【德国工业4.0】工业4.0主题持续发酵 13只个股站在浪尖

【www.joewu.cn--健康】

　　老龄化关键时期：大健康产业投资机会 八股冲刺 

　　环保部：启动三大区域环境评价项目 八股受益 

　　油气改革：总体方案望年底亮相 七股极具潜质 

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月28日讯

　　我国机器人骨科手术领域获突破(附股)

　　据央视新闻联播消息，我国自主研发的医疗机器人在骨科手术领域取得重大突破。北京积水潭医院运用机器人精准定位，完成了世界脊柱外科手术领域的“禁区”——被喻为“生命中枢”的上颈椎畸形手术，误差不到1毫米。

　　银河证券认为，工业4.0主题持续，建议关注本周德国总理访华、11月世界机器人大会、机器人十三五规划。建议精选上半年工业4.0主题高涨幅、目前股价处于低位的个股，重点推荐博林特、江南嘉捷、天奇股份、康尼机电;看好康力电梯、GQY视讯(服务机器人)、上海机电、机器人、博实股份、双环传动、锐奇股份、汇川技术、新时达等。

　　【个股研报】

　　GQY视讯：打造年产百亿机器人领军企业

　　1。事件

　　公司发布半年报，实现营业收入9737 万元，同比下降31%;净利润为657 万元，同比下降61%;扣非业绩同比下降44%;EPS 为0.03 元。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)主营大屏拼接屏显示系统、智能机器人

　　公司传统主业大屏拼接显示系统有所下滑，大力进军智能机器人产业，形成大屏拼接屏显示系统、智能机器人并重的产业模式，未来可能以智能机器人产业为主。

　　受部分大屏拼接订单延期实施和子公司剥离的影响，2015H1 销售收入和净利润同比均有所下滑。上半年公司的订单仍充足，预计公司传统主业将保持平稳发展。公司之前预算2015 年营业收入30646 万元，同比增长16%，净利润3153 万元，同比增长61%。

　　(二)拟更名体现“智能机器人主营业务特征”

　　公司于2015 年7 月28 日发布拟变更公司名称公告，拟更名“GQY**”以更好的反映公司未来整体战略转型及智能机器人产业方面的布局。

　　自2014 年初宣布转型三年规划以来，公司不断加码智能机器人业务的布局：①成立了全资的新纪元机器人子公司。②引进了技术团队首创“车载自平衡救护平台”试验机。③成立GQY 投融资中心，设立投资子公司天尺投资密切关注外延扩张标的。④与新世纪机器人展开合作，总经销移动警务平台产品等。

　　目前公司账面现金超过6 亿元，我们认为公司未来不排除通过外延并购加码智能机器人业务的可能性。

　　(三)智能机器人技术储备充分，新品加速落地

　　目前公司技术储备充足，通过与海外团队、高等院校、研究所强强联合，拥有了机器人在：①智能机器人驱动机构;②低压伺服驱动器;③惯性传感器技术;④多轴机器人的运动规划及其控制;⑤机器人的导航和定位;⑥基于物联网云机器人平台等机器人产业的核心技术。

　　车载自平衡救护平台为主的特种机器人产品样机有望下半年推出。公司于2014 年8 月15 日投资设立了特种机器人全资子公司上海新纪元机器人有限公司，重点开展车载自平衡救护平台的研发、生产和销售，其主要机器人项目为“车载自平衡救护平台首样机研发”。这一产品运用了新型并联机器人技术平台、感知技术、人机交互技术等服务机器人的关键技术，能够主动抵消路面颠簸、车体摇晃、车体加减速等惯性运动的影响，保障医护人员对救护车上的危重病员进行简单救护，避免转运途中的二次伤害，该产品样机将于2015 年下半年推出。

　　服务机器人产业方面，公司主要机器人项目依然为“车载自平衡救护平台首样机研发”，在通过与上海交通大学机械与动力工程学院高峰教授团队全面合作后，公司在已有自平衡两轮代步机器人核心技术(包括并联机器人机构、惯性传感器、伺服控制、自平衡控制)的基础上，围绕特种机器人核心技术包括并联机器人设计、移动平台、感知系统和控制系统，并以车载自平衡救护平台为主要开发目标，全面开展特种机器人产品和技术的研发。

　　(四)革新销售模式，下半年机器人业务有望贡献更多业绩

　　移动警务平台系列产品销售代理方面，2014 年，GQY 视讯与关联方新世纪机器人签订了业务合作协议，逐步展开移动警务平台产品的代理销售活动。2015 年上半年，公司移动警务平台系列实现营业收入388 万元，毛利率达到51%。

