[2015石化十三五概念股有哪些]2015石化十三五概念股有哪些?石化十三五概念股解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月12日讯

　　中国石化(行情 研报)：上调H股评级

　　中国石化 600028

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2015-09-01

　　中国石化2015年2季度盈利环比大幅增长9.7-12.5倍，主要是因为炼油业务明显复苏。由于6月底以来油价大跌，预计3季度盈利环比将显著下滑，但我们认为这只是暂时的。公司下游业务的盈利能力较强，只要油价保持稳定，中石化就能够取得合理盈利。我们将H股2015-17年盈利预测上调45-58%，A股上调35-45%。H股评级由持有上调至买入。

　　支撑评级的要点

　　在国际财务报告准则下，公司盈利比我们的预期高25%，在中国会计准则下高21%，主要是因为炼油业务的盈利能力高于预期。正常情况下，炼油分部单月经营利润约为50亿人民币。

　　中国石化是国内最大的炼油企业，2014年公司炼油产量占国内市场的47%。公司将成为国内汽柴油质量标准升级之后的主要受益者，一方面能从高质量油品中获取溢价，同时生产成本的上升幅度也并不大。

　　公司正在积极扩张加油站的非燃油业务，引进专业理念来经营便利店等多种业务。预计非燃油收入继15年上半年同比增长85%之后，全年同比增速将在60%左右。在低油价的大环境中，快速发展的非油业务有望成公司的新增长点。

　　目前H股仅对应0.81倍2015年预期市净率，估值具有吸引力。

　　评级面临的主要风险

　　油价大跌带动成品油降价。

　　下游产品利润率不及预期。

　　估值

　　我们将H股目标价从6.33港币下调至6.21港币，主要是基于近期人民币贬值的影响。目标价依然基于1倍2015年预期市净率，为2012年3月底以来交易区间的平均水平。

　　A股方面，我们将目标价从6.99人民币下调至6.92人民币。仍根据公司三个月平均A-H溢价来设定目标价，过去两周以来该溢价已由38%缩小至35%。

　　中期盈利超预期在国际财务报告准则下，中石化上半年净利润同比下降22%至254亿人民币。

　　在中国会计准则下，同期净利润同比也下滑22%至244亿人民币。在国际财务报告准则下实际盈利比我们预测高25%，而在中国会计准则下则低21%。

　　出现差异主要是因为炼油业务的盈利能力高于预期。

　　虽然盈利减少，但是由于2015年3月份从资本市场向市场营销分部流入现金1，050亿人民币，公司现金实力强大，因此中期每股股息保持在去年上半年的水平上。

　　按国际财务报告准则计算，2015年2季度公司净利润达到232亿人民币，环比增长9.7倍。按中国会计准则计算，净利润环比飙涨12.5倍至227亿人民币。2季度的强势回升主要是因为炼油利润率大幅上升，且化工分部利润率也有所扩大。此外，炼油和市场营销分部不再承受低价出售高成本库存的损失。

　　各项业务季度业绩全面增长2015年2季度之所有能有如此强劲的业绩，主要动力就来自公司的炼油分部。

　　按照国际财务报告准则(下同)计算，2季度炼油分部经营利润达到187亿人民币，相比于1季度的34亿人民币，利润明显复苏，比我们预测的127亿人民币高47%。由于2014年带下来的原油成本较高，1季度公司蒙受了大约140亿人民币损失。进入2季度后高成本库存问题消失。此外，4月初到5月初主要成品油价格连涨三次，同样拉升了盈利水平。在此基础上，炼油毛利从1季度的3.6美元/桶提高到了2季度的11.7美元/桶。

　　2季度市场营销分部的经营利润环比增长88%至99亿人民币，比我们预测的90亿人民币高10%。与炼油分部类似的是，市场营销分部也无需再承受高成本库存压力。2季度非油业务收入环比增长12%至70亿人民币。

　　化工分部的经营利润在2季度环比大涨1.37倍至70亿人民币，比预测的61亿人民币高15%。盈利大幅增长的原因是主要产品价差扩大。

　　勘探及生产分部2季度报告经营损失6亿人民币，环比收窄52%，实际情况不及我们预测的收支平衡。尽管公司的实现油价环比提高13%至52.48美元/桶，但上游业务依然亏损。

　　预计3季度盈利大幅下滑展望未来，由于市场担心伊朗在与六国就核问题达成协议后，原油供应量可能会上升，因此自2015年6月下旬以来油价大跌，我们预计中石化3季度盈利将大幅下滑。6月至今发改委已经连续五次下调国内汽柴油价格，降价幅度分别达到12%和14%。

