[3d打印在航空市场分析]3D打印在航空市场大展拳脚 六股站上风口浪尖

【www.joewu.cn--美股】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月3日讯

　　航空航天领域应用广泛 3D打印再上风口

　　据外媒最新报道，俄罗斯生产的全球首个外壳由3D打印技术制成的卫星将于3月底发射。受此消息提振，美股3D打印板块1日强势上涨，主要个股涨幅均在5%以上。由于较传统制造工艺优势明显，3D打印技术在航天航空领域的应用越来越广泛，市场前景积极。

　　航空市场大展拳脚

　　业内人士认为，3D打印技术是一种应用广泛，结合力强的技术，尤其适合航空航天、汽车等高端产品关键零部件的制造。研究报告显示，2015年3D打印市场上，航空和军事领域终端用户的占比达到14.4%，成为最主要的组成部分之一，其他主要终端用户还包括汽车制造、消费品、医疗保健机构等，占比分别为21.2%、18.12%、16.07%。

　　相比于传统制造工艺，通过3D打印技术生产航空航天所需零部件优势明显。航空航天制造领域大多使用价格昂贵的战略材料，比如钛合金、镍基高温合金等难加工的金属材料。传统制造方法对材料的使用率很低，一般不超过2%—5%，材料的极大浪费意味着机械加工的程序复杂、生产时间周期长、制造成本的增加。

　　用3D打印技术生产的飞机零部件材料使用率则能够达到60%，有的甚至达到90%以上。不仅如此，3D打印技术还可以优化复杂零部件的结构，在保证性能的前提下将复杂结构变换重新设计成简单结构，从而起到减轻重量的效果，其制作的零部件较传统方法轻30%-55%。

　　在航天航空领域，3D打印应用前景愈加积极。目前空客公司的A350机身中已有超过1000种零部件都是通过3D打印技术打印制成，这一数量超过其他任何飞行器中所采用的3D打印材料。3D打印龙头企业Stratasys东南亚和太平洋地区总经理伊隆表示，通过使用3D打印技术，飞机生产企业可以大大降低某些零部件在制造过程中的复杂程度，同时降低成本和时间。但他同时承认，在当前阶段通过3D打印技术打印出整架飞机还无法成为现实。

　　过去几年，美军也启动了不少3D打印相关项目。美国空军与私人航天公司SpaceX和Orbital ATK签订了一份总额2.4亿美元的合同，开发3D打印火箭引擎。美国空军日前还宣布，计划开发一项新技术，利用3D打印技术在战场现场制造小型无人驾驶飞行器(UAS)，以在最短时间响应前线需求，降低装备成本，该计划将列入美军2017年军队探索性勇者试验(AEWE)中。

　　3D打印股走强

　　伴随着美股大市持续反弹，3D打印板块近期表现活跃。1日，3D系统公司大涨5.9%，Stratasys股价上涨7.5%，ExOne上涨6.13%，Voxeljet上涨，3D打印软件/服务公司Materialise上涨21%。自1月下旬以来，3D系统公司股价累计上涨76%，Stratasys上涨33%，ExOne上涨34%。

　　此前由于行业增长不及预期，3D打印板块成为美股“重灾区”，3D系统公司和Stratasys股价在2015年均下跌70%以上，ExOne和Voxeljet股价跌幅也都超过40%。不过近期几家主要公司发布的业绩指引都好于市场预期，提振板块显著反弹。3D系统公司预计去年第四季度收入为1.83亿美元，好于市场预期的1.61亿美元;Voxeljet预计2016年收入在3140万-3360万美元之间，并预计长期收入增速将达到25%-30%。

　　据市场研究机构IDC预计，2015年全球3D打印支出接近110亿美元，2019年将增至270亿美元，年复合增长率达27%。另据《全球3D打印机市场调查报告(2016-2020)》，在供应商竞争增加、专利到期和技术进步等因素作用下，3D打印机价格将持续下滑，这将给整个市场带来56%的年复合增长率。

　　业内人士指出，尽管3D打印技术在航空航天、军工、汽车等高端制造领域优势明显，但在实际生产中仍存在很多亟待解决的问题，比如无法适应大规模生产，无法满足高精度需求等。此外设备成本高昂也成为制约3D打印技术普及的重要因素，这使得该技术在民用消费市场迟迟无法推进，去年底3D系统公司就宣布退出消费用3D打印机市场，转向聚焦于专业制造领域。(中国证券报)

　　光韵达:业绩略有下滑,3D打印业务加速推进

　　光韵达 300227

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-02-17

　　事件:

