10月28日是什么星座|10月28日机构一致最看好的十大“金股”

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　　公司目前最大的亮点来自IDC项目巨大优势带来的未来高确定性业绩增长,云计算领域开始发力企业级市场。公司存量业务,受益湛江项目及医药等行业的拓展,结构不断优化,在工业4.0时代将重新焕发生机。我们对该股给予买入的首次评级,目标价格80.00元。   　　支撑评级的要点   　　亮点1:IDC业务占据天时、地利、人和,将成为公司重要确定性高弹性业务板块。IDC市场空间空间巨大,地、电、水及专业运维服务能力是竞争核心要素,宝信深具竞争实力。目前宝之云IDC已有和在建四期项目,每期4,000个机柜,共1.6万台机柜,其中一期已经顺交付并运营;二期项目预计明年4月完成交付。未来根据公司的厂房资源有望容纳6万台机柜,若全部建成交付,按照每台机柜平均每年6万元出租测算,我们预测每年将新增超过30亿收入,等于仅IDC单个业务将再造一个宝信,并且,鉴于公司拥有得天独厚的资源优势,保证IDC业务利润丰厚。   　　亮点2:云计算,在IDC业务带动下,公司基于传统工业软件研发优势,向企业级云服务模式拓展,打造制造等领域企业级云服务龙头。公司是依托宝钢的制作业大平台打造出的中国唯一一家从L0做到L5的工业软件产品公司,并在多行业成功拓展。依托IDC业务,业务模式从产品向云服务升级。“宝之云”全面渗透IAAS/PAAS/SAAS领域。目前有200个机柜用于提供“三朵云”服务,包括宝钢私有云、欧冶云和外部企业云。公司未来将充分受益企业级云服务市场爆发式增长。   　　亮点3:湛江项目等于增加一个宝钢级别的大客户,带来未来三到五年强有力的业绩支撑。   　　亮点4:新业务保持强劲势头。车联网领域,新能源汽车监控、汽车共享;医药MES解决方案、自主产品iCV获大额订单、EMS在能源领域、以CPS为核心的智能工厂,策划落地工业4.0项目等等,未来看点众多。   　　评级面临的主要风险:   　　IDC订单延后,新业务市场推广不达预期。   　　估值   　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2015、16、17年销售收入分别为46.1亿元、55.2亿元、65.3亿元,归属于母公司的净利润分别为4.22亿元、6.96亿元、9.54亿元;每股收益分别为1.16元、1.91元和2.62元。我们给予买入评级,目标价格80.00元。   　　海康威视:三季度业绩符合预期,全年高增长无忧   　　投资要点   　　事项: 近日公司举行了15年三季度业绩交流会。   　　平安观点:   　　15Q3业绩符合预期:公司15Q1-Q3实现收入166.78亿元(+56% YoY),归母净利润为37.70亿元(+39% YoY),公司毛利率达到41.68%,净利率为22.68%。其中15Q3收入为68.81亿元(+48% YoY),归母净利润为15.63亿元(+31% YoY),均符合市场和我们预期。   　　产品结构调整,综合毛利下降:公司前三季度综合毛利率41.68%,2014年前三季度毛利率46.79%,同比下滑5.11个百分点。第三季度单季度公司毛利率39.9%,同比下降5.7个百分点。公司毛利率下滑主要有以下原因:1)受国内经济下行的影响,公安系统投资采购额趋缓,高毛利产品增速略低于预期;2)硬盘销售及工程业务等低毛利业务的营收增长,稀释了公司综合毛利率。   　　海外业务持续发力,全年高增长无忧:公司坚持B2B2C的发展道路,不断加大海外市场推广和相关研发投入,我们认为公司有望通过产品性价比优势和持续提升的品牌影响力争取更多海外市场份额。我们预计公司2015年海外市场收入占比达到25%以上,收入增速保持在60%左右,预计全年净利润增长区间为30%-50%,延续高增长态势。   　　投资策略:我们预计15-17年公司EPS预测至1.63、2.26元、2.89元,分别同比增长42%、39%、28%,最新收盘价对应PE分别为21、15倍、12倍,维持“强烈推荐”评级。   　　