【2019北京新能源车指标】北京6月新能源车指标申请创新高 荐7股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月12日讯

　　北京市6月新能源汽车指标申请创今年新高

　　据新华社报道，本月底北京市将进行2016年第三次小客车指标配置。北京市小客车指标调控管理信息系统9日发布的数据显示，截至6月8日24时，已累计收到个人、单位总计17600个示范应用新能源小客车配置指标申请和确认延期，这一数字创下今年新高。

　　2016年北京市小客车指标年度配额为15万个，其中普通指标额度9万个，示范应用新能源指标额度6万个。在今年2月、4月两次指标配置当中，已经有个人、单位总计配置了25424个新能源汽车指标。

　　据了解，今年以来北京新能源汽车市场继续火爆。从北京最大的新能源汽车企业——北汽新能源了解到，北汽新能源汽车目前累计用户量已超3.5万人。

　　按照北京市小客车指标调控管理办公室的相关规定，凡通过新能源小客车配置资格审核的申请人，按申请时间先后顺序直接配置指标。当年指标额度用尽后，剩余申请轮候至下一年度优先配置。也就是说，按照“先来先得”的原则，北京市在今年6月、8月、10月、12月的四次指标配置当中，还剩下不到3.5万个新能源汽车指标可以配置。(证券时报)

　　双林股份:积极外延、快速做大

　　双林股份 300100

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-06-01

　　强化传统业务优势、积极外延发展:公司主营汽车内外饰系统零部件、精密注塑零部件、座椅系统零部件,近年外延并购汽车轮毂轴承、新能源车电机及其控制器公司。传统主业致力于平台化、模块化供货,研发投向高附加值的座椅领域。积极布局新能源、智能驾驶等新兴领域,力求2年后成为100亿年产值的规模化零部件厂商。

　　德洋电子新能源电机销量大幅增长:双林股份于2015年底收购51%股权,主营新能源汽车电机及其控制器、电池控制器、整车控制器等,主配小型电动车知豆。业绩承诺(2016/2017年扣非净利润0.8/1.2亿元)期满后,双林股份优先收购余下49%股权。预计公司2016/2017年有望实现配套5-7万套/8-10万套,长期围绕电动汽车“大脑中枢”专注发展。

　　新火炬轮毂轴承发展势头良好:依靠产品结构高端化、开拓高增速的整车新客户获得了业绩高增长。2015年新火炬首次并表,当年实现净利润占双林股份当年净利润的72%。2015年增加高端生产线进一步提高产品层次。海外新火炬与美国大型配件连锁企业供货关系长期稳定;国内配套的自主品牌崛起大幅提升公司出货量。

　　DSI变速箱注入渐行渐近:双林集团收购澳大利亚DSI公司61%股权,主营4速16速AT变速箱,储备有8AT。从2015年第三季度起,DSI销量/收入/利润同比大幅提升,业绩明显改善。随着配套车型的丰富及产销提升,DSI未来几年的出货量有望大幅攀升,注入后有望成为双林股份另一重要利润来源。

　　盈利预测与投资建议:不考虑DSI注入,我们预计双林股份2016年、2017年、2018年每股收益为0.90元、1.14元、1.40元(原预测值为2016年、2017年每股收益0.87元、1.14元)。考虑DSI注入,我们预计双林股份2017年、2018年可实现净利润为6.24亿、7.79亿,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)传统业务盈利能力未能恢复;2)德洋电子业绩不达预期。

　　国轩高科:锂电池短期供需平衡,下半年有望高速增长

　　国轩高科 002074

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：刘帅 撰写日期：2016-05-16

　　结论与建议: 我们与公司管理层进行了电话交流。公司表示,目前动力锂电市场供需平衡,预计下半年政策落定后会有高速增长。公司目前电芯仍处于满产状态,预计全年产量达10亿AH。

　　公司有传统三元锂电和复合三元锂电两种技术,将根据客户需要共线生产。由于公司的规模效应、议价能力增强以及技术进步,毛利率将维持高位水平。 预计公司2016、17年营收分别为64.61亿和86.80亿元,YOY+135%和34%;净利润为13.02亿和18.69亿元,YoY +123%和44%;EPS分别为1.49和2.13元。当前股价对应P/E分别为22倍和15倍。维持买入的投资建议。

