嘉实智能汽车|智能汽车万亿级市场躁动渐成新风口 抢筹七股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月17日讯

　　各路巨头扎堆造车 智能汽车万亿级市场躁动

　　3月16日，乐视宣布，前百度研究院高级科学家、曾参与百度无人驾驶技术研发的倪凯正式加盟乐视，出任乐视超级汽车(中国)智能驾驶副总裁。乐视同时宣布，从2015年年初公布超级汽车“SEE计划”以来，公司已完成在智能互联网电动汽车研发制造、销售、车联网、售后服务、汽车共享等多个领域布局。

　　多数业内人士表示，乐视在尚未推出量产汽车的情况下，高调宣布重磅人才加入公司，显示出其押注智能汽车产业的决心。这同时也表明，智能汽车正在成为新的产业风口，并吸引了各路巨头加速布局，扎堆造车。

　　目前，产业界已达成共识，认为以智能驾驶、车联网等新技术为核心的智能汽车研发，将成为汽车业的发展方向，并将成为惠及汽车产业、互联网产业、智能硬件产业等多个领域的全新产业机遇。

　　美国波士顿咨询集团研究报告预测，2017年智能汽车将大规模上路，而其创造的市场价值将在2025年前达到420亿美元。该报告指出，车辆配装无人驾驶技术的成本为2000美元到10000美元，随着利用率的提高，未来10年将下降4%到10%。2035年前，全球将有1800万辆汽车拥有部分智能驾驶功能，1200万辆汽车成为完全智能驾驶汽车，而中国将成为最大的市场。

　　相关个股：亚太股份、保千里、得润电子、天泽信息、金固股份等。

　　欧菲光:指纹、双摄和汽车电子开启新一轮高成长

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国泰君安 分析师：王永辉 撰写日期：2016-03-01

　　维持增持评级,调整目标价至35元。公司公告2015年业绩快报,营收184.8亿,同比-5.1%,净利润4.8亿,同比-29.6%,略低于我们的预期。触摸屏业务受行业景气下行影响下滑,摄像头和指纹识别模组前期投入较大,获利时点略晚于预期是主要原因;同时考虑公司指纹、

　　摄像头模组2016年起迎来收获期,汽车电子落地加速将打开新的增长空间,我们维持2016/17年EPS预测为0.99元、1.42元。考虑市场估值中枢下移,参考行业可以公司估值水平,调整目标价至35元,对应2016年35倍PE。

　　指纹识别和摄像头模组放量助业绩反转(1)2016国产智能机指纹识别渗透率有望从15%提升至45%以上,对应1.5亿部增量,公司技术、产能先发优势明显,锁定华为、小米、OPPO、联想、ViVo等明星客户放量,业绩爆发力陆企最强;(2)单摄模组迎来收获期,双摄模组提前布局,技术、产能均已到位,客户导入加速进行,有望深度受益行业趋势;(3)触摸屏有望在盖板、LCM模组和全贴合等增量业务支持下触底回升。

　　汽车电子加速布局,有望打开新的增长空间(1)中控仪表前装客户加速突破,有望获得批量订单;(2)ADAS引进原德尔福马光林博士金牌团队,产品突破加速进行;(3)车身控制有望通过内生+外延的方式加速布局;

　　风险提示:指纹、双摄像头行业景气度低于预期

　　万安科技:智能汽车系列深度报告三,主业稳定增长,积极布局智能汽车

　　万安科技 002590

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-03-03

　　投资逻辑

　　国内领先的汽车制动系统产品供应商,客户资源优质。公司主营业务气压制动系统、液压制动系统、悬架系统、离合器操纵系统和铁铸件的营收占比分别为35%、25%、23%、13%、2%(2015H1)。公司凭借优质的产品,拥有国内主要商用车企及乘用车企等优质客户。

　　气压ABS进口替代进行时,底盘悬架模块化配套成趋势。国内气压ABS自主品牌技术成熟,正在逐步实现进口替代;汽车底盘悬架将以系统化与模块化为配套趋势,以轻量化为行业发展方向。电动化、智能化、共享化是未来汽车行业发生变革的方向,智能汽车与新能源汽车将迎来高增长。

