【下周一英语】下周一10板块优质股票推荐一览表（03/07）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月4日讯

　　肿瘤细胞疗法再观察:美股T细胞疗法热火朝天,技术仍是王道

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙建 日期：2016-03-04

　　在撰写《基因编辑(Ⅲ代)CRISPR 技术系列深度报告之一:结合基因编辑CRISPR 技术,2.0 版CAR-T照亮治癌之路》之前,我们就一直持续关注着精准医疗、肿瘤免疫疗法等领域。节后A 股市场波动较大,精准医疗主题相关个股也大多进入调整期。而大洋彼岸的美股市场却是另外一番景象,以JunoTherapeutics 和Editas medicine 为代表的细胞疗法个股表现极为抢眼。我们想就近期美中细胞疗法领域的动态跟大家作一个简要交流,希望对您有所帮助。

　　现象:美股细胞疗法个股2 月份表现极为抢眼,远超市场平均水平。2016 年2 月2 日到3 月2 日,美国标普500 指数上涨83.42,涨幅为4.38%;而同时期纳斯达克生物技术指数上涨76.05,涨幅约为2.79%。个股而言,生物技术涨幅靠前的20 只股票均达到20%以上的振幅,远超越市场平均水平。其中肿瘤CAR-T 疗法龙头Juno Therapeutics 涨幅达到惊人的72.13%,基因编辑第一股Editas medicine(2016.02.03 上市)涨幅为75.27%。

　　而且,我们可以看到,涨幅靠前的20 只股票中超过10 只是针对肿瘤开发治疗药物的生物公司。特别值得一提的是,我们前期报告关注的涉及到精准医疗、肿瘤细胞疗法的10 多只个股整体表现喜人。JUNO、Editas、Cellectis、Bluebird、Kite 和Adaptimmune 等公司月涨幅都超过13%。

　　为什么Juno Therapeutics 和Editas medicine 等公司表现如此凶猛?以基因编辑和T 细胞疗法为代表的肿瘤细胞疗法仍是精准医疗的核心主题,技术为王。Juno Therapeutics 的JCAR015 效果惊人,实体瘤产品也推进Ⅰ期试验;Editas medicine 拥有目前领域内唯一一个Cas9 专利,攻克CAR-T 和遗传缺陷病等领域;Cellectis 是2.0 版CAR-T 的代表企业,产品已经顺利开展Ⅰ期试验,等等。可以总结一句,能够涨的股票都是有硬货的股票,技术绝对领先同行。

　　Juno Therapeutics 发布了2015 财年的年报。2015 年JUNO 营收1800 万美元,与去年同期(1400万美元)相比有一定增加;但净利润仍没有改善,亏损进一步扩大至约2.4 亿美元。公司在研发上投入2 亿美元,并增加员工数至306 人(约为原先的3 倍),希望努力将CAR-T 推向市场。

　　值得关注的是,在年报上JUNO 详细披露了其核心产品JCAR014、JCAR015 和JCAR017 的临床数据以及注的是年报上详细披露了其核心产品JCAR014、JCAR015 和JCAR017 的临床数据和其余几个产品的研发计划。

　　JCAR014、JCAR015 和JCAR017 与之前ASH 年会上发布的数据基本相同,临床治疗效果显著,完全缓解率达到90%。JCAR015 有望在2017 年上市。更令人惊喜的是,实体瘤靶点对应产品JCAR016、JCAR020 和JCAR024 也已经展开临床Ⅰ期试验,后续结果可期。可以看出,JUNO 强有力的研发投入和技术储备为其股价上升提供了有力支撑,不断推进的产品管线支撑着公司发展。

　　Editas medicine 作为基因编辑公司中的领头羊于16 年2 月3 日在纳斯达克率先上市。公司专注于开发基于CRISPR/Cas9 技术在肿瘤和遗传缺陷病等方面的疗法,且具备CRISPR/Cas9 的首个专利。

