[2015股市暴跌的原因]股市暴跌是洗盘？

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　　5月28日沪指暴跌6.5%，为年内第二大跌幅。此次暴跌是短线洗盘还是牛市见顶?投资者是选择了加仓还是减仓?六月的行情又将何去何从?据东方财富网调查显示，截至发稿，共有63391人参加调查，其中有45.5%的网友认为，本次暴跌为短期洗盘;而有22.5%的网友认为，大盘已经见顶。

　　在“暴跌当天您进行了怎样操作”的调查中，有19.6%的网友表示已清仓，落袋为安;有16.8%的网友已减仓，控制仓位;有36.9%的网友称，继续观望未操作;而有26.8%的投资者选择了加仓。

　　倘若大盘再次迎来调整，对于调整的点位，有高达54.7%的网友认为将到4500点，29.8%的网友认为调整目标位为4000点。

　　而对于六月行情，有高达81.1%网友认为沪指将站上5000点。其中，36.6%的网友看到5500点，有27.9%的网友看到5000点，还有16.6%网友看到6000点。

　　对于目前的持股仓位，有46.1%的投资者持仓在80%—100%，21.5%的投资者保持在50%—79%;12.4%的投资者保持在30%—49%;19.9%的投资者保持在0—29%。

　　后市的投资机会调查中，47.5%的投资者继续看好大盘蓝筹股;25.1%的投资者看好中小板股;15.2%的投资者看好创业板股。（金融屋财经网）

　　牛市尚未见顶 大洗盘后还有大涨?

　　对于28日的暴跌，民生证券表示，目前牛市尚未终结。本轮牛市三大主逻辑货币宽松、居民财富重配、改革预期均为发生改变。牛市最大主题—国企改革真正利好尚未完全Priced-In，具有真正未来支柱产业的潜力尚未被完全挖掘，直接融资市场的崛起仍在半途。

　　短期市场风险犹存，疯牛换挡要经历阵痛。但深蹲才能起跳，收割才能播种。打新资金回归后，市场将重获上攻筹码，而国企改革预期不断强化将成为近期支撑市场的重要力量。

　　本次调整很可能是市场风格切换的重要信号，领跑阵营或发生转变。我们再次强调三个转变：一线转二线，周期转消费，传统转新兴。

　　兴业证券则认为，汇金减持、央行定向正回购、券商纷纷调低融资保证金比率等对短期市场情绪造成一定的负面影响，但更倾向于认为今天的市场大跌恰恰符合牛市中技术性调整“强度大，速度快”的特点，在风险快速释放后，市场有望重拾升势。

　　巨丰投顾也认为，28日的下跌仍然是大洗盘。股指目前位置，调整仅是在清理获利盘，而上方几乎无压力可言，在政策、资金以及市场热情下，指数回调空间以及时间较为有限，大调整后大涨的基础依旧，沪指上5000点仍然只是时间问题。

　　资金承压明显 调仓迫在眉睫?

　　容维投资认为，近期两融监管的进一步收紧、严查配资业务以及证监会近期对各类操纵市场的违法违规行为的打击，从短期来看，显然这对市场的影响是偏空的。沪指已逼近5000点，目前位置不敢轻易言顶，但也要做好强震准备。 　　后市，建议投资者继续挖掘滞涨蓝筹股，对连续大涨的个股要逐步降低仓位。短线可关注消息面利好的板块进行炒作，比如核电、长江经济带概念。在金证投资看来，近期盘整28日放量平台破位的股票，此形态往往是断头镰刀，后市杀伤力极大，如中科金财高位持续杀跌。 　　短期涨幅巨大、又没业绩支撑的股票，此类股只是纯题材炒作，股价往往会被打回原形。高位放巨阴杀跌的股票由于主力收益颇丰，高位大阴杀跌往往便是主力出货信号。而巨阴包阳的股票形态往往是空头强力反扑的信号，短期回避为宜。主力高位出逃筑顶的股票，此类股顶部一旦形成，短期将难于翻身。

　　“5000点”旗手任泽平：A股风大 慢走

　　“在大多数人看来，2000点是熊市，大家觉得风险更大，而5000点是牛市反而不太看风险。这种风险大的时候看不到风险，无风险时却恐惧风险，实际是很多人看市场缺乏独立的认识，容易受周边人干扰。”

　　曾经于去年8月第一个放言“5000点不是梦”、江湖人称“任教主”的国泰君安首席宏观分析师任泽平一度被市场认为“他疯了”，而如今市场真“疯了”，他却转而理性地警示“A股风大，慢走，调节呼吸”。

　　任泽平对《第一财经日报》记者说出上面一番话则更多想表达，无论市场觉得他疯狂还是理性，他都努力做到“独立判断并且尊重市场”。

　　投奔金融街 ：谷底呐喊“5000点”

