深圳市社保基金管理局_四季度社保基金浮盈逾320亿 10只牛股翻番（附股）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月3日讯

　　四季度以来，尽管A股市场呈现震荡整理的态势，但个股表现十分活跃，尤其是中小盘主题材品种表现更为突出，成为市场关注的焦点。在目前震荡市场之中，社保基金的收益如何呢?假设社保基金四季度以来并未对三季度持有股票进行减持，那么四季度以来实现上涨的股票占社保基金持仓个股的比例达90.95%。从持股市值变动来看，四季度以来社保基金所持有的663只个股累计浮盈达320.76亿元，其中共有603只社保基金持仓股四季度以来市值较三季度末有所增加。

　　具体来看，截至12月2日，有519只四季度以来社保基金持有的上市公司股票市值增长超1000万元，占社保基金持仓股数量的78.28%，其中，社保基金重仓股市值增长居前的10只个股分别为巨化股份(19.90 +0.51%,)(9.89亿元)、华侨城A(8.91 -0.89%,)(6.40亿元)、

　　天齐锂业(146.00 +4.46%,)(4.75亿元)、聚光科技(33.11 +0.79%,)(4.44亿元)、三安光电(24.96 +1.13%,)(4.32亿元)、华录百纳(35.12 +3.32%,)(3.98亿元)、神雾环保(52.70 +6.77%,)(3.90亿元)、

　　招商地产(36.65 +1.41%,)(3.88亿元)、同仁堂(28.30 -1.50%,)(3.46亿元)和欧菲光(25.08 +1.54%,)(3.38亿元)，值得关注的是，上述10只个股四季度以来市值增长均超过3亿元，累计市值增长48.40亿元，上述股票多数是中小盘股。

　　从市场表现来看，在社保基金持仓的663只个股中，四季度以来有603只个股实现上涨，其中，期间累计涨幅超过50%的个股有95只，易尚展示(135.46 -1.70%,)、万方发展(22.53 +1.76%,)、天齐锂业、德尔未来(29.07 停牌,)、同有科技(66.90 +3.10%,)、西藏矿业(25.67 +1.91%,)、海兰信(40.55 -10.01%,)、同花顺(81.95 +2.49%,)、奥拓电子(14.38 +1.63%,)、合肥城建(25.23 +1.53%,)等10只个股期间累计涨幅均超过100%。

　　除此之外，世纪鼎利(37.70 +1.89%,)、水晶光电(34.57 +1.98%,)、神思电子(93.92 +2.67%,)、上海新阳(42.20 +1.20%,)、东方海洋(26.53 +0.80%,)、东方通(107.90 -1.91%,)、普路通(89.96 +3.64%,)、聚龙股份(32.85 +1.11%,)、和顺电气(26.63 停牌,)、华斯股份(20.31 +1.86%,)、益生股份(32.07 -0.25%,)、永太科技(22.34 -0.04%,)、皇氏集团(23.25 +1.31%,)、新五丰(15.71 -2.30%,)、

　　通达动力(27.71 -0.22%,)、国投安信(24.70 -3.10%,)、长城动漫(17.27 +1.59%,)、鼎龙股份(24.66 停牌,)、东方电热(13.93 -0.71%,)、乐金健康(20.75 停牌,)、厚普股份(84.21 +3.96%,)等个股期间累计涨幅也均在70%以上。值得注意的是，在社保基金所持有的股票中，中小板、创业板的股票达306只，占社保基金所持股票数量的46.15%。

　　据投保基金最新数据显示，上周(11月23日-11月27日)证券保证金净流入467亿元，流入规模较前一周的52亿元大幅扩大，创下自10月8日当周以来的新高。与此同时，上周证券交易结算资金银证转账增加额为6343亿元，减少额为5876亿元，日均余额为2.15万亿元。此外，股票期权保证金持续八周净流入，达到1.28亿元，日均余额为22.64亿元。

　　对此，分析人士指出，在今年三季度社保基金重仓股中，中小盘股占据一半的仓位，中小盘股由于盘子小股本扩张性较高，此类个股高送转比例较高。中小盘股之所以热衷高送转，一方面是公司意在通过高送转摊低股价，从而激活股性，加强市值管理;另一方面，填权效应提升了股票市值增长的预期。根据历史经验，每年11月到下一年4月之间是炒作高送转题材的最佳时期。而四季度以来创业板指累计上涨25.48%，这不仅带动中小盘股整体走强，也让社保基金赚足了腰包。

