荐股_荐6股谷歌与克莱斯勒合作推进无人驾驶市场化

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月10日讯

　　汽车零配件:Google与克莱斯勒合作,继续看好智能驾驶

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2016-05-09

　　报告摘要:

　　本周重要新闻:智能汽车:CES Asia即将于5月11日-13日在上海举办,奔驰、宝马、沃尔沃、安吉星在内的25家整车厂商及相关汽车技术供应商确认参加本届展会,集中展出无人驾驶汽车、汽车互联互通等领域的创新成果。

　　IT巨头Google和菲亚特克莱斯勒汽车公司正式宣布将在自动驾驶汽车方面展开合作,互联网公司与传统车企发挥各自优势,在竞争与合作中加快推进无人驾驶提前市场化。美媒报道通用汽车与Lyft将启动合作,在公共道路上测试无人驾驶的雪佛兰Bolt电动出租车车队。

　　我们认为无人驾驶将首先在特定领域内以租赁的方式推广应用,2020年有望提前实现商业化。新能源汽车:工信部装备工业司发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第284批)公示名单,北京新能源汽车股份有限公司成为首家获得“新建纯电动乘用车生产企业”资质的企业。

　　深圳市公布了《深圳市新能源公交车示范推广期运营补贴办法》,规定深圳新能源公交车运营补贴每年每辆26万元、45万元不等。在2016中国汽车论坛上,全国政协副主席、科技部部长万钢表示要特别重视电动汽车的基础研究,尤其是动力蓄电池的发展;  

　　同时,万钢表示电动汽车和智能电网与车网需要融合发展,牢牢把握住汽车电动化、轻量化和智能化发展方向,不断创新汽车市场的商业模式。第一张纯电动乘用车生产资质的发放和地方补贴政策的逐步落地再次彰显国家发展新能源汽车的决心,同时也表明新能源汽车产业进入产业化新时代,2016年新能源汽车产销将达到60万辆。

　　本周市场回顾:本周汽车板块上涨0.05%,沪深300下跌0.84%,汽车板块跑赢大盘0.89个百分点。其中,整车下跌1.35%,乘用车下跌2.04%,商用载货车下跌1.80%,商用载客车上涨1.29%,汽车零部件上涨1.13%,汽车服务下跌2.59%,其他交运设备下跌3.49%。个股方面表现较好的公司有沪电股份(+16.66%)、华懋科技(+10.57%)、威帝股份(+9.26%);表现较弱的公司有金宇车城(-13.75%)、青岛双星(-8.66%)等。

　　本周投资建议:电动化、电商化、智能化与共享化将是汽车行业长期投资主线,本周重点关注智能汽车与新能源汽车。【智能化、共享化】Google与菲亚特克莱斯勒正式达成合作,共同推进无人驾驶市场化,继续看好智能汽车产业链,推荐双林股份、拓普集团、万安科技、亚太股份、均胜电子、云意电气、威帝股份。

　　【电动化】新能源汽车利空逐步出尽,市场对于查骗补等事件预期较充分。主要逻辑:全年销量预计在60万辆以上,增长主要来源于乘用车(限购城市牌照驱动潜在需求加速释放);查骗补逐步落地、地补逐步推出等利空逐步出尽。建议重点关注下游:比亚迪;电池产业链:均胜电子、曙光股份、当升科技;电机电控:双林股份、云意电气、大洋电机等。【传统汽车】预估汽车行业2016年销量增速10%,持续推荐低估值蓝筹,上汽集团、长安汽车。

　　双林股份:盈利能力进一步提高,新业务助力后续发展

　　双林股份 300100

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-04-28

　　投资要点:

　　一季度业绩亮眼,全年高增长可期。公司2016年一季度实现营业收入6.8亿,同比增长15.6%,净利润7,853万,同比增长42%。公司营业收入增长来自于新火炬汽车轮毂轴承产能扩大、公司本部在青岛、杭州汽车座椅零部件生产基地投入运营。

