【默克公司】默克在华加码LCD研发投入 中国面板业5股重点关注

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)9月14日讯

　　看好中国面板业 默克在华加码LCD研发投入

　　资料显示，默克成立于1668年，目前公司专注于医药健康、生命科学和高性能材料三大领域。2015年，默克在66个国家的总销售额达128亿欧元。

　　默克材料13日宣布正式启用其位于上海的显示材料研发实验室，研发重点是为在中国生产的液晶显示器研发全新或改进的混合材料，致力于为中国客户提供更高质量的材料和更快速的响应服务，推动中国显示器行业的蓬勃发展。

　　就在同日，TCL集团公告公司、公司子公司华星光电、深圳市经贸信息委三方拟在深圳市光明新区共同投资建设第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线项目(简称G11项目)。  

　　同时，为推动G11项目，拟对华星光电子公司深圳市华星光电半导体显示技术有限公司新增注册资本210亿元，其中三星显示株式会社认购21亿元，从而持有股权9.7674%。

　　随着京东方、深天马A、华星光电(TCL子公司)等的崛起和大规模扩产，中国正成为全球显示行业最重要的市场之一。

　　“默克在中国建立研发实验室意味着对中国显示市场的重视。”中国光学光电子行业协会液晶分会秘书长梁新清表示。

　　默克中国显示材料事业部总经理李俊隆表示，新实验室体现了默克对中国面板业的重视，也会将默克在全球的技术和人力资源持续带到中国，推动中国面板业发展。(上海证券报)

　　深天马A:LCD涨价及AMOLED产能爬坡双轮驱动 业绩有望快速增长

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：骆思远 日期：2016-08-29

　　业绩简评

　　公司发布2016年上半年业绩:营收同比下降3.26%至49.7亿元,净利润同比增长2.88%至2.64亿元,EPS0.188元,业绩符合预期。

　　经营分析

　　Q2营收小幅下降,盈利能力有所提升:2Q16,营收同比下滑6.66%至25.2亿元,净利润同比上升36%至1.74亿元,公司通过不断优化产品结构,立足在智能手机、平板电脑、智能穿戴以及车载、医疗、POS、HMI市场的发展,并积极拓展智能家居、充电桩、无人机、AR/VR等新兴市场,盈利能得到了较好的提升,上半年毛利率达到19.53%,同比提升3.41%。

　　中小尺寸面板涨价持续,下半年业绩有望快速增长:去年开始,日本、韩国逐渐关停多家LCD面板厂,今年上半年国产手机品牌出货量大幅增长,从3月份开始,中小尺寸面板出现价格上涨并伴有缺货现象,公司受益明显。

　　目前产能已经开足,托管的厦门天马5.5代LTPS产线已在国内率先实现满产满销,新增的一条6代LTPS产线产能也逐步开始量产,预计涨价有望延续到明年一季度,公司下半年业绩有望快速增长。

　　此外,厦门天马注入上市公司预期也越来越强烈。AMOLED产线量产出货,明年有望逐步释放业绩:上海天马第5.5代AMOLED生产线已开始向移动智能终端品牌大客户量产出货,并在不断提升良率,技术逐步成熟后,有望在武汉天马快速复制,武汉天马5.5代AMOLED产线正在加速推进,明年有望投产。

　　AMOLED屏幕在手机上的应用势不可挡,国内手机品牌对AMOLED屏幕需求迫切,公司在AMOLED产业布局上和客户资源上具有较好的卡位优势,明年AMOLED业务有望逐步贡献业绩。

　　投资建议

　　我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.53/0.71/0.92元,考虑到公司既抓住了现有中小尺寸LTPS需求增长,又掌握了未来中小尺寸AMOLED显示面板的关键技术,有望迎来快速发展,维持“买入”评级。

　　风险

　　中小尺寸显示面板竞争加剧,价格下降;AMOLED量产规模不及预期。

　　强力新材:主营收入稳步提升 LCD业务逐步发力

　　强力新材 300429

　　研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-08-26

　　事件

　　公司于08月23日发布2016年半年度报告,上半年营业收入为1.79亿元,同比增长21.66%;归母净利润为0.56亿元,同比增长37.27%;扣非后的归母净利为0.45亿元,同比增长23.13%。

　　简评

　　业绩符合预期

　　本次公司半年度业绩符合预期,公司实现营业收入1.79亿元,较上年同期增长21.66%;归母净利润0.56亿元,比上年同期增长37.27%。

　　本次公司业绩的提升,主要得益于公司销售收入比去年同期增长,进而带动公司利润增长。公司本期扣非后的归母净利为0.45亿元,同比增长23.13%。

　　其中,公司受非经常性损益项目中的政府补助性收入影响较大,上半年取得政府补助性收入0.14亿元。

　　此外,受销售收入增长影响,公司三项费用均正常有所增加,其中,财务费用变化较大,同比增加88.30%,主要是因本期没有贷款利息而上年同期有贷款利息、加之人民币持续贬值所导致。

