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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月09日讯

　　高伟达(300465)：“产品+服务”双剑合璧，打造金融IT旗舰

　　四大趋势支撑银行IT高速增长。中小银行数量激增，银行市场化改革大幅提升IT投资意愿，互联网金融冲击倒逼银行加快IT渠道化建设，国家对信息安全高度重视推动行业国产化进程，银行IT将在这四大变化下迎来历史性发展机遇。公司作为本土化领先的金融IT综合服务提供商，将凭借自身丰富的项目经验、雄厚的技术实力和大量的优质客户等优势率先受益行业高景气。

　　坚持“产品+服务”经营模式，打通金融IT全价值链。在产品端，公司升级银行IT解决方案以巩固细分市场领先地位，同时积极抓住保险、证券等新的金融业IT服务需求，着力研发保险、证券综合解决方案，拓宽金融IT业务范围;在服务端，公司前瞻布局云计算，开发云计算数据中心一体化运营管理平台，打造盈利新增长极。

　　公司谋互联网金融平台化转型正当时。互联网平台有望成为综合理财服务的主导者，金融IT服务商转型互联网金融平台大势所趋。公司有强大的技术实力和丰富的客户资源做支持，同时在上市后品牌提升、融资能力增强，未来利用资本运作开启外延式发展切入互联网金融领域的可能性较大。

　　投资建议：公司是国内少数能够提供金融领域信息化完整解决方案的IT服务商，拥有深厚的积累，技术和客户优势显著，未来几年将充分受益于金融信息化高景气。公司上市后拥有充足资金进行产品研发升级和战略布局。在立足银行业的基础上，积极拓展保险、证券业信息化业务以打开更广阔的空间。我们考虑募投项目将于2016年中期完成，业绩高速增长期会在2016年出现。此外，以兴业数字金融为代表的创新业务也极具潜力。预计2015、2016、2017年EPS分别为0.56元、0.72元、0.93元，维持―买入-A‖投资评级，6个月目标价65元。

　　百润股份(002568)：费用和库存短期矛盾加大，长期成长空间仍足

　　灌装及瓶装产能错配致库存压力增加，三季度渠道存库压力转移至终端。渠道及公司调研显示，一季度受春节及广告热度提升影响，瓶装RIO旺季缺货，渠道热情高涨，瓶罐产能瓶颈致灌装进货量增加，灌装终端销售不及预期致渠道存库量增加，经销商进货量积极性降低，另外公司适时推出提前一月打款的周转金制度加大存库压力。二、三季度库存压力仍存主要表现在：

　　(1)三季度库存压力转移至终端，公司虽提高出厂价，但终端价格不升反降;

　　(2)产品陈列日期，一线城市生产日期一般在5-7月份，二线城市在2-4月份，显示前期存库仍处于消化中。

　　(3)百度搜索三季度指数环比一季度下降约50%，预调酒热度不及一季度，产品动销情况不佳。

　　赞助《天天向上》及双代言人模式，销售费用投入加大。目前RIO预调酒仍然属于品牌塑造和习惯培养阶段，公司规划将保持较高的市场推广费用率。二季度公司取得湖南卫视《天天向上》冠名赞助权及8月份开启杨洋+郭采洁超人气双代言人模式，二、三季度销售费用投入加大拖累公司盈利能力提升，公司规划下半年的市场推广费用将超过上半年。

　　渠道铺货仅为30%，三四线城市渠道下沉空间大，库存压力只是短期矛盾。市场调研来看，公司KA收入占比仍然很高，传统渠道的深入分销团队3000人，渠道覆盖率是其他预调酒品牌的总和，优势明显;但传统渠道仅为可口可乐的30%，三四线城市及县镇渠道尚未铺货，渠道下沉空间大。公司存库压力只是短期矛盾，且公司渠道库存优化态度坚决，环比正逐步改善，目前已下降到1-2个月存库周转，对于挤压山寨品且属于高成长行业来说已处于合理区间。

　　公司积极培育餐饮渠道，但效果显现仍需时间。餐饮渠道占酒类消费的40%，成功打入餐饮渠道，想象空间巨大，且根据欧美预调酒发展轨迹，预调酒有望在餐饮渠道抢占啤酒市场份额。公司适时推出佐餐酒，并配合相关营销策略：

　　(1)聘请渠道拓展经验丰富的农夫山泉高管作为公司销售主管之一;

　　(2)在大排档及烧烤店试点，配合类炸鸡和啤酒更配宣传策略，将预调酒与吃烧烤和龙虾结合，推出新潮消费组合理念，打入年轻群体。目前来看，餐饮渠道且广告营销刚刚起步，在南京地区已表现良好增长态势。公司积极迎合市场餐饮渠道需求未来增长潜力巨大，但效果显现仍需一定时间。

