【股指期货交割日对股市的影响】股指期货交割日对股市的影响 股指期货交割日是哪一天

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  　　哪一天是股指期货交割日?股指期货交割日对股市有何影响? 　　买卖股指期货的本质是与他人签订在约定的时间内，按约定的价格和数量买卖期指的合约。 　　这个合约都有约定的最后交易日(就是最后履行合约的日子，一般是合约月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延)，这就是期指的交割日。约定的最后履约时间到了，买卖双方必须平仓(解除合约)或交割(现金结算)。 　　就期货合约而言，交割日是指必须进行商品交割的日期。商品期货交易中，个人投资者无权将持仓保持到最后交割日，若不自行平仓，其持仓将被交易所强行平掉，所产生的一切后果，由投资者自行承担;只有向交易所申请套期保值资格并批准的现货企业，才可将持仓一直保持到最后交割日，并进入交割程序，因为他们有套期保值的需要与资格。 　　期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。交割地点为各期货交易所指定的交割仓库。交割方式有交易时间内约定价格互平某些期货合约，并在场外完成交割;或者在进入交割时间后进行交割。 　　股票指数合约的交割采取现金结算方式。 　　交割日效应 　　形成交割日效应需要两个要素：一是机构投资者比例高，二是市场上交割合约持仓量大。机构投资者多用一个投资策略，而个人投资者的投资策略则较多样化。当机构投资者占主导时，由于机构投资者的仓位一般较大，且很多仓位同时使用一个策略，则会对市场影响较大。 　　个人投资者行为则因策略分散难以对市场形成明显影响。而市场上当月交割合约仓量不大时，也难以对行情形成实质性影响。 　　中国国内股指期货的个人投资者比例较大，由于其投资策略较分散，难以形成较大影响。而整个市场的主力合约已由当月1005合约转至隔月1006合约，1005合约持仓量只有400多手，所以影响不大。 　　业内人士认为，由于个人投资者比例仍较高，且期市相对于股市市场较小，股指期货仍难以撼动股市。短期内，市场个人投资者比例仍将较高，而主力合约在交割日之前即已换至隔月合约的交易习惯也将持续保留。所以，短期内中国股指期货的每个交割日行情料将比较平稳。 　　交割日效应难现，从以下几个方面来看，2010年5月21日出现“交割日效应”而导致大跌的可能性显然不大。 　　从走势上看，20日期指合约几近平开后，基本跟随现货指数宽幅震荡，远月合约略强，1005合约和现货走势贴合。即将到期的5月合约更是全日围绕现指窄幅震荡，基差则由上市最初(按收盘价计算)的-70.05收窄到20日的-9.02，做空空间很小。由于5月合约本周持续位于无套利区间内，加上较低的持仓量，预计21日出现异常波动风险较小，期现货首次交割有望顺利接轨。 　　从持仓角度看，20日股指期货持仓总量为17869手，21日即将交割的IF1005大幅减仓517手至642手，与主力合约的14774手相比仅为4.3%，其资金量难以在市场掀起风浪。“明天的交割应该不会有很大问题，因为5月合约持仓偏低，且21日还可能继续缩减”，上海东证期货分析师陆兼勤表示，在交割量偏小的情况下，显然不会对行情产生大的影响。 　　“这一次的沪深300期货结算，不会是黑色星期五”，东方证券高子剑结合海外经验分析说，机构投资者占比越高的市场，结算时的持仓量越高(大约是峰值的4成)，发生结算行情的机会就会增加。而沪深300期货的投资者以个人投资者为主，且持仓量就已不足峰值的2成。机构偏低，作价者就变少了。 　　事实上，就结算制度的设计而言，沪深300期货就比海外市场有更好的风险控制。此外，目前期货市场的存续合约值最高时仅百亿元人民币，结算前很有可能不足50亿人民币。为了一个50亿元的期货市场，去影响流通市值15万亿的现货市场，这笔帐不划算。所以，投资者无需过度担心结算的风险，只要回归到正常的投资脚步即可。 　　交割日对股指期货结算价进行操纵是导致“交割日效应”的一个重要原因。沪深300指数期货合约的最后结算价以最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价计算出来。这不仅有助于避免因市场操纵所导致的股价异常波动，还能够增加套利者的基差风险，促使多数套利者在到期之前平掉套利组合头寸。 　　而且，最后结算价时间跨度区间更长，远长于台湾的30分钟，因此能够更加有效避免操纵行为的发生，有助于更好地减少“交割日效应”。 　　其次，合理的持仓限额制度阻断价格操作的源头。为控制股指期货交易和交割风险，中金所早在股指期货推出之前，运筹帷幄，预先制定了一系列风险控制制度，如持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度、风险警示制度等。其中，持仓限额对控制交易风险、淡化“交割日效应”具有非常重要的作用。 　　通过对交易者持仓总量限制，就从根本上加大了交易者凭借资金优势在日常交易过程中对交易价格、交割日对结算价格操纵的难度，从而保证了国内股指期货至今为止三次经历交割日、三次均能平稳过渡的效果。 　　