【4.9是多少度】(4.9)周四展望：重点布局十大板块优质股

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　　银行业：注册制将加快信贷资产证券化发行速度和改善流动性 　　类别：行业 研究机构：交银国际证券有限公司 　　事件：人民银行4月3日发布公告，规定已经发行过信贷资产支持证券的机构可以向人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。申请注册发行的证券化信贷资产应具有较高的同质性。 　　注册制标志着信贷资产证券化审批制的终结，有助於发行速度加快。注册制与银监会的备案制是针对同一问题在不同层面的监管，央行注册制标志着信贷资产证券化审批制的终结。央行规定“信贷资产应具有较高的同质性”，表明注册制尚未全面放开，但发行速度仍会加快。随着後续政策的持续完善，发行速度上的制约也将进一步解除。 　　按起息日计算，去年发行量达到3119亿，相当於2013年及以前所有发行量的2.22倍，其中去年下半年发行2137亿，估计今年发行量可能达到去年的2倍以上。 　　允许跨市场发行和做市安排将有助於提高信贷资产支持证券的流动性，间接促进发行速度的加快。央行档规定，“按照投资者适当性原则，可由市场和发行人双向选择信贷资产支援证券交易场所。”此前绝大部分信贷资产证券化均在银行间市场发行，这些债券主要由机构持有到期，交易稀疏，流动性较差，跨市场的发行将拓宽信贷资产支持证券的投资者范围，此外，因交易所於今年2月中旬推出了质押式协议回购制度(指持券方和资方一对一签订标准化协议，确定质押券种、期限、利率等要素，一般认为，该项业务主要针对目前流动性不高的资产支持证券、中小企业私募债等私募性质的债券品种)，央行此次还规定，受托机构、发起机构可与主承销商或其他机构通过协议约定信贷资产支援证券的做市安排，这两项制度均有助於进一步提高其流动性，从而间接促进发行速度的加快。 　　目前对银行盈利贡献仍有限，但未来几年将快速提升。信贷资产证券化对银行的直接经济收益主要来自两个方面：一是证券化後，发起人仍承担贷款服务管理人角色，收取贷款服务费;二是发起人利用所释放的贷款额度发放更多贷款或进行其他资产配置，以加速资金周转。信贷资产证券化也为银行提供更多资产配置管道。假设2015年商业发行信贷资产证券化产品规模达到6000-8000亿元，按照历史上1%-1.5%(扣除信托、承销费等费用後)的收益率区间，对银行业收入的直接贡献在60-120亿元，相当於去年银行业盈利的0.4%-0.8%，目前整体贡献仍有限，但随着未来几年发行速度的加快，对盈利的贡献幅度也将快速提升。 　　维持行业领先评级。近期地方债务的置换，房地产政策和住房贷款政策的放松等政策将直接改善市场对银行资产品质前景的预期，减轻资产品质风险对银行估值的制约，银行混业经营改革提速，政策陆续出台也将提升银行估值中枢。目前H股银行15年动态PE和PB分别为5.44和0.85倍，维持行业领先评级。维持重农行、中国信达、光大银行买入评级，维持瀚华金控长线买入评级。 　　保险行业4月投资策略：关注健康险政策和一季度业绩 　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 　　报告要点 　　4月重点关注健康险政策和一季度业绩。 　　综合考虑 14年1季度投资收益和资产减值的因素，我们认为1季度保险报表将会延续14年4季度高增长态势。14年1季度人寿、平安、太保和新华投资收益同比分别增长-7.4%、38%、12.8%和12.8%，资产减值占净利润比重分比为0.6%、48.7%、75.1%和16.5%，15年 1季度沪深300上涨20%，保险权益仓位在8%以上，投资收益高速增长同时资产减值同比大幅减少确定无虞。在医改和健康政策推动下，我们认为4月份健康险税收优惠政策或渐行渐近。 　　3月板块跑输大盘，平安走出独立行情。 　　3月沪深300上涨13.4%，保险指数上涨6.84%，行业表现弱于大盘。金融行业分板块来看，保险表现弱于银行(上涨9.7%)和券商(上涨13.9%)。