　　“宁为百夫长，胜作一书生。”这是任泽平在“下海”之初写在自己研报中的诗句，多少表现出几分投奔A股市场悲壮的梦想。

　　和大多数理性的分析师不同，任泽平似乎更为感性，他称自己爱好中国古典文学，在他的微信公众账号上你也能看到他分享一些文学精读。

　　任泽平正式下海是在2014年5月，时任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任的他毅然辞去公职，投奔金融街。而看似巧合的是，他5月下海，7月本轮牛市就开始迈开蹄子了。

　　“战略性看好A股其实是在2013年底，那时候就在谋划到国泰君安。进入市场后2014年7月提出大牛市，8月是第一次喊出”党给我智慧给我胆，5000点不是梦“。”2014年8月份，沪指还徘徊在2200点，对于大多数投资者来说，任泽平关于无风险利率下行导致风险偏好提升带动牛市冲击5000点的判断，无疑是“天方夜谭”。

　　任泽平对于市场对他的看法更多则是“不以为然”，称自己“从来不在乎这些”。他信奉巴菲特所说的“别人悲观的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”。他认为自己做出了独立的分析和判断。

　　“7月之前市场都非常低迷，在去年3月份国泰君安的策略会公司连请客户吃酒店自助餐都快没钱了。”在任泽平看来，他在熊市谷底，也是市场最悲观的时候第一个乐观地喊出5000点，观点太过前瞻，大家一时很难接受这很正常。

　　但他依然秉持“华尔街的今天就是A股市场的明天”这样的信念。在任泽平看来，本轮牛市最初始的因素是从下到上企业转型(“互联网++”等)和从上到下政府改革(财税国企等)，所以他给本轮牛市命名为“转型牛+改革牛”。

　　高位理性：A股风大慢走

　　时至今日，任泽平下海整整一年，梦想照进现实，A股当真苦苦鏖战5000点。但就在任泽平自认为“诗歌战熊成绝唱”后，他却对《第一财经日报》再放言：“一年前，市场认为我疯了。一年后，我理性了，市场疯了。”

　　任泽平依然强调自己在努力做独立的分析和判断。“大的观点逻辑反复讲市场不一定听得进去，我也不喜欢火上浇油和落井下石的研究。”任泽平说。

　　回顾4个月之前，A股连连飞涨，“疯牛”之声不绝于耳，不少股民则开始“疯投”。

　　“对于我来说，我还是很平静的。”任泽平称，按照索罗斯提出的“反射性理论”，在人人都喊大牛市时候转而理性客观一点，这是每一个独立的分析师应该具备的素质。

　　“我大的逻辑并未发生变化。从下海最初的研报《对熊市的最后一战》到最新的《放飞梦想重仓未来》，还是改革降低无风险利率提升风险偏好，以及经济转型和流动性充裕等带动的牛市，趋势继续看多，但保持适当的理性。”

　　曾经极度乐观的任泽平现则直言，去年A股从2000点往上有估值修复，但现在已经将进入泡沫化阶段，泡沫不知道什么时候破灭，而泡沫的原因市场也说不清楚。

　　让任泽平变得“恐高”的首要原因则是本轮牛市行情目前尚多集中于创业板等中小盘。按照他的判断，如果行情能够实现创业板向价值股的切换，这轮牛市会很大;如果不能切换，仅仅是成长股行情，泡沫会越推越高，风险自然会越来越大。

　　实际上，就周四A股的表现看，可以说5000点鏖战暂时失利，很多投资者又开始不自觉联想到2007年那一轮大涨和随后到来的大跌，市场“恐高情绪”不断聚集，风声鹤唳，草木皆兵。

　　他认为今年A股可以冲破5000点。而长期看中国经济和资本市场有三种前途：

　　第一种是经济L形，牛市有顶部。2014年7月启动的此轮牛市核心是分母驱动，即改革降低无风险利率下降、提升风险偏好，目前尚未观察到分子端经济基本面和企业盈利趋势性改善的迹象。

　　类推下去，第二种则是经济U形，牛市不言顶。第三种在任泽平看来最坏，是经济落入中等收入陷阱，重回熊市。（金融屋财经网）

　　暴跌不改牛市格局 市场风格或将转换

　　周四，A股大跌引来各方评议。券商分析师虽对利空消息解读不一，但均认为市场连续上涨后有回吐的要求。

　　市场积累大量获利盘

　　财富证券研究发展中心总经理陈炳华认为，单日暴跌只是市场释放风险的过程，牛市并未结束。推动本轮牛市的两大主要推动力资金和改革预期并未发生方向性变化，只是短期的一个小波动而已，快牛开始向慢牛转变。

