【智操盘】操盘指南：今日股市猛料大盘点

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)03月23日讯

　　一、重要新闻点评

　　比利时机场爆炸引发避险 金价跳涨

　　北京时间22日晚，美股周二小幅低开。分析师称，比利时布鲁塞尔机场发生致多人伤亡的袭击事件使投资者感到惊恐。

　　美东时间3月22日09:31(北京时间3月22日21:31)，道琼斯工业平均指数下跌41.91点，报17,581.96点，跌幅为0.24%;标准普尔500指数下跌8.16点，报2,043.44点，跌幅为0.40%;纳斯达克综合指数下跌25.40点，报4,783.47点，跌幅为0.53%。

　　今天投资者将迎来美国制造业数据，一些美联储官员也将发表讲话。

　　据报道，周二早间，在比利时布鲁塞尔郊区Zaventem地方的机场传出两次巨大的爆炸声。此外，在靠近欧盟总部的布鲁塞尔地铁Maalbeek站也受到包扎袭击。初步报道称已有21人死亡。

　　CMC Markets首席市场策略师科林-契辛斯基(Colin Cieszynski)称，此次事件对北美市场的负面影响，将主要集中在跨国航空公司上。

　　CMC Markets分析师贾斯帕-罗勒(Jasper Lawler)表示："欧洲遭到恐怖主义袭击后，避险情绪弥漫全球市场，今天美股将会因此低开。"

　　ADS Securities首席市场策略师努尔-阿尔-哈姆利(Nour Al-Hammoury)表示："在布鲁塞尔机场发生两次爆炸后，今天早间避险资产普遍大涨。黄金、白银和日元全都上涨了。"

　　恐怖主义袭击显然提振了避险需求，截止发稿，黄金期货价格上涨0.7%，白银期货价格上涨0.8%，美元兑日圆汇率下跌约0.4%。

　　周一标普500指数收高0.1%。道指上涨21.57点或0.1%，为连续第七个交易日收高。

　　经济数据面，3月Markit采购经理人指数将在美东时间周二上午9:45公布。市场预计该指数将为52。

　　一些联储官员将在周二发表讲话，其中包括费城联储主席帕特里克-哈克尔(Patrick Harker)等。

　　个股消息面，受到布鲁塞尔恐怖主义袭击事件影响，航空与旅游相关板块普遍走低。欧洲股市中的航空公司大幅下跌。

　　简评：因比利时布鲁塞尔机场发生两次爆炸，避险情绪再次升温，加上当前全球市场的利率环境对黄金比较有利，黄金ETF持仓不断攀高，美元反弹力道较弱，金价有望继续冲高。黄金概念股和反恐概念股有望走强!

　　李克强对非法疫苗案作重要批示 严肃问责绝不姑息

　　近日，李克强对非法经营疫苗系列案件作出重要批示。批示指出：此次疫苗安全事件引发社会高度关注，暴露出监管方面存在诸多漏洞。食药监总局、卫生计生委、公安部要切实加强协同配合，彻查"问题疫苗"的流向和使用情况，及时回应社会关切，依法严厉打击违法犯罪行为，对相关失职渎职行为严肃问责，绝不姑息。

　　同时，抓紧完善监管制度，落实疫苗生产、流通、接种等各环节监管责任，堵塞漏洞，保障人民群众生命健康。

　　21日晚间，国家食品药品监管总局发布通报称，经食品药品监管总局对山东济南非法经营疫苗案查扣药品的数据分析发现，有9家药品批发企业涉嫌虚构疫苗销售渠道，可能是造成涉案疫苗流入非法渠道的主要责任者。

　　在这9家药品批发企业中，新三板挂牌公司山东实杰生物科技股份有限公司(以下简称为实杰生物)赫然在列，而实杰生物的控股股东为上市公司沃森生物。

　　22日上午，沃森生物紧急停牌，拟披露澄清公告。

　　简评：山东问题疫苗案子的曝光，凸显了我国疫苗交易，流通、监管、后期监控方面存在的问题。随着事件持续发酵，未来药品安全流通、安全检测等领域的监管力度有望提升。可关注澳柯玛、雪人股份、大冷股份、大恒科技、华测检测等。

