【重庆十三五规划建议】重庆十三五规划:建长江上游经济中心 5股加仓

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月18日讯

　　【编者按】中国共产党重庆市第四届委员会第七次全体会议于十一月十六日至十七日召开。全会审议通过了《中共重庆市委关于制定重庆市国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。重庆市委书记孙政才作了讲话和说明。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　重庆十三五规划浮现：建成长江上游经济中心

　　中国共产党重庆市第四届委员会第七次全体会议于十一月十六日至十七日召开。全会审议通过了《中共重庆市委关于制定重庆市国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。重庆市委书记孙政才作了讲话和说明。

　　据重庆日报11月18日报道，全会提出，“十三五”时期重庆市经济社会发展目标是，到2017年，全市地区生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番;到2020年，全市地区生产总值迈上新台阶，城乡居民人均收入同步提升并力争达到全国平均水平。加快建设国家重要现代制造业基地、国内重要功能性金融中心、西部创新中心和内陆开放高地，基本建成长江上游地区经济中心。

　　全会强调，推动全方位创新，建设创新型城市，建设西部创新中心;全面提升信息化水平，加快信息基础设施建设，拓展网络经济空间，提高社会管理和公共服务的信息化水平;促进各类市场主体共同发展，深化国资国企改革，大力支持非公有制经济健康发展。

　　全会强调，加强城市重点区域板块开发与建设，支持两江新区做大做强，加强中央商务区建设，推动口岸经济发展;加快推进基础设施互联互通，建设西南地区综合交通枢纽。

　　全会强调，坚持开放发展，构建开放型经济体系。加快培育形成国际经济合作和竞争新优势，建设内陆开放高地。要全面融入国家“一带一路”和长江经济带战略，依托渝新欧大通道、长江黄金水道和渝昆泛亚铁路大通道，充分发挥战略连接点的枢纽作用，增强在西部开发开放中的聚集辐射能力。推进开放型经济发展，大力发展服务贸易，加快贸易方式转型升级，加大“引进来”“走出去”力度，完善内外联动、互利共赢、安全高效的开放型经济体系。

　　全会要求，高标准实施中新(重庆)战略性互联互通示范项目，围绕现代互联互通和现代服务经济，推进金融服务、航空、交通物流、信息通信技术等重点领域合作，打造高起点、高水平、创新型的示范性重点项目，提升中心枢纽和集聚辐射功能，充分发挥项目在推进国家“一带一路”、西部大开发和长江经济带战略中的重要作用。

　　以下为中共重庆市第四届委员会第七次全体会议决议全文：

　　中国共产党重庆市第四届委员会第七次全体会议于2015年11月16日至17日召开。市委常委会主持会议。全会深入学习贯彻党的十八大、十八届三中四中五中全会精神和习近平总书记系列重要讲话精神，审议通过了《中共重庆市委关于制定重庆市国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。孙政才同志作了讲话和说明。

　　全会认为，党的十八届五中全会是在全面建成小康社会进入决胜阶段召开的一次重要会议。习近平总书记在全会上的重要讲话，从党和国家战略全局出发，深刻阐述了“十三五”时期经济社会发展的方向性、原则性重大问题，提出了一系列新思想新理念新要求。全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，明确提出“十三五”规划的指导思想、基本原则、目标要求、基本理念、重大举措，体现了“四个全面”战略布局，是指导未来五年经济社会发展的纲领性文件。当前和今后一个时期，全市的一项重要政治任务，就是深入学习、全面贯彻习近平总书记重要讲话精神和中央“十三五”规划《建议》要求。

　　全会充分肯定了我市“十二五”时期经济社会发展取得的显著成就。在党中央坚强领导下，我市紧紧围绕“科学发展、富民兴渝”总任务，顺利完成“十二五”规划确定的主要目标任务，全面建成小康社会迈出坚实步伐。特别是党的十八大以来，市委团结带领全市人民，深入学习贯彻党的十八大、十八届三中四中五中全会精神和习近平总书记系列重要讲话精神，全面落实中央决策部署，紧密结合重庆实际，科学谋划和大力实施五大功能区域发展战略，坚持发展是第一要务、民生是第一目标、稳定是第一责任，统筹推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化，全面加强经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设，低调务实、少说多干，敢于担当、积极作为，改革发展稳定各项事业取得新进展，为“十三五”时期经济社会发展奠定了坚实基础。