　　目前已经开展的项目主要是与JUNO 合作开发2.0 版CAR-T 疗法。

　　投资思考:市场在调整期时肿瘤细胞治疗等新技术公司存在较大压力,毕竟目前所有对应企业都没有相关产品上市,产生一定的业绩支撑。但我们要看到的是,只要是有实实在在的技术和产品作基础的企业,具备较高技术壁垒的企业,在长期看来必然是具备极高的投资价值的。美股市场向好时,JunoTherapeutics 和Cellectis 等行业领先企业显著的市场表现也为我们证明了这一点。而在这样一个投资领域中,我们需要的就是不断大浪淘沙,挑选中其中的“金矿”——具备创新技术的企业。

　　风险提示:CART 治疗存在不确定性、实体瘤应用不确定性。

　　电力设备新能源行业点评报告:两大电力交易中心挂牌,电改再进一步

　　类别：行业研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-03-04

　　投资要点

　　电改迈出实质性步伐,改革往纵深发展

　　两大电力交易中心的成立是落实电力体制改革要求的具体行动,“建立相对独立的电力交易机构,形成公平规范的市场交易平台”,是电改9号文提出的深化电力体制改革重点任务之一。自2015年3月电改9号文下发以来,电力改革有序铺开,进程也明显加快并取得了一些阶段性成果。

　　电力交易路径渐明,市场放开指日可待

　　据媒体报道,电力交易中心的发展路径规划大致为:在初期,主要是落实国家的西电东送战略,实现省与省之间进行的市场化交易(目前进行市场化的是工、商业用电,而居民、农业、公用事业用电目前暂不实行市场化)。随着试点成功,后续将逐步扩大市场化交易范围,最后实现发电厂和用户可以直接在平台上自由交易。

　　在电力系统全面引入市场交易机制的大背景下,只有让各利益相关方在电力市场中充分竞争,才能最大程度地还原电力在保供前提下的商品属性,让市场真正发挥配置电力资源的决定性作用,也才能进一步提高电力市场的能效。这对于用户来讲,被赋予了其更多的自主选择权,将能更多地分享电力改革发展所带来的成果。

　　交易中心带动售电后市场服务,售电服务公司有望受益

　　电力交易中心的成立也为今后售电公司业务开展铺平道路。电力交易中心负责数据平台硬件和软件的维护,并定期从电网公司收集并维护各项数据和信息, 经过必要的处理后(例如分类整合等),无条件、无差别地提供给相应的售电商。售电公司还可根据电力交易中心或第三方咨询机构的数据信息对售电侧市场发展状况进行分析评估,并定期形成和向社会公布售电侧市场分析报告。

　　一方面便于电力监管部门监管市场发展进程,修正市场运行中出现的各种问题; 另一方面便于利益相关主体(售电商、大用户等)了解市场整体信息,据此改进售电服务或优化用电方式。应电改而生的200余家售电服务公司将借交易中心之东风而真正开展其售电后市场服务,这将对需求侧管理和电能测量仪表生产公司业绩推动明显。

　　投资建议

　　我们认为,电力交易中心的成立将明显带动售电服务需求,利好相关公司。建议关注标的包括:安科瑞、炬华科技、北京科锐等。 风险提示:政策推进或力度不达预期,上市公司业务发展或不达预期。

　　汽车与汽车零部件行业:两会首提无人驾驶,相关法规有望加速修订

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　2016年3月3日,全国两会正式开幕。全国政协会员、百度公司懂事长CEO李彦宏与全国政协委员、吉利集团董事长李书福提出应加快无人驾驶法律法规制定。

　　事件评论

　　互联网企业和车企的共同呼吁,无人驾驶立法应当提上日程。无人驾驶、自动驾驶离不开车辆安全、事故责任归属等社会聚焦问题,同时无人驾驶的产业发展涉及技术路线、行业标准、安全法规、保险责任等各个方面。推动汽车自动化智能化需要国家层面对于消费者和汽车企业的引导,无人驾驶相关法规的修订和完善首当其冲。

　　全球加快无人驾驶法规完善,国内加快推进是大势所趋。2016年1月,“联合国世界车辆法规协调论坛”将自动驾驶系统安全法规的制定提上日程,方案最快将在2017年3月通过,成员国将遵照国际法规完善国内法。2011日美国高速公路交通安全管理局(NHTSA)承认无人驾驶汽车将是司机。