　　巨化股份三季报点评:盈利稳定增长，新产品层出不穷

　　事件:2015年10月12日公司发布2015年三季报，2015年前三季度公司实现营收69.20亿元，同比下降3.21%;归属于母公司所有者净利润1.39亿元，同比增长20.55%;基本每股收益0.077元，同比增长20.31%。其中第三季度实现营收24.99亿，同比增长0.57%;归属于母公司所有者净利润5329.90万元，同比增长9.93%。

　　点评:

　　前三季度受益于营业外收入的增加以及财务费用的大幅降低，归母净利润同比增长20.55%。公司所处行业仍处于供过于求的不利格局，公司充分发挥产业链、规模、品牌等竞争优势，保持主盈利产品经营稳定，报告期内营业收入略有下降。得益于政府补贴的增加，营业外收入同比大幅增长112.79%。其中全资子公司浙江衢化氟化学有限公司为温室气体减排做出重大贡献，被列入HFC-23销毁处置中央财政补贴资金范围，争取到中央财政补贴3380万元。此外，受益于利率大幅下降和汇率变动，报告期内公司财务费用大幅降低94.42%。

　　定增32亿项目谋划向高端聚合物和电子化学新材料转型升级，增强公司盈利能力。公司拟定增募集约32亿分别投向1万吨/年聚偏氟乙烯(PVDF)项目、10万吨/年聚偏二氯乙烯(PVDC)高性能阻隔材料项目、1万吨/年HFC-245fa项目、2.35万吨/年含氟新材料项目、高纯电子特气项目和含氟特种气体项目。

　　其中PVDC树脂包装材料是目前公认在阻隔性能方面最好的塑料包装材料，被广泛应用于各种隔氧防腐、隔味保香等阻隔要求高的产品包装，是巨化产品中毛利率较高的品种。

　　电子特气及含氟特种气体方面将建设高纯氯化氢、氯气和电子级二氧化碳、含氟气体、含氯气体、三氟化氮和六氟丁二烯等众多项目。下游高端设备和新能源产业将为其提供巨大的市场支撑。随着产品深度、档次和精细度的提升，公司盈利能力将会大幅提升。

　　R22配额买断和新型制冷剂的开发将引领制冷剂产业升级。公司出资对R22配额进行买断，推动行业产能整合，此种方式被其他行业龙头效仿，极大地推动了氢氯氟烃配额制管理的顺利进行。新型制冷剂方面，公司致力于无臭氧层破坏效应且低GWP值的第四代制冷剂四氟丙烯HFO-1234yf(替代R134a)的研发和生产。目前已投资2亿元投资建设年产3000吨HFO-1234yf项目，预计在不久的将来产能有望继续提升，达到6000吨。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。预计15~17年公司EPS分别为0.11元、0.17元和0.25元，对应当前的股价12.54元，PE分别为111.0X、74.0X、50.8X，公司具有国资改革及行业整合预期，给予一定的估值溢价，2016年目标价格17.00元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示:1)新产品项目进展低于预期;2)原材料价格回升超过预期。

　　华侨城A:销售改善明显，改革新风渐近

　　华侨城发布2015年三季报，实现营业收入174.36亿元，同比下降9.16%;实现归属母公司净利润24.91亿元，同比下降11.46%;每股收益0.34元。公司利润下降主要源于各季度结算的分布不均，我们维持15-17年每股收益0.725、0.805和0.884不变，公司是文旅+城镇化的独特标的，也有望成为央企改革的重要获益者，我们维持目标价12.07元，重申评级。

　　支撑评级的要点

　　结算量下降，净利润率小幅上行。与半年报相比，公司毛利率下降0.9个百分点至51%，但净利率则回升了0.7个百分点至16.4%。结算规模下降是前三季度公司业绩下滑的主要原因，预收账款已经提高至116亿元，较年初增加75亿元，可结算资源大幅提高。四季度销售仍能维持高位，维持全年销售200亿元以上的预测。

　　多种方式扩张，手段更趋灵活。7月9日公司与阿里旗下去啊签订合作协议，7月17日公告南京项目落地，涉及665亩欢乐谷与水公园以及1000亩住宅商业用地;再加上6月份成功收购恒祥基股权，参与深圳城市更新，公司今年的扩张方式更为灵活。

　　销售周转显著改善，3Q 现金收入同比增长77%。公司前三季度销售商品提供劳务收到的现金达到258亿元，较去年同期增长44%，其中三季度单季流入124亿元，同比增长77%，新增贡献主要来自房地产项目的良好销售，显示公司今年的快周转去库存策略已经起效，而全国房地产市场的回暖也为此起到了助力作用。