　　主营产品光刻胶专用化学品推动销售收入增长

　　公司主要产品为光刻胶专用化学品,目前,光刻胶用光引发剂产能为1300吨/年,光刻胶树脂产能为2000吨/年。2015年,公司新募投“年产235吨光刻胶专用化学品项目”,随着项目陆续建成投产,公司光引发剂及光刻胶树脂产能将分别提升至1535吨/年、6760吨/年,这将大幅提升公司主营业务的竞争力与盈利能力。

　　此外,6月公司正式完成收购佳英化工,光刻胶专用化学品原材料供应进一步稳定,业务向上游产业链延伸。2016年上半年,公司四大类业务销售收入均比去年同期有所增长:PCB光刻胶专用化学品销售收入增长19.07%,其中PCB光刻胶光引发剂销售收入比上年同期增加17.14%,毛利率增加0.80%,继续保持公司在市场竞争中的优势,而PCB光刻胶树脂销售收入比上年同期增加24.23%,毛利率增加2.32%。

　　主要原因在于销售数量的不断扩大带动规模效应,从而使本期单位成本相对去年同期有所减少;LCD光刻胶光引发剂销售收入增长30.06%;

　　半导体光刻胶光引发剂销售收入增长91.61%,其他用途光引发剂(非光刻胶领域使用)销售收入增长30.29%。公司销售收入整体稳步提升。

　　优化业务结构,积极向LCD靠拢

　　目前,公司稳步跻身LCD市场,产品已被三菱化学、LG、东京应化等世界著名LCD光刻胶厂商采用。2015年,公司LCD光刻胶专用化学品业务占比提升至35%,利润占比高达46%;

　　2016年2月,公司变更募投项目,拟将原募投项目中的PCB光刻胶光引发剂产能由540吨减少为140吨,新增LCD光刻胶光引发剂产能15吨,反映了公司跟随市场发展优化业务结构、积极向LCD业务转型的长远规划。

　　2016年上半年,公司LCD光刻胶光引发剂营业收入达0.65亿元,同比增长30.06%,毛利润占公司利润总额比例超过70%,成为公司业绩增长的有力支撑点;

　　而本期LCD光刻胶光引发剂毛利率为75.69%,比去年同期略微下降3.97%,主要原因在于公司为进一步占领市场份额、增加销售数量从而主动调整了销售价格。

　　联手昱镭光电,切入布局OLED领域

　　公司6月与昱镭光电、韵金投资、淇闻投资签署投资合作协议,拟共同出资设立常州强力昱镭光电材料有限公司(强力新材和昱镭光电持股比例分别为34.55%、44.91%),主要从事OLED有机材料、聚酰亚胺溶液及薄膜、OLED封装材料、光刻胶等电子材料的研发、生产和销售。

　　昱镭光电是知名OLED发光材料生产企业,拥有关于OLED有机材料的多项专利及成套生产检测技术;而OLED技术性能优越,其柔性特质在手机、平板、可穿戴设备等显示领域大有可为,目前处于产业高速发展期,上游材料供应稀缺,未来市场空间广阔,这使得公司有望充分受益于产业发展大趋势。

　　预计16~18年EPS分别为1.77、2.21、2.68元,维持增持评级。

　　德豪润达:LED行业竞争加剧 公司毛利表现承压

　　德豪润达 002005

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2015-09-01

　　LED芯片价格继续下滑,公司整体毛利率下行:公司15年上半年营收增长6.15%,主要因为LED行业竞争加剧,相关LED芯片、照明产品价格继续下滑,公司主要LED芯片及应用产品营收同比下降5.53%。

　　产品毛利率方面,公司上半年综合毛利率下降5.66个百分点,主要是受LED芯片及应用类产品价格下跌及公司高毛利率类LED产品占比下降的影响,上半年公司LED产品整体毛利率下降9.48%,降幅明显。

　　下半年经营状况展望:我们对公司下半年经营改善保持谨慎(不考虑并购影响),主要因为:1)厨房电器市场行业竞争格局稳定,行业增速不会有明显变化,加之国内房地产市场不景气,导致新增需求放缓;

　　2)LED行业竞争愈演愈烈,LED芯片及下游照明产品价格的持续下跌给企业造成更多压力。虽然LED的渗透率在不断提升,但是LED芯片和照明企业的盈利空间不断被压缩,我们认为公司未来整体毛利表现仍将会受到LED芯片和照明价格下跌拖累;

　　3)公司将持续调整LED业务产品结构,如果高毛利LED显示屏产品收入占比仍继续减少,短期内公司毛利率难以稳企。

　　投资建议:鉴于公司所处LED行业竞争日益加剧,我们预计德豪润达2015/2016年的营收为49.18亿元和62.66亿元(原为59.25和93.31亿元),摊薄每股收益为0.03元和0.05元(原为0.26/0.44元),对应的PE为225倍和152倍,评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。

　　风险提示:LED芯片毛利率进一步下滑。

　　奥拓电子:借鉴达科模式 拓展国内体育LED显示蓝海

　　奥拓电子 002587

　　研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：2016-08-09

　　中报业绩报喜,净利润同比增长16.67倍,主业迎来拐点。公司H1净利2734.10万元,同比增长16.67倍。其中LED视频显示系统营业收入同比增长62.56%,金融电子产品H1同比增长24.77%。