太保、平安、人寿和新华3月分别上涨-1.48%、11.3%、-1.09%和0.7%。中国平安员工持股计划开始二级市场增持，同时年报披露10送10，在业绩和公司事件驱动下股价走出独立行情。 　　寿险平稳产险提速，理财产品投资收益率稳中趋升。 　　前 2月平安、太保、国寿和新华累计保费分别增长20.6%、1.8%、13.2%和9.9%，寿险增速平稳，产品略有提速。产寿险市场集中度明显下滑，在费改和渠道变革过程中市场竞争激烈，大公司坚持价值导向或将面临份额挑战。从险种结构来看，意健险仍保持了较高增速。而从理财产品来看，银行理财和信托在收益率和规模上均开始快速扩容和提升，同时从标的资产来看，证券类作为标的资产的理财产品占比在持续提升，这种投资偏向一方面保证了理财产品当前较高收益率，同时也成为推动股票市场上涨的重要资金来源。 　　债券收益率不降反升，险资配债热情持续下滑。 　　当前保险机构持有主要债券品种的规模为 19,239亿元，与2月相比环比下降0.29%。3月降息背景下债券收益率持续上行，幅度在30-60bp 左右，降息宽松政策明显失效，后期债市不确定性增强，险资配债热情持续下滑。 　　投资策略及建议。 　　对于 4月份，我们重点关注：1、健康险免税政策;2、一季报业绩。从判断来看，健康险免税政策在4月份有望有新突破，关注我们推荐的“混保”产业链条;一季度业绩方面我们预期在投资高增长的驱动下，一季报增速将持续表现较好。持续推荐中国太保、中国人寿和中国平安。 　　公用事业行业周报：PPP即将爆发超配环保，首批售电牌照关注两类企业 　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 　　本期板块表现： 　　上周行情：公用事业各子版块持续上涨，环保工程及服务子版块跑赢大盘。上周沪深300 指数上涨5.01%，创业板上涨为8.02%，公用事业上涨6.3%。子版块电力、水务、燃气、环保工程及服务板块分别上涨4.77%、4.47%、6.92%、11.77%。 　　本期行业观点： 　　环保板块观点：1、新一轮PPP 推广是一项重大改革，财政部力推PPP 决心大，预计项目推广三季度有望爆发。财政部楼继伟部长指出推广PPP 模式是适应国家治理现代化、适应市场起决定性作用、加快转变政府职能、现代化财政制度以及推动城镇化建设健康发展等5 大需求的一项重大改革举措。财政部成立领导小组和专属机构，并从14 年下半年开始连续发文构建PPP 顶层设计，可见决心之大。海绵城市和地下综合管廊可以看作是配合PPP 项目推广的有力推手，我们预计接下来将有更多的财政支持配套政策推动PPP 快速发展。 　　2、PPP 模式推动环保投资迅速扩容，我们看好两类企业：1)运营技术能力强的上市民企：PPP 模式有望改变环保行业生态环境，企业竞争有望从过去“资本+关系”的较量向“资本+技术+资源整合力”转变。民营资本由于更加市场化、机制更加灵活故更符合PPP 合作模式的方向，上市公司由于具备多元融资渠道和品牌效应有望更加受益，预计将成为行业并购整合的一股重要力量。2)具备超强融资能力和整合环保资源能力大平台型企业：中节能集团作为唯一环保央企，具备除了具备较强的融资能力以外还具备整合环保资源和技术的实力，未来将在PPP 大发展中承担重要角色。 　　公用板块观点： 　　1、电改万亿市场即将放开，售电牌照花落谁家备受关注。电改9 号文中“逐步打破垄断、有序放开竞争性业务”“有序放开配售电业务”等描述表明售电牌照的放开不是一步到位，而是要有一个过程，那么首批牌照究竟花落谁家将值得重点关注。就售电市场空间而言，2014年我国用电量约5.5 万亿度，按每度电2 分钱的改善空间估算，售电业务放开意味着1100亿净利润的蛋糕出现。 　　2、售电市场全面放开需要时间，首批牌照价值连城。我们认为电改进程不断加速，但售电市场的全面放开需要较长时间，所以首批售电牌照的先发优势非常明显，有望带来巨大的市场红利，投资机会首先要把握售电牌照发放的两个确定的逻辑：1)拥有售电经验的企业有望率先拿到售电牌照。安全可靠的售电方符合政府、企业和消费者的三方利益，推荐已有配售电公司，郴电国际、文山电力、广安爱众。