【2016年2月17日农历】2016年10月17日展望：重点布局十大板块优质股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月15日讯

　　家居渠道深度:家具行业渠道为王,互联网注入新活力

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨志威,赵综艺 日期：2016-10-14

　　家具制造行业极为分散,行业龙头市占率不足1%,品牌薄弱,渠道商处于强势地位。随着主流消费群体的变迁,以及互联网技术的深化,家居渠道的互联网化是必然趋势,未来的家居渠道将是线上线下深度融合的。

　　由于家具销售的固有特征,线下门店依然是当前家居销售最主要的渠道,品牌家居企业依靠跟卖场的长期合作占据渠道壁垒,家居电商、互联网家装等新渠道的崛起是改变商业模式的潜在力量。  

　　支撑评级的要点

　　成功卖场销售生活方式,完善售后服务和向线上延伸是其发展方向。线下渠道经历了由分散的无规模单店经营向大规模家居卖场和独立旗舰店的转变。

　　家居卖场主要具备人流优势,但租金较贵,独立店则相反,并且容易开大店,且对渠道掌控力强。家居卖场方面,以家得宝为代表的经销模式卖场在中国经营不佳,以宜家为代表的自有品牌直营大店和以红星美凯龙为代表的家具商城经营良好。

　　优质的生活方式购物体验、卖场内丰富的产品品类、致力于完善售后配送安装服务和尝试向线上延伸是宜家和红星美凯龙的共通点。

　　家居电商快速发展,爆款销售是特点,线上线下结合是趋势。家居电商化进程处于初期阶段,建材家居市场互联网渗透率3%。

　　家具销售过程复杂程度高和经销商抵制是家居电商化的主要阻力。随着家居企业对于网络销售服务模式的摸索,经销商利益机制的理顺,以及专业配套服务企业的诞生,占比提升仍然是大势所趋。

　　家居电商企业成长速度远快于传统企业,低价、高性价比、爆款销售是家居电商企业的特征,线上销售+线下体验相结合是趋势。

　　互联网家装缩短建材产业链,行业整合后将彰显渠道价值。家装行业分散和杂乱导致其入口价值并未被品牌家居企业重视。

　　解决信息不对称,缩短建材产业链是互联网家装的价值所在。对于行业,我们认为:1,企业的流量、转化率决定了整合装修公司和装修队的话语权。

　　2,供应链决定盈利性。3,远程管理定输赢。4,专注细分市场,做好标准化,积累口碑,是商业模式突破之道。

　　随着行业整合加速,行业巨头诞生,品牌家具企业与互联网家装公司的合作价值将凸显。

　　品牌家具坐拥渠道壁垒,也需拥抱互联网。品牌家具企业依靠跟品牌卖场的长期合作,占据卖场有利位置,享受了一定的渠道壁垒;新兴的家居电商、互联网家装等渠道商业模式有待成熟,但也是潜力的新渠道,需要家具企业顺应渠道变化,积极拥抱。

　　直营店渠道较强的家居企业则通过开展OBO、OAO尝试,创造生活方式体验,以产品环保、设计性迎合新中产阶层崛起的需求。

　　评级面临的主要风险n地产调控引起成交量大幅下滑,互联网化进程不达预期。

　　重点推荐

　　曲美家居:销售渠道以大型门店为主,拥有八大生活体验馆,产品设计感强、品类丰富,门店具备一站式购物和场景化展示的功能,体验效果好。

　　截至2016年年中,拥有经销商专卖店698家,直营店14家。定制化产品推出、OAO平台推广助力业绩高增长。

　　索菲亚:以经销商店为主要销售渠道,渠道拥有上门测量、设计、沟通修改方案、配送、安装的功能,具备价值,通过3D展示提升消费者体验。

　　截至2016上半年拥有衣柜店1,700家、橱柜店391家。通过持股绑定经销商利益,为推行爆款套餐和电商O2O扫除障碍。“全屋定制”提升客单价。

　　美克家居:拥有美克美家,以及A.R.T.、ZEST、YvvY以及美克美家旗下子品牌Rehome为主力的品牌矩阵,定位高中低端不同的消费群体。

　　美克美家通过直营大店销售,A.R.T通过经销商开家居商场店为主。与IBM及苹果公司联合开发中国第一个MobileFirst合作项目,线上线下协同的互联网家居生态系统逐渐成型。

