【银行板块布局】重点布局十大板块优质股 周一个股行情展望

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月20日讯

　　生物医药行业:仿制药一致性评价将改善行业生态,看好优质药企突出重围

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：魏巍,邹敏,叶寅 日期：2015-11-20

　　平安观点:

　　CFDA重拳出击仿制药一致性评价。“仿制药一致性评价”的提出始于2013年2月SFDA(CFDA前身)发布的《仿制药质量一致性评价工作方案》,但因未明确期限和奖惩,执行效果受限。今年以来,CFDA明显加强了仿制药一致性评价的推动,8月份国务院印发的《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》也提出推进仿制药一致性评价。此次《征求意见稿》明确了一致性评价的时间期限和奖惩措施,是相关政策的重大突破,预计会有比较好的执行效果。

　　明确截止期限,行业集中度有望提升。《征求意见稿》提出,2007年10月1日前获批的入选基药目录的仿制药(口服固体制剂),必须于2018年底前通过一致性评价,否则注销批文。上述品种总计300个,涉及17897个批准文号,涉及药品生产企业1883家。其他仿制药品,也必须在首家企业通过一致性评价之后,3年内完成。明确截止期限后,我们预计执行效果会比较乐观,大大提升仿制药品研发和生产的规范性,提高仿制药整体质量水平,同时净化行业环境,清理审批积压和冗余批文,技术力量差的企业甚至被逐出市场,提高行业集中度,研发能力强、质量控制出色的优质企业将获得更大市场份额。

　　明确鼓励措施,通过一致性评价的品种在医保、招标充分受益。为鼓励企业通过一致性评价,《征求意见稿》从以下方面给予优惠:①医保支付方面的支持,②医疗机构优先采购优先选用,③发改委、工信部对通过的企业技术改造给予支持,④同一品种3家通过,集中采购时不考虑未通过的品种。据了解部分省份在新一轮招标时已经将通过一致性评价的品种区分质量层次或者相应加分。这些鼓励措施虽然还需要配套政策的配合,但方向已经非常明确,药品质量的差距将在竞争中充分体现,这对于技术实力强的的企业是重大利好。

　　投资建议:仿制药一致性评价政策突破,利好行业,优质企业受益。此次CFDA对仿制药一致性评价的重视程度今非昔比,我们预计后续配套政策将陆续推出,执行效果值得期待。对行业而言,“劣币不再驱逐良币”,生态系统得到净化,创新能力强、技术实力雄厚的企业将迅速突出重围,关注恒瑞医药、华东医药、千红制药、常山药业、信立泰、华海药业、人福医药等。

　　风险提示:医保控费、估值风险。

　　机器人行业策略:2015世界机器人大会召开在即,相关主题再迎风口

　　类别：行业研究 机构：众成证券有限责任公司 研究员：陈业宝 日期：2015-11-20

　　事件:

　　2015世界机器人大会由中国科学技术协会、工业和信息化部、北京市人民政府主办,中国电子学会、机器人产业联盟、中国科协青少年中心、北京经济技术开发区承办,将于11月23日至25日在北京国家会议中心举办。大会以“协同融合共赢,引领智能社会”为主题,围绕世界机器人研究和应用重点领域以及智能社会创新发展,开展高水平的学术交流和最新成果展示,搭建国际协同创新平台,组织我国专家和国际同行研讨机器人发展创新趋势,明确机器人产业发展导向,探寻机器人革命对未来社会发展的深刻影响,为我国制定机器人产业发展战略、推动制造业转型升级提供决策参考,提升我国机器人产业的国际影响力。