　　目前动力锂电市场供需平衡,下半年有望高速增长:由于国家对新能源汽车“骗补”的调查以及车企对调整补贴额度的担心,目前整车厂生产新能源汽车的动力较去年年底有所下降。

　　公司表示,目前市场锂动力电池暂时处于供需平衡状态。但由于明年新能源补贴将降20%,预计下半年政策尘埃落定之后,汽车产销量会有较大幅度的增长。公司目前电芯仍处于满产状态,同时也为下半年的销量爆发做好了充分准备。

　　全年产量预计10亿AH,三季度将投产两种三元锂电池:公司目前产能7.5亿AH,随着青岛基地和合肥三期在三季度投产,年底产能可达16.5亿AH,其中青岛基地和合肥三期各有3亿AH三元锂电产能。预计全年产量10亿AH,其中将有1.5亿AH左右的三元锂电池。

　　公司目前有传统三元锂电池和复合三元锂电池两种电池储备,复合三元锂电池为镍钴锰与磷酸铁锰锂复合,单体电芯能量密度可达180wh/kg,较传统三元电池更安全;传统三元电池能量密度可达200wh/kg以上。两种电池将根据客户需求安排共线生产。由于三元锂电能量密度较高,单位wh价格将较磷酸铁锂电池降低0.1~0.2元/wh。

　　售价稳定、毛利率维持高位:公司由于与客户有着长期战略合作关系,在去年下半年电池极度紧缺时没有涨价、今年预计也不会降价,目前公司新签订单均按照年初与中通客车和南京金龙签约时的价格执行。

　　公司一季度毛利率高达50.88%,较去年增加5pct,公司表示毛利率维持高位的原因为:

　　1.规模效应带来成本和议价能力的增强;

　　2.隔膜、负极石墨、铜箔等原材料价格稳中有降,有效对冲了碳酸锂与电解液的前期涨价;

　　3.自动化设备和工艺进步降低了成本,2013年1亿AH产线需要人工数量接近500人,而目前合肥三期6亿AH产线所需人工数量为270人;

　　4.电池能量密度提升带来单位电量成本的下降。随着年底合资隔膜厂的投产,公司的原材料成本有望继续下降。

　　充电桩今年尚不能贡献较大利润:公司充电桩产品目前已在部分地方有试用,但还未批量供货。预计今年尚不能贡献较大利润。

　　盈利预期:预计公司2016、17年营收分别为64.61亿和86.80亿元,YOY+135%和34%;净利润为13.02亿和18.69亿元,YoY +123%和44%;EPS分别为1.49和2.13元。当前股价对应P/E分别为22倍和15倍。

　　圣阳股份:收入稳步增长,储能动力双管齐下

　　圣阳股份 002580

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲 撰写日期：2016-04-05

　　年报点评。

　　公司2015年实现营业收入13.80亿元,同比增长10.72%,归母净利润0.33亿元,同比增长69.65%,实现每股收益0.15元/股。净利润增长主要原因是毛利率的提升(从17.91%提升到19.89%),但是管理费用(+32.19%)与销售费用(+15.09%)拖累净利润增长。2015年利润分配预案:以2015年末2.21亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。

　　经营稳健,毛利率稳步提升。

　　2015年公司经营稳健,新能源及应急储能电池收入6.47亿元(+21.64%),主要受益于储能行业快速发展;通信备用电池收入5.57亿元(+3.43%),动力电池收入0.94亿元(-0.81%),公司整体毛利率提升1.98%主要是受益于新能源及应急处能电池毛利提升了9.6个百分点(10.65%提升到20.25%)。

　　拓展通信运营产业链,储能动力双管其下。

　　在巩固传统通信备用电池业务的同时,参股创智信科(15%),拓展通信基站领域电源系统化管理,软硬件相互协同,未来4G、5G铁塔的建设将助力公司业绩增长。

　　投资2.16亿元于电动车辆用动力电池和长寿命储能电池项目,政策扶持力度逐渐加大将推动行业快速发展,公司有望充分受益。此外,公司积极布局锂电池产业,拟与润峰新能源合作成立锂电池公司,拓展锂电池相关业务。