2)目前已获得批复的两处试点区域都具备较好的电改前提条件。深圳市具备电价高企、电网结构简单、管理经验丰富三重因素。内蒙存在两元电网结构，政府可以较有效地监管和核定输配成本，并且内蒙直购电规模位列全国首位，推荐深圳能源、内蒙华电。 　　重点推荐池： 　　1、环保行业：1)PPP:万邦达、兴源环境、启源装备、燃控科技、巴安水务;2)监测+VOCs:汉威电子、聚光科技、先河环保、雪迪龙。2、公用行业：1)燃气板块：国新能源、金鸿能源、深圳燃气;2)电改+能源互联网+：郴电国际、文山电力、深圳能源、广安爱众、乐山电力。 　　旅游业-社交视频行业专题报告：新模式适应新需求，行业将迎爆发式成长 　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 　　视频社交成为主流网络社交形式之一，2014年用户规模突破 1.9亿，在线演艺发展潜力大。①Web1.0 向Web2.0 转变中，互联网从搜索引擎向社交网络发展。手机和互联网普及率的提高使用户将线下社交网带至线上。社交网络经历了文字社交—图片社交—视频社交的演变，视频社交正逐渐成为重要社交手段。②在线演艺是社交视频行业的重要组成，2015 年市场规模有望达到85 亿元。 　　社交视频平台：综合类为主，垂直类包括交流类、游戏类和教育类。 　　①综合类社交视频平台：以生活拍摄为主的微信、美拍、微视，以视频社区为主的酷六网，业务多元化的YY 欢聚时代。②垂直类社交视频平台主要包括交流类、游戏类、教育类平台：交流类平台是指在一个聊天室里主播同用户之间进行视频聊天，通过虚拟礼物盈利，如9158、六间房、呱呱、爆米花等;游戏类平台是用户能在玩游戏过程中同时与对手进行视频聊天，如多玩游戏、多多游戏等;教育类平台是从事在线教育的相关平台。 　　参与者是“主播+用户”，收入主要来自用户付费及广告。①用户多以中低收入中青年男性为主。②内容多以主播主持为主，在线视频直播为辅;③主要盈利来源：虚拟物品付费以及网络广告投放付费，用户还会支付增值服务费用和活动参与费用。④较文字及图片社交，视频社交内容更丰富，娱乐性更强，为用户提供更具吸引力的互动平台。 　　社交视频行业发展趋势：从国内外主要的社交视频公司的发展来看，我们认为，行业主要发展趋势如下①打造经纪公司，培养线上艺人;②业务将不单局限于视频聊天，逐步向多领域延伸，成为综合型平台，用户黏性、品牌忠诚度、流量优势是重要前提;③丰富内容和产品形式，挖掘少年儿童、中老年人视频社交市场;④PC 端向移动端转化。 　　重点公司分析：美国Twitch、韩国Afreeca TV 和中国的YY、天鸽互动、六间房。①Twitch:一家面向游戏视频的实时流媒体视频平台，主要业务分为视频直播和广告业务两大类，月度覆盖用户5500 万人，2014 年被亚马逊以9.7 亿美元收购。②AfreecaTV:韩国主要的综合性在线视频平台，囊括了新闻、综艺娱乐、游戏及电视节目在线视频播放。③YY:国内最大的社交视频公司，从游戏资讯和游戏运营起步扩展到音乐教育金融等领域。④天鸽互动：国内领先的视讯互动娱乐社区。⑤六间房：国内用户原创视频分享及在线演艺直播开创者，牵手宋城演艺，共同打造互动娱乐O2O 生态圈。 　　继续重点推荐宋城演艺：宋城演艺并购六间房之后，线上线下的用户相互转化、创意内容深度融合、艺人资源实现共享，公司将借此打造O2O 互动娱乐生态圈，成长为文化娱乐行业龙头。 　　建筑与工程行业周报：改革及转型催生结构牛 　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 　　核心观点： 　　【上周行情复盘】上周截至4月3日，沪深300、上证综指、深证成指分别上涨4.10%、4.58%、4.80%。CS建筑工程板块全周上涨5.23%，跑赢沪深300指数1.13pct。涨幅较大的是苏交科、新疆城建、杭萧钢构，涨幅分别达47.64%、45.98%、42.07%。 　　【本周核心观点-改革及转型催生结构牛，重点推荐美晨科技、设计股份(首次)】目前股市处于三阶段牛市中的第二阶段：A股承载了新一届政府推动中国经济转型、国企改革、化解系统性金融风险的重要使命，加之政策改革预期、宽松货币环境(加杠杆)、股市赚钱效应带动的资金蜂拥入市，我们判断市场强势上涨趋势有望持续。 　　