统筹推进医疗服务价格改革|医疗服务价格改革全面推进 四股受益股爆发

【www.joewu.cn--社会】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月7日讯

　　医疗服务价格改革破冰 “从医”公司享政策红利

　　7月6日，国家发改委会同国家卫生计生委、人力资源社会保障部、财政部发出《关于印发推进医疗服务价格改革意见的通知》，全面推进医疗服务价格改革，提出到2020年基本理顺医疗服务比价关系。

　　公立医疗机构提供的特需医疗服务和其他市场竞争充分、个性化需求较强的医疗服务实行市场调节价。发改委价格司司长施子海表示，推进医疗服务价格改革是深化医药卫生体制改革的重要任务，是推进药品价格改革的姐妹篇。

　　市场人士指出，医疗服务价格改革将改变目前扭曲的医疗机构收入结构，本次改革将进一步放大市场调节作用，以推动医疗机构建立合理的补偿机制。随着改革逐步推行，诊疗、手术、康复、中医等医疗服务价格将随之提高，布局上述医疗服务领域的上市公司有望享受政策红利。  

　　医疗服务价格实行分类管理

　　根据《推进医疗服务价格改革意见》(简称“《意见》”)，医疗服务价格将实行分类管理。其中，公立医疗机构提供的基本医疗服务实行政府指导价;公立医疗机构提供的特需医疗服务和其他市场竞争充分、个性化需求较强的医疗服务实行市场调节价;非公立医疗机构提供的医疗服务落实市场调节价政策。

　　在逐步理顺医疗服务比价关系方面，《意见》要求，围绕公立医院综合改革，统筹考虑取消药品加成及当地政府补偿政策，按照总量控制、结构调整的原则，同步调整医疗服务价格，重点提高诊疗、手术、康复、护理、中医等体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格，降低大型医用设备检查治疗和检验等价格。

　　《意见》提出，到2017年，逐步缩小政府定价范围，改革医疗服务项目管理，改进价格管理方式，结合公立医院综合改革同步调整医疗服务价格。到2020年，逐步建立以成本和收入结构变化为基础的价格动态调整机制，基本理顺医疗服务比价关系。积极探索建立通过制定医保支付标准引导价格合理形成的机制。

　　事实上，医疗服务价格扭曲一直是我国医疗卫生体制的突出问题。去年10月，国务院出台《关于推进价格机制改革的若干意见》，明确提出到2020年基本理顺医疗服务比价关系，对医疗服务价格改革给出了具体的时间表。本次《意见》出台，则被业内人士解读为对去年国务院相关文件的进一步细化。

　　在医改专家看来，新医改自2009年推行至今已有7年时间，依然没有取得实质性突破，根本原因就在于价格改革没有跟上。卫计委卫生发展研究中心医疗保障研究室副主任顾雪非此前表示，现有医疗服务价格存在的问题，主要体现在三个方面：一是医疗服务价格过低，导致医务人员的劳动价值得不到体现;二是医疗服务定价标准与成本投入严重背离;三是没有建立医疗服务价格管理体制。

　　中欧国际工商学院医疗管理与政策研究中心主任蔡江南也表示：“价格一直是制约医疗体制改革的一个瓶颈，要解决以药养医的问题，就必须用医疗服务价格作为补偿。新医改以来，医改逐渐变成药改，而以药品为聚焦点并无法从根本上解决医改问题。其实我们整个医疗行业的改革，最根本的还是医疗服务价格的改革，只有这样，公立医院的改革才能真正破题。”(中国证券报)

　　通策医疗:扣非净利润增长27.7% 云医疗助力新业务快速推进

　　通策医疗 600763

　　研究机构：申万宏源 分析师：杜舟 撰写日期：2016-03-04

　　投资要点:

　　2015年收入增长30.6%,净利润增长27.7%。2015年公司实现收入7.6亿,增长30.6%,净利润1.9亿,增长74.8%;扣非净利润1.9亿,增长27.7%,EPS0.6元,符合预期。四季度单季实现收入2.0亿,增长30.8%,净利润7004万,增长264.6%;扣非净利润1193万,下降29.4%,EPS0.22元。

　　收购后新业务快速推进,云医疗助力业务拓展。公司杭州口腔、宁波口腔等核心资产业绩持续增长,杭口新院和昆明市妇幼保健生殖医学医院2015年正式运营,通过存济医学院合作加快培育和引进人才,通过收购海骏科技进行建设医院信息系统和云服务平台建设。