　　日本、英国、加拿大等地也都开始积极推进无人驾驶路试,相关法规呼之欲出。国内《中国智造2025》中对智能驾驶的法规方面的规划为2020年完善智能网联相关法律和法规体系;2030年制动完全自动驾驶标准。未来三年,高速路段自动驾驶功能将逐渐在高端车型上配置,相关法规尚处于空白,加速制定和跟进将是大势所趋。

　　两会对未来产业发展有着极为重要的指引作用,本次两位政协委员首次提出自动驾驶相关提议再次加速推进国内智能驾驶进程,对无人驾驶相关产业链具有极为积极的催化作用。重点推荐:智能驾驶&车联网全布局-亚太股份、均胜电子;卡位电控制动核心要素有望向无人驾驶前端延展-万安科技、拓普集团;重磅投入ADAS领域:保千里、欧菲光、东软集团。

　　风险提示:无人驾驶行业进展不达预期

　　煤炭行业:甘肃煤炭产能去化目标披露,地方政策配套保持高密度

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：董辰 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　据甘肃日报报道,通过初步摸底,甘肃省去产能主要集中在煤炭、钢铁、水泥和电力行业,其中煤炭行业通过3-5年时间逐步退出1000万吨产能。

　　事件评论

　　地方政策出台提速。继广东、重庆、贵州之后,甘肃日报从省工信委获悉甘肃省本轮供给侧改革去产能的总体目标,考虑到当前的政策环境以及新闻渠道,可信度较高。1周内4个省份披露去产能的目标,在中央对于本轮改革态度较为坚决和难度有充分估计的情况下,地方配合程度相对较好,地方层面政策提速,超预期可能性加大。

　　淘汰时间符合预期,力度符合预期。根据报道甘肃省在3-5年内退出1000万吨煤炭产能。从时间上看除了除重庆超预期外,贵州及甘肃均与中央统筹政策保持一致,后续其他省份大概率也不会晚于这一口径。能源局口径截止2015年6月甘肃省合法产能5373万吨,60座煤矿,

　　按照国务院统筹文件,甘肃省需要淘汰30万吨/年的煤矿,合计323万吨,那么不考虑违法产能的情况下甘肃省在30万吨/年以上的煤矿需要退出677万吨左右。2015年甘肃省煤炭产量4400万吨,在不考虑新增产能及需求变化的情况下,1000万吨产能退出后甘肃煤炭基本回到一个供需平衡的状态。以此来看虽然甘肃产能淘汰力度不及重庆及贵州,但也基本符合预期。

　　由点及面,地方政策超预期可能性提升。中央层面政策成熟后地方在3月迅速跟进,目前出台的几个省份中只有贵州产能产量过亿吨,其余产能相对较小或没有煤炭产业,多数产煤大省暂时还未披露供给侧改革相关政策,考虑到产量在产业内的占比以及占当地经济社会的比重较大,产煤大省尚未出台相关政策也在情理之中。目前来看地方政策的演进可能是一个由点及面、由小及大的一个过程,关注后续产煤大省的政策力度。两会是一个比较重要的政策窗口,部委层面的细则也有超预期的可能。

　　需求侧刺激与供给侧改革政策均趋强运行,建议积极参与。1月以来支持煤炭板块超额收益的是供给侧改革及需求侧刺激两大逻辑。此前房地产政策、信贷数据、下游钢价拉涨、降准等因素显示需求侧刺激在较强区间运行,地方政策出台强度较大提升供给侧改革预期,两大逻辑均有超预期可能,短期基本面稳中向上,博弈性价值较大,建议积极参与。标的方面推荐高弹性冶金煤标的潞安环能、阳泉煤业、盘江股份、兖州煤业等。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期。

　　纺织品、服装与奢侈品行业:印染行业供给侧改革备受关注,逾半数纺服企业业绩预增

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　行情回顾

　　2016年初至今,在上证板块中,纺织服装板块下跌27.86%,位列第10位,跑输大盘4.98个百分点。

　　数据追踪

　　宏观数据:2016年2月衣着CPI同比上涨1.90%,衣着PPI同比上涨0.70%;2016年2月,官方PMI为49.00,财新PMI为48.00。

　　价格指数:叠石桥家纺内销价格指数2月26日为92.62,较上周减少0.01;柯桥纺织价格指数2月1日为103.29,较上周减少0.69;盛泽丝绸价格指数2月26日为100.60,较上周减少0.03;海宁皮价格指数2月19日为102.12,较上周减少0.74。

