[券商评级2018]最新券商评级:暴打空头大快人心 5股紧急抢筹

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月9日讯

　　华测检测:设立并购基金,外延扩张有望加速

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩,杨雪 日期：2016-01-06

　　事件:

　　公司近期公告,拟成立钛和常山产业投资基金与国采华测产业并购基金。其中,钛和常山产业投资基金规模2.5亿元,全资子公司华测投资作为有限合伙人出资3000万元;国采华测产业并购基金规模5000万元,华测投资作为有限合伙人出资1000万元。另外,公司向中信银行、中国银行申请综合授信,期限一年,额度共计不超过2.8亿元。

　　投资要点:

　　一、 并购基金围绕检测领域,为外延扩张奠定基础。

　　本次公司公告参与成立两只并购基金,两基金总规模预计将达到3亿元人民币,标志着公司并购基金实力继续加强,此前,根据公司2014年年报,公司计划将并将并购作为重点工作,且之前已成立了3支产业并购基金。此次成立的钛和常山并购基金具有较强杠杆属性,其最大有限合伙出资方浙江华弘投资管理有限公司(出资1亿元), 收益分配方式以保障最低年化收益率(7.5%)、超额收益部分以低于出资比例方式分配。我们认为,公司通过出资参与并购基金,可借助并购基金形式以杠杆方式,完成更大规模体量收购。

　　本次并购基金投资领域均包含检测等,与公司业务具有较高协同效应,而以国采华测产业并购基金为例,规定若以并购方式退出,华测检测有优先购买权。我们认为,公司未来有望借助并购基金,筛选投资优秀标的,并进一步完成并购的可能。

　　二、 外延并购为检测公司重要发展路径。

　　我们强调,检测行业具有下游细分繁多,单一市场具规模上限特质,国际检测巨头SGS、BV 等发展路线为借并购不断介入新领域,扩大规模,而公司作为品牌、公信力平台,能承载较多子检测领域。目前,国内检测行业增速较高,并购较自行投资建设与申请资质,具有更短周期。

　　公司上市以来,已完成多次收购,我们认为,公司借助上市平台,通过并购基金等手段完成并购,将有助于公司进一步发展。另外,公司此次申请银行授信不超过2.8亿元,而公司资产负债率截至三季报仅为19.25%,公司通过多渠道融资,充足现金,将进一步为外延扩张提供条件。

　　三、 看好中国制造机遇下民营检测品牌发展。

　　目前国际检测巨头SGS、BV、Intertek 市值分别约为900亿、600亿、400亿人民币,随着中国制造业崛起,我们认为,中国制造业体量未来有支撑民营品牌检测巨头的可能。公司目前为民营检测品牌龙头,市值仅为约80亿元,未来有望借“中国制造2025”保持中长期发展。另外,目前检测市场强制检测领域占比超过50%,参与者主要为国有企事业单位,随着此部分最大份额市场未来逐步放开,以及国有事业单位改制,公司有望进一步扩大市场份额并获取并购标的。我们看好公司布局的环境检测、食品检测、医药基因检测方面布局。

　　暂未考虑此次正在申请的非公开发行方案,我们预计公司2015-2017 EPS 分别为0.39、0.42、0.55元,维持公司“增持”评级。 风险提示 非公开发行尚需证监会审核、强制市场放开不及预期、行政机关改制不及预期、经济下行。

　　厚普股份:收购油气工程总包公司,继续延伸天然气产业链

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,闵琳佳 日期：2016-01-06

　　收购工程设计施工资质总包供应商:战略布局天然气产业链且有助于设备供应。

　　通过受让股份及增资,公司获得标的公司四川宏达石油天然气工程有限公司85.28%的绝对控股权,也就相当于具备天然气产业链中的前端设计、中期设备采购主动权、后期工程施工等资质和能力,构建技术壁垒,通过工程总包形式既扩大经营范围,又有助于厚普自身设备的优先供应。