　　“中央汇金减持工行建行、下周中国核电等新股申购将冻结巨量资金、市场近期迅速上涨积累大量获利盘、”5.30“临近市场紧张情绪提升等因素共同导致了昨日的巨幅回调。”中航证券策略分析师符旸如此说。

　　不过，某券商副总裁向证券时报记者表示：“证券公司月中两融额度阀值会放大，但由于监管要求的为月末时点数，所以月末都要把预警线恢复到监管要求的时点阀值，所以多半是两融大户平仓行为，待下月初又会初步放开。”

　　牛市上行趋势并未改变

　　第一创业证券许新源表示，一根阴线还无法对股市上升趋势产生扭转性影响，技术面上只要4570点一线支撑确认有效，后市仍有望展开反弹并再度挑战5000点整数关。

　　昨日虽然放量大跌，但沪深两市仍有近一百个股票涨停，而期指基差依然处于较高水平。符旸认为，大盘适度调整后创出新高仍是大概率事件。

　　“牛市最大主题——国企改革真正利好尚未完全Priced-In，具有真正未来支柱产业的潜力尚未被完全挖掘，直接融资市场的崛起仍在半途。” 民生证券策略分析师李少军表示，本轮牛市三大主逻辑货币宽松、居民财富重配、改革预期均未发生改变。

　　市场风格或将逐渐转换

　　不可否认，K线形成断头铡刀会对市场的心理影响，同时暴跌后手中股票如何处理成为投资者棘手的事情。许新源认为，恐慌因素不至于快速消化，后期市场或将形成分化格局，市场风格也有望酝酿转换。操作上应尽量回避近期涨幅过大存在强烈兑现需求的品种，同时观察反弹强度，反弹力度较弱的也应减持为主，待大盘企稳并确认支撑有效后再选择合适品种进场。

　　陈炳华认为，进入6月份后市场风格会发生一定的变化，下一阶段市场将更多开始关注企业的实际业绩，所以调整中应优选中报预增和业绩出现向上拐点的优质蓝筹。

　　风格转换主见成为市场共识。李少军认为，领跑阵营或发生转变。一线转二线，周期转消费，传统转新兴。下半年重点关注有密集政策催化的两大主线：中国制造2025和国企改革。

　　“5·28”回撤难憾牛市根基：机构不惧风暴趁机扫货

　　5月28日，A股市场上演“高台跳水”，上证指数 、沪深300、深成指、中小板指单日跌幅纷纷超过6%，两市资金净流出1520亿元，逾500个股跌停。面对看起来一片惨绿的盘面厮杀，公募和私募等机构投资者的情绪不是恐慌，而是格外兴奋。

　　“今天遍地都是好股票 ，随便买。”28日收盘后，一位基金经理向21世纪经济报道记者透露，前期看好的成长股一直没有调整，趁28日暴跌正好可以快速建仓。这种欢快的情绪同样出现在多家私募基金身上，超过5位私募基金负责人告诉记者。 　　他们在几天前降低了20%的仓位，28日下午则盯着交易员入市“扫货”。一片惨绿的暴跌中入市买股票，机构的核心逻辑是增量资金正在跑步入市，牛市的逻辑和根基没有改变，28日的暴跌恰好给了增量资金中途上车的机会。

　　增量资金加速入市

　　5月28日，上证指数早盘小幅震荡反弹至4986.50点后快速跳水，接连失守4900点、4800点、4700点三道整数关口，最低下探至4614.24点，全天振幅达7.53%。最终，沪指报收4620点。暴跌的并非仅仅是沪指，沪深300、深成指、中小板指跌幅亦超过6%，创业板指的跌幅达到5.39%。 　　暴跌引发了市场的恐慌抛盘，两市成交额放大至2.36万亿元。“5·28”暴跌看起来像是重演2007年的“5·30”，但记者采访公募和私募机构了解到，他们对市场趋势比较乐观，坚信这一轮牛市还没有走完。

　　“这轮牛市的核心问题就是资金，现在增量资金仍在加速入市，牛市还没到拐点阶段。”一位公募基金投资部总监向记者表示，虽然券商收紧两融杠杆，但其他途径如新基金、老基金的申购体量非常庞大。（金融屋财经网）

