中国互联网金融协会|互联网金融“走进新时代” 概念股马年起风云

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互联网金融“走进新时代”

近年来移动支付、网上银行、手机银行、云金融等新型业务悄悄走进了人们的生活，非金融机构纷纷借道互联网逐步涉入金融界，这令传统金融版图发生了变化。分析人士表示，在互联网的平台上，各类个性化的需求被不断的挖掘和激发，对于金融服务的需求也不例外，加之互联网的独特优势令许多原本无法实现或者需要高成本才能实现的功能高效完成，作为站在互联网和金融两位巨人肩上的新兴产物，互联网金融未来具有相当大的空间。  

互联网金融风生水起

2013年6月13日，由天弘基金和支付宝联袂打造的余额增值服务——余额宝正式上线，短短几个月内用户数突破3000万，并成为中国基金史上第一个规模破千亿的基金，巨大的规模体量和惊人的规模增速成为市场关注的焦点。  

通过日新月异的网络技术，互联网企业在金融这个传统行业里发展的顺风顺水。那么，是什么样的魔力帮助上述IT企业在金融领域获得如此巨大的成功，人们的消费、支付、储蓄、理财习惯慢慢发生变化，金融机构都在探索什么样的服务内容和服务方式才能满足客户的需求，“互联网金融”这个带着些许神奇色彩的新兴金融模式正式在金融市场上立名，回答了市场的种种问题。  

互联网金融是金融服务的一种新型提供方式，更是信息技术和资本市场在互联网平台上综合展现的一种新型金融模式，是向金融主体提供利用互联网平台的现代信息科技完成融资、支付和交易等服务功能的金融模式。业内专家表示，这种模式一方面令传统金融业务电子化、信息化、在线化、便捷化，同时也带来了金融机构、金融业务、金融产品的扩容和创新。  

据了解，在互联网金融模式下，以移动通信设备、无线通信设备所构成的移动支付手段逐步成为主流，同时运用云计算强大的信息处理能力使得所有个人和机构在中央银行的支付中心开设账户成为可能，一定程度上威胁银行支付账户存在的必要性，同时，证券、生活账单等金融资产的支付和转移也可以通过移动互联网络进行，支付清算电子化，替代现钞流通。第三方支付规模的迅速扩大或将一定程度上削弱商业银行、传统支付平台的地位。  

发展创新正当其时  

创新是IT产业的血液和基因。在进入金融领域后，互联网企业如何展露所长，发挥自己的创新优势？  

中国银监会政策研究局副局长龚明华表示，互联网金融包括两个层面的创新，一方面是互联网企业利用自身的互联网技术、移动通信技术来介入金融服务；另外一种是银行等传统金融机构利用移动通信技术、互联网技术改善金融服务，提供新的金融产品。  

当前，移动互联网的普及以及大数据技术的发展使得信息不对称显著下降，降低了搜寻成本，帮助互联网企业获取了独特的信息优势，从而降低了传统金融机构现有盈利模式的空间。基于互联网平台完成储蓄、借贷、支付、结算、理财的创新金融服务模式冲击着传统模式，第三方基金销售公司，支付宝、财付通等基于电商平台和社交网络的第三方支付公司，陆金所、人人贷、阿里小贷等P2P公司，为金融业带去的是服务模式上的创新。  

除此之外，互联网金融目前还在小微投融资贷款、资金融通业务、利率定价等方面进行积极尝试。得益于国内个人经营消费贷款以及个人投资理财的庞大市场需求，加之客户互联网使用习惯的成熟和P2P平台自身实力的加强，近些年，互联网小额信用交易呈爆发式增长。根据网贷之家的数据，2013年全国主要90家P2P平台总成交量490亿，平均综合利率为23.24%。  

与此同时，互联网金融对利率定价模型也带来了新的变化。互联网金融服务的模式降低了信息不对称的程度，提供全面便捷的金融产品投资平台，用户可以快捷的获得各类金融产品的信息并在金融产品中进行选择，而选择的最主要因素就在于收益和风险。面向更广泛的受众，互联网金融完全可以提供非标准化的金融产品和服务。  

