[券商评级2018]券商最新评级：明日9股发动一骑绝尘

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月12日讯

　　三五互联:调研纪要

　　类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李芬,杨林 日期：2016-01-12

　　公司04年设立,10年创业板上市,期间主要围绕Saas企业服务开始,有域名、邮箱、网站建设、OA、CRM等。主要收入来源有:域名,邮箱、OA及企业建站,公司的产品随着国内企业的不断发展而丰富和衍化。2011年整个市场在移动端开始产生需求,相应产品逐步升级开发,形成现有的云办公整个软件系统,整个架构还是基于Saas,增加了PC端和移动端的同步功能和相应简化,让用户在手机端办公更加便捷。

　　随着企业的发展,积累了十几万企业用户,百万的个人用户。一年的云办公收入约为一亿多,域名几千万,网站建设几千万,总体规模2个亿多。

　　Saas特点是在云端,中小企业用户只需要账号和密码就可以直接登录享用所有办公应用。开发企业可以集中资源去开发产品,通过产品迭代能够给企业用户实时提供最新版本。从用户习惯来讲,中小企业在IT投入较小,费控较严,所以IT人员欠缺,需要IT公共服务。公司也有部分业务针对大型客户不到一千家,集中在院校,政府及央企国企,单个用户需求量大,具有个性化需求。

　　从产品来讲:主导为邮箱,因为从客户角度来看,邮箱比较容易接受和理解管理层对OA需求较高,CRM能显著提升工作效率。当前来讲国内企业级Saas服务市场规模还不大,原因有:1.传统企业主在信息化方面接受度较低2.企业在较小的时候没有意识;3.企业管理者年龄层的影响。未来行业对这些产品需求会越来越旺盛。

　　公司定位:前几年一直专注于B2B市场,提供软硬件一体化服务。期间做过自有的智能手机和平板电脑,13年开始回归到软件服务,给企业提供多样化的产品。前两年B2C市场比较活跃,所以公司某些产品12/13年已经开始免费化,希望通过培养用户习惯,提高粘性,进而通过其他产品带来收入。

　　公司基于对市场的了解开发了针对中小企业智能话机,把CRM软件植入话机公司取得了虚拟运营商的资质,可以出售号码和流量带来收入。公司可以把话机和号码绑定销售,硬件免费,通过话费和软件收回成本赚取利润。

　　外部情况:11年在看一些外延项目,主要集中在和公司主营有关,从13年开始,看的范围更广,关注点在智能终端软件服务,投资了道熙科技,道熙科技页游为主,有三款产品上了腾讯游戏大厅,道熙科技是腾讯页游平台以及脸书的优质合作商。

　　绿地控股

　　绿地控股:郑州、河南基建合作协议落地,PPP+地产联动战略积极推进

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：田世欣 日期：2016-01-12

　　事件.

　　绿地控股(600606.CH/人民币13.27,买入)近日公告两项战略合作协议:

　　1、2016年1月8日,公司全资子公司绿地控股集团在郑州与郑州市人民政府签订了《全面战略合作框架协议》:双方商定,充分发挥郑州市在国家战略定位、城市建设、社会事业发展、产业升级转型等方面的优势和绿地集团在地产、城市基础设施、金融、商业运营等方面的优势,以轨道交通项目建设、城市基础设施建设、新区建设及大棚户区改造为先期项目,并逐步延伸至其它领域,开展全面战略合作,合作内容包括:1)城市轨道交通项目;2)市政交通基础设施建设项目;3)新区建设及大棚户区改造项目。

　　2、2016年1月9日,公司全资子公司绿地控股集团与河南交通投资集团有限公司

　　在郑州签订了《全面战略合作框架协议》:双方将在河南省内外高速公路、土地和房地产开发、投融资和经营等业务领域加大合作力度,充分发挥各自优势,共同拓展业务,合作投资开发经营,具体合作领域包括:1)高速公路;2)土地和房地产开发;3)企业经营管理。

