辅导机构|最新机构解析：周五热点板块及个股探秘(附股)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月23日讯

　　农林牧渔：继续首推畜禽养殖 关注销售政策双旺季

　　投资建议

　　本周我们的推荐组合为：牧原股份、民和股份、天康生物、南宁糖业。农业政策销售双旺季到来，畜禽养殖板块仍然是我们首推的板块，结合估值、景气周期、超跌幅度，事件催化，我们认为禽板块的投资价值正在日益突显，Q4有望成为板块景气预期提升阶段，16Q2前后将会是价格线主要表现阶段，此外，后周期板块饲料、疫苗仍然值得提前布局，从低估值、高弹性的角度推荐天康生物、唐人神(0.00，0.000，0.00%)等，糖业方面，糖业仍然是未来两年我们看好的景气向上的细分子行业，结合估值、以及与上轮景气高峰时期对比，继续推荐南宁糖业。政策方面：农垦改革、中央农村工作会议、一号文件预计将成为主线，建议相关主题性机会。

　　行业点评

　　畜禽养殖板块继续看好，推荐牧原、民和、天康生物、唐人神。近期猪价有所回落，达16.90元/kg，仔猪价格达33.82元/kg，短期回调以后，我们对板块的观点不是更悲观，而是更加乐观，一方面，10月份前后的价格弱势是历年来的常态，今年并不是特例，原因是集中出栏，包括传统旺季集中出栏以及由于7、8月份过快上涨以及高位震荡后压栏部分的集中出栏需求大增导致短期的供给压力上升，另一方面，价格的回调进一步促成了能繁母猪在低位难以恢复补栏的状况，结合亏损时间、深度亏损造成的资金链状况、环保门槛显著提升等等，我们判断，3850万头左右可能会持续半年甚至更长，供给推动型价格上涨的基础越来越扎实，坚定推荐!9月份能繁母猪数量环比下滑-0.2%，达到3852万头，再创新低，进一步验证我们的判断。标的方面，1、继续推荐质地最好的养殖标的牧原股份，牧原商品猪业务最纯正，最受益于猪价上涨以及饲料原料价格下滑，目前估值对应17X16PE，反转不停，投资不止，目前价格和盈利仍有很大的上涨空间，估值不应成为根本性障碍，另外，纵向对比来看，根据我们的统计，在2011年猪价景气最高点(9月1日)畜禽养殖板块估值对应当年30X，年底(12月31日)对应当年22X，加上2011年A股整体估值水平还要高于今年，从这个角度来看，公司估值并不贵;此外推荐弹性品种天邦股份，公司目前头均市值明显偏低，疫苗业务将提升公司估值空间。

　　2、推荐禽板块标的民和股份，行业层面，受年初美国禽流感影响，祖代鸡引种恢复预期不断延后，全年引种量预计80万套左右，相比2013年下滑一半左右，加上强制换羽影响逐步消除、在产父母代也进入了加速淘汰、明年引种规模预计仍将有所控制，供给收缩的逻辑也同样成立，同时，目前鸡肉/猪肉比价达到0.32的低位，相比0.66左右的均衡位置仍有差距，看好猪价上涨对鸡肉价格的拉动，禽板块有望于2016年迎来景气度提升，催化剂方面，美国进口进度持续低于预期、在产父母代淘汰加快的情况下，Q4有望成为板气景气预期提升的主要阶段，公司层面，民和股份作为低估值，超跌标的，目前估值仅为本轮周期高点10倍，首位推荐，此外打包推荐圣农、益生、仙坛。3、推荐畜禽养殖后周期标的天康生物，行业层面，根据我们统计，动保、饲料板块景气度一般滞后养殖板块景气度一年左右，因此，我们认为16年随着存栏量的上升，动保板块有望迎来景气度回升，建议Q4逐步布局，公司层面，天康生物35万头的养猪规模有望成为业绩弹性来源，目前公司整体估值偏低，且疫苗板块仍然处于快速发展阶段，对主要管理层激励机制更进一步之后，公司后续看点更加充足;另外持续推荐畜禽养殖后期标的唐人神、大北农.

