城市轨道交通运营管理|城市轨道交通大扩容受益股一览

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月18日讯

　　机器人产业加速转型 高端智能化将成重点

　　有媒体称从权威人士处获悉，可建设城市轨道交通的城市范围或将扩大。其中，对申报发展城市轨道交通的城市人口要求，将从城区人口达300万人以上，下调至城区人口达150万人以上。业内人士称，下调申报城市标准，将带来万亿级投资空间。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)  

　　时代新材:公司隶属中国中车旗下企业

　　公司隶属中国中车旗下企业,2012年“时代新材”被国家工商管理局认定为中国驰名商标,是国内高分子复合材料基础研究和工程化应用领域最著名品牌之一,专注于高分子复合材料的研发生产三十年,在国内外市场中享有很高的声誉。

　　公司囊获2015年度中国橡胶工业协会评选的行业杰出贡献奖、企业创新发展奖和优势品牌奖全部三个奖项。在特许公认会计师公会发布的“ACCA 中国企业未来100强”研究成果中,时代新材成为湖南省唯一入选企业且位列100强第17位。

　　鼎汉技术:再推股权激励计划,助力公司快速发展;“内生+外延”促持续增长

　　鼎汉技术 300011

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-05-06

　　1.事件。

　　公司公告第三期股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予974.25万份股票期权,其中首次授予898.55万份,,预留75.7万份。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)再推股权激励计划,助力公司快速发展。

　　公司第三次股权激励计划草案拟授予激励对象的股票期权数量不超过公司总股本的1.84%,即974.25万份股票期权,其中首次授予898.55万份,预留75.7万份。

　　本次激励计划首次授予涉及的激励对象包括公司董事、总裁、常务副总裁、副总裁、财务总监等7位高管以及中层管理人员、核心技术(业务)人员,共计261人。公司将通过向激励对象定向发行股票作为本计划的股票来源。

　　此次股票期权行权条件为:在本股票期权激励计划有效期内,以2015年净利润和收入为基数,2016-2018年相对于2015年的净利润增长率分别不低于10%、20%、30%,收入增长率分别不低于10%、20%、30%。

　　公司此次本次股权激励行权价格为20.26元,总规模超过1.97亿元,人均约76万元;同时本次股权激励人数多、范围广,包括公司中高层管理人员和核心技术(业务)人员。本次股权激励成本将分4年摊销,根据公司公告,2016-2019年摊销成本分别为883万元、1072万元、463万元和105万元。

　　我们认为,继第二次股权激励后,此次股权激励力度仍较大,将进一步改善公司激励机制,调动公司高层管理人员及员工的积极性,助推公司业绩快速增长。

　　(二)完成“地面到车辆”转型,探索国际化道路。

　　公司3年前明确提出了“地面到车辆,增量到存量”发展战略;2015年,公司完成了“地面到车辆”的战略转型,成为我国轨道交通高端装备的领军企业。2015年公司实现营业收入11.45亿元,较去年同期增长43.84%,其中车辆设备实现营业收入7.23亿元,较去年同期增长134.46%。

　　车辆产品技术要求高、附加值大,市场空间广,消耗磨损频繁,同时在招投标、生产、订单执行、回款等环节的周转率均快于公司传统的地面产品。2015年公司综合毛利率达42.9%,同比增长2.3pct。

　　公司2015年全年中标额达18.56亿元,同比增长70%,其中车辆领域产品合计中标金额12.76亿元(包括铁道客车DC600V电源、车辆特种空调、车辆特种电缆、车载安全检测系统),创历史新高,占年度总中标额的68.75%,市场拓展成效显著;地面领域产品合计中标金额5.8亿元,车辆领域产品中标量大幅超过地面产品。

　　公司车辆产品实现的收入稳步提升,车辆产品占收入的比重已经从2014年的38.76%提升至2015年的63.18%。截至2015年12月31日,公司合计待执行订单为16.37亿元,同比增长63%,为2016年营收及业绩增长打下基础。

　　“增量到存量”发展方面,公司成立北京鼎汉机电设备服务有限公司,存量业务由检测系统、地面电源服务销售、DC600V电源大修、大铁空调大修等产品和服务销售组成,全年公司从服务、改造、大修等非新线、非新造车市场获得的订单接近3个亿,从增量到存量的战略转型初见成效。