　　点评1、“大基建”版图再次扩大。公司目前在传统房地产业务板块以外,正积极推行“大基建、大金融、大消费”的战略。“大基建”业务方面,公司抓住城镇化深入推进以及基础设施互联互通的历史性机遇,积极发展基建相关产业,逐渐形成了以地铁为核心、涵盖建筑等在内的大基建产业集群。公司此次与郑州政府和河南交投签订战略框架协议,强势进军中原地区,叠加此前进入的南京、重庆、哈尔滨、济南、大连等地,“大基建”业务版图再次扩大,战略积极推进。

　　2、PPP项目有望加速落地。此次战略合作内容中,郑州政府将对轨道交通2、3、4号线工程线路、郑州市双桥和八岗污水处理厂项目、G310郑州西南段改建工程采取PPP模式建设;河南交投拟与公司共同推进息县至邢集+淮滨至豫皖省界高速公路PPP项目的投融资、建设和经营。公司于去年4月成立了国内首支千亿规模的轨道交通PPP产业基金,而此次战略合作协议的签订,有利于公司未来PPP项目订单的加速落地。

　　3、地产+基建形成有效协同。此次战略合作内容中,郑州政府拟就包括郑州高新区金融服务产业园项目、中原新区绿色智慧城市项目、管城回族区柴郭村、八郎寨村庄、金水区张砦旧城改造项目、管城回族区商都等新区建设及大棚户区改造项目与公司合作;

　　而河南交投与公司拟共同推进河南交投所属1136项目土地开发及高速公路沿线土地开发。公司通过“地产+基建”的联动模式降低房地产业务的拿地成本,提升公司项目储备的同时,在目前土地成本高企的环境下,保证一定的利润率水平,使公司在房地产“白银时代”获得自己的竞争优势。

　　4、300亿定增方案,“大金融”战略提速。公司前期公布301.5亿元的巨额定增方案,拟募投房地产和金融项目。未来公司的资金实力将得到有效扩充,而定增方案中101.5亿元将用于设立投资基金和互联网金融公司等,“大金融”战略再次提速。此外,公司在二三线城市的房地产项目储备比例一直位于龙头房企高位,将较大程度地受益于近期政府推行的“去库存”战略。公司目前股价较此次定增底价14.51元折价较多,而今年各项业务均将积极推进,我们重申买入评级。

　　通化东宝

　　通化东宝:独家代理Ypsomed产品,打造糖尿病综合平台

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-01-12

　　事件:公司公告称与瑞士YpsomedAG公司签署胰岛素笔式注射器针头在中国的独家经销协议。

　　独家代理Ypsomed胰岛素注射器针头,提高胰岛素产品综合竞争力:Ypsomed是全球领先的糖尿病解决方案供应商,提供的胰岛素泵、注射设备以及注射笔针头等产品在全球处于领先地位。公司此次成为Ypsomed胰岛素注射针头的在华独家代理商,有助于提高公司胰岛素产品的综合竞争力。1)从技术上来看,此次代理的Clickfine32G针头在全球处于领先地位,已经通过了美国、欧盟和中国认证,主要优势体现在超薄壁、针头长度仅4mm为全球最短针头之一、针尖三切面,能够达到几乎无痛的效果,注射阻力小,注射过程更顺畅。

　　Clickfine32G针头的使用有望加强患者对公司胰岛素产品的依从性,进一步提高产品综合竞争力。2)从双方合作来看,Ypsomed是公司胰岛素注射笔的独家供应商,此次合作更使得公司从Ypsomed注射针头的在华经销商之一变为独家经销商,双方合作更加密切。公司是国产胰岛素龙头企业,品牌和渠道优势明显,而Ypsomed则是全球胰岛素注射设备的领先供应商,双方携手能够实现1+1>2的效应,推动产品迅速放量。随着合作加深,Ypsomed未来可能会将更多胰岛素系列产品交由公司在国内代理销售。

