【周四 英文】周四5板块暗藏上涨牛股

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食品饮料行业：耐心等待龙头公司的补涨行情 　　2015年一季度食品饮料行业指数涨幅落后于大盘4.2 个百分点。截至到3 月31 日，食品饮料行业指数涨幅为16.6%，市场表现在申万一级行业中处于第19 位，市场表现靠后。主要原因在于食品饮料行业属于防御性行业，在市场火热时缺乏弹性，同时行业的净利润增速下滑较快导致股价上涨迟缓。 　　食品饮料行业静态PE 估值(TTM)为26.4 倍，相对大盘估值处于历史低位。随着市场的转暖，食品饮料行业市盈率水平呈上升态势，但因股价及静态估值的涨幅落后于沪深300，其对大盘的相对溢价下降到1.8 倍，相对估值处于近年低位。乳品板块及肉制品板块静态市盈率回落至24-30 倍，白酒类公司的市盈率约为18 倍。软饮料板块和调味品板块市盈率水平维持46 倍左右的水平。 　　维持行业“中性”的投资评级。食品饮料行业14 年下半年以来市场表现弱于大盘，周期性行业吸引更多的资金和眼球。预计这种市场特点短期难以改变，维持行业“中性”评级。由于食品饮料行业股价涨幅落后，其对大盘的相对溢价下降到1.8 倍，相对估值均处于近年低位，主要龙头公司有望成为较为安全的持股品种，耐心等待牛市后期的股价补涨。 　　行业的投资主线主要包括三条： 　　1、营销改善、新产能投产的反转型公司：行业增速较高，但上市公司因内部调整或收购整合、新产品推出费用过大导致业绩下滑或低于预期，未来将有明显改善的公司，如海欣食品、洽洽食品、三全食品、承德露露等。 　　2、持续高增长型公司：消费升级明显、行业集中度提高的高速增长子行业龙头公司，如中炬高新、海天味业。这些公司的市盈率不低，但未来业绩的增长可望平滑估值。 　　3、行业增速减缓，但市盈率达到或接近近年历史新低的公司：行业逐步进入成熟期，竞争格局稳定、集中度进一步提高，龙头公司竞争力较强，经过调整后市盈率已达到或接近历史低点的公司，如伊利股份、双汇发展、贵州茅台、五粮液等。 　　风险提示：经济持续低迷，行业回暖速度低于预期。 　　通信：热点持续依旧然“分化”将越趋明显 　　上周通信板块上涨5.91%，同期上证上涨1.87%，其中通信设备上涨6.13%，通信服务上涨6.86%，板块表现强于大盘。 　　近期随着创业板继续高涨，通信板块年初至今涨幅已超过70%。中长期来看，注册制、新三板、中证500 指数推出等预期仍然存在，目前时点，我们认为： 　　1、未来半年互联网+板块会热点持续，但“分化”明显。“互联网+”会全面带动经济活力和传统行业转型热情，但并不代表互联网可以拯救全世界，优胜劣汰必然会出现，只是证伪周期的问题。 　　2、传统资源(教育、医疗、汽车等)、线下资源(零售、To B 客户、渠道)等类公司在这一波浪潮中有望获得好卡位。我们认为互联网产业实体可以支撑资本市场出现越来越多的“千亿市值”量级本土上市公司，这些公司才是真正大牛股。良性泡沫有做实、做成可能，只是概率和比例问题。 　　3、在大家对风险的持续担忧过程中，基本面有可能会得到更多强调和重视，在贵与好的纠结中，选贵的不一定能让你赚的更多，但好的公司不会让你跌的太惨。当然当风险来临的时候更多应该是泥沙俱下，我们现在能买入的公司应该是当系统性风险来临莫名跌停板后仍然能让你坚定持有或者加仓的公司。比如各个赛道“基本面”得到前期验证(用户数、卡位、变现能力等)并且主业纯粹的龙头;比如讲故事的同时eps 同样靓丽或者主业存在起底反转可能的公司。 　　4、【主题及标的方面】主要看好：运营商大数据、在线教育、互联网汽车、移动视频、垂直O2O、北斗产业。 　　本周核心推荐：烽火电子、世纪鼎利、三维通信。 　　本月重点关注：世纪鼎利、三维通信、天音控股、海格通信、东软载波(新调入)、烽火电子(新调入)、光环新网(投行项目静默期)、二六三(投行项目静默期)、振芯科技(停牌)、恒宝股份(停牌)、盛路通信(停牌)、硕贝德(停牌)、拓维信息(停牌). 　　房地产：刺激政策将催生房地产板块投资机会 　　楼市衰退是当前宏观经济减速的重要因素，经济过度失速的风险倒逼政策由限制转向刺激，对楼市销售的作用将会较为明显。地产板块受政策刺激将有望成为下一个热点板块，其股价上涨将经历短期政策刺激效应到中长期销售业绩提升效应。我们维持房地产板块“强于大市”投资评级。 　　