　　宜华生活:具有规模和上下游产业链优势的家具制造龙头企业,逐渐向内销转型。

　　整合家居业内优秀企业,构建Y+生态系统,成员包括金融一号店、海尔家居、日日顺、华达利、美乐乐、有住网、爱福窝等。布局了线下、设计、互联网家装、家居电商、工装等渠道。

　　环保新政点评:PPP模式将在公共服务领域强制试点,环保优先受益

　　类别：行业研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-10-14

　　经营性质项目将全面强制实行PPP模式,三大细分领域会优先受益。

　　垃圾处理和污水处理属于经营性或准经营性领域,具有稳定现金流、市场化程度较高、PPP模式运用广泛和操作成熟的特点,《通知》明确要求优先强制使用PPP模式,主要受益的细分领域为市政污水、垃圾焚烧和环卫一体化运营。

　　再者,因为市场化程度不同,受益程度也有所不同,根据新建项目市场空间由小到大排序分别为:1)市政污水领域。

　　大中型城市已趋于饱和,小城镇尚有较大市场空间;2)垃圾焚烧领域。中小城市以及西北地区尚未全面展开;3)环卫一体化运营领域。个别城市已开展,但全国普遍仍属于蓝海地带。

　　资金来源将逐步改变,未来将由政府单侧供给向公私合作供给转变。

　　以往,受中央财政支持的污水处理和垃圾处理类项目的资金来源往往采取中央财政和地方政府共同配给,今后中央财政支持将逐步退出,社会资本将被引入,通过PPP模式降低项目建设运营风险以及实现项目利益最大化。

　　拥有投资、建设、运营综合服务能力的公司有望提高拿单概率。

　　传统模式下,污水处理等经营类项目资金来源主要是政府,建设和运营环节又可能是由不同法人主体承担,接口的不同易导致公共服务质量和效率有所损耗,PPP模式的引入将一定程度改善这一弊端。

　　PPP框架下政府鼓励采取BOT、TOT等运作模式(明确禁止使用BT模式),因此能够提供良好资金、建设、运营技术和经验的综合服务类环保企业有望优先受益,提高拿单概率。

　　投资建议。

　　我们推荐三大细分领域具有较强资金、技术和经验且能提供综合服务的上市公司。1)市政污水类推荐碧水源、国祯环保、兴蓉环境、中原环保等;

　　2)垃圾焚烧类推荐瀚蓝环境、盛运环保、伟明环保等;3)环卫一体化运营类推荐龙马环卫、启迪桑德和高能环境等。

　　机械行业周报:“债转股”进入实施阶段,关注相关个股机会

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：李骥 日期：2016-10-14

　　9月30日至10月13日,节后市场表现较好,连续上涨,市场氛围也随之好转。机械军工行业同样小幅回升,本周累计上涨4.45%和4.17%,跑赢沪深300指数2.94个百分点和2.66个百分点。

　　从行业内各个子版块的表现来看,本周各板块均以上涨报收。其中,轻工机械板块表现最好,以8.31%的涨幅领涨行业;

　　同时,金属制品和航空航天板块也表现较好,分别上涨6.48%和6%,紧随之后;而机床工具板块则表现一般,仅上涨1.96%,排名行业垫底。

　　从个股的涨跌幅来看,公布定增方案并于本周复牌的中际装备连续涨停,以61.21%的涨幅领涨行业;

　　同时,金轮股份和秦川机床也表现较好,分别上涨31.45%和23.67%,紧随之后;而南通锻压则表现不佳,累计下跌6.59%,排名行业垫底。

　　本周市场氛围持续好转,受此带动,机械军工行业小幅回升。不过行业基本面的情况仍旧未有根本性的好转,我们继续维持对行业的“中性”投资评级。

　　近期,国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,这是我国防范和化解企业债务风险的重要文件,也是推进供给侧结构性改革的重要举措,国有企业的“债转股”也将得到实质性的推进。建议投资者关注:中国一重、一拖股份和秦川机床。