　　为公司新增多项业务布局:包括基于工业4.0的数字化正畸业务、基于O2O的三叶儿童口腔连锁业务、基于互联网+的生殖医疗技术、以及医疗云平台等。

　　公司是国内口腔医疗服务的领军企业,也是辅助生殖业务的先行者,结合云医疗平台将充分助力公司在口腔+生殖业务领域的扩张与产业升级。预计2016年业务收入和业绩维持30%以上的高速增长,建设医生集团、发展高附加值业务、打造旗舰中心医院等新的布局方向带来潜在的增长空间。

　　期间费用率提升1.44个百分点,毛利率提升0.49个百分点。2015年公司毛利率39.80%,同比上升0.49百分点,主要是由于杭口等现有医院经营效率的提升。期间费用率15.99%,同比提升1.44个百分点。

　　其中:销售费用率1.47%,同比提升0.06个百分点,主要是由于新业务相关的宣传费用的提升,管理费用率14.76%,同比上升1.15个百分点。每股净经营性现金流0.57元,同比上升42.88%,主要是由于职工薪酬和折旧费用提高。

　　口腔+生殖借力云医疗平台快速扩张,维持增持评级。公司是口腔医疗服务的领军企业,也是辅助生殖业务的先行者,借力海骏科技云医疗平台,预计明年隐秀产品、医药云、口腔连锁、生殖中心有望取得突破性进展。我们预测2016-2018年EPS0.78元、0.99元、1.26元,同比增长30%、26%、27%,对应预测市盈率分别为39倍、30倍、24倍,维持增持评级。

　　信邦制药:业绩符合预期 持续看好公司医疗服务、医药流通的发展潜力

　　信邦制药 002390

　　研究机构：银河证券 分析师：李平祝 撰写日期：2016-04-27

　　一、事件。

　　信邦制药发布2015年年报,2015年实现营业收入41.80亿元,同比增长68.8%。

　　实现净利润1.68亿元,同比增长9.46%。实现归属母公司的净利润1.74亿元,同比增长20.45%。实现EPS0.14元,同比增长7.69%。

　　二、我们的观点。

　　1、业绩符合预期,医疗服务、医药流通均实现较快增长。

　　拆分来看,1)医疗服务实现收入10.49亿元,同比增长136.30%。毛利率18.71%,同比下降5.44%。医疗服务收入增长较快,但毛利率下降,主要是因为新增并表白云医院为非营利性医院,增加并表收入3.54亿元,但利润不并表导致(详细可参考证监会关于非营利性医院并表规则)。其中,贵州省肿瘤医院实现收入5.96亿元,同比增长14.9%。实现净利润3218.33万元,与去年基本持平。

　　2)医药流通实现收入24.86亿元,同比增长77.72%。毛利率11.15%,同比上升0.6%。其中,科开医疗器械、信邦药业、盛远医药、卓大医药均实现较快增长,收入增速分别为25%、600%、97%、53%。毛利率增长,主要是因为公司配送范围不断扩大,代理议价权加大。

　　3)医药制造实现收入6.40亿元,同比增长3.34%。毛利率60.17%,同比下降0.97%。

　　2、关注医疗服务板块加强管理带来的利润提升。

　　公司目前旗下4000张床位,已经建立起了具有明显优势的区域医疗服务体系。2016年公司将积极推进下属医院的建设,有望在年内实现黔东南众康医院、白云医院二期的投入使用,至少贡献新床位500张。同时,公司将加强对肿瘤医院的成本管理,提升管理效益,2015年肿瘤医院净利率仍在5.4%,低于行业平均水平,我们继续看好公司加强管理带来的利润提升。

　　3、看好公司医药流通板块进一步拓展终端规模。

　　公司目前下属科开医药、科开医疗器械、盛远医药、卓大医药、信邦药业5家流通公司,2015年公司已经全面整合资源,将市场从贵阳拓展到了遵义地区。

　　遵义地区市场广阔,市场规模在40亿-50亿,加大遵义地区的市场开发将有力地带动公司业绩提升。我们认为,随着国家全面推进公立医院药品集中采购,推行两票制,公司作为贵州省最强势的GPO企业,有望受益于新医改。我们看好公司医药流通板块的快速增长。