　　全会深入分析了“十三五”时期我市经济社会发展面临的形势。“十三五”时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期的重大判断没有改变，经济长期向好基本面没有改变。我市发展机遇与挑战并存、总体上机遇大于挑战，将保持良好势头、进入新的阶段。必须全面把握经济发展新常态这个大势，科学认识新常态下经济发展表现出速度变化、结构优化、动力转换等特点，坚持科学思维、辩证思维和系统思维，在把握大势上有全局眼光，做到举重若轻，有定力、不慌神;在工作推进上坚持问题导向，做到举轻若重，不大意、不懈怠。

　　全会提出，“十三五”时期我市经济社会发展的指导思想是，高举中国特色社会主义伟大旗帜，全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，深入贯彻习近平总书记系列重要讲话精神，全面落实“四个全面”战略布局，坚持发展是第一要务，顺应发展大势、遵循发展规律、创新发展理念，大力实施五大功能区域发展战略，加快转换发展动力，进一步提高发展质量和效益，进一步促进社会公平正义，进一步创新社会治理体系，统筹推进创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展，全面加强经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设，确保如期全面建成小康社会、开启社会主义现代化建设新征程。

　　全会强调，必须用新的发展理念引领新的发展实践。破解发展难题，增强发展动力，厚植发展优势，要牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念。五大发展理念是关系我国发展全局的一场深刻变革，是“十三五”乃至更长时期我国发展思路、发展方向、发展着力点的集中体现，反映出我们党对我国经济社会发展规律认识的新高度。“十三五”时期我市经济社会发展，必须将五大发展理念贯彻落实到经济社会发展的各领域各方面。

　　全会指出，做好“十三五”时期我市经济社会发展工作，必须把握五大功能区域发展战略这一重要部署，抓住发展动力转换这个关键，强化完善社会治理体系这个基本保障，紧扣让城乡居民生活得更加美好这个目的。要切实把握好“六个坚持”原则，即坚持人民主体地位，坚持发展是第一要务，坚持全面深化改革，坚持扩大开放，坚持全面依法治市，坚持党的领导。

　　全会提出，“十三五”时期我市经济社会发展目标是，保持经济社会平稳较快发展，提高发展质量和效益，建设城乡统筹发展的国家中心城市，确保如期全面建成小康社会、开启社会主义现代化建设新征程。经济发展实现新跨越，经济保持中高速增长，发展的平衡性、包容性、可持续性不断增强。到2017年，全市地区生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番;到2020年，全市地区生产总值迈上新台阶，城乡居民人均收入同步提升并力争达到全国平均水平。加快建设国家重要现代制造业基地、国内重要功能性金融中心、西部创新中心和内陆开放高地，基本建成长江上游地区经济中心。民主法治建设迈出新步伐，科学民主决策和依法治市水平进一步提高。文化进一步繁荣发展，文化强市建设深入推进。生态文明建设全面加强，建成生态文明城市。社会治理创新取得新成效，人民群众的安全感、满意度显著提升。人民生活水平迈上新台阶，人民群众的获得感、幸福感显著增强。

　　全会强调，坚持创新发展，提高发展质量和效益。必须坚持把创新作为引领发展的第一动力、摆在全市发展全局的核心位置，让创新贯穿一切工作，激发全社会创新活力和创造潜能。深入实施创新驱动发展战略，发挥科技进步和信息化的带动作用，培育发展新动力，完善发展新机制，厚植人力资源新优势，推动全方位创新，建设创新型城市，建设西部创新中心。要推动投资、消费、出口协同发力，着力优化投资，积极培育消费，持续扩大出口。要构建产业新体系，发展壮大战略性新兴产业，改造提升传统制造业，大力发展现代服务业。要推进以科技创新为核心的全面创新，构建以市场为导向、以企业为主体的创新体系，优化科技资源和创新要素配置，全面推动开放式创新，强化创新重点区域和重点领域的引领带动作用，促进大众创业、万众创新。要加快推进农业现代化，大力发展现代特色效益农业，提高农业产业化水平，夯实农业发展基础。要全面提升信息化水平，加快信息基础设施建设，拓展网络经济空间，提高社会管理和公共服务的信息化水平。要促进各类市场主体共同发展，深化国资国企改革，大力支持非公有制经济健康发展，优化企业发展环境。要加快建设人才强市，统筹推进各类人才队伍建设，加快建设西部地区人才高地。