　　公司净利润的大幅提升来自公司收入增长和盈利能力的改善,公司一季度毛利率28.8%,较去年同期提升2个百分点,同时公司费用率维持在较低水平(消费费用率为4.7%,管理费用率为8.5%,财务费用率为2%),因此公司净利率达到11.9%的高水平。除了传统业务,预计德洋电子并表也可增厚公司4,000万归母净利润,全年高增长可期。

　　投资1亿,在智能驾驶领域迈出实质性一步。日前公司董亊会审议通过《关于出资1亿元投资自动驾驶技术的议案》,预计相关项目在近期会落地,意味着公司在布局智能驾驶领域迈出实质性一步,这是公司顺应行业发展趋势及满足自身转型的需求,将有利于公司的长期发展。

　　公司将逐步从传统汽车零部件厂商向汽车动力总成转型升级。公司动力总成布局包括传统车不新能源汽车,主要有三个平台:通过收购新火炬,已布局汽车轮毂轴承;拟收购德洋电子51%股权绑定知豆,布局新能源汽车驱动系统和控制系统;第三,预计集团将于2017年将DSI注入上市公司,公司将布局变速箱业务。

　　强烈推荐:考虑德洋电子今年并表,不考虑DSI注入,我们预测公司16-18年的EPS为0.89/1.08/1.48元,对应的PE为44、36、27倍。由于公司具备外延预期,我们给予一定溢价,给予明年48倍PE,对应目标价52元。

　　风险提示:知豆销量不达预期;传统汽车配件业务不达预期。

　　拓普集团:2016Q1业绩高增长,高安全边际ADAS标的

　　拓普集团 601689

　　研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-04-27

　　2016Q1业绩高增长,继续超出预期。国内乘用车市场1-3月累计销售255.33万辆,同比增长11.12%(数据来源于中汽协),整体需求呈现复苏态势。拓普2016Q1营收和利润之所以远超于行业水平核心在于3点:1)去年年底公告的通用E2XX的8年10亿元订单一季度已经开始快速上量,整体进度顺利。

　　2)汽车电子真空泵下游订单需求旺盛,逐月保持高增长态势。3)隔音内饰保持稳步增长,轻量化悬架保持较快增长。2016Q1毛利率同比提升了2.89个百分点,核心原因在于:通用海外订单和电子真空泵带来产品结构改善。

　　展望2016Q2-2016Q4:大概率继续保持高增长。原因在于:1)行业层面:国内乘用车全年增长大概率有望好于去年。2)公司层面:通用E2XX平台全年将逐步加速放量。涡轮增压发动机的普及带来汽车电子真空泵下游需求旺盛。隔音内饰和轻量化悬架也将稳中加快。

　　拓普就是“纯正&靠谱”智能驾驶标的!布局ADAS,“拓普”不可错过。相比其他ADAS标的,拓普三大优势:1)主业增长强劲提供良好的安全边际。2)以智能刹车切入,具备先发优势且卡位好,未来不排除做ADAS全产业链布局的可能性。

　　3)下游客户关系深厚且外延并购战略明确,ADAS产品配套落地能力强!考虑到订单上量超出预期,上调2016-2018年EPS至:0.87元、1.09元、1.32元,对应PE:31X、25X、21X(暂不考虑增发摊薄)。维持“买入”评级。

　　风险提示:下游新车需求增速进一步放缓;客户开拓进度不达预期。

　　万安科技:加码线控制动,智能驾驶再进一步

　　万安科技 002590

　　研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-05-06

　　报告要点

　　事件描述

　　万安科技5 月4 日与Haldex Brake Products AB 签订了《关于成立(瀚德万安(中国)电控制动系统有限公司)的合资经营合同》,其中万安科技出资认缴5000 万元占股50%。

　　事件评论

　　携手海外一流企业,有望打开国内线控制动市场。万安科技与Haldex 在国内设立合资公司,主要推广EMB(Electro-Mechanical Brake)电子机械刹车系统。国内国外制动企业的强强联合有望打开中国EMB 市场。