互联网和金融成功的跨界带来了意想不到的效果。互联网金融综合了互联网“广人缘”和金融服务“专业化”优势，为企业、个人投融资，支付等内容提供服务，令参与主体的金融行为更加高效，令互联网客户的体验感更强。未来，更多领域的跨界必然能激发新的市场活力。

三六五网：业绩略超预期，期待经营拐点的来临  

三六五网300295  

研究机构：招商证券分析师：陈虎，顾佳撰写日期：2013-10-25  

业绩略超预期。公司1-9月份收入为2.57亿元，同比增长19.98%，我们认为主要还是由于网络广告和房地产电商业务的快速发展，特别是电商业务的快速发展，有力的推动了公司的业务发展。而营业成本和销售费用增长较快，主要还是由于电商类网络营销业务的推广成本增加导致，特别是移动产品365淘房等新产品的推广。另外，公司新建的三个城市西安，重庆，沈阳三个新站虽然公司在加大力度支持，一些知名房地产广告主也已经在上面投放，但由于客户累计和磨合，现在仍然处于亏损状态，我们预计到明年有可能打平甚至略为盈利。而净利润同比增长23.49%，除了主营业务的发展外，财务费用由于银行存款增加较多，利息增加较多；而另一方面营业外收入同比增长166%，政府补贴的增加也导致了业绩的增加。  

四季度业绩有压力，期待经营的拐点来临。面对四季度，由于新站的亏损和成本费用仍然在持续增加，同时三季度相对是房地产市场的旺季，另外四季度仍然需要计提年终奖，而近期房地产市场价格的快速上涨也给后期调控带来了很多不确定性，所以我们认为四季度公司的经营压力比较大，但展望明年，随着新增三个城市逐步转向盈利，同时房地产电商业务的日趋成熟，以及公司手握大量现金，所带来的可能的其他领域的拓展，我们预计都会导致公司的经营拐点可能出现。  

维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预计公司未来三年的业绩分别是2.32元，3.01元和4.06元，如果我们分析搜房网可以发现，其今年在美股涨幅较大，最主要原因就是房地产电商业务的快速发展，投资者对于中国房地产市场的看好，以及公司充沛的现金流，而我们认为，三六五网作为后起之秀，未来在异地城市发展和电商业务上有望持续带来惊喜，我们维持“强烈推荐-A”投资评级，6个月目标价为86元~90元。  

风险提示：房地产宏观调控的影响、行业竞争加剧的风险。  

上海钢联：增资高达软件，产业链合作稳步推进  

上海钢联300226  

研究机构：国金证券分析师：程兵撰写日期：2013-09-13  

事件  

9月12日上海钢联发公告称：拟出资1200万元对杭州高达软件系统股份有限公司进行增资扩股，所认缴的注册资本占其增资后注册资本的10%。  

评论  

增资标的概况：(1)高达软件主要从事大宗资料的供应链、物流以及电子交易等配套软件的研究开发、销售与技术服务业务，并为钢铁产业链信息化提供整体解决方案；(2)客户涵盖钢贸商、仓储、电子商务、钢铁生产业，提供包含采购、销售、仓库、配送等ERP产品，是钢铁信息化软件龙头，成功案例包括宝钢东方钢铁在线、中国钢铁平台网、中塑现货商城、南钢现货等；(3)2012年营业收入4843万元，归属于母公司的净利润711万元，2013年1-6月营业收入2019万元，归属于母公司的净利润255万元。  

合作共赢，产业链合作稳步推进：(1)此次合作对双方来说是共赢，高达和上海钢联客户完全重合，钢联拥有近百万家客户(收费预计5-6万)，可以帮助高达拓展客户，而高达曾为多家钢贸商、仓储、钢厂企业做EPR系统，能够较为容易的实现和钢联电商平台的对接，长远来说将会加快钢联电商平台的建设进程，带来业绩贡献；(2)此事件标志着钢联产业链合作的步伐仍在稳步推进，从控股比例来看，对钢联短期业绩影响甚微，但合作意义重大。  