　　截至2月29日,国内328级现货收报12,090元/吨,较月初降低2.09%。

　　行业观点&投资建议

　　新年伊始,大盘经历了深度调整,纺织服装板块作为前期强势板块亦经历了大幅下挫。投资者风险偏好大幅降低,市场关注点更多地转移到预期收益率层面。在15年纺织品服装内外需增速降低的背景下,我们重点关注业绩稳增长、估值偏低且具备外延扩张空间的价值型个股。

　　我们维持之前的投资逻辑:品牌服饰龙头企业低估值、有业绩、可持续增长;国际品牌的竞争和电商渠道的分流使品牌服饰子行业竞争加剧,龙头企业竞争优势越发明显。此外,我们持续看好校服行业发展前景,国家指导性政策出台催化校服行业发展,消费升级背景下新世代消费者蓄势待发、推动传统“面口袋”校服品类革新,教育系统反腐倒逼校服行业订单市场化,市场机遇期即将开启。

　　在环保标准趋严、低效落后产能出清的背景下,印染行业供给收缩,印染费用提价以及中小企业退出带来的订单集中从量和价两个纬度利好行业龙头。近期我们重点推荐:1、森马服饰,处于经营转折期,向上趋势明显。行业资源向品牌倾斜;休闲装及童装供应链不断调整处于上升通道。

　　2、海澜之家,公司在男装行业中竞争优势突出,行业洗牌明显,市场占有率快速提升;处于外延式高速增长期。3、罗莱生活,公司业务进入转折期,主业改善、业绩有保障,家居业务深入发展,智能家居想象空间大。4、航民股份,环保标准趋严、供给收缩,印染费提价及订单集中利好公司业绩。5、乔治白,在保持职业装团体定制业务稳步增长的同时,宣布进军校服市场,目前公司职业装定制业务经营稳健、校服事业进展顺利。

　　电气设备行业:政策频出,行业增长确定,继续推荐新能源投资机会

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　今日国家能源局发布《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》。

　　事件评论

　　文件虽非配额制,但已迈进重要一大步。本次文件由国家能源局发布,且为可再生能源利用指标指导意见,并非真正的可再生能源配额制。但是,文件的出台标志着我国在可再生能源配额制推进中已经迈出重要的一大步:1)本次文件明确提出2020 年全国非水电可再生能源用电占比达到9%的指标,及各省市指标要求,为政府文件首次正式明确各省市非水电可再生能源用电占比要求。

　　2)一定程度明确了责任与监管主体:地方能源主管部门对区域内各级电网企业和其他供电主体(含售电及直供电企业)的供电量规定指标要求;国家能源局对权益火电装机超过5GW 的发电企业进行监测评价。3)提出建立可再生能源电力绿色证书交易机制,可再生能源电力绿色证书可通过证书交易平台按照市场机制进行交易,有利于以市场化的手段促进可再生能源发展。

　　简单测算9%目标完成难度不大。伴随风电、光伏的持续快速发展,近年来我国扣除火电、水电、核电外其他发电方式(以可再生能源发电为主)占比持续提升,2015 年达到4.32%,其中风电占3.3%,光伏占0.7%。我们在2015 年数据的基础上,通过合理假设,对2016-2019 年风电、光伏装机需求进行测算,结果显示完成9%目标,所需风电、光伏装机水平难度不大:在2016-2019 年风电年均装机20GW 的假设下,如果总发电量年化增速1%,则光伏年均装机13GW 即可满足要求;如果总发电量年化增速2%,光伏年均装机18GW 即可满足要求。

　　政策频出,板块整体低估值、高增长,继续推荐新能源板块投资机会。投资方面,目前新能源板块整体估值相对较低,2016 年PE 约20 倍,而国内新能源发展方向明确,企业业绩持续高增长。同时,近期新能源相关政策频出,陆续发布的企业年报及一季报预测屡超预期,因此继续建议关注板块投资机会,重点推荐:

　　1)具备持续高增长潜质的细分领域龙头,如隆基股份;2)业绩稳定增长,估值较低的龙头企业,如金风科技、阳光电源。3)主业稳定增长,具备新业务转型布局的企业,如旷达科技、爱康科技、林洋能源、天顺风能;4) 主题性投资机会,如储能主题的南都电源,光热主题的首航节能等。

　　风险提示:行业装机低预期

　　农产品行业:橡胶价格上涨明确,重点推荐海南橡胶

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-03-04

　　全球三大橡胶出口国开始联合限制天然橡胶出口

　　全球三大橡胶出口国(泰国、印度尼西亚、马来西亚)计划从3月开始实施出口削减计划,预计3-9月内减少61.5万吨出口量。我们认为,此次事件将导致全球天然橡胶现货价格出现明显的上涨,预计价格由现阶段的1170美元/吨涨至2000美元/吨(涨幅预计70%)。得出上述结论主要是基于两个方面的理由:

　　1,天然橡胶具有天然的供给端涨价基因--供给的高集中度和供需严重错配。2,历史的数据验证这一判断以及原因是站得住脚的--08、12年全球经济下滑背景下,三大国联合限制出口,导致国际橡胶天然价格出现上涨。总体上,我们认为,橡胶价格上涨带来的投资机会明确,建议重点关注海南橡胶。

　　供给端涨价基因:天然橡胶产业高度集中度且供需严重错配

　　天然橡胶供给与需求存在高度集中且严重错配的格局,而我们认为这是天然橡胶价格能够因供给层面因素导致价格暴涨的内在因素。从生产区域来看,泰国、印尼、马来西亚的天然橡胶产量合计全球占比高达60%,三国出口量之和占主要出口国家总量的比例更是高达86%;而从消费区域来看,中国是全球最大的天然橡胶消费国和进口国,其消费量和进口量占比分别达到近40%和70%。

　　我们认为,天然橡胶生产的高集中度决定产业在供给层面具有很高的话语权,并且供需层面的错配使得在供给层面一旦发生联合的限产、限制出口以及其他不可抗力因素导致的供给受限,势必对天然橡胶价格产生明显的提振。

　　历史验证:三国联合限制出口会导致天然橡胶价格大幅上涨

　　国际橡胶主产国联合限制出口并非新鲜事,类似的限制出口政策在历史上也曾出现过两次,而这历史上仅有的两次都带来了橡胶价格的明显上涨。2008年12月,国际橡胶联盟宣布2009年起削减橡胶出口91.5万吨,近1年天然橡胶涨幅147%。;2012年8月,三大橡胶生产国决定自10月1日起削减橡胶出口30万吨,此后天胶现货价格持续上涨超过5个月时间,最大涨幅达到25%。

　　基于以上分析,我们认为,当前价格水平已较11年高点大幅下滑79%,接近生产成本线,向下空间已然不大,在此背景下,此次的三国联合限制出口必将促使天胶价格上涨。我们判断,此次国际天然橡胶现货价格有望从现阶段的1170美元/吨上涨至2000美元/吨(考虑现阶段库存水平高于2012年,认为价格难达到2012年的2500美元/吨水平),预计涨幅近70%

　　重点推荐海南橡胶。基于以上判断,我们建议积极把握此次天胶价格上涨所带来的股票投资机会,重点推荐具有国内稀缺天然橡胶资源的龙头海南橡胶。

　　风险提示:天然橡胶价格低于预期。

　　农产品行业:农业白羽肉鸡产业专家电话会议纪要

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　昨日我们召开了白羽肉鸡行业专家电话会议。总体上我们认为祖代鸡引种的断档将使得行业供给出现断崖式的下滑,现阶段给远未到达低点。从现有数据测算我们认为6个月后在产祖代鸡存栏量将继续下行15%,父母代鸡存栏或将下行20%,从而使得产能低于11年景气行情时期。