　　下调短期目标价至50元，仍维持“买入”评级。对标日本预调酒占啤酒消费的10%左右，预测国内预调酒行业市场容量大约在200亿元左右，公司高市占率(约70%)可享受行业增长红利。我们认为公司目前出现的渠道库存压力过大和费用加大只是短期矛盾，未来渠道下沉和餐饮渠道拓展空间较大，2016年里约(RIO)奥运年契合公司品牌有望迎来营销盛宴。预计公司2015-2017年合并报告及增发摊薄后的EPS为1.26、1.93、2.49元，同比增长1884.77%、52.58%、28.94%。在市场整体估值中枢下降和公司业绩不及预期的背景下，下调公司12个月目标价至50元，对应2016年26xPE，维持“买入”评级。

　　景峰医药(000908)：前程锦绣，锋芒再露

　　玻璃酸钠前景广阔。玻璃酸钠在美容、医药等领域有10倍以上的增长空间，该领域技术壁垒较高、竞争厂商少。公司骨科“佰备”市场份额领先，2个在研一类新药有望使景峰成为领导者。眼科“佰奕”已上市，国内美容市场正快速扩容，相关产品值得期待。

　　并购助力发展，榄香烯有望过10亿。公司围绕发展战略，展开多起并购，获得多个独家品种，助力公司营收增长。其中医保乙类产品、抗肿瘤原研药榄香烯：有化药批文，机理清晰、副作用小、应用范围广、空间大，营收有望达到10亿级，未来3年CAGR有望超50%。

　　布局合理，务实推进。公司发展战略清晰，不断强化心脑血管、抗肿瘤等领域的产品集群，同时参与设立投资公司关注医疗领域潜力项目，成立医院管理子公司，积极布局医疗服务等医改重点领域，以适应行业发展，并以务实的作风推动相关工作。

　　评级：推荐。预计公司15-17年EPS分别为0.39、0.51、0.68元，对应9月30日收盘价13.27元，市盈率分别为34.4、26.1、19.7倍。鉴于公司拥有一流的营销能力，并购的优质产品将推动公司成长，我们给予12个月目标股价18-20元，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　欣旺达(300207)：新能源业务两获政府补助，董事长三度增持彰显信心

　　10月8日公司披露其全资子公司欣旺达惠州新能源有限公司收到博罗县园洲镇人民政府给予的专项科技扶持金3500万元。

　　9月24日公司披露其全资子公司青海欣旺达新能源有限公司“锂电池应用产业化项目”获2014年青海省重点工业项目前期工作补助资金100万元。

　　上述两家子公司系新能源产业基地，主要生产动力和储能类锂离子电池模组， 我们认为，政府给予补助支持正是响应了国家对新能源产业的大力号召，政策利好公司未来新能源业务的快速发展。 根据会计准则，上述两笔补助资金将先确认为递延收益，待项目通过验收后， 按资产使用年限计入当期损益，故不会对2015年业绩产生重大影响。

　　董事长三度增持彰显信心

　　公司实际控制人、董事长王明旺先生于9月18日、22日、23日通过二级市场分别增持了公司总股本的0.216%(金额2998万元，均价22.031元/股)、0.305% (金额4622万元，均价23.995元/股)、0.174%(金额2582万元，均价23.585元/股)，加上新余市欣明达投资有限公司协议转让的5.07%股份，王明旺先生已合计持有公司35.18%的股份，彰显了对公司未来发展的信心。

　　按公司7月承诺的增持计划，控股股东、实际控制人及一致行动人将在6个月内增持不少于2.3亿元，目前已增持约1亿元，年底前还有望增持近1.3亿元。

　　盈利预测及估值

　　我们预计在当前股本下，公司2015~2017年净利润同比增速分别为79.42%、63.13%、39.69%，EPS 分别为0.48、0.78、1.09元，对应当前股价下的P/E 为54.58、33.59、24.04倍，维持“买入”评级。

　　永利带业(300230)：引进丰田纺织，汽车模塑业务“再下一城”

　　丰田纺织是全球知名的内饰部件生产厂商，为丰田、宝马、奔驰、通用、大众等主流车型生产座椅、骨架、门内饰板等内饰部件及发动机周边器件等，还包括燃料电池部件、滤清器等汽车零部件。丰田纺织与丰田汽车同属于丰田财团旗下公司，拥有良好合作关系。本次孙公司青岛模具引入投资方丰田纺织，意味着公司在丰田供应商体系的地位大大提升，未来来自于丰田的汽车零件业务订单将大大提升;另外引入知名投资者有助于在通用、大众等车企获取更多订单。我们认为，此举延续了汽车精密模塑业务扩张的良好发展势头，对公司汽车零配件业务意义重大。

