[区块链金融应用场景]国内“区块链+金融”研究风潮正兴起 10股成摇钱树

【www.joewu.cn--银行】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月27日讯

　　近日关于中国互联网金融协会决定成立区块链研究工作组的消息备受关注，据悉，该工作组将由原中国银行行长李礼辉任组长，深入研究区块链技术在金融领域的应用及其影响。

　　据了解，该工作组将重点对区块链在金融领域应用的技术难点、业务场景、风险管理、行业标准等方面开展研究，跟进国内外区块链技术发展及在金融领域应用创新，密切关注创新带来的金融风险和监管问题。研究小组成立后，招商证券在其发布的一份报告中表示，该研究小组的成立说明国内“区块链+金融”研究风潮正在兴起，权威机构带来强大后期带动效应，有望建立行业统一标准。  

　　报告认为，近几年互联网金融的发展，为“区块链+金融”提供了良好的温床，如果说互联网为金融实现了金融行业收入上的“开源”，那么区块链有望对金融行业进行全业务的系统性重构，大幅降低成本并提升效率，带来“节流”效应，因此金融有望成为率先落地的行业。

　　区块链技术对于互联网金融领域的重要意义在于其有可能改变现有信任体系。爱钱进首席技术官方亮告诉记者：“目前，互联网金融行业基本都采用中心化和私密化的信用数据存储模式，且对数据真实性和准确性更多是从不信任角度出发。

　　因此，企业耗费了大量的资源，以验证信用数据的可信程度，推升了企业运营成本。而一旦区块链技术能够成为底层设计，数据或将是公开且准确的，无法篡改、删除、替换。这将有助于推动整个信用体系实现互信，解决互联网金融行业的征信难题。同时，区块链技术也将会成为互联网金融行业的一种强有力信用背书。”股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　汇金股份:一季度业绩体现季节性特征,全年增长无忧

　　汇金股份 300368

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-04-27

　　1.事件

　　公司4月26日公布一季报:营业收入72,702,155.35元,同比增长14.15%;归属上市公司股东净利润-9,422,672.06,同比亏损增加21.69%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、营业收入增长平稳,业务季节性特征明显

　　2016年一季报营业收入同比增长14.15%,2015年同期营业收入同比增长为92.52%,产生此差距的原因为2014年公司刚上市基础较小,2015年一季度并表了棠棣科技,导致去年一季度同比增速较大;

　　今年一季度,公司虽然并表了北辰德,但是由于公司传统主业和北辰德客户主要为银行客户,一季度发货较多而收入确认相对较少,棠棣信息客户为银行、第三方支付等,面临同样类似的问题。

　　今年一季度收入增长14.15%,比较明显体现了公司业务季节性特征。而公司业务的季节性特征也可以通过2014年的数据得到验证,2014年一季度公司营业收入同比增速为23.08%。

　　从毛利率方面来看,公司2016年一季度毛利率为38.28%,而去年全面的毛利率为46.25%,今年并表的子公司北辰德硬件产品的毛利率为在通常40%以上,软件毛利率则更高,棠棣科技一季度应仍以软件为主毛利率相对较高,相比之下,2016年一季度毛利率为38.28%的原因应当为公司传统产品中部分产品如装订机受季节性因素较小,而其他产品季节性因素原因而一季度为淡季。

　　因此,综合起来看一季度38.28%的毛利率是属于正常情况,再次体现了公司业务的季节性特征。

　　(二)、费用增长、营业外收入增加系主要系控股子公司北辰德并表所致

　　一季度销售费用增加80.84%,一季报披露销售费用增长原因为合并范围增加导致合并报表销售费用增加,以及公司加大新产品推广力度所致;我们认为,根据北辰德的业务规模,两个因素中应以合并报表导致销售费用增长原因为主。管理费用增加48.96%,主要原因是合并范围增加导致合并报表管理费用增加。

　　营业外收入增加2857.24%,公司一季报披露主要原因是合并范围增加导致合并报表营业外收入中的政府补助(增值税即征即退)增加。我们认为,应该为北辰德增值税返还,这在税费返还一项数据中得到了验证,一季度税费返还增加853.28%,主要原因是本期子公司深圳市北辰德科技股份有限公司收到增值税即征即退所致