　　公司2015年全年实现主营业务收入2.26亿元,同比下降10.58%,归属母公司净利润2600万元,同比下降4.72%,EPS为0.19元,低于预期。

　　点评:

　　公司处于电子信息行业,业绩下滑的主要原因是智能手机市场已经进入成熟期,终端用户需求下降导致整体电子信息制造产业增速放缓。从具体细分业务种类来看,SMT类业务保持了稳定的增长,同比上升13.85%;PCB类业务由于下游客户订单大幅减少,公司销售额出现了大幅下滑,同比下降36.44%;LDS类业务的主要客户群体为韩国客户,受客户自身业务调整的影响,该业务也相应出现下滑,下滑比例达到44.87%。而公司的新兴业务3D打印业务目前仍处于市场开拓阶段,短期内业绩无法得到释放,对公司整体业绩影响较小。

　　3D打印业务将助力公司重新起航:

　　公司的3D打印业务已经在市场上取得了一定的成绩,目前正积极进入医疗领域。公司在2015年初成立了控股子公司上海光韵达数字医疗科技有限公司,9月推出了国内首家医学3D打印云平台,并和多家医院签署了战略合作协议,共同开展3D打印在医疗临床领域的创新应用。

　　该平台将医学与工程学相结合,建立了“医学+3D打印+云服务平台”三位一体的工作模式,已经实现了多个成功的案例。另外,公司还积极开展3D打印网上平台业务,并参股上海极臻三维设计有限公司,加强3D打印设计的合作。公司的3D打印业务正在全面布局,未来将成为公司业绩爆发的引擎。

　　估值与评级:

　　预测公司2016~2018年EPS分别为0.26元,0.44元,0.65元,调整目标价至30元,维持买入评级。

　　风险提示:

　　3D打印业务在汽车医疗领域能否顺利拓展;LDS业务能否加速放量;传统下游电子领域能否平稳较快增长。

　　南风股份:传统核设备反转,3D打印面临突破

　　南风股份 300004

　　研究机构：海通证券 分析师：周旭辉,徐柏乔,杨帅 撰写日期：2016-01-14

　　围绕核电业务做大做强。南风近几年围绕核电业务精耕细作,在夯实HVAC通风与空气处理系统业务的同时,收购中兴装备涉足核级特种钢管,战略投资成立南方增材发力核电铸锻件3D打印业务,同时以核电为中心向地铁、公路隧道等领域发展。福岛事故前公司核电营收占比接近70%,2014年降至32%,2015年核电重启,公司显著受益。

　　国内核岛HVAC龙头,走向海外。南风本部HVAC产品在核电领域用以调节控制核电站温度、湿度等环境参数;二代半的百万核电机组HVAC系统价值1.5亿左右,三代机组需求量更大,以十台机组的量计算市场规模在20多亿。

　　目前HVAC招标逐渐由各个模块分批招标转向总包形式,公司有系统集成优势,显著受益,未来将保持在50%以上份额,相比2014年公司2.5亿核电业务营收,有较大的成长空间。海外方面,公司2016年或参与英国核电项目(2个机组),后续阿根廷、南非项目接力,成长性更大。

　　中兴核级棒材、管材优势明显。南风2014年收购中兴能源装备,承诺2015-2018年扣非后净利润不低于1.4亿、1.6亿、1.9亿、2.37亿。中兴装备产品包括不锈钢、合金钢无缝管等,同类型产品中市占率70%,基本垄断国内所有核级棒材,同时在核岛主蒸汽管件、流水管件等市占率超过30%,煤化工、石油化工特种管材市占率超过80%。一个百万核电机组需要核级棒材2-3千万,再加上核级管材总共5-6千万,供货期周期短,当年就能确定业绩;福岛核事故之前,中兴装备核电业务占比30%,预计2016年可增至30%-40%左右。

　　南方增材核设备3D打印具有较大想象空间。核电铸锻件需要低碳高锰材料,3D打印容易控制元素含量,生产周期大幅缩短50%以上,材料利用率提升一倍以上;公司采用电熔逐层堆积、增材制造,同中核集团、国电投已经签署技术合作协议,根据其给予的各个铸锻件的参数进行核级铸锻件样品打印,进行产品认证。

　　核电的铸锻件目前价格在20多万/吨,用量上来看反应堆压力容器单台机组1000-2000吨,蒸汽发生器500吨,稳压器、主管道、堆内构件等铸锻件需要1000多吨,合计约3000吨,有6-8亿左右的规模,10台机组大概就有70多亿。一旦产品获得认证,该业务将具有较大想象空间。

