【我国冷链物流产业未来发展趋势】我国冷链物流产业未来发展空间巨大 7股价值解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月25日讯

　　冷链物流需求不断增长 智能一体化服务显优势

　　2016年第二届中国广州国际冷链设备与技术展览会将于8月26日在中国进出口商品交易会展馆举行，产品将涵盖冷藏冷冻运输设备、冷链物流服务、冷链仓储搬运设备以及信息系统等。

　　本次展会将打造一个国际化的冷链行业盛会，致力于搭建以产品展示、技术论坛为一体的专业化平台，进一步促进我国冷链市场快速发展。机构预计，到2020年，我国冷链市场规模将达到4700亿元。

　　冷链物流是指肉禽、水产、蔬菜、水果等生鲜农副产品从产地采收后，在产品加工、贮藏、运输、零售等环节始终处在低温控制环境下，最大程度保证产品质量安全、减少损耗、防止污染的特殊供应链系统。  

　　冷链物流还包括冷藏药品、化学试剂的低温运输及销售流通过程。

　　从果蔬产品冷链物流来看，采收、贮藏、包装、运输、销售都需要冷链物流的支持。发达国家近八成的果蔬产品通过冷链物流来运输，而我国目前果蔬冷链流通率仅为5%左右。

　　数据显示，我国果蔬产品每年在流通环节造成的损失占果蔬总产量的20%至30%。在肉制品冷链物流方面，目前我国近九成的肉类是在没有冷链保证的情况下运销，除外贸出口的部分外，未来具有较大的提升空间。

　　由于我国冷链物流行业处于发展初期，且冷库投资建设成本较大，使得我国冷库运营企业规模小、数量多、集中度低。

　　数据显示，我国冷库百强企业库容量占冷库行业的56%，远低于发达国家。目前，我国冷库保有量为3710万吨，与美国基本持平，但人均冷库保有量不到美国的五分之一。

　　另外，去年我国冷藏车增长1.4万辆左右，冷藏车保有量突破9万辆，同比增长18.4%。随着扶持政策逐步加码以及冷链物流需求不断提升，未来我国冷链物流产业将迎来快速发展机遇。

　　政策方面，今年6月，财政部、商务部联合发布了《关于中央财政支持冷链物流发展的工作通知》，将10个地区列为示范省区市，对相关冷链项目建设给予资金支持。

　　同时，发改委编制的《营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案》，提出到2020年，形成一批有较强竞争力的交通物流企业，规划建设危险品、冷链等专业化物流设施设备，完善冷链运输服务规范，实现全程不断链。

　　随着监管力度不断提升，以及冷链物流市场空间的进一步打开，冷链物流企业之间的竞争将上升到智能化、一体化服务等领域。

　　能够实现冷链物流信息化、智能化、全程监控的企业，将在未来冷链产业发展中获得更大的优势。(上海证券报)

　　烟台冰轮:国务院部署互联网+物流,冷链龙头大放异彩

　　烟台冰轮 000811

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-07-22

　　事件:7月20日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署推进互联网+物流,降低企业成本便利群众生活,鼓励发展冷链物流。

　　同日《中长期铁路网规划》出台,其中高速铁路规划到2025年建成3.8万公里,十年翻倍。7月21日,烟台冰轮大涨4.81%。

　　互联网+物流的部署展开将促使冷链物流标准实施加速,物流体系效率得到大幅提高,行业公司得到更大的财税支持。

　　会议认为物流业是现代服务业重要组成部分,也是突出短板。发展互联+物流有利于促进就业、提高生产效率,主要从以下几个方面着手:(1)构建物流信息互联共享体现,建立标准规范,提高智能化水平,鼓励冷链物流。

　　我们认为正在制定中的国家强制性冷链标准将加速出台,利好冷链物流产业。我国目前综合冷链流通率仅约19%,远低于美日超90%的水平,果蔬、肉类、水产品冷藏运输率分别约仅为30%、50%和65%,腐损率分别高达15%,8%和10%左右,相比发达国家5%的水平仍然较高。