　　继续推荐糖业股：近期变化：11号糖近一个半月上涨了40.78%至14.29美分/磅。近期雷亚尔走强、原油价格推动乙醇需求、印度天气因素成为上涨的推动因素。基本面方面：国内14/15榨季结束，大幅减产已成定局，连年供给高位得到实质性转变，而且糖价低迷严重打击蔗种植积极性，糖料蔗种植面积仍将进一步下滑，15/16榨季产量预计将进一步下滑至不足950万吨左右，国际方面，伴随库存从2011年的3006万吨上升至2015年的4428万吨左右，预计2016年库存将会迎来向下拐点达到4000万吨左右，而且随着国际糖价走强，配额外进口糖与我国糖差价已大幅减少到500元左右，我们看好国内、国外糖价今明两年先后迎来上升拐点，建议从大周期拐点的角度积极布局，建议投资者积极关注糖业相关标的，继续首推南宁糖业：

　　1:标的相对稀缺：公司是最纯的糖业股，且属于小市值标的，尽管推荐以来近期有所上涨，但目前市值仍仅为51.43亿。

　　2、安全边际：目前价格15.87元，而增发价为13.55元(增发将于16年6月10解禁).

　　3、参考上轮周期，在景气高点公司吨市值曾达到1.77万元/吨，以此测算公司在此轮景气高点市值有望达到125亿。风险：国企，业绩容易低于预期。

　　销售政策双旺季到来，关注相应主题性机会。深改组通过《关于进一步推进农垦改革发展的意见》，政策主题季有望从此开启，农垦改革、中央农村工作会议、一号文件、种子法等有望成为主线，推荐种植板块，其中从业绩和估值角度推荐种子板块：在河北廊坊召开的种子双交会上的数据显示，两杂种子当中玉米种子的库存进一步下滑，预计期末余种量下滑至7亿公斤，库存消费比约60%;水稻种子余种量则有所上升，预计期末余种量将达到1.2亿公斤左右，库存消费比约为50%。

　　我们认为，两杂玉米种子库存的大幅下降以及玉米种子本身具有的广适性意味着，两杂玉米种子的景气度将会充分受益，但临储收购价格下调导致玉米价格大跌对短期有一定压制影响;两杂水稻种子由于本身区域性比较明显，因此整体行业库存对具体公司的影响并不十分显著，品种仍然将以差异化、结构分化为主，具有优势品种的企业仍将保持强势，催化剂方面，除了上述政策之外，近期焦点访谈聚焦非法制种有望进一步催化板块，推荐组合：农发种业、隆平高科。风险：估值较高;另外从对政策的弹性角度推荐北大荒、亚盛集团、大禹节水等。

　　非金属建材：15年1-9月水泥行业需求端数据点评

　　2015年1-9月水泥产量同降4.7%。

　　1-9月我国水泥行业产量17.2亿吨，同比下降4.7%;2015年9月我国水泥行业产量2.2亿吨，同比下降2.5%，环比增长1.2%。2015年1-9月累计增速降幅较1-8月收窄，但行业整体需求自2014年9月以来仍显疲弱;

　　2015年1-9月我国经济增长仍持续乏力。

　　1-9月我国城镇固定资产投资39.45万亿元，增速10.3%，国内房地产投资累计完成7.1万亿元，增速2.6%;新开工项目计划总投资30万亿元，增速2.8%;施工项目计划总投资89.3万亿元，增速4.5%;增速水平均较2014年同期明显下滑。数据表明今年以来我国经济增长仍显乏力，总需求仍显不足，固定资产投资与房地产投资增速下降，稳增长引擎主要依赖基建投资;

　　分解细项，基建投资稳增长引擎，房地产投资难言改观。

　　2013年以来房地产投资分细目各指标单月增速变化波动较大，应是开发商对调控政策和市场走向预期不明或混乱使得投资行为短期化;2014年房地产行业预期恶化，各主要指标增速负增长;2015年1-9月新开工增速仍持续为负，表明当前房地产开发商在经济增长萎靡情况下虽销售好转仍以回笼现金为主，但单月增速由负转正，已显出向好信号;基建投资一直在提供稳增长引擎：2015年1-9月铁路运输业增速1.8%，道路运输业增速18.1%，水利管理业增速22.5%，公共设施管理业增速20%，基建投资对我国经济具有“稳增长”引擎作用;