　　整体上我们认为此次周期鸡价行情有望超出预期,预计16、17年肉鸡均价4.8和5.2元/斤,高点或达6元/斤,鸡苗均价5和5.5元/羽,高点或达6.5元/羽。基于现在鸡价正处于上涨初期,禽养殖板块仍然值得积极配置,标的方面重点推荐:益生股份、民和股份、仙坛股份和圣农发展。

　　会议主要信息汇总:

　　1、近期鸡价上涨的主要原因在于由15年年底部分鸡场由于深亏以及对后市发展信心的原因主动淘汰父母代种鸡造成鸡苗供给短缺造成的,且鸡苗上涨带来成本的增加也进一步推动了毛鸡及鸡肉价格的上涨。

　　2、由于祖代鸡对于商品代供给影响周期时间为2.2年,因此16年商品代鸡产能主要由14年引进118万套决定。在15年部分父母代主动淘汰后,16年的产能总体应该是处于合理水平。从祖代鸡引种情况来看17年供给将比16年继续下滑,后期是否会出现短缺则取决于强制换羽比例。

　　3、16年目前只从新西兰和西班牙处有引种,去年12月份到现在一共引种3w套,预计上半年引种量在10w套左右。下半年如果和荷兰达成贸易协定,或者美国开关,那么引种量就会上升,预计全年可能到50万套。未来可能新增的引种国是荷兰与巴西。

　　4、消费情况来看从13-15年生产供应量的情况倒推的话这些年中国白羽肉鸡的消费量还是比较刚性,并未出现比较大的变化,主要还是因为价格便宜所以消耗量增加,现阶段来看市场接受白羽肉鸡涨价,应该来说有一部分原因是由于需求量出现了提升。

　　5、鸡价后期景气行情较难判断。由于成本方面由于饲料价格的下降使得目前成本较11年出现较大的下滑,不太支持鸡价高点超过11年。但从比价关系来看鸡肉和猪肉合理价格比在0.6-0.7之间。(目前生猪价格为9元/公斤,按猪鸡比例来看毛鸡价格合理区间应在5.4元/斤-6.3元/斤。

　　6、祖代鸡平均成本在12-16元/羽之间,一体化企业苗鸡的平均成本(不算固定费用)2元/羽左右,毛鸡的成本在7.5~8元/公斤左右,但有季节性波动,冬季成本可能8块/羽,夏季成本7.1-7.2元/羽。鸡肉成本则大概在8000~9000元/吨。

　　7、在行情不好的时候冻肉库存大概在2-3周,行情好的时候在1周左右,现在冻肉库存处于正常水平,大概在1周左右。经销商库认为库存是风险,因此其存量都不大。

　　保险行业策略研究:短线等待企稳信号,关注保险板块

　　类别：行业研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：唐月 日期：2016-03-04

　　报告关键要素:

　　结合市场、主题投资和资金面及估值等逻辑,我们本周行业配置以防御性策略为主,本期建议配置保险板块。

　　投资要点:

　　上周推荐投资组合大幅跑输大盘:上周推荐的国企改革板块5个交易日涨跌幅为-8.54%,组合整体下跌8.54%,跑输大盘1.9%。截至3月1日,行业投资组合累计上涨193.35%,累计跑赢上证指数173.63个百分点。

　　大盘再度呈现放量探底走势:上周上证综指在经历短暂反弹后,再度呈现放量探底走势,且成交量也随之有所放大,短线再度呈现弱势格局。近5个交易日上证综指累计下跌6.63%,各风格指数中小企业板和创业板领跌市场。各行业指数中,计算机、传媒和电子元器件等板块跌幅相对较大。

　　板块资金加速流出,融资融券离场意愿增强:大盘资金累计净流出60亿元,净流出额较前期有所放缓,其中,大盘蓝筹相对较强,不排除和两会及护盘因素有关。截止2月29日融资融券余额8530亿元,再创2014年12月以来的新低,显示激进投资者加速离场的意愿有所增强。

　　行业配置之市场逻辑:上证指数在经历短暂反弹后,再度寻求底部支撑,市场弱势格局难以改观,本周将迎来两会召开,短线不排除有反弹走势,但中长期来看仍需等待市场企稳信号。