　　机器人年底将迎来政策密集落地期,制造强国战略对机器人产业是长期利好。据中国证券报报道,中国正在制定的“机器人技术创新与产业推进计划”将在2015世界机器人大会期间公布。十三五规划建议在智能制造和机器人等领域再部署一批体现国家战略意图的重大科技项目;《中国制造2025》的配套政策也正加速制订,另外将陆续出台并且实施33个针对各个细分领域和行业制定专项规划,年底部分政策如智能制造工程政策有望出台。此外,《机器人产业十三五规划》、《智能制造中长期发展战略》、《智能制造十三五规划》等政策也有望于年底推出。同时,国家领导人对传统制造业升级始终保持重点关注:习主席称要把我国机器人水平提高上去,尽可能多地占领市场;李克强总理多次强调了中国制造2025的重要性;副总理刘延东在11月11日的人民日报文章中指出要加快突破机器人等领域的核心技术。作为产业转型升级的关键以及智能制造的重要载体,伴随着年底智能制造及机器人政策密集落地,机器人相关企业将进入快速成长期。

　　中国工业机器人市场空间巨大,规模有望保持快速增长。据IFR行业调查报告,2014年全球工业机器人年销量为22.5万台,比2013年增长27%,其中亚洲销量约占2/3。2013年中国已成为全球工业机器人的最大市场,2014年中国市场的工业机器人销量依然猛增54%,达到5.6万台,但其中本土供应商的销量仅为1.6万台,国产替代空间巨大。据IFR预测,2015-2017年的平均增长很可能达到25%。2017年的工业机器人销售量将达到10万台,届时中国工厂里将有40万台的工业机器人,市场规模仍有望持续快速增长。

　　投资策略:

　　2015世界机器人大会将于11月23日至25日在北京召开;李克强总理在11月18日的国务院常务会议中指出要聚焦《中国制造2025》重点领域,启动实施一批重大技改升级工程;叠加《机器人产业“十三五”发展规划》以及《中国制造2025》细化方案的陆续发布,机器人板块年底将迎来政策密集落地期,有望再次站上风口,反复受到资本市场关注,投资者可以从以下三条主线精选板块优质个股:

　　1、各条机器人分支上稀缺标杆龙头,国内综合性机器人龙头机器人300024,凝汽器在线清洗机器人生产商科远股份002380,生产消防机器人的海伦哲300201;

　　2、转型动作明确且具备跨行业集成能力的龙头系统集成商,智能成套装备生产商智云股份300097;

　　3、引领行业转型升级的智慧工厂先行者,青岛海尔600690。

　　重点公司:

　　机器人300024:公司是国内数字化工厂先行者,是智能工厂的龙头,中国工业机器人领域的国家级研发平台,代表着我国机器人研发的最高水平,为用户提供智能化、数字化以机器人为核心的智能装备和行业整体解决方案。公司的项目经验丰富、软硬件基础好,竞争力强。今年公司新产能释放、定增项目落实、外延并购推进,与西门子、欧姆龙等国际自动化领先厂商强强联合,有望乘工业4.0之东风实现跨越式发展。预计公司17年EPS1.40元。

　　科远股份002380:国内领先的电厂二次设备提供商,主要从事热工自动化和电厂信息化业务。拟定增9.36亿投向云端虚拟工厂、智慧电厂和能量优化系统等项目。公司自主研制的凝汽器在线清洗机器人正稳步推进,近期申报的“南京市智能制造与机器人工程研究中心”建设项目获得南京发改委批复,看好公司向智能制造、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域“加速”转型前景。预估17年EPS1.00元。

　　海伦哲300201:公司传统主业高空作业车产品需求恢复、消防车业务稳定增长且具备军品生产资质和核事故处理独家技术;天津港大火事件促使消防安全受到重视,消防机器人业务有望步入快车道;2.6亿元收购连硕科技外延发展进军工业机器人领域。此外,巨能伟业智能驱动IC芯片、连硕科技机器人职业教育市场需求巨大,未来增长可期。预计2017年EPS0.38元。

　　智云股份300097:公司是国内领先的发动机领域成套自动化装备方案解决商,成套自动化检测和自动装配稳固国内市场,近期购买3C 自动化设备龙头企业鑫三力100%股权获得中国证监会核准,此外公司还持有国内领先的锂电池生产设备供应商吉阳科技51%股权,为进一步打造机器人自动化产业平台打下基础。目前公司已形成汽车发动机装配和检测自动化+锂电池自动化装备+3C 产业自动化装备三大智能装备板块,业绩有望稳步增长。预估公司2017年EPS1.20元。