　　2015年1-9月宏观经济数据简评。

　　2015年1-9月工业增加值同比增长5.7%，经济存在下行压力。细分项目中，制造业投资和房地产投资情况不容乐观，基建投资对水泥需求提供支撑。房地产投资较去年同期下降，月度数据显示出投资行为短期化特征。2015年1-9月，房地产新开工、竣工与施工面积增速水平均现回升，单月增速水平均由负转正，而销售面积的单月增速则由5-8月14%以上水平下降到9%，若后续无销售继续向好的支撑，则新开工、竣工、施工等持续向好也难实现;若新开工、竣工、施工等指标继续向好，且先行指标销售面积持续回暖，则房地产投资增速由当前2.6%低点企稳回升应可期。

　　优选组合：海螺水泥、华新水泥、万年青、同力水泥、上峰水泥，关注：宁夏建材、博闻科技。

　　风险提示：固定资产投资、房地产投资增速不达预期。

　　核电：加速正当时

　　摘要：

　　结论：核电竞争力优于火电、水电等传统能源及风电、光伏等新能源，在电力行业市场化改革大潮中，优势将越发体现。在政府支持、资本市场助力下，国内核电发展潜力巨大。面对能源结构调整的要求，沿海核电剩余电源点的稀缺，内陆核电重启是大概率事件。我们预计，随着未来政策对内陆核电站建设的放行，规划内陆核电项目的公司成长预期将被提振，估值存在上升空间。维持电力行业“增持”评级，推荐赣能股份，相关受益标的包括：中国核电、皖能电力、大唐发电、湖北能源、申能股份、浙能电力、华能国际、上海电力、长江电力等。

　　核电：与众不同的竞争力。核电行业毛利水平较高由其低成本和高利用小时决定。相比火电，核电行业受燃料价格波动影响较小，拥有更可控的度电盈利空间。水电行业受制于流域来水量，机组利用小时、发电量波动性明显，而核电不存在这样的问题。风电、光伏行业的盈利能力基于国家的大力补贴，若剔除或削弱政府补贴因素，风电、光伏行业将难以与核电行业同台竞争。我们预计，随着新一轮的电力体制改革落实和深化，发电端市场化是大势所趋，在目前电力供应宽松，需求较弱的环境下，核电行业基于以上优势，竞争力将明显体现。

　　全球核电发展水平地区差异较大，国内核电发展潜力巨大。我国核电行业虽然经历了20年来从无到有的快速发展，但是与发达国家相比仍然存在较大差距，发展潜力依然不可小觑。目前，核电在我国电力结构中的比例仍然很小;对此国家给予了税收优惠等多项政策支持，进一步鼓励并支持核电行业发展。国内核电行业三大巨头分别为中核集团、中广核集团以及国电投集团。随着其中两家相继进入资本市场，核电行业将迎来加速发展，总装机容量将得到跨越式增长。

　　国内电力市场分化情况较为明显，各省的电力供需情况差异较大。目前，拥有核电机组的江苏、福建、浙江、广东、辽宁五省的平均机组利用小时分别为：5098、4490、4329、4240、3939小时。核电虽然享有优先调度等政策支持，但机组出力大小依然与所在地市场供需情况有密不可分的关系。

　　能源需求和节能减排决定了内陆发展需要核电的必要性。我国能源分布不平衡，常规能源开发已经难以满足未来电力增长的需求;政府做出2020年后温室气体减排目标承诺。面临能源需求日益增长和节能减排的双重压力，决定了我们必然要在内陆发展需要核电。国外大量内陆核电站安全运行的经验有助于我国开展建设内陆核电站。

　　风险因素。核电利用小时下滑，内陆核电重启发展遇阻等。

　　葡萄酒：需求边际改善 国内龙头大有可为

　　摘要：

　　投资建议：维持张裕A(37.88，0.000，0.00%)、中国食品“增持”评级。行业消费潜力、进口酒格局演变并未被市场充分认识，建议增持张裕A(发力中低档产品迎合大众消费，持续布局自有进口酒业务有望实现快速增长)、中国食品(发力中低端产品、加强渠道管理，有望带动葡萄酒收入快速增长).