　　 深改组通过深化投融资体制改革意见

　　 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平3月22日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第二十二次会议并发表重要讲话。他强调，夺取全面建成小康社会决胜阶段的胜利，很关键的一条是通过全面深化改革推动落实新发展理念。

　　要围绕形成有利于落实新发展理念的体制机制，加大改革力度，直面经济发展新常态下面临的矛盾和挑战，对准瓶颈和短板，精准对焦、协同发力，努力在增强创新能力、推动发展平衡、改善生态环境、提高开放水平、促进共享发展上取得新突破。

　　中共中央政治局常委、中央全面深化改革领导小组副组长刘云山、张高丽出席会议。

　　会议审议通过了《关于推行法律顾问制度和公职律师公司律师制度的意见》、《关于健全生态保护补偿机制的意见》、《关于建立贫困退出机制的意见》、《关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见》、《关于深化投融资体制改革的意见》、《关于建立法官检察官逐级遴选制度的意见》、《关于从律师和法学专家中公开选拔立法工作者、法官、  检察官的意见》、《关于加强和规范改革试点工作的意见》。

　　其中，在儿童医疗卫生方面，会议指出，儿童健康事关家庭幸福和民族未来。        加强儿童医疗卫生服务改革与发展，要紧紧围绕加强儿科医务人员培养和队伍建设、完善儿童医疗卫生服务体系、推进儿童医疗卫生服务领域改革、防治结合提高服务质量等关键问题，系统设计改革路径，切实缓解儿童医疗服务资源短缺问题。要落实政府责任，加强组织领导，密切协作配合，完善配套措施。

　　简评：随着全面两孩政策 的持续落实，儿童医疗有望迎来更广阔市场。相关概念股如绿景控股、人福医药、戴维医疗、康芝药业、通策医疗等可适当关注!

　　二、主力动向曝光

　　6000亿元养老金入市渐行渐近 最快有望三季度启动委托投资

　　对备受关注的养老金入市问题，人力资源和社会保障部部长尹蔚民两会期间接据记者采访时表示，国务院去年已经通过了《基本养老保险基金投资管理办法》，目前正在制定相应的配套措施和一些细则。这些配套政策会陆续推出，今年会启动投资运营。市场人士预计，养老金入市规模或达6000亿元。

　　市场人士表示，从近期相关部门的政策动向来看，推动养老金等长期资金入市、培育壮大机构投资者已成为发展多层次资本市场的一项重点任务。

　　对备受关注的养老金入市问题，人力资源和社会保障部部长尹蔚民两会期间接据记者采访时表示，国务院去年已经通过了《基本养老保险基金投资管理办法》，目前正在制定相应的配套措施和一些细则。这些配套政策会陆续推出，今年会启动投资运营。市场人士预计，养老金入市规模或达6000亿元。

　　最快有望三季度启动委托投资

　　目前，地方养老金入市已有广东和山东先行一步，但全国性的大规模养老金入市仍待突破。

　　根据国务院去年发布的《基本养老保险基金投资管理办法》，基本养老基金投资股市的上限为30%。2015年养老保险统计快报显示，去年全年全国养老保险基金合计总收入3.2万亿，总支出2.8万亿，累计结存3.98万亿(包括城镇职工和城乡居民)。       人社部此前称，预计各地可以归集用于投资的养老保险基金大约在2万亿左右。市场人士表示，按养老金委托投资运营资金约2万亿元规模计算，有6000亿元资金可入市。

　　民生证券分析师李少君认为，养老金的委托投资规模将由各省确定，投资策略和风险偏好则由托管机构决定，所以实际入市资金比例可能达不到30%。

　　对于业内关心的养老金入市时间，尹蔚民表示，养老金投资运营将在今年启动。市场人士预计，养老金最快将在今年第三季度全面开启委托投资，而入市时间可能比委托投资启动时点晚3至6个月。