　　盈利预测与投资评级。公司为核电设备细分市场龙头,原核电设备产品极具市场竞争力,弹性大,受益核电重启;新业务核设备3D打印具有较大想象空间。预计公司2015年-2017年EPS为0.25元、0.44元、0.51元,根据可比公司估值,给予公司2016年50倍的估值,对应目标价22元,首次给予买入评级。

　　风险提示。核电装机低于预期,海外市场拓展不顺利,核电安全事故。

　　银邦股份:3D打印,创造未来

　　银邦股份 300337

　　公司是致力于铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料的研究、生产和销售的高新技术企业。主要从事钎焊用铝合金复合板带箔、铝钢复合带材、钎焊用铝合金板带箔等产品的研发、生产、销售。

　　公司自主研发的铝钢复合带材，相关技术处于国际先进水平，首次实现了国产化，填补了国内空白，改变了国内电站空冷系统用铝钢复合基管材料全部依赖进口的局面;公司铝合金复合材料被列入“国家火炬计划项目”。公司拥有的多项核心技术达到国际先进或国内领先水平，主编或参编多项行业标准和国家标准。

　　蓝光发展:3D生物打印再迎新突破

　　蓝光发展 600466

　　公司原是以制药为主，药物研究、药品市场营销等纵向一体化发展的上市公司。公司生产包括原料药、中成药、生物医学材料等几乎所有剂型的药品共598个品种，拥有国家中药保护品种5个。2015年公司进行重大资产重组，吸收合并了蓝光和骏，主营业务变为房地产开发。

　　江南嘉捷:“中国制造2025”优质标的加快转型

　　江南嘉捷 601313

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2015-11-02

　　投资要点:

　　1.事件

　　公司发布三季报,公司2015年前三季度实现收入20.15亿元,同比增长2.71%,

　　归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长0.79%,EPS为0.41元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)在手订单同比增长28%;新接订单增10%

　　公司前三季度收入和业绩均维持稳健增长,受房地产和基建投资增速下滑影响,增速略低于预期。2015年前三季度公司手持订单37.95亿元,同比增长28%(2014年前三季度公司手持订单为29.6亿元),为四季度及明年的业绩增长奠定了坚实基础。

　　公司2014年底在手订单33.4亿元,截至2015年9月底在手订单37.95亿元,公司前三季度收入20.15亿元,据此计算,公司前三季度新接订单24.7亿元,同比增长10.27%(类似上述方法,2014年前三季度公司新接订单为22.4亿元)。

　　(二)设立培训基地助力维保业务,促进转型发展

　　公司9月公告设立电力专业技能型人才培训基地,有利于发展电梯行业的特有工种职业技能培训,提升公司安装维修人员的专业技能水平,为公司的安装维保业务拓展奠定有力的基础,促进公司转型发展。

　　2015年上半年公司自动扶梯、安装维保及零部件销售收入分别同比增长70%、34%和26%,其中安装维保收入占比达到10.6%,同比提升1.8pct,创历史新高,转型升级初见成效。公司新增取得安装维修许可证分公司1家,合计为27家,计划发展取证资格的分公司30家,预计未来公司安装维保、零部件销售等高毛利率业务将继续快速增长。

　　公司目前网络覆盖全球80多个国家和地区,在重点国家及主要地区拥有一级经销商共超过100家,2015年上半年出口收入同比增长26.7%,国际化程度不断提升。

　　(三)参股股权投资公司,拓展资本运营业务

　　公司9月公告5000万元参股宏盛开源是公司拓展资本运营业务、获得长期投资收益的有益尝试。公司2015年半年末在手现金5.6亿元,此外还有2.2亿元银行理财产品,在手现金充裕。我们认为公司此次参股有利于公司增加资本运营经验,未来公司将继续加快转型升级。

　　公司业绩增长驱动主要来自行业增长、市占率提升、维保等高毛利率业务占比提升、成本下降、出口增长等。

　　公司从2014年起利用物联网和大数据技术全力打造“江南嘉捷2.0”(生产和服务结合型)新模式,在2015年加强电梯物联网、智能楼宇监控系统的开发,开创“互联网+电梯”的新时代。公司6月1日公告与中瑞机电合作共同搭建金属3D打印装备研发平台,加快实现从传统电梯向智能电梯方向转变。除3D打印,我们关注公司其他转型升级动态。