风险提示: 国内宏观经济持续向下影响行业景气度,民用安防市场探索不及预期。   　　晨光文具:“一体两翼”推进,渠道品类共驱稳增   　　公司发布2015年第三季度报告,业绩符合预期。2015Q1-Q3收入额28.72亿,同比增22.47%,营业利润3.64亿元,同比增21.72%,净利润3.25亿元,同比增长19.09%,扣非净利润3.09亿元,同比增加21.68%;当季拆分来看,2015Q3当季收入额10.24亿元,同比增长20.04%,当季营业利润12.51亿元,同比增长18.17%,当季归母净利润11.79亿元,同比增长27.46%。   　　简评。   　　紧扣“一体”,营销网络和渠道的持续扩充升级、产品品类延伸及毛利提升保证业绩稳增。   　　(1)公司继续推进营销网络的扩展,2015年前三季度新增零售终端预计超过4000家,同比增速在6%以上,同时持续推动样板店改造升级为连锁加盟店以及单店提升行动,产品的培育与推广以及大学城开发等;   　　(2)产品品类继续扩张,2015年前三季度公司开发新品近千种,从传统书写工具向学生文具、办公文具领域扩展,进入1500亿元规模的国内文具大市场,借助渠道优势扩大市场占有率;   　　(3)综合毛利进一步提升,费用同比增加,公司生产技术研发项目推进有效降低材料和人力成本,加之规模化采购、长约合作等也使得原材料成本得以控制,前三季度公司综合毛利率达到25.91%,同比增0.24个百分点。但因薪资、渠道建设费等增加,公司销售费用同比增加32.12%,至19.04亿元。   　　培育“两翼”,办公用品品牌“科力普”和“晨光生活馆+互联网”助力业务腾飞。公司继续新业务的推动,   　　(1)线上办公用品一站式服务平台“科力普”继续快速发展。2015年1-6月,该业务上半年营业收入同比增20.25%,预计,第三季度以来,随着服务品质提升、产品品类拓展和上海以外一线城市大客户的开拓,该业务收入增速预计继续加快,全年同比增长约50%;   　　(2)直营旗舰店“晨光生活馆”扩张加速。截至2015年6月30日,公司已在上海、江西等省市开设63家晨光生活馆,三季度以来继续在江苏、浙江设子公司加快开店速度,预计年新增门店数将突破100家,通过培育和固化商场开店模式,为明年快速门店拓展奠定基础,未来定位是和互联网相结合,作为互联网线下店和体验店,将逐步植入体验区域及相关设施,打造“全品类一站式”文化时尚购物场所。   　　此外,因发行上市收到募集资金产生的利息收入增加,公司前三季度财务费用为-739.47万元,同比增305.80%,而公司利用闲置资金购买理财产品,导致投资收益同比增加9110.01%至419万元,而公司捐赠支出增加导致营业外支出同比大增46.45%,达332.26万元,导致公司归母净利润增速低于扣非净利润增速。   　　投资建议:我们预计公司2015-2016年收入额分别为37.6、45.5亿,同比增23.5%、21.0%,净利额分别为4.1、4.9亿,同比增20.4%、19.6%,对应摊薄后EPS为0.89、1.06元,对应当前市价PE为44、36倍。公司具备优秀的品牌影响力及卓越的渠道管理实力,受益于文具市场巨大成长空间,线下6万多家零售终端奠定行业龙头地位,且不断探索直营旗舰店、办公直销业务经营模式,业绩稳健提升,维持“买入”评级。   　　风险因素:市场竞争加剧;线上新模式开拓低于预期。   　　老白干酒:定增如期过会,三个维度看后期成长空间,重申买入   　　投资要点   　　事件:老白干酒10月23日晚间发布公告称,当日,中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。   　　点评:公司的过会时间与我们9月7日深度报告指出的“9-10月份左右出定增方案结果”预期一致,我们坚信公司到2017年销售收入有望翻番,净利润有望突破4.5亿元(重点参照我们9月7日深度报告《改革释放活力,利润有望逐步回归至合理水平》)。酝酿7年的国企改革终落地,通过绑定核心管理层、员工及经销商利益,有望从根本上解除限制企业发展动力不足的缺陷。