2016年酒店用品展|2016年9月9日展望：重点布局十大板块优质股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)9月8日讯

　　医药行业深度分析:“诺奖”来袭,风口在哪里?

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴永强 日期：2016-09-08

　　启动诺奖竞猜,押宝主题行情:每年9-10月,拉斯克、加德纳、诺贝尔等各大国际奖项陆续颁布,特别是诺贝尔奖作为最富盛名的科技大奖,摘获桂冠的科学家将载入史册。

　　其科研成果及其应用也往往会成为当下学术圈和资本圈关注的焦点,在资本市场引发一波“诺奖行情”。  

　　我们按照自己的逻辑对今年的诺奖得主进行初步预测,在解读科学大奖的同时,押宝诺贝尔生理学或医学奖所带来的主题行情。

　　拉斯克奖-诺贝尔生理或医学奖的风向标:拉斯克奖成立于1946年,分基础医学研究奖、临床医学研究奖、公共服务奖、特殊贡献奖四个奖项。

　　迄今为止,366位拉奖获得者中与诺奖重合率23.77%,其中大部分是诺贝尔生理学或医学奖。细分来看,与诺奖重合率最高的是基础医学奖,重合比例49%。

　　临床医学奖关联偏弱,约为8%。从内容来看,拉奖中偏重基础理论、重大发现、重磅药物发明和临床技术发明的有望脱颖而出。

　　从间隔时间来看,两大奖项的间隔基本分布在0-11年之间。总的来说,获得拉斯克奖的科学家斩获诺贝尔科学奖是大概率事件,拉奖与诺奖之间存在一定的规律。

　　“汤森路透引文桂冠奖”对诺奖亦有重要指向性:学术文献是记录科研成果的主要载体。SCI科学引文索引体系的创造者-汤森路透公司以文献计量学方法及WebofScience核心合集数据库为基础,以定量分析识别出某学科领域中最具影响力的“高被引科学家”,授予“汤森路透引文桂冠奖”,获奖者仅占所有科技人员总数的万分之五左右。

　　该方法能够相对精准地捕捉到某领域中的“风口”,对诺奖的预测具有一定的参考价值。2002-15年,已成功预测了37位诺贝尔奖得主。

　　我们预测的2016年诺奖上榜热门:结合拉斯克奖与“引文桂冠奖”的授予情况,我们认为,“瘦素”、“一种未折叠蛋白的响应机制”两个项目有望成为今年诺贝尔生理学或医学奖的热门;

　　“细胞骨架马达蛋白”、“CTLA-4单克隆抗体疗法”也有较大的上榜概率。同时,等待9月中上旬公布的2016年拉斯克获奖项目,我们将会保持及时跟踪。

　　投资建议:依照我们的逻辑重点推荐翰宇药业、恩华药业、ST生化;建议关注冠昊生物、福瑞股份、海南海药、恒瑞医药、香雪制药、安科生物、北陆药业等标的。

　　风险提示:对诺贝尔生理与医学奖的预测是概率事件。

　　计算机行业周报第23期:掘金中报高成长,关注流量经营与医疗IT

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：魏立 日期：2016-09-08

　　投资建议

　　八月底计算机公司半年报已经全部公告,Q2整个行业营收增长15.4%,净利润增长11.4%,相比Q1增速有所回升。从板块估值与业绩增速来看,行业估值中枢(60倍左右)任有向下压力,短期我们保持谨慎乐观,未来任以精选细分行业以及自下而上选股策略为主。

　　细分领域我们看好私有云、计算机视觉板块业绩快速释放,医改政策加速出台医疗IT企业有望迎来历史性的变革基于,看好能够占领医疗病历与支付数据厂商实现向大健康数据服务的模式转变。