　　投资建议。

　　公司近年来实施息化管理,加速研发高性能胶体电池,积极开拓动力电池和储能电池市场,业绩增长平稳。员工持股计划完成授予(授予数量为572.35万股,均价9.38元/股),股价具有安全边际。预计公司2016-18年EPS分别为0.35元/股、0.43元/股、0.49元/股,对应当前股价47X、38X、34X,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　储能政策推动低于预期,市场竞争导致毛利率下滑

　　金马股份:资本助力,强势揽入新能源乘用车领先者

　　金马股份 000980

　　研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-04-13

　　报告要点

　　事件描述

　　4月11日晚,金马股份发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》,并于4月12日正式复牌。

　　事件评论

　　116亿收购众泰汽车,强势揽入新能源乘用车领先者。

　　1)拟向金浙勇等23名众泰汽车股东发行股份及支付现金购买其合计持有的众泰汽车100%股权,交易价格为116亿元,其中以现金支付交易对价中的20亿元,以发行股份支付交易对价中的96亿元。

　　2)拟向铁牛集团等9名投资者发行股份募集配套资金100亿元,除支付现金对价外,将用于新能源汽车电机及控制器建设项目、新能源汽车动力电池及控制系统建设项目及新能源汽车开发项目。

　　3)众泰汽车承诺2016-2018扣非归母净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元和16.1亿元。

　　众泰为汽车行业新军,发展潜力巨大。众泰汽车03年进入汽车整车制造行业,是中国汽车行业的后起之秀。通过“引进-消化-吸收再创新” 模式,以差异化、特色化发展战略在激烈的市场竞争中实现快速发展。

　　1)传统车方面,14年、15年推出的众泰T600、大迈X5两款SUV 销量在自主品牌同级别SUV 中位于前列。

　　2)新能源车方面,业务布局较早,11年即在杭州推广运营换电模式的纯电动出租车,15年纯电动汽车销量合计超过 2.29万台,约占全国新能源汽车销量的6.92%, 其中主打车型云100 15年销量1.32万台,处于领先地位。

　　战略定位明确+研发能力较强+成本管控优势,长期看好众泰新能源汽车业务发展前景。

　　1)发展战略看,众泰汽车以“高效能、低价位” 的产品为切入点,瞄准中低端产品市场,迅速抢占市场份额。

　　2)研发能力看,众泰汽车设立了众泰汽车工程研究院,拥有整车造型室NVH 试验室、动力电池试验室、软件开发试验室、综合台架试验室等与世界接 轨的高标准先进试验室,掌握了汽车研发领域的多项核心技术。

　　3)成本管控看,众泰汽车具备民营企业特有的灵活经营机制,实行扁平化管理,提高反应速度,降低中间环节内耗,提高经营效率,降低经营成本。

　　盈利预测与投资建议:假设众泰汽车2016年完成并表,预计公司2016/2017/2018年净利润为13.29/15.36/18.40亿元,考虑增发摊薄后EPS 分别为0.32/0.37/0.45元,首次推荐,给予“增持”评级。

　　风险提示:交易无法通过审批的风险;新能源汽车推广不达预期

　　当升科技:高镍龙头尽享锂电盛宴

　　当升科技 300073

　　研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-05-30

　　主要观点:

　　锂电材料景气高,公司业绩大幅增长

　　公司作为国内最早从事动力电池正极材料开发的企业,在2015年新能源汽车的行情下迎来了业绩大爆发,2015年公司实现营业总收入8.60亿元,同比增长37.67%,归属于上市公司股东的净利润1328万元,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为621.5万元,同比扭亏为盈。

　　2015年公司锂电正极材料销售量同比增长37.89%,多元材料销量同比增加161.24%。从目前来看国内市场上锂电材料仍然处于供不应求的状态,核心材料尤其是高端产品的价格持续上涨,目前高镍多元动力正极材料的价格已经达到17万元/吨左右,公司作为国内唯一批量生产车用高镍多元材料的企业,将充分享受这场锂电盛宴。