结合上一轮牛市的历史经验判断，市场需要警惕的调整信号：(1)股市供需发生变化，注册制放开(预计在明年上半年)，IPO加快，新三板门槛快速降低带来资金分流，放开公募基金投资港股带来资金分流。(2)监管层政策收紧，如上一轮牛市中的5.30.(3)经济数据及上市公司数据持续低于预期。 　　短期推荐主线及个股：建议重点把握互联网+、高成长细分行业、国企改革三个投资主线。(1)互联网+，重点推荐开拓家装电商全新领域的金螳螂、宝鹰股份、亚厦股份、广田股份、东易日盛，参股垂直B2B电商的三维工程等。(2)高成长细分行业重点关注医院建设及大健康、环保、设计等，重点推荐延华智能、美晨科技、达实智能、东南网架、三维工程、设计股份等。(3)一带一路及国企改革，一带一路国家层面规划即将出台，亚投行参与国家超预期，重点推荐中国交建、中国中铁、中国铁建、隧道股份、棱光实业等。 　　我们自2015年初建立模拟组合(组合管理搜索“银河建筑超越组合”)以来累计绝对收益高达104%，已累计大幅超越中信建筑指数盘66个百分点。本周调入设计股份，调出广田股份。周末配置延华智能、美晨科技、三维工程、设计股份、中国建筑。 　　【本周首次推荐：设计股份-江苏交通设计龙头，全国扩张大幕开启，目标价96-102元】1、公司是江苏省交通工程咨询行业龙头，江苏首家综合甲级设计院(行业最高资质).2、工程勘察设计行业市场化程度不断提高、地域性特征逐渐弱化，上市公司凭借品牌、资金及资本平台优势可快速实现全国扩张、提升市占率。3、公司拟收购宁夏院，跨区域跨领域外延扩张大幕开启。4、抓住一带一路机遇加快海外扩张步伐，积极拓展环保、水运、智能交通、铁路等新业务。 　　【建筑工程专题报告之六：一带一路市场空间及机遇再探讨】1、“一带一路”体现中国和平崛起之国家战略，基建先行、产业为本。2、建筑行业背景：增速下滑，海外市场为需求重要增量。3、海外市场现状：2015年全球建筑业增加值预计增至4.5万亿美元，新兴国家和地区继续成为增长主力。4、市场空间测算：我们估算2015年“一带一路”沿线64个国家建筑业总产值6.14万亿美元，约是中国建筑业总产值的1.6倍;潜在市场空间达4124亿美元，占中国建筑企业总收入的11.4%。5、投资建议：首选龙头。重点推荐中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中材国际、中工国际等 　　计算机行业：多因素共振继续重点推荐“互联网保险”和“人脸识别”两大主题 　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 　　市场回顾：上周沪深 300 指数上涨 5.01%，中小板指数上涨 8.31%，创业板指数上涨9.29%，计算机(中信)板块上涨7.41%。板块个股涨幅前五名分别为：远光软件、万达信息、天泽信息、御银股份、恒生电子;跌幅前五名分别为：二三四五、潜能恒信、鼎捷软件、荣之联、新开普。 　　投资建议： 　　上周我们坚定不移推荐的“互联网+”和“国进洋退”两大主题在小幅调整后继续领跑板块。近期我们发布了互联网保险和人脸识别两篇行业报告，我们建议投资者可以在这个时点重点关注这两个主题：1. 互联网保险作为未来和互联网银行、互联网券商三足鼎立的互联网金融模式，市值空间巨大。依次关注京天利、三泰控股、焦点科技、邦讯技术和腾邦国际。 　　2. 人脸识别未来将成为互联网金融领域的“基础设施”，同时与“互联网+”的结合也将衍生出更加多元的商业模式。重点关注佳都科技、科大讯飞、东方网力，关注川大智胜、汉王科技、欧比特等。 　　风险提示：政府支出减少;行业竞争加剧。 　　有色金属行业：紫金矿业、先河环保、利君股份 　　类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司 　　本期【卓越推】组合：紫金矿业(601899.SH)，先河环保(300137.SZ)，利君股份(002651.SZ). 　　