　　产业趋势方面,我们看好人工智能与区块链应用逐渐落地,看好智能化与价值安全交换带来的巨大的商业价值。

　　重点关注国金计算机模拟组合:成长组合:易联众、飞天诚信、赢时胜价值组合:思创医惠、数字政通、佳都科技。

　　Q2整个行业营收增长15.4%,净利润增长11.4%,其中计算机设备、软件开发以及IT服务营收分别增长:7.8%、23.2%以及10.5%,板块业绩增速相比Q1均有一定幅度回升,基本扭转了一季度以来的颓势。

　　细分领域来看:云计算、大数据、自主可控、智慧城市与智慧医疗营收增长较快。其中自主可控、智慧城市与智慧医疗受政策推动持续高景气,云计算与大数据技术革命带来新需求、新市场。

　　运营商营收增长压力大,精准流量经营成必然选择。在运营商逐步管道化,连流量业务也出现增量难增收的背景下,运营商深耕流量经营一定是大势所趋。

　　然而受制自身于体制原因,以及分公司独立运营的制约,流量经营一定要第三方公司介入来打造跨区域跨运营商平台,并提供后期运营。

　　当前涉足流量经营厂商主要有:通鼎互联、网宿科技、荣信股份,以及新三板公司:大汉三通与魔品科技。

　　其中通鼎互联以及大汉三通涉足前向流量经营,但都是前向通用流量包的转售,相当于运营商代理,不能帮助运营商实现ARPU值的提升,随着运营商流量清零政策的推出,原有大量的偶尔超出用户逐渐不会购买流量包。

　　当前通用的流量包主要是被动满足用户流量消费需求,定向流量以及精准的推送能够主动挖掘用户潜在流量需求,定制流量产品挖掘的是增量流量需求,能够有效提升运营商ARPU值。

　　所以前向流量经营中精准流量经营相比通用流量优势明显,能够助推运营商管道智能化发展,是未来发展趋势。

　　推荐标的:创意信息、网宿科技以及荣信股份。

　　行业点评

　　沃森成功在医疗领域应用,人工智能+具体行业应用先行。在医学领域,我们非常熟悉的IBM Watson已经为MD癌症中心工作了好一阵子了,通过Watson的认知计算能力,从病人病例和丰富的研究资料库中寻找资料,为临床医生提供有价值的见解,从而帮助医护人员找到最有效的治疗方案。

　　人工智能医疗还包括Enlitic、AtomwiseAtomwise、The Human Diagnosis Project、Butterfly Network、Arterys等等。

　　但是医疗的特殊性决定了任何产品商业化应用前都需要经过严格的审批流程,其实上述这些大名鼎鼎的产品大都离我们还有距离。我们期待他们可以早日通过审批,走入我们的生活。

　　IBM的沃森机器人通过认知计算来吸收结构化和非结构化的数据,在此基础上产生结果。沃森运用大量的临床病例,可在短时间内分析可能的结果,并协助医生做出治疗建议,减少医生疏忽的机会。沃森不仅可以即时让医师参考诊断与治疗方式,针对可能的疾病做深入的问诊,更可以有效减少医疗纠纷,缩小判断误差。

　　推荐标的:易联众、思创医惠与科大讯飞。

　　公用事业行业重点关注:环保部,完善排污许可制度将是未来工作的重心;津膜科技签署重大合同

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-09-08

　　报告要点

　　重点关注

　　环保部:完善排污许可制度将是未来工作的重心

　　十届区域空气质量管理国际研讨会近日在北京召开,环境保护部副部长赵英民出席会议并致辞。

　　赵英民强调,虽然环境质量管理取得积极进展,但仍然存在环保管理较为粗放、污染物排放总量过大、超标排放或违法排放等问题,将通过改革完善排污许可制度,全面推进和完善环境保护各项制度。