关注钢银、钢联云终端及钢厂交易平台进展，期待新业务兑现高成长：(1)钢银毛利=周转资金*利率，月利率约1%，若周转资金提升，对业绩将有较大贡献；(2)钢联云终端依托公司优势，整合多个产业数据，仍在试推广阶段，对业绩贡献不明显，此项业务成本已在前期摊销，正式推广后有望带来业绩大幅提升；(3)在电子商务板块，已经有多家钢厂、钢贸商入住公司，挂牌资源量和成交量稳步上升，此项业务还在陆续引进钢厂及钢贸商，尚无业绩贡献，但随着入住厂商增多，可能会采取店铺费、代销费盈利模式；(4)除了在线交易环节，针对大宗商品交易特点，公司还在仓储物流、金融服务等环节作出了一系列探索，增资高达软件即是其中之一；(5)未来行业复制将是公司最终愿景。  

投资建议  

维持前期盈利预测和“买入”评级，预计2013-2015年EPS分别为0.31、0.41、0.56元。  

焦点科技：设立教育科技公司，完善公司产业链  

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研究机构：山西证券分析师：高飞撰写日期：2013-07-18  

事件概述：  

公司拟出资3500万元设立教育科技公司。公司拟使用自有闲置资金人民币3500万元与江苏中晟智源科技产业有限公司、江苏虚拟软件园股份有限公司及江苏摩尔信息技术有限公司在江苏省共同投资设立江苏中企教育科技股份有限公司，本次公司出资占拟设立子公司注册资本的92.11%，其余公司占7.89%。  

事件分析：  

设立教育科技公司，完善公司产业链。本次投资设立教育科技公司，是延伸公司产业链，将服务转化为业务，增强市场竞争力的一项重要举措，将为公司客户更好的提供外贸咨询服务以及提升外贸人才的职业竞争力起到重要作用，提升公司客户在国际贸易中的竞争力；另一方面，通过联合设立子公司，公司将依托各投资主体在计算机软件技术研发、销售、服务等方面的经验，加大教育科技公司在市场中的竞争力。自公司旗下的焦点商学院成立以来，公司先后开展了一系列的培训课程，为中国制造网会员企业的成长与发展提供了有利支持。  

收费会员数量与收入增速小幅下滑。公司2013年第一季度实现收入1.18亿元，同比增长9.22%，实现净利润2271万元，同比减少9.75%。同时，公司预计2013年上半年归属于上市公司股东的净利润变动幅度在-20%至10%之间，营收增长但净利润出现小幅下滑，主要是由于收费会员数和收入增速有所下滑，而经营成本持续增加，人力成本不断提高。整体来看，公司经营情况较为稳定。  

盈利预测与投资建议：  

维持“增持”评级。公司旗下“中国制造网”会收费员数量稳定，市场占有率逐步增长，此次设立教育科技公司，为更好的服务客户提供了平台，保障了公司未来业绩的稳步增长。我们预计公司2013-2015年EPS为0.99元、1.03元和1.07元，以当前39.80元的股价分别对应40倍、38倍和37倍PE值，我们维持对公司“增持”的投资评级。  

风险提示：新公司的设立将大大增加公司对客户的服务质量，但能否对公司业绩产生积极影响，存在一定的风险。

生意宝：金融“大战略”稳步推进中  

生意宝002095  

研究机构：中信建投证券分析师：吕江峰，刘泽晶撰写日期：2013-07-15  

为了实现公司的大战略--“B2B互联网金融支付平台”，近几年公司不断完善自身“电商战略”和“数据战略”，并已完成平台技术搭建等基础工作，就等支付牌照的落地，可谓“万事俱备只欠东风”。如果进展顺利，届时公司将有望成为大宗商品交易领域的“支付宝”。结合巨大的市场想象空间和目前公司良好的布局与发展态势，我们看好公司未来在互联网支付领域的前景，暂预计13、14年EPS分别为0.28元、0.38元，维持“增持”评级。  