　　(三)、传统主业与北辰德、棠棣业务持续推进,预计全年增长无忧

　　公司传统主业方面,2015年研发为2016年储备了新产品。2015年公司研发投入了现金物流管理技术的研究与应用项目、柜台现金业务自动化设备的开发项目。微型现钞处理中心产品于2015年底完成功能验收,并通过河北省科学技术成果鉴定,鉴定结果为国内领先;

　　2015年已经完成了多券别快速存款机、柜员存取款循环机两款设备的研发,并已进入小批量生产销售阶段,该两种产品分别于2015年底通过河北省科学技术成果鉴定,鉴定结果均为国内领先。鉴于公司的研发投入,我们看好公司更多新产品推出的能力。综合来看,旧产品更新换代和新产品不断推出,将会带来公司传统主业较快增长。

　　两大外延并购的控股子公司棠棣科技(控股51%)和北辰德(控股55%),预计2016年业务将会呈现爆发式增长。棠棣信息推出智能机器人、智慧社区智能终端产品等;北辰德是VTS龙头企业,当前银行网点轻型化、智能化、自主化转型是大势所趋,农行、工行、建行等大行。

　　以及众多中小银行纷纷进行在推进网点转型(特别是农行2015年就在全行推广VTS),北辰德具备业务、技术等各方面综合领先优势,我们看好北辰德更多新的软硬件产品的推出,综合内因和外因来看,北辰德业务后续几年将会呈现爆发式增长。

　　综上所述,公司传统业务和两大控股子公司棠棣科技、北辰德业务持续推进,全年增长无忧。

　　3.投资建议

　　营业收入增长平稳,业务季节性特征明显;费用增长、营业外收入增加系主要系控股子公司北辰德并表所致;传统主业与北辰德、棠棣业务持续推进,预计全年增长无忧。预计公司16-18年EPS分别为0.45元、0.68元和0.97元,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　业务进展不及预期;竞争加剧。

　　金证股份:收入持续高增长,并表公司季节性因素或对净利润造成影响

　　金证股份 600446

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-25

　　公司公布2016年一季报业绩,报告期内,公司实现营业收入7.49亿元,同比增长43%;实现归属母公司净利润2885万元,同比下降4%;扣非净利润2674万元,同比下降3%。

　　收入增长42%、毛利率提升,整体业务情况向好;销售费用、管理费用率上升至净利润下降。

　　1)一季度综合毛利率达到23.55%,较去年同期提升1.52个百分点。

　　我们判断主要系公司金融相关业务收入占比进一步提升,带来的毛利率提升。2)销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.13%、16.01%及-3.03%,分别较去年同期提升0.95、1.41及1.95个百分点,三项费用率整体提升4.31个百分点。导致公司在收入大幅增长、毛利率提升的前提下,营业利润同比仅增长1.95%。3)预收款项3.07亿元,占当期收入41%,同比增长59%。

　　整体来看,公司收入、预收款项增长迅速,成长性依旧。

　　较上年同期新增联龙博通、人谷科技并表,业绩季节性波动或是公司净利润下降的一定成因。

　　与去年同期相比,报告期新增公司持有100%股权的联龙博通、及持股90%股权的人谷科技并表。重大资产重组报告中曾经披露,联龙博通的业务具有较强的季节性:经营业务的下半年合同签订额、销售回款金额、收入、毛利一般比上半年高。并且从联龙博通2015年上半年扣非净利润-852万元,我们判断,季节性因素,或对金证股份一季度业绩带来一定影响。

　　16-18年业绩分别为0.48元/股、0.70元/股、1.00元/股。

　　整体而言,公司收入持续维持较高速增长、毛利率亦在不断提升;并且新增机构、金融新业务和监管规范带来的需求景气度较高,能确保公司业绩较快成长。与平安集团合作不断推进,将对公司2.0、3.0业务发展带来正面积极影响。一季报净利润下降或受并表的联龙博通业务季节性因素影响,我们仍然对该公司完成业绩承诺、金证股份维持较高速成长保持乐观。