　　人力资源和社会保障部发言人李忠日前在新闻发布会上表示，养老金投资并不等同于"入市"，委托投资开始的时间与入市的时间也不能划等号。

　　委托市场机构操作

　　对于养老金入市具体方案，中国基金业协会会长洪磊日前提出自己的看法。洪磊认为，养老金入市可分为两个层面：       第一个层面是由受托人进行的大类资产配置管理，为委托人构建合理的大类资产组合，匹配委托人风险特征和支付需求，化解长周期经济社会风险。       第二个层面是由基金管理人通过公私募基金进行的具体投资组合管理，以上市公司内在价值为基础精选投资标的、控制投资组合风险、获取与经济长期增长相一致的稳健回报为目标，为分配到各大类资产上的养老金提供投资工具。

        这意味着，养老金在经过大类资产组合管理后，不直接投资于股票、债券等最终标的，而是依据事先确定的筛选原则，将大类资产分散投资于全市场中符合条件的股票型基金、债券型基金、货币型基金或其他专业性投资工具。

　　在洪磊看来，养老金年新增资产以万亿计，不久即将成为第一大类可投资资产，投资决策效率将成为最大挑战。必须找到一种机制，让养老金配置到各类基础资产的过程更加专业、透明、简单，以风险管理和成本管理为基础，追求市场平均回报。       公募基金是资产管理领域运作最规范、信息最透明的行业，具有业绩基准清晰、产品类别丰富、竞争性强、市场容量大等优势，是养老金进行大规模资产配置与调整的最佳工具。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在参加博鳌亚洲论坛期间接据记者采访时表示，养老金投资运营在理论和观念上已经突破障碍，现在关键是如何操作。        他认为，养老金专业化投资运营是关键。        委托专业化的市场机构管理养老金是一个基本思路，也是首要条件。 其次，养老金投资要透明，管理养老金应遵循市场化原则，不能存在任何灰色交易。第三，要有科学的考核机制，要对养老金投资进行目标管理，包括收益率管理和风向管理。最后，要有适当的责任机制。

　　"资本市场没有对养老保险基金提供特殊渠道、作出特殊安排。"李忠表示，养老保险基金投资股市主要委托市场机构操作，由其按照市场统一规则进行交易，政府并不直接运营。

        按照《基本养老保险基金投资管理办法》的规定，养老保险基金投资股市也需要遵循公平交易的原则，不得损害中小投资者利益，如果出现从事内幕交易、利用未公开信息交易、操纵市场等违法行为，将依法予以处理。

　　相关措施有待完善

　　业内人士坦言，当前养老金入市还面临一些障碍待消除。

　　中国社会保险学会会长胡晓义在今年两会期间提出的建议中指出，养老保险基金投资应专项经营。对于养老基金投资，国外在市场发育过程中积累了成熟经验，即设立专门的养老金投资管理公司，由于是专项经营，专业性强，投资组合范围更广、投资效率更高。        他认为，想要实现养老保险基金保值增值，让群众得到好处，分散的监管体制障碍必须清除。

　    清华大学就业与社保研究中心主任杨燕绥认为，养老金入市可能面临资金归集的困难。养老保险基金从县市到省级的资金归集困难重重，需要很长一段时间才能完成。        养老金结余归集到省级社保不是一件容易的事，如果真的能将地方的基本养老金归集到全国社保基金，全国社保基金可动用的资金将直接多出两倍。"但问题也在于此。"        上海金融与法律研究院研究员聂日明表示，以股市为参照，中国尚且没有与全国社保基金实力相当的机构投资者，它的投资取向完全可以左右股市走向。也正是因为全国社保基金被市场认为是"国家队"，一些投资者认为全国社保基金的投资策略难以独立。        聂日明认为，从这一点讲，把所有地方的养老金结余委托给单一的全国社保基金一家机构来运营管理，恐非善策。"允许养老金入市当然是顺应市场的举措，但这并不意味着我们可以忽视现有政策对股市的影响。"        他表示，股市中广大中小投资者的利益如何保障，如何维护富有竞争性而有效率的证券市场，也是地方养老金入市策略必须考虑的重要前提。