　　前三季度盈利预测4000万-4700万元,全年6500万净利目标有望超额完成。公司在继续坚持大市场营销战略下,在细分领域进行突破,取得了良好业绩。

　　强产品力+整体解决方案+丰富行业经验造就美国达科“黄金8年”。美国达科是世界大型LED显示产业的的领导者。达科产品丰富,其一体化解决方案覆盖游泳馆、棒球场、篮球场、等众多体育项目场馆;

　　达科技术实力过硬,拥有多项专利,产品拥有航天级可靠性;达科产品广泛应用于奥运会、NBA、NFL等顶级赛事,行业经验丰富,市场占有率全球第一。

　　正是达科在体育LED显示领域的扩张使得其业绩在2002-2009年获得高速增长,期间营收复合增长率达到21.5%,净利润CAGR超过27%。

　　国内体育场馆LED建设需求旺盛,奥拓技术实力雄厚、行业经验丰富。相比国外发达国家体育场馆的现代化水平,我国体育场馆的改建任务重、需求大。

　　体育场馆改建中对LED广告显示屏等需求潜力巨大,市场正处于一片蓝海,而奥拓电子拥有雄厚的技术实力和丰富的体育LED显示项目运营经验,有望复制美国达科模式,立足本土,开拓中国体育场馆LED蓝海。

　　积极试水,提前卡位,构筑核心竞争力。目前奥拓电子通过与智美体育、第一体育合作,试水国内体育赛事LED显示解决方案,迈出了拓展国内市场的坚实一步;

　　通过收购千百辉、战略合作中智华体,奥拓电子卡位体育场馆改建,为拓展业务布局、构建竞争壁垒做好充分准备。

　　上调至“买入”评级:考虑标的公司业绩承诺,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为8800万、11000万、13700万,摊薄EPS分别为0.22、0.28、0.34元,现价对应2016-2018年54、44、35倍PE。

　　参考美国达科扩张期68倍PE,给与奥拓电子保守65倍PE,目标价14.3元。奥拓电子经过10余年体育产业摸索,不断积淀体育LED显示技术。

　　在体育产业改革大势的推动下,奥拓电子将充分受益于产业发展红利,开拓体育LED蓝海,成为中国达科。上调标的至“买入”评级!

　　风险提示:行业竞争加剧;业务推进不达预期;政策变化风险

　　TCL集团:经营底部已现 改善趋势可期

　　TCL集团 000100

　　研究机构：招商证券 分析师：纪敏 撰写日期：2016-08-25

　　近日TCL集团披露2016年中报,报告期内公司实现营业收入483.4亿元,YoY+3.6%;实现归母净利6.1亿元,YoY-62.6%。

　　集团净利增速同比下滑主要受面板及通讯业务拖累,下半年业绩向好趋势明显,经营拐点已现。预计2016-18年EPS为0.23/0.28/0.29元,对应PE16/14/13倍,维持“强烈推荐-A”评级。

　　面板及通讯业务拖累中报业绩,上半年经营状况整体符合预期。2016H1华星光电实现营收90.8亿,YoY+11.2%;实现净利5.6亿,YoY-54.9%。

　　2015年下半年起面板价格持续走低,华星光电首当其冲,市场对此已有预期。2016Q2面板价格触底回升,集团当季实现净利3.6亿,环比改善78.1%。

　　报告期内华星光电业绩表现虽乏善可陈,但公司t1、t2生产线一直保持满产满销,良率不断提升,经营效益改善,在京东方等同业公司业绩亏损的情况下依然获得盈利,已实属不易。

　　受海外手机市场低迷及TCL通讯中国区业务重组的影响,通讯业务实现营收92.8亿,YoY-11.8%;归母净利0.2亿,YoY-94.7%。

　　多媒体业务营收和净利增速同比下降,但海外市场销量有所提升。集团白电业务由于销售渠道的改善和运营效率的提高,销量增长较好,业绩同比提升。

　　通讯重组靴子落地,面板涨价趋势确立,下半年业绩改善可期。TCL通讯中国区重组之后,经营逐渐步入正轨,未来将加大研发力度,提升产品定位,业绩向好确定性高。

　　2015年以来境外多条面板生产线相继退出,2016年初台湾地震影响台企供货,导致面板供不应求,2016年Q2起开始出现结构性价格上涨,32寸面板市场报价已达72美元。

　　预计Q4面板价格涨势或将放缓,但上涨趋势仍将延续,面板价格的回升将显著改善集团华星光电的业绩。

　　TCL用户基础持续扩大,互联网运营稳步推进。截止中报期末,TCL智能电视用户数量已达1455.8万,6月日均活用户数为624.5万,视频、游戏、教育、生活四大平台用户规模显著提升。

　　2015年末集团牵手乐视,在互联网电视运营方面进行战略合作,预计在2016H2以及2017年,TCL在视频、开机广告分成等业务领域有望兑现合作红利。

　　风险提示:面板价格回落;用户运营变现低于预期。

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