募资将有效改善公司资产结构,降低财务成本;同时也能够巩固及拓展营销网络,扩大市场占有率。此外,引入的战投背景深厚,将在老白干未来整合的道路上起到重要的推动作用。股权激励符合公司整体发展战略的需要,有利于公司优化资产结构,实现股东利益最大化。   　　我们认为可从三个维度看老白干改制后业绩的发展空间:销售收入的释放、费用率下降带来的净利润率的提升、并购带来的收入提升n 公司报表蓄水池深,存有收入释放空间,通过省内精耕+省外扩张可实现年均25%增速,到2017年销售收入有望翻番。公司报表蓄水池深,存有收入释放空间,中报数据显示:1)预收账款达到新高的7.4亿(预收/收入=80%,在所有上市白酒企业中最高);2)存货15.17亿,创历史新高(按照2014年收入核算,存货/收入=71%);3)2014年公司利税高于利润。以上三点我们认为都存有收入释放的空间。与此同时,我们也认为公司未来2-3年业绩有望翻番:(1)2014年销售口径收入约40亿元,扣除增值税(17%)后真实的销售收入约34.2亿,公司改制之后销售收入口径有望趋同。老白干作为河北省白酒第一的品牌,类比洋河股份(咨询 买卖)、山西汾酒(咨询 买卖)和古井贡酒(咨询 买卖),长期老白干在河北省内的份额有望提高到20%以上,实现省内40亿元的销售额,我们预计到2017年公司省内有望实现30亿销售额。(2)公司渠道已在北京、天津、山东、山西四省扎根,与当地的白酒是错位竞争关系,保守估计,公司定增后带来的机制、渠道的改善可实现未来3-5年环河北省区域年销售额20亿元(市占率4%)以上。我们认为,到2017年公司省外收入保守估计达12亿元。综上,我们认为到2017年公司销售收入有望翻番。   　　国改撬开盈利空间,公司营业费用率及财务费用存有较大的改善空间,未来2-3年公司净利率有望提高至12%以上。相比其他区域型白酒企业,老白干盈利能力提升空间巨大。我们认为公司产品结构类似于古井贡酒和青青稞酒(咨询 买卖),未来毛利率可提升至68%左右;公司营业费用率及财务费用存有较大的改善空间,其中省内竞争格局稳定后费用率有5个点左右的下降空间,增发成功后可有效地降低公司的财务成本2000万元。目前净利润率远低于古井贡酒的12.8%以及青青稞酒的23.4%。未来2-3年,公司产品的净利率可以回归至可比公司的合理水平12%以上。   　　并购进程有望加快,进一步夯实河北王地位。公司体制问题解决后,加上战投机构的资源实力,公司有望成为区域白酒企业的整合平台。从公司目前的竞争格局来看,如能将板城烧锅、山庄老酒(预估两家公司净利润率均在5-10%之间)之一纳入其麾下,对公司业绩的提升大有裨益,我们认为外延并购将成为公司业绩提升的又一重要催化剂。   　　目标价68.6元,维持“买入”评级。不考虑外延并购因素,我们预计2015-2017年收入为25.79、33.82、42.21亿元,YoY22.3%、31.1%、24.8%;净利润0.80亿、2.28亿、4.48亿,YoY35.65%、181.15%、98.66%;EPS 为0.88元、1.85元、3.20元,对应增发后全面摊薄EPS 为0.46元、1.29元、2.56元。我们预计2017年收入达42亿,净利润4.5亿,市值120亿,目标价68.6元,对应2017年27XPE;外延并购或成为股价上涨超预期的因素。   　　风险提示:行业恶性竞争、食品品质事故   　　探路者:受益于并表,业绩快速增长   　　报告目的   　　公司发布三季报,我们对相关信息进行点评。   　　旅行服务业务并表造成收入快速增长。   　　公司三季度收入12.65亿元,同比增长228.35%,2015年1-9月收入19.41亿元,同比增加92.63%。三季度收入暴增主要是公司分别于4月、7月把极之美和易游天下纳入公司合并报表范围。公司前三季度户外用品业务板块收入同比增长约1.18%;旅行服务板块营业收入9.27亿元,约占公司总体营业收入的48%。前三季度公司的综合毛利率27.36%,低于上半年51.30%,主要是由于旅行服务业务的行业特点,其毛利率水平相对较低,前三季度旅行服务业务的营业成本为9.09亿元,约占公司总体营业成本的64%。   　　