　　一是建立以排污许可制度为核心的固定源环境管理制度,推动排污许可条例的出台,通过排污许可证监管,为空气质量管理奠定基础。

　　二是制订管理名录,实现排污许可全覆盖,同时逐步将固体废物和环境噪声依法纳入排污许可管理。

　　三是出台系列技术文件,提高许可证管理的科学性和精细化,规范许可证的申请、核发、执行和监管。四是推行企业守法承诺,落实企业环保主体责任,形成系统完整、权责清晰、监管有效的污染管理新格局。

　　环保:河北投资87亿遏制地下水下降,对超采治理项目给予补贴

　　大气:重庆1-7月生活垃圾“碳减排”42.59万吨,同比增16.74%

　　固废:福建省今年拟投资26亿用于垃圾处理

　　水务:贵阳每日90万吨污水经8座污水处理厂净化后流回南明河

　　公司动态

　　中电环保:关于签署巴基斯坦燃煤电站疏干水处理和凝结水精处理系统合同的公告

　　津膜科技:关于签订重大经营合同的公告

　　首创股份:对外投资公告

　　风险提示:系统性风险。

　　休闲服务行业周报:中报板块整体表现优良,关注细分子领域及个股

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2016-09-08

　　投资要点:

　　行业动态。

　　中美旅游:架起交流桥梁,合作再迎新契机;G20峰会:推动杭州旅游竞争力大幅提升;同程:暑期旅游市场,国内游增幅高于出境游。

　　公司新闻。

　　阿里旅行:战略合作如家,布局未来酒店2.0;去哪儿:联手暴风,全球首个VR 旅行团年内诞生。

　　上市公司重要公告。

　　众信旅游推第一期员工持股计划;凯撒旅游第二大股东凯撒世嘉及其一致行动人计划增持公司股份。

　　本周市场表现回顾。

　　近五个交易日沪深300指数上涨0.39%,餐饮旅游板块上涨1.17%,行业跑赢市场0.78个百分点,位列29个一级行业中上游。

　　其中,景区上涨1.02%,旅行社上涨0.99%,酒店上涨2.48%,餐饮上涨0.66%。个股方面,岭南控股、首旅酒店以及大连圣亚涨幅居前,三特索道、锦江股份以及号百股份跌幅居前。

　　投资建议。

　　本周,餐饮旅游板块在部分个股带动下走强,全周上涨1.17%。细分子领域方面,受到岭南控股复牌以及如家经营数据向好等的因素影响,酒店子版块较强。

　　中报披露完毕,行业整体营收及净利润分别同比增长21.00%和24.0%,整体来看表现良好。

　　其中,出境旅游、休闲游及传统景区的景气度优于餐饮、酒店。步入九月份中秋及国庆假期来临,各景区将迎来旅游高峰。我们看好消费升级下供需两旺的旅游产业,仍继续给予行业“增持”的投资评级。

　　而伴随着我国旅游市场逐渐成熟,旅游需求呈多样化发展,且在人民币贬值及国外旅游环境动荡的背景下,国内优质景区及周边休闲游或将呈超预期增长。

　　综上,本周我们继续推荐中青旅、张家界、三特索道以及桂林旅游。

　　电力设备与新能源行业中报总结:业绩高速增长,锂电与光伏板块领先

　　类别：行业研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-09-08

　　受新能源汽车.光伏等板块拉动,整体业绩高速增长。186家公司共实现营业收入3974亿营收,同比增长24%;归母净利润259亿,同比增长63%:扣费归母净利润227亿,同比增长83%。盈利能力方面,行业毛利率/净利率/ROE(整体法)分别为21.7%、6.5%、4.5%,受益于新能源汽车、光伏等板块拉动,盈利水平均有所提升。

　　子版块分化严重,锂电池及光伏业绩涨幅居前。在细分的9个子版块中,归母净利润涨跌幅为锂电池(156%)、光伏(100%)、充电桩(65%)、二次设备(51%)、风电(28%)、工控自动化(25%)、电站设备(18%)、新能源汽车电机电控(12%)、一次设备(7%)o锂电池产业上半年业绩爆发主要受益于新能源汽车高速增长(而新能源电机电控占整车成本比重较小。