　　3)从产品销售来看,双方在2014年度的合作金额约在1亿元左右,其中胰岛素注射笔占9000万,针头占1000万,针头销售的增长空间还很大。Clickfine32G针头的代理协议为5年,2015-2016年采购额不做要求,但公司承诺2017-2019年的针头采购额将不低于1853万、2717万、3569万,而且公司拥有自主定价权,针头销售额有望大幅度提升。

　　胰岛素深耕基层,政策最大受益者。公司胰岛素避开外企垄断的三级医院,重点布局基层医院,多年来持续通过蒲公英计划培养基层医生,加强终端渠道控制能力,目前已经覆盖了3000多家县级医院,是基层渠道最广泛的胰岛素供应商。随着医改不断推进,基层医院的重要性逐渐凸显,政策扶持优势明显。

　　1)外企主打的三代胰岛素没有进入基药目录,而公司主打产品二代胰岛素进入了新版基药目录后,有望保持高增长态势,维持在基层医院的领先地位。2)近期卫计委发布了糖尿病分级诊疗工作方案,基层医疗机构将成为糖尿病管理的入口,绝大多数糖尿病患者和诊疗服务都将集中在基层,公司凭借基层医院广泛布局将分享最大的一块蛋糕,政策受益最明显。

　　药械平台全布局,打造糖尿病综合管理平台。公司以胰岛素为核心积极向医疗器械和慢病管理延伸,打造糖尿病综合管理平台产业链。在糖尿病治疗药物方面,二代胰岛素放量明显,同时还有三代胰岛素、口服降糖药等重磅品种将陆续获批,产品线逐步丰富,有助于提高市场竞争力和占有率。

　　在医疗器械和耗材方面,公司围绕胰岛素注射选择了全球领先的Ypsomed胰岛素注射笔和针头,有助于提高患者对公司产品的依从性;并拟以2.2亿元收购华广生技17.79%的股权,获得知名的胰岛素监测设备。

　　在慢病管理方面,公司将打造“东宝糖尿病平台”和移动医疗APP,将线下积累的300万糖尿病患者导入平台,由公司培养的县级医生直接提供服务,并加盟线下实体药店,负责胰岛素药品和耗材的及时配送。公司积累了丰富的糖尿病患者和庞大的县级医生队伍,能够迅速导入糖尿病管理平台,并通过糖尿病药物和日常耗材变现获得充沛的现金流,从而打造成糖尿病管理闭环,在我国价值数百亿的糖尿病诊疗市场中抢占市场先机,未来有望成为国内领先的糖尿病管理专家。

　　业绩预测与估值:暂不考虑公司非公开发行股份参股华广生技,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.43元、0.49元、0.64元,对应PE分别为55倍、48倍、37倍。考虑到公司糖尿病产品线全产业链布局,并打造糖尿病管理综合管理平台,糖尿病治疗药物和耗材能够发挥协同作用推动产品迅速放量,未来高增长态势明显,给予“买入”评级。

　　风险提示:胰岛素注射针头放量或不及预期的风险;胰岛素招标降价的风险;糖尿病管理平台建设进度或低于预期的风险。

　　千金药业

　　千金药业:千金净雅值得期待

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：刘生平 日期：2016-01-12

　　事件:近日我们和公司相关负责人交流了公司战略和近期动态。

　　调研记录:

　　Q1:公司未来经营战略的情况?

　　A:公司坚持“立足中药、立足女性和立足优势”的发展理念,以“跳出妇科,做女性健康系列;跳出本业,做中药衍生系列”的战略规划。

　　Q2:公司国企改革进展情况?

　　A:公司国企改革步伐较慢。随着山东、辽宁等省份国企类上市公司的员工持股计划的落地,预计湖南省国改进程有望加快。

　　Q3:公司未来外延并购情况?