Discovery Expedition 等新品牌业务快速增长。   　　通过三年多的发展,旗下已拥有专注于不同户外领域的三大品牌,分别为Toread(探路者(咨询 买卖),专注于登山、徒步等领域)、ACANU(阿肯诺,专注于户外骑行等领域)、Discovery Expedition(专注于自驾、越野等户外休闲领域)。2015年前三季度,ACANU 已实现营业收入962.15万元,较上年同期增长44.04%;Discovery Expedition 实现营业收5,635.14万元,较上年同期增长334.58%。上述两大新品牌(ACANU和Discovery Expedition)的销售收入较2014年同期均呈现大幅增长。   　　公司的多元化并购、外延式扩张初见规模。   　　公司收购辽宁北福源、济南汇乾、青岛馨顺达及北京山水乐途等四家优质加盟商51%股权。加盟商将变为公司与优质加盟商的合资公司,利用其在当地优质的线下渠道、客户等资源,在中长期内逐步完善O2O 的用户消费体验。   　　旅行事业群板块,初步形成以易游天下为主体的出境游、以极之美为主体的定制游和以绿野为主体的周边游三大业务结构,并全力为用户打造“有温度的体验式旅行”。易游天下ETS 旅游交易平台已完成了升级改造工作,易游天下现已招募1000多位优质规划师,结合旅行规划师的经验和结构化的系统服务,持续提升消费者的旅行体验。   　　体育事业群板块,继续围绕冰雪运动、赛事运营、文化传媒、体育培训、智能健身管理等重点领域开展项目的搜集和评估。   　　我们预计15/16/17年每股盈利分别为0.61/0.73/0.81元,我们维持谨慎增持的评级。   　　宝泰隆:调研纪要   　　一、三季报业绩情况   　　2015年三季度,公司实现营业收入11.59亿元,同比下降15.86%,实现归属于上市公司股东的净利润9063.07万元,同比增长66.55%。 公司是集煤炭开采、原煤洗选、炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢、煤制芳烃轻烃、干熄焦电厂、供热于一体的大型煤化工循环经济企业。公司通过完整的循环经济产业链条将煤炭资源最大化利用,实现良好经济效益和社会效益。目前公司在积极转型布局在新型材料石墨烯及磷酸铁锂电池配套项目领域。   　　二、传统煤焦业务   　　1、煤焦化业务   　　七台河地区目前焦化产能有1000万吨左右,公司产能有160万吨。七台河地区的煤矿低硫低磷,制出的焦炭还原性高,热密度大,最适合冶金行业使用,但目前钢铁行业大幅萎缩,价格极低仍滞销,因此焦炭需求也跟着大幅下降,价格从3200元/吨跌至700元/吨,盈利情况比较差。现在的焦化企业大概剩6、7家正常生产的。除了公司以外,其他焦化企业基本处于停产或维持一个最低产量的状态。目前七台河地区焦化产量不到400万吨,产能利用率40%,宝泰隆(咨询 买卖)产能160万吨,年产量大概在110万吨左右,产能利用率约为70%,优于七台河其他企业。公司在当地焦化行业一直是龙头地位,铁路发出量占全市50%以上。这要归功于公司的循环经济产业链,使得公司综合成本较低,因此产能利用率较高。 公司焦化产品主要销往东三省、蒙东、华北等地区,辽宁为主。公司所用原煤有1/4来自自产,其余外购。主要煤种包括1/3焦煤,一部分主焦煤和肥煤。煤价目前卖出价为320元/吨左右,不含税吨煤完全成本为200多元,成本较低,但下降空间有限。明年会开发建设新区,新区规划储量是2亿吨。产能1矿90万吨,2、3都是60万吨,达产200万吨,能服务60年以上。新区煤矿主要是瘦煤,一部分主焦煤,建设期在3年左右。   　　2、循环经济体系   　　公司在传统煤焦业务最核心的竞争力就是成本,具体说就是循环经济产业链。公司建立了一套较为完善的循环经济产业链, 以炼焦煤制焦炭为主线,各个副产品都有自己的去处,比如煤厂生产的副产品矸石和煤泥全部用于电厂发电,发电余热用来给周围小区及地方政府供暖,煤泥煤渣制造水泥,焦炉气制造甲醇,煤焦油后续也进入深加工等等。循环经济产业链一方面充分利用了焦化的副产品,创造额外的经济效益,降低了整条产业链的综合成本,也完全符合环保的标准,这是公司的核心竞争力。   　　