粮食安全省长责任制国家考核|国务院明确粮食安全省长责任制考核办法 7股腾飞

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月12日讯

　　发改委:电力体制改革6个配套文件将尽快印发

　　国家发改委11月12日召开新闻发布会，发布宏观经济运行数据并回应热点问题。

　　发布会上，国家发展改革委政研室主任、新闻发言人施子海介绍，为贯彻落实《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，发改委会同有关部门，研究起草了输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建和规范运行、有序放开发用电计划、售电侧改革、加强和规范燃煤自备电厂监督管理等6个配套文件。

　　这些配套文件目前正处在报批阶段，争取尽快印发。下一步，发改委将抓紧推进电力体制改革实施工作，拟在云南、贵州等省启动一批电力体制改革综合试点和专项试点。

　　粤水电:主营稳健,关注清洁能源与国企改革

　　粤水电 002060

　　研究机构：长江证券   分析师：范超 撰写日期：2015-10-28

　　报告要点

　　事件描述

　　粤水电发布2015年三季报,报告期内公司实现营业收入15.18亿元,同比增长20.10%,毛利率11.46%,同比增长1.42个百分点,归属于母公司所有者净利润0.16亿元,同比下降1.77%,环比下降48.45%,EPS0.03元,季度EPS0.05元。

　　事件评论

　　投资收益下降拖累业绩:公司业务主要集中在广东省,受益于省内水利灌溉、加固以及改造升级需求景气以及轨道交通投资加速,公司3季度营收同比增长20.10%。盈利能力方面,或源于高毛利率的水电、风电等清洁能源业务占比提升,公司毛利率同比增长1.42个百分点,带动公司毛利增长37%。期间费用因财务费用大幅增长而上升,但费用率受收入上升影响同比下滑。投资受益因联营企业投资收益减少而大幅下降,拖累3季度也同比小幅下降。

　　公司应收账款相对2季度末变化不大,收现比107.26%,同比上升7.37个百分点,回款能力有所增强。经营活动产生的现金流量净额1.04亿元,同比大幅增长957%,改善显著。作为资金密集型行业,现金流的改善有利于提升公司承接订单的能力。此外,公司预告2015年实现净利润0.98~1.13亿元,同比增长0%~15%,EPS0.16~0.19元,据此计算4季度实现净利润.0.31~0.46亿元,同比增长2.79%~43.42%,EPS0.05~0.08元。

　　主营稳健,拓展新能源业务:公司目前拥有16台盾构机,具有先进的地铁盾构施工技术和丰富的施工经验,是广东省轨道交通业务龙头企业之一,随着政府稳增长政策持续发酵,轨道交通建设投资加速,公司市政工程业务有望迎来高速发展。同时,公司正积极发展水力、风力、光伏等高毛利率的清洁能源发电业务以改善公司收入结构,未来盈利能力有望大幅提升。另外,公司全资子公司新疆粤水电能源、粤水电轨道交通建设、粤水电建筑安装建设混合所有制改革正稳步推进中,随着广东省国企改革深化,公司作为广东省水电集团旗下唯一上市平台,未来发展值得期待。

　　预计公司2015、2016年的EPS分别为0.17元、0.19元,对应PE分别为53、47倍,给予“增持”评级。

　　国电电力:受益于动力煤价格低迷,业绩小幅增长可期待

　　国电电力 600795

　　研究机构：上海证券 分析师：朱立民 撰写日期：2015-08-27

　　公司公告

　　8月25日公司发布了2015年半年报。2015上半年,公司实现利润总额61.2亿元,同比增加5.94%;归属上市公司股东净利润33.48亿元,同比增加12.85%;基本每股收益完成0.172元,同比增加1.18%。

　　公司发电装机容量达到4158.95万千瓦,比2014年末增加75.35万千瓦;清洁可再生能源装机容量达到1204.2万千瓦,占总装机容量的28.95%。

　　主要观点

　　2015上半年上网电量同比有所下降上半年,公司全资及控股发电企业完成发电量782.88亿千瓦时,上网电量738.17亿千瓦时,同比分别降低10.93%和11.34%;利用小时完成1944小时,高于全国平均水平8小时。