　　2015 年7 月，公司与浙江通商融资租赁有限公司签订了《采购合同》，浙江通商因主营业务需要，向公司采购“防恐机器人”智能单警和移动警务平台产品共1000 台整，合同总额为6500 万元人民币。预计将对公司2015 年下半年业绩起到促进作用。

　　(五)持股5%以上股东姚国际：承诺未来6-12 月股价不到50 元不减持

　　公司于于2015 年7 月16 日收到公司持股5%以上股东姚国际先生的《关于增持承诺不减持公司股票的函》。基于对公司转型成为国际领先的智能机器人公司的发展战略充满信心，姚国际于从2015 年6 月29 日、6 月30 日、7 月1 日以及7 月15 日持续增持257 万股，并根据市场情况未来不排除继续增持。

　　姚国际承诺自2015 年7 月16 日起，未来6 个月内将不减持本人所持有的公司股份;未来6-12 月间，若公司股票价格未达到50 元的，将不减持本人所持有的公司股份;未来12-24 月间，若公司股票价格未达到80 元的，将不减持本人所持有的公司股份。

　　截止2015 年7 月15 日，姚国际先生通过普通证券帐户持有公司股份257 万股，占公司总股本的1.21%;通过中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份10618888 股，占公司总股本的5.01%;合计持有公司股份1318888 股，占公司总股本的6.22%，为公司持股5%以上的股东。

　　根据公司公告：姚国际因看好公司未来的发展前景及智能机器人产业的成长空间，在2015 年4 月7 日至2015 年5 月21 日间通过中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户以集中交易方式增持公司股份10618888 股，占股份总额的5.01%，具体情况如下：2015 年4 月7 日至4 月30 日间买入7488800 股，增持价格区间为17.99 元至21.06 元，2015 年5 月4 日至5 月21 日间买入3130088 股，增持价格区间为18.01至26.16 元。

　　我们关注到，中源协和细胞基因工程股份有限公司(600645)在GQY 视讯的2015年中报中，成为GQY 视讯的第四大流通股东，持股208 万股，占总股本的0.98%。

　　我们同时关注到，上市公司中源协和(600645)曾于2015 年5 月5 日收到姚国际先生自愿向公司赠与的人民币100 万元，专项用于公司在新一代CAR-T 免疫细胞治疗技术领域的研发费用支出。中源协和(600645)2014 年年报显示，2014 年末，姚国际持有中源协和507 万股，占股比为1.44%，是中源协和第四大流通股东，而且是前十大流通股东中惟一的个人投资者，持有市值约为2 亿元。

　　(六)中国将成机器人最大市场，服务机器人市场前景看好

　　我国将成为机器人的最大市场，服务机器人市场前景看好。

　　国家《服务机器人科技发展“十二五”专项规划》指出：把服务机器人产业培育成我国未来战略性新兴产业。专项将重点围绕“一个目标，三项突破，四大任务”进行部署。四大任务是指重点发展公共安全机器人、医疗康复机器人、仿生机器人平台和模块化核心部件等。

　　全球服务机器人产业分为专业服务机器人(特种机器人)及个人和家庭服务机器人。

　　根据IFR 的统计数据，专业服务机器人在2013 年销售的总数21,000 台，比2012 年增加了4%，总销售额35.7 亿美元。未来三年，预测累计销售数量约134,500 台，销售额189 亿美元。

　　个人和家庭服务机器人在2013 年销售约有400 万，比2012 年增加了28%。销售额增加到17 亿美元。未来三年，预测累计销售约3140 万台，销售额110 亿美元。 未来军用、农业、物流、医疗、移动平台、救援安防、导游、专业清洁等领域的服务机器人是未来市场主要需求类型。

　　3。投资建议

　　公司致力打造年产百亿智能机器人领军企业，专注于特种机器人、服务机器人、医疗机器人。公司市值52 亿元，拥有现金6 亿元。预计未来公司将通过内生、外延方式加码智能机器人业务。

　　我们看好智能机器人产业发展前景，将保持密切跟踪，暂不评级。

　　博林特：主业稳中有升，多元化发展战略强势推进

　　事件描述

　　博林特发布2015 年中报：1-6 月实现营业收入7.56 亿元，同比下降0.33%;实现归属于母公司净利润0.61 亿元，同比增长6.07%;基本每股收益0.06元/股;此外，拟购买集团所持远大环境工程公司100%股权和集团拥有的智能磨削机器人系列技术。