　　结构下移加速品类教育，行业需求迎来边际改善。2014年我国人均葡萄酒消费量仅1.17升，为全球平均的1/3，不足日本的1/2，且在国内酒类消费占比仅7%，低于日韩等国(为10%、11%)，增长潜力较大。2015年葡萄酒行业走出基本面底部，复苏态势值得关注。我们认为，调整期后行业需求端正迎来两方面的边际改善：一是结构下移加速了消费者教育，行业普及进程加快;二是消费者饮酒趋向低度化、时尚化，在商务宴请等活动中葡萄酒正逐步替代部分白酒消费。

　　“舶来品”心智主导下，预计进口酒比重将继续加大。2015年1-8月，进口酒占比已达28%，较年初激增7pct，我们判断调整期内渠道库存出清、零关税政策为主要因素。基于消费者心智中普遍认为进口酒品质更好、零关税政策促使进口酒价格下降、及进口酒逐步趋向大众消费市场等因素，我们预计进口酒比重将继续提高，增长主力将集中于智利、澳大利亚、西班牙等三国产品(前两者主因零关税，后者主因酒质控制后需求回升)。借鉴日本、美国的发展经验，我们预计进口酒比例提升应是长期趋势。

　　进口酒格局：品牌认知度浅，发力品牌建设将有较大边际收益。目前进口酒市场呈现品牌认知度低、价格混乱的局面;近两年随着国外著名品牌相继设立大中华分部、及国内大型产业资本陆续布局进口酒业务，市场运作将有望趋向规范。若国内龙头能利用已有渠道优势，加强进口葡萄酒品牌建设，有望持续抢占消费者心智，实现进口酒销量快速提升。

　　国产酒格局：中低档酒挤压式增长下，集中度有望提升。2014年按收入计行业CR4仅17%(张裕、长城份额为10%、4%)，2015年复苏态势下集中度有所提升，CR4达26%(张裕、长城为14%、5%)。我们认为，三公消费泡沫挤出后，国内葡萄酒企业纷纷加强中低档酒市场投入，未来行业将呈现挤压式增长态势。行业龙头有望凭借强大的品牌力、渠道力，实现市场份额的持续提升。

　　核心风险：竞争加剧、宏观经济下行对消费需求的冲击

　　证券：市场回暖 关注券商板块反弹机会

　　主要观点。

　　A股市场延续上周升势，本周接连攻下3200点，3300点两大关口，同时伴随着两融数据持续回升，两市成交量加速回暖，市场信心恢复明显。截至周五收盘，上证综指周涨6.54%;沪深300指数周涨5.81%。券商板块强势大涨，本周涨9.76%，跑赢大盘3.22个百分点。

　　23家上市券商9月合计实现净利润59.09亿元，环比下降19.56%，业绩好于预期。从各家上市券商的净利润单月环比数据来看，业绩分化严重。西南证券、西部证券、招商证券涨幅居前，环比分别+897.58%、+75.11%、+49.97%，跌幅较大的是山西证券、国海证券、方正证券，环比分别-119.05%、-88.35%、-68.74%。我们认为券商板块作为周期性行业，板块的走势与A股市场高度相关。9月市场仍处于修复调整期，传统业务增速放缓，创新业务也受到一定打击。预计10月随着大盘指数的上扬，两融余额与两市成交量将持续提升，10月份券商财务数据将好于9月份数据，而券商的各项业务均会有明显改善。

　　投资逻辑。

　　自国庆节后，券商板块出现强势反弹格局，我们推荐的三个标的涨幅均大幅超沪深300指数与券商板块指数的涨幅。随着大盘指数的上扬，板块反弹格局有望延续。从估值角度看，券商股的估值仍处于历史低位，具备长期投资价值。我们持续看好券商板块的长期走势，并推荐国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商。

　　风险提示。

　　股市出现系统性下跌风险。

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