基本面分析|基本面完美！12月15日火线潜伏8只个股

【www.joewu.cn--个股分析】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月15日讯

　　瑞茂通：市场拓展潜力大

　　经验丰富的管理团队和市场感知的年轻业务员才是核心竞争力。市场过于关注盈利兑现，忽视了瑞茂通的长期核心竞争力才是成长投资的基础，公司拥有：远见的董事长+经验丰富的管理层+年轻勤奋的业务员=方向把控+风险管理+基层业务感知+破釜沉舟的拼搏精神。我们认为应该更多看到公司的成长空间、经营门槛和稳定扩张的潜力(泛亚的倒闭和公司没有发生过坏账就是证明)。经历一轮市场调整，公司估值已经较低，我们相信公司业务未来必将快速扩张，不断超越投资者的预期。

　　股权激励，管理层增持显示管理层对公司的信心。公司的管理层主要是70后，业务人员多80后，多是怀揣理想，一无所有为自己将来打拼的一帮人，公司之前已经多次授予管理层期权，2015年9月公司最新的股权激励3500万份，授予价值24.6元，高管平均30万份，而之前的8月份管理层已经在30元左右的价格增持了200万股，显示了对公司前景极大的信心。

　　物流链和金融服务难有敌手。1、风险控制极佳：多年的贸易经验和渠道经营使得公司对上下游企业更加了解，更有能力把握客户资信水平和经营状况，从而做到风险最小化;2、物流成本管理优势：公司拥有丰富的线下交易经验，创立易煤网网上平台以后，更做到了将线下优势嫁接到线上的特点，节约运输时间和物流成本;

　　3、资金优势：首先公司拥有大股东的P2P平台支持，并在近期已经购买了此平台部分股权。其次，公司上市平台背景和目前251亿的市值为公司提供了极好的信用背书，方便更快拿到更廉价的资金。再次，公司线上平台已经引入恒生电子作为参股股东，恒生电子是阿里的子公司，拥有阿里的资金支持，公司的资金通畅和安全性可以得到更大的提升。

　　最后，公司近三年年均4.5亿的净利润可以保证公司未来线上平台业务发展的扩张需要，且可提供了充足的现金流。目前为止，我们很难找到可以和瑞茂通业务构成类似直接竞争相的煤炭平台，我们判断，随着公司线上业务的逐渐推广，公司业务必将继续扩张，公司成长性值得看好。

　　预计公司2015年-2017年EPS0.52元、0.69元、0.95元，给予2016年45倍的PE，估算公司目标价31元。参考三家可比公司欧浦智网、辉丰股份、怡亚通(上海钢联和安源煤业两家PE过高而被剔除)2016年平均PE42倍，由于瑞茂通在煤炭物流金融行业里的首发地位和丰富经验，以及可扩张市场空间巨大(瑞茂通仅1/100的市占率)，我们给予公司45倍PE，目标价31元，给予买入评级。

　　海通证券 邓勇

　　达实智能：智慧医疗持续推进

　　事件：公司近日公告与中煤矿建总医院(业主)、中煤第七十二工程有限责任公司(总包方)签订了《中煤矿建总医院病房楼机电系统与互联网医院建设施工合同》，合同金额为8000万元。

　　互联网医院落地第一单，B2H2C战略拉开帷幕。公司在为业主的经营提供良好的环境建设和运行保障服务的同时，共同基于互联网医院的增值服务开展合作，为该院打造新型互联网医院平台，优化医院服务流程，增进医患沟通，改善患者就医体验，将健康管理、慢病管理等服务从医院延伸至基层医院和家庭，打造区域互联网医院标杆。这是公司互联网医院方向落地的第一个项目合同，也是公司自医院建设向医疗服务进军的第一站，标志着公司的B2H2C战略正式拉开帷幕。

　　B2H2C有所斩获之后，B2C2C的突破值得期待。公司在收购久信医疗之后，完善了B2H产品链条，可以向医院业主提供智能化+节能+专业工程的全套服务。此次合同标志着公司借助与医院的合作关系，通过医生和患者端切入智慧医疗的B2H2C逻辑走通。

　　下一步公司从智慧城市入手的B2C2C逻辑兑现值得期待。12月初公司先是公告在贵州仁怀成立全资子公司，为全面实施智慧城市建设和运营的发展战略服务。然后又有仁怀医院的PPP项目落地。我们判断未来包含有区域医疗平台建设的智慧城市订单加速落地的概率较大。