　　外资投资A股热情升温 创业板ETF获连续净申购

　　伴随A股回暖，海外资金投资A股的热情继续升温，在港上市的RQFII A股ETF进入3月份后，净申购力度加大，基金价格也较净值出现溢价。与此同时，不仅是追踪A股蓝筹股的ETF近期持续有资金流入，部分外资也借道RQFII A股ETF抄底创业板。

　　RQFII A股ETF获持续净申购，香港交易所披露的信息显示，香港最大的直接投资内地A股市场的RQFII ETF南方富时中国A50 ETF上周接获逾5亿元人民币净申购，基金规模增加了5350万个基金单位至19.775亿份。在截至18日的3月份里，已经有超过20亿元人民币的资金流入该基金。       截至21日收盘，无论是南方富时中国A50 ETF港元计价部分及人民币计价部分均较净值存在轻微溢价。

　　事实上，南方富时中国A50 ETF自2月份以来就扭转了此前净赎回的态势，持续出现资金流入，2月份该基金总规模增加1.195亿个单位，累计净流入逾10亿元人民币。

　　与此同时，另一只RQFII ETF华夏沪深300指数ETF上周也延续资金小幅净流入，基金总规模增加了90万个单位，净流入资金约3500万元人民币。在2月份，该基金也曾获净申购150万个基金单位，净流入资金近5000万元人民币。

　　 外资抄底创业板

　　 值得注意的是，不仅是追踪A股蓝筹股的ETF近期持续有资金流入，投资内地创业板的ETF3月份以来也出现资金连续净申购。港交所网站21日披露的交易公开信息显示，南方东英中国创业板指数ETF再次接获近1000万港元净申购。

　　这并非是这只A股创业板ETF首次出现净申购，在3月上旬，南方东英中国创业板指数ETF也曾接获近3000万港元的净申购，新申购的基金单位相当于整个ETF份额的13%。

　　截至3月21日收盘，南方东英中国创业板指数ETF港元计价部分收报10.1港元，较基金净值溢价1.56%;人民币计价部分报8.41元人民币，较基金净值溢价1.11%。

　　南方东英资产管理ETF策略师李梓维表示，由于近期深港通推出预期升温，深圳创业板成熟的运作机制和充足的成交量，让市场对创业板或纳入深港通持乐观态度，加上深交所早前公布创业板495家公司的2015年盈利远超深圳和上海主板水平，因此有不少海外投资者在当前水平入市抄底A股创业板。

　　根据深交所发布的资料，2015年创业板全部495家上市公司平均实现营业收入11.19亿元，同比增长29.4%;平均实现净利润1.25亿元，同比增长27.8%，营业收入和净利润增长速度为近5年最高。

　　李梓维还指出，深市有不少沪市稀缺的新兴产业公司，例如互联网、节能环保和传媒业等，假如深港通开通，预期将有不少看好深圳的外资机构进场，到时候也会有更多的外资机构研究深圳的板块和股票。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺则认为，由于注册制推迟和"战略新兴板"搁置，高估值小盘股受未来股票供应增加冲击的可能性下降，短期小盘股可能继续走强，但中期来看，高估值和盈利增长不确定性仍将对小盘股的上行空间构成制约。

　　证金大招之后券商两融"降息"跟进 融资最低利率已破7，场内杠杆业务正悄然发生变化。

　　不仅仅是上周末证金公司恢复转融资业务五个期限品种大幅下调转融资利率，券商下调两融利率的抢客大战也已开启。

　　券商对两融客户的争夺正刀兵相见，最为直接的方式，就是价格战。根据券商中国记者调查，除了九州证券高调给出7.5%的融资促销价之外，亦有上海某券商给出了6.99%的融资利率促销地板价，而这也是行业在两融业务上融资利率首次破7。