　　且是公司业务的一部分,因此业绩弹性小);光伏行业高增长主要受益于630强装效应,上半年光伏装机规模达到15GW,同比翻番。

　　受风险偏好下调影响板块估值下调明显。电力设备与新能源整体估值(TTM,整体)为43倍,其中二次设备、工控估值较高分别为54倍、52倍;而锂电池、新能源汽车电机电控、电站设备、充电桩位于44-47倍;光伏、风电、一次设备估值较低为36倍、26倍、38倍。

　　从三季度业绩预计看,锂电板块依然傲视群雄。由于政策延期出台,影响新能源汽车放量节奏,预计三季度将维持上半年健康平稳的增速。

　　从锂电板块公司三季度业绩预告看,大部分上市公司依然延续上半年的高速增长,若政策在9月份出台,锂电公司四季度业绩将进一步爆发。

　　投资建议:新能源汽车为业绩领涨板块,其中锂电池板块弹性最大,从已披露业绩预计的公司来看,三季度业绩依然维持高速增长。

　　受新能源政策延期出台以及市场风险偏好降低影响,目前锂电板块估值已经跌至47倍,由于新能源汽车政策近期有望落地,车企开始生产准备,四季度放量为大概率事件,全年新能源销量有望达到60万辆。

　　重点关注三元电池产业链:电芯方面,推荐亿纬锂能、澳洋顺昌;上游材料方面推荐沧州明珠,当升科技;

　　充电方面推荐和顺电气、亿利达;电控板块推荐方正电机。另一方面,推荐低估值高成长的阳光电源。在其他领域,关注电改方面的投资机会,推荐智光电气、迪森股份,关注量子通信主题性机会,推荐科华恒盛。

　　风风险提示:新能源汽车政策支持及销量不达预期,电改进度不达预期。

　　汽车汽配行业:关注汽车经销商复苏的投资机遇

　　类别：行业研究 机构：招商证券(香港)有限公司 研究员：招商证券(香港)研究所 日期：2016-09-08

　　传统汽车经销商迎来拐点

　　我们认为汽车经销商行业目前正处于大周期底部,部分经销商受到经销品牌的周期性影响导致业绩分化较为明显,但是总体来看上半年已经出现了一定程度的好转,例如新车销售和售后的毛利率明显复苏。

　　随着上半年经销商行业整体的复苏,经销商业务逐渐多元化,加上去年收入与销量的低基数,2016下半年行业有望迎来拐点,未来业绩增长具有较高的弹性。

　　盈利增长的弹性较大

　　上半年两家公司业绩相对平淡,下半年开始业绩会有好转,下半年是理想的买入机会。1)和谐汽车,上半年新车销售和售后业务毛利率均上升,复苏与行业趋势一致,但宝马产品线处于弱周期以及雷克萨斯因地震中断供货导致汽车销量低于预期。

　　预计下半年宝马新产品上量和雷克萨斯恢复供货,销售有望恢复,另外玛莎拉蒂将推出豪车SUV车型,公司作为第一大经销商有望受益。

　　2)正通汽车,上半年净利润同比下降,影响最大的因素是上半年开办费用上升幅度大,但预计上半年费用属阶段性影响,2016年下半年和2017年公司的销售及管理费用率回到正常水平,盈利增长弹性大。

　　中长期受益宝马产品周期

　　和谐汽车和正通汽车都是经销宝马品牌为主,预计未来宝马产品上升周期会带动下游的宝马经销商盈利增长。

　　预计2016年宝马复苏,2017年迎来超大年,豪华车市场奔驰一枝独秀格局有望改变。今年宝马新X1上市,明年1系和换代5系上市,预计两公司下半年开始受益宝马产品线上升周期。

