[监管层终出手]监管层欲遏制VR投资热潮却有心无力？五股爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月29日讯

　　监管层欲给VR投资降温难阻资本热捧

　　为了遏制上市公司投资VR热潮，7月26日，深交所官方微博称，针对虚拟现实(即VR)、石墨烯、人工智能、PE+上市公司、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材，保持高度敏感，督促公司准确、完整地披露具体情况和对公司的影响，并对存在的风险进行充分揭示，同时细化停牌冷却、内幕交易核查制度，果断遏制市场炒作。

　　21世纪经济报道记者也注意到，此前证监会已经几乎暂停了上市公司关于VR的定增。不过，即使监管层有意降温，虽然也有部分上市公司遇阻，但业内人士认为，“将不会影响到上市公司对其的并购热情。”  

　　培育阶段热炒概念

　　7月26日，华谊兄弟(300027.SZ)在投资者关系互动平台上表示，公司投资了暴风魔镜、圣威特等VR公司。稍早之前，利亚德(300296.SZ)也在互动平台上表示，目前VR系统已经完备，可以推向市场，公司VR展厅正在设计搭建;有在谈客户，尚未形成订单。

　　据21世纪经济报道记者不完全梳理，目前涉足VR概念的上市公司约60家，投资VR的金额不一，少则几百万，多至上亿元。其中，投资金额较大的有奥飞娱乐(002292.SZ)、佳创视讯(300264.SZ)等预计投资1亿元。

　　中投顾问智能制造产业研究员贺在华指出，随着行业逐渐发展、内容日趋丰富、版权趋于规范，由于用户在一家硬件公司获得的内容将非常有限，而硬件公司做应用分发则更加不经济和不效率。

　　因此VR应用分发会逐渐成为一个独立产业环节，而覆盖更多头戴设备和用户的平台将掌握这一行业入口。因此上市公司都在积极布局头戴设备和用户的平台，与自己原有的产业产生协同。

　　“在投资VR项目的选择上，希望跟公司的产业链有一些关联性，包括主业的协同性。我们是老牌的视频内容传输企业，以后的VR是立体、全景的，有利于原有技术的升级和加强。我们是有技术根基的，没有太大偏差，是主业的延伸，不存在跨界。”佳创视讯董秘李汉辉对21世纪经济报道记者表示。

　　实际上，大多数投资VR的上市公司还在前期投入和培育阶段。“VR技术沉淀了很多年，但是近两年才在国内开始热起来，有一些技术难点、障碍需要资金、时间来解决。这是一个过程，我们需要提前布局，如果到成熟后再介入，就比较晚了。”李汉辉称。

　　“我们投资的VR项目还在培育和推广中。”广东一家投资VR的上市公司董秘对21世纪经济报道记者表示。

　　目前，VR公司普遍盈利不足。贺在华指出，主要因为VR产业需要前期投入大量资本进行技术研发，这就需要损耗较大成本，此外用户习惯还需一段时间的培养。

　　虽然还在培育阶段，但是凡沾上VR概念的上市公司，在二级市场上备受追捧。比如奥飞娱乐、暴风集团(300431.SZ)、易尚展示(002751.SZ)、华讯方舟(000687.SZ)等10余只股票2015年度涨幅超过200%，而该年度曾遭遇了有史以来最严重的一次股市动荡。

　　监管层有心无力?

　　面对火热的VR投资潮、炒作潮，监管层屡次发声、采取措施进行遏制。

　　“监管层希望上市公司对VR相关的并购、投资谨慎一点，毕竟属于新兴产业，担心上市公司对技术、市场没有看透，在投资上步子迈太大有一些顾虑。”7月28日，正在设立VR并购基金的某上市公司董秘对21世纪经济报道记者表示。

　　而VR行业本身也有很多问题。据一位VR业内人士透露，前几年很多上市公司买手游，热潮过后，变成一地鸡毛。“其实VR还不如手游，至少后者有流水。”

　　在上述VR业内人士看来，目前横亘在VR发展上的难题很多。最直观的是晕眩，玩VR眼睛很快就晕了。另外，支付上，下载付费当然不用说，内购付费的话，戴着眼镜无法实现付费。第三，设备普及方面，几家主流的VR眼镜设备价格高昂，普通消费者很难消费得起。

　　贺在华指出，VR领域中的游戏行业发展迅猛，近几年获得的融资较多，此外VR硬件设备同样受到投资者们的欢迎。目前屏幕刷新率、屏幕分辨率、延迟和设备计算能力都已经趋于成熟，VR技术也有较大的发展。“而有些细分行业还处于概念阶段，还需要较长时期的发展。”

