【国电南瑞千股千评】每周一股：国电南瑞，年内资产注入可期

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月15日讯

　　● 公司是国网系的智能电网行业龙头，业绩增长稳健。公司主营业务分为电网自动化、发电与新能源、节能环保、工业控制(含轨道交通)等板块。公司在14-15年业绩下降，主要受国网反腐审计影响，导致订单收入确认推迟。从15年四季度开始，公司业绩触底反弹，2016年上半年公司实现归母净利润2.74-2.87亿元，同比增长1000%-1050%。

　　● 调度自动化等产品竞争优势显著，轨交自动化产品市场空间逾百亿。目前南瑞集团在110千伏及以上电压等级变电站保护及综合自动化领域的市场占有率超过25%(其中公司约10%、南瑞继保约15%)。公司的电网调度自动化产品在网省调市场占有率超过70%，地区级50%，县调级30%，产品竞争优势显著。此外，公司的轨交自动化业务受益未来三年里新建扩建铁路线路和城市轨交线路带来的轨交供电自动化系统投资需求。

　　● 集团资产整体上市已有承诺，有望带来公司业绩和估值双升。公司大股东南瑞集团于2013年11月出具承诺函，承诺将在重组完成(2013年12月)的三年之内，通过业务整合、股权转让、资产注入等合法合规的方式，解决南瑞继保、中电普瑞、普瑞特高压与公司之间的同业竞争问题。我们认为南瑞集团资产优良，未来整体上市后，集团在行业中的市占率及议价权都将得到提升。

　　● 盈利预测与估值：我们暂不考虑集团资产证券化，上调盈利预测，预计公司16-18年实现归母净利润15.4亿元、18.3亿元和21.4亿元，对应EPS分别为0.63、0.75和0.88元，目前股价对应PE分别为23倍、19倍和17倍，考虑到公司业内绝对龙头地位以及净资产/投资回报率常年高于同行业水平的事实，给予17年25倍PE，目标价18.8元，上涨空间接近30%，维持“买入”评级不变。

　　(研究员：刘晓宁/叶旭晨/韩启明/宋欢/郑嘉伟)         详情请继续关注直播室【创世纪】

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