人民网：三层逻辑看人民网投资价值  

人民网603000

研究机构：华创证券分析师：杨仁文撰写日期：2013-11-05  

思考人民网的投资价值可以从3层面展开：第1层(长逻辑)，国家需要人民网这样的新一代传播窗口，人民网兼具国有背景、市场化机制双重属性，可以说国家战略和人民网的属性高度契合，这就为人民网长期成长提供了资源动力源；第2层(中逻辑)：中国大文化产业有很多细分领域更适合人民网，或者说人民网更具优势，这就为人民网的外延拓展升级提供了广阔的空间；第3层(短逻辑)：人民网的地方广告、舆情信息、移动增值业务还有很大成长空间，未来3年每年40%的内生业绩增速指引不变。人民网长、中、短三层逻辑叠加，构成了人民网未来成长为大传媒集团的坚实基础，未来市值提升空间巨大。提示：本报告包括公司3季报调研纪要、数字阅读专题、500彩票网专题。  

投资要点：1、公司2013Q3业绩小波折不改全年和中长期业绩高增长趋势。公司3季度收入高增长、净利润低增长原因：(1)3季度流量推广投入力度较大。(2)有一个国家采购下半年才确认收入。(3)并购项目需要，存款变活期，导致利息收入有所下滑。公司未来会做好成本控制，2014Q4以及全年将重回收入、净利润同时高增长轨道。  

2、公司在地方广告、舆情信息、移动增值三块业务都还有很大成长空间，未来3年每年内生40%的业绩增速指引不变。公司投资古羌科技(数字阅读)、携手澳客网(互联网彩票)，只是外延拓展的第1步，未来外延将继续沿着信息消费、股东背景、国家需要等方向展开，并购视野开阔，未来将打造成为最具影响力的综合信息服务集团、权威传媒集团。  

3、预测公司2013/2014/2015年EPS分别为1.10/1.70/2.34元，当前股价对应13/14/15年PE分别为59倍/38/28倍，公司内生有空间、外延路径独特，市值提升空间大，维持推荐评！催化剂：三中全会召开、500彩票网上市。  

风险提示：并购进程低于预期，IPO重启可能对公司股价有短期影响  

拓维信息：战略转型方向明确，手游业务渐成规模  

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研究机构：光大证券分析师：顾建国，周励谦，宋嘉吉撰写日期：2013-10-28  

Q3业绩符合预期，全年净利润有望转正  

公司发布三季报，1-9月份实现收入3.5亿元，同比增长19.2%，完成归属于母公司净利润2864万元，同比下滑14%。折算Q3单季度实现收入为1.2亿元，同比增长19.2%，完成净利润981万元，同比略微下滑2.3%，符合市场预期。同时，公司预告在手机游戏业务爆发式增长的驱动下，2013年全年净利润将增长0%-30%，今年第四季度将同比增长155%-518%，超市场预期。  

传统业务见底，手游代理成增长亮点  

经过近年来的战略转型，公司形成以软件集成、电信增值业务为基础，手游、教育为增长点的业务格局。目前，传统电信增值业务在经历了快速萎缩后，在其整体营收中的占比已不足10%，基本见底。而教育(校讯通+线上教育+线下教育)则成为公司的现金牛业务，呈现稳步增长的态势；去年起通过代理《植物大战僵尸1》、《植物大战僵尸2》切入手游代理领域，虽然毛利率短期较低，且带来了费用上升，但寻找到了新的战略发展方向，从前三季度的收入贡献看已渐成规模。  