公司在煤价最高的时候每吨可节省120元,现在吨煤可节省20-50元左右;公司全部是买原煤自己洗选加工,洗精煤去炼焦, 这样炼制一吨焦炭可以节省50元;用水方面,公司建立了一个污水循环处理厂,80%的水是循环利用,因此用水的成本比其他企业低一半以上;用电方面公司电厂每年生产4亿度,其中3亿度自用,其余1亿度上网,用电的成本是别人0.7元/千瓦时左右,公司0.37元/千瓦时左右,节省成本约50%。目前还在新建电厂,建成后电厂发电量将达到10亿度/年,将继续削减公司用电成本。   　　另外,公司在工业控制上充分利用工业自动化技术,节省大量人力成本。比如10万吨的甲醇厂,正常不低于500人,公司控制在160人左右;小区供热设施从200人减至81人,降低人力成本50%以上。   　　3、电子商务平台   　　公司于2015.10.16正式启动了电子商务平台的上线仪式,此次引进互联网电商平台主要是为了优化公司管理,整合公司供应链和销售渠道的资源,构建数据库,降低公司成本的同时拓宽市场。   　　电子商务平台目前对公司来说主要是节省了办公成本及客户及供应商的办公成本,暂时还没有盈利模式。平台的主要作用在于使得采购招标等工作公平公正公开化,公司也加大了对于采购工作的控制力度,使得整个流程更加透明化,相应也节省了这部分的管理费用。   　　平台的目标是实现公司三块业务同时进行,一个是供应,包括日常的采购和重大设备的采购,第二个是销售,第三个是招标。平台计划一年的交易额在50亿左右,其中销售在20亿,采购在10亿,重大合同的招标也在20亿。平台未来的发展方向考虑其独立发展,作为七台河地区煤化工企业、焦化企业所有企业的供应平台,但这部分工作还需要地方政府的大力支持。   　　4、煤制芳烃及轻烃项目   　　龙煤天泰煤制芳烃项目原计划今年10月投产,现推迟今年年底投产,主要是用焦炭制,能部分解决焦炭销路的问题。10万吨/年轻烃项目明年底投产。芳烃和轻烃项目是公司从传统煤化工向石油化工升级的重要举措之一。   　　三、石墨烯项目   　　由于焦化行业陷入困境,公司除对主业升级改造及向石油化工产业转型外,还在加快转型新材料领域,即石墨烯。目前集团投资5亿建设新材料项目,其中2亿用于100吨的石墨烯项目,另外3亿投资磷酸铁锂项目(在集团)。石墨烯项目中公司购买的技术专利是东三省及蒙东独占。公司从发明人购买的石墨烯工业化生产的技术是相对成熟的。工业化生产难问题不大。目前项目在建,预计明年年底投产。 石墨烯项目投产后的销售主要分为两块。一是集团在建的磷酸铁锂项目,会用到石墨烯,技术相对成熟。2017年投产的2000吨/年的磷酸铁锂项目预计消耗16吨石墨烯,剩余84吨石墨烯打算外销,公司目前的核心还是放在项目的建设上。   　　公司目前和清华大学合作,出资300万建立研发中心,主要是针对石墨烯下游应用的相关研究,未来有成果共享。公司打算同时与几家高校建立合作关系,主要研发石墨烯的下游应用。   　　石墨原料初期考虑是外购,但是石墨烯一年用的原料不超过200吨,所以影响不大。晶体石墨每吨卖5000~8000元。公司已收购了东润矿业的43%的股权,东润矿业公司拥有两处探矿权,一处是七台河市密林石墨矿,勘察面积16.35平方公里,普查情况显示成矿条件非常好,预计2017年提交勘探报告,办理采矿权手续;另一处是七台河市密林方解石项目,勘察面积20.52平方公里,目前正在普查阶段,不排除有石墨的可能。公司收购探矿权的目的一方面是为了给石墨烯项目提供原材料, 保证自身需求,另一方面考虑到以后石墨烯价值会持续提升,提前储备资源有利于后期发展。   　　易事特:电站总包拉动业绩高增长,定增深度拓展光伏业务   　　投资要点:   　　2015前三季营业收入同比增长106.39%,净利润同比上升51.42%。2015前三季,公司实现营业收入25.17亿元,较上年同期增长106.39%;归属于上市公司股东净利润1.88亿元,较上年同期上升51.42%;稀释每股收益0.749元。   　　公司同时公告定增预案:通过非公开发行不超过6000万股,募集资金不超过19.42亿元,用于173MW 光伏发电项目和补充流动资金。   　　