　　受益于供电煤耗下降和入炉综合标煤单价下降,电力毛利率上升供电煤耗完成303.63克/千瓦时,同比降低3.05克/千瓦时。公司入炉综合标煤单价425.63元/吨,同比降低92.89元/吨。

　　投资建议

　　公司发电业务仍以火电为主,受益于动力煤价格低迷,业绩小幅增长可以期待,维持给予“中性”评级。

　　国电南瑞:受益配网大投资,国企改革值得期待

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：国金证券   分析师：张帅 撰写日期：2015-09-28

　　国企改革是未来一年最大看点:2013年11月重大资产重组时,控股股东南瑞集团、国网电科院(咨询 买卖)承诺,将在3年内通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决公司与普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保之间存在的同业竞争关系。其中,南瑞继保的注入是核心,关键问题是要留住沈国荣院士及其团队。国改进度是未来一年公司最大看点。

　　调度自动化国内市场面临萎缩,未来看海外:公司调度系统是国内绝对龙头,D5000系统在全国范围内统推。“十二五”期间,随着国网公司“三集五大”的推进,省级以上调度自动化系统改造已接近尾声。未来国内市场主要集中在地调系统改造,我们判断,“走出去”将是未来公司调度业务发展重心,基本可以维持调度自动化业务规模保持稳定;

　　变电站自动化业务竞争加剧,收入毛利均出现下滑:变电站自动化业务通常占公司电网自动化业务的近30%。2015年上半年,变电站自动化竞争激烈,公司收入、毛利率均出现较大幅度下滑,预计未来这一态势将持续。

　　配网自动化业务2016年开始有望快速增长:2015年8月,《配电网建设改造行动计划》(2015-2020)发布,投资规模超预期达到2万亿。规划中明确配网自动化建设目标。我们判断,2016年城网自动化将首先启动,农网待一次设备改造完成后自动化业务也将加速上行。

　　新能源、节能环保是未来重要增长点:我们判断,新能源业务受益充电桩建设加速、分布式能源和微网建设,有望持续增长;节能环保受益配网规划中电能替代以及国家节能减排政策,未来将维持高速增长。

　　估值与投资建议

　　我们预期公司2015-2017年EPS为0.39,0.55,0.66,对应9月24日收盘价为38x/27x/23x PE,考虑国改预期,给予增持评级,目标价16元。

　　风险

　　国网投资进度低于预期;

　　国企改革效果低于预期。

　　长江电力:中报业绩大超预期,未来存在资产注入预期

　　长江电力 600900

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2015-09-02

　　事件:

　　公司公布2015年中期业绩,报告期内,公司实现营业收入100.35亿元,同比增长3.47%;实现归母净利润52.00亿元,同比增长53.25%;实现每股收益0.3152元。

　　投资要点:

　　中期业绩大超预期。报告期内,公司实现归母净利润52.00亿元,同比增长53.25%;主要受益于来水偏丰。报告期内,三峡——葛洲坝(咨询 买卖)梯级枢纽完成发电量约435.43亿千瓦时,较上年同期增长3.80%;其中三峡电站完成发电量357.05亿千瓦时,较上年同期增长4.32%;葛洲坝电站完成发电量78.38亿千瓦时,较上年同期增长1.50%。

　　三项费用均同比下降。报告期内,公司实现销售费用、管理费用、财务费用分别为0.02亿元、1.85亿元和14.35亿元,分别同比下降47.58%、4.08%和17.74%。销售费用同比大幅减少的原因是公司在报告期内不再合并设备公司。

　　电能消纳顺利推进。报告期内,公司完成年度购售电合同和相关协议的签订工作,分别于国家电网公司签订《2015年度三峡水电站购售电补充协议》,与国家电网公司华中分部签订《2015年度葛洲坝电站购售电合同》,与南方电网、输电方国家电网公司签订《2015年度三峡水电站购售电及输电补充协议》,确保公司电能顺利消纳。

　　存在集团资产注入预期。集团拥有溪洛渡、向家坝两座水电站70%的股权,未来资产注入可期。集团资产注入后,不仅带来装机容量的提升,也会因为流域一体化调度带来发电量的提升。