手游战略：海外精品游戏代理+自主研发  

今年以来，手游行业的爆发已经有目共睹，拓维凭借其在运营商的渠道优势以及增值业务运营经验，获得了宝开《僵尸1》和《僵尸2》系列精品游戏的代理权，考虑到《僵尸1》已经具备很强的用户号召力，因此《僵尸2》上线后月流水表现突出，海外精品游戏代理已成为公司手游业务发展的重要切入点。公司今晚同时公告在韩国设立子公司，进行海外游戏联合开发、代理发行等，游戏全球化布局的步伐正在加快，未来有望引进更多精品游戏。  

此外，公司还通过引进团队加强游戏自研能力，首款手游《霸气江湖》经过修改、内测将于年底上线。  

短期股价回调提供介入良机，维持“增持”评级  

近期公司股价随手游板块回调而出现较大幅度下跌，我们认为在手游业务的拉动下，公司的战略转型已然加速，未来无论在业务布局、产品引进以及业绩方面均有超预期的可能性，维持“增持”评级。

顺网科技：新业务投入加大致利润增速有所放缓  

顺网科技300113  

研究机构：长江证券分析师：马先文撰写日期：2013-10-25  

公司前三季游戏平台投入持续加大吞噬部分利润，但业务态势仍十分良好：公司前三季实现营收增速放缓至22.15%，净利增速放缓至17.54%，三季度单季实现营收9147.9万元，同比增长17.2%，前三季净利润3180.2万元，同比增速仅5.07%，我们认为收入和利润增速放缓主要源于公司对游戏业务的大力投入：公司前三季传统广告、增值服务的大量资源位被用于向蝌蚪游戏联运、资讯平台等新设游戏业务导流，机会成本大幅上升致收入端增速下滑，且由于联运、独代的游戏数量导致了推广投入及IDC、带宽等基础资源消耗增加，因而销售费用同比增长40.9%，毛利率较去年同期下滑0.88%。但是，投入也换来了业务的良好态势：目前公司游戏联运平台注册用户达到3700万，单季新增约700万注册用户，平台游戏数量增加至102款，较二季度净增加10款，独代游戏《妖神》已进入主流联运平台和蝌蚪平台测试阶段，开服数增长较快，因而推动蝌蚪平台前三季实现营收3979.25万元，估测同比增速近200%，其收入占重进一步提升也拉动了综合毛利环比提升1.57%，反映了较为良好的业务态势。  

公司最快年底发布移动互联网相关测试产品：我们认为目前公司发展移动端产品条件较为充足：1。多终端游戏已成趋势，蝌蚪平台有望通过互通平台移植进入手机端，分享手游市场的长期成长；2。手游逐渐渗透网吧用户，公司有望移植和复用网维、新浩艺所覆盖的近1亿网吧用户，并借此完善移动互联网游戏平台生态，成A股最大移动互联网游戏平台商。  

关键转型期已至，多元化产品决定用户复用能力，维持“推荐”评级。考虑到目前对新浩艺的并购尚未完成，我们预计13-15年EPS为0.93、1.29、1.79元，维持“推荐”评级。  

掌趣科技2013年三季报点评：外延扩张推动业绩高速增长  

掌趣科技300315  

研究机构：国信证券分析师：陈财茂撰写日期：2013-10-28  

业绩高速增长，符合预期  

掌趣科技前三季度实现营业收入2.44亿元，同比增长53.5%，归属母公司净利润0.92亿元，同比增长78.5%，EPS为0.13元，符合预期。从单季度看，Q3营业收入1.16亿元，同比、环比分别增长83.1%、58.7%，净利润0.47亿元，同比、环比分别增长140.1%、66.3%。  

毛利率逐季提升，外延驱动业绩高增长  

公司第三季度毛利率为60.3%，呈现逐季提高趋势，主要原因是公司在二季度陆续推出《石器时代OL》、《热血足球经理》等智能手机游戏，毛利率水平较高，从而提升整体毛利率。  