　　正极材料需求激增,龙头地位强者愈强

　　国内新能源汽车市场自2015年以来进入快速发展期,2015年中国正极材料市场规模达到134.27亿元,同比2014年增长40%,全国正极材料出货共11.29万吨,同比2014年增长46.8%,2016年一季度正极材料产量28560吨,同比增长68.5%,继续保持高速增长。

　　公司目前拥有高镍多元正极材料4000吨产能,是国内唯一一家可以批量生产NCM622产品的公司,而镍密度更高NCM811产品也在稳步推进中,同时公司又和GS合作研发NCA正极材料,并将在国内建厂,公司在高镍多元动力正极材料领域的龙头地位将继续加固。

　　中鼎高科产销双增,助力业绩增长

　　为进一步增强盈利能力和抗风险能力,2015年公司出资4.13亿元收购中鼎高科,在立足锂电正极材料业务的同时,涉足智能装备这一高速成长的业务模块,形成了锂电材料与智能装备的双主业发展模式。

　　中鼎高科通过搭建国内国际销售平台,加快了高端圆刀模切机和激光模切机的市场推广,获得了下游客户的高度认可。一季度销售量同比增长47%,业务收入同比增长68%,大大提高了公司的营业收入,丰富了公司产品结构。

　　盈利预测与估值

　　考虑到新能源汽车的快速发展,车用锂电池需求量将进一步扩大,公司作为国内高镍多元正极材料的龙头企业将继续收益。

　　另外公司的智能制造业务发展迅猛,销售收入不断提高,完善了公司产品结构,提高了公司盈利水平和抗风险能力。我们预计公司16-18年的EPS分别为0.63元、0.89元和1.07元,对应的PE分别为76.90、54.30、45.22倍,维持“买入”评级。

　　中鼎股份:拟近10亿元收购欧洲优质汽车电子公司;看好公司持续外延发展

　　中鼎股份 000887

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-05-25

　　1.事件

　　公司发布复牌公告,拟收购欧洲一家主要从事电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统企业的100%股权,意向收购价格为1.3-1.4亿欧元(约合10亿元人民币)。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)拟近10亿元收购欧洲汽车电子公司

　　拟收购标的2015年营收达到了1.8-2亿欧元(约合14亿元人民币),净利润0.16-0.18亿欧元(约合1.2亿元人民币)。

　　拟收购标的在电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统方面具有世界领先的技术水平,具有较强的盈利能力和利润提升空间,拥有成熟、先进的产品技术工艺和重要的客户资源,收购完成后将显著增强公司在汽车电子领域的技术水平,对公司实现产品由零件向部件升级;行业从汽车向多元化发展;市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展;实现从产品到服务再到解决方案的转变这一发展战略起到快速推进作用。

　　(二)定位全球汽车零部件百强,拓展汽车电子等

　　中鼎股份发展战略为:(1)产品由零件向部件升级;(2)行业从汽车向多元化发展;(3)市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展;(4)实现从产品到服务再到解决方案的转变。

　　公司将利用中鼎海外生产基地和研发销售团队,加快公司产品结构的转型升级,保持主营业务稳定增长的同时,实现内伸和外延的双轮驱动;集中优势资源加大对新能源环保汽车、汽车电子、汽车后市场电商、航空航天等领域的开拓力度,为公司未来的持续、快速发展积极做好项目孵化和储备;

　　加强企业创新能力建设,积极参与工业自动化,布局2025大战略,努力提升公司产品附加值;运用资本手段做大做强上市公司,不断整合国内外优势资源,不断完善延伸产业链及产品应用领域,提升公司的品牌价值,使公司成为全球汽车零部件配套供应商百强企业。