　　 融资最低利率惊现破7

　　 上海某券商年初打出促销活动，将新开仓融资客户融资利率直接降至6.99%，这也是行业两融目前最低利率水平。

　　"我们公司该融资利率水平仅限于今年2月中旬至5月中旬的专项营销优惠活动，其余时间申请两融融资不会享受此优惠利率。"该券商业务人士透露，"发起此项营销活动，目的就是吸引新增两融客户。"

　　相关数据显示，目前91家公布了两融利率的证券公司融资利率平均值为8.49%。其中，融资利率水平最高的为东莞证券，为9.60%，最低的为8.35%，有43家券商公示的融资利率水平都在此列。

　　实际上，目前一大批中小券商为发力两融业务，对相关费率给出优惠举措。对两融业务公开营销的除了上述不愿具名的上海券商外，还有九州证券。九州证券官微信息显示，该券商在促销期间融资利率为7.5%，也低于行业目前8.49%的平均利率水平。

　　九州证券官微公示了两项针对信用交易的营销信息：        其一是凡在2016年3月1日至2016年6月3日期间在九州证券成功开立信用证券账户的前3000名客户，其信用账户交易可享受最低至万2.5的佣金费率，当然个别地区根据监管要求对最低佣金有所调整;        其二是凡在2016年3月1日至2016年12月31日开仓的融资交易，可享受市场最低价7.5%的惊爆利率。

　　不过，九州证券官方对此的回应是：该公司融资融券标准利率为融资8.35%，融券10.35%;尽管证金公司调低转融资利率，但该公司暂时没有调低融资融券利率计划;该公司的促销活动仅限于促销期间，促销期过后就无效。

　　"公司领导是希望借此在两融领域跑马圈地，不过由于前期行情低迷，目前看来效果一般。"一位也进行过类似促销活动的券商营业部负责人表示，目前为抢夺两融客户，一方面是有限地下调利率，另一方面就是在交易佣金上进行优惠。

　　据悉，行业目前的通行做法是，两融交易的佣金一律为千分之三，但现在大部分券商都将这个佣金调整权限下放到了营业部，由营业部负责人来决定各自两融客户的佣金交易水平。

　　 大券商首次低调参战

　　 如果说中小券商为抢客在两融利率和交易佣金上动作频频还可以理解的话，那大券商的一举一动则牵涉到市场两融的动向。

　　券商中国记者最新获悉的消息，已有行业前三的大型券商日前加入抢客大战，将资产达到一定规模的新开仓两融客户融资利率下调到了7.9%。此前，该券商两融利率基本都维持在8.35%，仅仅针对个别议价能力极强的客户部分调整至8.0%。

　　"在两融规模不到万亿的背景下，券商现在流动性的确都很充裕，而两融业务在目前点位也是一项几乎风险极低的业务，我们公司内部也在大力鼓励。"一家注册地在中部省份的上市券商相关业务负责人介绍。

　　最新数据显示，截至3月21日，券商两融余额8655.12亿元，较前一天规模出现轻微上升181.11亿元。这也是在证金公司大幅下调转融资利率水平后，首次出现的单日100亿级别的规模上升。

　　不过，尽管两融余额出现了100亿级的上升，但转融资余额并没有得到好转，即使是在证金公司大幅下调转融资利率实施首日。证金公司官网数据显示，截至3月21日，转融资余额为111.14亿元，较前一个交易日下降2.83亿元。

　　三天前的3月18日，证金公司公告，自2016年3月21日起，该公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

　　尽管证金公司官网无法查到上述5个品种在此次下调之前的费率数据，但券商两融人士提供的数据显示，证金公司此前通过转融通借给券商两融的资金费率水平基本维持在半年期4.8%，其他品种据此递增。也就是说，仅仅以半年期品种为例，此次证金公司转融通费率下调水平高达37.50%。