　　低成本大格局:油气行业底部以相对低成本通过外延并购延伸产业链。

　　随着2014年下半年石油价格的大幅下挫,石油技术工程服务行业经历着一次长久的寒冬,油服行业的经营业绩普遍下滑甚至亏损。四川宏达石油天然气工程有限公司是一家以设计为基础,为石油天然气、石油化工行业提供规划、咨询、勘察设计、监理、造价以及项目管理的综合性工程总承包公司,尽管在全国有非常多的项目业绩,但同样经历着油服行业的历史性底部,公司仅以4,000多万元获得宏达超过80%股权,完成天然气产业链的一次战略布局。

　　天然气产业仍处于春天,气价下调油价止跌利好下游天然气消费需求。

　　天然气在我国的一次性能源消费中占比不足6%,远低于美国25%左右的比例,且看15年11月数据国内的天然气消费量同比增速正在反弹,近期国内管输门站价下调0.7元,但发改委并未再次调整油价,天然气消费用户类型中,工业用户和车船用户的燃气消费需求因弹性最大而最为受益,厚普股份原有LNG加注站成套设备以及整体产业链的远景规划具备发展前景。

　　公司管理优秀,专注清洁能源设备供应和运营,具备长期投资价值。

　　公司2012-2014年收入分别为6.3、8.4和9.6亿元,增速依次是66%、33%、14%;净利润分别是1.0、1.5和1.8亿元,依次增长40%、46%、20%。2015年三季报收入和利润分别增长11%和16%,较前三年增幅有所放缓。

　　公司主营业务主要是CNG加气站成套设备和LNG加气站成套设备,2015年中报LNG加气站成套及相关设备在销售收入中占比78%,CNG仅占16%,LNG在历年销售收入中的比重持续上升。

　　美亚柏科:领先电子数字取证,开拓云安全大数据市场

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-01-06

　　信息时代法制推进电子取证,税务电子化空间大。

　　随着互联网+和移动应用的发展,我国电子取证市场将在未来三年迎来快速增长。税务信息化趋势已定,江苏税软可以借助美亚柏科营销渠道快速拓展,加强司法机关和行政部门的信息化合作,提升产品销量及市场占有率。预计国内2015年电子取证市场将达到18亿人民币左右,未来三年复合增速保持30%左右。

　　大数据云计算技术储备丰富,跨行业数据应用成趋势。

　　美亚柏科在大数据采集、云计算、云存储资源丰富,公司长期服务司法机关和行政执法部门,产品和服务合规和安全。公安部门属于信息数据集大成者,公司搭建跨行业的大数据共享平台有先发优势,数据共享成必然趋势,数据交换和提升政府部门效率,实现精准施政。

　　网络安全监控产品龙头,维权服务保护国家软实力。

　　网监产品在公安领域地市级基本全覆盖,未来重点是区域下沉,公司电子取证和网监软硬一体解决方案优势明显。公司长期为权利方提供数字知识产权维权服务,包括网络游戏、出版物、软件、影视/音乐作品,正版品牌防侵权提升软实力。公司配套取证云,存证云,搜索云资源丰富,服务企业及个人用户。

　　安全狗打造新型云安全,建设一体化取证安全平台。

　　安全狗首创云+端+服务(SaaS模式),从应用层、网络层和系统层立体防御,解决公有云、私有云以及混合云环境中可能遇到的安全及管理问题。作为第三方安全厂商,已被知名云服务商如AWS、阿里云、腾讯云、青云引入。公司结合传统电子取证优势,向云安全+云取证综合安全服务方向发展。

　　盈利预测及估值。

　　公司所处电子取证行业在国内属于成长期,互联网和移动应用发展空间巨大,看好多行业数据采集协同效应。公司电子取证及网络信息安全产品业务保持平稳增长,现有主营收入预计保持30%以上的增长,并购业务均属于高成长领域,毛利率有望持续提升。预计2015-2017年公司EPS为0.38、0.58、0.86元/股

　　瀚蓝环境:内外兼修,打造可复制环保产业链

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2016-01-06

　　投资要点

　　蜕变为系统化环境服务运营商

　　增发完成后,固废处理业务有望成为公司第一大业务。收购创冠中国使公司垃圾焚烧在建产能提高4.13倍,总产能提高3.78倍;市场占有率由0.79%提高至4.07%,步入垃圾焚烧领域的第一梯队,业务领域也将拓展到全国。未来,公司将以水务和燃气业务提供充沛现金流为积淀,以固废处理业务为拓展主线,附带对污水处理业务进行扩张。