　　目前,公司继续跻身“全球非轮胎橡胶制品行业50强”(名列第29位)。公司已在中国、德国和美国设立了三大研发中心,在中国、美国、德国、奥地利、匈牙利、法国、斯洛伐克设立了生产基地,通过对全球资源的有效整合,使公司的技术、品牌、盈利水平、客户群体得到了快速提升,实现了内伸和外延的双轮驱动;同时公司集中优势资源加大了对新能源环保汽车、汽车电子、汽车后市场电商、航空航天等领域的开拓力度,为公司未来的持续、快速发展积极做好了项目孵化和储备。

　　(三)业绩持续高增长,产品升级盈利能力提升

　　公司业绩持续高增长,营收和净利润均创历史新高。公司年报业绩同比增长26%,扣非业绩同比增长30%;一季度公司业绩同比增长32%。

　　公司盈利能力不断增强,2015年公司毛利率达到30.76%,同比提升1.09pct。2016Q1毛利率水平创历史新高,达到了31.04%。这主要是因为2015年获得全球整车厂订单约3亿美金(主要是高端整车厂奔驰、宝马、沃尔沃、奥迪等)。公司原来的客户主要为中低端品牌厂商,目前公司已经切入高端品牌供应链,公司的整体毛利率水平有望继续提升。

　　我们认为2016公司主业将通过内生+外延保持高增长。公司主业为非轮胎橡胶业务,目前已是国内企业龙头,但公司国内市场占有率仅10%,全球市占率仅3%,公司产品优秀具备与国外优秀竞争对手竞争的实力,主业提升空间巨大。

　　(四)增发完成,增发价19.75元;将持续全球扩张

　　公司于2016年3月4日增发获批,2016年4月29日公司发布公告,此次增发已经结束。发行价格为19.75元,共募资19.59亿元,增发股份9920万股,占增发后总股本的8.16%。

　　此次增发募集资金将全部用于收购WEGU100%的股权、汽车后市场“O2O”电商服务平台等5个项目,将进一步丰富公司产品体系,优化产品结构,提高产能规模和盈利能力,增强核心竞争力。

　　2015年公司海外业务收入已经过半,自2008年公司迈出国门开始公司国际化步伐成效初显。目前,公司已连续收购5家美国公司和德国KACO、WEGU,公司将持续通过资本市场做大做强上市公司,不断整合国内外优势资源,不断完善延伸产业链及产品应用领域。

　　(五)充电桩:外延持续推进,布局日趋完善

　　1、收购瑞士GreenMotion:GreenMotion为电动汽车能源供应覆盖网的管理提供硬件和软件应用,在集成充电系统和软件应用等领域均具有领先地位,同时在充电覆盖网智能配置和管理方面是欧洲市场领导者。

　　截止目前,GreenMotion在瑞士、法国、比利时和英国拥有超过640个充电站在运营(主要在瑞士),拥有25个经销商和175个机构客户(公司和公共机构),在瑞士的目标市场(公共充电站和高端私人充电站)拥有超过60%的市场份额,可实现与市场上所有的电动车相兼容,并直接参与非补贴市场竞争,目前客户为特斯拉、雷诺-尼桑、雪铁龙、三菱、起亚等世界知名品牌电动汽车生产商。

　　2、挚达中鼎新一代智能充电产品批量投产:上海挚达是全国领先的新能源汽车智能充电产品和服务配套高科技企业,获得“全球电动汽车服务专业运营资质”,是特斯拉中国最早签约的充电服务专业提供商之一;

　　在全国超过40个城市500多个社区为特斯拉、上汽、北汽、江淮等众多新能源汽车公司提供智能充电产品、上门充电服务、公共充电导航等配套业务;计划以O2O模式,建设覆盖全国的上门汽车充电服务网络,同时打造基于物联网和移动互联网的充电共享信息平台,为新能源汽车大规模走入家庭做好充电产品与服务的配套。

　　公司在新能源汽车领域的布局逐渐完善,收购瑞士GreenMotion将使欧洲先进的电动汽车充电覆盖网智能配置和管理技术与公司现有的充电桩制造能力、国内市场研发与拓展能力完美结合,帮助公司积极拓展海外充电桩、充电站市场,同时能为国内电动汽车充电桩、充电站的立体交换提供智能解决方案,实现充电信息平台共享。