　　风险提示。

　　公司互联网金融相关业务尚处开展初期,政策监管与推进速度均存在较大的不确定性。

　　卫士通:一季报收入大增,静待增发落地迈上快车道

　　卫士通 002268

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-05-04

　　核心观点:公司2016年第一季度实现营业收入1.8亿元,比上年同期增长96%;净利润-4289万元,比上年同期增长-39%;扣非净利润-5745万,比上年同期增长-70%;每股收益-0.099元。公司同时发布半年预告,16年上半年净利润-7500万元至-7200万元之间,上年同期为-664万元。

　　公司费用增长较快,毛利下滑,投入加大等导致一季度业绩下滑

　　公司本期集成业务增长较快,导致整体毛利率进一步下降,营业成本同期上升128.7%。销售费用4710万,较上年同期增长73%,管理费用7712较上年同期增长31%,均为销售和研发人力资源投入增加导致。公司在研发、市场、和营销上加大投入导致了上半年较去年同期净利润下降。

　　静待增发落地与集团层面未来的支持

　　公司于4月28日发布公告,收到国务院国资委批复,原则同意本次非公开发行不超过1.1亿股方案,同意中国网安和中电科投分别以现金认购本次非公开发行股票,本次增发尚需股东大会和中国证监会核准。

　　从公司增发案前后变动情况来看,公司上级对卫士通的支持力度始终较大,我们可以预计在本次增发结束后集团未来还会继续对公司有较大的支持动作。由于还需要批准程序以及资本市场存在波动,增发事项还有一定的不确定性。

　　16-18年业绩分别为0.436元/股、0.574元/股、0.808元/股

　　计入华为VoLTE安全手机带来的增量收入,预计16~18年营收增速分别为33.03%、23.71%、18.98%;净利润分别为1.88、2.48、3.49亿元,同比增长26.89%、31.62%、40.66%,维持买入评级。

　　风险提示

　　VoLTE安全手机定位安全通话市场,需求的增长可能不及预期;公司增发项目尚需要股东大会和证监会批准,存在不确定性。

　　广博股份:政策收紧导致并购方案搁浅,短期承压但中长期依然乐观

　　广博股份 002103

　　研究机构：长江证券 分析师：蔡方羿 撰写日期：2016-06-21

　　报告要点

　　事件描述

　　广博股份今日公告,与汇元通控股、宁波韦德、宁波融畅签署《关于重大资产重组协议的解除及终止协议》,拟解除定增收购汇元通100%股份的重大资产重组协议,改为以自有资金8580万美元收购汇元通26%的股份。

　　事件评论

　　分步并购,汇元通势在必得。针对汇元通的并购项目,公司计划分两步走:当前,以自由资金参股26%,叠加关联方宁波融畅持有的25%股权(有限合伙人之一宁波融合是广博股份董事长、董事、高管等共同成立, 另一有限合伙人任杭中为广博股份现任董事),直接和间接持有汇元通51%的股份,拥有绝对的控制力;未来,寻求机会完成剩余股份收购。

　　那么,为何修改并购方案?政策收紧趋势之下,战略推进的不得已之选。当前,证监会对于类金融定增项目的审核进度把控极为严格,过会时间或被无限期延后,这与项目本身的质地无关,更多的是政策性因素。对于公司而言,汇元通的并购进程至关重要,关乎整个跨境服务战略的推进。

　　考虑到该并购涉及金额庞大,先以自有资金的方式参股虽有所低于市场预期,但也是以全局为重之举。此外,公司表明在政策、业绩、自身运营等条件满足的情况下,将重启剩余股份的收购。

　　一季度业绩亮眼,全年或大超承诺业绩。此次公告还公布了汇元通一季度业绩,实现营收1035万美元,净利润580万美元,对应773万美元的税前净利润,占全年承诺业绩的四分之一以上(27%),考虑到一季度为传统淡季,我们推测汇元通全年业绩有望大超承诺业绩。