　　4、中肽生化有望给公司带来业绩爆发点。

　　2015年公司完成中肽生化的收购,弥补了公司在生物药方面的创新短板。目前中肽生化在客户肽和诊断试剂方面有明显的优势,部分产品已经取得美国FDA和欧盟CE认证。根据业绩承诺,中肽生化至少为公司贡献1.05亿利润,我们看好中肽生化的发展潜力。

　　三、投资建议。

　　预计公司16-17年净利润为3.5亿、4.5亿,对应EPS为0.21元、0.26元,对应PE为45倍、36倍。我们看好公司在医疗服务、医药流通、生物药及互联网医疗方面的布局。维持“推荐”评级。

　　四、主要风险因素。

　　项目建设低于预期;

　　卫宁健康:业绩高成长依旧 引入人寿、控费加速落地

　　卫宁健康 300253

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-25

　　2016Q1营收和利润维持高增长。

　　受益于医疗信息化行业持续景气以及并表范围扩大,公司2016年一季度实现营收1.34亿,同比增长39%,净利润2215万,同比增长30%,扣非净利润同比增长37%。

　　公司管理费用和销售费用因人员成本增加、运营经费投入、收购公司并表等因素增长较快,分别同比增长55%、57%。报告期内,公司向全体股东每10股送3股并派发现金股利人民币0.8元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增1股。

　　增发完成创新业务资金充裕、传统业务订单有保障。

　　公司8.2亿募资完成,“4+1”战略在资金层面得到解决,创新业务持续推进。新签订多个百万以上医疗信息化合同,包括大同煤矿集团有限责任公司总医院、广西壮族自治区妇幼保健院、张家港市卫计委、厦门仁爱医疗基金会、上海申康医院发展中心、上海市第一人民医院分院、安徽省第二人民医院、上海市普陀区利群医院、南京市卫生信息中心、安徽省卫生和计划生育委员会等,给予传统业务的增长提供有力保障。

　　与商保合作上升至资本层面、行业成长提升公司未来空间。

　　公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。作为国内商业健康险的领先企业,中国人寿2014年、2015年健康险业务分别为332亿、420亿,市场份额分别21%、17%。在未来的市场竞争中,卫宁+人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合,取得一定的先发优势。

　　商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(15年收入2410亿,同比增长52%),医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。商保公司的盈利属性使其对控费需求更加刚性。若考虑到摊薄和卫宁科技交易所增加公司2016年并表净利润2.67亿的影响(不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿,同比增长33%),预计16-18年EPS分别为0.58元、0.36元、0.53元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　商业保险控费业务推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰,仍需长期投入。

　　中茵股份:受益智能化浪潮 ODM平台优势凸显

　　中茵股份 600745

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-06-24

　　手机ODM龙头,借助资本市场加速主业成长。中茵股份通过增发收购闻泰通讯,同时置换出地产业务,完成对闻泰通讯绝大部分控股,实现业务成功转型。闻泰通讯是国内手机ODM龙头,核心竞争力在于对客户定制化的需求完成产品的设计和开发,绑定高通等芯片方案商。

　　产能供不应求,手机ODM仍有充足成长空间。虽然手机整体增速放缓,但是ODM集中度持续提升:受益于千元机持续渗透和品牌手机精品化路线,拥有丰富设计经验和开发能力的龙头更受到客户青睐。为保证供货稳定和质量,客户往往指定2家实力强的ODM,分享精品手机巨大销量,龙头ODM更像稀缺资源,能够议标来做。产业调研情况显示,闻泰产能供不应求。

　　依托高通平台实现向VR、智能汽车横向延伸。高通作为手机芯片龙头,对物联网投入逐步加码,但是物联网下游碎片化严重,需要芯片方案商和ODM通力合作。闻泰依托高通方案,同时定制安卓系统,积极向VR、智能汽车等新兴领域横向延伸。

　　智能大平台,纵向供应链金融、用户有望量变到质变。2015年闻泰实现采购额接近80亿元,预计16年新增华硕和360两大客户,同时拿到两款华为大单,采购额有望实现翻倍增长。公司上市以后现金流大幅改善,拥有足够的能力完成供应链金融和用户数据的布局。

　　有别于市场的观点

　　市场担心手机行业增长放缓影响公司成长。从我们调研情况显示,公司订单非常饱满,将持续受益客户精品化战略。

　　市场难以理解公司VR、汽车的布局。我们认为物联网下游非常碎片化,需要高通和ODM通力合作,公司战略契合高通在物联网方向的布局。

　　关键假设点:下游客户经营情况稳定

　　风险提示:客户、订单进展不及预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/news/76359/