　　(六)OPOC环保发动机、军用无人机重油发动机等将打开成长空间

　　1、中鼎动力OPOC环保发动机是重大革新型产品,可省油15%左右,减排效果明显,有助于雾霾治理;与特斯拉齐名,获《PopularScience》2011年美国汽车类最佳科技成果第1名;2012年第1名为特斯拉电动车。

　　OPOC发动机是一种先进环保型发动机。相比当前传统涡轮增压柴油机,OPOC发动机零部件减少50%、重量减轻30%、体积缩小25%、百公里油耗降低15%;具备功率大、重量轻、高热效比、低油耗、低排放的典型的节能环保特征。使用OPOC发动机的小型汽车排放标准可达欧VI标准,百公里油耗可低至2.4升,不同版本的OPOC发动机可使用柴油燃料、汽油或压缩天然气等不同燃料。

　　OPOC发动机从大功率的柴油发动机研发起步,其功率可实现从几千瓦到几百千瓦,配置组合非常灵活,并且适用于轿车、重卡、发电机组等非道路机械、无人机、坦克装甲车等,包括任何采用传统汽油或柴油作为动力的设备。

　　中鼎动力已获10万台发动机订单;预计2016年年中将小批量投产供货。

　　五中全会明确提出,“十三五期间”要加快建设资源节约型、环境友好型社会,形成人与自然和谐发展现代化建设新格局,推进美丽中国建设。我们判断OPOC发动机未来将持续取得突破,有望带来内燃机革命,助推“美丽中国”。

　　2、与兵器集团合作研制军用无人机重油发动机,既能提高中鼎动力的技术研发实力,也将促进主业切入军品市场。

　　公司此前公告下属子公司中鼎动力与中国北方发动机研究所签署《轻型航空活塞发动机研发与产业化战略合作协议》。

　　中国北方发动机研究所隶属于中国兵器工业集团,是从事军用发动机技术研究的专业研究所,拥有国内一流水平的柴油机设计开发研究体系和数百名实践经验丰富、具有较高水平的专业研究人员。自“十一五”以来就开展了双对置发动机研究工作,独立完成了试验样机的开发工作并达到预定指标要求,为双对置柴油机工程化的顺利开展积累了经验。

　　目前特种用途的无人机用重油活塞发动机受到国外禁运的限制。本次合作将利用双对置发动机技术优势进行产研合作,开展航空用重油活塞发动机设计开发、试制与产业化工作。一旦成功,将打破国外通过限制发动机出口制约我国产业发展的被动局面。

　　我们认为,本次合作是公司军民深度融合迈出的第一步。本次合作一方面将提高中鼎动力的技术研发实力,进入高端无人机市场,另一方面也将促进公司进军军工等高端密封件领域。

　　(七)“互联网+”打造汽车后市场电商服务平台

　　公司2015年4月公告拟投资5.86亿元打造汽车后市场电商服务平台,主要建设内容包括线上电商系统、物流配送体系和售后服务2S连锁店、新能源汽车智能充电终端等线下连锁服务体系三大部分;

　　6月公司公告拟与上海田仆共同发起设立田仆中鼎“互联网+”基金(初期5100万元,后期可达10亿元),围绕于大消费领域以及能够提升消费服务的互联网及移动互联网等领域(包括汽车后市场O2O服务和消费产品、消费服务等,帮助消费提升效率的互联网技术等)进行投资并购,为公司在互联网领域进行业务拓展和做大做强汽车后市场业务服务。田仆中鼎基金的项目在各方认为适当的时候优先由公司进行收购。

　　其中,建立新能源汽车智能充电O2O运营模式是利用车联网技术,构建新能源汽车充电服务新型业态。在充电桩数量放大后,充电桩将扮演能源互联网架构中的变现端口和流量入口的角色,整个行业的价值将通过商业模式创新而被不断重估。

　　本项目通过“线上APP+充电运营平台+线下充电终端”的O2O服务,实现人、车、桩有机地串联,构建新能源汽车充电服务新型业态,突破新能源汽车推广应用瓶颈。率先布局抢占能源互联网和新能源汽车车联网信息采集终端,这在数据为王的互联网时代具有很强的战略意义。