　　此外,受OPEC冻产协议达成的影响,国际油价一改近两年来的颓势,持续回升。受此带动,国内油服板块或将有所好转。建议关注:惠博普和安控科技。

　　食品饮料行业2016年9月行业跟踪:关注行业相对低估、稳定增长品种

　　类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：刘雪晴 日期：2016-10-14

　　投资要点

　　九月份沪深300跌幅2.24%,食品饮料跌幅3.15%,跑输大盘0.91个百分点,在申万28个一级子行业中排第23位。

　　目前食品饮料板块PE(历史TTM,整体法)为29倍,为全部A股的1.35倍,均较前期有所下降,相较于历史平均的37.86倍和1.78倍,也仍具有一定的安全边际。

　　在本月大盘持续向下震荡趋势的背景下,食品饮料出现了一定幅度的回调。一方面,以多年行业低迷后出现的业绩改善为基础的利好已经基本释放;

　　另一方面,多数标的估值已经达到或超过行业平均估值水平,市场对估值回归的诉求较大。

　　虽然食品饮料保持了相对平稳的业绩增速,但下半年行业景气度有所下降,特别是中秋节以及国庆节消费旺季过去后,业绩较难出现亮点。

　　我们维持对行业“谨慎推荐”的评级,建议关注业绩有明显支撑,有确定增长,估值安全边际较高的品种。

　　高端白酒在国庆消费旺季可能会引领高端白酒进入新量价齐升的周期,进而带动白酒板块估值继续温和上行。

　　重点看好的标的仍为贵州茅台(600519)、五粮液(000858)和古井贡酒(000596)。乳制品方面,在原奶价格出现反弹回升的背景下,布局原奶生产的乳制品企业的成本优势将会更加明显。

　　维持对国内乳品龙头企业伊利股份(600887)以及区域乳企麦趣尔(002719)的“推荐”评级。

　　目前葡萄酒和啤酒消费景气度未出现恢复迹象,加上相关进口产品的冲击,子行业投资时机尚未到来。

　　调味品受到宏观经济不景气的影响表现平淡,我们继续相对看好收入稳定性较强的白马海天味业(603288)以及国企改革预期的恒顺醋业(600305)。

　　小品种方面,仍推荐食用蛋白有望放量的双塔食品(002481)。

　　医药生物行业:关注医保目录调整带来的投资机会

　　类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：汤佩徽 日期：2016-10-14

　　9月份,全部A股上涨0.37%(算术平均),申万医药生物指数下跌0.42%,跑输大盘0.79个百分点。

　　从估值水平来看,医药生物板块静态市盈率为43X,相对全部A股溢价133%,处于2012年以来的较低水平。2016年预测市盈率(整体法)为35.4X。

　　2016年1-8月份,医药制造业主营业务收入、利润总额分别为17405.6亿元、1791亿元,累计同比增速10%、13.9%,收入和利润总额增速均与1-6月份基本持平。

　　从单月来看,8月份主营业务收入和利润总额分别为2254.2亿元、217.7亿元,同比增长分别为10.3%、14.6%,相比7月单月收入增速高出2个百分点,利润增速基本持平。

　　投资策略。当前医药板块整体估值已处于较为合理水平,对于短期上涨空间可以适当降低预期;但从中长期来看,许多具有成长驱动力的个股依然具有投资价值,尤其对于业绩增长确定且较快的品种来讲,临近年底也具备较大的估值切换空间,因此对于医药行业依然维持“推荐”评级.