紫金矿业(601899)：“买入”评级(2015-4-3收盘价4.46元). 　　核心推荐理由：1。金属价格低迷，金企普遍承压，紫金矿业净利润水平位列全球金企第二。从已公布业绩的全球11家著名金企来看，黄金矿企处于普遍亏损中，亚马纳黄金、金罗斯、加拿大黄金、巴里克等企业出现了85亿元以上的亏损，其中黄金巨头巴里克黄金亏损额高达179.07亿元。在此背景下，紫金矿业的净利润水平位列全球第二位，仅次于纽蒙特公司的31.29亿元。 　　2。并购工作稳步推进，国际化和资源储备取得新进展。2014公司成功收购刚果(金)科卢韦齐铜矿，该项目铜资源量达154万吨，铜平均品位约4%，目前已组建项目建设团队，正在推进矿山开发建设;收购南非NKWE铂业公司26.35%股权，公司按股份权益获得3PGE+Au铂族资源量约453万盎司(折合141吨);通过澳大利亚诺顿金田全面要约收购布拉布林(Bullabulling)黄金公司，增加黄金资源量约375万盎司(折合117吨);参股加拿大普拉提姆(Pretium)资源公司并成为其重要股东。境内收购方面，公司收购河南坤宇矿业公司70%股权;收购福建省龙岩市马坑铁矿10%权益，公司持有马坑铁矿的权益增加至41.5%。 　　3.A股黄金、铜、铅锌资源龙头，市值资源比最低。截至2014年底，集团共有采矿权236个，面积794.8719平方公里，探矿权274个，面积3,873.36平方公里。2014年公司累计投入地勘费用3.48亿元，完成钻探33.34万米，硐探1.13万米，槽探3.64万立方米，新增资源量金66.65吨、铜18.62万吨、铅锌15.39万吨、铁1,360.3万吨、煤1.99亿吨。按照国际技术标准进行资源/储量估算，紫金矿业最新保有资源储量(333及以上级别)约为黄金1,341吨，铜金属1,543万吨，白银1,537吨，钼72万吨，锌916万吨，铅170万吨，钨12.5万吨，锡14万吨，铁2.29亿吨，煤4.89亿吨。紫金矿业是国内资源龙头，在国内黄金储量第一，铜储量第二，铅锌储量第二。按市值资源比估算，目前拥有黄金、铜、铅锌资源的有色A股中，紫金矿业是市值/资源储量价值比最低的。 　　盈利预测和投资评级：我们预计紫金矿业15-17年EPS为0.14元、0.16元、0.20元，维持“买入”评级。 　　风险提示：金价、铜价继续下跌;基本金属持续低迷;成本大幅高于预期;项目进展不及预期。 　　先河环保(300137)：“增持”评级(2014-4-3收盘价20.49元). 　　核心推荐理由：大气环保政策落实到位，带来业绩增长。随着2013年9月国务院出台俗称“大气十条”的《大气污染行动防治计划》的逐渐落实，2014、2015公司主营业务-空气质量自动监测系统营业收入预计增加。按照“大气十条”中第七条第23款要求，2015年，地级及以上城市全部建成细颗粒物监测点和国家直管的监测点。第九条第29款要求京津冀、长三角、珠三角区域在2014年底完成区域、省、市级重污染天气监测预警系统建设;其他省(区、市)、副省级市、省会城市于2015年底前完成。随着上述政策的进一步落实，公司未来业绩增长值得期待。未来对京津冀地区雾霾重点治理或将拉动公司业绩。我们认为，公司作为河北地区发源的环保监测设备供应商，有着先天的地域及客户渠道优势。随着国家未来对京、津、冀地区雾霾治理力度的不断加大，将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备。这部分需求或将成为公司未来业绩增长动力。同时，按照环保部环境监测司发布的《空气质量新标准第一、二、三阶段实施方案》，全国2012-2015年新增空气监测点数1330处左右。截止目前第一阶段496个国控监测点已全部完成。第二阶段449个国控监测点中的180个已于2013年10月份完成安装并运行。2014、2015两年剩余国控监测点预计采购、安装量约为650个。按照每套城市空气监测站点设备成本150万元估算，2014、2015年国内大气环保监测产业拥有约10亿元的新增市场空间。 　　盈利预测和投资评级：按照公司最新股本，我们预测公司14-16年EPS0.33、0.35、0.38元。维持“增持”评级。 　　