　　青岛海尔600690:公司是全球家电行业龙头,持续引领行业。公司坚定落实高端定位,积极推进U+智慧生活平台与并联生态圈平台建设,向智慧生活整体解决方案的平台型企业转型,将为公司带来持续升级发展的动力。海外白电资产注入加速公司全球化布局,品牌国际竞争力有望进一步提升,公司持续推进工业4.0及智能家居的战略布局,作为引领行业转型升级的先驱,增长前景值得期待,预计2017年EPS1.03元。

　　风险提示:《机器人产业“十三五”发展规划》等相关政策不及预期;我国经济转型不及预期;公司机器人技术研发受阻。

　　汽车行业:充电设施产业链率先受益新能源汽车行业爆发

　　类别：行业研究 机构：交银国际证券有限公司 研究员：姚炜 日期：2015-11-20

　　未来5年新能源汽车有10倍发展空间。根据指南,到2020年全国电动汽车保有量将超过500万辆,其中电动公交车超过20万辆,电动出租车超过30万辆,电动环卫、物流等专用车超过20万辆,电动公务与私人乘用车超过430万辆。此项指南重提2020年新能源汽车保有量目标500万,而根据之前的规划2015年新能源汽车目标将达到50万辆,这意味着未来5年新能源汽车仍有望增长10倍,行业发展空间巨大。

　　充电设施市场规模可达近千亿级别规模。根据指南,到2020年,新增集中式充换电站超过1.2万座,分散式充电桩超过480万个。如果按照单个充电站200万的投资成本,单个充电桩1.5万元的成本计算,整个充电硬件设施市场规模可以达到964亿元,接近千亿级别。从发展地区来看,中东部地区发展相对较快,尤其是在规划内的高铁线路。

　　充电设施补贴等政策有待落地。指南要求,加大对充电基础设施补贴力度,加快制定十三五充电基础设施的财政奖励办法。在产业发展初期给予中央基建投资资金适当适度支持。允许充电服务企业向电动汽车用户收取电费及服务费两项费用。由於目前充电设施的利用程度不高,充电服务企业盈利性较差,因此适当的补贴非常有必要。未来充电设施补贴计划若出台,将显着加快充电站建设步伐,对於现有从事充电设施产业链的企业将构成重大利好。

　　总结。总体来看,《电动汽车充电设施发展指南》(2015-2020年)的发布是一个纲领性的文件,从多方面指导电动汽车充电设施的发展,指南的发布将加速充电设施的发展步伐,我们认为指南中提出的政策落地将推动有关个股股价表现。受益个股方面,港股中充电相关个股有泰坦能源技术(2188HK),A股受益个股包括:上海普天(600680CH)、奥特迅(002227CH)、万马股份(002276CH)、特锐德(300001CH)、易事特(300376CH)等。

　　电气设备行业数据周报:电力体制改革加速

　　类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：郭瑞 日期：2015-11-20

　　市场回顾:电气设备一级行业指数涨跌幅为8.12%,在28个申万一级行业中排名第2位;电气设备二级行业指数涨跌幅分别为:电源设备(7.60%)、高低压设备(7.49%)、电气自动化设备(7.98%)、电机(18.82%);电气设备三级行业指数涨跌幅分别为:综合电力设备商(-0.02%)、火电设备(7.80%)、光伏设备(10.98%)、风电设备(2.95%)、储能设备(15.32%)、其他电源设备(2.42%)、电网自动化(7.46%)、工控自动化(8.04%)、计量仪表(9.35%)、高压设备(1.63%)、中压设备(12.66%)、低压设备(7.14%)、线缆部件及其他(9.12%)、电机(18.82%)。