　　事件评论

　　业绩增长符合预期，销售策略调整致安装收入微降。上半年营收同比略降0.33%，净利润增长6%。其中，安装业务营收同比下降5%，主要系公司调整营销策略、加大经销比例以应对房地产市场持续不景气。预计前三季度业绩增长0-10%，考虑季节性因素影响，全年业绩增速有望达到15%。

　　加强费用管控及预算管理，盈利能力提升。毛利率提升1.6 个百分点，除安装维保业务外，其他各项产品毛利率均有提升，原因：1)材料采购成本降低;2)加强预算管控，显着降低运营成本;3)新生产基地投产减少运费成本。此外，销售费用年度预算控制和考核效果凸显，费用同比下降约11%。

　　购买大集团旗下资产和技术，多元化发展战略强势推进。增发方案被否，不改变公司长期发展战略。拟以约定利润分成方式(20-50%利润支付给集团，不超过7 年)购买旗下环保、机器人资产，转型智能高端装备势在必行。

　　看好公司中长期发展前景，要点如下：

　　主业稳健增长：电梯业务在手订单饱满，预计未来两年业绩增速约20%。此外，非洲地产、巴基斯坦风电业务有望提供较强业绩支撑。

　　布局智能装备：“智能磨削机器人系统”订单状况良好，未来有望在汽车轮毂、船舶、军工等方面进行大规模应用;环保业务迎政策红利，脱硫脱硝、PM2.5 除尘技术下游应用空间广阔。

　　资产持续注入：集团旗下优质资产注入持续推进，或涉及核电变频器、固废处理、工业住宅等领域。

　　业绩预测及投资建议：预计15、16 年净利润约为2.3、3.1 亿，EPS 分别约为0.24、0.32 元/股，对应PE 分别为35、26 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　海外经营政治风险。

　　汇川技术：守得云开见月明

　　事项：汇川技术发布三季报， 1~3Q15实现营收18.7亿元，同比增长17.43%;归属上市公司股东净利润5.9亿元，同比增长26.15%;每股收益0.75元，业绩符合我们的预期。同时，公司公告拟使用不超过8亿元设立产业并购基金。

　　平安观点：

　　三季度业绩增长强劲，费用控制趋优：3Q15，公司实现营收7.6亿元，同比增长37.13%;实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元，同比增长57.21%。1~3Q15，公司期间费用率达22.01%，同比下降0.41个百分点，其中销售/管理费用率分别同比下降1.07/0.50个百分点。

　　传统主业持稳，新业务亮点不断：报告期内，受到传统设备制造业需求下滑与房地产市场低迷影响，公司的电梯一体化与通用变频器产品分别实现收入6.52亿元、3.14亿元，同比略有增长;注塑机专用伺服产品实现收入1.11亿元，同比下滑12%。另一方面，受益于新兴自动化设备发展和公司产品性能的提升，公司通用伺服系统产品实现销售收入1.49亿元，同比增长60%。受益于政策利好和大客户销售支撑，新能源汽车电机控制器相关产品实现销售收入3.53亿元，同比增长约150%。

　　设立8亿元产业并购基金，加速智能制造、新能源汽车业务腾飞：对于汇川而言，如何在经济转型升级的浪潮中，打造出新的强大引擎，是其战略发展所面临的头等大事。公司此次拟使用不超过8亿元投资于国内外智能制造和新能源汽车领域，覆盖核心部件、智能装备、软件、系统集成等。此次产业并购基金的设立，标志着公司的二次腾飞战略进入到全面加速阶段，未来产业基金对优质项目的发掘，有望为新引擎注入源源不断的动力。

　　盈利预测与估值：预计15~17年公司EPS为1.06、1.39和1.74元，对应10月26日收盘价PE分别为44.0、33.6和26.8倍，我们看好公司在工业4.0和新能源汽车双重风口上的广阔成长空间，与外延式并购预期，维持“强烈推荐”评级。未来6个月目标价60元。

　　风险提示：1)宏观经济增速进一步下滑;2)新能源汽车推广不及预期。

　　新时达：业绩维持平稳，向工业4.0纵深开拓

　　事项： 新时达发布三季报， 1~3Q15 实现营收 10.3 亿元，同比增长 18.87%;归属上市公司股东净利润 1.5 亿元，同比增长 3.62%;每股收益 0.26 元。同时，公司预计 2015 年实现净利润 1.8 亿至 2.1 亿元，同比增长-10%~5%。业绩低于我们的预期。