　　估值吸引

　　和谐汽车和正通汽车当前估值分别为7.9x和6.1xFY17EP/E,估值均低于历史平均估值。维持两个公司买入评级,目标价分别为5.5港元和3.5港元。

　　白酒行业点评:普五提价彰显品牌信心,坚定超配高端白酒

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2016-09-08

　　事件:今日下午五粮液召开全国营销工作会议,拟将52度普五出厂价上调至739元/瓶,零售价为829元/瓶。未执行完成合同计划的,原价格维持至9月15日;已完成合同计划的,将不再增供。

　　普五紧跟茅台步伐,进一步提升品牌张力,利人利己。继3月26日普五出厂价上调到679元/瓶,并取消每瓶30元返利后,今日公司计划将出厂价再次提高60元/瓶至739元/瓶,出厂价将创历史新高。

　　我们认为五粮液本次提价是顺应高档酒商场的环境下做的调整,公司的低库存+经销商盈利以及茅台批价加速上涨的客观条件为提价做了很好的背书,意在缩小其与茅台的品牌差距。

　　公司此次一次性提价60元对渠道和终端的接受能力是个考验,后期实现顺价销售需要公司供应量的配合。

　　五粮液的提价行为一方面拉开了与其他产品的差距,长期有力公司的产品发展,同时也给中高端酒(如国窖、水井坊等)预留了较好的发展空间。

　　提价的预期下加大经销商打款的积极性,全年报表无压力。目前普五经销商库存水平在2个月左右,中秋旺季前大幅提价彰显公司对品牌和动销情况的充足信心。

　　公司提价新政将在9月15日正式实施,且已完成合同计划的,将不再增供,我们认为批价上涨预期下部分大商仍会加快打款节奏,以降低后期出货成本。

　　上半年公司已完成全年打款计划的75%,根据近期经销商调研和现阶段提价情况,我们预计中秋左右公司可完成全年计划,全年报表无压力,按照目前的发展态势,业绩实现两位数增长确定性高。

　　短期来看,中秋在即,一批价有望再次上涨。

　　普五提价印证行业不断向好,高端白酒量价齐升格局有望延续,未来3年实现两位数增长具备较高确定性。我们认为白酒行业分化复苏趋势愈加明显,高档白酒目前已经进入了量价齐升的阶段。

　　2015年高档白酒总体销量增长了12%以上(茅台增3500吨,国窖增1000-1500吨,普五持平)。今年价格增长更为直观,飞天茅台一批价涨幅超100元/瓶(12%)并实现了放量,五粮液半年报也体现出了近18%的增长。

　　国窖同增近200%;普五的提价再次强化了高档酒不断向好的判断。我们认为,高端白酒消费处于持续扩容阶段,整体消费增速在10%以上,在价格易涨难跌的预期下,价格也将有望不断地上涨。

　　高端白酒量价齐升格局将会持续存在,未来3年复合增速达到两位数是大概率事件。

　　投资建议:我们一直提示高端白酒增长最为确定,中报业绩表现有效验证了我们的短期观点,未来3年实现两位数增长具备较高确定性。

　　目前白酒板块经过前期短期回调后,下半年仍有望实现超额收益。对比国际烈酒巨头,估值有望提升至25倍,重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

　　贵州茅台:目标价390元,维持“买入”评级。预计公司2016-2017年实现营业收入分别为373、415亿元,同比增长14.3%、11.2%,实现净利润分别为177、196亿元,同比增长14.16%、10.72%,对应EPS为14.09、15.60元。公司经销商业务拓展动力持续释放,对比国际烈酒龙头其估值可回升至25xPE,对应年目标价390元,维持“买入”评级。

　　五粮液:目标价49元,维持“买入”。我们认为今年公司业绩处于转折期,短期股价受到压制,期待过会后释放潜力。预计2016-2017年EPS分别为1.96、2.19元,同比增长20.74%、11.32%,目标价至49.0元,对应2016年25倍PE,维持“买入”评级。