　　A:公司做完定增,手头资金比较宽裕,如果有合适公司战略的标的,可以考虑外延收购。

　　Q4:千金净雅的销售情况?

　　A:预计管理层对千金净雅充满信心和动力。2015年千金净雅在19省市推广,预计全年销售额有大幅增长。随着16年销售区域有望扩大到25个省市,预计销售额远超2亿元。

　　Q5:妇科千金片/胶囊营销改革进展的情况?

　　A:公司由以前的销售收入考核转变为销售利润考核,对25个省区的销售主管进行四天的会议和培训,针对省区负责人,公司除了提供基本的职位工资外,其主要的薪酬来源于销区实现利润的提成,目前核心销售团队保持稳定,预计在16年二季度营销改革效果显现。

　　Q6:原材料党参、当归近期价格上涨的影响?

　　A:目前公司采用的党参、当归是一年前采购的,短期价格的上涨对公司成本无影响。未来公司也会根据原材料的行情,在合适的价格进行采购备货。

　　盈利预测:我们预计2015-2017年EPS分别为0.26元、0.46元和0.59元,以1月7日收盘价16.55元来算,对应市盈率为55.6倍、35.7倍和27.9倍。考虑到公司妇科大健康产品业绩弹性较大和外延扩张预期强烈,我们维持“推荐”评级。

　　风险提示:千金净雅销售低于预期;招标低于预期。

　　洽洽食品

　　洽洽食品:当“洽洽”遇上“撞果仁”,向左or向右?

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强,陈鹏 日期：2016-01-12

　　报告摘要:

　　中国炒货行业龙头,业绩保持稳定增长:公司是中国休闲食品行业的领军品牌,产品远销国内外30多个国家和地区。公司葵花籽的年产量约为18万吨,在带包装的瓜子行业市占率在70-80%左右,在包括散装瓜子在内的整个瓜子行业市占率约为20%。

　　3Q2015公司实现营收23.9亿元,同比增长7.79%,其中葵花子的收入占比接近80%,薯片同比增长 20%以上,花生类同比增长30%以上。实现净利润2.65亿元,同比增长28.12%,主要系2015年原材料瓜子的采购价格下降,前三季度毛利率较上年同期提升了2.69%至33.06%。

　　葵花籽业务稳定增长,其他品类有望通过外延式扩张补足短板:公司2015年11月推出焦糖味和核桃味瓜子,主要于线下渠道销售,目前市场反应良好。2016年,公司线下发展将会在巩固现有渠道情况下,大力推动县乡精耕,并成立了特通渠道(飞机等),对一系列大客户的定制等进行销售推动。总结洽康收购的经验和教训,其他炒货系列和焙烤系列产品有望通过外延式并购,进行多品牌运营。

　　线上“撞果仁”系列和“萌武侠”系列有望将公司互联网平台打造成休闲食品一站式购物平台:坚果炒货行业2005-2014年收入从不到200亿增长到800亿,年均增长15%,但坚果炒货规模占休闲食品的比例不到25%,电商渗透率仅为7%,行业发展空间巨大。

　　2014年11月洽洽研发推出“撞果仁”系列坚果产品,线下在上海地区家乐福、全家等大卖场和便利店渠道铺货,线上在天猫旗舰店和京东商城等销售,实现线上线下同步推广。2015年 7月,公司第二次在包装上做出重大转变,推出洽洽电商“萌武侠”系列新包装,在京东、天猫平台同时上线,显示出公司打造年轻时尚新形象的决心。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.73元,0.82元,0.88元,对应PE 分别为23倍,21倍,19倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　风险提示:(1)市场拓展低于预期风险;(2)食品安全风险

　　新界泵业

　　新界泵业:水泵环保双驱动,中小市值大弹性

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-01-12

　　环保业务增长迅速,水泵+环保双引擎驱动业绩成长。公司原主营水泵等业务,在2012年收购了浙江博华环境工程技术有限公司,进入水处理环保领域。博华2014年以来订单额迅速增长,增速超过20%。公司15年上半年环保业务收入1588.29万元,同比增长119%。公司战略定位为水泵+环保双核驱动。在环保方面的愿景是:成为最好的水处理工程一站式服务平台,远期向大气治理等领域拓展。