　　“主业+外延”并驾齐驱，未来成长路线清晰

　　公司轻型输送带主业发展稳健，国内需求增长情况较好，尤其对顺丰等物流大客户的物流带业务收入快速增长;外延扩张有条不紊，英东模塑业务持续超预期、收购上海欣巴科技切入智能分拣领域并和申通战略合作，预计未来几年内精密模具及智能分拣业务将实现快速增长。

　　盈利预测及估值

　　公司目前仍在重大资产重组停牌。不考虑成功收购BVI公司对业绩增厚影响，维持全年盈利预测，预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.49元、0.59元、0.72元，动态市盈率为36.53倍、30.34倍和24.86倍，维持买入评级。

　　牧原股份(002714)：看好公司业绩持续爆发性增长

　　公司9月份销售生猪16.2万头，同比持平，环比增长7.3%。单三季度公司销售生猪44.8万头，同比下降0.6%，环比下降0.6%。整体上公司前三季度销售生猪总计130万头，相比去年持平。

　　预计公司前三季度盈利2.87亿元，其中单三季报盈利将达2.4亿元。综合饲料、疫苗、人工、折旧、三项等费用考虑，我们推算出牧原股份头均成本约1300元(完全成本)，平均价格为12.4元/公斤。按此计算公司单三季度盈利将达到2.4亿元，同比增长189%，环比增长258%;整体15年前三季度盈利达2.87亿元，同比增长10530%。

　　公司三季度业绩出现大幅增长的主要原因在于生猪价格的上涨。单三季度生猪均价达17.86元/公斤，同比增长23.0%，环比增长27.2%。自繁自养生猪利润平均也达到406元/头，同比增长709%，环比增长658%。公司主营业务为商品猪的销售，行业的景气使得公司盈利出现大幅增长。

　　我们认为公司未来业绩将呈现持续爆发性增长，主要基于：1、养殖景气持续上行，且周期将长于以往。我们判断猪价在10月终结调整是大概率事件，并将于11月份重回上涨趋势，冬至前后不排除突破20元/公斤的可能。预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L型态势，生猪景气行情将持续到16年3季度。整体上预计16年生猪均价达17元/公斤;2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势，我们测算公司饲养商品猪完全成本约在12.4元/公斤左右，显著低于行业平均水平。3、公司前期清群效应已逐步消退，未来随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展，公司产能有望以每年100-150万头速度增长，今年年底将达到300万头。预计公司15年和16年生猪出栏量将分别达到200万头和300万头。

　　给予“买入”评级。看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力，预计公司15、16年EPS分别为1.16元和2.92元。给予“买入”评级。

　　牧原股份(002714)：看好公司业绩持续爆发性增长

　　公司9月份销售生猪16.2万头，同比持平，环比增长7.3%。单三季度公司销售生猪44.8万头，同比下降0.6%，环比下降0.6%。整体上公司前三季度销售生猪总计130万头，相比去年持平。

　　预计公司前三季度盈利2.87亿元，其中单三季报盈利将达2.4亿元。综合饲料、疫苗、人工、折旧、三项等费用考虑，我们推算出牧原股份头均成本约1300元(完全成本)，平均价格为12.4元/公斤。按此计算公司单三季度盈利将达到2.4亿元，同比增长189%，环比增长258%;整体15年前三季度盈利达2.87亿元，同比增长10530%。

　　公司三季度业绩出现大幅增长的主要原因在于生猪价格的上涨。单三季度生猪均价达17.86元/公斤，同比增长23.0%，环比增长27.2%。自繁自养生猪利润平均也达到406元/头，同比增长709%，环比增长658%。公司主营业务为商品猪的销售，行业的景气使得公司盈利出现大幅增长。

　　我们认为公司未来业绩将呈现持续爆发性增长，主要基于：1、养殖景气持续上行，且周期将长于以往。我们判断猪价在10月终结调整是大概率事件，并将于11月份重回上涨趋势，冬至前后不排除突破20元/公斤的可能。预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L型态势，生猪景气行情将持续到16年3季度。整体上预计16年生猪均价达17元/公斤;2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势，我们测算公司饲养商品猪完全成本约在12.4元/公斤左右，显著低于行业平均水平。3、公司前期清群效应已逐步消退，未来随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展，公司产能有望以每年100-150万头速度增长，今年年底将达到300万头。预计公司15年和16年生猪出栏量将分别达到200万头和300万头。

　　给予“买入”评级。看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力，预计公司15、16年EPS分别为1.16元和2.92元。给予“买入”评级。