　　短期内,市场分歧或带来最佳建仓时点。由于汇元通占公司整体业绩的比重较大,100%控股时点的不确定将引发短期安全边际下移的担忧。我们认为,公司的中长期成长空间仍然存在,其背后的逻辑并未显著改变,因此,短期的股价回调或带来更为安全的建仓机会。

　　简要重申公司的三点推荐逻辑:1、分步收购是当前政策环境下的最优选择,若后续完成对汇元通的全资收购,估值修复;2、核心资产汇元通在跨境支付领域壁垒较高,业绩有望超承诺;3、公司在跨境服务产业的布局才刚刚起步,成长空间还在不断放大。

　　维持“增持”评级,预计16、17年实现EPS0.25元、0.45元。

　　风险提示:收购方案不达预期,跨境服务业务链发展滞缓

　　海立美达:资产重组获批,扬帆二次起航

　　海立美达 002537

　　研究机构：光大证券 分析师：姜国平,薛亮 撰写日期：2016-05-10

　　事件:

　　公司于2016 年5 月5 日收到证监会通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过,股票自5 月6 日开市起复牌。

　　并入联动优势,支付+汽车双轮驱动 联动优势是国内在移动信息服务和支付领域布局最为完整的公司之一,业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等领域, 拥有全国范围内从事“互联网支付”、“移动电话支付”、“银行卡收单” 三张业务许可牌照。

　　其中移动支付业务在2015 年第三季度中国第三方移动支付交易市场份额中排名第五,整个市场2014-2017 三年复合增长率预计将高达31%,公司将显著受益。移动信息服务随着异地客户拓展及联信通业务的推进,将重迎高增长。

　　上海地区相关业务2015 年实现收入超过一亿元,同比增长60%。“惠商+”O2O 业务预计2016 年后每年稳定带来4500 万元左右的收入。此外,公司股东李嘉诚基金会与维港投资同属李嘉诚旗下, 后者领投了专注于进行加密电子货币创新的区块链技术公司Blockstream A 轮总计5500 万美金的融资,公司拓展区块链技术在支付等领域的应用值得期待。

　　新能源汽车配件业务受益行业高速成长 海立美达与福田产业投资合作发展新能源专用车业务,规划年产1.5 万台新能源电动物流车项目一期建设预计将于2016 年三季度完成建设并投产。公司开发完成汽车总成件计百余套件,成为多家著名汽车客户的一级配套商,新能源车配件占比的上升有力提升了公司的毛利率水平,2015 年上升0.8%至12.71%。

　　在政策支持和节能环保等因素的驱动下,新能源汽车行业景气度仍将持续,公司将直接受益。海立控股承诺海立美达2016-2018 年度净利润分别不低于8,000 万元、14,000 万元和18,000 万元,承诺业绩高增速也体现了公司对于新能源汽车业务的极强信心。

　　投资建议:

　　我们预计公司2016-2018 年实现净利润3.01 亿元、4.04 亿元、5.02 亿元,对应增发完成后的EPS 分别为0.47 元、0.63 元、0.78 元,6 个月目标价30.55 元,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　市场竞争加剧的风险。

　　赢时胜:Fintech标杆,业绩爆发来临

　　赢时胜 300377

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-04-27

　　业绩爆发,人才先行。公司2015年扣非净利润同比增长35.79%,为近年来最高点;2016年一季度营收、利润分别增长72.32%、119.91%,淡季不淡,并首次实现一季度盈利,业绩爆发趋势明确。我们推测,公司业绩爆发的原因有二:1、互联网金融的异军突起,倒逼传统金融企业纷纷转型,并大幅增加IT投入;

　　2、国内资管行业迅速壮大,各类金融机构如雨后春笋,资管业务总规模已达38.2万亿,公司作为资管、托管行业信息服务商将充分受益,且公司正处于新产品更新换代窗口。此外,2015年,公司员工规模扩张至1208人,同比增长40.47%,签订合同3.27亿元,同比增长44.54%,亦侧面验证了行业需求的旺盛。