　　根据方案,该项目以上市公司强大的汽车零部件制造、销售能力为依托,整合公司拥有的国内、国际市场汽车产业链资源,以车主在养车、用车过程中的实际需求为导向,打造集线上电商系统、物流配送体系和线下服务体系为一体的汽车后市场电商服务平台。

　　公司将集成云计算、大数据、移动互联网、车联网等成熟先进的信息技术,通过构建O2O商业模式,实现线上展示交易与线下零部件供应、汽车维修养护及新能源汽车智能充电等专业服务的有机融合,成功突破汽车后市场电商的“最后一公里”瓶颈,为公司持续发展提供强劲后动力。我们判断公司将在“互联网+”及汽车后市场领域不断加码。

　　3.投资建议

　　预计公司16-18年EPS为0.86/1.10/1.32元,PE为24/19/16倍。预计未来业绩仍具上调潜力,持续推荐。风险提示:OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。

　　银轮股份:发力乘用车配套、新能源车热管理大有可为

　　银轮股份 002126

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-06-07

　　投资要点

　　事项:

　　近日,我们调研了银轮股份,与公司相关管理人员就公司经营情况、所处行业发展情况进行了交流。

　　平安观点:

　　发挥核心优势,积极内生外延:公司核心优势产品为油冷器、EGR冷却器、前端冷却模块等车辆热交换产品,近年公司发挥其在EGR、油冷器上的优势积极拓展乘用车市场,近两年在乘用车市场销售收入增幅都在30%以上,未来这块收入有望继续保持高增长。

　　同时公司积极布局新能源汽车热管理系统,与多家整车厂配套项目已开始批量生产,未来订单新增和放量有望增厚公司业绩。

　　深耕传统优势产业,积极拓展乘用车客户:公司是热交换管理系统龙头企业,传统优势产品机油冷却器连续多年市占率第一,是卡特彼勒、康明斯、福特、玉柴的战略供应商。

　　在配套商用车的同时积极开拓乘用车业务,已有5年的乘用车产品研发积累,产品成功进入乘用车供应体系,配套福特福克斯、哈弗H6、瑞风S5、吉利博越等乘用车型,计划与大众、通用全球平台合作。

　　柴油车排放标准升级,排放业务打开收入增长空间:2016-2017是柴油机排放标准国四升国五之年,单纯的EGR+DOC或者SCR路线已经不能满足国五排放要求,需要将两种路线结合并且部分加装DPF,排放系统零部件数量翻倍。存量和增量市场并存,公司SCR、EGR、DPF产品有望受益。

　　受益于油耗法规,EGR产品市场空间大:中国法规CAFC规定2020年乘用车油耗限值为5L/100km,较现在下降30%。EGR产品是降低发动机油耗主要手段之一,预计2020年全球有1300万台的市场空间。公司乘用车EGR冷却器产品研发能力强,技术标准领先同行业竞争者,已经取得一家乘用车客户供应商资质,未来配套车型有望继续增加,成为公司新的收入增长点。

　　外延新能源热管理系统和水冷器,契合节能减排趋势:新能源汽车热管理系统直接影响动力电池寿命,是新能源汽车重要零部件。

　　公司产品已进入某著名新能源汽车品牌供应链,且与多家国内新能源厂商如蔚来汽车、乐视汽车等同步开发,有望受益于国内外新能源汽车市场迅速增长。国内发动机未来趋于小型化和增压化,水空中冷器替换升级空间大,公司已与多家自主品牌厂商计划协同建厂,就近配套。

　　盈利预测与投资建议:银轮股份是商用车领域热管理类产品龙头,公司立足于商用车的同时积极开拓乘用车市场,并且布局新能源汽车热管理系统,未来业务收入受益乘用车零部件替代空间+新能源汽车市场,预测公司2016~2018年EPS分别为0.65、0.74、0.86元;公司目前市值59亿,长期看好公司增长,维持“推荐“评级。

　　风险提示:1)乘用车客户拓展不及预期,产能未如期释放;2)商用车产销低迷。

本文来源：http://www.joewu.cn/xiaofei/71087/