【证券三大报】今日三大证券报要闻汇总一览（12/07）

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　　872亿美元!11月外储再度大缩水

　　经历了10月短暂的回升后，中国外汇储备又重回下降通道。央行7日公布的数据显示，11月末中国外汇储备为3.44万亿美元，较10月末下降872亿美元，创8月以来最大降幅，且为2011年以来第二大降幅。与此同时，官方储备资产中黄金储备为595亿美元，低于10月的632.6亿美元。

　　招商银行同业金融总部分析师刘东亮称，外汇储备在10月短暂企稳后再度大幅缩水，根本原因仍是在人民币贬值预期和人民币资产回报下降的双重作用下，资金外流压力的体现。与此同时，央行为维稳人民币汇率动用外汇储备在外汇市场干预，也在一定程度上导致外储缩水，但规模较难估计。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩还表示，发达国家货币政策外溢作用也是影响中国跨境资本流动的重要原因。10月美联储联邦公开市场委员会会议以及11月初公布的强劲就业数据，强化了市场对12月美联储加息的预期，美元指数明显走强，多个新兴经济体出现资本外流。在此国际因素影响下，中国出现资本外流并不意外。

　　“11月美元指数上升3.43%，据此推算因汇率原因带来的外汇储备余额下降规模为300亿~350亿美元，11月银行结售汇逆差规模大概在520亿~570亿美元。”谢亚轩称。

　　市场普遍认为，外汇储备下降趋势难改。谢亚轩表示，当前国际资本外流形势改善的基础仍不稳固。虽然外汇市场恐慌情绪有所缓解，但是结汇意愿仍然低迷，外汇供求形势未根本改善。

　　刘东亮称，预计人民币贬值预期和外汇储备下降趋势仍将延续，此趋势贯穿明年全年将是大概率事件，短期内人民币或将温和贬值。

　　实际上，昨日外汇储备数据一公布，外汇市场立刻做出回应，美元兑人民币离岸价应声下跌，截至发稿前报6.4680，跌幅达到0.34%。美元兑人民币在岸价报6.4082，下跌0.10%。

　　此外，黄金储备的减少或受美元走强造成黄金价格下跌影响，导致黄金储备的价值减少。社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任肖立晟认为，美元处于升值通道，减少一些黄金储备可以理解，预计未来外汇储备减少趋势还会再持续两三个月，也可能持续更长时间。

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　　上海证券报

　　万科章程埋伏笔 “宝能系”登堂难入室

　　凭借着近期的疯狂抢筹，“宝能系”如愿坐上万科第一大股东之位。有了股权这一重要砝码，外界更为关注的是“宝能系”未来会否顺势介入万科的经营管理，甚至主导上市公司董事会。

　　反观另一当事方万科，旗下的《万科周刊》微信自媒体6日晚在解读“投资者最近增持万科，主要是看上了哪一点?”时，居然引用了“主要看气质”这一当下流行语，并附上董事长王石的艺术照，颇有举重若轻的意味。

　　然而，据记者多方了解，万科虽表示对“宝能系”强行上位一事不发表任何评论，但背后实则已有所行动。而仅从目前事件发展进程以及万科《公司章程》所列规定来看，“宝能系”虽来势汹汹，但短期内若想强行入主万科，并非易事。

　　公司章程双重设防

　　缺少了“宝能系”潜在巨大买盘的支撑(发布举牌公告后两日内不得再买)，前期涨势强劲的万科A股价昨日出现自然回落，收盘下跌5.06%，但外界的关注点已不在于此。据万科昨日公告，“宝能系”通过近期大举增持，累计持股比例已至20%，超过华润成为上市公司第一大股东。不过万科又同时强调，第一大股东虽发生变更，但因公司股权结构分散，因此不存在控股股东和实际控制人。

　　“第一大股东是否是控股股东?其中的界定本身就是很微妙的事，万科在当前关口作出上述表态，至少显示出其对此话题很敏感、甚至很介意。”有市场人士对此评论道。

　　事实上，在“宝能系”之前，华润已身居万科大股东位置多年，甚至持股比例显著高于其他股东，但万科也一直表示华润仅是公司第一大股东，且始终强调公司无控股股东和实际控制人。同时，外界也早已将万科看作是以王石、郁亮为代表的管理层主导的上市公司。