　　因此监管层遏制盲目炒作在业内人士看来非常必要。不过，监管层虽然点名了VR热点炒作，但是难以给投资热潮降温。

　　贺在华认为，目前证监会对并购VR产业监管较严格，但不会影响到上市公司对其的并购热潮。“主要因为VR产业目前发展火爆，不断有投资者进入行业希望抢夺行业蛋糕，再加上行业门槛不断提高，企业为了促进自身发展，对其他公司进行并购，提升自身实力无可厚非。”

　　上海某中型券商投行人士指出，如果证监会动用行政手段强制管制VR投资，那么只能管到不能发行股份购买、定增VR资产和募集资金投向VR，但是如果上市公司现金收购、设立并购基金收购或者跟其他公司合作设立VR公司，基本就没辙了，因为这些都不需要证监会审批。

　　“目前看，上市公司投资VR的资金都比较少，几百万、几千万的投入最多需要董事会审批就行，甚至不需要开股东大会，更不需要证监会审核。”上述投行人士指出。(第一财经)         更多详情点击关注至诚直播室【点石成金】

　　暴风集团:更名暴风集团,开启体育产业华丽篇章

　　暴风集团 300431

　　研究机构：东吴证券 分析师：东吴证券研究所 撰写日期：2016-07-21

　　投资要点

　　投资欧洲顶级体育赛事代理商,积极切入体育赛事运营:公司5月23日通过体育产业并购基金出资约50亿人民币收购欧洲顶级体育赛事代理商MP&SilvaHoldingsS.A.公司65%股份。MPS主营体育赛事权利代理,目前由欧洲五大联赛、NFL、NBA、FIFA、F1等12-15个顶级赛事组合,我们看好公司通过此次收购将国外优秀资源顺利导入国内,积极切入体育赛事运营。

　　改名暴风集团+成立体育投资公司彰显布局体育产业决心:公司6月3日晚间公告,与控股股东旗下企业暴风鑫汇、暴风鑫体等合计投资1亿元设立暴风体育有限责任公司,主要发展体育文化业务,公司出资1990万元,占暴风体育股权比例的19.9%。同时为了契合公司体育产业发展战略,并与公司全称保持一致性,公司更名为“暴风集团”。

　　我们认为公司近年来通过体育赛事的直播,掌握了丰富的体育赛事运营经验,我们认为公司切入体育产业时机已成熟,看好未来暴风在体育全产业链高歌猛进。

　　DT大娱乐产业链布局清晰:公司在“DT大娱乐”战略的引导下,积极拓展业务板块,推出暴风魔镜和暴风超体电视,上线暴风秀场,孵化暴风云视频、暴风加油站、暴风私影、云朵TV助手、暴风文化等项目。公司将在内容、服务、商业三条战线实现全球DT大娱乐产业链的清晰布局,使得公司迅速扩大资产和经营规模,业绩获得迅猛提升。

　　给予“增持”评级:我们预计公司2016-2018年实现收入分别为10.59、15.54、18.65亿元,实现EPS分别为0.47、0.58、0.68元。

　　鉴于乐视网商业模式与暴风集团相似,参考乐视网2015年180倍PE,给予暴风集团保守估计150倍估值,2017年目标价格87元。公司积极切入体育产业完善DT战略全产业链布局,首次覆盖给予“增持”的投资评级。风险提示:行业竞争加剧;业务整合风险。        更多详情点击关注至诚直播室【点石成金】

　　川大智胜:空管龙头技术领先 人脸识别和虚拟现实引领新增长

　　川大智胜 002253

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-04-19

　　报告摘要:

　　低空改革潜力巨大,空管业务龙头将受益。公司是国内空管产品领域龙头企业,市场份额位居国内厂商前列,低空改革政策落地后公司将面临新的发展机遇。公司自主研发的国内首套飞行模拟机视景系统已获订单,飞行模拟产品及服务等产业链延伸将提升公司业绩。

　　深耕人脸识别技术,布局人脸识别全产业链。公司三维人脸识别技术采用“三维建库,二维识别”的方式,投入小、精度高,具有明显的技术优势。该系统已经开始试点应用。同时,公司成功自主开发了三维人脸照相产品,打通了从三维人脸照相、数据库建立到人脸识别的完整的三维人脸识别产业链,在未来的竞争中占据较强优势。

　　虚拟现实技术基础深厚,携手奥飞动漫与利亚德携手布局产业链。公司在虚拟现实技术领域有10多年的积累,最早应用于空管管制员模拟训练的塔台视景模拟和飞行模拟机视景系统,近期开发出主要面向文化教育市场的大型全景互动科普产品。公司与奥飞动漫签署了战略合作协议,合作有利于公司在内容和渠道方面的积累。

　　2016年3月23日,公司公告与利亚德展开战略合作,双方在VR显示技术、高校影视动漫创新和VR科普体验馆方面开展合作,实现了显示技术、集成、内容和渠道的产业链布局。