　　行业信息:光伏、风电数百亿财政补贴拖欠危及企业资金链;中国核电大型制冷装备国产化再上一层楼;2020年中国煤炭消费比重有望降至57.3%;能源局谋划十三五能源规划:实施智能能源计划;国家发改委:着手筹建北京、广州两个电力交易中心;国家发改委确认云南、贵州为电改综合试点;“能源互联网行动”方案预计年底发布先试点后推广;配电网“十三五”:深化技术创新发展主动配电网。

　　投资建议:1、发电侧:核电方面,预计未来5年我国将年均新增8台核电机组,是“十二五”规划的2倍。随着核电工程技术水平的不断提高,核电行业将进入快速发展期。我国核电设备制造商较为垄断,核岛设备生产商主要为东方电气、上海电气、哈动力集团和一重集团,常规岛设备生产商主要为东方电气、上海电气和哈动力;光伏行业方面,近日,国家发改委下发《关于完善陆上风电、光伏发电上网标杆电价政策的通知(讨论稿)》,提出实行陆上风电、光伏发电的上网标杆电价随发展规模逐步降低的政策,以及光伏行业补贴拖欠严重或将抑制光伏行业的高速发展。从历史装机容量数据看,发达国家光伏装机容量繁荣期已过,需求方面对组件价格的支撑力度较弱。未来主要看点还在光伏组件成本的下降及光伏制造技术的提升,组件生产企业若能很好地控制成本与提高技术,也仍然具有一定的盈利增长空间。未来主要看点在于成本的进一步降低及有关光伏发电并网政策的进一步落实,关注亿晶光电、隆基股份、航天机电;2、输配电侧:未来,伴随着电力体制的综合改革,电力交易市场的活跃度将进一步提高,提高能源系统的智能化水平和运行效率成为能源体制改革的方向,主要方向包括实施电力和天然气调峰能力提升、分布式能源和智能电网发展、互联网+智慧能源等行动计划等。智能电网由于其具有提供范围更大的资源配置能力,能够提高电网资产设备的利用效率,在电改、新能源并网、电力系统高效化等需求带动下,是一个潜力巨大的市场。

　　建议持续关注智能电网板块个股,如许继电气、东方电子;3、储能:储能领域具有极大的发展空间,新能源发电的存储、电力交易市场的发展对于储能技术具有很强的需求,板块值得长期关注,个股建议关注南都电源;4、用电侧:建议持续关注新能源产业链个股,如卧龙电气、大洋电机。

　　体育行业深度研究系列报告之之足球篇:看“红魔”曼联如何经营足球俱乐部

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2015-11-20

　　本文旨在探析红魔曼联足球俱乐部的成功经验。新一轮足改方案出台,政企分开、鼓励多元资本形式的新机制将推动足球产业的主体——俱乐部的新一轮发展。本文全面剖析全球市值最高且经营成功的曼联俱乐部在组织架构、商业开发和人力投入方面的成功经验,以期对A 股相关国内足球俱乐部所有借鉴。

　　投资要点:

　　曼联的成功是一系列系统工程的有效执行。我们认为,曼联俱乐部的成功主要有赖于以下三点,第一,主教练负责制的现代企业组织框架确保球员质量和高竞技状态。曼联在采用与现代企业近似的组织架构的同时,赋予主教练更高的人事权力,这有利于更准确地分析球队的人力资源供给需求,以此展开引援、培训等具体规划。管理层级上的简化提高了决策的效率和精准度,提高了俱乐部的管理质量。第二,充分挖掘品牌和人力资源产价值,最大限度开源创收。曼联俱乐部的收入包括转播权收入、门票收入和商业收入。转播权收入有赖于英超转播权集体出售模式,这提高了谈判效率,降低交易成本,更保证了联盟对转播数和转播价格的控制。在转播收入的分配机制方面,平均分配机制保证了英超营收分成的公平性与合理性,额外分配机制又激励了贡献大、战绩佳的俱乐部。门票收入方面,由于球场位置有限,门票收入方面存在持续增长的瓶颈,曼联通过重整球场的座位分布及配套设施进一步提升单个比赛日收入以及充分挖掘球迷影响力,出售年票和季票确保上座率,实现门票收入近年来4.4%的复合增长。商业收入方面,随着足球电视转播及足球周边产业的兴起,俱乐部近年开始着力于商业领域的战略开发。在最突出的商业运作方面,曼联坚持对品牌形象的塑造和多元化的产业经营。伴随品牌影响力的提升,曼联不断拓展产业链,将品牌影响渗透到更多领域和行业。而在品牌全球化阶段,凭借与赞助商及合作商的强势联手,曼联打开了众多的足球新兴市场,并通过造星计划改善在新兴市场的球迷基础和品牌影响力。第三,曼联通过对球员和教练的高投入构筑持续竞争力,形成正反馈。球员和教练转会费为俱乐部主要支出,但却对俱乐部实际营收形成正反馈。 曼联近十年薪酬费用占收入总额比均超过50%,转会小到对球衣等足球周边产品的销售业绩,大到对整体战绩乃至上市俱乐部股价的影响。