　　事实上，增量资金的流入规模和流入速度是机构投资者均高度关注的维度，它可以通过两融余额、银证转账、开户数、新发基金等几个指标来观察。根据统计，截至26日，两融资金5月入市累计为2106亿元。 　　其中，5月20日至26日，两融增量合计632亿元，而前一周(5.13-5.19)的数值是825亿元。有机构研究分析认为，5月份两融资金净流入规模下降。中登公司的数据显示，5月18日至22日，证券市场交易结算资金期末余额为3.16万亿，较上期的2.37万亿增加了0.79万亿。 　　同期，银证转账净流入5652亿元。截至22日，5月净流入10609亿。除了上述两个渠道透露增量资金入市外，新发基金和私募产品是主流渠道。4月成立98只基金合计募集2588.26亿元。截至27日，5月成立的新基金达到63只，合计募集资金2269.36亿元。 　　上述数字并不包括募集完毕还没正式成立的新基金，如易方达新丝路 3天募集280亿元。除了新发产品外，最近两周，公募的老基金产品以及私募的老产品均出现申购大幅放量的现象。记者采访多家基金公司了解到。 　　5月以前，公募基金呈现出老基金净赎回、新基金踊跃发行的特点，这使得公募整体的管理规模并没有出现明显增加。“5月中旬以前，老基金每天都是净赎回，无论净值涨还是跌。”一位老十家基金公司的基金经理称，最近两周，这只基金开始持续出现净申购，每日都有几个亿的资金流入。

　　这种情况在业内多家基金公司普遍存在。以一家中等规模的基金公司为例，其管理的资产规模由4月底的600亿左右攀升至超过900亿。其中，业绩较好的两只成长风格基金规模在5月11日开始迅速增长，合计规模由120亿增长至210亿。

　　上海一家基金公司旗下产品规模也出现类似的波动情况。以某只偏爱互联网+主题的基金为例，4月净赎回几十亿，但5月以来一直是净申购，最新规模达到近150亿。

　　“我们的资产规模由4月底的1300亿增长到1500亿，增长份额主要来自老基金的申购。”一家大型基金公司互联网金融部总监向记者透露，5月中旬以来，绩优老基金的申购放量，在限制大额申购时，每天依然有几个亿的资金入市。

　　机构趁暴跌抄底

　　基于牛市趋势不改的判断，对于28日全面杀跌、看似全线崩溃的盘面，一批公募和私募等机构投资者则兴奋地入场买股票。“我们加了一些长期看好的品种。”上海一位管理着近百亿规模的阳光私募基金总经理透露，5月25日，沪指单日暴涨156点，他将仓位降到70%左右。 　　28日下午，市场一片恐慌，他选择小幅加仓跌幅较大的品种。记者采访了解到，有不少私募基金在几天前降低仓位、28日暴跌时加仓，只是选择的品种和方向有所差异。5月27日，上海一位专门做专户投资的私募董事长将持仓中涨幅较大的标的以及短期缺乏股价催化剂的个股卖出，将持仓由80%降至60%。 　　28日下午，他注意到大盘暴跌，但有一批个股国企改革标的股价非常坚挺，因而，他在尾盘买入了一批国企改革个股。除了老私募基金结合市场走势波段操作外，还有一批私募基金在28日加仓，是因为近期有大量资金申购，导致仓位被动降低。

　　“最近进来的钱很多，财务公司、保险公司、大户等。”5月25日，一位私募基金总经理李宁 (化名)向记者透露，2014年底，他们管理的资产规模只有20亿左右，但如今，已经到了80亿。基于新老客户资金的涌入，李宁管理的私募产品仓位被动降低。 　　因此，他也在等待市场调整后再提升仓位。“前几天市场的快速上涨看起来有点疯狂，感觉心里不踏实，根本不敢买股票，反而是降低了仓位。”李宁说，市场暴跌释放调整压力后，机构也可以安心持有股票。

　　据记者采访了解，28日入市买股票的机构投资者以新发行的公募和私募产品为主。“我们新发行的产品在5月27日开始建仓，28日加快了建仓的节奏，很快就会满仓。”一位阳光私募基金董事长表示，未来市场波动会加大，但机会还是比风险大。

　　因而，他的策略是选择好股票耐心持有，忍受市场的波动。多位管理着新基金的公募基金经理告诉记者，市场暴跌给了新发基金中途上车的机会，28日下午，他们都是很兴奋地买入前期看好的标的。

　　“我们选了一批长期看好的标的，但股价一直没有回调，等到大跌刚好可以重仓买进去。”一位合资基金公司的基金经理介绍，新基金有70%的仓位后开放申购赎回，但有不少增量资金进来，仓位被动降低。“5·28”暴跌，给了他提升仓位的机会。

　　记者注意到，过去一两月募集规模达到百亿以上的新基金建仓节奏加快。

　　“现在新基金建仓，高价股、累计涨幅比较大的一线龙头股不敢碰，只能是挖掘一些基本面不错、过去涨幅比较小的二三线成长股。”一位管理着百亿规模的新基金经理说，庞大的基金规模决定了基金经理很难做短线波段，只能是选择好公司、好买点，长线持有。（金融屋财经网）

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