　　净负债率持续下降，80亿定增正在推进中。9月末，由于销售和现金回笼情况良好，公司货币资金176亿元，净负债率已降至35.2%的2010年以来最低水平。公司于3月份推出的80亿定增方案已获国资委批复，后续如能顺利完成将进一步为公司后续战略做好资金储备。

　　新董事长上任有望推进改革，限制性股票授予完善员工激励。9月份上市公司董事长刘平春退休，华侨城集团董事长段先念选举为新任董事长。10月15日总额8，265万股限制性股票授予，授予价格为4.66元/股， 约占总股本的1.15%。在新任董事长的推动和央企改革的推进下，公司有望再次焕发新的动力。

　　评级面临的主要风险

　　文化旅游及城镇化投资周期长投资大。

　　估值

　　我们维持15-17年每股盈利预测至0.725、0.805和0.884元，维持目标价12.07元不变，相当于15年NAV，重申评级。

　　天齐锂业公司跟踪报告:锂价大涨显著提升盈利能力

　　投资要点:

　　事件:碳酸锂价格从国庆之后开启了加速上涨的通道，国内主流锂盐厂频繁、大幅度提价，根据百川资讯报价，电池级碳酸锂最新均价已达68600 元/吨，同比上涨63%，个别报价最高已达75000 元/吨。

　　锂价大涨显著提升盈利能力。公司作为国内最大的碳酸锂生产企业，自建锂盐加工产能接近20000 吨，收购的张家港项目拥有1.7 万吨电池级碳酸锂产能。在锂盐价格加速上涨，矿石采购多采用长单的背景下，加工段毛利率得到快速提升。

　　资源霸主掌握定价权。公司拥有全球最大的锂辉石矿-格林布什锂矿(泰利森51%)，以及四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权;卤水方面，通过泰利森拥有Salares 7 Project 50%股权和20%的期权，以及扎布耶20%股权，可谓是锂辉石+卤水的双料王，从上游牢牢控制了国内的锂盐加工，掌握绝对定价权。

　　新能源汽车产量强劲，大幅带动碳酸锂需求。2015 年1-10 月，国内新能源汽车累计生产20.69 万辆，同比增长3 倍，预计全年产量超过30 万辆;全球动力汽车市场规模增长100%，对应动力电池消费占锂电消费的比例将从2014 年的17%提升至26%。随着基数扩大、高增长持续，新能源汽车对碳酸锂需求拉动逐渐明显。

　　价格上涨源于“需求拉动+良性供给格局”。以新能源汽车为主导的包括3C 及其他领域在内合计预计全年新增电池级碳酸锂需求约1.5 万吨，极大程度拉动市场需求。同时，国内大型锂盐厂不论资源还是加工段都处于高度寡头垄断状态，产能有序释放，配合社会库存极低，正极材料厂按需采购的情况下，锂盐价格得以快速上涨。

　　公司作为典型资源企业，业绩弹性极高。公司背靠全球最大的在产锂辉石矿， 保证锂盐加工满产运行，在锂盐价格上涨的环境下，大幅提升净利润。如果2016 年锂矿涨价20%，碳酸锂均价上涨60%，公司净利润将突破8 亿元。

　　维持“”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商， 公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。同时，公司借机我国新能源(15.67 +0.58%,)汽车行业发展爆发期实现跨越式发展。考虑到公司在锂矿资源方面的优势以及特殊性，给予公司较高估值，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.37 元、3.24 元和5.47 元，我们目标价194.40 元，对应2016 年60 倍PE，维持“”的投资评级。

　　风险因素。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

　　聚光科技研究报告:智慧环保决胜大环境

　　投资要点

　　智慧环保跑马圈地不断打破天花板:在环境监测仪器企业不断扩张并购的时代，市场开始质疑:环境监测市场是否天花板已现，公司是否只能通过继续并购才维持增长?而我们却经过深入调研和分析提出以下逻辑:1)智慧环保模式实现超额成长:智慧环保模式需要所有问题一体化打包，优质企业将通过布局水气土全系列监测而从根本解决了地方政府痛点!相比于单品类和纯治理公司更能够享受超越行业平均增速的发展，而聚光正是这样的企业。

　　2)如何理解转型中的估值:智慧环保模式的本质是跑马圈地，通过独特优势打包一个城市的监测需求，相对传统监测订单规模提升十倍。公司通过将重资产低毛利的部分可以分包放大行业马太效应，更应享受监测龙头估值。3)关注行业预期差弹性:监测行业是最容易超预期的细分行业，正因为市场对天花板的普遍共识，以即将爆发的VOCs 为例，任何一个新增量都会带来高额的“预期差弹性”。