　　Fintech标杆,布局已显成效。公司专注技术研发,为创新金融业务提供技术支持和业务补充,为Fintech标杆,各项布局均已落地。1、PB业务:公司与深证通联手构建的云平台已于2015年初上线,资管云已有7家客户正式运作;2、东吴在线(10%):资产、牌照具备天然优势,在线理财+精品投行+资产管理业务顺应大资管潮流,上线半年来平台交易量逾30亿;

　　3、赢量金融(60%):票据信息撮合平台仍处试行期间,流水预计达到10亿量级;4、东方金信(30%):团队华丽,可为企业级客户提供一站式分布式大数据解决方案,在银行、保险、证券、医疗等领域应用广泛。同时,从收入结构来看,公司定制软件收入1.21亿,增速14.05%,服务费收入1.30亿,增速高达37.34%,可见公司的业务结构已逐步由产品变现过渡到流量变现。

　　业绩爆发在即,给予“买入”评级。我们认为,赢时胜作为国内纯粹的Fintech标的,将充分享受资管行业爆发,由产品变现到流量变现的转型落地迅速,模式蜕变在即,预计2016-18年EPS为0.77、1.19、1.71元,给予“买入”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧。

　　广电运通:游刃有余应对“毒丸”体现投资智慧

　　广电运通 002152

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-06-07

　　投资要点:

　　广电运通&神州控股事件出现毒丸计划:6月1日,神州控股(00861.HK)发布公告,宣布配股收购北京海淀区中关村神州数码大厦4-9层及18层物业,拟持有作为办公场所之用。、l 通过沪港通成为神州数码大股东、持续收购武装押运公司。广电运通持有神州数码达到10%,已经超过第一大股东和一致行动人持股,这是与传统谨慎行为极不相称的资本运作。

　　神州控股启动“毒丸”计划。由于神州控股剥离分销业务(2014年收入451亿元),聚焦智慧城市、信息服务、供应链管理、金融服务等轻资产IT 业务。突然收购物业与战略不符,推测其为意图稀释广电运通持股权的“毒丸计划”。

　　有利因素1:“毒丸计划”的幅度有限,受限于15%比。根据6月1日公告,若方案获得联交所批准、未出现重大不利变动,配股后增加股数为1.50亿(1.4994),占方案完成后股份数12.01%,占稀释前股份13.6%。根据2015年5月29日股东大会表决结果,“通过授予董事会一般及无条件授权发行新股,....,不超过本决议案通过当日已发行股份15%,...”。

　　目前稀释比例已接近上述上限。“毒丸计划”是否非关联交易、是否能如期实行有待商榷。有媒体报道物业卖方为黄少康。黄少康为联想控股股东。神州控股(原神州数码)是联想控股下属子公司。该配股收购是否无关联性尚待考证。

　　有利因素2:6月30日时间窗口、额外增持可能使广电运通游刃有余。现有大股东广电运通可能通过申诉、拖延等拖延方案至7月后,并在之后通过董事会否决提案。广电运通意在低价收购资产力求合作,即使“毒丸计划”奏效仍然进退自如。

　　若神州控股股价上行,广电运通已9.75%持股(考虑到配股摊薄)优质资产得到资本市场认可。若神州控股股价低迷,若神州控股维持5港元/股,12亿元可投资额度对应2.8亿股,即22.4%比例。有利因素3:即使神州数码增持,广电运通潜在投资额度远占优。根据A 股神州数码5月27日公告,追加5亿元风险资产投资额度购买关联方股票。

　　假如神州控股由于不满足中小股东利益而股价下跌,推测神州数码将买入神州控股股权5亿元,预计广电运通也将继续增持(2月3日公告10亿元购买风险资产后,3月29日第一次追加额度12亿元,不排除继续追加可能)。其充裕流动资金保证持股权保持第一概率最高。

　　沪港通与“毒丸计划”经典案例,体现广电运通投资力度和睿智。广电运通在举牌神州数码、投资金融服务外包(5月17日收购江苏汇通金融数据)、转让云南云通51%股权等,体现投资力度和睿智。与传统保守经营形象的较大反差,使其外延发展超预期概率大增。