风险提示：政府客户回款周期长;中国政府对于国内环保监测设备的投资不达预期;国内环保监测站TO试点扩大速度不达预期。 　　利君股份(002651)：“增持”评级(2015-4-3收盘价30.14元). 　　核心推荐理由：公司成立并购投资基金首轮投资未成功，但公司账面现金仍然充足。公司2014年8月28日，发布公告称拟以自有资金9949.50万元与合伙人深圳中科国装投资管理有限公司合资成立有限合伙投资企业，对什邡市明日宇航工业股份有限公司进行股权投资。但9月24日公司发布公告，称上述投资并未通过标的公司股东大会表决，导致后续事宜无法进行，公司拟与普通合伙人深圳中科国装管理有限公司协商终止合伙协议，注销深圳中科国装利君投资企业(有限合伙)。该事件并未对公司当期业绩产生任何影响。从公司目前账面现金来看，账面现金及票据余额约15亿元。未来公司利用自有资金参与股权投资、收购资产等事宜仍然值得期待。 　　盈利预测和投资评级：我们维持公司14-16年盈利预测EPS0.82、0.90、0.98元。继续维持“增持”评级。 　　风险提示：下游钢铁、水泥行业产能过剩治理，增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑，导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域。 　　化工行业投资周报：MDI旺季涨价预期增强，关注万华化学 　　类别：行业 研究机构：长城证券有限责任公司 　　投资建议 　　青岛双星以轮胎O2O作为切入点，实行多层级星猴战略，搭建快速响应的车后市场服务体系，继续强烈推荐。赛轮金宇双反税率大幅降低，建议积极关注。两会释放国企改革信号，国企改革方案有望逐步落地，建议关注相关标的天华院。基于中央一号文件和农业信息化的逻辑推荐辉隆股份、芭田股份、辉丰股份、诺普信。钛白粉进入需求旺季，涨价预期增强，建议关注佰利联、安纳达、金浦钛业和中核钛白。三聚环保业绩持续高增长，又是大气污染治理纯正标的，建议继续关注。另外，继续推荐青岛金王、金发科技、联化科技、万华化学。 　　要点 　　化工产品价格略有回暖：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种34种，上涨数比例由前一周的30.33%下降至27.87%，下跌品种为22种，下跌数比例由前一周的18.85%下降至18.03%。油价短期出现反弹，化工产品价格略有回暖，未来建议持续关注油价走势。 　　原油：WTI:49.14美元/桶，0.55%;BRENT:54.95美元/桶，-2.59%。上周WTI和BRENT油价走势略有分化，虽然美国原油产量略有下降引发市场不安，导致油价反弹，但持续性有限，油价整体走弱。近期压制油价的主要因素有：六大国与伊朗就核问题达成框架协议，对伊朗石油出口制裁有望解除;美元汇率继续走强。建议短期密切关注欧佩克和非欧佩克国家原油产量变化情况，长期继续关注全球经济复苏和原油供需变化。 　　医药生物行业观点(4月)：跨界精彩，主题闪耀 　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 　　生物医药指数在2015年1季度上涨35.5%，同期上证综指上涨15.8%，医药股大幅跑赢指数，实现了绝地反击。其中3月医药生物指数上涨19%，同期上证综指上涨13.2%。 　　3月份除了刚上市的新股之外，一些存在转型预期的传统医药股表现优异。 　　这一现象的主要原因是新兴医药板块和传统医药之间不断拉大的估值差异，使得存在转型预期的公司其估值得以从传统医药股当中解放出来。 　　除此之外，我们3月份发布《跨界医疗投资手册 1.0》，该投资领域由于涉及远程医疗、智慧医疗、基因测序、养老服务等众多新兴医药领域，成为市场的新宠儿。 　　从相对估值来看，一季度生物医药板块的PE估值较全部A股的估值溢价率出现了小幅回升，但仍然保持在历史中等水平，预示着未来较大的上涨潜力。 　　第一，“跨界转型”依然最有弹性。跨界来的公司对大多数投资者而言都是新公司，他们在做什么、未来会做什么，没有清晰的概念，因此现有估值对我们未知的理解而言是虚的。