　　业绩有保障，未来有期待，估值有提升空间。公司今年已公告的大额订单数额接近12亿元(与去年收入持平)，其中轨道交通的订单超过7亿元。未来2-3年轨道交通行业还将处在高景气周期中，公司技术实力业内领先，有望获取更多订单。再考虑到潜在的外延并购，公司业绩增速50%以上。在智慧医疗领域的布局已开始启动，未来双管齐下，有更多期待。当前估值相比智慧医疗版块公司还有很大提升空间。

　　员工持股一路购买，显示公司领导层的信心。公司的员工持股计划自9月底设立以来，持续平稳购买，截止12月2日已完成54%的购买，成本价从13.7元提高到17.3元。

　　按照公司持续平稳购买的节奏推断，员工持股的购买成本还在继续提高中，这充分显示了公司领导层对未来发展的决心，也为投资者提供了一定的安全参照。

　　维持买入评级：预计2015-2017年EPS0.25/0.42/0.59元(按最新股本计算)的预测，可给予公司17年50-55倍PE，对应目标价29.5-32.5元，维持“买入”评级。

　　华泰证券 鲍荣富

　　中煤能源：央企合并的潜在受益者

　　央企整合，两种合并可能。随着南北车和军工行业大量企业合并，而能源行业的整合也是未来国家改革的重点。中煤作为央企被合并或者合并主体都有可能。目前国资委共有112家央企，旗下共有277家A股上市公司，各大媒体(网易财经、搜狐财经等)报道称未来5至7年之内，112家央企可能会重组为30到50家，届时央企将有一半以上不再控股。而煤炭行业多数企业在亏损，能源行业整合也是国家一大战略，

　　因此，对于中煤，我们认为有两种合作方式：1、中煤能源和中国神华合并，两者都是全球煤炭行业的巨型公司，随着国内煤炭供给的过剩，煤炭对外销售需求增加，两国内巨无霸合并加大国际竞争力的可能很大。2、中煤的煤炭资源主要在华中区域，华中的火电厂主要是华电所有，从煤电联营的角度出发，中煤和华电合并也不无可能，但不管以上哪种方式，合并之后中煤的效率和盈利都是有望大幅提高，值得期待。而2015年9月董事长王安的离任更让市场觉得央企整合的步子或许已经开始迈出第一步。

　　国企改革，公司已有战略投资人。二股东生命人寿有望成为中煤的长期战略合作伙伴，生命人寿公司的行业分析能力和资金实力可以为公司提供巨大支持，且未来国企改革加速以后，中煤有望较快建立战略合作伙伴关系并进行混改。

　　煤化工开始贡献盈利，公司盈利有望好于多数煤企。公司2015年上半年煤化工业务开始进入正式生产阶段，上半年仅烯烃贡献归母净利润5亿元，煤炭和煤机亏损，公司整体已经陷入亏损，随着煤价和油价的继续下降，公司全年较难盈利，而由于大量在建项目耗费资金，公司的负债率却在不断上升，从2013年的45%上升至目前的61%，上半年公司的财务费用已经达到20亿，较去年同期翻了一番，而上半年公司归母净利润为亏损10亿，公司经营和财务压力都在加大。目前看，煤价仍在下跌，尚无改善的趋势，公司自身改变的迫切性在不断增加。

　　预计公司2015年-2017年EPS-0.12元、-0.14元、-0.04元，给予2016年1.2倍的PB，估算公司目标价8元。公司2015年PB为1倍，属于煤炭上市公司中较低的，和中国神华基本一致，而在港股市场，公司的估值仅有A股的一半，而神华的估值折价仅有20%。从资产的质地看，中煤的资产盈利能力低于神华，给予相同的PB说明市场已经预期了中煤的改革合并等利好，而改革可能的时间不确定性较大，因此，我们暂时给予中煤2016年1.2倍的PB，目标价8元，给予增持评级。

　　海通证券 邓勇

　　劲胜精密：智能制造布局日渐完善

　　参股MES系统软件企业艾普工华。劲胜精密发布公告：以自有资金512万对艾普工华科技(武汉)，获得8.42%股权。艾普工华由加拿大EpicFusion和华工制造装备数字化国家工程中心共同创立，专注为汽车及零部件、机加工、轨道交通等离散型制造业企业提供车间级、用于生产计划排程、质量管理等，致力于提高生产效率和生产过程透明化的应用软件系统解决方案。

　　主营业务是为离散制造业提供高效、可靠、智能的数字化制造运营MES解决方案、项目实施及运维服务。根据艾普工华网站显示，该公司成功案例包括江淮汽车、沈飞民机、三一重工、中集集装箱、南车时代新材料、经纬纺织机械等。

