国企改革顶层设计方案|国企改革顶层设计通过 7只金股将爆发

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据经济参考报12日消息，方案的一项重点内容就是将国企进行分类，按照分类进行监管。中国企业研究院首席研究员李锦表示，目前关于公益性和竞争性国企的分类已经基本达成共识，下一步国企改革的重点，将在遵循市场化原则的基础上，一方面，在保障产业安全前提下，将在国企分类的基础上继续深化混合所有制改革，特别是竞争性国企将进一步向民企等多种所有制资本敞开大门;另一方面，国企的并购重组会进入一个新的阶段，不仅国内市场上的兼并重组加速，海外布局也将循序推进。   　　此外，国企对内的改革也将进一步深化，包括构建更加完善的现代管理制度，继续扩大员工持股，推进企业整体上市，提高国有资产证券化率，以及稳步创新提高国际竞争力。   　　对于方案出台时间表，国资委回应称，如果有最新可以发布的消息，会及时对外公布。   　　值得注意的是，自去年7月15日，国资委宣布6家央企启动“四项改革”试点以来已经一年时间，虽然具体改革方案尚未正式公布，但包括中国医药、中国建材、新兴际华、中粮等在内的六家央企已经自主开展了包括员工持股、混合所有制等在内的多个改革尝试。据悉，上述试点企业的试点情况也为此前修改和完善方案提供了重要参考。   　　除了央企积极开展改革试点外，地方国企改革也在加速布局。梳理发现，自去年上海首先出台“国企国资改革二十条”纲领性文件后，截至目前，超过25个省市的国企改革方案已相继出台。从各地透露的国企改革信号来看，重组整合、混改、资产证券化等已成为各省下半年国企改革的重点目标和任务。上海、广东、重庆、山东、北京、湖南、江西等区域对提高证券化率、资产整合、兼并重组等均有明确的鼓励政策。   　　安信证券认为，国企改革的投资机会，从国企所属类别上来看，可以分为央企、省级国资(包括直辖市)下属企业、地方市级国资下属企业;从国企的改革方式来看，可以分为资产运作类(包括央企兼并重组、国有资本投资公司、国有资本运营公司等等)、混合所有制(包括整体上市、资产注入、引入战略投资者、股权激励、员工持股等等).   　　安信证券指出，未来央企兼并重组很可能围绕两个维度进行：一是针对外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的恶性竞争，热门个股有中国交建、中国建筑、中国远洋等;二是针对内向型央企，兼并重组有利于这些企业从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，提升集中度、率先做大，热门标的包括武钢、宝钢、中煤、神华等。   　　金融屋财经网提醒：本文内容转载于东方财富网内容部，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。   　　金融屋财经网   　　中国远洋：Q2经营压力上升，业绩增量来自拆补   　　事件描述   　　中国远洋发布业绩预盈公告，公司预计 2015 年上半年扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润 19 亿左右，去年同期为-22.77 亿。   　　事件评论   　　上半年主业利润预计同比持平，业绩增量来自拆补。公司于 6 月 30 日曾公告，收到船舶报废更新补助资金 39.63 亿并记入营业外收入，如果扣除这部分补贴，中国远洋上半年的利润实际为亏损 20 亿左右，与2014 年同期(亏损 22.77 亿)基本持平。   　　从主业来看，上半年航运市场供需失衡依然严重， 散货和集运市场的运价双双回落， BDI 均值同比下降 47%至 623，SCFI 均值同比下降 23%至 831，好在 CST380 船用燃油价格也随国际油价回落，上半年均值同比下降 38%至 373 美元/吨，对冲了运费下滑带来的经营压力。   　　2 季度主业亏损同比扩大， 油价下降难抵运价大幅缩水。 单从 2 季度来看，扣除拆船补贴后的净利润约为-10.34 亿，亏损幅度高于上年同期的 3.97 亿，航运业供需失衡有加剧的趋势：   　　1)2 季度 BDI 均值同比大幅下降 64%， 我们认为需求端疲弱持续是核心因素， Q2 中国矿石和煤炭进口量同比下降 4%和 34%;   　　2) 2 季度 SCFI 均值同比下降 36%，船东因巴拿马运河拓宽即将完成储备了大量运力，欧地航线运价一度创出历史最低水平。 尽管 CST380 船用燃油价格同比也有 37%的下降，但一方面燃油成本占营业成本的 20%，另一方面油价降幅低于运费跌幅，成本减少难以抵消运价大幅下跌带来的冲击。   　　中国矿运与淡水河谷合作，矿石进口向龙头集中。5 月，中国远洋的子公司中散集团与中海发展共同投资成立公司中国矿运(前者持股 51%，后者 49%)，同时中国矿运与淡水河谷子公司 Vale Shipping 签署 20+5年的铁矿石、锰矿长期运输协议。