　　对中国足球俱乐部的启示:主教练制的组织架构将帮助刚从“计划经济”中走出来的中国足球实现管理的专业性和决策的合理性。成功的商业开发能为俱乐部带来丰厚的价值回报,又反作用于球队建设,形成一个球队战绩带动品牌发展,品牌又推动球队发展的良性循环。这对中国足球俱乐部的运作形成了有效借鉴。此外,由于足球运动是一个交互性较强的运动,竞技双方实力过于悬殊会大幅降低观赏性,对整个产业的发展不利,因此,我们认为作为足球联盟的中超也应该从英超联盟吸取关于整体转播权谈判和出售以及转播权分配机制等方面的经验。

　　我们建议重点关注国内足球俱乐部相关标的:江苏舜天、上港集团、绿地控股、泰达股份、亚泰集团、中信国安、新能泰山、恒大淘宝(新三板)、富力地产(港股)、人和商业(港股)等。

　　军工行业:军改如箭在弦,利好深远

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国 日期：2015-11-20

　　军改展望:对军队建设与军工产业利好深远。

　　军队层面,军队改革将优化军队结构,建立更为合理体制,提升战斗力,有利于打赢现代信息化战争。

　　军工产业层面,军队结构中海、空、航天、信息化等方重要性提升将对相应的军工细分行业带来长远深刻利好。

　　投资建议。

　　短期重点关注航天及信息化相关板块,推荐航天晨光、卫士通。

　　中长期持续关注航天及信息化等细分领域,长期持续关注重组。

　　风险提示:

　　系统性风险、改革的不确定性

　　文化传媒十二五回顾及十三五规划展望:文化传媒发展迅猛,产业融合更进一步

　　类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 日期：2015-11-20

　　报告要点:

　　十二五规划梳理:2010年国家颁布十二五规划纲要,在文化传媒领域,文化部、国家新闻出版广电总局、体育总局等部门也有多个纲领性文件及相关子产业发展规划出台。其中,纲领性文件包括《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》《文化部“十二五”时期文化改革发展规划》和《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》等;子行业规划包括包括新闻出版、广播电视、娱乐等八个行业以及在线教育、体育产业等。

　　十二五期间行业发展:2011年-2015年的五年时间里,我国文化产业在市场化及居民消费转型升级的带动下发展迅速,产业规模不断扩大,保持较高增速,不少细分领域已经超额完成了十二五规划的要求。2014年我国文化传媒产业产值突破万亿达到11,361.8亿元;

　　较2010年增长82.6%。细分行业方面,代表大众消费升级的娱乐产业及创新科技的互联网产业蓬勃发展,电影产业及电影票房较2010年增长183%和193%;至2015年年中,我国网民的规模达6.68亿,网络普及率为48.8%;网络经济规模从2010年的1544亿元增加至2014年约为8706.2亿,年复合增长率约为41%。其中移动互联网经济的占比不断攀升,由2010年的12%左右上升至2014年25.6%约2228.9亿元。