　　设立产业投资基金,外延并购进入快车道。2015年4月,公司联合广发信德设立2亿元产业投资基金,投资先进技术设备、基于现有资源的信息化、节能环保等行业,并先后投资北京新源国能和黄山睿基。预期十三五期间在资本市场将有更多动作,外延并购进入快车道。

　　16年1月蝉联高新技术企业,技术创新巩固农业泵龙头地位。农田排灌用泵、家庭生活用泵、环保用泵是水泵业务三类主要产品。公司连续9年农用泵全国产销量排名第1,近4年主营业务平稳增长,毛利率逐年提升。公司通过“机器换人”等生产技术革新提高产品的加工精密度,将产品向智能化及精确方向推进,巩固了农用泵龙头地位。

　　高管增持+股权激励,彰显业绩信心。15年高管斥资1亿元增持公司股票,约占股本2.8%。同时推出股权激励计划,行权条件为未来三年净利润增长率分别为18%,14.4%,18.5%,彰显公司对业绩的信心。

　　估值与财务预测:预期公司2015-2017年的收入分别为12.51、13.95、15.55亿元,净利润分别为1.26、1.47、1.61亿元,EPS分别为0.39、0.46、0.50元。目前市值41亿左右,成长空间大。给予2016年45倍P/E估值,对应目标价20.70元。

　　风险提示:转型环保速度;行业竞争加剧等。

　　金科股份

　　金科股份：调研纪要

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：田世欣 日期：2016-01-12

　　调研要点:

　　1、销售去年同比略增,重庆占比近一半。金科股份(600656.CH/人民币4.52, 持有)2015年实现房地产销售额接近年初280亿目标,较2014年230亿元的销售额有所增长,其中大重庆区域占比近一半,重庆主城区占比将继续上升。目前,公司已拿预售证的可售货值约230亿元,今年计划拿地投资额约100亿元,同比略增。

　　2、投资聚焦于线中部城市,改善性住宅和产业地产力度加大。区域结构方面,公司坚持“以二线城市为主、一三线城市为辅”和“以西中部地区为主、其他地区作为有效补充”的战略思路,重点关注武汉、南京、合肥等区域机会;产品结构方面,住宅仍是重点而改善性项目比重会提高,商业项目会围绕社区商业等小型项目选择性进入,产业地产力度将加大并寻找合作伙伴进行招商运营。

　　3、今年重点推进向服务商转型,谨慎扩张关注垂直类O2O。公司目前合同物业在管面积7,000-8,000万平米,去年新增收购1,000万平米物业面积,预计年收入达到约6-7亿,商业模式以包干制为主。未来公司定位计划从开发商向服务商转变,正在积极研究相关的战略,但物管面积拓展会严格挑选标的,不会盲目扩展面积。社区O2O方面,公司重点关注教育、医疗、金融等垂直领域,充分挖掘大数据价值。

　　4、新能源因限电项目运营低于预期,调整策略成立4亿基金。公司已获得累计40万千瓦风电项目及2万千瓦光伏项目,2015年公司新能源业务发展低于预期主要由于:1)经济差用电需求下降,2015年新疆限电率高达40%;2)全疆环网建设,电力输送受到测试等影响。公司主动调整策略:1)取消招商昆仑对华冉东方的业绩承诺,调减收购价;2)共同投资设立4亿元新能源产业基金,并购和孵化新能源领域优质项目,通过优先购买权的方式锁定。

　　5、我们的观点:金科股份是重庆地区龙头房地产开发公司,目前较高的存货水平将受益于“去库存”战略和中西部地区城市群政策扶植;而公司也是川渝地区的龙头物业社区管理公司,在管物业面积近8,000万平米,今年计划重点向房地产服务商转型,将对中小物管公司进行有效整合,并关注教育、医疗、金融等O2O垂直领域,潜在发展空间巨大。