　　冷链强制性标准的出台将大大加速冷链物流追赶发达国家的进程。(2)利用互联网促进物流与制造互动融合,推进互联网+车货匹配、运力优化,实现车辆和用户精准对接。

　　我们认为政策的发布将推进冷链物流设备的智能转型升级。复合型冷库、“最先&最后一公里”设施建设将快速增长;车辆装备更加智能化、专业化、个性化和定制化,融合互联网实现冷链全称透明管控。

　　(3)加大用地和财税政策支持。对于冷链物流来说,我们认为冷库建设将重新加速。

　　从2011年至2015年5年间,我国冷库行业年均10%以上的增速发展,至2015年底,共有冷库超10万座,冷藏总量3640万吨,受限于整体经济环境,2015年增速有所放缓,新增冷库较少,新增库容370万吨,同比下滑5.7%,向后有望重拾升势。

　　冷链物流行业有望再迎高潮期,公司冷链业务之业绩将回暖。政策是冷链发展的主要推动力之一,我国冷链迄今为止主要经历过2010年和2013年两个高潮期。

　　分别是《农产品冷链物流发展规划》和中央一号文件等政策带动,今年以来国家政策高度重视,政策不断,行业迎来回暖。目前公司冷链方面订单回暖明显,冷链装备全年业绩有望反转。

　　《中长期铁路网规划》的出台描绘了高铁的发展蓝图,公司顿汉布什中央空调充分受益高铁的发展。《中长期铁路网规划》中明确提出中国2025年将建成高速铁路3.8万公里,目前为1.9万公里,十年翻倍。

　　公司顿汉布什中央空调擅长轨道中央空调,国内地铁市占率超70%,京沪高铁亦有应用,拳头产品如螺杆机组、离心机组、末端产品都保有稳定的市场份额并稳步增长,将充分受益高铁的发展。

　　看好公司在冷链、轨交、核电及供热等各大领域的全面发展,维持“推荐”评级。

　　预计公司2016~2018年每股收益为0.64元、0.69元和0.86元,当前(2016年07月21日)股价13.72元对应市盈率分别为21.6倍、19.8倍和15.9倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示:风险一:原材料价格上涨超出预期;风险二:汇兑风险。

　　股价催化剂:大订单、行业政策等。

　　汉钟精机:冷链提供需求增量,新产品拉动增速上移

　　汉钟精机 002158

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-08-24

　　汉钟精机发布2016年中报告,实现营业收入436百万元,同比增长4.11%,归属于母公司股东的净利润81百万元,同比增长4.56%。

　　公司在1季度报时曾预告上半年净利润同比变动幅度为-15%至5%,实际运行情况接近区间上限。同时公司预告1-9月归母净利润规模变动幅度区间为-5%至15%,增速有逐步上升的趋势。

　　冷链物流行业加速,冷冻冷藏压缩机增长明显:上半年商用制冷领域需求与去年同期相比并无二致,公司制冷业务总体同比略有下降(-0.12%),但冷冻冷藏压缩机同比增长10%。

　　目前我国冷链流通率严重偏低,而腐损率也远高于发达国家平均水平,未来冷链物流行业的发展有望为冷冻压缩机业务提供新的需求增量。

　　新产品推出,空气产品实现逆市增长:公司的空气产品包括螺杆空压机体和空压机组,虽然2016年行业需求整体依然低迷,公司通过多方面努力,空压产品实现了10%的增长,主要是通过新市场开发,大力发展节能和环保领域产品。

　　把握新产业需求,迎接新机遇:公司在制冷压缩机领域保持国内市占率第一的位置,新产品开拓方面,公司的多项产品在再生能源、光伏、锂电池、新能源汽车等领域应用,紧紧抓住环保、新能源等新兴产业趋势。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入971、1092和1264百万元,EPS分别为0.488、0.584和0.668元。

　　公司拥有螺杆设计和制造的核心技术、经营风格稳健,新产品在新领域逐步取得突破,我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:中央空调需求不确定性影响公司制冷产品的需求;空压机竞争激烈导致利润率下行的风险;新产品市场拓展不及预期。

　　开山股份:240MW地热项目落地,前两平台17年上半年完成装机50MW

　　开山股份 300257

　　研究机构：方正证券 分析师：李大军,刘建民 撰写日期：2016-08-18

　　事件要点:

　　近日,公司完成收购OTP公司100%股权价款支付及法律交割手续。印尼SMGP240MW地热发电项目已完成两个钻井平台、道路、辅助用房等的施工,正在组织钻机进场钻井施工;第三个平台已经完成60%的工程量。