　　十三五展望及相关标的:预计十三五期间,传统媒体与新媒体将加速融合;三网融合的步伐加快,广电与电信的双向进入有望取得进展,业务的互联互通以及区域的有线网络整合都将更进一步;娱乐产业规范成长,互联网娱乐产业面临的监管体系或将更加完善,网络剧、网络音乐、网络动漫等网络文化产品将在制度规范中发展壮大,成为娱乐产业重要的分支;在线教育、体育产业落地,以K12、幼教、职业教育等为主的在线教育市场有望进一步扩大,体育产业有望达到万亿以上规模。相关标的包括:1)传统媒体与新媒体融合发展:中南传媒,皖新传媒,中文在线等。2)娱乐产业:万达院线,华谊兄弟,奥飞动漫等。3)体育产业:华录百纳,乐视网等。4)有线电视网络整合:歌华有线。

　　科技部发布国家重点研发计划试点专项2016年度第一批项目申报指南点评:龙头企业迎种业发展良机

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：王承 日期：2015-11-20

　　事件:11月16日,科技部关于发布国家重点研发计划试点专项2016年度第一批项目申报指南的通知。其中有两项与农业相关,分别是化学肥料农药减施增效综合技术研发重点专项实施方案(建议稿)和主要农作物育种重点专项实施方案(建议稿)。

　　点评:

　　我国农药化肥使用量过高,良种成为未来农业生产提升的重要途径。过去几十年,我国农业产量的提升主要是依赖于农药和化肥投入的持续增长,然而,化肥和农药的使用在提升粮食产量的同时,会带来土地硬化、水污染等环境问题,而且会降低农产品的质量。

　　优质种子则不会存在这样的负面作用,据世界粮农组织(FAO)统计分析,近10年良种在全球单产提高的作用率占25%以上(美国已占40%),是承载现代农业生产技术和当代生物科技的重要载体。

　　目前我国种子产业目前发展还不成熟,种子质量有待提升,未来良种对于我国农业的贡献还将有很大的提升空间。

　　种子竞争的核心在于研发。良种是种子企业生存的根基,而优良种子有赖于企业研发实力的提升。多年来,我国种子研发主要集中于科研院所和高校,与实际农业生产有所脱离,研发成果商业化率较低,整个行业的研发效率较低。而且由于我国长期对于种子品种专利权的保护较弱,导致种子侵权事件不断发生,我国种子企业研发积极性不足,品种同质化严重。目前,我国种业科技改革的方向正是加大科技资源和人才向种子企业流动,并在新种子法中加大了对种子专利权的保护,我们预期具有强大研发实力的龙头种子企业将在未来的种业竞争中获得巨大优势,有望实现跨越式发展。

　　并购整合是种子行业的发展趋势,龙头企业迎发展良机。我国种子行业目前分散度较高,不利于集中行业优势资源进行种业创业和发展,因此近年来国家不断出台政策鼓励种子行业的并购整合。种子企业数量从2010年的8700余家减少到2014年的5200余家行业集中度明显提升。在这种背景下,我们认为,上市种子公司的发展将如逆水行舟,不进则退,行业资源将进一步向强者集中,中小企业如果不能做出差异化或更为有效的跨越式发展战略,则就有在行业整合中被淘汰或被并购的风险。隆平高科、登海种业等作为我国种子行业当之无愧的龙头企业,具有较强的研发能力,其在行业整合中的优势非常明显。

　　生物育种将成为未来种业发展的方向,隆平高科前景看好。人民日报海外版发文称,我国已经把水稻、小麦、玉米以及黄瓜等大概70%到80%重要的作物基因组测序完成,初步掌握了这些作物遗传基因的功能性状,研究水平已走在国际前列。农作物基因组测序为农作物生物育种的发展打下了基础,生物育种能够有效提升育种效率,缩短育种时间,提升育种质量。目前,我国生物育种技术主要掌握在科研院所和高校手中,上市公司中隆平高科生物育种技术较强,公司联合11家种子公司成立华智水稻生物技术有限公司。该公司专门进行杂交水稻分子育种技术的研究和开发,包括骨干亲本重要性状基因的定位、克隆与保护,特异性状分子标记开发,高通量、工厂化分子检测技术开发,水稻骨干亲本及优异资源表型鉴定,优势种群研究以及突破性材料创制等方面的工作。公司注册资本3个亿,隆平高科出资1.29亿元,拥有股权比例为43%。