　　中石化炼油业务中超过80%的原油是进口的，主要通过海路。从下订单到原油用于加工，周期大约在6-8周，而发改委每10个工作日对成品油调价一次。

　　物流的滞后性将导致炼油毛利暂时下降。

　　在低油价的大环境中，将重点放在非油业务、化工和物流面对当前低油价的大环境，中石化将重点放在发展非油业务和化工业务(大宗和特种产品)，以此来推动未来增长。此外，公司还将更加关注包括石油码头、仓储和管道在内的物流业务，从而节约物流成本。

　　调整预测、目标价和评级我们将H股2015-17年盈利预测上调45-58%，A股上调35-45%，主要反映2015年2季度盈利好于预期。此外，中石化计划以8.54亿人民币的价格将一家建筑公司出售给母公司，因此我们在2015年预测中加入了2.61亿人民币的一次性剥离资产的利润。虽然我们预计3季度盈利将环比大幅减少，但同时也认为这只是暂时的。正常情况下，公司炼油分部单月经营利润应该能达到50亿人民币。

　　我们将H股目标价从6.33港币下调至6.21港币，主要是基于近期人民币贬值的影响。目标价依然基于1倍2015年预期市净率，为2012年3月底以来交易区间的平均水平。鉴于近期股价低迷提供了一定上涨空间，将H股评级从持有上调至买入。

　　A股方面，我们将目标价从6.99人民币下调至6.92人民币。仍根据公司三个月平均A-H溢价来设定目标价，过去两周以来该溢价已由38%缩小至35%。维持A股买入评级不变。

　　海油工程(行情 研报)：行业迎来寒冬 中长期依旧看好

　　海油工程 600583

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2015-09-14

　　海油工程短期业绩受行业景气度下行和中海油资本开支削减的影响将会出现下滑。中长期来看，海外市场的拓展将平滑业绩的波动，国内深水油气开发将带来新的增长点。

　　投资要点：

　　2014年与2015年上半年海工市场规模大幅萎缩，2015-2016年将是行业的寒冬。短期来看，我们预计2015年海工装备市场规模将会在90亿美元-110亿美元之间，浅水市场约占72亿-88亿美元j海工建设市场规模大约在130亿美元。中长期来看，随着油价企稳，我们预计海工建设市场将会在3-5年内稳定在230亿美元以上的规模，浅水海工市场规模将稳定在180亿美元以上。

　　低油价局面对我国海工企业既是挑战也是机遇。参考我国海工装备企业市场份额快速上升(从2012年的12%到2014年的41%)的趋势，由于低成本优势以及我国海工建设行业在国际市场上尚处于起步阶段，我们判断海工建设市场份额有望迅速提升，订单总额将从2015年的12亿美元增加至80亿美元左右的规模。

　　国际浅水市场份额增加将平滑国内浅水市场下滑带来的业绩波动，进军国外深水市场和国内深水市场的开发为长期业绩爆发打下坚实基础。随着公司在国际市场上影响力的扩大，我们预计3-5年内公司收入有望上升至420亿元左右的规模。其中国内浅水市场收入从2014年 200亿元的程度下滑至170亿元，深水市场收入随着国家海洋战略的展开上升至30亿元：国外浅水市场将大幅增长至176亿元，国外深水市场增长至44亿元;弥补国内浅水市场的波动。

　　盈利预测与评级。我们按照目前公司在手订单和海工装备及海洋工程建设行业的市场情况，预计2015-2017年EPS分别为0.62元、0.51元、1.17元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时，通过合作等方式储备深水技术，进军深水领域，扩大国际市场份额，我们给予2016年25倍PE，目标价12.75元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险;深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓或出现重大事故的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率波动对项目运营产生影响的风险。

　　岳阳兴长(行情 研报)：否极泰来 主营业绩底部反转

　　岳阳兴长 000819

　　研究机构：西南证券(行情 研报)(行情 研报) 分析师：商艾华，李晓迪 撰写日期：2015-08-27

　　业绩总结：2015年上半年，公司实现营业收入8.1亿元，比去年同期增加44.7%;实现归母净利润2610万元，同比增加181.8%;Q2季度实现营业收入4.2亿元，同比增加79.8%，环比Q1增加8.2%;实现归属于母公司的净利润1417万元，同比增加1229%，环比Q1增加18.8%。

