[啊舔继续啊]继续看好农化高成长+产业互联网龙头 9股望爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月28日讯

　　【编者按】五中全会召开在即，十三五规划也即将推出。结合政策的力度及投资价值和弹性，安信证券认为判断农业现代化、新材料及产业互联网将是最佳的布局方向。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　基础化工行业:继续看好新材料 农化板块高成长和产业互联网龙头标的

　　投资要点,主题投资方面,五中全会召开在即,十三五规划也即将推出。

　　结合政策的力度及投资价值和弹性,我们判断农业现代化、新材料及产业互联网将是最佳的布局方向。农业现代化弹性品种推荐:诺普信、辉丰股份;稳健成长推荐金正大、史丹利、新洋丰。新材料土建康得新、鼎龙股份、国瓷材料和康达新材。产业互联网:金固股份、三联虹普、回天新材。

　　8月26号我们发布报告提出了优质成长股已经进入价值投资区域的观点,我们认为,即使考虑极端情况,已经有越来越多的优质成长股估值逐步接近历史的底部区域(前提是业绩和成长性确定),我们结合公司个股自身的业绩估值、成长性(增速、持续性)和历史极限估值比较等,推出了优质成长股组合和中小市值成长股组合。

　　优质成长股组合(稳健标的):康得新、金正大、史丹利、新洋丰、诺普信。

　　中小市值组合(未来三年复合30%以上,市值小弹性大):鼎龙股份、三联虹普、金固股份、回天新材、西陇化工、德威新材、国瓷材料、辉丰股份、日科化学、康达新材(新增推荐)、雅本化学(停牌)、永利带业(停牌)。

　　周期弹性组合建议关注景气向上的粘胶行业,粘胶景气明确,价格和盈利有望超预期,重点推荐标的澳洋科技、三友化工。

　　原油方面,本周油价受压下行。供应方面,本周美国石油活跃钻井数连续第7周减少,EIA原油库存数据继续高于市场预期,因俄罗斯、巴西及加拿大供应可能增加,IEA调高了2015及2016年非OPEC石油产量估值。需求方面,欧洲整体经济复苏形势堪忧,中国GDP数据疲软,原油消费预期下滑。

　　供应过剩局面仍未打破,供需不平衡阻碍油价反弹步伐。原油本周WTI价格运行区间在44.6-45.89美元/桶,布伦特价格运行区间在47.85-48.71美元/桶。

　　石墨烯方面,新一代石墨烯超级电容问世。中国中车株机公司自主研制出3伏/12000法拉石墨烯/活性炭复合电极超级电容器和2.8伏/30000法拉石墨烯纳米混合型超级电容器,代表了目前世界超级电容单体技术的最高水平。

　　PVC方面,电石法PVC成套绿色技术获突破。新疆天业集团在电石法聚氯乙烯(PVC)汞污染防治成套绿色技术上取得重大突破,为实现我国电石法聚氯乙烯无汞化奠定了扎实基础。

　　风险提示:化工品价格下滑 产能严重过剩导致景气下滑的风险等

　　康得新:2015净利润增速加快 符合预期

　　康得新 002450

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2015-10-19

　　结论与建议:

　　受益于光学膜放量,公司1-3Q15净利润增长46%,其中3Q15净利润增速近47%,增速较上半年基板相当,公司整体业绩符合预期。展望未来,公司业务除了在裸眼3D、汽车窗膜等方面持续突破外、石墨烯、碳纤维等高分子材料领域亦有较大的想象空间,未来有望接棒膜材料业务成为公司业绩新的成长点。预计公司2015-2016年可实现净利润分别为14.4亿、19.2亿,YoY增长43%、增长33%,对应EPS为1.00元、1.34元;目前股价对应PE分别为35倍、26倍,估值偏低,维持“买入"的投资建议。

　　1-3Q15净利润增长46%,光学膜业务靓丽:受益于光学膜产能的释放,2015年前三季度公司实现营收52亿元,YOY增长43%;实现净利润10.3亿元,YOY增长46%,EPS0.72。其中,第3季度单季公司实现营收19亿元,YOY增长56%,实现净利润3.7亿元,YOY增长47%,营收与净利润皆创历史新高。从毛利率情况来看,前三季公司综合毛利率38.5%,较上年同期上升0.4个百分点,3Q15公司综合毛利率39.4%,环比提升1.2个百分点,同比提升0.7个百分点。