　　全会强调，坚持协调发展，增强发展均衡性。必须坚持把协调作为持续健康发展的内在要求，统筹推进社会主义现代化建设各项事业，统筹兼顾不同功能区域、城市与农村、经济社会发展与生态环境保护、经济建设与国防建设、物质文明与精神文明等，不断增强发展整体性。要统筹五大功能区域协调发展，进一步优化区域空间布局，健全五大功能区域科学发展机制，促进各区域之间互联互通和资源优化配置，推动全市一体化科学发展。要加强城市重点区域板块开发与建设，支持两江新区做大做强，加强中央商务区建设，推动口岸经济发展。要推动城乡发展一体化，优化城镇空间布局，提升城市规划、建设和管理水平，建设社会主义新农村，构建城乡发展一体化新机制。要加快推进基础设施互联互通，建设西南地区综合交通枢纽，完善城市综合交通系统，健全能源保障体系，强化水资源保障能力。要促进物质文明与精神文明协调发展，加强社会主义核心价值体系建设，推动文化事业繁荣，大力发展文化产业。要推进军民融合深度发展，构建军民融合产业体系，推进军民融合协同创新，完善国防动员体系。

　　全会强调，坚持绿色发展，建设生态文明。必须坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚定走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，牢牢把握“五个决不能”底线，保障生态安全，改善环境质量，提高资源利用效率，推动生产方式、生活方式和消费模式绿色转型，把重庆建成碧水青山、绿色低碳、人文厚重、和谐宜居的生态文明城市。要发展绿色低碳循环经济，加快推动生产方式绿色化，大力发展节能环保产业，加快发展绿色能源，推动农业发展方式转变，推进低碳城市试点。要加强资源能源节约集约利用，加快转变资源能源利用方式，加强水资源管理和有偿使用，严格土地管理，加强矿产资源节约和综合利用。要推动城乡居民生活方式绿色化，广泛开展绿色生活行动，坚决抵制和反对各种形式的奢侈浪费。要加大环境治理力度，深入实施“蓝天、碧水、宁静、绿地、田园”环保行动。要加强生态保护和修复，建设长江上游重要生态屏障，实施重大生态修复工程。要加强生态文明制度建设，着力构建产权清晰、多元参与、激励约束并重、系统完整的生态文明制度体系。

　　全会强调，坚持开放发展，构建开放型经济体系。必须坚持对外开放的基本国策，全面融入国家对外开放和区域发展新格局，完善对外开放布局，健全对外开放体制机制，提升利用国际国内市场、资源的效率和效益，加快培育形成国际经济合作和竞争新优势，建设内陆开放高地。要全面融入国家“一带一路”和长江经济带战略，依托渝新欧大通道、长江黄金水道和渝昆泛亚铁路大通道，充分发挥战略连接点的枢纽作用，增强在西部开发开放中的聚集辐射能力。要优化完善开放功能，构建便捷畅通开放通道，完善对外开放平台体系，提升国家级枢纽口岸功能。要推进开放型经济发展，大力发展服务贸易，加快贸易方式转型升级，加大“引进来”“走出去”力度，完善内外联动、互利共赢、安全高效的开放型经济体系。

　　全会要求，高标准实施中新(重庆)战略性互联互通示范项目，围绕现代互联互通和现代服务经济，推进金融服务、航空、交通物流、信息通信技术等重点领域合作，打造高起点、高水平、创新型的示范性重点项目，提升中心枢纽和集聚辐射功能，充分发挥项目在推进国家“一带一路”、西部大开发和长江经济带战略中的重要作用。