最重要的是，越来越多新标的会进入这个股票池。看好什么?《国金证券跨界医疗投资手册1.0》，我们有几个深度研究的标的，欢迎沟通。 　　第二，各种“新思维”依然是最强热点。互联网炒了一个季度，短期有所消停。在当前的牛市氛围下，要么休假，要么就跟着癫狂。我们选择后者，当然也不是完全盲目。第一，调整中继续看好有真货的互联网，泰格医药、迪安诊断。第二，新型的检测，这是我们看好未来两年的投资机会。第三，康复养老，近期重点在推和佳股份，以及我们商贸零售在推荐的南京新百。第四，生态闭环，代表品种就是乐普医疗。 　　第三，低估值滞涨。器械有所表现，继续提示国企改革、原料药公司。 　　建筑工程行业专题研究报告之六：一带一路市场空间及机遇再探讨 　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 　　核心观点： 　　“一带一路”体现中国和平崛起之国家战略，基建先行、产业为本。“一带一路”是中国贸易投资领域突破TPP、TTIP，金融领域突破IMF、WB，推动国际区域共赢合作、融入全球经济的国家战略。基础设施互联互通是“一带一路”优先建设领域，国际经济走廊是核心内容。陆上打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊;海上建设运输大通道。我们认为国家“一带一路”战略将超越中国工程公司在海外修路架桥的传统模式，而是要拉动沿线国家区域整体开发建设，在沿线国家发展能源在外、资源在外、市场在外等“三头在外”产业，助推企业的跨越式发展和转型升级。 　　建筑行业背景：增速下滑，海外市场为需求重要增量。在当前人口结构、城镇化和经济“新常态”的背景下，建筑三大下游行业投资增速中房建、工业建筑增速向下，基建对冲，总体呈现下滑态势。建筑业已经进入从高增速到中高增速的过渡阶段，2020年前建筑业增加值实际增速可能保持在8%-9%之间。中国建筑业转型升级为大势所趋，开拓海外市场则成为需求重要增量。 　　海外市场现状：2015年全球建筑业增加值预计增至4.5万亿美元，新兴国家和地区继续成为增长主力。近年来在对外工程承包中，中国建筑企业虽然国际化程度仍然偏低，但也取得了巨大的进步，区域上主打亚非拉市场，领域上主要集中在铁路公路、水利电力等基建业务。在“一带一路”沿线区域的潜在市场中，中国企业拥有传统优势(亚非和中东市场长期投入、占有率高)、比较优势(成本比较优势和技术比较优势)、政策机遇(“一带一路”国家扶持)三大竞争优势，一带一路大背景下有望跨越性增长。 　　市场空间测算：我们估算2015年“一带一路”沿线64个国家建筑业总产值6.14万亿美元，约是中国建筑业总产值的1.6倍;潜在市场空间达4124亿美元，占中国建筑企业总收入的11.4%。 　　我们预计“一带一路”初期给中国企业在沿线国家带来的市场份额增量最有可能在3%-5%这一区间，因此沿线潜在市场的增量在800-1400亿美元左右，对中国建筑企业总收入的拉动在2.3%-3.8%左右，占比则上升至13.6%-15.1%。 　　风险因素：政治风险、汇率风险、竞争风险、项目自身风险等。 　　投资建议：首选龙头。我们判断2014Q4以来一带一路带动的建筑蓝筹估值提升为主升浪，鉴于中信建筑指数已由去年三季度末的8倍提升至目前的20倍，国家层面规划已出台，后续机会已由超级主题行情演变为事件驱动机会，行情分化、首选龙头。我们维持国际工程子行业“推荐”评级。我们判断后续驱动力主要在于事件驱动、政策及订单。事件驱动包括万隆会议、亚投行持续超预期等。后续政策将落脚于贸易、金融等;订单层面主要集中于铁路、公路、港口以及能源、通讯等基础设施建设。从受益弹性角度，重点推荐中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中材国际、中工国际等，以及东南网架、宝鹰股份、中冠A等。 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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