　　平安观点：

　　电梯行业低迷拖累业绩增速， 期间费用率略增： 1~3Q15 公司实现营收 10.3亿元，同比增长 18.87%;归属上市公司股东净利润 1.5 亿元，同比增长3.62%。 受电梯行业整体增速放缓的影响， 公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现相应波动。公司期间费用率达 24.13%，同比上升 1.48 个百分点，其中销售/管理费用率分别同比上升 0.52/0.50 个百分点。

　　设立员工持股计划， 联姻国投产业基金： 公司于 2015 年 7 月通过了员工持股计划，参与对象为从事机器人及国际贸易类业务的骨干员工。于 2015 年9 月与国投创新投资管理有限公司签署了框架协议， 共同成立合资公司(国投创新以现金出资 3.36 亿元，占有 25%股份) 。此次合作为公司加快发展运动控制与工业机器人产品业务及新能源汽车动力控制系统业务，完善相关产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。

　　收购会通科技、晓奥享荣，机器人业务一马平川：报告期内，公司启动了对上海会通 100%股权及晓奥享荣 49%股权的收购，同时拟募集配套资金不超过 5 亿元。会通科技是国内规模领先的专业从事伺服驱动系统销售及服务的渠道代理商，晓奥享荣是国内领先的汽车智能化柔性焊接生产线制造商，本次收购有助于进一步完善公司机器人与运动控制业务的战略布局，实现从“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”的贯通。

　　盈利预测与投资建议：暂不考虑此次收购的影响，预计公司 15~17 年 EPS为 0.34、0.41 和 0.50 元，对应 10 月 26 日收盘价 PE 分别为 76.2、62.9和 51.3 倍，看好公司在工业机器人产业链的纵深布局，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下滑的风险;收购企业整合不利的风险。

　　博实股份：高端制造再下一城，业绩增长符合预期

　　事件

　　1、 博实股份拟以自有资金人民币 5253 万元与奥地利公民 Mr. Goritschnig 以及由合资公司管理层出资设立环控公司，合资公司注册资本 1.03 亿元， 博实股份占合资公司注册资本的 51%。合资公司成立后拟以货币资金 1000万欧元，收购 Mr. Goritschnig 持有的 P&P 公司 100%股权， 收购完成后 P&P 公司成为合资公司的全资子公司。

　　2、 公司同时公告 2015 年中报，实现营业收入 4.29 亿元，同比增长 11.98%;实现净利润 1.18 亿元，同比增长5.29%

　　评论

　　公司正逐步打造高端装备制造平台： 公司的战略布局和投资领域涉及智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备及新材料等高端制造领域，这是公司年内继投资高端医疗装备领域后的又一次公布的投资方案，是公司对其战略布局的进一步完善，未来公司将继续围绕上述领域布局，进行产业投资和资本运作。

　　公司通过引进先进工艺和高端技术，快速实现在节能环保领域的战略布局。 Mr. Goritschnig 多年来一直致力于节能环保产业，在硫化物氧化工艺( SOP)、催化氧化工艺( COP)、再生热氧化工艺( RTO)、氨气处理工艺( ATP)、涤气系统工艺( SSP)、除尘系统等多项环保技术方面拥有先进的工艺技术，并通过其全资的 P&P 公司在欧州及中国进行一定规模的工业应用。在 2010 年至 2014 年间， P&P 公司在中国山东、山西、福建、辽宁等省份实施了多个项目，具有良好的产业化基础。通过此次投资，公司有望快速切入节能环保领域。

　　公司 2015 年上半年业绩符合预期，跨行业拓展成效逐步显现。 公司上半年业绩实现增长主要得益于公司在非石化行业领域的成功拓展，从公司产品下游销售情况来看，上半年公司在石化行业收入达 3.19 亿元，同比增长-4.61%，在非石化行业的收入达 1.10 亿元，同比增长 125.08%。我们认为，公司正在逐步摆脱主要下游——石油化工行业投资需求下滑的影响，积极开拓产品应用新领域，依靠自身的技术实力和产品开发能力逐步获得其它行业客户的认可。

　　公司的产品储备丰富，技术实力领先，厚积薄发，后续有望成为“中国制造 2025”的标杆企业。 公司的竞争优势主要体现在其背靠哈工大，具备国内领先的自动化技术，拥有丰富的技术、产品储备。在行业政策利好不断释放、行业景气度持续提升的大背景下，公司顺应产业发展趋势，发力高端装备制造，未来发展前景十分广阔。

　　投资建议

　　公司目前市值达 172 亿元，整体估值相对较高，后续股价上涨的动力更多来自于产业政策的密集出台、机器人“十三五”发展规划的发布、公司在新技术上的突破以及外延落地等因素，我们给与公司“增持”评级， 6 个月目标价为 50 元。

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