　　投资MES软件系统，智能制造布局日渐完善。劲胜精密正逐步构建集高端数控机床、国产机器人、自动化设备、国产系统软件等于一体的智能制造产品和服务体系，向智能制造整体方案解决商转型。通过对艾普工华的投资，快速进入国产自动化系统软件行业，更好地满足公司现有3C智能制造业务发展、智能制造专项项目建设的需要。结合公司此前对嘉懿精密400万的投资，以及对创世纪的并购，公司实现了对高端装备、自动化系统集成、MES系统软件的智能制造布局。

　　CNC智能制造需求箭在弦上。从我们产业了解情况看，主要CNC金属加工企业都在积极导入智能制造。劲胜精密承接的工信部智能制造示范项目也得到政府部门和工程院领导的重点关注。作为智能制造与自动化领域新增的确定性需求，公司未来2-3年将获得极佳的发展机会。

　　配套融资完成，创世纪收购可望年内完成。公司公告收购创世纪配套融资15亿元完成认购，等待缴款。至此创世纪收购及配套融资基本接近完成，我们认为年内有望完成。意味着对劲胜精密而言2016年度将获得完整的创世纪业绩并表，同时公司也为后续的智能制造发展获得了15亿元的资金。

　　重申买入评级。我们以2016年完成并表进行测算，维持对公司2015-17年盈利预测，预计净利润为-1.83亿，5.06亿，7.34亿元。由于配套融资底价与增发股数未定，我们暂以停牌前二十个交易日均价的90%31.91元计算，对应2015-17年摊薄后EPS为-0.52元，1.43元，2.07元。我们认为公司6个月合理估值为2016年35-40倍，对应目标价为50.05元~57.20元。重申买入评级。

　　华泰证券 张騄

　　旷达科技：仍主要投向光伏电站建设

　　公告要点公司调整增发方案，募集资金由不超过25亿元调整为不超过11.7亿元，募投项目包括110MW光伏发电建设项目与2.35亿元补充流动资金。同时公告，子公司旷达饰件拟设立3家子公司。

　　投资要点削减增发募集资金上限，仍主要投向光伏电站建设根据定增预案(修订稿)，本次定增数量由不超过约1.67亿股向下调整为不超过约0.78亿股，募集资金由不超过25亿元削减为不超过11.7亿元，定增底价仍为14.99元/股，旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度。募投项目从此前的270WM光伏发电项目和2.5亿元补充流动资金调整为110MW光伏发电项目和2.35亿元补充流动资金。截至目前，公司公告的持有并网电站已达330MW。我们认为，募投项目符合公司发展战略，如建设顺利，将有助公司扩大光伏电站持有量，利好业务结构进一步优化。

　　调整面料业务管理架构子公司旷达饰件拟设立3家子公司，主营与化纤、机织、针织产业相关的业务，旨在按产业板块为对象进行架构调整，理顺公司纵向管理程序。我们保守预计，面料业务于未来2～3年将保持年均5%～10%的收入增速，目前每年可实现约1.5亿元净利润，为公司持续贡献稳定现金流。

　　业绩成长性好，维持“买入”评级我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS0.41元、0.64元、0.86元，对应33倍、21倍、16倍P/E。如年底前后完成增发，考虑摊薄效应及流动资金改善预期，我们预计按上限增发后，公司于2016、2017年将实现EPS0.59元、0.79元，对应23倍、17倍P/E。

　　浙商证券 郑丹丹

　　中原内配：多元化战略布局又落一子

　　事件：公司公告，公司、华元恒道原有股东及其他投资者拟对华元恒道进行增资，其中，公司出资2000万元，增资扩股后占比9.76%。本次增资扩股前，华元恒道注册资本1000万元，截止2015年6月30日，总资产5583万元，净资产3454万元，2015年上半年实现营收4601万元，净利润2295万元。

　　在未分配利润按原股东占比转增实收资本后，新老股东按每股1元的价格进行增资，其中，惠和恒信、东吴创投、中平投资、中原内配、王东虎分别出资9443万元、2911万元、1943万元、2000万元、1000万元，增资扩股后注册资本提升至2.05亿元，占比分别为51.22%、19.51%、14.63%、9.76%、4.88%。

　　点评：华元恒道投资管理能力突出，盈利能力强，将给公司贡献较高投资受益。华元恒道是一家植根于中国资本市场，专注于一级市场股权投资、上市公司战略投资和二级市场证券投资业务的综合性投资管理机构。大股东为上海惠和恒信投资管理有限公司，在风险管理等领域具有丰富的经验，二股东东吴创投为东吴证券的全资子公司，具有丰富的项目资源以及投资管理经验，三股东中平投资为平煤神马集团的控股子公司，资金实力突出。

