【高明机场最新动向】机构最新动向：周三推荐7只黑马股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月30日讯

　　壹桥海参:置入壕鑫互联,成就手游新贵

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-08-30

　　与壕鑫互联资产置换完成华丽转型,手游新贵就此诞生。

　　在海参需求饱和及市场竞争加剧的背景下,壹桥海参拟以部分资产与南昌晶鑫、冯文杰持有的壕鑫互联55%股权进行置换,切入高成长的手游&电竞泛娱乐领域。

　　我们认为,本次资产置换意义体现为两点:第一,于壹桥海参,业绩弹性大大增强(壕鑫互联2016、2017、2018实现归属扣非净利润不低于8600.71、19193.42、29200.64万元);  

　　第二,于壕鑫互联,通过此方式登录资本市场,其在手游领域深度结合乐视体育等资源,实现“线上游戏+线下赛事+媒体直播”的发行金三角模式为核心竞争优势,我们认为手游新贵有望就此诞生,其后续业绩表现极其值得关注。

　　渠道、发行一体化运营,收益成本双端优势造就标的稀缺性。

　　区别于A股其他手游标的,在立足移动游戏的基础上,壕鑫互联利用“定制研发+独家代理”&“自有流量(1862.cn平台)+乐视体育”导流打造精品特色游戏的运营模式建立自身的产业链闭环,其竞争优势不可小觑。

　　如当前热门MOBA竞技类游戏《猎魔人》自2016年5月份上线以来,其流水逐月环比大幅提升,后续表现十分值得关注。

　　其他如《梦幻足球经理》、《乐体梦幻德扑》等众多用户导向明确的手游也有望纷纷打开市场。

　　独创发行金三角“线上游戏+线下赛事+媒体直播”,三位一体打造用户生态闭环。

　　值得一提的是,壕鑫互联旗下的电竞类与棋牌类游戏打造“线上游戏+媒体直播+线下赛事”的发行金三角模式属业内首创。

　　该模式对于线上线下用户流量互导、用户留存、用户ARPU值、游戏生命期等影响甚大,与同类游戏竞争对手相比,各项指标均有望高出一筹。

　　通过股东方乐体平台支撑,壕鑫互联是乐视体育生态闭环中的重要组成部分,拥有独特的竞争优势,其后续变现能力为壕鑫互联打开新的空间,同时也将成为壕鑫互联业绩弹性所在。

　　投资建议。

　　我们预计公司2016-2018年实现EPS0.23元、0.34元、0.41元,对应PE31倍、21倍和17倍。考虑到壕鑫互联1)游戏发行数量大幅增加;

　　2)独特线上上线下O2O模式有望带来高ARPU值3);伴随乐体平台成长带来的头部流量导入,给予公司“买入”评级。

　　王府井:定增批文落地,积极推进战略转型变革

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛,叶群 日期：2016-08-30

　　核心观点:

　　2016H1实现收入86.88亿,同比下滑4.07%,归母净利3.4亿,同比下滑26.74%

　　公司2016H1实现营业收入86.88亿元,同比下降4.07%;实现归属母净利3.4亿,同比下降26.74%,主要系营业收入下降、毛利额同比减少、利息收入及投资收益同比减少所致。

　　分业务来看,商品销售收入实现82.76亿,同比下降5.1%,租金收入实现1.8亿,同比上升36.51%,租金收入上升主要为新开门店影响。分季度来看,Q1、Q2收入分别为47.33亿(-5%)、39.55亿(-2.9%),降幅缩窄,走势趋稳。

　　受新开门店的影响,百货主业毛利率下滑0.25PP,销售管理费率提升0.49PP

　　受新开门店的影响,公司上半年百货主业毛利率为18.35%,同比下降0.25PP。销售管理费率同比上升0.49pp至15.63%,主要是新增门店费用投入增加所致。

　　财务费率同比上升1.16PP,主要由于利息收入增加所致。

　　持续推进转型升级,引入三胞战略投资,巩固扩大行业领先地位

　　公司在全国共运营34家门店,涵盖百货、购物中心、奥特莱斯和超市等业态,总经营面积168.2万平米。

　　报告期内,公司积极推进战略转型变革,包括:(1)积极拓展品牌资源,明确与百联、利丰集团成立合资公司的五年规划;