　　4Q15业绩保持快速增长态势:公司预计2015年净利润为14-14.5亿元,YOY增长40%-45%,相应的,4Q15净利润3.8亿元-4.3亿元,YOY增长26%-43%,业绩继续保持快速增长态势。

　　3D智慧显示与新能源汽车业务稳步推进:在裸眼3D视频领域,公司与菲利浦共同合作,已经具备较高的技术能力,同时与长虹、联想共推出高清裸眼3D产品,标志公司裸眼3D技术商业化进程更进一步。新能源车业务领域,公司与北汽签署战略合作,合资成立新能源电动车碳纤维元件生产公司、共同开发碳纤维作为主结构的轻量化整车平台等。多业务共同展开为公司新材料、显示发展提供更大的空间。

　　预测和投资建议:维持此前盈利预测。预计公司2015-2016年可实现净利润分别为14.4亿、19.2亿,YoY增长43%、增长33%,对应EPS为1.00元、1.34元;目前股价对应PE分别为35倍、26倍;估值较低,维持“买入”的投资建议。

　　金正大:新产品放量 电商平台建设进展良好

　　金正大 002470

　　研究机构：财富证券 分析师：刘雪晴 撰写日期：2015-10-22

　　投资要点

　　公司单三季度营业收入大幅增长60.52%,净利润增速低于营业收入增速。公司2015年前三季度实现营业收入162.35亿元,同比增长46.00%;归属于上市公司股东净利润10.99亿元,同比增加34.82%。其中单三季度公司实现营业收入65.38亿元,同比增长60.52%;归属于上市公司股东净利润4.53亿元,同比增长34.94%。公司净利润增速低于营业收入增速主要原因是期间费用和应收账款的增加,公司因股权激励授予产生费用和加强促销采用赊销方式使得二者在报告期内增幅较大。公司预计2015全年净利润增速区间为25%-35%,即10.83亿元至11.70亿元。

　　营业收入大幅增长源于新产能投放和新产品放量。2015年上半年,公司在菏泽基地60万吨的硝基肥、临沭基地10万吨的水溶肥、广东基地15万吨的新型肥料和贵州基地20万吨水溶肥均已投产。目前,公司不仅拥有全球第一的控释肥生产能力约180万吨,而且硝基肥160万吨和水溶肥140万吨的产能情况也处于行业领先地位。公司是行业营销龙头,渠道优势明显:以套餐肥新产品推广为主线,以品牌建设、顾问式营销、重点县建设、等为手段,普通复合肥、控释复合肥销量稳步增长;硝基肥等新型肥料销量增长迅速。前三季度硝基肥产量约80万吨、水溶肥产量约8万吨,增速在40%以上。另外,“农商1号”电商平台基本完成上线工作,且已在山东和四川等地区启动,进展良好。

　　客户为抵御增值税提价风险提前备货,公司赊销致应收账款大幅增加。公司三季度末应收账款为6.28亿元,较年初增长3543.23%。这主要是因为复合肥经销商为了应对13%增值税重新征收而纷纷提前备货,公司对一些合作关系稳定的优质经销商准予赊销形成的,客户明确于2015年11月底完成支付确认。预计2015年底应收账款大幅回落至正常水平,且单四季度营业收入幅度较去年将会有所下降。

　　盈利预测:公司今后将着重新型复合肥(控释肥、水溶肥和生物肥)的生产,且进一步扩宽销售渠道和线上项目建设。预计公司2015/2016年EPS为0.74/0.96元,对应PE为27.2/20.9倍。根据同行业公司史丹利、新洋丰等估值水平,给予公司2016年30倍PE,目标价29元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:新型复合肥生产情况不及预期、线上项目风险、新产品推广不及预期等。

　　史丹利:复合肥稳定增长 转型农业服务

　　史丹利 002588

　　研究机构：海通证券 分析师：刘威 撰写日期：2015-09-09

　　史丹利是我国最大高塔复合肥生产商,集高塔复合肥、硝基复合肥、生物肥、缓释肥、海藻肥等新型肥料的研发、生产和销售,已基本实现全国生产、销售和服务的总体布局。2008-2014年主营收入的年复合增长率为16.10%,净利润的年复合增长率为33.61%。2015年上半年,公司营业收入同比增长21.31%,净利润32706.51万元,同比增长25.13%。2015年公司致力于向农业种植服务商的角色转变,推进公司服务转型。