　　外延方面,公司收购了中车有限100%股权,进入了车辆空调市场,进一步实现了“地面到车辆”的战略落地;以9650万元参股奇辉电子,布局铁路货运、客运信息化领域。

　　此外,公司2015年度展开国际化研究,一方面持续跟踪海外项目,紧跟中国中车各大主机厂的国际化步伐,以及国内各大系统集成商的海外项目拓展情况,抓好项目对接机会;另一方面研究世界优秀轨道交通企业的发展和成长规律,关注国外符合公司战略方向的标的企业,开放思想,探索国际合作机会,积极探讨和寻找机会“走出去,目标成为“国际一流的轨道交通高端装备供应商”。

　　(三)公司高管、合作伙伴认购增发,凸显信心。

　　公司调整增发方案,本次非公开发行股票定价基准日调整为为发行期首日,发行价格为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%,锁定期3年,拟募集资金4.5亿元,非公开发行的股票数量为募集资金总额除以发行价格。

　　增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管,其中公司董事长、实际控制人顾庆伟认购1.665亿元;辽宁奇辉集团董事长、奇辉电子执行董事侯文奇认购2亿元;鼎汉电气总裁张霞认购2500万元;公司审计监察部督导幸建平认购2000万元。此外,公司8名高管通过资管计划认购3,850万元。

　　我们认为,本次增发进一步完善了公司管理层与全体股东的利益共享和风险共担机制,提高了管理层的凝聚力和公司的竞争力,同时凸显了公司管理层对于公司发展的信心。同时,公司调整定价基准日可确保此次增发成功。

　　(四)平台化演进创新商业模式,拓宽成长空间。

　　公司2015年重点向平台化演进,同时继续尝试如PPP、能源管理等新的商业模式。公司与北京城建签署了战略合作框架协议,与贵阳市就贵阳市城市轨道交通装备产业建设业务方面建立战略合作关系。公司整体打包开拓市场战略开始落地,将进一步推动公司创新商业模式,并支持公司轨道交通设备产品“走出去”。

　　公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。公司对行业外的产品和市场也适当的进行投资与管理,通过创业孵化占据行业外新市场、新机会。我们认为,相关举措将拓宽公司成长空间。

　　3.投资建议。

　　预计公司2016-2018年EPS为0.65/0.90/1.17元,PE为32/23/18倍;公司继续推进“地面到车辆,增量到存量”发展战略,同时着眼于海外市场,发掘新机会,预计未来公司业绩仍有上调潜力,维持推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑;铁路投资下滑风险;公司“跨界”发展低于预期。

　　辉煌科技:在信息化进程中完成铁路与WiFi资源的整合

　　辉煌科技 002296

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-03-11

　　报告摘要:

　　大股东定增+第一期员工持股计划。公司现价与大股东定增价倒挂,非公开发行股价拟为14.89元,由大股东李海鹰、袁亚琴(一致行动人)认购,规模10亿元。

　　其中,8亿元用于交通wifi研发中心建设,2亿元补充流动资金。定增完成后,李海鹰将成为实际控制人。此外,第一期员工持股计划规模2.5亿元,杠杆1:4,彰显管理层对公司发展的信心与意志。

　　铁路固定资产投资保持高位确定利好,公司传统铁路业务稳扎稳打。2016年铁路固定资产投资预计超8000亿元,铁路信息化投资占比不断提高,利好公司传统铁路业务确定性高。

　　公司在铁路领域的三大业务根基为信号微机监测系统、铁路防灾安全监控系统和信号电源系统,在行业的市占率领先,毛利率均达到50%左右水平。公司在手铁路订单充裕,收入确认时间基本延后1-2年,预计14、15年新签订单将在未来几年集中兑现收入。

　　大交通WiFi战略处布点阶段,基于移动互联平台的广告/O2O变现模式值得期待。辉煌科技通过持股飞天联合(22.83%)、塞弗科技(31%)、七彩通达(8.79%),在各种交通场景和城市站场进行WiFi覆盖。

　　未来将在WiFi热点高密度基础上推出基于辉煌品牌的移动互联营销平台,通过向后端内容供应商进行收费,实现WiFi流量变现。比较树熊、迈外迪、百米等模式,考虑公司在铁路、航空WiFi领域比较优势,保守预计大交通WiFi战略未来市值(一级市场)将在数十亿量级水平。