　　业绩增长主要来源于气压ABS与悬架系统。凭借在重卡气压ABS上的技术优势与客户资源,公司有望获得政策强制安装轻卡气压ABS带来的市场份额。受益于小排量汽车购置税优惠政策,公司底盘悬架系统主要配套车型将继续保持热销,预计带动公司悬架系统营业收入持续实现高增长。

　　布局智能汽车,致力打造行业龙头。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,抢占市场先机,快速占领车联网前装市场。公司定增主要项目之一是ADAS、车联网等智能驾驶项目,结合自身ABS、EBS和ESC等技术,积极卡位智能汽车。

　　切入新能源汽车,享受行业红利。公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁,打造下一代汽车出行方案;出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术,与苏打网络新能源汽车分时租赁形成协同合作。

　　定增8.45亿元打造智能汽车与新能源汽车巨头。公司计划募集8.45亿元用于汽车电子、底盘模块化和智能驾驶;实际发行A股67,084,126股,发行价格12.60元/股,募集资金总额8.45亿元。

　　投资建议

　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.31、0.43元,首次给予“买入”评级。

　　风险

　　商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。

　　上汽集团:销量稳步增长,新能源汽车空间巨大,转型步伐不断加快

　　上汽集团 600104

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：刘帅 撰写日期：2016-01-14

　　结论与建议: 近期,我们拜访了上汽集团,幷与公司进行了交流。集团全年销量稳步增长,YoY+5.01%。集团三大汽车合资公司表现稳健,新能源汽车全年销量达1万辆,同比增长3倍以上。集团加快发展新能源汽车,幷积极向产业价值链两端延伸,转型步伐不断加快。

　　我们预测集团2016年全年销量有望增长5.6%,达623万辆左右。2015、2016、2017年净利润分别为300.71亿、324.75亿和350.36亿元,YOY+ 7.50%、7.99%和7.89%;EPS分别为2.73、2.95、3.18元,预计2015年股息率约为7%,当前股价对应PE为7.05倍、6.53倍和6.05倍,维持买入建议。

　　全年销量稳步增长:集团2015年全年销量达590万辆,YoY+5.01%。其中,集团12月销量增长较快,达65.69万辆,YOY+26.29%。符合预期。

　　传统燃油汽车平稳发展:集团在传统燃油车领域增长良好,三大汽车合资公司表现稳健。特别是上汽通用五菱表现突出,全年销售204万辆,YOY+12.97%。上汽大众全年销售181万辆,表现平稳,YOY+5.05%,今年将推出3款新车。

　　上汽通用全年销量175万辆,YOY-0.46%,今年将推出5款新车,君威、君越也将迎来换代。上汽乘用车全年销售17万辆,YOY-5.56%;上汽大通销售3.5万辆,YOY+66.82%。伴随着新车型的陆续上市和老车型换代,今年集团销量有望稳步增长。

　　新能源汽车布局全面:上汽乘用车是国内首家在纯电动、插电强混、燃料电池三大领域均拥有全球领先技术的车企,已掌控“电池、电驱、电控”的三电核心技术。荣威E550、E50等新能源汽车2015年销售超过1万辆,是2014年的3倍以上,2016年目标是3万辆;随着公司将电芯采购来源由A123的磷酸铁锂电池逐步转为LG的三元锂电池,

　　电芯供应瓶颈将得到解决、成本也将下降。上汽大众、上汽通用的插电混动车也将在2017年上市。上汽正加紧推进三电核心技术的更新和突破,目标是2020年新能源汽车年销量突破60万辆。我们认为,受惠于国家对新能源汽车的大力推广,集团新能源汽车的销量将持续攀升。

　　转型步伐不断加快:面对互联网和新能源等新技术对汽车传统价值链带来的冲击,上汽确定了“互联网+新能源+x”技术发展方向、向产业价值链两端延伸,加快从传统汽车制造企业向全方位产品和服务的综合供应商转型。2015年3月,集团与阿里巴巴合资设立10亿元互联网汽车基金,首款互联网汽车将在2016年9月上市;