　　粮食收储实现从田间到粮仓,行业未来前景良好。粮食收储是向农民或其它粮食生产者购买粮食并进行烘干、储备的过程。我国为稳定粮食市场价格,维护农民利益,建立了粮食最低收购价政策。随着土地流转规模的不断扩大及城镇化率的加速,规模化种植将成为趋势。我国粮食收购价和粮食收购量逐年保持平稳上升态势,原粮收购价格平均每年上涨10%左右,成品粮销售价格年均上涨8%左右,粮食收储未来前景良好。

　　粮食收储行业高度分散,以中储粮托市收购为核心。在我国,政府对粮食市场的调控体现在托市收购机制上,同时中储粮每年收粮占据市场主要力量,而处于中间环节的粮食经销商行业高度分散。史丹利公司以中储粮的临储指标为依托,以农资销售渠道为基础,依靠史丹利多年来的品牌影响,在粮食经销商行业中构筑行业地位,联接农户和中储粮,搭建农化服务综合服务平台。在国际市场上,粮食流通主要被四大粮商控制,未来我国粮食经销商行业有待进一步整合。

　　“公司+农户”模式逐渐清晰,打造三维一体的农业综合服务提供商。2015年,史丹利公司相继成立农业服务有限公司、小额贷款公司、合资农业服务公司等,公司转型农业服务的模式初步勾勒,打通农业生产的前、中、后全产业链,转型为集金融、农资、信息三维一体的综合性农业服务提供商。

　　盈利预测及估值。史丹利是我国最大的高塔复合肥生产基地,在我国化肥行业价格降低的情形,公司仍保持复合肥销售量的稳步增长,推出“公司+农户”发展模式,以粮食收储带动农资、农机、农村金融发展的模式,积极转型为我国农业综合服务提供商。我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.03元、1.37元、1.71元,给予2016年动态PE25倍估值,对应目标价34.25元,维持“买入”投资评级。

　　风险提示:下游复合肥需求不及预期;公司转型农业综合服务提供商推进不及预期。

　　新洋丰:被低估的磷复肥龙头 有望迎来二次成长

　　新洋丰 000902

　　研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2015-10-21

　　公司是我国磷复肥的龙头企业。公司目前拥有磷酸一铵产能175万吨,国内第一,复合肥产能365万吨,国内第二;公司产品涵盖磷酸一铵、硫酸钾复合肥、尿基肥、高塔肥、有机-无机复肥和掺混肥等六大系列200多个品种。目前公司拥有湖北荆门、宜昌、钟祥、四川雷波、山东菏泽、河北徐水、广西宾阳和江西九江等八大生产基地,两大主打品牌“洋丰”、“澳特尔”享誉全国。

　　我国化肥复合化率只有35%左右,未来还有很大提升空间。近年来,我国复合肥施用量增速显著高于化肥总施用量的增速,复合化率平稳提高,2013年底我国化肥复合化率达到34.82%,相较2000年的22.14%已经大幅提升,平均每年提升1%左右,但与美国、以色列等农业发达国家70%的复合化率相比仍存在较大差距,未来还有很大的提升空间。

　　公司磷肥一体化优势明显,未来几年磷肥周期向上。公司是我国磷酸一铵的龙头企业,目前形成了“选洗矿-磷铵-复合肥”的完整产业链。公司磷酸一铵产能分布在四川雷波、湖北宜昌、荆门等地,当地磷矿资源丰富,控股股东洋丰股份旗下的洋丰矿业拥有丰富的磷矿资源,未来注入可期。目前全球磷肥产能投放很少,供需良好,未来几年周期向上,公司持续受益。

　　公司区域优势明显,营销加强促二次成长,与阿里巴巴合作试水农资电商。公司总部地处湖北江汉平原,交通四通八达,先天区位优势明显,而且拥有自己的铁路专用线和水运码头。公司与中国农业大学合作开展测土配方,为未来精准农业做准备,公司募投项目重点发展新型肥料,产品线不断丰富,走向高端;上市后公司在营销方面不断加强,有望迎来二次高速成长。公司与阿里巴巴合作开展农资电商业务,通过公司的线下渠道,利用阿里巴巴的“村淘”入口,实现“网货下乡”和“农产品(咨询 买卖)进程”,未来发展空间巨大。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年每股EPS为1.26、1.66、2.09元,对应目前的股价24.55,PE分别为19.5X、14.8X和11.8X,显著低于同行业公司的平均估值水平,考虑到公司未来3年复合增速30%以上,同时参考同行业公司的估值水平,给予公司16年22倍PE,目标价37元,维持“推荐”评级。