最后，投资者适当性制度为股指期货长期平稳运行奠定基础。 　　《股指期货投资者适当性制度》规定，申请开户时自然人保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元、具备股指期货基础知识并通过相关测试、具有累计10个交易日或20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录、不存在严重不良诚信记录且不存在法律行政法规规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。 　　通过评估投资者对股指期货的产品认知水平和风险承受能力，并选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，无论在日常的股指期货交易过程中还是在适逢交割日这个国际上的敏感时刻，由于国内股指期货具有规范的交易环境，国内股指期货顺利交割也就不足为奇。 　　交割日效应-对股市影响 　　从股指期货上市之日起就注定了它要经历其生命中的数次“第一”：2010年4月16日是其第一个交易日，也是其生日，当日，上证综指下跌1.1%，沪深300指数下跌1.13%，大盘进入了下行通道;5月21日是其第一个交割日，即合约IF1005即将结束其使命，退出历史舞台，它的退出将诞生下一个股指期货合约IF1007。而IF1005的交割日，能否出现“交割日效应”，已经成为市场的关注焦点。 　　首先，我们先解答许多投资者心中的一个疑虑：股指期货出现是造成大盘巨幅下跌的罪魁祸首吗? 　　如果单从表像来分析这一问题，这无疑是确认了这一怀疑，股指期货从4月16日上市以来，大盘便进入了下行通道，上证综指与沪深300指数单日跌幅达4%以上的就有三日，4月19日、5月6日和5月17日，其中2012年5月17日更是创出了2011年9月以来的最大跌幅，上证指数下跌5.07%，沪深300指数下跌5.35%。 　　但仔细分析便会发现，股指期货并非是造成大盘下跌的元凶，其仅仅是替罪羊，因为影响中国股市涨跌的主要因素是基本面和政策面。 　　国内外基本面和政策面都充满了利空因素。欧洲债务危机虽然因为7500亿欧元的救助得到一定平息，但多家评级机构还将对希腊、葡萄牙、西班牙的评级进行下调，使得欧洲经济复苏的旅途中仍充满了许多不确定性。因为欧洲是中国重要贸易伙伴，所以其危机也会对中国产生一定影响。 　　此外，中国出台了严厉房地产政策，挤压市场泡沫，但出台的政策仅仅是前奏，其主旋律正在编写当中，后续还会出台更加严厉的政策来打压房地产市场。国家对房地产市场的调控，使得房地产及银行股受到巨大冲击。因此，股市本身就有下跌的理由，期指也是无可奈何。 　　这个问题清楚了，就能很好理解“交割日效应”问题。本周五就要迎来股指期货的第一个交割日，部分投资者担心套利平仓交易以及移仓效应会对期指和现指的波动产生影响，即所谓的“交割日效应”。但是综合考虑以下两点，首先，IF1005移仓已经在5月13日开始。 　　5月6日，IF1005持仓量达到峰值10150手，随后交易中，持仓量便出现下降，截至5月18日收盘，IF1005持仓量仅为1924手，仅占当日总持仓量的12.5%。而IF1006持仓量正在大幅上升，截至5月18日收盘，IF1006持仓量已经达到11428手，高于IF1005持仓峰值。 　　IF1005移仓从5月13日开始，平均每天在以2000手的速度在减少，如以这样的移仓速度计算，到交割日当天，IF1005的持仓将为零，即使随后几日，IF1005持仓保持不变，那么仅占总持仓量12.5%的手数并不足以让市场产生巨大的波动。 　　其次，股指期货规模尚小，对现指影响有限。 　　不过，也有一些分析师认为，期指5月合约的成交量巨大，日均成交额超过1000亿，远远高出现货成交额，因此将会对A股造成比较大的影响。 　　因为，随着套利空间的进一步减少，甚至无法实现套利盈利，那么套利交易者就会有强烈的平仓意愿，一旦期货现货的平仓步骤出现不一致，可能导致套利者抛空现货并带动期货走低。如果大量的套利者都进行类似的操作，市场大幅下跌的可能性会非常大。 　　从开户数量比较，我国股市累计开户数超过1.7亿户，而股指期货的开户人数还不足2万户。从资金规模比较，股市5月7日上市流通市值约13.35万亿元，而股指期货的资金规模也不过才70亿。可以说，股指期货的市场规模与股市是不可同日而语的。 　　从参与投资者类型比较，股市投资者有散户和机构户构成，而参与股指期货的投资者仅限为散户和一些私募，大量的机构投资者还没有参与进来。因此，股指期货市场规模尚小，对股市影响有限。 　　因此，投资者不要过分担心“交割日效应”的出现，不要让恐慌的心理扰乱自己的投资策略。只要有正确的交易计划，做好严格资金管理，相信会控制风险，而不是被风险所控! 　　金融屋财经网提醒：股市有风险入市需谨慎，本文内容转载于北京证券网，内容仅供参考，股市投资有风险。还需深思熟虑，避免不必要的损失。

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