教育行业政策 2017|教育行业政策破冰利好民办教育 五股获益
来源：健康 发布时间：2011-07-21 点击：
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金融屋财经网(www.joewu.cn)10月21日讯
【编者按】2015年8月国务院提请人大审议《教育法律一揽子修正案(草案)》,草案“明确对民办学校实行分类管理,允许兴办营利性民办学校”,政策有望破冰。。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)
教育行业:政策破冰,民办教育集团化模式突围空间大
类别：行业研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：肖超 日期：2015-10-20
1、民办教育相对于公办教育而存在,是我国教育体系重要的组成部分。从法律地位上看,民办教育从八十年代的合法地位不断受到认同后,不断加强自身法规的建设,以推动和规范民办教育发展的方向,但是政策的实施性不强,全国性的政策空白较大;在全国性政策层面缺乏可操作性的情况下,各地政策出台相关规定,对分类管理、办学准入领域、办学筹资渠道、财政投入机制、学生和教师待遇等问题上进行落实,政策有了可操作性,大大的促进了当地民办教育事业的发展。
2、民办教育在过去三十年的发展中,从无到有,不管是从学校数还是在校学生数上看,规模在不断壮大,已经形成了学前领域、K12领域、职业教育领域和高等教育领域的庞大格局;其中民办教育总体规模壮大的动力在学前教育,学前教育是民办教育发展中突出的亮点,2014年民办幼儿学校占总体数量的66.4%,力压公办幼儿学校,且已出现了一批以特色和品牌取胜、办学质量良好的幼儿品牌;除学前以外,其他民办教育领域并无太大的发展。
数量上增长,但民办教育质量普遍比较低下,政策空白、收入来源单一、教师队伍质量参差不齐、融资渠道受限等问题,制约着民办教育的发展。
3、2015年8月国务院提请人大审议《教育法律一揽子修正案(草案)》,草案“明确对民办学校实行分类管理,允许兴办营利性民办学校”,政策有望破冰。我们认为,社会原有的教育系统将逐渐分化为公共财政支持的教育事业和社会资金支持的教育产业两部分,私人资金将涌入教育产业,民办教育将迎来产业化的发展;其中市场空间最大的是民办K12教育领域,但除了国际学校这个细小分支之外,民办K12教育空间虽大,在中短期却缺乏爆发条件;而国际学校一枝独秀,当前即已具有持续性的发展潜力。
4、如条件成熟,民办K12教育领域巨大发展空间将被释放,具备了发展条件的民办K12学校和当前的国际学校欲在教育产业中获得一席之地,抢夺市场份额,则需以市场化、特色化和集团化突围,在产品、渠道和运营的竞争要素中发力。枫叶教育正是靠市场化的融资手段和市场化合作方式、特色的教育课程、集团化发展突围,成为当前国内最大的国际教育集团。
2、民办教育在过去三十年的发展中,从无到有,不管是从学校数还是在校学生数上看,规模在不断壮大,已经形成了学前领域、K12领域、职业教育领域和高等教育领域的庞大格局;其中民办教育总体规模壮大的动力在学前教育,学前教育是民办教育发展中突出的亮点,2014年民办幼儿学校占总体数量的66.4%,力压公办幼儿学校,且已出现了一批以特色和品牌取胜、办学质量良好的幼儿品牌;除学前以外,其他民办教育领域并无太大的发展。
数量上增长,但民办教育质量普遍比较低下,政策空白、收入来源单一、教师队伍质量参差不齐、融资渠道受限等问题,制约着民办教育的发展。
3、2015年8月国务院提请人大审议《教育法律一揽子修正案(草案)》,草案“明确对民办学校实行分类管理,允许兴办营利性民办学校”,政策有望破冰。我们认为,社会原有的教育系统将逐渐分化为公共财政支持的教育事业和社会资金支持的教育产业两部分,私人资金将涌入教育产业,民办教育将迎来产业化的发展;其中市场空间最大的是民办K12教育领域,但除了国际学校这个细小分支之外,民办K12教育空间虽大,在中短期却缺乏爆发条件;而国际学校一枝独秀,当前即已具有持续性的发展潜力。