　　维持评级不变,盈利预测上调:我们预计公司15-17年归母净利润为141.17亿、136.12亿和142.58亿,对应EPS 为0.86元、0.82元和0.86元(原先15和16年的EPS 分别是0.77元和0.75元),当前股价对应PE 为17倍、17倍和17倍。公司是国内最大的水电上市公司,水电现金流收入稳定,集团资产注入可期,未来有望开拓核电等清洁能源领域,维持“增持”评级。

　　申能股份:主营业务平稳,申能集团持有的金融资产不应忽视

　　申能股份 600642

　　研究机构：上海证券 分析师：朱立民 撰写日期：2015-09-02

　　公司公告

　　8月28日申能股份发布2015年上半年报告,公司实现合并营业收入154.55亿元,同比增长15.48%;实现归属于上市公司股东的净利润15.51亿元,同比增长37.12%;实现每股收益0.341元。

　　公告点评

　　多元化能源中,电力业务是公司业绩的主要贡献来源除了火电发电、天然气发电外,公司还有原油、天然气等能源产品的开采业务以及天然气管道输送业务,多元化能源中,电力业务是公司业绩的主要贡献来源。

　　大股东申能集团持有的金融资产不应忽视申能集团目前持有东方证券(咨询 买卖)的股权158861.82万股、海通证券32216.21万股。

　　申能股份是申能集团下属的唯一上市公司,我们认为申能集团资产注入实现资产证券化是政治风险最小的国企改革途径。虽然申能集团资产注入的进程总体上难以把握,但不应该忽视。

　　投资建议

　　公司未来看点在于集团资产注入,因此维持“增持”的投资评级。

　　文山电力:业绩平稳符合预期,新电改为公司带来利润增长空间

　　文山电力 600995

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-08-24

　　事件评论

　　售电量稳步提升+购电结构变化带来营收增加,毛利率下降。主要受到趸售州内三县大增36.5%的影响,公司上半年完成供电23.51 亿千瓦时,同比增长2.4%,带来营收增长4.5%;购电方面,公司向电价偏贵的省网购电增加,同比增长5.9%,带来营业成本增加,毛利率下降0.1%。

　　铁合金用户电费回收风险加大,带来公司资产减值损失计提大幅增加。公司客户西畴县莲花塘九股水冶炼厂由于宏观经济影响,2015 年以来尚未恢复生产,其欠下公司约2952.2 万元的电费面临较大风险,考虑到安全性,公司上大幅计提减值损失,带来该科目大增1620.13%。

　　未来看点:电改下受益标的。公司属于发售一体化电网公司,主营集中在云南文山州,自有电站规模11 万千瓦,调度电站57 万千瓦,占文山州水电装机总规模的39%,售电量占比达54%,客户以趸售和大工业为主,比例分别为39.53%和32.73%。主要考虑到目前购售电价均由发改委规定,缺乏定价自主性影响其业绩提升。电改放开售电侧后,趸售、大客户和一般工商业均可成为议价对象。除此之外,公司目前向省网购电比重日益增大,不得不面临高电价,未来输配电价改革后此端购电价格也有望下调。

　　预计公司2015~2017EPS 分别为0.27、0.28、0.28,给予“推荐”评级。

　　岷江水电：以水利发电为主

　　公司位于水系发达、水电发展前景广阔的四川省阿坝州，公司以水利发电为主，配套发展与水电有关的输供电业务。公司先后参股四川福堂水电有限责任公司、黑水冰川水电开发有限公司、金川杨家湾水电力开发有限公司、理县九加一水电开发有限责任公司、汶川浙丽水电开发有限公司、天威四川硅业有限责任公司等，并不断加强规范管理，优化资产结构，提高对外投资收益。

　　桂冠电力:未来有望受益电改和集团资产注入

　　桂冠电力 600236

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2015-10-27

　　公告:

　　公司公布2015年前3季度业绩,公司实现营业收入42.89亿元,同比增长2.77%;实现归母净利润8.18亿元,同比增长54.91%。公司前3季度累计完成发电量183.78亿元,同比增长6.72%;其中,水电152.12亿千瓦时,同比增长15.30%;火电28.88亿千瓦时,同比减少23.11%;风电2.78亿千瓦时,同比增长2.58%。

　　投资要点:

　　三季报业绩符合预期,前3季度同比增长约55%。报告期内,公司实现归母净利润8.18亿元,同比增长54.91%,主要受益于平班水电厂(23.62%)、岩滩水电厂(20.69%)、大化水电厂(15.46%)、乐滩水电厂(11.51%)等电厂的发电量显著同比增长。

　　龙滩水电厂三季度运行良好,资产重组方案已获证监会审核通过。龙滩水电厂2015年前3季度发电量136.69亿千瓦时,同比增长33.83%;收入35.70亿元,利润总额23.65亿元,净利润20.10亿元(未经审计)。公司目前在役水电机组410.90万千瓦,占广西省统调装机规模的30%左右,未来一旦龙滩资产(490万千瓦在役装机)注入这一比例将提高到67%。目前资产重组方案已获得股东会一致通过和证监会审核通过。

　　未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期。公司水电上网电价0.237元/千瓦时,较省内平均水平0.26元/千瓦时和全国平均水平0.31元/千瓦时有较大差距。公司未来有望受益电力体制改革进程推进,直接或间接参与售电业务。此外,集团持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权,在广西和贵州持有68万千瓦在役水电装机,在云南地区持有325.8万千瓦水电装机,在四川地区持有445.4万千瓦水电装机。公司立足广西,未来有望成为集团的水电资源整合平台。

　　维持评级与盈利预测不变:考虑龙滩水电厂大概率在2015年资产注入,我们预计公司15-17年归母净利润分别为34.83亿元、35.27亿元和37.34亿元,EPS分别为0.57元、0.58元和0.62元,当前股价对应PE为14倍、14倍和13倍。公司收购龙滩水电站在即,收购后将成为广西最大的水电上市公司,公司未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期,维持“增持”评级。

　　国投电力:拟定增大幅扩容发电能力,拓展配售电享电改红利

　　国投电力 600886

　　研究机构：申万宏源   分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2015-09-22

　　事件:

　　公司公告定增预案,拟以11.44元/股的价格募集90亿元,用于投资水电及火电项目以及补充流动资金。

　　投资要点:

　　公司拟向控股股东国投公司、协力发展基金等对象增发约7.87亿股,募集资金90亿元。7.87亿股中,国投公司及协力发展基金均拟认购占比不低于20%,锁定期3年。其它投资方锁定期1年。发行完成后,国投公司将直接和通过协力发展基金间接合计持有不低于50.09%,仍为公司控股股东。

　　募集资金用于水电、百万机组的大型高效环保火电项目投资。募集资金拟用于下属控股子公司的股东进行同比例增资,投资于两河口项目、杨房沟项目、北疆二期项目、钦州二期项目、湄洲湾二期项目、南阳项目建设,合计控股装机1250万kW。截止今年6月底,公司控股装机容量2587.1万kW,权益装机容量1580.9万kW。其中水电占比62.3%、火电35.2%、新能源2.5%。到2017年底,预计将扩容控股装机容量23%。全部项目投产后,总控股装机增幅达48.32%,百万机组占火电比重超过50%以上。

　　电改带来发展机遇,积极探索配、售电业务新领域。公司主动适应电改带来的机遇与挑战,15年7月与兰州新区签订电力智能园区示范项目合同书,投资新增配电网建设,为下一步介入售电业务领域探索和积累经验。随着装机容量的提升,公司可充分利用电改红利,在发电区域发展配、售电业务。

　　投资评级不变:我们维持公司15-17年归母净利润的盈利预测为57.99亿元、65.74亿元和73.11亿元,考虑增发,摊薄后的EPS分别为0.77元/股、0.87元/股和0.97元/股,对应市盈率17倍、15倍和14倍。我们认为公司项目储备丰富,装机增长具备可持续性,电源结构不断优化,未来有望受益售电侧市场化改革,维持“增持”评级.

本文来源：http://www.joewu.cn/news/36507/