【企业三季报时间】三季报结束，农业股价值解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月17日讯

　　1)核心观点：自下而上选股，继续推荐登海种业、中粮屯河。进入三季报密集发布期，加上市场交易清淡，投资者风格越来越偏向基本面，风险偏好明显下降。由于市场风格切换，加上农业板块缺乏整体的趋势性机会，我们仍建议积极配置基本面良好、有估值支撑的个股，首选登海种业，其他建议关注中粮屯河、禾丰牧业等。

　　2)登海种业：登海605、登海618都处于成长期，而在黄淮海区域内推广的老品种郑单958、浚单20正在加速下滑，公司面临10年以来最好的竞争格局。新的销售季度我们预计605推广面积将增长40%以上，618增长超过100%，加上老品种先玉335较为稳定，预计16-17年公司整体业绩增速都在30%左右，加上在绿色审定通道制度下，明年会有一系列新品种推出，公司的产品梯队越发完整，持续稳健的业绩增长可以预期。9月份登海605(将子公司预售的登海605一并计算，本销售季度登海先锋和登海道吉在指定区域被允许销售登海605)的预收款同比增长30%，主要子公司预收款同比翻番。公司PE 16为30倍，正常估值区间25-35倍，仍有投资吸引力。

　　3)中粮屯河: 9月28日，国家发改委召开国企混改会议，明确将东航集团、联通集团等央企列入第一批试点单位。受此消息提振，中字头企业股价表现强势，中粮屯河同样受到带动。中粮屯河是我们近期一直强调的中粮集团改革重点标的，核心原因是中粮集团的改革在提速。对于中粮屯河而言，改革不是简单的主题炒作，而是基于糖业整合大背景下公司能够抓住的一次重大机遇。未来公司的目标是为国内提供500万吨糖，占国内消费总量的1/3。根据公司关于同业竞争的承诺，我们预计未来集团可能会将中粮农业旗下的四家巴西糖厂注入公司，同时将公司持有的屯河水泥股权和部分番茄酱资产置出。在集团糖业资产不断注入之后，中粮屯河将成为经营形式最完整的糖业公司，覆盖压榨、加工、进出口、国内外贸易各个环节。在未来中粮集团的整体上市进程中，中粮屯河或将进一步与集团旗下的粮油贸易、加工业务整合入统一平台，预计将实现更大的协同效应。伴随着糖价上涨，公司业绩逐步兑现，已发布前三季度预增公告，预计实现净利润3-3.3亿元，同比增长300-350%。

　　4)禽养殖调整基本到位，关注反弹机会。仙坛股份、益生股份先后上调三季度业绩预测，圣农发展小幅下调业绩。禽养殖板块近期回调明显，苗价和毛鸡价格都较弱，虽然父母代鸡苗供给下降明显，报价再创新高，但我们认为，增量资金的进场配置可能需要商品代苗价或肉价大幅上涨的配合。从目前来看，价格大幅上涨的迹象并不明显。另一方面，引种减少导致白羽鸡行业供给端紧缩的逻辑没有变化，祖代鸡的短缺最终将会传导至毛鸡环节。时点上，我们判断明年一季度鸡价可能会出现比较明显的反弹。禽养殖板块前期跌幅较大，继续下行空间非常有限，短期震荡。建议11-12月份布局，等待来年反弹，禽链上市公司圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份均有机会。

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