　　(四)回购计划稳步推进,控制人持股比例有望超30%

　　公司7月公告拟以自有资金不超过1.517亿元通过集中竞价回购股份,回购价格不超过15.17元,预计以集中竞价交易方式回购股份约1000万股,占公司总股本比例约为2.50%,回购力度较大。截至9月30日,公司已公告回购316.82万股(合计3956.61万元),占公司总股本的比例为0.79%。根据计划,公司还可以增持1.1亿元左右,我们预计公司回购计划将稳步推进。

　　公司实际控制人金祖铭、金志峰父子持股合计29.33%。如果此次回购1000万股成功,公司总股本将缩减为3.9亿股,实际控制人持股比例将达到30.08%,从而超过30%。这将为公司未来转型升级奠定良好基础。

　　(五)“中国制造2025”优质标的,转型升级潜力大

　　前3大国际电梯巨头收入规模均超500亿元,市值均在1000亿元以上,ROE超30%,保持了长达20-30年的8-9%复合增长率的稳健增长,PE仍维持在20-25倍。公司未来成长潜力巨大。(4月21日深度报告《电梯行业国际比较:进口替代+维保+出口+转型,民族品牌龙头潜力巨大》)。

　　与内资企业康力电梯、博林特相比,公司轻资产运营,业绩弹性大,市值相对偏低。部分电梯企业正向机器人/工业4.0等领域转型。公司为“中国制造2025”优质标的,未来转型潜力大;除向“生产和服务结合型”转型、打造“江南嘉捷2.0”之外,不排除向工业4.0等其他领域转型升级。

　　3.投资建议

　　预计公司2015-2017年EPS为0.62/0.70/0.82元,PE为23/21/18倍;估值低于电梯产业链平均水平。前公司市值约58亿元,拥有现金和银行理财产品近8亿元。

　　公司为互联网+、3D打印、“中国制造2025”优质标的,股份回购、实际控制人增持等彰显公司发展信心;安全边际较高。公司在手现金充裕,公司业绩增速下滑,我们预计公司未来将加快转型,市值将向康力电梯、博林特靠拢。

　　持续推荐。

　　风险:地产政策风险、电梯需求下滑风险、转型升级低于预期。

　　大族激光:营收净利符合预期,激光与自动化齐发力

　　大族激光 002008

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-02-25

　　报告要点。

　　事件描述。

　　2月24日晚,大族激光发布《2015年度业绩快报》,公司实现营业收入55.7亿元同比上涨0.09%,实现归母净利润7.46亿元,同比上涨5.38%。

　　事件评论。

　　主营业务均实现增长,排除大族元亨影响,公司业绩更好。2015年是公司小年,但公司各项业务均保持增长,其中小功率设备销售与去年持平,大功率设备销售增幅为7.79%,PCB设备销售增幅为16.77%。

　　14年公司处置了大族元亨的股权,这一项目14财年并表2.28亿收入,2018万净利润,排除大族元亨的影响,公司营收和净利润分别增幅为6.54%、12.39%。

　　大额定增过会,激光+自动化双轮驱动。公司2015年41亿元增发投入特种光纤及光纤激光器产业化、高功率激光焊接系统及机器人自动化装备产业化、脆性材料加工与量测设备产业化、工业机器人关键技术研发中心四大项目。工业自动化是公司激光主业的自然延伸,两大机器人基金将保证控制器、减速机、电驱动、机器视觉等核心技术领域的外延生长,未来将实现激光与自动化双翼齐飞。

　　消费电子重要客户大年来临,小功率装备需求再创新高。15年是消费电子大客户小年,需求端乏力导致供应链业绩增速普遍下滑,公司小年不小,凭借蓝宝石切割设备等新订单景气度不减。随着16年智能终端大量更新换代,智能穿戴及VR设备新品的推出,消费电子景气度有望提振,公司量测、组装设备一直受到高端客户的青睐。

　　切入汽车制造及工业自动化,业务空间打开。公司此前双线出击参股西班牙Aritex和沈阳赛维特,获取飞机和汽车部件组装提供装配方案设计、工装设备制造、系统集成及生产线建设方面的技术和经验,同时切入保时捷、奔驰、宝马、奥迪、大众等车型核心部件焊接及组装制造装配线,打开了进军汽车制造装备市场的第一步。未来将持续引进自产激光切割、激光焊接、自动化集成等产品。

　　公司的核心零部件激光器及特种光纤将自产,具有进口替代的战略意义。大额定增过会,将确保公司未来数年的发展资金。维持对公司的推荐评级,预计15-17年EPS为0.71、1.00、1.26元。

　　风险提示:消费电子景气度不及预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/52428/