4、如条件成熟,民办K12教育领域巨大发展空间将被释放,具备了发展条件的民办K12学校和当前的国际学校欲在教育产业中获得一席之地,抢夺市场份额,则需以市场化、特色化和集团化突围,在产品、渠道和运营的竞争要素中发力。枫叶教育正是靠市场化的融资手段和市场化合作方式、特色的教育课程、集团化发展突围,成为当前国内最大的国际教育集团。
科大讯飞:依托核心技术打造平台型公司,有望成为新IT巨头
科大讯飞 002230
研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-10-13
依托语音平台打造在线教育平台。
公司专注语音合成与识别领域十几年,通过在其领先的语音合成与识别技术上嫁接教育、电信、音乐、车载以及智能家居等业务,将公司打造成了国内最大的语音平台;当前公司依托语音识别技术以及与北师大、教育部合作研究教育评价来打造教育平台,以教育云为核心的教育信息化建设一方面保证公司未来业绩持续高增长,另一方面占领教育数据为打造国内最大的K12在线教育平台提供数据支持。
通过语音互动广告变现语音入口。
公司语音市场份额超过60%,是国内毫无争议的语音第一入口,随着智能家居、车载语音控制等语音应用的普及,语音云活跃度将显著提升。公司通过互动广告来将语音入口变现,6亿语音云价值开始显现。
打造人工智能平台,占领智能搜索入口。
公司依托讯飞超脑技术嫁接各种行业应用打造人工智能平台,有望复制语音平台的发展路径实现从当前的语音平台向人工智能平台的转变。我们认为触摸与鼠标适合图像界面下的人机交互,语音是人与人交流最自然的方式,更适合用于非标指令的输入。在用户对智能终端的易用性和智能化要求越来越高的背景下,类似siri的智能手机助手能为用户提供一站式的搜索与操作,将会成为智能终端的标配,有望成为人工智能时代智能终端入口。智能助手的关键技术壁垒有语音识别、人工智能以及智能搜索,公司在语音识别与人工智能领域优势明显使得在智能助手领域的竞争中获得先发优势。公司14年启动了“讯飞超脑”计划,这将显著提升公司人工智能领域的技术实力,使得公司在人工智能领域有了叫板IT巨头的底气与实力。
给予“强烈推荐”评级。
2015-2017年EPS至0.40、0.67及1.27元,对应当前股价PE分别为76、45及24倍,我们看好公司教育、电信语音增值业务以及语音安全业务推动公司业绩持续高增长,讯飞语音云坐拥6亿用户,随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现,“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点,未来有望占领智能搜索的入口。我们预计17年公司收入将达70-100亿,对应14-25亿利润,目标市值700-1200亿,加上6亿语音云用户,17年公司目标市值应该在900-1500亿,对应股价74-123元,给予“强烈推荐”评级。
风险因素:
(1)教育产品推广不达预期;(2)人工智能技术研发不达预期。
星网锐捷:营收增长有所放缓,转型升级打开未来空间
星网锐捷 002396
研究机构：西南证券 分析师：田明华 撰写日期：2015-08-25
业绩总结:2015年上半年公司实现营业收入13.3亿元,同比增长3.4%,实现净利润2162万元,同比下降59%。上半年毛利率为41.9%,同比稳中略有提升。
营收增长有所放缓,三费费率上升和企业网设备毛利率下降拖累上半年业绩。2015年上半年营收小幅增长,但净利润大幅下滑,我们认为主要是受公司拓展业务产生的销售费用和管理费用拖累,尤其是公司持续加大研发投入,研发费用占管理费用的70.4%,同比增长12.7%。同时,虽然公司上半年综合毛利率为41.9%,同比稳中有升,但占公司营业规模最大、毛利率最高的企业级网络设备业务本期毛利率同比大幅下降了5.4%、跌至51.6%的低点,对整体业绩造成了拖累。
收购德明通讯和四创软件,进入行业信息化和4G终端领域。公司今年以来启动对德明通讯65%股权和四创软件40%股权(控股)的收购,其中德明通讯承诺2015-2017年净利润分别不低于4500万、5500万和6500万元,四创软件承诺2014-2016年度累计净利润不低于1.55亿元。德明通讯已于8月11完成工商登记过户,后续业绩即可并表。同时,德明的收购也标志着公司正式进军4G产业链。公司收购的四创软件是国内领先的防灾减灾应用信息服务解决方案提供商,完成收购后公司将拓展行业信息化应用领域,分享防灾减灾市场的快速发展。