　　诺普信:“两圈一网” 全力打造互联网农业全产业链

　　诺普信 002215

　　研究机构：国海证券  分析师：代鹏举 撰写日期：2015-08-28

　　投资要点:

　　核心观点:公司是国内农药制剂龙头企业,自2008年上市以来,积极探索销售渠道变革,由初期发展模式CK(经营商系统)积极转型为AK模式(直销店系统),最终实现CK与AK“两张网”并驾前行。在互联网提升传统产业竞争力大趋势下,公司积极拥抱互联网平台,探索O2O、B2B营销模式和P2P融资模式,建立田田圈、农集网、农金圈,并以“两圈一网”为基点,发展农资物流配送体系,逐渐开发嫁接新的农民应用领域,全力打造完整的互联网农业服务生态链。

　　公司稳居国内农药制剂销售龙头。公司是国内唯一纯制剂类农药企业,主要以杀虫剂、杀菌剂、除草剂等制剂为主,2014年公司营业收入22.02亿元,远超第二名江苏龙灯化学8.15亿元,占国内农药制剂前30强销售额的15%。

　　借助农资电商加强农户服务,公司客户粘性强优势明显。随着电商迅速崛起,互联网深入城镇居民生活,在互联网涉及的垂直应用领域,农业电商成为互联网应用领域价值空间最大的“宝地”。与其他行业电商不同,由于农户上网时间短,率先影响农户的农村电商客户粘性强,想象空间巨大。公司持续关注农户农药应用重要性和差异化,率先植根于农户,服务于农户,深入农村打造国内知名品牌,客户粘性优势明显。

　　公司积极探索互联网+农业,构建“两圈一网”营销模式。公司于2014年引进优秀的互联网团队,从三个维度打造农业互联网平台:一是积极与优秀经销商加强合作,利用互联网平台打造O2O线上线下服务平台--田田圈,通过田田圈提供线上丰富的产品资源、咨询服务平台,线下优质的经销商和零售店,提高植保技术服务水平,与农户建立积极的互动关系,打造农业生态圈最有粘性的切入口;二是利用互联网优化公司原AK营销模式,打造网上分销平台--农集网,为零售商提供直接的农资服务,未来通过完善渠道销售系统和植保技术服务,将有望实现直接面向农户的B2B2C营销模式;三是借助互联网构建金融平台,集社会多方力量为农户提供金融服务--农金圈,公司通过精选信誉好、优质种植农户,凭借低门槛、低利率优势为其提供专项融资服务。目前公司形成了以田田圈为核心的“两圈一网”全方位的互联网生态系统,整合资源、优化销售渠道、减少中间成本,为农户提供更全面的种植解决方案。

　　“两圈一网”相辅相成,竞争优势明显。公司目前田田圈、农集网、农金圈同步运营,相辅相成。农金圈解决了农户融资难问题,目前农金圈募集资金4.7亿,解决了1200户农户融资问题。同时凭借公司借款农户信用高优势,加上农业融资周期短,自成立以来还款率高达50%,坏账率为0%,实现融资的有效循环,为农户购买农药提供坚实的资金基础。田田圈主要提供信息推送、农资平台、农机服务等功能,公司目前积极推广田田圈,采用低价现款的营销模式,有效解决了农户赊销问题,回款率明显提高,实现厂商、供应商、农户互利共赢。同时公司提高线下技术服务质量,开发大批经验丰富的田哥田姐,通过线上创新营销模式和线下服务活动相结合,实现量变到质变的化学蜕变。农集网作为农药销售平台,目前采用会员制,主要针对下游零售商,利用互联网供货高效便捷的优势,有效地减少零售商库存数量。

　　以“两圈一网”为基点,开发农资配送系统和其他衍生服务,构建完整的农业服务生态链。公司目前积极开发自己的物流商,提高配送服务能力。此外,公司从农户角度出发,嫁接新的应用领域,例如发布农户招工等信息,逐渐打造完整的互联网农业服务生态链。

　　给予“买入”评级。公司以“两圈一网”为基点,开发农资配送体系和其他衍生服务,构建完整的农业服务生态链,看好公司长期发展前景。预计公司2015-2017年EPS为0.35、0.42和0.58元,对应估值分别为34.7倍、28.4倍、20.6倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:农户网络普及率低于预期;同行业竞争加剧风险。