　　精选子行业或个股:(1)医保目录调整带来的投资机会,重点关注创新药、拥有重点品种进入多省增补目录以及儿童药,推荐恒瑞医药、康弘药业、丽珠集团、翰宇药业、济川药业和康缘药业;

　　(2)继续处于量价齐升的高景气周期的血液制品,重点推荐华兰生物;(3)受益药品注册改革和仿制药一致性评价,重点推荐华海药业、泰格医药。

　　物流行业2016年日常报告:供应链管理能力将是未来企业核心竞争力

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-10-14

　　投资建议

　　行业策略:我们认为未来供应链管理能力将成为企业的核心竞争力。从国内产业格局变迁来看,消费驱动时代即将来临,这将带来生产订单多次少量化、消费端向生产端信息传递扭曲及电子商务的高速发展,均需要更加高效的物流体系及精细的供应链管理模式来支撑。

　　供应链概念是传统物移理念的升级,将物流划为供应链的一部分,综合考虑整体供应链条的效率及成本。其将为企业带来信息归集及成本优势,将是未来企业核心竞争力。

　　推荐组合:我们推荐欲向供应链模式转型的快递企业,大杨创世(圆通)、艾迪西(申通)、新海股份(韵达)及鼎泰新材(顺丰)。

　　同时推荐深耕供应链行业的优质企业外运发展、华贸物流、传化股份、怡亚通、普路通。

　　行业观点

　　中国物流行业处于发展向成熟期过渡阶段:中国物流行业历经十几的高速发展后进入稳步爬升阶段,一方面与大经济环境增速放缓有关,另外一方面物流行业降本增效成果明显。

　　1.国内物流行业费用占GDP比例由于政策因素、产业结构、行业效率及管理模式居高不下,但占比下降趋势表明单位物流所消耗的物流成本在不断的下降。

　　2.国内第三方物流收入规模也以10%左右的速度增长,标志着我国物流产业正逐步走向成熟,专业化的物流行业环境正在形成。

　　3.物流行业兼并整合趋势明显,我国物流企业负债水平还有很大的提升空间,为兼并重组提供了有利的财务环境。

　　近两年物流行业并购数量保持平稳,每年均超过110起。

　　以上特点表明我国物流行业正在经历从发展向成熟过渡阶段,我们预计在未来几年,物流行业依旧处于黄金发展期,并且将有大规模专业化的物流企业产生。

　　产业格局和政策环境决定物流行业变革:通过研究全球物流行业发展路径,我们发现没有两个国家经历过完全一致的发展轨迹,物流行业的发展方向总是与政策或经济环境的变化有密切关系。

　　所以在研究中国物流未来发展大趋势的时候,深入探索现阶段国内物流政策倾向及现在产业格局是很有必要的。

　　我们认为政策环境是物流行业发展的基本条件,产业格局决定物流行业发展方向。

　　政策趋好,产业格局走向消费驱动:21世纪开始国家开始大力发展物流业,近十几年政府积极为物流行业营造良好的监管环境,促进更加健康的行业竞争,为物流企业发展提供良好的政策环境。

　　进入到21世纪,我国社会告别短缺逐步走向富裕,经济环境也逐步从“卖方市场”向“买方市场”过渡,导致居民需求走向个性化及多样化导致生产订单多次少量化、信息链条从消费到生产方向传递、及电子商务的发展。需要更加高效的物流体系及精细的供应链管理来支撑新经济形态下的产业格局。

　　供应链管理带来信息集约及成本优势,成就企业竞争优势:物流概念的发展是从传统物移概念向供应链管理概念转换。

　　供应链概念中将物流定义为供应链的一部分,整个供应链是以满足客户需求为目的,所以物流的运作需要考虑更广阔的背景,从而达到供应链效率最高、成本最低。

　　其使企业具有2种竞争优势1.通过供应链中各组织的协作,形成紧密关系网,形成信息集成优势。

　　2.通过综合合理资源分配,形成成本优势。综合考虑产业变化及供应链管理带来的竞争优势,我们认为供应链管理将是未来企业的核心竞争力。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险、竞争风险。

　　石油化工行业:蛋氨酸进口替代,扬帆起航正当时

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：裘孝锋,赵乃迪 日期：2016-10-14

　　蛋氨酸:禽类、高产奶牛、鱼类第一限制氨基酸。

　　蛋氨酸是必需氨基酸中惟一含有硫的氨基酸,是禽类、高产奶牛和鱼类第一限制氨基酸。工业生产蛋氨酸主要用于饲料添加剂,具有经济性和易得性两大优点。

　　目前蛋氨酸生产工艺主要为化学合成法。现代蛋氨酸工业有EHS(环境、健康、安全)要求高;生产工艺与工程的复杂性;规模化、一体化以及循环经济等技术特点,具有较高的资金壁垒和技术壁垒。