　　医药生物行业:CFDA连夜发文,为一致性评价仗剑破局,看好创新、国际化

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙建 日期：2015-11-19

　　事件:2015.11.18,CFDA发布《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见(征求意见稿)》;首次对一致性评价设立时间限制。

　　点评:我们认为这是2013提出仿制药一致性评价以来CFDA强势推进,对于国内药品研发规范性、仿制药质量的提升有非常深远的意义。同时也给包括药企、研发型公司带来积极的影响。长期看有利于国际化开拓的药企、质量规范性规模化企业。对于该事件对行业的影响,具体分析:

　　国际化开拓是条明智的道路,墙外红花墙内红。此次《征求意见稿》指出“国内药品生产企业已在欧盟、美国获准上市的仿制药,可以国外注册申报的相关资料为基础,按照《药品注册管理办法》(国家食品药品监督管理局令第28号)申报药品上市,批准上市后视同通过一致性评价。”我们认为对于长期从事国际化制剂开拓的药企将在不增加额外成本的情况下,墙外红花墙内红,如恒瑞、华海、浙江医药、绿叶制药、人福医药等。

　　CFDA仗剑破局医改招标,强化一致性评价在医保、招标中的地位。为了鼓励药企做一致性评价,此次《征求意见稿》指出“通过一致性评价的品种,社保部门在医保支付方面予以适当支持。医疗机构优先采购并在临床中优先选用。发展改革委、工业和信息化部对通过一致性评价药品企业的技术改造给予支持。同一品种达到3家以上通过一致性评价的,在集中采购等方面不再选用未通过评价的品种。”我们认为CFDA释放了一致性评价的重要性的信号,当然未来倾斜性配套政策的落实还需要等相关部门出台配套措施,但是我们认为行业的趋势性确定,那就是未来研发成本提高了,好药就应该给予好价。

　　我们判断的逻辑是:1)CFDA从清理审批库存、强化一致性评价,在医药行业的上游研发端试图做正本清源的积极探索。2)创新和国际化是行业鼓励的方向,需要多部门的协同。3)设定最后期限,给行业的改革带来紧迫感。从清理临床注册造假,我们意识到这波改革的雷厉风行、执行力,我们认为此次一致性评价较2年前有望得到较好的执行。

　　投资建议:一致性评价政策不打折扣的执行,才能有效打破“劣币驱逐良币”的产业现状(当然还有赖于后续招标、医保的合理倾斜),在此背景下,我们估计相关配套政策会逐步落地、执行,长期我们看好坚持创新和国际化的药企恒瑞医药、华海药业、人福医药、浙江医药、绿叶制药、信立泰等标的。

　　通用设备行业2015年日常报告:天然气降价,下游应用再次崛起

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立 日期：2015-11-19

　　事件

　　国家发改委通知,将非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元,并由现行最高门站价格管理改为基准门站价格管理,降低后的门站价格作为基准门站价格,供需双方可在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮,自2016年11月20日起允许上浮。

　　通知指出,有关方面要切实做好天然气公开交易工作,非居民用气应加快进入上海石油天然气交易中心,由供需双方在价格政策允许的范围内公开交易形成具体价格,力争用2-3年时间全面实现非居民用气的公开透明交易。上海石油天然气交易中心要定期向社会发布交易信息,尽早形成公允的天然气市场价格。

　　评论

　　下调幅度及下调时机超市场预期。发改委宣布天然气天然气门站价格下调0.7元,从11月20日开始实施。下调幅度和下调时间均超预期。对天然下游应用行业有重大利好。LNG终端价格与柴油的价差基本能够回到2012-2013年的水平。天然气重卡行业在经历了80%的大幅下滑之后,有望恢复增长趋势。