　　2015年9月,上汽推出覆盖养汽车“全生命周期”连锁实体服务品牌-车享家,全面进军汽车后市场,目前已有门店100多家,目标是2020年达到1万家;2015年11月上汽公告,拟定增150亿元投向新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网、汽车服务与汽车金融等项目;2016年1月,上汽通用携手ACDelco(德科)开拓汽车独立售后市场。受惠于多年的供应链资源、庞大的用户群体及旗下安吉物流的强大配送实力,上汽有望在汽车后市场领域得到快速发展。

　　盈利预期:我们预测集团2016年全年销量有望增长5.6%,达623万辆左右。2015、2016、2017年净利润分别为300.71亿、324.75亿和350.36亿元,YOY+ 7.50%、7.99%和7.89%;EPS分别为2.73、2.95、3.18元,预计2015年股息率约为7%,当前股价对应PE为7倍、6.5倍和6倍,维持买入建议。

　　华域汽车:收购安全气囊关键部件公司,凸显智能安全领域布局决心

　　华域汽车 600741

　　研究机构：中信建投证券 分析师：许宏图 撰写日期：2015-12-30

　　事件

　　收购陕西庆华汽车安全系统35%股权 公司全资子公司华域汽车系统通过增资方式,以1.7亿元现金出资参与陕西庆华增资扩股,获得陕西庆华35%的股权。

　　简评

　　陕西庆华掌握安全气囊核心部件制造能力

　　陕西庆华主要从事汽车安全气囊电点火管、产气药剂及各种类型微型气体发生器(气囊/安全带)等产品的开发,是国内自主汽车安全系统用火工品主要供货商,技术能力国内领先,主要客户为延峰百利得、美国KSS等。

　　2014年底,陕西庆华总资产2.2亿,净资产1.4亿,收入1.8亿,净利润2400万,2015年1-5月收入0.9亿,净利润1326万,本次收购对公司直接业绩影响较小。

　　收购凸显华域对主、被动安全业务的重视和开拓意愿

　　我们认为本次收购更重要的意义在于表明公司对主、被动安全业务的重视,此前华域已与相关国际零部件企业建立较好的业务合作关系(天合、KSS在安全气囊领域),集团的技术研究中心也在开发相关主动安全产品(ADAS),本次收购切入安全气囊的上游,进一步完善产业链布局。

　　年内在完成内饰业务全球初步整合后,华域正将视野逐渐转移到智能安全、底盘电子等领域,公司将积极整合内、外部资源,打造有竞争力的汽车智能安全自主业务。

　　三化战略持续推进,建议积极买入

　　在延锋内饰初步完成整合、定增顺利推进(接近完成)及主要高管积极增持背景下,我们预计公司将继续打造其他几块核心业务(汽车底盘、智能安全、新能源驱动),我们非常看好公司业务转型方向及长期发展前景,维持公司2015-17年EPS 1.82、2.00、2.10元预测,考虑到公司新业务布局价值,维持“买入”评级,上调目标价至23元。

　　均胜电子:收购海外优质资产,长期增长空间打开

　　均胜电子 600699

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2016-03-14

　　结论与建议:公司拟募资86亿人民币用与收购美国KSS公司、德国TS道恩汽车信息业务以及补充流动资金,标的公司均为行业领先企业,若收购成功,公司在高端汽车电子领域的产品结构进一步丰富,提升其智能汽车领域的竞争实力。幷且从收购价格来看,收购估值水平低于A股汽车零部件及汽车电子板块整体估值水,将对其股价形成较为正面的影响。

　　基于2Q16完成收购,同时公司通过增发进一步扩大股本的判断,我们预计公司2015-2017年可实现净利润分别为3.8亿、7.7亿元(幷表)、12.4亿元(幷表),对应EPS为0.55元(未摊薄)、0.74元(摊薄)、1.19元(摊薄);对应2016-17年PE分别为33倍和20倍。

　　考虑到公司停牌期间,上证指数下跌13.7%,创业板指数下跌18.9%,股价有一定调整压力,但考虑到公司未来业绩的成长性,短期回调将构成长期的买入机会,上调至“买入”的投资建议。