　　新能源业务方面,虽然去年风电站运营低于预期,主要受制于限电影响,但随着雾霾爆发、环境治理成为重要议题,新能源行业长期成长空间巨大,未来公司将通过新能源基金的方式孵化优质项目,并通过优先购买权的方式锁定,降低直接收购的风险。我们认为公司今年在地产开发、社区服务和新能源等各项业务领域均有积极推进,目前股价较最新定增方案底价5.82元折价比例较高,建议关注。

　　房地产业务

　　销售方面,公司2015年年初销售额目标为280亿元,实际完成情况接近目标,较2014年230亿元的销售额有所增长。公司的销售策略从年中调整为保利润、稳规模,没有刻意冲量,主要由于地价仍在高位。储备方面,公司目前已拿预售证的可售货值约230亿元。公司去年年初计划推货300多亿元,但成都等3-4个项目没有按计划推盘,预计未来项目毛利率仍将保持现有水平,随着资金成本下降,未来下降空间不大。

　　区域结构方面,今年接近50%的销售额来自大重庆区域(重庆主城上升至60%,未来会越来越多,区县),其次贡献自江苏,剩下的包括北京、四川等。公司目前成立了四大片区公司,包括:重庆、中部(湖南、四川、陕西)、华东(江苏、山东、郑州、合肥)、华北(北京、河北、天津)。

　　投资方面,公司坚持“以二线城市为主、一三线城市为辅”(四线去化完毕后,基本回避)和“以西中部地区为主、其他地区作为有效补充”的战略思路,新增项目重点集中在二线,主要是中部的区域,目前研究武汉、南京、合肥等区域机会。未来公司也在考虑收购方式拿地,主要由集团牵头,但基本以项目而不是公司兼并为主,今年计划拿地规模约100亿元,同比略增。

　　产品结构方面:1)住宅在相当时间内还是主要板块,过去以刚需盘为主,未来改善性项目比重会提高(去年已开始调整);2)商业方面,未来大的商业综合体项目不会拿,可能围绕社区商业等小型项目会适当做;3)产业地产目前投资力度相对较大,首个科技产业园地产项目在长沙成功落地,目前进度较快的可能还有安徽、合肥等项目;

　　未来产业地产项目会找合作伙伴负责招商和和运营,例如和亿达集团合作(最成功的案例是大连软件园区),而公司主要负责房地产开发,主要考虑到产业地产拿地方面与政府的议价能力相对住宅较高,未来将以销售为主,部分出租;4)旅游地产和养老地产目前来看的难度较大,未来选择上会更谨慎。

　　资金成本方面,2015年公司获得了68.5亿元的直接融资(20亿公开发行公司债+15亿物业ABS+21亿中票+12.5亿非公开发行公司债),有效降低了公司整体资金成本。公司2014年的资金成本约8%,2015年已降至约7%,随着高息信托负债逐渐被替换,未来成本有望进一步下降。

　　物业和社区服务

　　公司社区综合服务方面是有自身先天优势的,目前也计划重点发展,目前金科物业布局全国51个城市,254个项目,35万户、百万业主。

　　公司目前合同物业在管面积7,000-8,000万平米,重庆占比约60%,去年新增收购1,000万平米物业面积,年收入达到约6-7亿,商业模式以包干制为主。未来公司定位计划从开发商向服务商转变,正在积极研究相关的战略。公司在物管面积上拓展会比较严格的挑选标的,不会盲目扩展面积(例如旧楼小区很难产生收益,主要由于设施陈旧和遗留问题),物业收购时以“零对价”为主,主要由于大部分开发商做物业管理是亏损的并希望剥离,因此拓展成本很低。