　　(2)推进全渠道建设:全渠道系统已在北京的百货大楼上线,并在部分专柜实施PAD收银。集团大数据项目、BI平台升级项目已进入实施阶段;

　　(3)完成奥特莱斯事业合伙人机制改革,引入管理团队持股;(4)加速传统老店转型,重点发展购物中心和奥特莱斯,四处购物中心在建设筹备(16、17年开业),加速西安周礼小镇和银川大阅城项目的招商筹备进程(16年底开业)。

　　此外,公司的定增项目已拿到批文,募集29.7亿用于购物中心及百货全渠道项目,引入三胞集团作为战略投资者(约11.3%),同时原首旅集团副董事长、总裁刘毅接任公司董事长,有望改善公司治理结构及运营效率。

　　我们认为,王府井作为全国性龙头国资零售公司,具备较强的扩张能力,未来有望依托国企资源背景和外延战略联合,巩固行业领先地位。预计16-18年EPS分别为1.25、1.46和1.7元,给予“买入”评级。

　　风险提示:行业持续不景气,新门店开业及外延合作不及预期。

　　轻纺城:浙商银行股权分红带动利润增长,期待国际物流中心项目开业

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛,倪华 日期：2016-08-30

　　收入基本持平,投资收益增加致利润上升

　　公司上半年实现收入4.01亿元,同比下降0.17%(基本持平),归母净利润2.11亿元(或EPS=0.20元),同比增加23.4%。扣非净利润1.93亿元,同比增加36.32%。

　　净利润增加主要原因是浙商银行分红(15年度分红5952万,于上半年收到分红并确认收入),增加公司投资收益及经营成本因节流而减少。

　　费用率变化情况:上半年期间费用率同比大幅增加,为10.48%(+3.23pp)。其中销售、管理、财务费用率分别为1.77%(+0.81pp)、8.46%(+2.04pp)、0.25%(+0.38pp), 销售费用率大幅增加主要由报告期内担保准备金减少及新增网上轻纺城费用所致。

　　毛利率变化情况:上半年公司主营业务市场租赁业毛利率68.44%(+2.52pp),主要由经营成本同比下降6.65%带动。

　　投资建议及盈利预测

　　公司看点:(1)公司主业保持平稳,公司19万平国际物流仓储中心项目基本竣工, 下半年贡献租赁收入,部分物业出售将带来业绩快速增长;

　　(2)供应链金融业务具备坚实基础:店铺优先续租权评估体系已成为第三方金融机构贷款的重要依据。目前金融投资公司完成登记,正在办理组建P2P 网络借贷金融公司相关事项,一旦业务梳理清晰并快速增长。

　　(3)网上轻纺城注入预期兑现,2015年度轻纺城所在市场成交额达到1381亿元,同增11.61%。线上线下开启“互联网+实体市场”双线模式。

　　(4)公司持有浙商2.55%股权(对应市值16.3亿),持有会稽山25.5%股权(对应14.22亿),合计持有上市公司股权价值约30亿。

　　预计公司2016-2018年EPS 分别为0.48元、0.47元、0.40元,公司当前市值约65亿,剔除30亿持有的上市公司股权价值,反应主业的市值仅35亿。公司当前股价对应16年13XPE,维持买入评级。

　　风险提示

　　供应链金融业务进展缓慢、网上轻纺城亏损、P2P 行业政策监管风险。

　　三夫户外:线上电商平台发力,下半年业绩可期

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：许樱之 日期：2016-08-30

　　报告摘要:

　　公司公布2016年中报,实现营收1.41亿元,同比增长4.20%;归母净利润672.37万元,同比下滑27.45%,扣非归母净利润669.90万元,同比下滑25.17%,EPS为0.10元。

　　报告期内,公司在天猫、京东商城、亚马逊、寺库网等多个电商平台开设综合旗舰店,网购销售实现同比增长达98.06%;直营店销售和大客户销售同比下降,加之三费大幅增长,拖累上半年业绩。

　　线下布局迅速推进,线上电商平台齐发力。公司推进省会城市旗舰店拓展,签约武汉汉街商圈740平米旗舰店,目前全国33家直营店,总营业面积近15000平方米;