新能源设备及工程高增长。2015年前三季,公司新能源设备及工程收入17.77亿元,同比增179.63%。主要由总包业务所拉动。   　　光伏电站业务深度拓展。公司公告定增预案,非公开发行不超过6000万股,募集资金不超过19.42亿元,用于173MW 光伏发电项目和补充流动资金,深度拓展光伏电站运营等业务   　　充电设备打开市场。2015年前三季,公司新能源汽车充电设备收入7834.84万元,上年同期收入为59.64万元。我们预计该业务全年收入约1亿元。公司电动车充电业务前期以桩体、模块销售收入为主,与五洲龙、宇通等车企积极对接。充电运营持续布局,目前东莞建成2座充电站,常州、广州等地亦有布局。   　　期间费用率明显下降。2015年前三季,公司期间费用率8.93%,同比降5.40个百分点。各费率不同程度下降,其中销售费率4.46%,同比降4.00个百分点, 源于销售费用的增长幅度小于收入增幅。管理费率4.16%,同比降1.38个百分点。财务费率8.93%,同比降0.02个百分点。   　　投资建议与盈利预测。我们预计公司2015-2016年净利润分别同比增长55.97%、34.96%,每股收益分别达到1.08元、1.46元。给予2015年45-50倍估值,对应目标价区间48.6-54元。维持“买入”的投资评级。   　　主要不确定因素。市场竞争风险。   　　海油工程:油气公司低油价而削减投资,影响油气工程行业   　　1.事件   　　10月27日,公司发布2015年第三季度报告。实现营业收入101.29亿元,同比下滑33.8%;归属于上市公司股东的净利润19.86亿元,同比下降23.4%;全面摊薄EPS为0.45元,同比减少23.7%。在全球经济增长放缓和国际油价持续低迷的环境下,公司各项经营数据基本符合预期。   　　2.我们的分析与判断   　　(一)与综合性工程巨头福陆公司合资,提升深水作业能力   　　近年来,公司持续加强“四大能力”建设,在上游常规水域的设计、陆上建造、海上安装、维修和EPCI总承包能力显著增强,深水船队较快成型,深水工程能力大幅提升。但与国际一流海洋工程公司相比,公司在国际市场渠道、国际项目综合管理等国际化运营能力上还有较大差距,在一定程度上制约了公司的较快发展。   　　为提升公司深水作业能力、加快深水业务发展,同时提高公司核心竞争力和国际化运营能力,珠海子公司以珠海场地整体合作为合资基础,与美国福陆成立合资公司,共同建设、运营、管理珠海场地,并将珠海场地全面推向国际工程市场。经过数论商议谈判,双方就该项合作于报告期取得了重要进展,达成了协议,并通过了公司股东大会和董事会审议批准。   　　2015年8月,公司以海洋石油工程珠海公司为合同主体,与福陆(Fluor)公司旗下的福陆有限公司设立中海福陆重工有限公司的中外合资经营合同,公司拟出资5.098亿美元,占合资公司注册资本总额的51%。目前成立合资公司事项正在报政府有关部门审批,待批准后将向工商部门申请营业执照,并履行出资手续。   　　福陆(Fluor)公司是国际海洋工程行业的巨头之一,是世界上最大的提供工程设计、采购、建筑建造、试运行、装备制造、运营、维护和工程管理服务的综合性工程公司之一,拥有丰富的国际化项目运营经验与成熟的市场渠道。福陆公司从1978年就开始了在中国的业务,截至目前,已经在中国成功完成280多个项目。   　　合资公司的目标产品定位为浮式设施、固定平台、水下产品、工艺模块化产品及其他属于合资公司业务范围的产品(“海上产品”),在短期内,将以“在全球海洋石油工程领域进入一流工程公司梯队”为目标,将公司发展成为一家具有设计(包括详细设计)、采办、制造、施工及项目管理能力的总承包公司。合资双方将尽可能地为珠海场地开拓国内、国外两个市场渠道,从而加快进军国际海洋工程、陆上模块化产品市场。通过共同执行国际项目,在更高的层面上发展珠海场地工程能力,从而提高海国际项目执行与管理能力,实现公司国际业务的跨越式发展。珠海基地项目一期工程已完工投产,二期工程实施进度达84%,年底前具备投产条件。   　　