　　三、今日股评家最看好的股票

　    依米康：三大板块布局完成 2016迎业绩拐点

　    分级诊疗制度要求县域内就诊率提高到90%左右，基本实现大病不出县。当前县级医院床位数，收支水平都存在较大缺口，县级医院建设开始受到政策倾斜和财政支持。公司定位县一级医院建设，资质资源准备充足，并掌握较大体量项目池，预计二季度将有项目签约。

　　信息领域：立足运营商业务，打造大数据全产业链。

　　公司参股上海虹港进行数据中心建设，并筹建新的数据中心，预计2016年将获得较好的赢利。同时公司成为华为精密空调产品及服务的合格供应商，将扩大公司在数据中心领域的影响力。公司控股北京资采，将立足于运营商行业开展大数据运营项目，三年内拓展超过20个省级运营商市场，打造大数据领域全产业链平台，目标总收入和净利润分别达1.43亿元和0.66亿元。

　　环保领域：脱硫脱销稳定盈利，积极拓展新业务。

　　公司为除尘、脱硫、脱硝环保工程系统整体解决方案服务商，收购江苏亿金为公司带来大量环保订单，并按约定完成了承诺净利润。公司目前正在积极拓展土壤修复、湿地治理等环保新业务。

　　2015年在手订单数量爆发，未来收入增长值得期待。

　　截止到2015年末，公司在手订单649项，金额达7.52亿元，同比增长45.5%和87.0%订单的大幅增长为公司未来的业绩增长带来了保障。从订单金额上看，公司订单以信息领域和环保领域为主，而医疗业务掌握的项目池较大，预计签约会在2016年第二季度体现。

　　2015年报点评：扣除环保业务公司亏损。

　　公司实现营业收入8.77亿元，同比增长79.33%，实现归属于上市公司股东的净利润0.15亿元，同比增长31.48%，折合EPS0.08元。公司拟每10股派现0.3元。江苏亿金实现净利润3560.2万元，除去江苏亿金并表带来的净利润，公司2015年亏损。公司2016年一季度预计盈利0-300万元，与去年同期相比实现扭亏为盈。

　　2016迎业绩拐点。

　　医院方面，预计公司2季度将会有医院建设相关项目签约，为公司16年带来较大业绩增量;信息领域，我们预计上海虹港16年将实现盈利，且会有新项目开始建设带来新的工程建设收入;环保板块2015年并表的江苏亿金盈利状况良好，预计可以实现全年4100万元净利润目标。公司在相关领域深入开拓，

       2016年将迎来收获期，后续业绩增速会明显加快。我们上调公司16、17年盈利预测到0.33元、0.58元，维持买入评级。

　　 东杰智能：国内智能物流装备领域 优质集成商

　　智能物流装备制造行业领先：公司是国内最早从事智能物流成套装备设计生产的企业之一，在国内智能物流装备制造和集成领域居于行业前列。       下属三家全资子公司，包括东杰软件、东杰装备和东方物流机电安装，涵盖了智能物流装备的软件设计、硬件制造及设备安装等领域，布局较为全面合理。重点开发电商、跨境电商和快递领域的物流系统集成总包和高速分拣项目。        重点布局电商、跨境电商及快递领域的智能仓储及分拣配送系统：高速分拣市场空间大，国内行业处于起步阶段，预计未来几年行业将呈现快速增长的趋势。公司智能仓储及配送系统适用于医药生产、快递配送、食品饮料等行业，已经在医药和食品饮料等领域有了一定的客户积累。       公司去年签订的电商订单包括酒仙网和唯品会等已完成验收交付，主要是高速分拣设备和总包集成解决方案。