　　公司业绩符合预期,新业务2016有望贡献利润。公司传统空管产品在2015年增长了46.23%,新兴的图形图像业务则突飞猛进增长了824.33%达到了4,078万元。随着VR业务的不断延伸拓展以及人脸识别业务在安防领域的落地,公司新兴业务有望在2016年贡献利润,并在未来几年内高速增长,逐步超过传统空管产品实现华丽转型。

　　投资建议:我们看好未来公司在人工智能和VR领域的业务发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.44、0.64,同比分别增长38.60%、43.69%、44.23%,给予增持评级,目标价65元。

　　风险提示:低空通航改革进度慢于预期、人脸识别业务开发或行业发展低于预期、虚拟现实产品业务发展低于预期。        更多详情点击关注至诚直播室【点石成金】

　　欧菲光:菲比寻常 行者无疆

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国金证券 分析师：骆思远 撰写日期：2016-07-27

　　投资逻辑

　　公司是触摸屏、摄像头模组、指纹识别龙头:公司主要业务有三块,分别是触摸屏、摄像头模组、指纹识别,目前每块业务都做到了全球或国内第一,公司具有强大的整合能力和较强的执行力,每涉足一个新的领域,都在创造纪录。

　　摄像头模组产业快速增长-受益手机拍摄技术变革及汽车智能化:手机拍摄技术创新暗流涌动,除了华为引领的后置双摄像头技术外,还有后置三摄像头(AR),前置双、三摄像头(3D 识别、虹膜识别)以及前置高像素摄像头(自拍神器)等新型应用,此外,汽车智能化将推动汽车产业很快成为摄像头第二大应用市场,摄像头产业迎来新一轮发展机遇。

　　公司摄像头模组近三年呈现高速增长态势,收入从2013年5.87亿元增长至2015年的54.9亿元,2年增长835%,2015年度全球市场占有率达8.1%,排名第一。2016年Q1,摄像头模组出货量6443万颗,同比增长67%,此外,公司在车载摄像模组领域已取得积极进展,摄像头模组业务有望保持高增长态势。

　　指纹识别业务爆发式增长-受益智能手机快速渗透:公司2014年进军生物识别领域,指纹识别模组2015年Q2开始量产出货,2015年出货2052万颗,收入8.43亿,目前该业务呈现爆发式增长态势,2016年5月单月出货量近2000万颗,出货量全球第一,大幅领先排名第二的信利光电(300多万颗),预计2016年全年出货量高达1.8-2亿颗,较2015年增长8倍左右。预计未来三年,全球指纹识别产业将以40%的速度增长,公司将深度受益。

　　AMOLED 显示屏 +3D 玻璃, 广阔无边, 公司迎发展新机遇: 目前AMOLED 在手机中快速渗透,公司外挂式Film 业务迎来转机。公司在触摸技术上也在积极寻求突破,一方面积极开发新技术,Incell 通过LGE 、Moto等国际客户审核并量产,Oncell 进入一线品牌;

　　另一方面加强对外合作,2016年成功导入合作伙伴:与LGD 合作量产Incell 触控显示模组,与群创合作量产Oncell 触控显示模组,与和辉合作量产AMOLED 触控显示模组,公司AMOLED 触摸屏通过小米审核并量产。

　　AMOLED 显示屏 +3D 玻璃,可以完美实现完全显示无边框效果,将成为未来手机应用的经典组合,2016年3-4月,公司玻璃盖板出货量国内第三位,仅次于蓝思科技及伯恩光学,产能扩张速度很快,其中3D 玻璃的布局在行业内具备领先位置,2016年计划继续加大投资,致力于打造2.5D 和3D 高端产品线,实现自动化无人生产,有望成为公司新的业绩增长点。

　　全面布局智能汽车业务,有望复制在消费电子产业中的成功路径:汽车智能化、电动化和互联化是未来的发展方向,公司2015年开始大力布局智能汽车产业,主要分为四大板块:车载电子,智能中控屏系统,自动驾驶及车联网,目前已取得积极进展,触控屏、摄像头模组、指纹识别模组等产品已运用于车载中控台、车载导航仪、车载电视等汽车电子产品。

　　并且与北汽新能源等整车厂及与德尔福等一级供应商建立了良好的合作关系。公司现有业务与智能汽车业务相关性强,有望复制在消费类电子领域“触摸屏+摄像头+指纹模组”平台型模式的成功。

　　估值与投资建议。

　　我们预测公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.79/1.23/1.69元,现价分别对应市盈率42.6/27.3/19.9倍。考虑到公司摄像头模组、指纹识别爆发式增长,智能汽车业务将成为公司业绩增长新引擎。我们给予公司2016年目标价为44.2元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险。