公司三季度完成了动网先锋的收购并表，动网在Q3确认收入为4372万元，毛利为3131万元，预计贡献净利润约2400万元，对业绩增量的贡献为60%，但内生仍有31.7%的增速。  

持续收购，打造游戏帝国  

公司在收购动网先锋、玩蟹科技和上游信息后，在网页游戏、智能移动终端游戏均实现布局，内容端趋于完整，但上下游布局仍有不足，预计公司仍将继续收购，打造完整产业链的游戏帝国，可能的方向有：(1)页游和手游平台，掌握游戏入口和产业链的话语权；(2)海外优质游戏企业，提升全球竞争力。  

风险提示  

收购公司业绩不达预期；内生业绩出现下滑。  

维持“推荐”评级  

预计公司2013-15年EPS为0.22/0.36/0.54元，对应PE为130/79/53倍，考虑最新收购后，2014年EPS为0.61元，对应PE为47倍。我们认为，公司有望成长为中国的EA，仍有巨大的成长空间，因此，推持“推荐”评级。  

乐视网：业绩符合预期，生态系统协同效应逐步释放  

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研究机构：民生证券分析师：郑平撰写日期：2013-10-30  

一、事件概述  

近期，乐视网公司发布2013Q3季报：2013年前三季度营收13.65亿元，同比增长64.74%；归属于上市公司股东净利润1.84亿元，同比增长37.45%；基本每股收益0.23元。  

二、分析与判断  

业绩符合预期，营收增长64.74%，净利润增长37.45%  

1、业绩符合预期。(1)此前公司发布2013Q3业绩预告指出，报告期内归属于上市公司股东的净利润约18,102.72万元~19,443.66万元，比上年同期增长35%~45%，折合每股收益为0.23元~0.24元。此次净利润数值处于均值下方位置，基本符合预期。(2)业绩增长原因为：广告业务快速增长，同比增幅超过106%所致。  

2、公司综合毛利率与上年同期相比下降5.83个百分点，至33.28%。期间费用率方面，较去年同期提高0.63个百分点，至18.41%。2013Q3销售费用率、管理费用率与财务费用分别为8.12%、4.33%与5.97%，较去年同期下降2.2个百分点、下降0.67个百分点、提高3.51个百分点。财务费用率大幅提高，报告期内公司财务费用81,479,619.60元，同比增加300%，主要系应付债券、短期借款利息增加所致。  

4、整体来看，报告期内，公司“平台+内容+终端+应用”的业务生态体系进一步发挥协同效应，同时随着品牌的不断加强，产品用户体验不断提升，以及流量变现能力的提升，公司各运营指标稳步提升，主营业务增势良好。  

前三季度实现广告收入5.4亿元，同比增长106%，主营业务占比约40%  

1、公司品牌知名度及付费用户量不断提升，提振广告营收。(1)报告期内，公司优质品牌客户数量进一步提升，第三季度新增主要广告客户40余家，主要包括尼康、尤妮佳、阿迪达斯、THENORTHFACE(乐斯菲斯)、费雪玩具、颈复康药业等。(2)报告期内，公司注册付费用户在报告期内持续增长，为网络高清视频服务业务及广告营收增长奠定良好用户基础。  

2、公司网站运营指标表现优异，提升公司广告价值变现能力。报告期末，乐视网全站日均UV2300万，峰值3200万，日均PV1.1亿次，峰值1.3亿次，日均VV1.2亿，峰值1.6亿，上述运营指标的优异表现，促使公司盈利能力稳步提升。  

3、我们认为，在公司2013年持续实施大剧营销、自制剧差异化战略，同时打造业界最专业细分频道，实施“垂直频道”专业化经营战略的整体部署下，公司长视频高品质播放平台的广告价值将得到进一步提升。公司收购花儿后，精品电视剧版权库的迅速补充也将为广告投放量的提升起到促进作用。  