随后，中国矿运从 Vale 接收了 4 艘40 万吨船 Valemax 后，该船型首次合法靠泊了国内港口，我们认为，这意味着中国矿运将成为国内矿石进口的核心运营者。   　　维持增持评级。鉴于上半年航运市场供需失衡加剧，我们将公司 2015年 EPS 预测下调至 0.01 元。考虑到散货和集运运价向下空间有限，而油运和散货船东的合资联营体已经成立，集运业整合成为公司的股价催化因素，维持对公司的“增持”评级。   　　武钢股份：对外反倾销影响8%供给，利好显著   　　事件   　　23 日，商务部发布 2015 年第 23 号公告，决定自即日起对原产于日本、 韩国和欧盟的进口取向电工钢进行反倾销立案调查   　　评论   　　本次反倾销影响显着，继续看好取向硅钢涨价周期   　　2014 年中国取向硅钢产量 108.5 万吨， 消费量 116 万吨，其中进口 10.7 万吨，占比高达 9%，而进口最主要的来源国即日本、韩国、俄罗斯、欧美， 三者共计 9.1 万吨，占总量的 90%， 即相当于本次反倾销将影响全国8%的供给， 因此利好非常显着。   　　历史上，取向硅钢市场反倾销对国内供需均有较大影响，如 2010-2011 年即使因为对外反倾销导致价格大幅上涨，我们判断本次，对外反倾销引发国内价格进一步上涨的概率较大。 我们认为下半年取向硅钢涨价动力仍然较强：   　　1)三季度是取向硅钢传统的需求旺季;   　　2)国内特高压二季度开始加速审批开工，需求增量三季度立竿见影;   　　3)三季度将启动第二批配网招标;   　　4)近期钢厂主动消化流通资源及转嫁成本，为下一轮涨价做准备。 中长期， 我们继续看好供需改善带来的取向硅钢景气上升周期，目前中国特高压、新兴国家基建、全球节能变压器推广三大逻辑依然成立，维持 3-5 年大周期的判断。   　　受益取向硅钢涨价，公司仍然是钢铁股中业绩增幅最大、确定性最高、弹性最大的公司。若下半年取向硅钢继续涨价，公司的基本面优势将进一步凸显。 当然，公司作为规模较大的普钢企业，也会受到二季度普钢盈利恶化带来的负面影响， 但总体可控。   　　钢铁国企改革首选标的   　　主要原因包括：   　　国企改革央企先行。 结合近期相关政策文件对党管干部、防止国有资流失的要求，我们认为国企改革中央企先行的概率较大。   　　我们分析钢铁行业改革方向包括分类管理、国有资本投资运营平台、简政放权、充分竞争性行业扭亏等，而分类管理中的国有资本投资运营平台，则是当前国企改革中最具吸引力的一项，武钢是主要对象。   　　武钢集团资产证券化率较央企中相对较低，不到 50%，我们了解除上市公司钢铁主业外，集团在环保、装备、废旧资源回收、能源等方面仍有一定体量资产，因此，未来进一步的资产注入值得关注。   　　武钢相对于其他国企，本轮牛市至今在国企改革及资本运作方面鲜有动作，我们推测原因主要是前期中央巡视组巡视以及集团换届，随着集团新董事长马总上任，后续各项工作将陆续提上日程。   　　投资建议   　　维持“买入”评级。   　　金融屋财经网提醒：本文内容转载于东方财富网内容部，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。   　　金融屋财经网   　　宝钢股份：旺季预期叠加板材检修增多   　　宝钢股份公布了 2015 年 9 月主要产品出厂价政策，主要调整明细如下：   　　1、热轧： 直属厂部及梅钢热轧汽车用钢产品， 维持不变;   　　2、 普冷：直属厂部及梅钢公司产品， 维持不变;   　　3、 酸洗：直属厂部及梅钢公司产品， 维持不变;   　　4、 热镀锌：直属厂部及梅钢公司产品， 维持不变;   　　5、 电镀锌： CQ级软钢下调 50 元/吨，其它维持不变;   　　6、 镀铝锌：直属厂部及梅钢公司产品， 维持不变;   　　7、 无取向电工钢： 基价下调 100 元/吨;   　　8、 取向电工钢：维持不变。   　　旺季预期叠加板材检修增多， 9 月出厂价持平：虽然近期基建领域需求(预期)边际改善带动下，钢价有所反弹，但以制造业为主要下游领域的板材价格并未明显上涨，其中冷轧价格跌势未减。在此背景下，公司连续数月下调的热轧、冷轧主要产品出厂价政策于 9 月企稳，应主要源于旺季需求改善预期及近期板材减产增多：   　　1)面对“金九银十”需求旺季，公司历来大概率选择 9 月出厂价维稳政策，今年也不例外;   　　2)前期需求持续低迷压制板材价格，板材品种盈利不断恶化，最终导致 8 月板块检修增多缓解供给压力。   　　实际上，相比于建筑材，主要应用于制造业领域的的板材需求变化相对平稳，并且，随着预期逐步趋同，季节性因素对于价格的影响也应不断弱化，因此，预计后续板材价格行情仍将偏弱。   　　硅钢方面，无取向硅钢价格 9 月下调，取向硅钢价格维稳，前期取向硅钢价格上涨趋势已然维稳。