　　因此,在行业板块布局方面,仍偏向防御性策略,关注保险板块。

　　行业配置之主题投资:从近期即将发生的主题事件来看,3月初召开的两会和国际储能暨充换电设施展览会将会刺激国企改革和充电桩等板块的阶段性投资机会,建议逢低布局国企改革板块。

　　行业配置之资金面及估值逻辑:5日换手率中计算机、轻工制造和电子等板块排名靠前,轻工制造板块短线值得关注。换手率差指标中,交通运输、钢铁和汽车板块换手率差值排名靠前,钢铁和汽车短线值得关注。

　　本期行业配置:本周行业配置策略以防御性为主,本期建议配置保险板块。

　　钢铁行业2016年日常报告:先行指标(钢铁PMI)三连升释放积极信号

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件,倪文祎 日期：2016-03-04

　　事件

　　中物联钢铁物流专业委员会今日发布2月国内钢铁行业PMI指数。

　　评论

　　钢铁PMI三连升,接近景气水平。2月钢铁PMI指数为49.0%,较上月回升2.3个百分点,连续三月回升创两年新高。

　　2月新订单指数50.9%,环比回升1个百分点,是时隔2年多首度回升至荣枯线以上。也是连续三个月大幅回升(2015年11月份仅为29.7)。新订单PMI作为钢铁行业需求的先行指标,历史上领先于钢铁消费量0-3个月,因此对钢铁需求的回升有一定指引。新订单PMI环比连续3个月大幅回升的状况历史出现不多,如2015年初、2014年初、2013年二季度,均对应钢价相对较为强势的表现。因此,我们对未来1-2个月内钢铁需求的回暖持较乐观看法。

　　购进价格指数49.9%,环比大幅回升11.1个百分点,基本符合预期。对应的采购量指数也环比提升6.5个百分点,显示原材料环节正处于量价齐升,我们判断原材料补库存已经启动。原材料库存指数环比提升5.6个百分点至51.1%,已经处于不低水平,印证我们判断。

　　生产量指数49.5%,环比回升3.9个百分点,钢厂已经开始启动部分复产,但幅度尚不大,对应库存累计。产成品库存指数44.8%,环比回升10.4个百分点,总体回升节奏加快,但总体水平仍然50以内。

　　出口订单46.2%,环比小幅下滑4.7个百分点,与2015年4季度接近,总体情况尚可。

　　继续看好钢价上涨。1)供给持续受压制:短期毛利盈亏平衡附近,复产节奏慢。截至上周末,唐山、全国高炉开工率分别为86.5%、74.3%,周环比分别仅仅提升0.4、0.6个百分点,显示钢厂尚未复产;其次,唐山园博会环保限产或近期启动,力度较大。按

　　唐山占全国产能1/8推算,如若限产30%相当于全国减产4.5%,限50%则相当于全国6.25%,对应阶段性全国产能利用率提高6.25个百分点,判断影响较大。由于园博会持续时间较长(4月起至10月),后续多次限产的概率仍不小。

　　2)需求改善。3月中下旬开始下游终端需求旺季大概率启动(过去几年从未落空),跟踪的上周区域成交数据高于较往年同期环比增幅,而近期信贷超预期(部分投向基建稳增长)、地产去库存等也有助于提升中期需求预期。综上来看,短期供需状况呈现出高于往年的好转速度,维持前期钢价上涨具备一定持续性的观点。

　　供给侧改革后续政策可期,微观快速推进。继上周西山煤电出台员工安置细节措施及补贴额度、媒体报道银行不良资产处置即将启动、行业内传闻国务院约谈国内钢铁行业相关机构及专家后,本周广东省、重庆市陆续出台供给侧改革政策文件,显示改革正在快速推进。我们预期后续去产能配套政策及细化措施,以及地方政府层面的执行措施出台,均可以期待。

　　钢铁板块迎来持续催化:钢价上涨、政策利好。重申我们前期观点,本轮钢铁股行情的两大驱动因素:钢价上涨、政策利好,两者均有望延续。因此我们判断钢铁板块行情将延续,继续看好。

　　投资建议

　　继续推荐钢铁板块,标的继续首推首钢股份、华菱钢铁,其次其他弹性标的如河钢、新钢、三钢、凌钢、金岭矿业等。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/52737/