　　全会强调，坚持共享发展，让城乡居民生活更美好。必须坚持把实现好、维护好、发展好最广大人民根本利益作为发展的根本目的，大力发展社会事业，扩大公共服务供给，创新公共服务提供方式，切实保障和改善民生，保障人民各方面权益，维护社会公平正义，推动城乡区域共同繁荣、全体人民共同富裕。要限时打赢脱贫攻坚战，坚持精准扶贫、精准脱贫，按照我国现行标准，确保2017年基本完成农村脱贫攻坚任务、2018年完成扫尾工作。要大力发展教育事业，坚持教育优先发展，深化教育领域综合改革，促进教育公平，强化素质教育，提高教育质量，推动各级各类教育协调发展，建设教育强市。要着力促进就业创业，实施就业优先战略和更加积极的就业政策，完善劳动者自主就业、市场调节就业、政府促进就业和鼓励创业相结合的机制。要稳步增加城乡居民尤其是中低收入家庭的收入，深化收入分配制度改革，提高劳动报酬在初次分配中的比重，努力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步。要进一步完善社会保障体系，扩大社会保险覆盖面，提高社会保险筹资水平，稳步提高待遇标准。要提高城乡居民健康水平，健全医疗卫生事业多元化投入机制，优化城乡卫生资源配置，建立健全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，稳步提高城乡居民预期寿命。要加强和改善人口管理服务，统筹处理好人口与经济社会、资源环境关系，促进人口结构优化、合理分布。

　　全会提出，保障“十三五”时期我市经济社会发展，必须推进地方国家治理体系和治理能力现代化。要全面深化改革，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持问题导向抓重点、关键突破带全局、结果导向求实效，以经济体制改革为重点，统筹推进各项改革。要全面依法治市，坚定不移走中国特色社会主义法治道路，紧紧抓住领导干部这个关键、全民守法这个基础和党的领导这个根本保证，统筹推动科学立法、严格执法、公正司法、全面守法各项工作。要创新社会治理体制，改进社会治理方式，健全有效预防和化解社会矛盾体制机制，加强社会治安防控体系建设，维护国家安全和公共安全，促进社会既充满活力又和谐有序。要推进政府自身建设，深化行政体制改革，切实转变政府职能，加快建设职能科学、结构优化、廉洁高效、人民满意的服务型政府。

　　全会强调，加强和改善党对经济社会发展工作的领导，是我市“十三五”时期经济社会发展的根本政治保证。要发挥党总揽全局、协调各方的领导核心作用，创新领导经济工作的观念和方式方法，加强对经济社会发展的统筹协调。要完善党领导经济社会发展工作的体制机制，严格落实全面从严治党的政治责任，严明党的政治纪律和政治规矩，推进党的作风建设常态化长效化，深入推进党风廉政建设和反腐败斗争，努力营造风清气正的政治生态。要完善党委定期研究经济社会发展重大问题的机制，提升领导经济社会发展工作的专业化水平。要凝聚全市人民团结奋斗，为全面建成小康社会提供强大的思想保证和精神动力。要坚决贯彻党中央决策部署，落实市委《建议》确定的指导思想、目标任务、重大举措，制定全市“十三五”规划纲要和专项规划，严格依据规划组织实施，确保“十三五”规划目标任务落到实处。

　　全会按照党章规定，决定递补市委候补委员李天安、丁中平(女)、陈澍、赵强、丁先军、刘建忠为市委委员。

　　全会号召，全市各级党组织和广大党员要更加紧密地团结在以习近平同志为总书记的党中央周围，全面落实“四个全面”战略布局，低调务实、少说多干，敢于担当、积极作为，为夺取全面建成小康社会的伟大胜利、实现中华民族伟大复兴的中国梦贡献力量。

