慢牛俱乐部_以慢牛节奏上行是后市主基调

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昨天是A股元月的收官战，两市股指再次出现冲高回落的态势，从整个元月行情来看，股指呈现高位震荡格局。造成去年12月以来牛市急刹车的主要原因是市场资金面出现变化，近期银监会规范委托贷款、收紧伞形信托，同时联合证监会、保监会整顿“两融”，限制杠杆资金入市。从这些动作可以看出，监管层的意图已经比较明显，就是要通过股市的慢牛氛围，支持实体经济基本面缓慢上扬，引导资金流入实体经济。  

从技术上分析，市场在去年12月大幅上扬后，积累了大量的获利筹码，指标乖离率也偏大，市场本身就有修正的需要。在监管层去杠杆规范的背景下，市场出现调整也是正常的。  

对于后市的趋势，我的观点是短期市场维持震荡整理态势，中期继续看好。短期监管层的去杠杆效应还会发酵，春节前最后一批新股发行将如期而至，这会造成资金面继续受压，加上再查券商“两融”，短期市场弱势格局难以改变。从中期看，此轮行情的基础——国企改革和无风险利率下降等因素并没有改变，并且监管层的去杠杆也是为了后市能更健康地发展。  

2015年的重头戏——国企改革以及注册制刚刚拉开序幕，这些改革都需要一个繁荣的股市来支撑，而能证明改革成功的一个因素就是股市出现牛市行情，所以随着改革的深化，牛市行情将持续。  

中国经济进入了新常态，股市也应有新常态。近期以金融、电子商务等为代表的“网络经济”异军突起，传统经济开始做“减法”而新兴产业做“加法”，经济增长的质量比过去明显提高，这些都是今后中国经济持续健康发展的持久动力。因此，可以说牛市格局并没改变，而震荡调整更多的是一种蓄势待发。  

因此，我认为下周市场总体维持震荡整理态势。既然监管层的意图是股市以慢牛的节奏上行，那么前期疯涨的权重股机会就相对小了，后市机会更多地会在国企改革、新兴产业中的年报业绩增长个股以及消费等板块上体现。2015年是国企改革的重要年份，从国家到各地地方政府的动作看，国企改革有加快迹象，上海、广东等都已经开始加大改革力度，而国家层面的国企改革总方案也有希望出台，这样国企改革的标的物在每次回调时都是介入的好机会。新兴产业是未来中国经济发展的希望，该板块中业绩持续上扬的个股，在大盘震荡期间必会受到资金的追捧。  

在操作策略上，在行情回调中投资者应尽量避免重仓。而一旦市场出现下跌，一批优质个股一定会有抄底资金介入。对于受益于改革推进的个股，仍然有望受到大资金的关注。投资者可重点关注行业成长前景广阔、增速超预期的白马股，特别是与政策结合的稳增长预期等政策题材股。

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