　　中游和下游普遍受益。最受益的行业是液化工厂,有望扭转全行业亏损。LNG汽车行业弹性最大,有望重新进入增长通道,设备制造企业业绩弹性大,受益标的是富瑞特装和厚普股份。工业管道运营公司普遍受益,输气价差可能不会扩大,但下游需求量会向上。受益标的有金卡股份,惠博普,金鸿能源等。加气站运营也会受益,盈利能力大约能从目前的400-500元/吨,上升到700-800元/吨,业绩弹性大约是30%-40%。相关的标的有胜利股份等。

　　与柴油价差有望回到2012-2013年水平。天然气应用行业发展的核心逻辑是天然气和柴油的价差。2013年北方几省柴油零售价格大约为7.5元/升,目前零售价大约为5.5元/升,比2013年大约低27%。2013年北方LNG的零售价格在5.5元/公斤左右,合3.9元/方。按照1方气相当于0.8升柴油类比,2013年使用LNG价格大约为柴油的60%。2013年,平均门站价格大约为1.8元方,加上0.5元的液化成本、0.5元的运输成本,总成本大约为2.8元,LNG的终端售价大约是4元/方(折合5.6元/公斤)以上。每方气的毛利空间为1.2元左右,其中,液化工厂的毛利大约为0.5元,加气站的毛利约为0.7元(折合1000元/吨)以上。目前,平均门站价格约为2元/方,加上成本后为3元方,LNG的终端价格为3.3元/方(折合4.6元/公斤)。全部毛利大约只有0.3元,其中,加气站毛利为0.3-0.4元,折合400-500元/吨,而液化工厂普遍亏损。目前LNG对柴油的经济性大约是10%,而在2013年之前为30%以上。

　　本次下调的0.7元,将在终端、加气站和液化工厂之间平均分配。由于柴油价格低迷,预计LNG价格会进一步下降(不考虑季节性因素),大约每方气降0.3元。加气站的利润空间也会提高约0.2元,折合从每吨500元的利润提升到700-800元,但仍比2013年之前的1000元略少。液化工厂应该也会受益0.2元/方。总体上摆脱亏损的局面。

　　实施价格开放,气价与油价未来有望同步变动,有利于行业健康发展。本次政策还提到提高天然气价格市场化程度。未来气价上浮不超过20%,下浮不设限制,自行协商确定具体门站价格。这一点对天然气行业的健康发展至关重要。一直以来,天然气由发改委定价,而石油产品基本上是市场定价,导致天然气价格波动严重滞后,不符合市场规律。这也导致了2012-2013年,石油产品价格较高,天然气需求旺盛而价格较低,推动行业短期爆发增长,而2013-2015年,石油价格大幅下降,天然气需求萎靡但价格却保持高位,导致了下游应用行业不正常下滑。未来气价能够根据市场自由浮动,相对石油价格的折价也能够随时调整,有利于行业的健康发展。

　　居民逐渐实施阶梯气价,有望理顺供需结构。通知要求尽快实施居民用气的阶梯气价。居民用气是天然气终端消费中最稳定,价格敏感性最小的市场。居民用气价格的变动对需求不会产生任何影响,但是对中石油意义重大。居民用气价格长期低于成本,导致中石油亏损严重,只能寄希望于在其他用气领域弥补,从而导致中国长期以来居民用气最便宜,工业用气价格高。按照居民用气量600亿方/年,每方气上调0.3元估算,能够减少亏损180亿元,相当于中石油天然气业务亏损的一半。居民用气进一步理顺以后,中石油的亏损压力会小很多,有利于降低中石油经营压力。

　　投资建议

　　本次天然气降价对天然气下游应用行业是重大利好。受益标的按照弹性依次为:富瑞特装、厚普股份、胜利股份、惠博普、金鸿能源等。

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