　　投资要点:

　　1.印尼SMGP240MW地热发电项目进入正式实施阶段。公司2016年4月签订收购印尼SMGP240MW地热发电项目的意向协议,支付定金并完成项目开发的初步框架性规划;

　　6月拟非公开发行股票募集20亿资金,进入具体的项目资金筹措及准备阶段;目前,两个钻井平台已完成周围基建,项目建设顺利推进,表明公司的地热业务已有实质性进展,开发进度超出预期。

　　2.项目PPA电价0.081美元/kWh,后期具有上调空间。当前印尼主要依靠燃煤发电,环境污染日益严重,且其工业发展、人口膨胀引发了严重的电力短缺,政府对可再生能源(尤其是地热能源)的开发热情高涨。

　　公司2016年8月在印尼获得的另一Sokoria30MW地热项目中,PPA协议电价为0.125美元/kWh,较之前SMGP项目中协议的0.081美元/kWh溢价54%,为后期SMGP项目的谈判电价打开向上弹性空间。

　　3.预计两平台将于2017年上半年建成发电,实现装机规模50MW。目前两个地热发电平台已完成道路铺设、辅助用房搭建等基础设施建设,预计9月份可正式钻井施工。

　　按打井周期两个月、建成测试两个月估测,预计两井2017年上半年可并网发电。每个钻井平台可钻井4-6口,保守预计每口井装机功率6MW,对应每个平台24-36MW,则2017年上半年将实现约50MW的装机规模。

　　4.乐观预计2017年底可实现地热装机规模100MW,进度超出预期一倍。第三个平台已完工60%,按上述钻井、测试进度预测,2017年底第三、四个平台也将建成发电,届时将形成100MW的装机规模,超过我们此前报告中50MW的预期。

　　5.保守起见,我们维持之前报告中对公司地热业务的预测,即2017/2018年可分别实现装机规模50MW/100MW,对应设备收入6亿元/12亿元,净利润3亿元/6亿元。

　　盈利预测基于对地热业务的保守预测(同我们2016/08/08报告的预测标准),预计2016-2018年,公司可实现营收18.84/25.34/31.84亿元,归母净利润1.67/4.95/7.20亿元。

　　每股收益0.19/0.58/0.84元,对应PE84.8/28.5/19.6倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示整合效果不达预期、地热项目进度低于预期。

　　铁龙物流:业绩企稳拐点将现,铁路物流龙头起航

　　铁龙物流 600125

　　研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-07-21

　　投资要点:

　　货运量触底+造箱周期开启,业绩拐点将现。公司是铁总旗下三大上市平台之一,大股东中铁集装箱是铁总下属专业货运公司。

　　公司收购了沙鲅铁路支线与中铁集装箱的全部特种箱资产及业务后,形成了以铁路特种集装箱、铁路货运及临港物流为核心业务的经营格局。

　　近年来公司面对大宗商品运输需求不振、铁路货运量持续下滑的困境,持续优化业务结构,积极开拓新业务。

　　我们认为致使公司利润下滑的铁路货运及临港物流业务目前已随沙鲅线运量触底,未来下滑空间有限;

　　而公司拟投资9.25 亿元购置16500 只特种集装箱,即将开启新一轮的特种箱造箱周期,业务形式也由铁路线上运输向两端的全程物流延伸。

　　并且当前公司特种箱型结构优化已基本结束,向盈利能力强的罐箱、冷藏箱转型,特种箱业务受前几年木材箱、汽车箱退出压制的业绩高成长性将逐步释放,将带动公司业绩企稳回升。

　　提前布局冷链物流,发展特种冷藏箱业务。公司在铁路冷藏箱运输领域布局极早,提出了重点发展不锈钢罐箱,积极发展干散货箱,逐步培育冷藏箱的战略。

　　为了促进冷藏箱的进一步发展,日前在交通部与发改委召开的多式联运示范工程项目会上,公司牵头开展“贯通欧亚大陆的公铁联运冷链物流通道示范工程”,为入选的唯一冷链物流运输项目。