　　近400亿规模的蛋氨酸市场,年需求增速6%或以上。

　　未来蛋氨酸增长一方面依靠传统市场家禽养殖业的进一步发展,另一方面取决于反刍动物和水产养殖新兴市场的拓展,具备再造一个蛋氨酸家禽市场的潜力。

　　我们认为全球蛋氨酸市场未来几年有望保持6%或以上的年化增长速度。2016年全球市场规模近400亿人民币。

　　寡头垄断的蛋氨酸市场,巨人之间的游戏。

　　蛋氨酸行业集中度高,170万吨产能集中在赢创、安迪苏、诺伟司、住友、紫光、希杰、伏尔加、新和成8家生产商的15家工厂,单个工厂产能占全球产能的3-10%以上。

　　其中赢创、安迪苏、诺伟司和住友四大寡头拥有全球蛋氨酸产能和供应量的90%以上,短期内供需关系仍较为合理,需关注新进入产能的规模和速度。

　　同时需要密切关注蛋氨酸8家生厂商工厂与开工情况,对供需关系以及价格的影响,发掘带来的投资机会。

　　蛋氨酸进口替代,扬帆起航正当时,标的蛋氨酸四朵金花(安迪苏、新和成、渝三峡A、和邦生物)。

　　国内蛋氨酸已经解决从“无”到“有”的问题,初步具备与国际蛋氨酸巨头同场竞技的能力,目前安迪苏国内拥有14万吨/年产能;新和成5万吨/年产能试生产;

　　渝三峡A(宁夏紫光)拥有5万吨/年产能,另有5万吨/年产能在建;和邦生物5万吨/年产能在建。

　　到2017年底,国内蛋氨酸产能将达到34万吨/年。依靠劳动力成本、区位等优势,未来大概率可以复制维生素A和维生素E行业发展轨迹,打破国际垄断,占据国内市场后,实现大规模出口,部分企业有望成长为世界蛋氨酸龙头。

　　国内企业未来应打造产品组合,提高产品附加值,从初级产品供应商向产品+解决方案转型,同时大力培育新兴市场,打开蛋氨酸新的市场增量。

　　亚太科技:VR推进;上调iPhone7发货预测;重申对立迅的强力买入/歌尔的买入

　　类别：行业研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：高盛高华证券研究所 日期：2016-10-14

　　两场VR活动:索尼发布PSVR;Oculus展示未来图景过去一周中,索尼和Oculus分别举办了VR活动,高盛上调了2016年四季度iPhone7发货量预测,但下调了三星智能手机发货量预测。我们认为以上因素对于台积电、立讯精密和歌尔股份利好。

　　10月13日,索尼发布了PSVR硬件、新的PS4slim以及22款VR游戏。索尼表示目前在亚洲,中国的PSVR预订单最多,下一轮销售将在年底前开始。

　　10月7日,Oculus在SanJose举行了开发者大会:(1)推出了Touchcontroller(歌尔股份为其ODM厂家)以支持房间内移动并加强用户体验;(2)能够支持OculusRift的PC的最低成本从3月份的1,000美元减半至499美元;

　　(3)FacebookCEOMarkZuckerberg认为独立的头戴设备是VR的“甜区所在”,并展示了一款原型产品。

　　他还现场演示了Facebook正在打造的新的VR社交体验,并承诺再投资2.5亿美元用于建设VR生态系统。

　　两款手机:上调iPhone7发货预测;下调三星Note7发货预测高盛覆盖苹果公司的分析师SimonaJankowski表示iPhone7的需求似乎高于预期,归因于三星Note7的质量问题、运营商补贴上升以及今年较早推出等因素。

　　她将2016年四季度iPhone发货预测上调了3%至7,800万部。我们覆盖三星电子的分析师MarcusShin将2016年四季度三星智能手机发货预测从7,300万下调至6,600万部。

　　对台积电利好;对联发科中性;业绩期重申对立迅精密和歌尔股份的买入评级我们认为三星Note7停产对于歌尔股份和立迅精密几乎没有影响,因三星业务对两家公司的收入贡献有限(个位数%)。