　　投资建议:公司巩固传统铁路优势,进军城市地铁领域,推进大交通WiFi战略,既有估值又有理想。预计2016、2017年公司实现每股收益分别为0.36元,0.46元,对应PE分别为37倍,29倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:铁路行业投资不及预期;WiFi战略推进不及预期;新一代通信技术对WiFi的潜在替代风险。

　　达实智能:轨交和医疗业务绽放推动公司高成长

　　达实智能 002421

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-03-11

　　报告摘要:

　　投资要点:

　　公司转型业务进入收获期,业绩高速增长与外延布局并重。公司的智慧交通业务在手订单充足,业绩爆发确定。公司聚焦区域医疗信息化,未来有望持续布局整合互联网医疗的相关应用。

　　智慧建筑业务快速发展,新业务有望多点开花。公司深耕智慧建筑行业,业务多年保持稳定快速增长,有稳定业绩支撑。公司基于智慧城市建设及运营服务商定位,向智慧交通、智慧医疗等细分领域转型升级。我们认为公司在传统业务领域积累有深厚的工程经验和市场渠道,在轨交市场和区域医疗信息化市场将大有作为,转型业务有望多点开花,打开二次成长空间。

　　智慧交通业务迎来收获期,受益城市轨交投资浪潮。公司的智慧交通业务遍布深圳、成都、长沙、大连、福州、广州、石家庄、南宁等多个城市,已完全突破地域性限制。

　　受益“十三五”期间新型城镇化建设,城市地铁、城轨将迎来新一轮投资热潮,带动城市轨交市场持续高速发展。公司培育地铁工程信息化业务多年,积累充足的技术优势,借力公司优秀的市场开拓能力,未来三年将迎来业绩爆发期。

　　聚焦区域医疗信息化,升级智慧城市运营商。公司基于行业和自身资源的整合,切入区域医疗信息化领域。公司收购久信医疗切入医院洁净手术室市场,未来有望持续布局整合完善互联网医疗平台的生态圈。公司从地级市的智慧城市项目开始入手,以PPP模式获取业务,卡位地方政府区域医疗信息化平台,未来运营空间巨大。

　　给予“买入”评级!强烈看好公司在“智慧交通”及区域医疗信息化的转型升级,业绩进入高速增长期,预估2015~2017年EPS为0.25,0.46,0.64元,给予“买入”评级!强烈推荐!。

　　风险提示。智慧交通业务增长不及预期。医疗信息化布局不及预期。

　　众合科技:十年磨一剑,开启信号系统国产化序章

　　众合科技 000925

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-05-10

　　轨交即将进入爆发阶段,信号系统国产化尤为紧迫。我国大交通体系的建设进入“轨交发展”为核心的阶段,公路发展逐渐减速,但是国家城镇化建设遇到交通瓶颈愈加突出,建立“高铁为干线,城际轨交为局域网,城市地铁轻轨”三层次的快速轨交体系将重塑我国的交通体系,“十三五”期间必将迎来轨交大发展时代。在轨交关键机电设备中,信号系统的国产化压力尤为突出。

　　近十年的努力,公司轨交信号系统终于有望占领国产化龙头地位,2016为转折之年。经过近十年的努力,公司的轨交信号系统业务经历代理、合资和自主三个阶段,目前自主知识产权的信号系统进入示范项目期,并在地铁和城际铁路两条线展开试用。期待后续试用成功,公司将成为唯一自主知识产权的国产轨交信号系统的供应商。

　　面对巨大的信号系统市场,公司的产品具有更加强烈的竞争力,公司的核心业务将迎来飞速发展的5年。一方面,预计公司的信号系统市占率将从当前的20%提升至未来的30%~40%;另一方面,信号系统的毛利率将大幅提升,从2015年的25%提升至未来几年的40%。我们预计2016年和2017年轨交业务收入分别为:10.40亿元和14.56亿元。

　　连续整合水处理,顺势发展为长三角龙头。2014年公司收购海拓环境,进入工业水处理行业;今年,公司再次收购苏州科环环保科技有限公司,打造的水处理业务迅速成为公司新的稳定的盈利增长点。预计该业务2016年和2017年贡献EPS分别为0.10元,0.25元。

　　投资建议:公司坚持轨交核心业务即信号系统的发展,十年磨一剑,竞争迎来重大拐点,并具有较好的成长空间,预计2016和2017年公司实现每股收益分别为0.36元和0.86元,对应PE分别为51倍,22倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:1、自主知识产权的信号系统推进进度低于预期;2、水处理承诺业绩不兑现。

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