　　Haldex 是国际领先商用车制动提供商,线控制动的领跑者。Haldex 成立于1984 年,是国际一流的商用车制动系统提供商,前身是SAB 汽车公司历史积淀超过百年。公司主要产品是制动系统的控制元件, 如制动调节器、ABS/EBS 等,全球排名前三,2015 年公司营业收入超过38 亿人民币。EMB 是Haldex 在2011 年推向市场的产品,与Volvo、IIS 等知名企业有合作关系,是全球线控制动的领跑者。

　　EMB 是线控制动的一条重要技术路线,有望在“智能化+电动化”浪潮中加速推广。1)电机制动带来更优制动效果:EMB 的原理是通过“踏板传感器信号→ECU 分析→轮毂处电机直接加压制动”的方式实现制动。这样的结构也取代原有的助力器、液压和气压制动等,同时通过ECU 的不同算法能实现ABS、ESP 和紧急制动等功能。

　　EMB 在响应速度和制动力的提高能相比传统制动器缩短50%以上的的制动距离。2)立于电动化和智能化双风口:新能源汽车例如电动大巴等具备先天装配EMB 的条件,同时EMB 更加节能、系统更加集成化也极为适合新能源汽车。

　　智能驾驶对执行机构的第一要求是具备线控能力,更精准的制动控制也带来更好的智能驾驶保障。EMB 站在“电动化+智能化” 的双风口中,未来量产值得期待。

　　EMB 作为制动前沿技术适用于智能驾驶对线控制动的基础要求,万安联手Haldex 布局EMB 是公司智能驾驶战略又一迈进,维持“买入”评级。预计公司2016、2017、2018EPS 分别为0.29、0.39 和0.51 元。对应PE 分别为103X、78X 和59X。

　　风险提示:智能驾驶拓展不达预期;产品推广不达预期。

　　亚太股份:业绩逐步好转,打造智能汽车龙头

　　亚太股份 002284

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-04

　　事件概述

　　公司发布2016Q1季报:实现营收8.5亿元,同比增长0.22%;归属于上市公司股东净利润0.43亿元,同比下降4.51%;扣非后净利润0.38亿元,同比下降9.46%;对应EPS0.06元,基本符合预期。

　　分析与判断

　　业绩逐步好转,基本符合预期。报告期内,公司营收同比增长0.2%至8.5亿元,环比增长4.0%;净利润同比下降4.5%至0.43亿元,环比增长80.2%。公司2016Q1营收增速转正,业绩好转,基本符合市场预期,预计公司2016年上半年业绩基本保持稳定,主要原因在于新项目(智能驾驶、轮毂电机、电控制动系统等)投入较大,目前尚未产生规模效益。

　　产品结构优化带动毛利率稳定提升。报告期内,公司毛利率16.8%,同比提升0.74个百分点,环比提升0.95个百分点。2016年,公司毛利率有望稳步提升,主要由于:1)新增配套车型进军合资品牌,配套产品单价较此前交叉乘用车等有所提升,如大众MQB平台产品毛利率较此前产品高;2)配套车型单车配套比例提升,带来毛利率提升。

　　看好公司智能汽车和新能源汽车领域布局。公司通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、苏州安智和钛马信息,全面布局智能汽车环境感知、控制算法和移动互联端,结合公司自身电子制动领域的技术积累,打造完整“感知+判断+执行”智能汽车产业生态圈。

　　公司整理能力强,与参股公司(前向启创、智波科技与苏州安智)成功开发出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模块;并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议,不断拓展智能驾驶需求终端,贯通整个产业链,未来发展看好。

　　公司入股Elaphe,锁定先进轮毂电机技术,并与Elaphe成立合资公司,未来有望向市场输出“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”的集成产品。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期。

　　云意电气:业绩好转,看好未来布局

　　云意电气 300304

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-04-25

　　事件概述

　　公司发布2015年报:营收同比增长0.2%至4.3亿,归母净利润同比下降14.0%至0.7亿,扣非后净利润同比下降17.3%至0.6亿,EPS0.35元,基本符合预期,利润分配方案为每10股派2元(含税);