　　但台积电应会受益,因为Note7的AP使用了三星的芯片,而台积电在iPhone7中的份额为100%,联发科受到的影响为中性,因公司不向三星高端机型供货。

　　尽管如此,我们预计2016年四季度联发科在中国中高端智能手机中的份额将向高通流失。

　　在业绩期即将到来之际,我们重申对立迅精密(强力买入)和歌尔股份的买入评级。iPhone7需求的稳健支撑了我们对两家公司四季度盈利将强劲增长的看法(立迅精密同比增长35%,歌尔股份同比增长54%)。

　　索尼和Oculus的活动表明VR生态系统中的硬件和内容均持续改善,为在大众市场普及迎来拐点奠定了基础。

　　我们认为歌尔股份在VR硬件设计和制造方面的领先地位有望持续到2017年。

　　公用事业行业2016年三季报业绩前瞻:水电、燃气多数增长较好,火电承压煤价快速上涨

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,叶旭晨,王璐,韩启明 日期：2016-10-14

　　1~8月全社会用电增速4.2%,同比提高3.2个百分点,第二产业用电对增速回暖贡献较大。第一产业、第二产业、第三产业及城乡居民生活用电分别同比增长5.1%、2%、11%和9.7%;第二产业、第三产业及城乡居民生活用电对全社会用电量增长的贡献分别为34.5%、33.1%和30.2%。

　　1~8月天然气消费增速7.5%。1~8月天然气产量882亿m3,同比增长1.7%;进口量457亿m3,同比增长16.2%;消费量1277亿m3,增长7.5%,较1~7月8.8%有所下降,仍高于去年全年5.6%的增速。我们预计到四季度供暖季,天然气消费增速有望回升。

　　预计三季报盈利水电表现较好,大多数火电企业受煤价上涨过快影响,业绩继续承压。我们预计的三季报业绩数据分行业看:

　　(1)水电公司受益今年来水偏丰,以及财务费用节省等因素影响仍维持业绩增长态势;

　　(2)燃气公司受益15年年底气价下调和今年年初旺季消费增速回升,燃气分销企业业绩增速明显;

　　(3)火电公司受上网电价下调、煤价加速上涨,以及宏观经济低迷的影响,多数企业预计出现同比负增长;

　　(4)配网公司和清洁能源公司业绩增速出现分化。

　　我们预计公用事业行业重点公司2016年三季报业绩情况如下:

　　(1)累计同比增长超过50%的公司预计有5家:桂冠电力(221%,资产注入+来水偏丰)、乐山电力(180%,资产收购,非经常性损益增加约1.2亿)、中天能源(167%,收购海外油气资产,天然气分销业务快速增长)、韶能股份(90%,水电和新能源汽车业务高速增长)、长江电力(60%,资产注入+来水偏丰)。

　　(2)累计同比增长20%~50%的公司预计有5家:深圳燃气(45%,气电厂需求增长及LPG业务扭亏)、湖南发展(35%,受益来水偏丰)、南京公用(27%)、广安爱众(23%)、文山电力(22%)。

　　(3)累计同比增长0%~20%的公司预计有:红相电力(17%)、中国核电(13%)、太阳能(13%,重述后)、湖北能源(12%)、国新能源(10%)、国电电力(8%)和建投能源(2%)。

　　(4)累计同比预计负增长的有:郴电国际(-2%)、陕天然气(-2%)、上海电力(-10%)、川投能源(-13%)、黔源电力(-27%,预提外送输配电价)、内蒙华电(-20%)、涪陵电力(-27%,去年同期确认投资收益)、国投电力(-25%,上半年火电发电量下滑,曲靖公司违约后公司因担保责任计提预计负债)

　　皖能电力(-30%)、申能股份(-30%)、华电国际(-32%)、华能国际(-38%)、桂东电力(-66%,去年出售国海证券股权确认投资收益)、大唐发电(-185%,剥离煤化工业务确认55亿非经常性损失)。

　　(5)业绩扭亏或减亏的公司有1个:百川能源(百川燃气借壳导致业绩扭亏)。

　　投资观点:

　　电改加速推进,发改委最新发文放开售电市场及增量配售电运营市场,我们认为有运营经验及技术优势的区域电网公司、电力设备企业具备切入新市场的先发优势。

　　重点推荐桂东电力、文山电力、涪陵电力、三峡水利。建议配置水电板块,低估值水电板块受益来水偏丰业绩高增长,叠加电改政策驱动、分红比例提升,具备防御性配置价值。

　　重点推荐桂冠电力、长江电力、黔源电力及韶能股份。

　　河北划定禁煤区并出台电代煤、气代煤补贴政策,建议关注天然气四季度供暖季需求增速回升,建议关注百川能源、深圳燃气、中天能源等。

　　体育行业三季度点评:政策振衣提领,职业联赛渐入正轨

　　类别：行业研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2016-10-14

　　“十三五”规划陆续出台,政策环境持续向好:体育产业是受政策影响较深的行业。三季度,国家相关部位密集出台多项规划文件,对“十三五”期间我国体育产业发展提出明确的目标和规划。其中,《体育产业发展“十三五”规划》提出体育产业总规模超过3万亿,体育服务业占比超过30%,人均体育场地面积超过1.8平方米;

　　《竞技体育“十三五”规划》指出要以足球改革作为突破口提升三大球项目发展水平;《体育彩票“十三五”规划》和《青少年体育“十三五”规划》立足于细分领域的现状,提出新的目标和要求。

　　职业联赛市场化进程不断加速:在中超二次转会窗口中,上海上港以破纪录的5500万欧元引进巴西球星胡尔克,使中超联赛再次成为世界足坛的焦点。

　　随着高水平外援的强力加盟,中超的影响力逐步提升,英国天空体育宣布买下中超联赛英国地区独家转播权益,使得中超联赛海外版图进一步扩张,商业价值得到进一步提升。

　　根据《goal》统计,中超联赛总价值达到2.77亿英镑,同比增加81.3%,涨幅高居全球各联赛首位。

　　在中超联赛的引领下,CBA和排联的职业化进程也步入正轨。在CBA首次股东大会上,全票通过了CBA公司章程,并选举产生了CBA公司首届董事会和理事会,李金生和姚明将分别担任CBA公司董事长和副董事长。

　　中国排协与体育之窗达成合作协议,后者将从16-17赛季开始全面负责中国排球联赛的商务运营推广,中国排球联赛职业化进程迈出重要一步。

　　赛事IP争夺暂歇,俱乐部IP走俏:国内外顶级赛事IP归属均已尘埃落定,赛事IP的争夺逐渐归于平静。

　　社会资本转而走出国门大量收购海外足球俱乐部,除德甲之外的欧洲高水平联赛均出现中国资本的身影。

　　其中,尤以中欧体育7.4亿欧元收购意甲豪门AC米兰,最为引人瞩目。欧洲俱乐部发展较为成熟,将从俱乐部管理、青训体系等方面惠及中国足球,助力足球强国梦的实现。

　　日升月恒,体育产业投融资火爆依旧:三季度,体育行业投融资依旧火爆,共完成39个投融资项目,环比增加18%。

　　整体投融资规模也有所提升,有多笔重量级投融资项目完成,如英雄体育完成首轮6.4亿融资、懂球帝获得3.5亿C轮融资。

　　从结构上,社会资本多青睐大众健身、体育媒体及社区、赛事运营及经纪等领域。

　　里约奥运落下帷幕,新气象逐步显露:8月5日-8月21日,里约奥运会在巴西里约热内卢举行,中国代表团收获26金18银26铜,共70枚奖牌,列金牌榜第三位。

　　中国代表团奥运征程喜忧参半,体操、羽毛球等传统优势项目发挥失常,而在场地自行车、跆拳道等项目上实现了历史性突破。

　　此外,中国女排一路“逆袭”,时隔12年再夺奥运金牌。新媒体异军突起为奥运会带来了新气象:1)传播途径多元化,电视媒体受冲击;

　　2)体育泛娱乐化趋势明显;3)群众观赛更加理性,不再唯金牌论。

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