[东方证券股票]东方证券于3月23日（明日）上市定位分析

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东方证券股份有限公司将于3月23日(周一)登陆上交所上市交易。

本次东方证券共发行10亿新股，公开发行后总股本52.82亿股，股票代码为“600958”，发行价10.03元/股，募资规模达100.3亿元，为2011年9月中国水电以来最大IPO。

【基本信息】

股票代码 600958 股票简称 东方证券 申购代码 730958 上市地点 上海证券交易所 发行价格(元/股) 10.03 发行市盈率 22.98 市盈率参考行业 资本市场服务 参考行业市盈率 76.17 发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 100.30 网上发行日期 2015-03-11 (周三) 网下配售日期 2015-3-10、3-11 网上发行数量(股) 700,000,000 网下配售数量(股) 300,000,000.00 老股转让数量(股)   回拨数量(股) 400,000,000.00 申购数量上限(股) 300000.00 总发行数量(股) 1,000,000,000 顶格申购需配市值(万元) 300.9 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)

【申购状况】

中签号 公布日期 2015-03-16 (周一) 上市日期 2015-03-23 (周一) 网上发行中签率(%) 1.6235 网下配售中签率(%) 0.5941 网上冻结资金返还日期 2015-3-16 周一 网下配售认购倍数 168.31 初步询价累计报价股数(万股) 5622530.00 初步询价累计报价倍数 80.32 网上每中一签约(万元) 62 网下配售冻结资金(亿元) 5064.54 网上申购冻结资金(亿元) 4324.61 冻结资金总计(亿元) 9389.14 网上有效申购户数(户) 2479016 网下有效申购户数(户) 139 网上有效申购股数(万股) 4311671.80 网下有效申购股数(万股) 5049390.00

【公司简介】

证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券自营;融资融券;证券投资基金代销;为 期货 公司提供中间介绍业务;代销 金融 产品;证券承销(限国债、政策性 银行 金融债、短期融资券及中期票据);股票期权做市。

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元) 1 补充公司资本金、营运资金 978747.4 投资金额总计 978747.40 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 24252.60 投资金额总计与实际募集资金总额比 97.58%

【机构研究】

安信证券：东方证券价格区间为18.18 -19.31 元

公司投资业务弹性较大。自营业务是公司的核心业务，投资收益已成为其最重要的收入来源。据统计，2012年、2013年和2014年，公司自营业务收入(投资收益与公允价值变动收益之和)分别为13.44亿元、22.73亿元和40.42亿元，占营业收入比例分别为56.44%、70.07%和73.50%。公司2012年、2013年和2014年自营规模分别为239.84亿元、320.49亿元和395.66亿元，平均增速为28.44%。东方证券自营业务收入占比明显高于行业平均水平，因此东方证券业绩弹性较大。

盈利预测和估值：从资产规模和收入规模上看，目前东方证券和方正证券、光大证券相当，当前光大证券(601788,股吧)市值786亿元，方正证券(601901,股吧)总市值为1037亿元，因此东方证券合理市值应该介于光大证券和方正证券之间。

按照PE估值法，当前券商板块平均市盈率为38倍，中大型券商的市盈率略低于市场平均水平，考虑到东方证券的资产规模和市场地位，给予34倍的P/E进行估值，公司合理的市值970亿元。

按照PB估值法：当前券商板块平均市净率为3.83倍，根据东方证券的经营状况和财务数据，给予4.4倍的市净率进行估值，公司合理的980亿元。

分业务倍数法：将东方证券的主要业务分为经纪业务、投资银行业务、期货业务、资产管理业务、国际业务、基金业务、直投业务以和金融资产净值等方面，以各项业务的净利润和成本投入为基数，分别给以25倍、18倍、20倍、0.03倍、1.1倍、1.1倍、1.1倍和1.05倍，最终估值结果为964亿元。

综合来看，我们预计东方证券市值大概范围为960亿元-1020亿元，对应的上市价格区间为18.18元-19.31 元。

风险提示

交易量持续萎缩的风险;佣金费率持续大幅下降的风险;自营投资收益波动性较大。

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