　　跨越层层困难，2015年业绩底部反转。公司2014年主要生产装置停工检修，恰逢原油价格大幅下跌，影响公司业绩。15年，主要生产装置正常投产，成本控制初见成效，聚丙烯装置丙烯单耗下降到历史低点，气分厂通过工艺优化和改造大幅降低单位加工成本，主营化工产品价格反弹，制约公司障碍已然跨过，业绩底部反转板上钉钉。

　　油品升级添动力，邻甲酚投产。国务院常务会议确定加快成品油质量升级措施，推动大气污染治理和企业技术升级。在油气升级过程中，高辛烷值产品制成的调和汽油以其低廉价格和数量灵活性更受青睐，MTBE 因其优异的性能仍将是我国最主要的汽油调和组分。而作为公司主要盈利产品的低硫高品质MTBE，将受到市场的青睐，获得大力发展。邻甲酚是国内较为紧缺的精细化学品，具有良好的发展潜力与市场前景，随着邻甲酚投产，将优化公司产品结构，为公司增长添一助力。

　　生物疫苗，打开无尽想象空间。岳阳兴长参股子公司芜湖康卫研发的口服重组幽门螺杆菌疫苗，作为国家一类新药生物药品，已于2009年获得国家药监局合法新药批准证书。幽门螺杆菌是大多数胃病主要致病因素，且全球感染率达50%，目前全世界尚无同类疫苗。09年公司描述的疫苗价格是200-300元/人份，疫苗预售价格上涨诉求巨大，经测算合理出厂价格应该在780元/人份左右。

　　初期市场空间将达到约660亿，后续疫苗发展，市场容量将进一步扩张。但目前项目进展进度低于预期。

　　盈利预测及评级：公司成本控制效果显现加之油品升级带动需求向好，我们预计公司2015-2017年每股收益分比为0.31元、0.35元和0.47元。对应动态PE 为72倍、64倍和47倍，由于疫苗进展低于预期，下调至“增持”评级。

　　风险提示：油品升级不及预期的风险;邻甲酚产能释放不足的风险;胃病疫苗上市不及预期的风险。

　　上海石化(行情 研报)：中期业绩与指引相符

　　上海石化 600688

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2015-09-06

　　在国际会计准则和中国会计准则下上海石化15年上半年净利润分别为17.7亿人民币和17.3亿人民币，这与中国会计准则下净利润16.8亿-17.8亿人民币的公司指引相符。尽管我们预测15年3季度盈利环比大幅下降，但当油价企稳时公司可获取可观的利润。我们调整了盈利预测，主要是为了反映我们近期对油价预测的变动。重申对H股和A股的买入评级。

　　支撑评级的主要因素

　　在中国会计准则下，15年2季度公司盈利环比增长31倍以上至16.8亿人民币，这主要是得益于炼油业务超高的利润率。由于炼油业务利润率预期大幅缩窄，我们预测公司15年3季度盈利环比大幅下降，但这只是油价近期下跌所引起的暂时性现象。

　　在正常情况下，我们预测公司在中国会计准则下每季度平均利润为6亿-7亿人民币，这对公司来说已十分可观。

　　在当前水平上H股和A股股价具备吸引力。

　　评级面临的主要风险

　　油价大跌引发成品油价下降。

　　石化产品需求不及预期。

　　估值

　　由于2015年盈利预测下调和人民币的近期贬值，我们将H股目标价由3.85港币下调为3.65港币。我们仍对H股估值为1.7倍2015年预期市净率，处于过去7年交易区间的上端(不含沪港通实施初期的超高估值)。

　　但是，我们将A股目标价由8.33人民币上调为8.96人民币。我们继续根据3个月平均A-H溢价来设定目标价，自7月初我们上一份报告发布以来该溢价已由170%扩大至198%。

　　中海油服(行情 研报)：油价下降致行业景气回落 主营毛利率下降

　　中海油服 601808

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟，邹润芳 撰写日期：2015-09-02

　　上半年业绩大幅下降，主营业务经营形势严峻。上半年，公司完成营业收入123.5亿元，同比下降24%，营业利润11.74亿元，同比下降76.6%，归属母公司净利润8.94亿元，同比下降79.8%。对应EPS为0.188元。业绩大幅下降的主要原因：主营业务不同程度下降;毛利率同比下降11.9个百分点，以及计提收购COSLDrillingEuropeAS时带来的商誉减值准备9.23亿元所致。