同时，综合考虑特高压需求及下游厂商成本压力等因素，预计后期取向硅钢价格仍应相对强势，但涨势将继续平稳。   　　预计公司 2015、 2016 年的 EPS 分别为 0.35 元、 0.42 元，维持“ 买入”评级。   　　金融屋财经网提醒：本文内容转载于东方财富网内容部，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。   　　金融屋财经网   　　中国交建：2015年财测合乎预期   　　维持“持有-落后同业”评级：中国交建公布2014年4季度盈利，表现符合预期。公司提出的2015年营收财测亦在本中心与市场预料之中。一如我们所预期，2015年中国交建的公路与桥梁建筑业务 (约占整体营收的30%) 增长将趋缓，原因是2014年公路与桥梁的新订单较前一年同比下滑。去年投资业务 (BOT/BT) 新订单激增意味着近期负债压力将无法减轻，而公司根据2014年盈利发放的现金股利金额亦低于预期。本中心目标价系以15倍2016年预估市盈率推算而得，隐含19%的下跌空间。   　　2014年4季度盈利符合预期：每股收益人民币0.25元，与前一季、去年同期相比均持平，符合本中心预期，但较市场预估低7%。毛利率环比增长2.4/同比增长0.5个百分点至12.5%，主要可归功于疏浚业务与振华重工(ZPMC) 的毛利率攀升。2014年营收同比增长10.3%，动能主要来自于公路与桥梁建设、BOT与BT以及市政建设业务。   　　2014年新订单同比增长12%，其中以投资业务 (同比增长72%)、咨询/设计 (同比增长24%) 以及市政与其他建设 (同比增长20%) 为主力，反观公路与桥梁的新订单则同比下滑14%。由于投资 (BOT/BT) 的新订单不断增加，因此研究中心预期公司短期内将无法减轻债务压力。   　　2015年财测：中国交建于3月17日宣布2015年营收目标为人民币3,950亿元，隐含8%同比增长率，符合本中心先前预估。2015年新订单产生的收入将同比增长7%至人民币6,500亿元，同比增长7%。管理层表示今年资本支出将低于2014年水平。   　　2014年现金股利为人民币0.17元 (发放率20%)，略低于本中心预期的人民币0.22元 (发放率25%).   　　股票估值   　　维持“持有-落后同业”评级   　　本中心维持“持有-落后同业”评级，但目标价自人民币14元调升至15元。我们采市盈率方式评估中国交建的未来增长前景。   　　本中心的2016年预估市盈率目标价人民币15.0元，系根据15倍目标倍数乘上2016年预估每股收益人民币1.0元所推估。我们将目标倍数自14倍调升至15倍;有鉴于2017年盈利预估同比增长10%且2016年预估平均净资产收益率达12%，我们认为该倍数为合理水平。   　　中国建筑：建筑业务无明显改善，地产销售额持续向好   　　前6月建筑新签承压，单月降幅有所收窄。15 年1-6 月建筑业务新签合同额7051 亿元，同比下降2.07%，其中6 月单月新签订单2124 亿元，同比下降0.84%，较5 单月新签降幅有所收窄。从业务分部来看，1-6 月份房屋建筑累计新签6089 亿元，同比下降3.7%;基础设施累计新签918 亿，同比增长10.9%，增速开始放缓;勘察设计累计新签44 亿元，同比下降10.6%，从地区分部来看，1-6 月份海外累计新签399 亿，同比上升2.7%，国内新签6652亿，同比下降2.3%。   　　建筑新开工面积增速继续处于负增长。公司15 年1-6 月新开工面积为11487万平方米，同比下降28.25%，其中6 月单月新开工面积1780 万平方米，同比下降30.50%。   　　政策面、资金面持续宽松，地产销售复苏明确。公司15 年1-6 月地产累计销售额为689 亿元，同比增长12.8%，较1-5 月份5.2%，增速大幅提高;合约累计销售面积为580 万平方米，同比大幅增长23.2%。我们估计其中6 月份中海地产和中建地产销售额分别为603 亿和86 亿。   　　估值及盈利预测。930、330 地产政策效果逐渐显现，降准降息资金面持续宽松，地产销售数据持续向好。我们预计15-16 年EPS 分别为0.86 元和0.95元，当前股价对应15 年PE 约为9.15 倍，给予15 年12-15 倍的动态市盈率，合理价值区间：10.36-12.90 元，维持“买入”评级。   　　风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。   　　金融屋财经网提醒：本文内容转载于东方财富网内容部，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。   　　金融屋财经网

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