　　此外,公司投资8.63 亿于大连金普新区三十里堡临港工业区建造的现代化食品冷链物流基地也进入开工建设期。我们看好公司在铁路冷链物流运输与配套领域的全方位布局。

　　铁路改革打开公司长期发展空间。过去几年铁总资产负债率不断提高,年利息支出近800亿,债务压力大、投资任务重使得铁改势在必行,公司未来有望从铁路货运改革与投融资体系改革两方面受益:1)货改方面,传统煤炭等黑货下滑释放铁路运力,亟需发展白货运输。

　　公司在铁路物流、专线运营与全程物流管理方面经验丰富,显著受益于铁路集装箱化率提升与转型现代物流。

　　2)投融资体系改革方面,公司是铁总唯一专业铁路物流上市平台,大股东中铁集装箱为铁总下属三个专业物流公司之一,公司平台价值仍有待发挥。

　　上调盈利预测与评级。公司造箱计划已获股东大会批准,即将进入新一轮造箱周期,特箱业务成长性将逐步显现。但预计特箱投入反映至业绩仍有滞后,今年公司业绩仍受铁路货运下滑冲击。

　　我们调整公司2016-2018 年净利润至2.85 亿元、3.51 亿元与4.00 亿元(调整前为2.91 亿元、3.12 亿元与3.37 亿元),对应EPS 分别为0.22 元、0.27 元和0.31 元,对应当前股价的PE 为32、26 和22 倍。

　　公司当前估值处于历史低位,冷链发展与铁改推进会为公司持续提供催化剂,上调“增持”评级至“买入”评级。

　　股价表现的催化剂。铁路改革推进速度加快、冷链食品与低危品入箱政策推升适箱货源量。

　　核心假设风险。沙鲅线货运量进一步下滑、特种集装箱业务增长不达预期。

　　中储股份:诚通旗下物流平台,关注改革落地催化

　　中储股份 600787

　　研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-07-20

　　投资要点:

　　物流土地价值低估,轮动开发业绩无忧。中储股份旗下仓储物流地产丰富,是国内当之无愧的物流地王,也是A 股中稀缺物流运营商。

　　公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部,拥有土地约727万平米,其中权益土地约450万平米,均配有库房、货场、铁路等资源。

　　由于公司土地多为国家划拨地,取得成本相对较低,无法享受土地升值带来的收益;近年来公司改变发展思路,主动寻求土地资产变现,分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售,总计可实现利润20亿以上,并通过分年销售有效保证上市公司的业绩稳定。

　　引入普洛斯实现混改,并购HB 布局海外交割仓,彰显企业活力。我们认为,中储虽为央企,但整体企业风格相当有活力。

　　一方面,公司通过定增引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东,持股15.39%,普洛斯全球拥有4200万平米物流地产,拥有完善的物流地产运营链条,为公司带来的优秀的物流地产开发和管理经验,未来亦将在重庆、扬州、郑州等共记355.2万平米的物流地产上展开合作;

　　另一方面,公司以6000万美元收购Henry Bath & Son Limited 公司51%股权,成功获得了伦敦金交所、洲际交易所美国期货分所以及芝加哥商品交易所的牌照,也使得公司成为国内唯一拥有国内外期货牌照的公司,未来若国内外期货联动开放将具有极强的先发优势。

　　母公司诚通集团是国企改革第二批试点,改革预期强。近期,国资委发布第二批五个国企改革试点名单,中储股份母公司诚通集团在列,意味着国企改革已经逐步进入落地期,对于试点公司的意义重大。

　　我们预期,未来混改、员工持股等政策将是国企改革相关标的催化剂,中储股份作为第一家实现混改的央企,普洛斯的入股为未来进一步深化改革提供了契机。

　　也减少了改革所带来的磨合期,我们认为是改革标的中落地最快、弹性最大的公司。

　　一方面,我们期待激励机制改善有望提升央企活力,激发优质物流地产资源的使用效率;另一方面,诚通集团作为央企整合平台之一,有望为中储带来物流、仓储相关资源并购项目,加速公司业务拓展。

　　维持盈利预测,维持增持。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为7.38亿、7.55亿、7.81亿,对应EPS 分别为0.34元、0.34元、0.36元,对应PE 分别为25倍、25倍、23倍。