(二)克服行业低迷,工程项目安全有序运行   　　前三季度公司实现国内外市场承揽额41.35亿元。国际油价下跌使得大部分石油公司缩减投资,加之当前正处于十二五”规划末期,国内海上油气项目较前几年高峰期有所减少,公司市场开发面临着工作量下降、竞争更加激烈的挑战。   　　第三季度公司运行18个海上油气田开发项目和6个陆上建造项目,澳洲IchthysLNG、挪威NyhamaNa、壳牌文莱BSP、锦州25-1/25-1南油气田II期开发工程等6个项目完工。完成了2座导管架、9座组块的海上安装和51公里的海管铺设。涠洲项目12座结构物海上安装提前收官,江苏响水海上升压站项目主结构完成封顶,俄罗斯Yamal项目首列12个模块全部进入总装阶段。   　　1-9月,累计投入工时为3708万,损工事件率为0.02,同比下降50%;应记录事件率为0.02,同比下降20%,安全管理继续保持较好水平。   　　设计业务第三季度投入53万工时,前三季度累计投入155万工时。建造业务第三季度完成钢材加工量5.33万结构吨,前三季度累计完成13.85万结构吨,共完成了7座导管架和17座组块的建造。安装业务第三季度投入3882船天,前三季度累计投入1.24万船天,共完成了8座导管架、33座组块的海上安装及69公里海底管线铺设。   　　(三)积极制定策略应对复杂的市场形势,持续推进技术创新,助力降本增效   　　在认真分析当前国际国内海洋工程市场形势的情况下,公司明确了如下应对策略。(1)重点加强国际市场开发,争取更多的海外订单。一方面通过做好在建国际项目,打造项目品牌,树立良好口碑,不断深化与原有国际伙伴合作,扩大市场份额;另一方面抓住低油价下甲方对低成本需求的机会,积极优化技术方案、降低成本,提高价格竞争力,向更多国际公司推介公司综合竞争能力,加大中东区域和加拿大等地的开发力度,寻求新的合作机会。目前公司已投标38个国际项目,并正在组织20余个国际项目的投标。(2)在国内市场开发中,更注重紧密跟踪甲方的油气田项目开发方案审批进度,提前做好资源安排和分包计划的制定;与甲方沟通扩大采办等工作范围,增加产值;改进投标策略,针对不同海域市场开发特点,制定专项投标计划,更加高效地实施投标工作。   　　与此同时,公司持续推进技术创新,助力降本增效。例如:新型T型牺牲阳极成功应用于蓬莱19-9项目,该种阳极具有高效、低成本、使用寿命长等优点,需要更少的阳极就可以满足设计要求,能节约相应成本超过50%;在AUT(全自动超声波检测)系统双金属复合管检验领域取得重大进展,获得全球第四个、亚洲首个相关检测认证资质证书,检验精度达到0.8毫米,标志公司的AUT检测技术达到国际先进水平;在泰国海管项目中积极推广AUT检验技术,检验精度和效率大幅提升;通过对渤海油田3个平台的天然气工艺设计改造,实现天然气累计增产74万方/天,给甲方带来可观经济效益。   　　3.投资建议   　　公司是国内惟一的大型海洋石油工程总承包公司,珠海深水制造基地的投产将进一步增强公司的深水作业能力。考虑到国际油气行业整体低迷,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司2015-2016年EPS分别为0.82元和0.91元,维持谨慎推荐的评级。   　　欧亚集团:1-3Q15收入增12%,净利增11%,优于同业;12倍PE显著低估   　　投资要点:   　　公司10月27日发布2015年三季报。2015年1-9月公司实现营业收入93.4亿元,同比增长11.7%,利润总额4.53亿元,同比增长19.95%,归属净利润2.05亿元,同比增长10.56%,扣非净利润增长7.28%;其中,三季度实现营业收入29.7亿元,同比增长13.68%,利润总额1.51亿元,同比增长9.4%,归属净利润7526万元,同比增长9.49%。   　　公司前三季度摊薄每股收益1.287元(其中三季度0.473元),净资产收益率12.29%,每股经营性现金流-0.57元。   　　简评及投资建议。   　　公司前三季度收入增11.7%至93.4亿元,外延+内生增长持续,优于同业。