　　受油价大幅下降拖累，四大业务均出现不同程度下滑。上半年，国际油价大幅下跌并继续走低，全球油公司勘探开发投资下降25.7%，取消或延后部分项目，1)公司钻井平台作业日数减少348天。平台日历天使用率同比下降11.0个百分点至80.0%，公司的钻井服务业务收入66.65亿元，同比下降23.9%;进而带动2)油田技术服务业务收入同比下降17.2%，仅实现收入33.9亿元;3)船舶服务业务15.18亿元，同比下降14.2%，自由工作船队日历天使用率下降2.5个百分点至90.5%，外租船舶运营天数减少749天;同时，4)物探和工程勘察业务收入7.75亿元，同比大幅下降53%。预计下半年公司大型装备的使用率可能进一步下降、经营压力进一步加大。

　　油服价格及装备使用率降低，毛利率下降11.9个百分点。上半年，公司毛利率23.9%，下降了11.9个百分点，主要是由于油价下行，油公司削减勘探开发投资，降本增效导致油田服务市场需求受到冲击，主要业务作业量和服务价格也在下降，使得整体盈利能力出现较大幅度的下滑。

　　下半年油服行业下行趋势可能仍将持续。根据HIS统计，2015年全球海上油气勘探和生产资本开支1，801亿美元，同比下降11.7%，油田服务市场同比下降22%。油田服务行业处于下降周期，客户需求大幅减少，各项业务的服务价格和使用率均呈现不同程度的下降。下半年，国际油价将在多重因素影响下继续保持低位震荡。全球勘探开发投资紧缩局面未改，油田服务市场竞争加剧。

　　维持“增持-A”评级，6个月目标价19.8元。我们预计公司2015年-2017年收入分别为242.65亿元、256亿元、305.6亿元，增速分别为-28.0%、5.5%、19.4%，净利润分别为29.5亿元、47.3亿元、63.1亿元，对应EPS为0.62元、0.99元、1.32元，增持-A评级，6个月目标价为19.8元，相当于2016年20倍动态市盈率。

　　风险提示：海洋油气投资增速放缓;油价下降造成平台利用率降低;钻井平台发生自然事故等风险。

　　石化油服：居全球油服第三 盈利能力弹性大

　　石化油服 600871

　　研究机构：中银国际证券 分析师：闵琳佳，杨绍辉，张君平

　　中石化集团已将100%的中石化石油工程公司的股权置换仪征化纤(行情 研报)(行情 研报)原有化工资产，实现中石化石油工程公司的整体上市。

　　支撑评级的要点。

　　位居全球油服行业第三位，技术实力雄厚。中石化石油工程公司2013年收入897 亿元，预测2014、2015 年收入817、869 亿元，同比下滑9%、增长6%，经营收入规模与原第四大国际油服公司相当，位居国内油服上市公司首位;2013 年净利润15 亿元同比增长45%，预测2014、2015年净利润24、35 亿元，同比增长59%和45%。

　　中石化石油工程公司具备市场竞争力。中石化石油工程公司主营业务包括地球物理、钻完井、测录井、井下特种作业以及工程建设服务等5大板块，能够为油气田提供涵盖其勘探、开发和生产的整个生命周期的全面工程与技术服务，主导中石化过去在普光、元坝、塔河等高难度油气田开发，以及涪陵焦石坝页岩气开发，钻完井技术国内领先。

　　国内非常规油气开发最大受益者。中石化石油工程公司约60%的收入来自集团公司关联交易，而中石化的油气产量增长主要来自西北和西南地区的致密油气和页岩油气，与11-12 年大牛地和红河油田不同的是，目前涪陵地区的页岩气开发约80%-85%工程技术服务价值量由中石化石油工程公司提供。

　　未来盈利改善空间大。目前公司人均产值约90 万元，与国内民营油服企业基本相当，但2011-2013 年净利率仅1.6%、1.2%和1.7%，预计2014-2015 年分别上升至3%和4%，可比国内外油服企业净利率在10-20%之间，中石化石油工程公司的盈利能力具备改善空间。

　　评级面临的主要风险。

　　工程技术服务的价格竞争风险;原油价格持续的下行风险。

　　估值。

　　重组方案披露2014-2015 年净利润达到24 和35 亿元，参考油服行业平均净利率10%-15%，合理净利润90-130 亿元，参考国际国内可比油服公司10-15 倍左右的合理估值倍数，我们采用相对保守合理市值约1000亿元，按发行后新总股本138 亿股计算，目标价7.25 元。

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