　　董事长很温和 投资部十分狼性 很有可能大超预期l 维持买入评级和盈利预测。公司5月21日以目前公司总股本10.8亿股为基数,向全体股东每10股送5股。预计2016-2018年收入为53.0、70.6和86.8亿元,净利润为10.2、12.2和15.7亿元,每股收益为0.63、0.76和0.97元。目前对应2017年为22倍。

　　飞天诚信:智能卡业务有望爆发,“区块链+金融”是未来看点

　　飞天诚信 300386

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖 撰写日期：2016-05-31

　　依托COS核心技术优势,成就智能卡领域先驱者。公司是以身份认证为主的信息安全产品研发、生产、销售、服务的高新技术企业,在网络身份认证、软件版权保护、智能卡操作系统三大领域处在行业领先地位,并在COS(嵌入式操作系统)领域拥有显著技术优势。

　　公司于2015年在巴黎智能卡工业展上展示了全新产品卡式OTP令牌、飞天诚信EMV可视卡、蓝牙个人交易卡等一系列全新的产品,公司还与上海华特迪士尼合作,成为国内唯一一家可使用迪士尼漫威、卢卡斯、皮克斯经典形象为交通卡设计元素的卡商,实现了现代科技与时尚在公共交通领域的完美融合。

　　公司2015年全年实现营收和归母净利润分别为9.12亿元和1.84亿元,同比分别下降15.63%和30.56%,主要原因在于招投标行为的增多导致USBKey、OTP动态令牌等公司主营产品利润下滑严重。

　　2016年基本没有新的招投标项目,预计公司传统主业毛利率将扭转下滑趋势。

　　加大“区块链”技术研发投入,抢占战略高地。随着中国平安成为第一家进入国际区块链联盟的中国企业,区块链在中国市场掀起了一股投资热潮。按照其去中心化、安全性等特点,区块链技术在互联网金融、人工智能、大数据与云计算等领域都有较为广泛的应用前景。

　　公司一直以来密切关注此行业的技术发展,目前在区块链技术已有一定的技术储备和研究,公司未来将积极参与数字货币及其他区块链技术产业,欲从虚拟/数字货币和私有链平台入手,力争使区块链技术成为公司业务新的增长点。

　　开拓民用领域市场,并购预期强烈。传统业务强劲发展动力不足,市场竞争加大,同时公司又力图突破金融领域界限,将业务向民用领域拓展,并购重组已然成为公司发展创新业务,吸收新技术,增强竞争力的高效选择,2016年公司将根据业务发展需求,综合考虑与公司主业配套、产生协同效应等因素,审慎寻求行业内优质企业的并购机会,推动上下游及跨界合作,强强联手实现双赢。

　　估值与评级。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.50元、0.58元和0.70元,2016年给予公司70倍PE的估值,目标价为35元,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:智能卡业务推广或不及预期风险;区块链技术研发进度或不及预期风险。

　　信雅达:收购金网安泰,募投三大平台项目,发展策略愈发积极务实

　　信雅达 600571

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-06-15

　　事件:

　　公司公告,拟发行股份及支付现金的方式购买金网安泰80%股权,标的资产作价9.6亿元,其中现金支付1.44亿元。

　　同时,公司募集配套资金9.6亿元,其中1.69亿元用于支付收购的现金对价及相关费用;剩余资金用于包括:1)基于大数据的金融风险管理平台项目;2)场景化消费金融IT云服务平台项目;3)供应链金融IT云服务平台项目的建设及研发中心建设与补充流动资金。

　　金网安泰是全国商品交易领域领先的解决方案提供商,市占率20%-30%。收购对应2016年业绩承诺15倍估值。

　　此次收购的金网安泰主要从事大宗商品电子商务的平台搭建及咨询、运维服务。目前覆盖全国包括国家级、地方级、行业龙头企业在内的近400家优质客户。公司2016年-2018年业绩承诺分别为8000万元、1.04亿元及1.35亿元。

　　金网安泰80%股权作价9.6亿元,对应2016年业绩承诺15倍估值,处于合理估值区间。该公司在大宗商品交易市场具有一定的市场份额,市占率在20%~30%之间(未有统一统计口径,采用公司公告披露数据)。