在上半年新开购物中心和超市各1家的基础上,公司7-9月新开乌兰浩特、永吉县2处购物中心,均为自建物业,建筑面积分别为10万平米和1.69万平米;新开吉林市北山1家超市,为购置物业,面积5451平米。2015年年末前还将有3家门店开业,包括江源欧亚购物中心(自建,建筑面积6万平米)以及2家超市(购置,建筑面积合计2.22万平米),外延收入增长动力充足。   　　前三季度综合毛利率同比增加0.79个百分点至18.8%,各省商业部分毛利率均有所提升。购物中心方面,吉林和辽宁两省购物中心毛利率分别增加1.26和0.24个百分点至16.57%和19.17%,内蒙地区新开门店毛利率为15.67%;超市和大卖场方面,吉林和海南省连锁超市毛利率分别增加0.92和9.63个百分点至17.53%和28.95%,吉林省大卖场毛利率增加0.19个百分点至22.65%。房地产和其他业务毛利率则有所下降。   　　前三季度期间费用率增加0.39个百分点至13.1%,主要来自财务费用率增长。其中销售费用率同比略减0.02个百分点至3.22%,管理费用率同比增加0.12个百分点至8.03%,费用率控制良好。财务费用同比增加4232万元,费用率增加0.29个百分点至1.85%,主要由于银行借款利息支出增加。   　　收入增长叠加毛利提升,费用率控制良好,驱动营业利润同比增长17.13%至4.25亿元。另外,营业外收入同比增加1330万元,主要由于财政奖励增加;少数股东损益同比增加3862万元至1.34亿元;最终前三季度归属净利润同比增长10.56%(若以净利润口径,同比增长20.77%)至2.05亿元,符合预期。按季度拆分,前三季度归属净利增速分别为13.8%、9.84%和9.49%,表现稳定。   　　对公司的判断:   　　(1)充足的防御性:经营区域为长春和吉林省其他二、三线城市及低成本(股权收购)进入沈阳、济南、郑州等城市,受宏观经济波动及电商影响小,在省内具有垄断性及品牌效应;拥有29家百货门店247万平米自有物业,权益自有物业188万平米(剔除银华资本少数股东权益)及38家超市门店,另储备项目5个。   　　(2)潜在的高成长:储备项目丰富,100%自有物业且投入成本低;随着小三星战略格局成型,预计将向中三星战略拓展,重点布局中原地区;此前公告拟在俄罗斯远东地区开展业务,则体现大三星战略的布局。   　　(3)高管增持驱动利益一致,分红传统优良:公司董事长与高管自09年以来持续增持公司股份。截至目前,高管合计持股327万股,占比总股本2.06%,董事长曹和平持有263万股,占比1.66%;公司上市以来累计分红6.76亿元(分红率35%)远超3.95亿元股权融资额,自2000年来每年全现金分红5000万元左右,提供稳定投资回报。   　　(4)参股景区项目,拓展旅游业:参股21%开发山西平顺县神龙湾景区,总面积30平方公里,后续还会有配套设施、安全和防护设施等投入,但估计总额不大;预计建设期3-4年,短期对公司业绩影响不大,开业后以门票为主要收入来源,估计培育期2-3年,看好长期发展前景,现金流丰富。   　　(5)各项估值指标处于行业低位,从二级市场和产业资本角度,均具有较高的投资吸引力:目前42亿元市值对应预计的2015年收入128亿元和净利润3.4亿元,PE为12.4倍、PS为0.33倍,PEG为0.92倍,均处于行业较低水平。   　　我们预计公司2015-2017年净利润分别为3.39亿元、3.75亿元和4.22亿元,同比增长13.46%、10.51%和12.65%,合EPS各为2.13元、2.35元和2.65元;其中商业及租赁业务2015-2017年EPS各为1.85元、2.12元和2.42元,同比增长15%、15%和14%;地产EPS各为0.28元、0.24元和0.24元(地产销售确认进程具有较大不确定性)。按2015年业绩分别给以商业和地产25倍和8倍PE,给予12个月目标价48.5元和“买入”的投资评级。   　　风险与不确定性:外延扩张(尤其是外地扩张项目)的培育期拉长风险;地产销售确认的不确定性。  

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