　　智能手机增速放缓,触摸屏、摄像头模组及指纹识别价格下降;智能汽车业务推进不及预期。        更多详情点击关注至诚直播室【点石成金】

　　歌尔声学:2016年三季度的主要推动因素将令增长再度加速

　　歌尔股份 002241

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：高盛高华证券研究所 撰写日期：2016-06-23

　　最新事件。

　　我们基于三方面原因更新了预测:(1)中国品牌集成式VR的潜力:我们认为,高通及其它芯片供应商的统包解决方案将助力中国虚拟现实(VR)市场,类似于其对中国品牌智能手机迅速发展起到的支撑作用。考虑到歌尔声学受益于其与高通在VR方面的合作以及先动优势,我们预计2017/2018年中国VR业务将占到公司总收入的5%/6%。

　　(2)电声元器件升级将推高公司的苹果相关收入:我们目前估测,iPhone7扬声器和受话器纳入防水性能和立体声效果后的价值将较6S提高40%(原预测为10%),令2016/17年公司的苹果相关收入预测上调7%(尽管当前模型下调了销量预测)。

　　(3)索尼PSVRODM业务的产品均价和毛利率下降:此前我们预计索尼PSVR的毛利率将接近Oculus(20%以上,均价300美元),但现在计入了公司对索尼相关毛利率将降至10%-15%区间(产品均价250美元)的指引(因为考虑到索尼的规模以及对其供应链的有力控制)。综上因素,由于利润率下降抵消了收入的小幅增长,这些变化将令2016-18年每股盈利预测下调5%-6%。

　　潜在影响。

　　我们的2016-17年营业利润预测仍较路透市场共识预测高0-2%。我们预计2016年二季度盈利稳健增长(同比增长30%,与公司指引一致)并且三季度表现强劲。

　　得益于苹果产品周期以及对索尼的发货量增长(因其VR定于10月上市)--均为股价的主要推动因素。在我们看来,2016年预期盈利重新加速增长(同比35%,而2015年为-25%)应推动该股估值重回过去12个月高点(26倍的预期市盈率,目前为21倍)。

　　估值。

　　我们将12个月目标价格从人民币30元上调至31.6元,因为同业2016年预期估值倍数上升的影响超出了我们下调盈利预测的影响。我们的目标价格基于20倍的市盈率(原为19倍)乘以2020年预期盈利,并以8.4%的股权成本贴现回2016年得出。我们的目标价格意味着12个月预期市盈率为26倍。

　　主要风险。

　　VR业务上量慢于预期;iPhone销售弱于预期。

　　奋达科技:垂直整合产业链 挺进消费电子新蓝海

　　奋达科技 002681

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-03-28

　　投资要点:

　　软硬云一体化研发,可穿戴龙头显现:可穿戴设备经过几年发展,产业链已经逐渐趋于成熟,未来将逐渐从培育期进入快速渗透期。

　　奋达作为国内可穿戴产品ODM的龙头企业,具备从产品外观设计、硬件结构设计、嵌入式设计、软件UI设计到云平台服务的全套设计能力,并且具备选料和生产的配套产能,能够为下游客户提供一站式的ODM服务。将是未来可穿戴产品放量的主要受益者。

　　音箱和美发电器行业的引领者,创新不断:公司音箱业务和美发电器业务在行业中持续保持领先,公司一直保持研发前瞻性,抓住了多媒体音箱向蓝牙、无线转变的趋势,持续保持增长。

　　消费电子金属渐入高潮,设计能力为王:公司并购的欧朋达是具备Design-in级别的结构件以及外观件设计厂商,充分受益于近3年金属件在消费电子领域的快速渗透,业绩快速成长。同时公司通过非核心工艺流程的外协,保持着轻资产运营模式。能够很好的根据客户需求,提出新材料新工艺设计方案。

　　产业布局层次清晰:公司2016年将完成奋达科技园二期建设,并围绕奋达科技园打造创新产业孵化基地。在国家鼓励“大众创业,万众创新”的背景下,奋达科技孵化器将助力一批创业创新企业成长,同时也为上市公司外延式增长拓宽标的选择范围。另一方面,公司已经参股了奥图科技、光聚通讯、艾普柯三家公司,在现实增强、大健康、传感器领域完成了布局。

　　给予公司“买入”评级:公司管理层多年来十分进取,公司大股东志向高远,预计公司2015-2017年将实现净利润2.95、3.91、4.96亿元,EPS分别为0.48、0.63、0.80元,当前价格对应2015-2017年PE分别为70、53、42倍,首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示:可穿戴产品市场拓展速度低于预期;金属机壳市场竞争趋于激烈导致毛利低于预期;并购整合不达预期的风险

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/80524/