　　雪人股份:传统业务下滑、新业务增长、氢能源布局推进

　　雪人股份 002639

　　研究机构：国金证券 分析师：潘贻立,徐才华 撰写日期：2016-08-23

　　业绩简评

　　2016上半年,公司实现营业收入3.53亿元,同比下降4.45%;归属上市公司股东的净利润223.9万元,同比下降73.87%;扣非后净利润203.65万元,同下降74.51%。

　　经营分析

　　一季度销售未达预期,报告期内业绩下降。受宏观经济的压力和行业竞争加剧的影响,2016上半年公司营业收入下降4.45%,净利润下降74%。

　　分产品来看,收入下降主要源自制冰产品(-26.5%)和中央空调系统(-37.9%);利润下降还来自于公司新产品开发,研发投入比上年增加1354万元。

　　压缩机业务保持快速增长,佳运油气并表贡献业绩。公司通过国际合作与收购模式掌握了螺杆压缩机核心技术,拥有SRM和RefComp两大国际压缩机品牌。

　　报告期内压缩机业务营业收入同比增长132%,占比达到21.65%。此前通过收购佳运油气切入油气设备领域,此次中报新增油辅产品销售,新增收入3982.5万元,新增利润796.7万元,产品毛利率为28.49%。2016年1-9月预计经营业绩为实现归母净利润1000-1500万元,同比增长8.52%~62.78%。

　　继续推进在氢能源领域的布局。继7月份公告设立上海雪人氢能源技术有限公司、扩展新能源技术解决方案和市场之后。

　　公司此次同时公告与华氢科技、百晓生投资和明德投资合作发起设立西藏雪人氢能产业投资管理有限公司,其中雪人出资1800万元、占比60%,主要投资于国内外氢能和燃料电池产业链的相关标的,继续加快公司在氢燃料电池领域的发展。

　　盈利预测

　　我们预测2016-2018年公司营业收入分别为11.85/15.38/18.65亿元,同比增长85%/30%/21%;归母净利润分别为0.87/1.22/1.67亿元,同比增长422%/41%/37%;EPS分别为0.13/0.18/0.25元,对应PE为96/68/50倍。

　　投资建议

　　我们认为公司在制冷设备领域仍保持龙头地位,螺杆压缩机市场空已掌握核心技术,氢能源领域逐渐完善国内外布局。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价14-16元。

　　中集集团:联合普洛斯,发展物流地产

　　中集集团 000039

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-08-19

　　核心观点:

　　8月18日晚间,中集集团公告与普洛斯投资管理有限公司签署《战略合作框架协议》,双方拟发挥中集集团在土地资源储备、物流装备制造、物流运输服务等方面的产业优势以及普洛斯在现代物流地产及物流服务领域的丰富经验,综合双方在市场中的品牌、客户、资源、社会影响力等方面的优势。

　　在物流地产开发及相关配套服务等领域建立长期、全面、深度的战略合作关系。普洛斯是亚洲最大的工业及物流基础设施提供商和服务商,2015财年营业收入达7.08亿美元,其中,在中国大陆收入为4.44亿美元。

　　土地储备丰富,战略分为两大方向:公司在全国拥有的土地达到30平方公里,公司2015年报明确提出,房地产开发业务要“盘活在深圳、上海等一线城市的土地资源”。

　　同时“寻找有发展前景的二三线城市推进产业园区开发、加快房地产开发”。

　　此前,市场更多关注公司在深圳前海、深圳太子湾、深圳坪山、上海宝山等具有“工转商”计划的项目,而此次与普洛斯合作,则明确了非一线核心土地往物流地产方向转换的潜力。

　　通过合作开发形成物流地产,公司将获得可观的经营性现金流,增强企业财务活力。

　　主营业务在底部徘徊,拨备事件影响今年业绩:公司今年集装箱业务需求偏于疲软,而道路车辆业务需求形势良好,经营性利润存在下行压力。

　　此前公司曾发布2016年中期业绩预告,子公司中集安瑞科收购太平洋海工终止,并计提了约12.1亿元的大幅拨备,造成公司上半年出现亏损。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.140、0.550和0.700元。基于公司资产具有重估弹性,我们维持“买入”的投资评级。

　　风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等资产重估项目的实施进度具有不确定性;子公司重大收购项目停止后的最终损失具有不确定性。

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