成立产业投资基金布局O2O,“互联网+”战略打开未来空间。公司参与发起设立福建谦石星网文娱产业投资合伙企业(谦石星网基金,首期规模1亿元),支持互联网创业子公司凯米科技的发展。目前公司已是国内KTV点歌软件市场的领导者,联网KTV数量已超过5500家,还在不断增加中;此次成立的产业基金将增强公司对文化娱乐的投资能力,助力K米打造O2O娱乐平台生态圈,落实公司“互联网+娱乐”战略,打开公司未来新的成长空间。
盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.53元、0.66元和0.85元,对应动态PE分别为46倍、37倍、29倍。我们看好公司在行业信息化领域布局和“互联网+娱乐”战略,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:收购未能按预期完成的风险、企业网络设备竞争加剧的风险
焦点科技:主营业务转型中,新业务正启航
焦点科技 002315
研究机构：上海证券 分析师：虞婕雯 撰写日期：2015-08-14
投资摘要。
公司主营业务转型中。
公司是一家本土领先的综合型第三方B2B电子商务平台运营商,国内最早专业从事电子商务开发及应用高新技术的企业之一,致力于为客户提供全面的电子商务解决方案。
公司主营业务外贸B2B受外部需求低迷,人民币升值、东南亚低廉成本替代等因素影响,公司原有的线上信息撮合模式面临转型。公司正打造外贸综合服务平台的模式,并以美国为试点,进行业务转型,并成立小贷互联网科技公司,形成供应链金融,已提高客户的粘性,提供更多线下的增值服务。
在内贸B2B业务上,公司继续实行免费的百卓优采以扩大市场占有率,并已此为目标继续深耕。
公司新业务正起航。
公司的新一站保险切入互联网保险较早,随着互联网保险监管细则出台,行业政策松动,互联网保险将拥抱一片蓝海。而公司旗下子公司开发的移动医疗“健康南京”APP基于其越来越多的使用量,未来也将带动公司新一站保险业务收入。
公司旗下开发的焦点智慧教室主要是将构建一个老师、学生、家长的三方随时互动及高效管理的互联网云平台。我们认为智慧教室将受益于教育信息化浪潮,增厚公司业绩。
投资建议。
未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。
预计15年、16年、17年的EPS为1.61元、1.52元和1.68元,以8月12日收盘价78元计算,对应动态PE分别为48.45倍、51.32倍和46.43倍。
今年是公司的转型之年,前期费用投入较大,公司今年主要靠处置可供出售金融资产产生利润,但随着公司的外贸B2B业务试水成功,互联网保险爆发式增长,在线教育的业绩释放,我们看好公司未来的发展,给予“未来六个月,谨慎增持”评级。
全通教育:全课云发布,关注长期ARPU值提升
全通教育 300359
研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-09-02
发布新产品全课云,八大模块成就智慧校园首席信息官:8月28日公司举办全课云发布会,推出智慧教育平台:全课云。全课云包括智慧教室、智慧学习、智慧社群、智慧校务、智慧安全、智慧云、智慧大数据和智慧家庭八大模块,目的是节省教师工作时间,提高学生学习效率,并提供持续服务运营,符合国家教育信息化发展要求。同时,公司与金山云签署《战略合作协议》,双方将共同开拓教育云市场,并共同探索教育大数据分析和教育中小企业扶持工作。
加强学校入口布局,丰富产品矩阵:全课云的推出,一方面有利于公司在家校互动和全课网的基础上,进一步切入教育信息化市场,增强教育部门和学校入口布局,通过翻转课堂、校务平台等提高教师使用黏性,为未来继续拓展学生用户,尤其是有效付费用户提供流量支持;另一方面,将进一步丰富产品矩阵,且与全课云和原有校付通等产品业务形成强烈协同效应,根据学校的定制化需求进行开发并升级打包,为C 端学生客户提供更优质的产品品质及体验,从而在提供未来盈利来源的同时增强公司综合竞争力。