　　重庆港九：港口物流企业

　　公司是一家港口物流企业。公司拥有港口、船舶、铁路、公路、仓储等资源，综合物流要素较为齐全，是重庆市唯一获得“5A”级物流企业称号的现代综合物流企业。公司依托港群体系，主要从事物流咨询、物流策划，船代、货代，港口装卸、水陆中转、内河客货运输、集装箱中转运输、仓储、配送等综合物流运输服务。

　　重庆燃气:布局分布式能源和加气站,气价下调将增厚业绩

　　重庆燃气 600917

　　研究机构：国海证券   分析师：谭倩 撰写日期：2015-10-30

　　1、重庆地区燃气龙头,气源稳定,利润增长稳健,现金充足。

　　1)公司以并购促成长,供气量占重庆城镇燃气销量67%,收入和利润稳健增长,在手现金充裕。公司主营城市燃气销售,燃气工程设计与安装,是重庆市最大的燃气运营商,供气量占重庆城镇燃气用气量的67%。公司始终注重通过并购扩大规模,先后收购了永川、丰都、梁平、涪陵、开县、忠县、合川等重庆区县城市燃气公司。为消除与中梁山煤电气存在的潜在同业竞争情形,公司出资4590万元,整合中梁山煤电燃气分公司。截止目前,公司燃气供应范围覆盖重庆38县中的24个区县,3个国家开发区以及25个市级工业园区,服务用户超过355万户。2014年供气量25.82亿立方米。

　　公司近年营业收入和净利润总体呈增长趋势,2014年营业收入下降,主要原因是涪陵页岩气投产,公司原最大用户建峰化工(咨询 买卖)改用中石化涪陵页岩气,公司新增转供用户中石化四川维尼纶厂的供气商业模式相对供建峰化工发生变化,从原收取终端销售气价转变为收取管输费,而管输费仅0.1元/立方米,远低于终端销售气价。2015年上半年,公司代输维尼轮厂3.8亿立方米,基本可弥补建峰化工客户流失带来的利润损失,凸显公司在客户获取方面的实力。公司在手现金一直维持在20亿元左右,给公司未来扩张提供良好的资金保障。

　　2)位于气源产地,多渠道供应商保证公司气源稳定。公司与中石油和中石化建立长期战略合作伙伴关系,向公司提供气源的主要是中石油西南油气田分公司和中石化天然气分公司。中石油西南油气田分公司规划供气能力300亿方/年,中石化普光油田是我国“川气东输”的主气源地,净化天然气设计产能达120亿方/年。2010年起,公司改变单一气源的情况,中石化普光气田开始向公司供气,供气量自2011年1.9亿立方米上升至2014年的约6亿立方米。目前,公司向中石油采购工业气和非工业气,约占公司总购气量的80%,向中石化主要采购工业气,约占总购气量的20%。此外,我国首个100亿方页岩气田涪陵页岩气田将于2017年建成。公司一直争取获得此气源的供气,于2014年进入上游天然气主干管网建设和页岩气销售领域,与中石化等多家股东组建中石化管道公司,主营天然气储运及配套设施投资、建设和运营;与中石化销售有限公司等公司合资组建重庆中石化通汇能源有限公司,主营天然气生产及销售。涪陵页岩气等气源的获取预计将进一步优化公司的气源结构。

　　3)燃气销售业绩受制于低销售价格,安装业务贡献主要毛利。2014年,公司燃气销售贡献营业收入的77%,但毛利只占公司总毛利的25%,其余毛利大部分由收入占比仅21%的安装业务贡献。燃气销售业务一直维持5%低毛利率,主要是重庆市居民用气和非居民用气价格均处于较低水平,其中居民用气价格为全国中心城市最低,为1.72元/立方米,购销价差仅约0.5元/立方米。燃气销售价格由市价格行政主管部门和市天然气行政主管部门制定,若门站价格不变,销售价格较难大幅提高,因此购销价差将长期保持较低位。

　　安装业务主要由初装费、居民气安装、外管安装等构成。公司目前居民用气安装费和初装费2100元/户,一直维持年均20万户左右的安装户数,安装毛利率一直处于约50%的较高水平,可稳定贡献利润。