　　公司在三夫官网、天猫、京东商城、亚马逊、寺库网等多个电商平台开设综合旗舰店,各个线上平台齐发力,网购销售实现同比增长98.06%。

　　与阿尔山市政府签订战略合作协议,赛事运营再上新台阶。签约阿尔山市,赛事组织和户外出行领域不断拓展;公司已成为国内规模较大、技术实力较强的专业赛事运营机构。

　　拥有多项中字头及国际级定向赛事独家运营IP资源和自主IP赛事资源,组织大小赛事30余场,参加人数超过15000人,具有良好的品牌影响力。

　　期间费用大幅上升,拖累上半年业绩。由于报告期内职工薪酬、办公费及中介服务费上升,管理费用1478.40万元,同比增长34.51%;

　　刷卡手续费及网购平台手续费大幅上升,财务费用260.98万元,同比增长48.85%;销售费用3646.57万元,同比增长8.61%;三费高企拖累上半年业绩。

　　盈利预测与投资评级:公司引入新品牌,推动自主品牌研发,KIDSANFO计划2016年秋冬季正式上市;

　　渠道上,线上继续发力,线下不断布局;赛事运营上,凭借丰富的赛事形式和影响力,继续打造公司户外品牌。我们预测公司2016-2018年EPS为0.56/0.66/0.75元,维持“增持”评级。

　　风险提示:户外活动组织风险;战略布局不及预期;系统性风险。

　　上海机场:国际线增长稳健,迪士尼开园利好持续

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠,王晓艳 日期：2016-08-30

　　报告摘要:

　　事件;公司公告2016年上半年业绩,报告期公司实现营业收入33.98亿元,同比增长9.82%,归属于上市公司股东净利润14.07亿元,同比增长8.9%,对应EPS为0.73元,同比增长8.96%。

　　国际航线高增长带来业务量及营收较快增长。2016年上半年浦东机场实现飞机起降23.45万架次,同比增长8.04%;旅客吞吐量3,204.22万人次,同比增长10.53%;

　　货邮吞吐量159.92万吨,同比增长1.58%,各项运营数据稳步增长,其中,国际航线飞机起降架次以及旅客吞吐量分别同比增长13.27%和16.54%,增速高于整体运营数据。

　　上半年公司实现航空性收入17.42亿元,同比增长12.51%,非航空性收入受益于商业收入的增长,实现收入16.56亿元,同比增长7.11%,最终实现营收33.98亿元,同比增长9.82%。

　　摊销、运行成本上升导致营业成本增长较快,带动毛利率下滑。上半年公司营业成本18.82亿元,同比增长14.62%,营业成本上升主要由于摊销及运行成本增长所致,分别增长15.7%、23.6%,摊销成本同比增加主要是T1航站楼改造工程完工转入固定资产,同比折旧费用增长所致;运行成本同比增加主要是本期公司业务量、租赁场地、资产的租金增加所致;

　　由于成本增速高于营收,导致公司毛利率较同期下降2.33个百分点到44.60%。投资收益同比大幅增长。

　　上半年公司实现投资收益4.09亿元,同比增长34.98%,投资收益同比增加主要公司对重要联营企业的投资收益同比增加所致,其中浦东航空油料公司净利润同比增长50.8%达5.64亿元,投资收益增厚约7600万元。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年的EPS分别为1.45元、1.60元、1.73元,对应PE为20x、18x、16x。

　　考虑到上海机场独特的区位优势、自贸区的推进以及迪士尼开园带来的旅客增量,我们给予“增持”评级。

　　风险提示:航空需求下降;突发疾病与安全事故。

　　道氏技术:新材料业务+新能源业务,齐头并进保障长期发展

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨,周航,郭敏 日期：2016-08-30

　　核心观点:

　　实现营业收入3.2亿元,业绩增速符合预期公司发布2016半年度报告。

　　上半年,公司实现营收3.2亿元,同比增长30.3%,实现归属上市公司股东的净利4741万元,比上年同期增长22.1%,其中,Q2实现归属上市公司股东净利润3802万元,同比增长25.4%,业绩增长符合预期。