　　鼎龙股份:打印耗材业务将继续高增长 打印产业整合互联和光电材料拓展打开空间

　　鼎龙股份 300054

　　研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2015-10-20

　　事件:公司发布15年三季报:前三季度实现营业收入7.55亿元,同比增长13.21%;归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长21.45%;加权平均ROE9.44%,同比增长0.67个百分点。6月淡季已过,碳粉销量回升,第三季度实现营业收入2.60亿元,同比增长11.35%;归属于上市公司股东的净利润4210.86万元,同比增长31.32%,业绩符合预期。

　　两大核心业务彩粉+再生硒鼓齐头并进:前三季度公司积极优化产品结构向毛利率更高的非惠普系列打印粉、高速快印粉倾斜,产品兼容性持续提高,毛利率33.84%,同比增加2.08个百分点,期间费用率同比略有增加0.88个百分点,主要由于新品推广期间市场拓展费用及研发费用有所增加,财务费用同比大幅减少208.71%得益于汇兑收入的增加。新增彩粉二期进展顺利,预计今年四季度将如期投产。在打印市场彩色化、兼容化的大趋势下,公司未来彩色打印耗材业务空间巨大,公司作为全球彩色打印兼容市场唯一具备全系列耗材生产能力的企业,将独享行业巨大的空间。再生硒鼓业务稳步推进,正有序向国内市场延展。

　　CMP 产业化在即,有望再造一个鼎龙:详细分析见下页;

　　运用互联网重塑图文快印行业:详细分析见下页;

　　核心业务相互促进,新增项目值得期待,维持买入-A 评级:公司的主业彩粉业务未来3内维持30%以上的增速是大概率事件,CMP16年年中投产放量后将成为公司的业绩增长另一个有力的支撑。图文快印O2O 业务正常推进中,将与公司的碳粉和硒鼓业务相互促进,形成良性循环。公司从14年下半年开始围绕现有业务的整合和其他新材料业务在积极布局,未来这些项目有望不断带来惊喜,我们预计公司15-17年EPS 分别为0.39、0.60和0.88元,维持买入-A 评级,目标价22元。

　　风险提示:彩粉销量不达预期、CMP 抛光材料市场开拓缓慢的风险。

　　三联虹普:化纤工程技术引领者 投资大数据征信布局产业互联网

　　三联虹普 300384

　　研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2015-09-24

　　国内领先的锦纶工程服务商:公司是国内最主要的锦纶工程技术服务提供商之一,为锦纶企业提供包括核心技术方案设计、工程设计、主工艺非标设备设计及制造、技术实施、系统集成、运营技术支持和后续服务等在内的整体工程技术解决方案。公司的单体聚合与纺丝工艺包设计和专有设备技术国际一流,其中“大容量聚酰胺6聚合及细旦锦纶6纤维生产关机技术及装备”项目获得2012年国家科技进步二等奖。同时,公司在涤纶和粘胶方面也有相关的技术能力和储备。

　　在整个化纤领域,公司凭借领先的技术占据了行业重要的地位,具有不可复制的优势。

　　开发生物基聚酰胺引领产业升级:生物产业是国家“十二五”规划中的七大战略新兴产业之一,公司在生物基聚酰胺业务也进行了布局。公司与凯赛生物签订合作协议,利用双方的优势资源,加速推进泰纶的产业化进程及其在纺织行业的应用。公司具备将聚酰胺技术向生物基聚酰胺56技术移植,进而开发生物基聚酰胺成套工艺路线及装备的实力,有望引领化纤行业未来的产业升级。

　　参股金电联行打开发展空间:分析详见下文;工程服务核心竞争力强,外延布局空间巨大,给予买入-A评级:公司自身在化纤领域工程服务的能力非常强,同时未来布局生物基聚酰胺纤维引领化纤技术升级,在手订单及锦纶潜在产能扩张确保2-3年内业绩维持高速成长,而新技术带来更大的工程服务空间。同时我们认为金电联行自身的快速发展以及与公司的协同有望提供较大的想象空间,值得期待。预计公司15-17年eps分别为1.03,1.38和1.54元,首次给予买入-A评级。

　　风险提示:大数据征信平台进展不达预期,锦纶产能扩张速度慢于预期

　　金固股份:汽车超人营收爆发 持续布局汽车生态圈

　　金固股份 002488

　　研究机构：申万宏源  分析师：陈建翔 撰写日期：2015-08-11

　　投资要点:

　　2015中报业绩符合预期。金固股份(咨询 买卖)公布2015年中报,上半年实现销售收入6.95亿,同比增长11.36%,实现归母净利润4114万,同比增长10.56%,对应每股收益0.08元。

　　钢轮业务受车市滑坡影响有限,结构提升推动业绩增长。上半年全球汽车销量平稳,但中国市场增速下滑明显,根据中汽协数据1-6月中国汽车销量同比增长1.43%,增速较2014年上半年回落6.93%。公司中高端钢轮产能从2014年下半年进入满产状态,同比去年销量、产品结构均有提升,上半年钢轮业务收入同比增长13.7%,利润增长体现在母公司报表,上半年母公司利润增长32%,利润增速大幅高于收入增速。

　　汽车超人营收爆发,将持续布局汽车生态圈。上半年公司后市场业务品牌从特维轮变更为年轻化、互联网化的“汽车超人”。根据公司中报,上半年轮胎相关业务收入1.18亿,原有轮胎装配业务上半年萎缩,因此该项业务收入主要为汽车超人所贡献,我们预计上半年汽车超人营收已经超过1亿,6月份单月营收达到5000万,已经稳居轮胎O2O电商领域第一。随着汽车超人平台机油、保养产品上线,以及线下门店持续扩张(已达到12000家),单月营收过亿有望提前到9月份实现,预计年底单月营收有望超过2亿。

　　持续布局汽车生态圈。汽车超人维修保养业务是金固后市场布局的中频服务,未来高频业务将大力推广洗车(已布局)、加油、停车,低频高盈利业务着重打造汽车金融、二手车(已布局)、保险。我们预计随着公司在汽车生态圈布局的逐步完善,形成立体打法,体系协同作用将形成核心竞争力,并实现很强的盈利性。

　　后市场、ADAS智能驾驶绝对龙头,维持“买入”评级。公司作为汽车生态圈构造者,格局大、执行力强。维修保养业务模式已经走通,坚定看好公司持续布局实现生态圈效应。环保设备业务暂不达预期,下调盈利预测,预计2015-2017年公司净利润1.03亿(原1.53亿)、1.57亿(原3.1亿)、2.67亿(原4.87亿),分别同比增长62%、52%、70%,每股收益0.2、0.31、0.52元(未考虑增发摊薄),对应2015-2017年PE水平132、85、51倍。维持“买入”评级!

　　回天新材:短期业绩承压 新产品顺利推广后将回归成长轨道

　　回天新材 300041

　　研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2015-10-28

　　事件:公司发布15年三季报:前三季度营业收入7.33亿元,同比增加19.16%;归母净利润5862.4万元,同比下降23.36%,EPS0.34元,加权平均ROE5.22%。

　　业绩短期承压,期待新产品顺利推广:15年公司胶黏剂产品在光伏发电、汽车、电子、建筑、环保等领域销售规模稳步上升,太阳能电池背膜销售大幅增长,整体营业收入实现增长。公司净利润增速下滑的原因主要是传统业务竞争加剧导致价格下降,同时部分新产品尚处于量产初期,前期费用分摊导致毛利率相对较低。公司产品下游应用领域众多,公司部分新产品在推广的过程中走了弯路,公司未来将有针对性的进行调整和改进。公司为强化技术研发、加大开拓新市场,引进80余名中、高级技术经营人才致使销售费用同比提升。另外,公司布局的汽车后市场业务尚处于起步阶段,需要较多的资金投入,导致公司财务费用同比增加较多。

　　胶黏剂行业市场空间大,公司作为国内龙头成长空间巨大:具体分析见下页;

　　依托线下资源切入汽车后市场,并积极整合搭建产业链平台:具体分析见下页;

　　看好公司未来发展,给予买入-A评级:公司现有胶黏剂业务行业大空间、高盈利、高成长,公司作为国内行业龙头未来将维持稳定增长。同时,公司利用线下优势整合汽车后市场,发展空间广阔,大股东及核心管理层认购公司增发,锁定3年,体现对公司未来发展的决心和信心。我们预计公司15-17年EPS分别为0.45、0.74和0.96元,维持买入-A评级。

　　风险提示:胶粘剂市场需求低于预期的风险、后市场竞争激烈的风险等

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/34213/