上海托育政策|政策托市沪指破2100 存量资金首选低估值蓝筹

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受清明小长假影响，本周只有4个交易日，但A股整体表现并未因此打折。在优先股试点、沪港通等托举措施的推动下，非银金融、银行、交通运输等多个蓝筹板块相继发力，沪、深指数得以在本周收出全阳。  

截至周五收盘，沪指报2130.54点，单日下跌0.18%，深成指报7586.83点，单日上涨0.31%；中小板、创业板分别下跌0.64%、1.25%。两市单日成交2129亿元，较周四小幅回落，个股下跌家数略多于上涨。从一周表现来看，沪、深指数本周分别上涨3.48%、2.97%，总成交额8608亿元，较上周增长了12.21%。  

量价齐升多点开花  

本周政策托举逐步加码，尤其周二的优先股试点细化措施出台，以及周四的沪港通试点获批，对市场的提振效果非常明显。沪深两市在周二、周四均收出中级别阳线，由于优先股试点首选涉及上证50标的，而沪港通标的包括上证180等，总体沪指表现更为激进，两日对应涨幅分别为1.92%、1.38%，同期深成指则上涨了1.91%、0.69%。从对应量能水平看，两市均有显著放大。  

从板块表现来看，在28个申万一级行业中，本周仅房地产小幅下跌0.39%，其余全部飘红。其中银行、国防军工、非银金融、交通运输、采掘占据了本周前五，涨幅均超过了3%；钢铁、汽车、家用电器、建筑材料的平均涨幅也在2%左右。  

不难看出，板块表现的强弱分布与政策托举涉及面密切相关，尤其优先股试点对银行股的提振预期明显，银行板块本周大涨4.47%；而沪港通试点获批，使AH股覆盖标的涨势如潮。  

此外，本周重组整合题材也势头强劲，高金食品、爱使股份、新世纪本周均连续收出4个“一字板”，累计涨幅都在46%以上，名列个股涨幅前三，从其公告内容来看，均与重组、并购、资产置换密切相关。与此同时，改革题材也在进一步发酵，国防军工板块本周大涨，正是得益于军改的预期。  

“本周大盘表现强劲与政策支持超预期关系密切，尤其优先股与沪港通的试点，给了蓝筹股进一步提升估值的机会，有效带动了市场的人气。”东吴证券高级策略研究员包卫军对大众证券报和财信网记者表示。  

仅是存量资金推动

中小板、创业板指数本周分别上涨1.46%、1.27%，相对主板指数明显滞涨；而在单日表现上，当主板指数在周四午盘发力上攻时，小盘指数开始反向回落，周五更是大幅低开低走。  

对此，包卫军进一步分析，尽管指数在上涨，但市场分化同样在加剧。沪深指数分化，蓝筹内部分化，大小盘股分化，这都表明市场仍未脱离存量资金做局的局面，真实的赚钱效应依然有限。目前沪指处于2150点-2200点压力区域附近，技术面未形成突破之前，仍需保持谨慎。  

“从长期来看，宏观经济环境、上市公司业绩才是左右市场的核心。”爱建证券资深策略研究员吴正武对大众证券报和财信网记者表示，优先股试点、沪港通的推出对市场信心提升很大，但沪港通的首批额度为3000亿元，且有单日限额，这对27万亿的A股市场来说，实际撬动因素比较有限。在增量资金入场前，存量资金只有起到短期推动和脉冲行情。“今年一季度经济下行基本已无悬念，近来固定资产投资有所加速，提升了二季度稳增长预期，大盘重心也会随之上移，只是在经济企稳前，不能太过于乐观。”吴正武如是说。  

国信证券首席策略研究员郦彬也认为，沪港通并不是“救世主”，仍未打破存量资金博弈的格局，暂时不会打开大盘蓝筹股真正的上涨空间。从AH股折价角度考虑，传统周期股短期快速上涨后，折价率就已抹平无几，并不具有太多可操作性，唯一有利的是这些大盘股受港股支持，未来的下行空间会比较有限。  

蓝筹具备估值优势  

Wind统计显示，尽管本周指数大幅上涨，但A股市场仍净流出资金近57亿元。在28个申万一级行业中，非银金融、银行、食品饮料、家用电器、交通运输、国防军工、采掘、钢铁8个行业为资金净流入，除国防军工的估值达到53.38倍、相对较高外，其余行业的平均估值仅在15倍左右。由此不难看出，低估值权重板块成为本周资金的首选，而上述8行业本周的平均涨幅也达到了3.2%，排名相对靠前。  

吴正武进一步表示，尽管在短期来看，优先股、沪港通本身所带来的资金推动有限，但从长远来看，这属于金融改革的一部分，金融市场对外开放的长期预期不会改变，以此带来的累积效应是比较可观的。此前不久，大盘蓝筹由于超跌因素，迎来估值修复行情，而优先股、沪港通会对金融股、AH股覆盖标的的长期估值提升，起到一定作用。  

“从技术面分析，沪指目前已接近2月末快速下跌起始点位2200点附近，并且IPO重启逐步提上日程，虽有阻力，但多项利好政策也会形成对冲，并不意味着指数一定承压。预计在整个二季度，甚至到三季度，建立在经济企稳后的上涨是有望持续的，大盘蓝筹的估值优势也会逐步显现。”吴正武说。

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