　　积极拓展智能车库市场：我国停车场建设的现状远不能适应汽车快速增长的需要，集约化的立体停车设备具有较大发展空间。公司在机械立体车库方面已有成熟的技术储备，现在借助行业蓬勃发展态势开始积极拓展市场。目前正在与地方政府接洽，发展PPP合作模式、争做示范项目。

　　东杰智能近日发布股权激励方案：拟授予公司14名核心管理人员及技术团队人员280万股限制性股票，价格16.95元/股。解锁条件包括：2016年-2018年的营业收入同比增长率分别不低于20%、40%和60%。

　　盈利预测

　　预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为3.66亿元、5.06亿元、7.71亿元，分别同比增长-7.6%、38.3%、52.4%;归母净利润分别为3.7千万元、6.9千万元、1.1亿元，分别同比增长-32.43%、87.63%、55.36%;EPS分别为0.26/0.49/0.77元，对应PE分别为132/70/45倍。

　　投资建议

　　我们认为公司智能物流仓储设备市场广阔、发展迅速，行业中兼具硬件制造以及软件开发能力的公司有望率先受益行业的快速发展，抢占市场份额;公司的自动化立体车库业务处于行业需求爆发期，布局已久有望抢占一线城市政府项目。我们给予公司"买入"评级，未来6-12个月目标价54元。

　　风险提示

　　电商仓储物流领域设备更新放缓、机械式立体车库建设运营风险。(国金证券)

　　共达电声：打造明星工厂，进军影音娱乐

　　 引入韩国造星模式，打造粉丝经济。乐华文化除签约韩庚、周笔畅等成熟艺人外，还与韩国YG集团合作打造偶像男团UNIQ，与STARSHIP合作打造偶像女团宇宙少女。我们认为国内庞大的娱乐产业催生了对艺人资源的庞大需求，但国内艺人经纪行业存着工业化程度低的难题，乐华借鉴韩国模式，不仅有助于造星的标准化与规模化，也能通过粉丝经济变现。

　　音乐储备丰富，将分享版权保护+数字音乐风起之下的行业红利。2015年的剑网行动加强音乐版权保护+音乐平台竞争加剧推动音乐版权价格上涨，数字音乐时代，随着用户付费习惯的培养，流媒体与在线演艺风起。

　　而乐华文化音乐总版权数量约11,253首，并持续以每月超过200首音乐内容发布的速度持续增长，规模与本土主流音乐公司持平，乐华文化还代理了韩国第一娱乐航母CJE&M公司在中国大陆区的音乐版权，此外旗下艺人多为歌手出身，粉丝粘性高。丰富版权储备及艺人IP资源将使公司受益于音乐产业重唤生机的红利。

　　绑定核心演职人员，多部储备影视作品值得关注。春天融和专注于影视投资制作，题材较为主流，曾有《北平无战事》《老炮儿》等现象级作品，与管浒、黄渤、刘和平等演艺人员建立紧密合作;乐华文化近年来加大影视投入，投拍的《致青春》《前任攻略》等影片票房不俗，已签约《星你》韩国导演张太维。电影《青春合伙人》、《夏有乔木》，电视剧《如懿传》、《老炮儿》、《锦绣未央》等作品值得期待。艺人经纪与影音业务形成闭环。

      影音业务可为乐华旗下艺人提供曝光推广平台，乐华文化培养的艺人可反哺影视、音乐业务，降低影视音乐的人员成本，高粉丝粘性的艺人有助于影视项目推广、提升音乐版权的价值。

　　给予强烈推荐评级：预计传统业务16-18年净利润维持1900万，春天融和与乐华文化16-18年合计对赌业绩为3.1/4.0/5.05亿，考虑定增后股本7.77亿，当前股价对应的PE为42.17/33.11/26.48倍。

        传统业务板块给予16年20倍PE，传媒板块考虑到公司韩式造型模式独特性与音乐标的的稀缺性，给予16年60倍PE，目标价24.43元。首次覆盖，强烈推荐。

　    风险提示：资产重组进展不顺利风险;业务整合进展不顺利风险。

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