　　收购增强供应链金融卡位布局;募投项目提升信雅达平台服务能力;多管齐下,传统金融IT厂商实力不断提升。体现公司愈发积极务实的发展策略。

　　信雅达专注于金融领域,为银行等金融机构提供软件、硬件及服务,包括为银行打造流程银行、电子银行、远程银行等;软件外包与业务流程外包服务。此前公司明确了发展供应链金融IT服务的发展战略。

　　收购金网安泰,将有望利用其在商品交易领域积累的丰富客户资源(300余家商品交易市场和集团电子商务平台、十余年的业务经验),与公司20余年在银行业务领域的技术与资源积累,进一步提升公司该领域竞争力。

　　同时,募投项目建设三大平台,公司平台化服务能力进一步优化。

　　预计公司2016年-2018年EPS分别为0.67元、1.03元及1.29元

　　2016年,假设公司传统金融IT业务仍将维持20%左右的增长;此前收购的科匠信息若能完成此前业绩承诺、金网安泰四季度若能完成收购并实现并表、暂不考虑募投项目可能带来的收入,并考虑增发带来的股本摊薄,预计公司2016年-2018年EPS分别为0.67元、1.03元及1.29元。

　　风险提示

　　发行过会与否以及时间跨度的不确定性;传统金融IT行业整体缺乏爆发性成长机会;估值不低。

　　高伟达:收购上海睿民,完善金融信息化布局

　　高伟达 300465

　　研究机构：华鑫证券 分析师：董冰华 撰写日期：2016-06-22

　　事件:公司近日发布购买资产报告书,拟以3亿元收购上海睿民100%股权,其中拟发行股份支付2.35亿元,发行价格为50.90元/股;以现金支付6540万元。拟向鹰高投资、达孜盛世景、泰和睿思、嘉实基金等4名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过2.8亿元,用于支付现金对价、中介费用和“小微银行金融云基础服务平台建设项目”及“产品研发中心建设项目”。

　　收购上海睿民,完善金融信息化布局。上海睿民是一家主要面向金融客户提供专业咨询规划及解决方案的软件开发及服务商,已构建了覆盖小微金融、资产交易及资金理财、市民卡、支付业务、融资租赁、贸易金融服务、合规管理、金融零售作业、移动接入与互联网金融业务架构的解决方案网络。

　　而上市公司主要面向以银行、保险、证券为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务以及系统集成服务,产品包括银行核心业务系统、信贷管理系统、CRM系统、云管理运维服务等。

　　双方整合后,在产品形态及功能上具有较强和互补性,将形成更多的金融信息化创新业务,在市场协同和团队协同方面也有更好的相互促进作用,有助于上市公司完善金融信息化布局,增强核心竞争力。

　　EPS提升25%左右。本次交易对手方承诺,上海睿民2016-2018年经扣非净利润分别不低于人民币2000、2600和3380万元。假如本次收购成功,考虑新增股本及收购股权比例,公司EPS将提升25%左右,明显增厚上市公司的业绩。

　　我国金融IT投资高速增长,公司聚焦金融信息化。IDC预计2015到2019年我国银行业IT解决方案市场的年复合增长率为24.37%,较银行业整体IT市场的增速高出14.07个百分点,到2019年IT解决方案的市场规模将达到538.89亿元。另外,我国的大部分非银行类金融机构目前在以信息化推动业务创新,未来我国非银行类金融企业IT投资将呈现加速发展的态势。

　　而随着监管日益严格,对于IT系统的稳定性和安全性的要求也必将带来巨大的IT运维服务需求。作为国内领先的金融业信息化综合解决方案提供商,公司将享受行业快速发展的红利,通过内生增长和外延式扩张,提高市场占有率和竞争力。

　　盈利预测:不考虑本次收购,我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为5814、7532、10102万元,EPS分别为0.43、0.56、0.75元,对应PE分别为159、122、91倍。若本次收购成功且2016年完成并表,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.70、0.93元,对应PE分别为98、73倍。我们看好公司通过外延式并购完善金融信息化布局,提高市场占有率,提升盈利能力。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)交易对方业绩承诺不能完成。

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