统药物销售额占总销售收入的20%,达1.3亿元。仟源医药的磷霉素氨丁三醇散市场份额约为69%,市场竞争优势明显。

　　掘金二胎政策红利,并购进入孕妇、儿童健康业务:公司先后收购海力生制药、杭州保灵集团、恩氏基因等企业,打造出覆盖孕妇保健、儿童用药、基因保存等多领域产业格局。2014年浙江海力生制药、杭州保灵集团(包括杭州澳医保灵)、分别实现营业收入2.3亿元、1.74亿元,对应净利润分别为1744万元、1618万元。伴随着二胎政策的落实,公司以维生素AD滴剂、保灵孕宝口服液等重点品种为基础,发展妇幼健康产业,基因保存和环境污染物检测成为新的增长点。

　　盈利预测与投资建议:在完成系列收购后,公司原有业务基础上布局孕婴保健产品及技术服务领域,能够为孕产妇及婴幼儿提供从孕期到婴幼儿期的全套健康解决方案。预计公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.26、0.31,对应PE为148.9倍、128.9倍、111.1倍,我们给予公司“增持”评级(首次)。

　　风险提示:(1)公司治理结构风险;(2)市场激烈竞争导致产品降价风险。

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