　　收购海外优质资产,提升未来盈利空间:公司拟发行不超过3.6亿股(占总股本56.3%),募资86亿人民币用与海外收购及补充流动资金。分别以9.2亿美元及1.8亿欧元收购美国KSS公司及德国TS道恩汽车信息业务,标的公司均为行业领先企业。

　　其中,KSS为汽车主被动安全厂商,占市场份额约7%,随着高田气囊安全事件的持续发酵,公司被动安全类产品市占率有望逐步提升,另外,公司收入占比中10%来自主动安全领域,该细分行业未来增速有望保持3成左右的复合增长,

　　因此公司未来业绩有望保持较快的增长态势,预计2016年实现营收17亿美元,净利润7000万美元(相当于公司2014年净利润的1.5倍),对应2016年PE13.1倍,对应2015年EV/EBITDA10.5倍,相较国际领先同业估值水平未有较明显溢价,但相对A股汽车电子板块整体估值而言较低,另外,TS道恩为大众MIB系统(导航、信息娱乐系统)4家供应商之一,

　　2015年净利润1034万欧,估值对应2015年EV/EBITDA5.8倍,亦处于较低的水平。短期来看,我们预计两家公司2016年净利润有望达到5.3亿元,考虑到幷表时间等因素,预计将增厚公司业绩超过3亿元,长期来看,此次收购将补强公司汽车主动安全及车载信息系统实力,与公司现有产品将具有较高的协同效应,将对其股价形成较为正面的影响。

　　盈利预测和投资建议:保守预计1`我们预计公司2015-2017年可实现净利润分别为3.8亿、7.7亿元(幷表)、12.4亿元(幷表),对应EPS为0.55元(未摊薄)、0.74元(摊薄)、1.19元(摊薄);对应2016-17年PE分别为33倍和20倍。考虑到公司停牌期间,上证指数下跌13.7%,创业板指数下跌18.9%,股价有一定调整压力,但考虑到公司未来业绩的成长性,短期回调将构成长期的买入机会,上调至“买入”的投资建议。

　　启明星辰:乘信息安全之风,铸高成长之势

　　启明星辰 002439

　　研究机构：中泰证券 分析师：李振亚 撰写日期：2016-02-25

　　投资要点

　　我们看好公司目前时点投资价值的核心逻辑在于:1)行业层面:我国信息安全行业发展明显滞后,在国际安全形势日益严峻及国家显著对加强信息安全投入的背景下,行业正逐步进入快速发展阶段;2)公司层面:作为信息安全行业龙头,公司在网络攻防技术积累、一体化解决方案及多渠道布局方面拥有显著竞争优势,

　　未来将率先受益于政府、金融、电信等各行业市场的订单放量及市场占有率向行业龙头集中之优势,并借助云安全、大数据等新兴需求的快速崛起,实现公司从过去稳步增长向未来持续快速增长的趋势跨越。

　　政府对信息安全重视程度明显增强,财政投入快速增加,行业景气度持续提升。目前,我国的信息安全投资占比仅为IT 总投入的1~3%,与发达国家8%~12%的平均水平相差甚远,IT 支出结构严重失衡,安全保障与IT 技术应用水平不匹配,未来我国信息安全投入仍有巨大增长空间。随着信息安全上升国家战略高度,政府相关支持政策将会持续高压推进,带动各行业信息安全需求释放,行业景气度快速提升,行业整体增速有望提升至20%~30%高增长区间。

　　公司未来将显著受益于党政军需求快速放量、市场份额向龙头企业集中及抢占云安全等新兴领域份额等优势,实现公司业绩的持续快速增长:

　　公司作为实力雄厚的综合性龙头企业,党政军占据公司约一半业务份额,未来军政领域信息安全需求率先爆发将使公司最大化受益。考虑当前国家意志在需求拉动中的关键作用,党政军领域必将起到示范和带动作用,信息安全需求将率先快速增长(预计未来三年复合增速30-50%),成为拉动行业步入高速增长周期的第一级驱动力。公司目前下游客户党政军部分占比约50%,客户价值变现能力强于同行业公司。