用户拓展进入规模经济阶段,ARPU 提升带来收入持续兑现:首先,全课网注册用户及有效付费用户快速提高,规模效应凸显。截至8月30日,全课网共覆盖6391所学校,有效注册用户包括95849名教师,506.35万学生,540.88万家长,学生用户较年初增长近400%。预期9月伴随新生入学,以及上半年外延收购所带来的在新省份的推广,覆盖学生数将进一步显著提升,年底有望达到800万-1000万人。其次,公司已由用户数简单增加步入ARPU 值提升促进业绩兑现的阶段。下半年,公司将在部分区域(包括智阅卷覆盖的和已成熟进入的地区)规模推广“优学360”产品,其是针对语数英单科一年的打包全课网服务(单价=360元/科/年),学生通过购买优学360可在全课网上进行智慧学习、智能测评、智慧错题本等,假设下半年销售50万套(10%转化率),即可获得1.8亿收入;同时公司将积极推广游学和一对一等高ARPU 值产品,为长期收入增长提供驱动力。
维持盈利预测,维持“买入-A”评级。全通教育(咨询 买卖)是教育产业改革下“平台应用+服务拓展+内容增值”全业务运营的优质企业。通过推出智阅卷系统研发学生学习能力评估报告,通过全课云产品切入学校信息化解决方案,解决教师痛点,提高教师黏性,引导学生触网,进而实现流量变现。公司地推能力优秀,未来将继续借力自身内延增长和外延获取优质内容及渠道资源,为中长期盈利提供有力的推动和支持。考虑资产购买及配套融资计划后,我们预计15-17年摊薄后EPS 分别为0.66元、1.45元和1.98元,当前股价对应15-17年PE 分别为108倍、49倍和36倍。
风险提示:未来资产整合进度或低于预期
鹏博士:估值有底气,增持显信心
鹏博士 600804
研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2015-10-16
公告概要:公司第一大股东深圳鹏博实业集团有限公司(鹏博集团)已完成此前承诺的增持计划,于7月28日-10月15日累计增持公司股票1403.40万股,平均价格21.51元/股,累计投入资金3.02亿元。
大股东增持彰显对公司未来发展信心。此次大股东鹏博集团累计增持1403.40万股,约占公司总股本的1%,增持后鹏博集团累计持有上市公司约9.21%股权,承诺6个月内不转让本次增持的公司股票。从增持价格来看,平均价格21.51元/股相对于近期最低价格15.7元/股并不低,目前股价25.38元/股,此次增持彰显了大股东对公司未来发展及盈利能力的信心。
受益于民资宽带运营政策开放,公司网络覆盖力度不断加大、用户数持续增长。从14年底一系列政策出台,国家对民营企业宽带接入业务更加开放。鹏博士(咨询 买卖)是首批正式获得宽带运营商牌照的三家民企之一,此后可以真正布局城域网。随着民营宽带接入试点的城市扩大,公司开展网络覆盖业务更加顺畅,目前其互联网接入业务地级以上城市达123个,宽带网络覆盖达到8000万,在网用户937万,大麦电视+大麦盒子的OTT用户超过200万,宽带用户及收入民营企业排第一。预计15年宽带付费用户将超过1000万,17年超过1500万,未来三年覆盖超过300个城市。近期设立宽带基金拓宽融资渠道加快宽带覆盖步伐,有利于降低成本,提升盈利水平。
拥有优质的互联网基础设施资源,云管端生态战略布局全球。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权,近2万IDC机柜(目标5万机柜),与中移动合作4G移动转售业务,成为电信全业务民营运营商。未来将采用“固网宽带+移动”模式,打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售统一通信云平台。云管端布局全球,计划在美韩部分重要城市建立IDC,打造全球数据中心集群,收购美国宽带运营商Vertex,与国外电信及有线运营商合作借管出海。
投资建议:鹏博士业绩增长稳定,云管端生态具有独特的竞争优势,此次大股东增持彰显对未来发展的信心。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为55.8%和37.0%,EPS分别为0.60元和0.82元,对应2015-2016年PE为35.7X/26.1X,给予买入-A的投资评级,6个月目标价35元。
风险提示:宽带用户发展不达预期的风险;OTT平台进展缓慢