　　2、横向纵向扩张态度积极,增长瓶颈有望打破

　　1)重点布局下游LNG加气站和冷热电联供项目,利润增速大幅提升可期。燃气销售低毛利制约公司利润增长,公司一直致力于寻求利润新增长点,除向上游拓展改善供气结构外,公司还重点布局CNG和LNG加气站、分布式能源等下游项目,延伸产业链。

　　公司未来加气站方面主要发展方向为LNG加气站。公司已有CNG加气站7座,重庆市CNG布点已趋于饱和,而《重庆市主城区液化天然气布点规划》确定重庆主城共规划37座LNG加气站,公司已成立LNG事业发展部,且先后与南桐矿业签订框架协议成立合资公司发展LNG加气站项目,与四川合江县签署框架协议,建设车用和船用LNG项目。我们认为,公司发展LNG加气站项目积极,且基于地方国资背景,项目获取能力强,资金充足,有望快速获批重庆地区加气站。由于LNG加气站销售价近4元/立方米,每建设10个LNG加气站,销气量2500万立方米,可增加收入1亿元。按购气价2.3元/立方米计算,购销价差达1.7元/立方米,加气毛利率可达30%左右,预计公司重庆主城区加气站建成后,可提升整体15%-20%的净利润。

　　公司依托自身气源优势,积极探索和发展分布式能源项目。公司与具有先进能源技术和管理经验的法国GDF-苏伊士能源服务公司,合资成立重庆中法能源服务有限责任公司,经过增资和收购,公司持股达95%。投资建设的弹子石CBD冷热电供联供项目被重庆市列为“重庆市第一批可再生能源建筑应用城市示范项目”,获得奖励资金2000万元,此项目预计2015年度中法能源供应空调冷源、热源及生活热水热源服务的收入为110万元,以后每年收入为200万元。

　　我们认为,第一个CBD项目的投产显示公司与苏伊士能源服务公司技术的成功融合,公司将以中法能源公司为平台,将冷热电联供模式快速复制到CBD整个商圈,进而扩展到重庆市商业建筑、学校和医院等公共建筑,分布式能源将成为公司的又一利润增长点。近期,公司公告与重庆市涪陵区新城区管委会签订框架协议在涪陵区工业园建设分布式能源项目。

　　2)二股东华润燃气跨区域扩张经验丰富,区外扩张预计超出预期

　　2010年公司以增资扩股的形式引入华润燃气作为战略投资者,目前华润燃气持股比例22.5%。华润燃气主要在中国内地投资经营城市燃气业务,通过并购,跨区域扩张经验丰富,目前已在南京、成都、武汉、昆明、济南、福州、郑州、重庆、南昌、天津、苏州、无锡、厦门等近200座大中城市投资设立了燃气公司,业务遍及全国22个省、3个直辖市,燃气年销量超过120亿立方米,用户逾1800万户。我们认为公司引入华润燃气作为战略投资者,除为优化治理结构外,最主要的目的为引入华润燃气跨区域并购扩张经验。

　　过去几年公司专注于精耕本地市场,巩固重庆地区燃气龙头地位,规模扩张主要在重庆地区。近年,公司意识到自身已具备区外扩张的资金、技术和管理基础,已通过控股、参股的方式在四川省邻水县、湖南省新化县、贵州省道真自治县迈出跨区域经营的第一步,并与四川合川县签订框架协议发展LNG项目。我们预计,公司在雄厚的资金实力和二股东跨区域发展经验的支持下,可在区外发展城市燃气供应、CNG和LNG加气站及冷热电三联供项目,各项目盈利力可显著高于目前公司在重庆市主营的燃气销售业务,向区域外扩张进度和对公司业绩的提升有望超出预期。

　　3、气价下调预期强烈,将促进公司购销价差和需求同步增长

　　非居民气门站价格近期有望下调0.4-1元,重庆市采取顺价调整机制,若非居民气门站价格下调,销售价格将顺价下调,不需经过听证,但会征求各分销商意见,预计销售价格下调幅度将小于门站价格下调幅度,最终将会扩大销售气的购销价差,有利于公司毛利提升。购销价差每扩大0.1元,将提升销售气毛利3个百分点。终端销售价格下调将显著提升天然气与石油、煤炭等其他能源的比价经济性,有利于占公司销气量约60%的商业、工业和车用气量的提升。购销价差的扩大和下游需求的增加将显著提升公司燃气分销的业绩。