　　从盈利能力来看，2015年上半年净利润达2295万元，期末净资产为3454万元，期初净资产仅1159万元，就贡献了超2000万元净利，凸显原有股东卓越的投资管理能力。此次增资产后，净资产超2亿元，极大提升了华元恒道的投资范围，利于其全面发展，华元恒道的盈利能力亦将得到极大提升。我们认为，增资华元恒道不仅是公司多元化战略布局持续推进的又一体现，且能够持续贡献合理的收益。

　　维持公司买入评级，6个月目标价为18元。公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向，战略转型预期明确。仅考虑现有业务，我们预计公司2015-2017年收入增速分别为1%、8%和11%，归属母公司净利润增速分别为14.38%、14.59%和14.22%。EPS分别0.35元、0.40元和0.46元。维持公司买入评级，6个月目标价18元，对应2016年45倍PE。

　　光大证券 刘洋

　　金螳螂：互联网家装全新再起航

　　互联网家装全新再起航。据我们调研，金螳螂〃家12月12日首批线下体验店在苏州、南京、上海、郑州开业，推出舒适家729/品质家1299/尊享家1699三个系列，工期75天，包含硬装+施工，后续亦将推出软装和家具。物流仓储与苏宁合作，自主研发3D设计软件，并提供装修贷款。

　　产品物超所值，施工管控打造优质体验。公司吸收家装e站合作期间的经验教训，采取直营控股方式，管理人员来自金螳螂公装团队，施工标准和管控经验丰富，并通过施工协议、管理规范、人工费细化等方式约束施工班组，未来有望形成良好客户体验和口碑。产品选用乐迈地板、唯宝、杜拉维特卫浴等五星酒店常用一线品牌，性价比极高。

　　后续进度值得期待。据人民网财经频道报道，四店开业当日签约近千单。

　　经测算单店年营业额达到4000万即可保本，按当前订单趋势预计有较大利润空间。公司计划明年开设50家体验店，结合后续软装和家具推出及装修贷款收益，将成为公司新的利润增长点。

　　多点发力稳固公装。公司拟与中电建设立合资公司，有望受益电建庞大体量、对接装饰业务需求;海外开拓大力推进，对全资子公司金螳螂国际增加投资总额，相继在澳门、俄罗斯、中东设立了境外公司，并拟在塞班、柬埔寨设立境外公司。此外亦不断提升精细化管理水平，降低材料和人工成本，并通过金融服务获取订单，未来公装业务有望保持平稳。

　　金融业务极具潜力。公司公告通过产业基金、保理公司等开拓供应链金融及客户金融服务，为长期合作的中小微供应商及实力雄厚的地产客户提供资金支持并获取收益，亦有助于降低采购成本和承接订单，实现共赢。

　　未来金融业务有望成为利润重要增长点。

　　投资建议：我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为1.09/1.19/1.34元。自金螳螂与家装e站分手以来，市场对公司家装预期已极低，我们认为首批体验店开业将吸引市场再度关注家装进度，给予公司公装主业400亿目标市值(20倍PE)，互联网家装100亿目标市值，合计目标市值500亿，对应目标价28.4元，买入-A评级。

　　安信证券 夏天 杨涛

　　金河生物：转型升级发展进入新阶段

　　近期我们对公司进行了跟踪调研。

　　分析和判断：

　　1、全球饲用金霉素(饲料添加剂)龙头企业，公司业绩将充分受益养殖景气复苏。公司主营业务为生产金霉素，是全球规模最大的饲用金霉素生产企业，公司综合产能超过5万吨/年，约占全球市场份额50%。金霉素作为饲料添加剂可促生长，抗疫病，降低仔猪死亡率，提高产出比。饲用金霉素目前处于寡头垄断竞争格局，行业大规模生产金霉素的只有两家企业，公司是其中一家，另外一家是正大集团，正大产能约45000吨左右。公司在行业里技术领先，技术优势和规模优势明显。

　　1)海外业务稳步发展：公司产品超过50%销往海外，主要销往美国，公司产品使用量占美国市场约一半市场份额，公司主要与全球动保龙头硕腾公司合作，海外业务较为稳定。

　　2)国内市场仍有较大增长空间，公司业务充分受益养殖景气复苏。

　　短期而言，年初至今，生猪价格上涨超过40%，我们认为17年生猪价格仍将维持高位运行。随着养殖户盈利能力提升，以及存栏的提升，对公司产品需求将增加，我们认为公司主业将充分受益行业反转。

　　长期来看，由于美国养殖集约化、规模化，美国养殖用药需求更大，目前美国的饲料金霉素用药量是中国的几倍，随着养殖集约化程度提升，养殖户用药意识提升，预计国内市场仍有较大增长空间。

　　安信证券 吴立

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/40060/