　　再看万科2014年6月颁布的新版《公司章程》，尽管彼时未预料到此后的“宝能系”入侵，但其对野蛮人“篡位”预期还是做了一定的防御准备。

　　该章程第五十七条对于万科“控股股东”给予了明确定义，主要包括四大条件，即相关方单独或者与他人一致行动时，可以选出半数以上的董事;或相关方单独或者与他人一致行动时，可以行使公司30%以上(含30%)的表决权或者可以控制公司的30%以上(含30%)表决权的行使;或相关方单独或者与他人一致行动时，持有公司发行在外30%以上(含30%)的股份;或者相关方单独或者与他人一致行动时，以其他方式在事实上控制公司。

　　对一路单兵突进的“宝能系”而言，未来若想控股万科，最现实有效的办法就是将持股比例升至30%。但不得不提的是，从前海人寿“打头阵”，到钜盛华此后的轮番增持(曾借助收益互换，最早利用了资管计划)，“宝能系”增持万科过程中几乎都运用的资金杠杆，而未来若想名正言顺控股万科，则还需掏出约200亿元，这将进一步加大其资金压力。更需指出的是，一旦“宝能系”持股超过30%，便将触及要约收购红线，这意味着其收购成本或还将进一步增大。

　　退一步而言，即便“宝能系”不惜血本未来成为万科的控股股东，但能否掌控万科经营管理层也充满了未知数。万科《公司章程》第九十五条明确提出，公司保障股东选举董事、监事的权利。股东大会在选举董事、监事时，实行累积投票制。

　　该种表决权方式，正是为了防止控股股东出现“一股独大”的局面，何况目前万科管理层、华润等盟友合计持股比例并不逊于“宝能系”，倘若后者仓促改选董、监事会，亦未必拿下半数席位。另根据记者最新掌握情况，“宝能系”连番举牌行为已引起万科方面高度警觉，且已开始筹谋应对措施，未来不排除寻求更多的股东“同盟”。

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　　中国证券报

　　促进交易所债市发展政策措施正在酝酿

　　中国证券报记者从相关人士处获悉，证监会将继续鼓励企业创新，推动丰富债券品种，构建更公开、透明、高效的债券市场。目前监管部门正在酝酿进一步促进交易所债券市场发展的政策措施，包括加紧研究永续债等新品种、加强事中事后监管等，以构建公开透明高效的债券市场，缓解融资难融资贵。

　　业内人士介绍，在当前社会融资成本依然较高、融资过度依赖银行体系等背景下，调控部门一直鼓励发展直接融资，债券市场也得到长足发展。以公司债为例，1月15日，证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》，“简政放权”和“宽进严管”成为主要方向。一是把发债主体扩大到所有的公司制企业，二是把债券发行方式拓展到“大公募”、“小公募”和“私募”三个方面，三是把交易场所拓展到新三板、机构间报价系统和柜台系统，四是简化发行审批流程，取消公开发行的保荐和发审环节。这些都大幅提升了公司债发行的便利度和灵活性，高收益债券品种得到进一步丰富。

　　监管部门最新统计数据显示，截至11月底，今年各类企业发行公司债1.5万亿元，其中非金融企业发行近7000亿元。2014年前11个月，各类企业发行公司债规模为3303亿元，其中非金融企业发行1443亿元。

　　市场人士表示，目前公司债品种仍以中长期限为主，缺乏一年以内的短期债券工具和永续债等长期工具，与企业的多元化融资需求不匹配。从质押式回购受到投资者认可、公司债投资者类型进一步丰富、现券交易方式多样等发展态势来看，这些将对未来债市产品创新指明方向。

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　　存量资金博弈“中小创”

　　债券实质违约添新案例 信用利差加速分化

　　11月外汇储备下降872亿美元

　　按照五大发展理念推动京津冀协同发展

　　三只新股9日在上交所上市

　　熔断机制有利市场稳定健康发展

　　保险业综合实力稳步提升

　　保险资金大举涉足房地产将成趋势

　　国开行等三方合建老挝银行卡支付系统

　　深圳前海签约启动多个重大项目

　　中行报告预计2016年宏观政策将保持宽松

　　中国结算基金业务相关服务收费标准将调整

　　上海自贸试验区发布第五批金融创新案例

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