　　监测仪器仪表龙头，并购引领发展:公司2002年成立，自2007年开启第一单并购以来，15年时间进行了超过10单并购，凭借着与技术创新相结合，公司业务范围逐渐覆盖环保、工业过程、安全、水利水务、实验室，其中环境监测系统收入占比超60%，当属绝对的行业龙头。

　　转型绿色智慧城市方案提供商:公司凭借环境监测物联网和大数据入口撬动环境综合解决方案大订单，所签章丘、黄山、江山、鹤壁智慧环保、海绵城市、综合治理项目订单总额超23，信息化优质平台转型已经显现，未来将向环境综合解决方案服务商不断转型升级。

　　盈利预测:再次调研后，我们对公司模式和业务的以上理解更加坚定，上调2015-2017年EPS 至0.58、1.02、1.51元，对应PE 59.29、33.64、22.62倍。定增后继续扩张之路已经开启，收购安谱和三峡之后仍将有8亿可用现金在手，进一步的外延仍可期待，维持评级。

　　风险提示:应收账款风险;订单项目拓展不及预期。

　　三安光电:LED行业竞争加剧，IC业务打造未来新蓝海

　　事件:

　　公司28日公布2015年三季报。1-9月公司共实现销售收入36.02亿元、净利润14.47亿元，同比分别增长3.55%、37.80%，扣非后净利润同比增长30.18%。公司同时公布拟增资全资子公司芜湖安瑞。

　　投资要点

　　LED芯片行业竞争加剧，费用下降是公司本季利润增长的主要原因。今年以来，公司收入增速呈逐季下降态势，前三季的收入增速依次为12.65%、0.77%、0.69%;到第三季度，公司的综合毛利率也开始受到影响，第三季度为42.45%，虽显著高于业内同行，但环比第二季度已下降5.56个百分点，反映出行业竞争有所加剧。基于行业发展现状，我们推测公司应是主动放缓了厦门三安的扩产进度。至9月底，厦门三安购置的MOCVD设备到达40台腔((折算成2英寸54片机，相当于80台)，但实际贡献有效产能的设备仅约4台腔。

　　第三季度，公司的利润增长主要得益于管理费用的控制及财务费用的降低，三项费用合计发生0.98亿元，同比下降40.74%，减少绝对额0.67亿元。

　　集成电路业务推进速度慢于预期，但长期发展潜力不可小觑。公司的集成电路项目上半年已完成主体基础建设及主要设备的采购，但至目前仍未投产。公司预计集成电路产品将在今年11月送样给客户验证，后期逐步释放产能。

　　砷化镓和氮化镓半导体器件在通讯领域应用前景广阔，公司在该领域已进行精心布局，先后与成都亚光、上海航天电子(17.95 +0.50%,)通讯设备研究所等建立合作关系，并获得国家集成电路产业投资基金近50亿元资金投入。国家集成电路产业投资基金管理人华芯投资，已承诺未来将重点支持公司做强做大集成电路业务，积极推进公司成为国际领先的围绕以III-V族化合物半导体为重点的集成电路公司。尽管短期由于外部原因导致公司集成电路项目推进速度放慢，但该业务长期发展潜力不可小觑。

　　增资芜湖安瑞，加快LED汽车应用产品的市场推广。芜湖安瑞是公司全资子公司，主要从事LED封装、LED应用，汽车照明灯具及其他汽车相关零部件产品的生产和销售。目前，芜湖安瑞业务发展迅速，汽车灯业务已获得多款汽车厂商认证通过，并且潜在客户(处于认证期)市场需求很大。

　　公司本次拟以自有货币资金1.80亿元对芜湖安瑞增资，以保证芜湖安瑞业务的正常拓展，尽快占领市场。今年7月芜湖安瑞光电亦与北汽银翔签订了《合作框架协议》，拟在重庆市设立分公司生产汽车灯具及汽车应用的LED产品，为北汽银翔进行配套服务。经过多年培育，LED汽车应用产品有望成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测与投资评级。本次我们略调低公司LED业务的业绩预测，预计公司2015/2016年营业收入分别为52.67/65.83亿元;净利润(不含非持续性营业外收入)分别为16.78/22.15亿元，对应EPS为0.70/0.93元。基于公司集成电路业务的巨大成长空间，维持2016年35-40倍PE，未来6-12个月目标价区间为32.40-37.03元。目前公司股价24.86元，继续给予“推荐”评级。但由于业绩不及预期，不排除公司股价短期走弱，建议投资者注意防范。

　　风险提示。LED芯片产能释放进度及LED应用产品推广进度慢于预期;微波集成电路产业良率不及预期导致盈利能力偏低。

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