　　2016Q1季报:营收同比增长13.0%至1.3亿,归母净利润同比增长30.5%至0.25亿,扣非后净利润同比增长35.3%至0.23亿,EPS0.12元。

　　分析与判断

　　2016Q1新产品逐步放量,带动业绩高增长。公司2015年营收同比增长0.2%至4.3亿,归母净利润同比下降14.0%至0.7亿,主要原因在于国内汽车销量增长乏力,公司作为核心零部件供应商承担了一部分的降价压力。

　　2016Q1公司营收同比增长13.0%,归母净利润同比增长30.5%,业绩明显好转,主要由于:1)公司传统产品车用调节器与整流器不断实现产品升级;2)大功率车用二极管有望快速实现进口替代;3)智能雨刷系统逐步放量,助推公司实现产业升级。

　　公司2015年利润分配方案为每10股派2元(含税),近三年普通股现金分红占净利润比例逐年提升(2013-2015年占比依次为21.3%、60.8%、64.2%)。

　　毛利率达历史高位,未来仍有提升空间。公司2015年整体毛利率同比提升0.28个百分点至31.0%,2016Q1毛利率同比提升4.6个百分点至34.6%,达到历史高位,主要原因在于:1)整流器向大功率方向发展,调节器第三代LIN总线产品技术门槛高,主业实现产品升级,毛利率逐步提升;2)大概率二极管与智能雨刮等新项目逐步放量,毛利率有所提升。

　　主业业绩拐点,未来看好在新能源汽车与智能汽车领域布局。公司未来业绩主要看点:1)车用大功率二极管性价比高,进口替代明显;2)智能雨刷即将放量,符合汽车电子智能化趋势;3)“自身累积+定增”布局新能源汽车电机电控;4)成立产业基金,拟通过产业投资方式加快智能汽车和新能源汽车领域布局。

　　投资建议

　　公司是国内智能电源控制器龙头,战略清晰,未来主业进口替代、产品升级、上下游延伸,外延布局新能源汽车与智能汽车,看好布局新兴业务的未来发展空间。考虑增发摊薄股本,预估16-17年EPS分别为0.45、0.63元,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。

　　威帝股份:客车CAN总线龙头,看好公司后续布局

　　威帝股份 603023

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-04-20

　　事件:公司发布15年年报,业绩与14年基本持平

　　公司发布15年年报,15年全年实现营业收入2.03亿元,同比上升0.3%;实现归母净利润7998万,同比下降5.4%,主要是2015年政府补贴下降所致;实现全面摊薄后EPS约0.67元。

　　公司盈利水平较为稳定

　　2015年,公司毛利率为57.8%,同比增加1.5个百分点。考虑到主机厂的年度降价要求,以及公司原材料端的成本降低、制造费用的压缩和产品更新换代带来的价格提升的对冲,我们判断未来公司毛利率会比较平稳。

　　商用车CAN总线龙头,主营产品仍有进一步提升空间

　　公司客车车身CAN总线产品市场占有率全国第一。随着大中型新能源客车销量提升、排放法规升级以及公司产品向卡车的延伸,公司主业有一定成长空间,我们判断全市场装配率未来可能达到80%~90%。

　　车联网和云总线系统或成公司未来另一增长点

　　车联网产品从功能上来讲主要分为车载终端和后端大数据平台,公司战略已经明确提出布局和开发车联网云总线系统,构建大数据平台在内的完整系统,提升研发能力和核心竞争力。

　　投资建议

　　不考虑高送转带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS 分别为0.73元、0.82元、1.01元。公司主业CAN 总线产品受益于大中型新能源客车销量提升以及排放法规升级带来的通信协议升级,在客车上的配套率有望进一步提升,加之公司产品逐步向卡车延伸,有一定成长空间,另外,公司有外延式扩张可能,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车行业竞争加剧;公司产品销量不及预期。

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