　　4、城镇化进程加速助推燃气销售和安装业务加快发展

　　2014年重庆城镇化率60%,在直辖市中处于较低水平,作为国务院确定的全国统筹城乡综合配套改革试验区,重庆于2010年全面启动户籍制度改革,并提出“到2020年全市户籍人口城市化率升至60%以上、常住人口城市化率升至70%以上”的目标。2014年重庆常住人口2991万人,即至2020年,仅城镇化率提高即可增加100万户城镇人口。再考虑城镇人口的自然增长,公司以67%的市场占有率每年约可获得20万户的新增供气量和安装量。同时,节能减排的推动有利于增加天然气的利用,公司供气量有望保持10%以上的增长。

　　5、大股东能源资产众多,国企改革预期加强。

　　近期国企改革明显提速,公司作为重庆能源集团旗下唯一上市平台,国企改革预期加强。重庆能源集团是重庆市最大的集能源投资、开发、建设、运营、服务为一体的大型能源集团。集团有建成和在建煤炭产能2300万吨/年,建成和在建电力装机300万千瓦,燃气供应量近30亿立方米/年,建筑施工能力超100亿元/年,商贸物流营业收入超120亿元/年,拥有原铝产能37.5万吨/年。2014年末资产总额913亿元,营业收入342亿元。公司是典型的大集团小公司,资产注入预期值得关注。

　　6、“增持”评级。我们预计公司2015-2017年EPS0.27元,0.32元,0.38元,对应估值48倍,40倍,33倍。我们看好公司布局新项目增厚业绩,受益于燃气价改和国企改革,且公司流通市值仅20亿元,但次新股估值略高,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

　　7、风险提示:重庆燃气消费增长不及预期;政府定价存在风险;项目实施具有不确定性。

　　渝三峡A:中报投资收益大增,国企改革已然临近

　　渝三峡A 000565

　　研究机构：西南证券  分析师：商艾华,李晓迪 撰写日期：2015-07-31

　　事件:7月30日,公司发布2015年半年度报告,公司上半年实现营业收入2.4亿元,同比减少6.4%,归母净利润1.5亿元,同比大幅增长404.2%,折合EPS为0.87元。同时,公司自1998年以来首次推出股份送转方案,大比例分红每10股送7股转增8股并派现0.8元(含税)。

　　业绩大增源于投资收益,剩余股权择机变现提供想象空间。上半年业绩大增主要原因是出售北路药业获得1.24亿元投资收益,公司目前仍持有4000万股北陆药业,以7月30日收盘价计算,公司持有的剩余股权市值为12.67亿元,公司持有北陆药业股权进入投资收获期,后期有望继续减持,兑现收益。

　　主营业务稳步发展,原材料下降导致毛利率明显上升。报告期内,下游市场整体需求疲软,公司营业收入同比小幅下滑6.4%。而公司扣非归母净利润为2871万元,同比增长37.9%,主要得益于公司原材料成本下降。公司上半年毛利率为29.1%,同比上升5个百分点。

　　环保趋严和涂料产品消费税征收促行业洗牌,门槛提高公司有望受益。目前我国环境友好型涂料使用率不足50%,随着国家对环保的重视,涂料环保成本不断提升,有毒油漆将面临产业整合。公司特别成立了新产品推广部,着重抓水性化、高固体产品的市场推广,新产品销售量创新高。2015年2月我国开征涂料消费税,传统涂料行业平均5%-10%的利润率将缩水,涂料行业的门槛进一步提高,行业面临洗牌。公司绝大多数产品均达到免征条件,有望从中受益。