事件： 　　中央决策层面连出两项楼市强刺激政策： (1)央行、住建部和银监会三部委联合发出通知，二套房贷首付比例最低降到四成， “对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房，最低首付款比例调整为不低于40%”;“缴存职工家庭使用住房公积金委托贷款购买首套普通自住房，最低首付款比例为20%;对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的缴存职工家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买普通自住房，最低首付款比例为30%。 ”(2)财政部与国税总局： “个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的，免征营业税。 ” 　　点评： 　　1、政策刺激强大，超出市场普遍预期。 尽管此前市场对房地产政策放松已有预期，但是此次四部委联合对首付和营业税做出大幅度调整，超出了市场的预期。 (1)就首付比例来说，13年楼市火爆时候二套房贷政策调整为首付从6成上浮到7成，而此次下调为4成，下调幅度大，超出此前普遍5成预期。 (2)此次刺激的需求不再是首套住房，而是144平米以下的改善性需求。 2014年9月30日，央行发布的松绑限贷政策，事实上已经放松了改善需求入市但主要针对的是卖——买需求。如果对二套房松绑，意味着改善需求将全面被鼓励。 (3)营业税免征条件有此前的5年减少为2年，此前市场对此少有预期。 　　2、刺激政策出台意在稳定楼市，从而稳定社会总需求。 最新经济数据显示经济下行和就业压力仍然比较大，最新的房地产行业数据显示，房地产投资下滑趋势依旧明显，库存压力依旧巨大，尤其是二三线城市，楼市衰退的压力很大，政策需要做出响应，二套房最低首付的调整有助于进一步释放刚性需求，稳定房地产价格和房地产市场，希望籍此稳定房地产投资和家庭部门的消费意愿，从而推动总需求的企稳回升。 　　3、短期对楼市销售刺激效应将会较为明显。 鼓励组合贷以及二套房首付比例的下调力度超预期，而且，目前楼市需求的能否得到满足很大程度上取决于首付比例，将二套房首付比例降至4成，将会极大增强需求的实际购买力。目前正值楼市小阳春销售小旺季，此次的强刺激将会对楼市产生需求产生强力的刺激作用。 　　4、不排除后续刺激继续出台。 (1)地方政府刺激楼市冲动强烈。信贷政策一直是楼市政策的核心，如果二套信贷松绑，各地方政府将出台更积极、激进的松绑政策。以后将各地政府出台地方版刺激政策将会起此彼伏。 (2)如果政策对楼市成交刺激效果不明显，不排除更强的刺激政策出台，比如进一步优惠房贷利率，购房税费补贴等，目前，政府的工具箱里的备用工具还很多。 　　5、坚定看好房地产板块的投资机会。 我们此前一直看好地产板块投资机会，其主要逻辑在于楼市的滞销将倒逼政策松绑，甚至转向刺激，目前政策走势基本验证了这一判断。 (1)此次政策调整看出中央对于房地产行业不能衰退的政策底线。尽管新一届政府对于经济体系的战略是转型升级，但从这一次政策刺激可以看出目前政府对于楼市的政策底线：房地产尽管不再被定义为支柱产业，但是，房地产不能倒，甚至不能过分衰退。 (2)政策底线决定了股市的风口和房地产板块的投资机会。从去年牛市启动以来，政府的政策导向决定了股市的风口，最近的互联网+和一带一路战略等风口炒作十分明显，现在政府已经通过政策表明了其对房地产行业的底线，这也就决定了房地产板块很可能成为下一个风口。 (3)此次楼市刺激政策有可能成为风格转换的催化剂。考虑到目前中小市值股票普遍的高估值、高仓位，我们认为今天公布的地产政策将有助于改善市场对于地产及相关周期性板块的预期，将加速市场向低估值蓝筹风格转换。 (4)房地产板块成为A股市场难得滞涨和低估值蓝筹。今年以来，尤其是最近两周，互联网+和一带一路等板块累计涨幅巨大，估值已经十分昂贵，而地产板块则显得十分沉寂和落寞，但是其低估值也就显得异常具有吸引力。以行业龙头为例，目前地产板块的15年动态市盈率只有7-10倍的极低水平，其估值上涨只欠政策刺激。 (5)房地产板块的投资机会将会由短期政策刺激效应转向中长期的业绩增长效应。强刺激政策无疑会刺激楼市销售，短期内，地产板块估值的上涨是政策刺激效应，但从中期看，其上涨将会有销售业绩做为坚实的支撑。