　　O2O方面,公司也尝试开通了金科大社区公众号、上线了金科云APP、整合了金科社区商业打造了金科生活馆品平台等。公司也将积极挖掘线上流量和大数据的价值,未来教育、医疗、金融等垂直零点是重点关注,例如金融领域可以介入征信业务并挖掘交易价值,也可以嫁接集团的金融资源,包括房地产基金等;而教育、医疗等资源可以辐射至小区外的客源。

　　新能源业务

　　目前公司已获得累计40万千瓦风电项目及2万千瓦光伏项目,完成并网发电20万千瓦(今年下半年新的20万千瓦电站有望建设完毕),投资额近20亿元。目前电价是0.57元每千瓦时,正常电价0.32元每千瓦时,补贴0.25元每千瓦时。截至2015年11月30日,华冉东方本年度累计上网电量为24,289.65万度,累计限电损失电量为21,842.89万度,累计限电损失比率为47.35%,2015年1-11月净利润为1,647.83万元,而模拟计算的净利润为4,450.40万元。

　　2015年公司新能源业务进度低于预期主要由于:1)经济形势不好,用电需求下降,2014年全新疆限电率15%(公司项目的限电率为2.83%,按此测算的净利润为1.5亿元),而2015年限电率达到40%;2)2015年新疆电网因疆电东送需求,大力建设外送通道及全疆环网建设,全网的电力输送受到测试等影响,未来可能还要建1100KV的输变电线。

　　公司也进行了行业的重新研究和再论证,主动调整策略:1)取消招商昆仑对华冉东方的业绩承诺,直接调减股权收购价款10,000万元;2)共同投资设立新能源产业基金,采取双GP的方式设立,认缴出资总额4亿元,金科新能源出资2亿元,招商昆仑作为有限合伙人之一出资15,000万元,并引入石河子市(招商昆仑一致行动人)和创股权投资合伙企业作为有限合伙人出资5,000万元,金科和招商昆仑共同作为GP,后者负责项目管理。

　　公司未来风电、光伏项目将着重于选址,页岩气项目可行度较低,正研究光热发电(较光伏站可以储能),并主要以新能源基金的形式进行:新能源产业基金投资项目退出时金科新能源享有优先购买权,运营较好的项目将会置入上市公司体内运营,而较差的项目则会在选址和获得路条后就迅速转让出去,回笼现金寻找新的项目。

　　新能源基金不仅能够保证公司自身利益得到充分保障,而且还能依托招商昆仑的资源优势和行业经验投资、孵化新能源领域优质项目,并通过优先购买权的方式锁定,以助推做大做强公司新能源产业。

　　大洋电机

　　大洋电机:拟参股小猪巴适,打造电动版“滴滴打车”

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-01-12

　　事项:公司1月9日公告,向深圳前海神彩股权投资管理中心增资1亿元,该产业基金首期投资拟向深圳市小猪巴适科技有限公司投资人民币6000万元。

　　平安观点:

　　参设互联新能源产业基金,完善新能源汽车战略布局:公司此次向深圳前海春阳资产管理有限公司与武姿女士共同投资设立的深圳前海神彩股权投资管理中心(有限合伙)增资人民币1亿元,增资后产业基金总规模为1.1亿元,产业基金名称拟变更为“深圳春阳互联新能源产业基金(有限合伙)”。

　　该产业基金首期投资拟向深圳市小猪巴适科技有限公司投资人民币6000万元,取得小猪巴适35%的股权。产业基金将主要投资于新能源汽车产业链,有望充分发挥与公司自身新能源车辆动力总成系统及新能源车辆运营平台业务的协同发展作用,为公司储备更多优质的投资标的。

　　小猪巴适+大洋新能源汽车运营平台,线上线下珠联璧合:小猪巴适成立于2014年3月,注册资本1千万元,核心团队成员来自腾讯、阿里、百度等知名企业。小猪巴适主营业务涵盖互联网定制巴士,包含通勤班车、商务包车、旅游班车等,其致力于打造华人地区最大的定制包车领域云服务平台,专注服务于租车客户、汽车租赁公司和旅游大巴公司,目前主要业务集中在通勤班车和商务包车。未来小猪巴适将与大洋电机实施战略合作,使用大洋电机指定的电动巴士,降低租车成本,进一步促进新能源汽车运营推广。