　　国企改革渐行渐近。去年12月8日,重庆市集中签约28个国企“混改”项目;今年2月重庆国资委主任廖庆轩提出,重庆年内将编制国企改革2015-2020年实施规划;7月30日,重庆百货发布公告,大股东重庆商社拟将所属的非上市企业注入公司实现整体上市。我们认为重庆市国企改革已经逐步开始,政策红利即将释放,公司具有资产注入预期,也将有望实施股权激励来推动公司改革

　　业绩预测与估值:暂不考虑摊薄和16-17年投资收益对净利润影响,仅考虑主业受益行业门槛提高市占率提升的影响,我们预测公司2015、2016、2017年EPS分别为1.02元、0.36元和0.46元,对应动态PE分别为40倍、112倍和88倍。公司国企改革预期较强,有望尽享政策红利,我们维持“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格上升的风险,下游需求持续低迷的风险,国企改革进度低于预期的风险。

　　西南证券:投行业务持续亮眼,自营波动或有收窄

　　西南证券 600369

　　研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2015-11-03

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布2015年三季报,1-9月公司实现营业收入67.08亿元,同比增长159.84%;实现归属上市公司股东的净利润31.10亿元,同比增长249.18%;其中加权平均ROE为17.90%,同比上升11.73个百分点;实现每股净收益0.55元。

　　事件评论

　　自营业务:三季度单季公司自营出现亏损,投资收益下滑,同时浮亏增加,但前三季度自营累积收入依然保持较快增长。三季度单季自营投资收益亏损2.05亿元,公允价值亏损5.81亿元;公司前三季累计投资收益同比增长144.28%,领先其他中小券商。3季度市场大幅震荡,公司在资产配置端降低了交易性金融资产配置比重,同时增加了可供出售类金融资产,与6月末相比较,交易性和可供出售分别环比减少31%和增加150.6%。资产配置结构的变化有助于减少4季度公司净利润的波动,如果4季度市场相对表现平稳,预期4季度投资收益将有所回升。

　　投行业务:财务顾问业务表现突出。公司投行业务稳步发展,公司财务顾问业务发展迅速,三季度单季公司共担任12起并购重组的财务顾问,排名第一。三季度单季公司分别完成主承销增发和债券发行18单和7单,主承销金额达到130.13亿元。

　　经纪业务:单季营收增速虽有下滑,但市场份额进一步提升。公司前三季累计实现经纪业务收入17.01亿元,同比增长266.59%,营收占比25.36%,同比提升约7.4个百分点。三季度单季实现营收4.62亿元,同比上升122.12%,增速较上半年下降明显。佣金率方面,三季度单季佣金率为4.48%%,仍处在下降趋势中。市场份额方面,今年以来,公司股基交易量市场份额持续小幅提升,前三季股基交易市场份额为0.834%,较年初增长12BP,保持了良好局面。

　　公司第一大股东重庆渝富集团和第四大股东重庆城投集团增持了公司股票,有利于提振市场信心。报告期内公司完成了公司债券第二期的发行工作,募集资金将有利于公司提高诸如信用类等业务的规模。预计2015年和2016年稀释后EPS分别为0.59元和0.62元,维持推荐评级。

　　重庆钢铁：我国大型钢铁企业和最大的中厚钢板生产商之一

　　公司是我国大型钢铁企业和最大的中厚钢板生产商之一，主要致力于钢铁生产、销售业务。公司主要产品为中厚钢板、型材、线材、棒材、钢坯、冷轧板以及焦化副产品、炼铁副产品等，产品约60%在重庆市及西南地区销售;公司从炼焦、烧结、炼铁、炼钢到轧钢等生产工序完整，供产销自成体系，工艺技术先进，产品质量优良。公司主要生产工艺设备有：5座60孔6m焦炉，2套150t/h干熄焦系统;3座360m2烧结机、1座链篦机-回转窑;3座2500m3高炉;3套KR脱硫装置、3座210t转炉、3座CAS、2座210tLF钢包精炼炉、1座210tRH干式真空循环脱气装置、2台2-2流板坯连铸机、1台1-1流板坯连铸机;4100mm宽厚板生产线、2700mm中厚板生产线、1780mm热连轧薄板带生产线及1727mm单机架可逆冷轧生产线各一条。

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