近4万台50英寸乐视TVS50一抢而空，市场热度远超预期，营销效果值得期待  

1、50英寸乐视TVS50销售热度超预期。(1)10月22日中午12点，首批1万台乐视S50量产机在乐视商城开放购买，9分19秒后售罄，并出现超卖情况。乐视官方数据显示，22日12点9分19秒之前，乐视S50现货模式销售已经超过3.1万台，远超1万台的现货备货量。(2)乐视TV就发货周期做出调整，承诺1万台现货S50按承诺在1周内发货完毕；现货模式下抢购超卖的约2.1万台S50，会在1周后发货，4周内发货完毕；预售模式下22日18点前预订的8000多台S50会在4周后发货，5周内发货完毕。超卖现象显示出市场对乐视TV的高期待值，以及公司产品较好的市场口碑。  

2、线下体验店筹备计划有望逐步展开，双线作战或大幅提振营销力度。(1)根据证券时报的报道，乐视TV今明两年将在全国建设体验店，模式有三：一种是基础的规模较小的体验厅，会设在全国销售能覆盖的城市；第二种为体验店，单位面积近百平米，提供售后、咨询、体验和网上购买服务；第三种为旗舰店，单体面积超过  

500平米，将对乐视的整个综合生态进行展示。(2)我们看好公司线上线下双线作战的营销模式，并认为公司此前提出的“千万人不满，千万人研发，千万人参与，千万人使用，千万人传播”的营销效果已初显成效；我们乐观预计，乐视TV有望在明年实现销售体量和利润规模的双重提升。  

收购花儿影视及乐视新媒体，深度垂直整合内容产业资源，完善全产业链布局  

我们认为，收购花儿影视及乐视新媒体，是公司进行内容产业资源深度整合，完善全产业链布局的重要举措。(1)公司收购花儿影视，是公司从渠道(网络视频、互联网电视)向内容(影视制作)领域的合理延伸，将使公司的精品电视剧版权库得到迅速补充；并增强公司优质内容的生产能力。(2)考虑郑晓龙导演与花儿影视有长达7~8年的合作关系，历史积淀深厚，乐视为其提供的互联网娱乐大平台以及良性激励机制，将激发郑导的创作激情；其资深行业地位、影响力及导演能力，将为公司在影视内容行业打开新的盈利空间。(3)考虑前期“乐视影业”收获张艺谋导演团队，公司在电影、电视剧，甚至网络短剧、微电影的制拍能力将得以增强。(4)我们判断，公司收购“乐视新媒体”，强烈表明公司在2014~2016年仍将持续采购精品电视剧网络独家版权进行到底的战略意图，并将加速公司构建专业专注的精品电视剧网络版权经营平台，缓解公司采购精品电视剧版权所需资金的压力。  

三、盈利预测与投资建议  

公司“平台+内容+终端+应用”的业务体系日益成熟，商业模式进入良性反馈阶段。公司后续有望继续围绕“垂直整合产业链各环节”+“横向打通行业协作”的模式进行产业布局。  

内生增长方面，公司的独播剧、自制剧等战略带来网站流量迅猛提升，进而创造更高广告价值；同时，公司的“云视频平台”战略为公司进一步释放版权价值，亦积极为公司实现营收开源；此外，乐视TV3D云视频智能机、超级电视为公司进军千亿市场规模的互联网智能电视市场，建立了较为明显的先发优势，TV端的空前市场抢购热度预示了良好前景。外延并购方面，公司收购“花儿影视”与“乐视新媒体”为公司完善全产业链布局拉开序幕；未来几年，我们预计还将有更多围绕乐视生态环节的收购项目落地。  

按照公司提供的备考合并盈利预测，以及结合我们对行业发展的判断，预计公司2013~2015年EPS分别为0.32元、0.44元与0.49元，对应当前PE分别为117X、87X与77X，给予公司“强烈推荐”评级。  

四、风险提示：  

1、行业竞争进一步加剧的风险；2、技术创新或产品更新的风险；3、规模扩张带来的管理风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/1625/