　　多因素驱动业绩高增长

　　1、受益于固废处理量大幅提升以及垃圾处理单位成本摊薄,2015年公司原有固废业务净利润增速有望达到30%以上;2、创冠中国投产项目产能利用率将明显提升,2015-2016年净利润增速有望达到50%以上;3、燃气业务收入有望继续保持20%左右的增长;气源与供气结构改变有望使燃气业务毛利率稳步提高。

　　与大众不同的看法

　　基于垃圾焚烧行业市场集中度较高、区域相对分散,收购无疑是能让公司迅速做大的最好途径。公司的产业链延伸史显示出善于利用收购来发展自我,有能力将创冠中国融入其成长体系。

　　风险

　　1、南海垃圾焚烧一厂达产低于预期。2、创冠中国投产项目盈利增厚趋缓。3、燃气发展产品结构调整低于预期。

　　资源整合能力强,首次覆盖给予买入评级

　　暂不考虑本次增发,预计公司将分别实现营业收入33.18亿元、39.22亿元和44.72亿元,同比增长36.26%、18.21%和14.00%;实现归属于母公司股东的净利润分别为3.79亿元、5.27亿元和6.03亿元,对应的EPS分别为0.49元、0.69元和0.79元。考虑到公司不断优化资源组合,再加上估值偏低,我们给予首次覆盖“买入”评级。

　　博实股份:机器人和高端医疗设备齐头并进

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,闵琳佳 日期：2016-01-06

　　【事项】

　　博实股份(002698.CH/人民币26.60, 谨慎买入)研制的(高温)炉前作业机器人项目于2012年立项研发,目前成功通过用户现场连续180天运行测试,在用户的电石生产示范应用中取得成功。

　　公司将向中泰矿冶销售(高温)炉前作业机器人,合同含税总金额为1.08亿元,税后0.92亿元,2016年交付。

　　公司还与新疆中泰化学股份有限公司签订战略框架协议,首期合作方向包括:(1)电石出炉作业智能成套装备,(2)离子膜烧碱自动化装备,(3)产品包装、码垛、装车等物流自动化智能装备,(4)工业余热回收利用系统,减排环保回收利用工艺及装备。

　　【点评】

　　高温炉前作业机器人产业化获亿元大订单

　　公司长期致力于机器人及智能成套装备的研发、生产、销售和服务,高温炉前作业机器人是公司自主研发的、具有完全自主知识产权的高端工业机器人装备,是公司自主研发的战略性新产品,有效实现高温(电石出炉前端液态电石温度达到1,600-2,000摄氏度)、危险作业环境下的人工替代,并提高生产效率。该产品未来也可拓展至其它高温炉前作业领域,实现复杂、高温、危险作业环境下的人工替代。

　　与中泰化学战略合作推动公司多类型自动化设备销售

　　战略合作,实际上推动公司的包装码垛等物流自动化设备、新产品高温炉前作业机器人、节能减排环保装备等多类别多品种主导产品集中打包销售,为客户提供系统性自动化解决方案。

　　高端医疗设备有望在2016年持续布局

　　公司看好国内高端医疗装备领域,已将以机器人技术为代表的高端医疗装备领域作为重要战略发展方向之一。公司已持有哈尔滨思哲睿智能医疗设备有限公司20%股权,布局腹腔镜手术机器人;参股江苏瑞尔医疗24%股权,从事IGPS-O 图像引导放疗定位系统、IGPS-V 图像引导放疗定位系统等的研发与销售。我们预计公司在2016年将进一步布局高端医疗装备。

　　医疗手术机器人产业化

　　公司参股20%的手术机器人项目,据公司披露思哲睿的系列化机器人手术器械按计划进行型式检验等工作,目前正按计划进行。投资建议】公司目前市值200亿元,主要预期参股公司医疗机器人前景乐观,以及后续进入更多高端医疗装备领域,我们预计2016年机器人和医疗装备均有重大突破,维持谨慎买入评级。

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