　　启明星辰(002439)：受益政策驱动，业绩将高增长

　　公司是国内信息安全行业本土龙头企业：公司专注于信息安全领域近20年，产品横跨防火墙/UTM、入侵检测管理、网络审计、终端管理、加密认证等技术领域，共有百余个产品型号。根据IDC数据，2014年，公司入侵检测、入侵防御、VPN、UTM、防火墙等产品在国内的市场份额排名均在前三。根据赛迪顾问数据，2012-2014年，公司连续三年在国内信息安全产品市场份额中排名第一。

　　公司未来营业收入将高速增长：公司是一家覆盖全行业的信息安全企业，政府、军队、电信、金融行业客户是公司营业收入的主要来源，占比主营业务收入合计超过70%。2015年上半年，公司来自于政府和军队行业客户的收入高速增长，增速均超过50%，推动公司2015年上半年历史性扭亏为盈。我们认为，未来随着国家信息安全战略的推进，随着中央军委2014年10月印发的《意见》1、工信部保[2014]368号文、银监发[2014]39号文影响力的持续发酵，公司政府、军队、电信、金融行业客户的信息安全需求将加速释放，公司的营业收入将高速增长。

　　公司技术储备深厚：公司通过自研和积极并购，不断补强自身在网络安全、亐安全、数据安全、大数据安全、工控安全、电磁安全等信息安全领域的实力。此外，2015年上半年，公司与腾讯合作，推出亐子可信网络防病毒系统，布局企业终端安全管理市场，为探索亐网端一体化安全解决方案做准备。我们认为，公司的技术研发已经走在了市场需求的前面，公司储备的技术将可支撑未来3-5年的信息安全市场需求。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2015-2017年的归母净利润分别为2.80亿元、3.85亿元、5.52亿元，同比增长率分别为64.4%、37.6%、43.3%，对应2015-2017年EPS分别为0.34元、0.46元、0.67元。当前，在政策的驱动下，信息安全行业面临历史性发展机遇，我们看好启明星辰作为行业龙头公司在技术、产品方面的领先优势以及把握行业发展机遇的能力。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价35元，对应2016年、2017年分别为76、52倍PE .

　　葵花药业(002737)：小葵花家喻户晓，资本助力扩张

　　葵花药业以OTC 业务为主，“小葵花”已成为医药市场上最有影响力的儿童药品牌之一，公司营销能力出众，产品梯队良好，部分产品存在提价预期，未来公司将会利用资本市场、加速并购扩张补充产品线，推动企业快速发展;我们预测公司15-17年EPS 分别为1.21/1.53/2.08元，对应市盈率分别为34X、27X、20X，首次覆盖，给予“推荐”评级，目标价53.55元。

　　中利科技(002309)：电站业务快速推进，创新业务蓬勃发展

　　光伏电站业务持续快速推进，年开发规模有望超GW水平。2012年以来，公司以中利腾晖为主体，从组件、光伏电站开发等方面，积极拓展光伏业务，截至2014年底，中利腾辉具备组件产能超1GW，累计开发电站超800MW，当年完成电站销售391MW.2014年底，中利腾晖增资扩股，引进国开金融等战略投资者(公司股权稀释至74.81%)，进一步加大电站开发力度。2015年上半年中利腾晖取得电站备案规模823.5MW，开工建设635.8MW，预计全年开发规模超1GW，出售规模有望达到800MW(目前与华利光晖、鑫威等已签订出售合同386MW)，贡献利润5亿元以上，带动公司利润增长。此外，中利腾晖泰国子公司建设顺利推进，500MW电池组件产能已完成主体工程施工，进入设备调试阶段，预计年内投产，扩充公司光伏业务。

　　合资成立上海网能发展，拓展节能、微网等新业务。公司近期与上海网能电力合资成立上海网能电力发展，从事光伏、节能及微电网等业务，公司持股51%。在电改趋势下，未来微网、节能等能源互联网相关业务有望快速发展，公司积极布局相关业务，有利于公司把握先机，抢占市场。同时，本次的合作方网能电力公司在电力变配电工程方面具有丰富的业绩和经验，与国网节能公司建立了战略合作伙伴关系，双方合作将实现优势互补、强强联合，利于网能发展业务的快速拓展，预计网能发展2016、2017、2018年将分别实现收入2、5、10亿元，贡献净利润0.2、0.5、1亿元。

　　推出限制性股票股权激励，首期授予完成，授予价格为14.61元。公司于今年7月推出限制性股票股权激励，解锁考核期分别为2015、2016、2017年，要求相应的归属母公司扣非净利润同比2014年分别增长25%、45%、60%。目前股权激励已完成首期授予，授予价格为14.61元/股。

　　创新业务蓬勃发展，提供未来增长点。1)光棒光纤部分产品中标已中国电信，并积极开拓新客户，已实现有效销售;2)金属3D打印业务从航空航天设备零部件维修维护角度介入，并切入部分设计环节。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.97、1.15元，对应PE为15、12倍，维持买入评级。

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