　　公司通过内生及外延扩展双轮驱动,进一步完善产品线并提升一体化解决方案能力,未来市场份额有望不断提升。公司通过收购网御星云切入安全硬件占比最大的防火墙细分领域,收购书生电子布局文档安全,收购合众数据布局大数据分析和数据安全、收购安方高科布局电磁空间防护安全产品。预计公司未来将持续打造基于“云网端”的相关云安全产品及一体化解决方案以及大数据安全解决方案,构建信息安全生态圈,进一步夯实行业龙头地位。

　　公司前瞻布局云安全和数据安全等行业新领域,力争在行业演进中继续抢占行业战略制高点。未来的云安全是一个“云网端”(云端+网络端+终端)三层领域安全相互关联的统一安全构建。公司一方面通过继承在网络端的安全技术优势,加强在新一代互联网安全产品及方案的竞争能力;另一方面通过与腾讯、华为等业内企业的合作来完善在云安全细分领域的技术和产品布局,积极抢占云安全等新兴市场的战略制高点。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司未来三年的业绩增幅为42%、37%、35%,实现归属母公司净利润分别为2.42、3.48、5.06亿元,分别同比增长42.4%、43.8%、45.4%,2015-2017年EPS 分别为0.29、0.40、0.58。一方面,信息安全行业正在逐步进入高速成长期;另一方面,公司凭借在技术

　　、产品线、渠道等方面的领先优势,将最先且最大化享受行业景气度快速提升,故我们认为公司未来持续快速增长的可预见性、持续性及稀缺性均较强,当前时点已具备较高投资价值,首次给予公司“买入”评级,目标价30元,对应51*2017PE。

　　风险提示:信息安全行业竞争加剧、军政领域信息安全订单增速不及预期。

　　比亚迪:垂直整合产业链,打造新能源汽车帝国

　　比亚迪 002594

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-03-03

　　投资要点.

　　事件:2015年2月27日公司发布业绩快报称,实现营业收入800.1亿元,同比增长37.49%,归母净利28.3亿元,同比增长552.63%。公司在混动私家车、纯电大巴等领域的车型销量及收入呈现快速增加的事态。

　　混动私家车+纯电大巴车独占新能源汽车市场鳌头:2015年,在国家相关政策助推下,新能源汽车行业呈现快速增长,公司推出的插电式混合动力汽车“秦”、“唐”受市场热捧,继续主导插电式混合动力私家车市场;公司纯电动大巴K9等产品的订单大量交付,新能源汽车销量、收入和利润大幅增加。

　　在2015年,比亚迪合计销售新能源汽车超过6万辆,高居榜首。从新能源车的销售区域来看上海市占比最高达48.9%,紧随其后的是深圳22.0%和西安6.0%。公司在新能源整车板块的龙头地位已是公认事实,在插电式混合动力领域霸主地位十分明显。

　　整合锂矿资源,大大降低原材料采购风险:公司具有自己的锂矿来源,合资公司扎布耶可以提供很优质的锂矿资源,同时与青海政府也将会有合作,青海的察尔汗盐湖有储量丰富的锂盐资源,能够解决原材料的供应问题,从长期看锂资源储备充足。公司涉足锂资源,完善了新能源汽车的产业链的上游,实现高度垂直整合的经营模式,公司受原材料价格上涨的风险大大降低,其核心竞争力和成本控制力无可比拟,成功打造新能源汽车帝国。

　　非公开增发150亿突破产能瓶颈,拓展海外市场势如破竹:公司拟募集不超过150亿的资金,计划投资60亿用于铁电力电池项目,目前公司锂电池产能已经基本达到IOGWh,预计销售收入200亿元,电池的产能瓶颈将会得到逐步解决。公司已经和ADL建立合作,向英国提供纯电动大巴,拿下6.6亿英镑大单。公司在北美加利福利亚、南美哥伦比亚和巴西、澳洲和非洲等地区都有大巴交付,并在2015年获得了“联合国能源特别奖”,国际地位以及知名度大大提升。

　　投资建议:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.82、1.16和1.68元。

　　给予“买入一A”建议,6个月目标价为85元。

　　风险提示:新能源汽车推广不达标;政策不达预期.

本文来源：http://www.joewu.cn/xiaofei/54946/