(6)投资评级：坚定看好房地产板块的投资机会，维持行业“强于大市”的投资评级。 (7)投资标的：行业龙头+区域热点，重点关注：万科、保利地产、招商地产、金地集团、荣盛发展、华夏幸福、滨江集团。 　　6、风险提示。 (1)市场销售不及预期;(2)估值的系统性风险。 　　零售业行业：个股估值分化持续关注低估值绝对收益品种 　　一周行情走势 　　市场表现概况： 本周商贸零售指数上涨 7.02%，上周上涨 5.99%，本周该指数跑赢沪深 300 指数 2.01 个百分点。百货上涨 12.20%，超市上涨 6.27%，专业连锁上涨 3.82%。本周零售股涨幅前五： 文峰股份(35.73%)/百大集团(32.47%)/豫园商城(24.65%)/人人乐(23.51%)/南宁百货(22.45%); 本周零售股涨幅后五：老凤祥(-3.53%)/上海家化(-0.53%)/海宁皮城(0.29%)/中央商场(0.42%)/小商品城(0.42%). 　　一周国内资讯 　　国内商贸零售行业： 14 年实体零售店经营面积同比下 2.3%。 各省市核心零售数据： 1-2 月社零增速：福州(14.7%);内蒙古(6.8%);香港(-2%). 子行业及公司新闻： 步步高云猴全球购移动端上线，首家体验店落子湘潭;京东设立O2O 独立子公司;“腾百万”电商非凡网上线;当当网上市后首盈利;国美14 年线上同增 84%，计划 15 年设立超 10 万家移动微店;苏宁超市计划 15年新开 30-50 家店， 业绩增长 900%; 永辉计划今年向澳洲采购 1 亿生鲜产品。 　　一周重要公告 　　老凤祥因重大事项停牌;天虹商场股东五龙公司减持 5%公司股份;百大集团拟 1 亿元设立医疗产业投资公司;中兴商业拟以 5 亿元闲置资金购买理财;成商集团拟使用不超过 1 亿元进行证券投资。 　　周观点 　　本周创业板指数持续走高， “互联网+”主题带动下，市场内跨界转型标的涨幅居前，截止目前，对应 15 年一致预期，中信百货指数 PE 为 25 倍，超市为 40倍，专业连锁为 28 倍。在本轮估值快速提升过程中，商业物业运营能力较优+低估值(PE/PS)国有零售标的，涨幅相对表现较弱，估值水平相对于行业已出现大幅折价，我们认为，伴随地区国改政策推进，这类企业的渠道价值有望因激励机制的转变，而被市场深度挖掘。在此时点，兼顾转型方向以及估值因素，重申对以下两类标的持续推荐： 第一，跨界转型，零售新龙头：青岛金王、海宁皮城、步步高，尽管这类标的估值相比于行业已有溢价，但转型方向适应新消费需求，转型效果尚未完全落地，存持续成长想象空间; 第二，存量重塑，旧壶装新酒：中百集团、重庆百货、鄂武商，公司在特定区域内网点渠道价值存在被低估，激励机制释放或将引发存量资产重塑以及盈利优化预期。 　　汽车板块：震荡上行 　　上周汽车板块高位震荡并且上行，周涨幅为 8.11%， 跑赢上证综指 3.43%，跑赢深证成指 3.29%，跑赢沪深 300 指 3.10%，跑输中小板指 0.51%，跑输创业板指 0.09%。 板块轮动效果明显。 　　上汽集团发布2014年年报，集团全年实现营收6300亿元，同比增长11.35%，归属净利润279.73亿元，同比增长12.78%。每股收益2.54元，每10股派红利13元。上汽集团业绩符合我们预期，合资品牌是增长的动力，自主品牌仍然亏损。未来上汽自主品牌减亏以及海外市场增长是其主要战略。 2014年分红为近年来最高，我们预计上汽集团高分红会常态化，其业绩稳定，汽车企业龙头，值得长期投资。 　　3月 31日，工信部发布了《2014年度乘用车企业平均燃料消耗量情况》，从本次的公示情况中可以看到，我国乘用车企的平均燃料消耗量达标情况并不乐观，其中以自主品牌尤甚。 自主品牌乘用车中， SUV是其销售主力，加上其发动机技术的局限性，燃油消耗达标压力增大。 因新能源车销售量的增加可以降低平均油耗值，在油耗值的限制下，大型的SUV会面临发展困境，小型车以及新能源车是未来发展的方向。 　　本周汽车板块震荡上行，延续汽车板块 4 月份以来的上涨行情。 　　本周我们重点推荐长城汽车( 601633) 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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