　　行业分化加剧,陶瓷墨水市占率进一步提升上半年,在下游增速放缓,陶瓷墨水行业出现分化的背景下,公司抓住机遇扩充客户集群,进一步提高了陶瓷墨水的市场占有率。2016年上半年陶瓷墨水实现营业收入1.65亿,同比增长60.4%,依然保持42%以上的高毛利水平,是公司重要利润点。

　　3D墨水顺利推广,逐渐进入发力期3D渗花墨水是公司率先在国内市场研发的新型墨水产品,可应用于抛光砖和釉面砖,市场空间超百亿元,盈利能力和行业竞争格局远好于公司现有陶瓷墨水业务。

　　目前公司3D渗花墨水已被多家大型陶瓷生产企业批量采购,并与东鹏控股签订了年采购额1.5亿的《3D喷墨渗花工艺战略合作协议》。

　　预计随着客户及装机量的数量增加,3D渗花墨水将进入发力期,成为重要利润增长点。

　　多方面布局新能源,打造新能源材料平台公司在搭建完成优质的陶瓷表面材料业务平台的基础上,通过控股昊鑫新能源及参股金富力等业务,快速布局新能源材料领域。

　　其中,青岛昊鑫石墨烯导电剂产品已进入国内主流电池厂供应体系。石墨烯依靠自身特性可以实现极快速的充放电,为行业带来革命性的改革。

　　预计16-18年业绩为0.53、0.80和1.06元/股,维持“买入”评级;目前公司估值不便宜,但是考虑到公司新产品推出及对新能源业务布局角度,后续公司发展潜力较大,维持“买入”评级

　　风险提示:

　　1、产品价格大幅下跌;

　　2、若无法对产品进行持续创新或造成盈利下滑;者有效营销,则将对该产品的销售造成不利影响。

　　风险提示

　　1、受经济和政策影响,下游地产业务将会直接影响上游原材料价格;

　　2、若公司无法对产品进行持续创新或者有效营销,则将对该产品的销售造成不利影响;

　　3、新能源体系布局低于预期。

　　国睿科技:军民融合标的,受益国防信息化建设与研究所改制

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2016-08-30

　　公司是雷达行业龙头,多领域布局高端制造业。下游行业高景气度带来主业高速增长铸就估值的安全边际,公司是大股东旗下唯一的上市平台,看好资产注入预期下带来的PE切换与未来的盈利能力。

　　投资要点:

　　电科系资产优质,看好研究所资产注入,逻辑在于资产注入带来业绩的增厚(PE切换)与优质资产未来的盈利能力(EPS增厚)12年14所未注入资产净资产65亿元、营收84亿元、净利润6.79亿元,是同期国睿科技的13倍、15倍、8倍。

　　1、中电科资产证券化率仅23%,远低于军工集团平均值40%,未来证券化空间大。2、公司作为中电14所唯一的上市平台,资产注入预期强。3.未来海空军装备放量带来军用雷达需求,有望持续增厚业绩。

　　受益信息化建设,微波组件彰显高业绩弹性。当前微波组件业务贡献利润占比33%,海空军换装带来13亿元/年的需求量,为公司军用微波业务的6.5倍。公司是业内主要微波组件供应商,海空军换装带来高业绩弹性。

　　“新气象+新系统”带来行业高增长,公司提前布局抢占先机。气象雷达从公共气象向新兴延伸,需求也从设备端向一体化平台转变,带来3倍市场空间。

　　公司率先抢占新兴市场,并从设备商向系统集成商转变,拉升产品毛利率。

　　空管雷达大发展,公司破局进口替代。“十三五”期间空管雷达14亿元/年市场空间,是公司当前空管雷达业务的7倍。

　　其中民用部分国产化率不到10%,进口替代空间大。公司已实现产业化应用,业务有望持续增长。

　　维持“推荐评级”。16-18年归母净利润分别为2.77、3.85、5.09亿元,对应EPS分别为0.58元,0.80元,1.06元。主业40%复合增速是公司当前估值的安全垫,电科系资产注入预期有望切换公司的估值,因此我们给予17年50XPE,目标价40元。

　　风险提示:资产注入低于预期,海空军装备换装不达预期,机场与气象产业建设低于预期,空管雷达进口替代低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/86835/