　　大洋电机于2014年开始打造“中山模式”的新能源汽车运营业务,又于近期增资中国新能源汽车有限公司30%股份,加速抢占新能源汽车的终端运营市场。此次参股小猪巴适,有望显著提升公司运营平台的线上线下资源整合能力,协同打造出电动版的“滴滴打车”。

　　盈利预测与评级:预计15~17年公司EPS为0.20、0.37和0.52元,对应1月8日收盘价PE分别为62.3、33.5和23.4倍。我们看好公司在新能源汽车产业链的纵深布局,维持“强烈推荐”评级,目标价20元。

　　风险提示:宏观经济增速下滑;新能源汽车推广不利。

　　巨力索具

　　巨力索具:军品订单比例上升,受益军民融合发展

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2016-01-12

　　军品订单比重稳步上升,直接受益于军民融合。

　　2015年四季度,公司完成了与总后勤部于9月底签订的8200多万元的军品订单。近两年来,公司军品业务(包括直属军队和军工企业两大市场)所占比重逐年提升,预计2015年全年实现军品订单收入比重将达到25%左右。

　　公司作为国内规模最大且品种最齐全的索具制造公司,在下游海工、钢铁等传统行业不佳的情况下,积极向军工领域拓展。2014年公司取得总装备部颁发的《装备承制单位注册证书》,同时也于今年入选中上协军工委国防军工板块名单,是名副其实的“民参军”标的。随着军队改革在元旦正式拉开帷幕,

　　未来我国军队装备将爆发式增长,同时我国第二艘航母也正在建造,这都将构成对公司产品的需求。与此同时,公司近期也将军工领域业务作为未来的战略发展重点,因此,公司未来军工业务的订单比重或将得到进一步的提升,并最终提升公司的业绩。

　　核电需求同样值得期待。

　　在核电需求领域,公司同样深耕多年,目前有9家国家大型核电站的核导重型设备及常规导发电机组的吊装设备均使用公司的产品。2015年以来,随着红沿河二期的开建,停滞了几年的核电站建设终于重新启动,预计到2020年我国还要新建35GW核电机组,未来几年平均每年新开工8-10台机组,新增核电投资超过5000亿元,而对于索具的需求也或将达到百亿元。公司在核电领域有着多年的积累,将直接受益于核电建设的重启,也有望成为公司新的利润增长点。

　　传统行业业务亟需转型,公司积极向工程类产品拓展。

　　受近两年国内外宏观经济不佳的影响,下游海工、钢铁等行业对索具的需求增速有所放缓,短期内难言好转。公司在坚持索具主业不动摇的基础上,加快索具产品向全能化、智能化方向转变;工程产品向工程项目上延伸,积极扩大工程类产品,增加公司产品的附加值,以更好的服务下游客户,这将有效地提升公司产品的毛利水平。此外,公司还积极向海外拓展,以品牌形象和管理为基础向贸易领域延伸,扩大对外贸易的份额,来对冲国内传统市场需求的下滑。

　　盈利预测及投资建议。

　　公司作为国内生产索具的龙头企业,尽管近两年来受到了下游传统行业需求下滑的影响,但公司积极调整市场方向,一方面,向军工、核电等行业拓展,努力提高军品和核电产品的比重;另一方面,扩大工程类产品的比例,提高产品的附加值。此外,近期公司实际控制人增持公司股票累计400多万股,也彰显了对公司未来的信心。因此,我们长期看好公司的转型与发展,预计公司2015-2017年将实现EPS分别为:0.044、0.069和0.087元/股,首次覆盖,给予公司“增持”的投资评级。

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