　　泸州老窖:目标价40.5元,维持“买入”评级。国窖1573正在加速复兴、中档酒销售触底回升,今年渠道费用高投入下,明年利润增速将会更快,我们坚定认为未来2-3年复合增速可达近30%的增长。

　　预计-2018年分别实现净利润18.27、24.92、31.91亿元,同比增长24.03%、36.40%、28.05%,对应EPS为1.30、1.62、2.07元。

　　参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率,看好公司新团队的潜质以及新策略的方向,给予目标价40.5元,对应2017年25xPE,维持“买入”评级。

　　风险提示:限制三公消费力度加大、行业恶性竞争、食品品质事故。

　　新通信行业周报:运营商进入网络虚拟化热潮SDN/NFV成5G关键,流量为王时代到来流量经营成为转型重点

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2016-09-08

　　板块表现:本周大盘下跌,通信板块下跌,周内跌幅0.06%。同期沪深300周内跌幅为1.30%,板块价格表现强于大盘。通信指数的62个成分股本周平均换手率为18.05%;

　　同期沪深300成份股总换手率为4.82%,板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻:华为将首办全联接大会:塑造云时代;

　　中国IaaS市场排名:中国电信位列第二;中国电信上半年营收1,768亿元,融合成强有力“杀手锏”;2020年广电终端将实现标准化智能化,形成“广电+”生态;

　　微软收购人工智能虚拟助手技术公司Genee;三大运营商加快布局,制定2020年启动5G网络商用的计划;

　　中兴通讯公布上半年业绩:净利17.66亿同比增9.33%,研发投入高达15%;中兴通讯发布M-ICT2.0,界定开拓未来的VOICE五大战略方向;

　　华为最大份额中标中国电信2016年虚拟化软件集采;华为与湖北电信签订政务云框架协议,领跑行业市场。

　　核心观点:

　　SDN/NFV成为5G网络革命关键,运营商进入网络虚拟化热潮:5G现在仍处于发展的早期阶段,因此相关标准或定义很少,但是其发展目标必将是在现有高可靠性基础上为移动网络提供更大的带宽以及保证灵活性

　　为满足未来包含广泛数据和连接的各种业务的快速发展需要,最终满足以客户端为中心的无线联网需求,SDN/NFV将构成5G技术中的关键核心同时也将有望降低核心网络CAPEX和OPEX并进一步释放运营商的创造力。

　　因此,全球运营商开始进入网络虚拟化热潮,Orange宣称将与AT&T一起共同建设SDN/NFV的运营商全球标准。

　　中电信近期虚拟化软件集采明确需要与SDN/NFV以及电信云平台对接的能力,华为/华三领先国外厂商而中标。我们认为,虚拟化热潮必将影响现有核心网络产业链,领先布局的民族企业有望迎来新的产业机遇。

　　三大运营商全面进入流量时代,流量经营机遇与挑战并存:本周,三大运营商相继公布2016年上半年业绩,整体看来三大运营商上半年业绩喜人,同时也都提到流量收入正成为主要收入来源

　　中国移动手机上网/无线上网业务占通信服务收入比提升至43.3%,首次超过传统业务跃升为公司第一大收入来源。

　　中国电信4G用户每月户均流量达到889MB,手机上网收入同比增长42%,占移动服务收入比为47%。中国联通非语音业务占比达到了73.1%。

　　随着4G建设不断完善以及4G用户规模扩大,三大运营商已经进入流量为王时代,流量经营也成为各家运营商转型的重要方向,同时也是运营商应对日益增多的OTT避免管道化且获取更多投资收益的可行路径。

　　目前,流量经营仍未形成成熟应用生态,但是随着流量经营业务生态的逐步完善也将为运营商以及相关的流量运营、CDN、大数据分析等企业带来重大发展机遇。

　　投资建议:中银新通信组合配置建议持续关注全年业绩加速有望持续高增长+酝酿基于庞大移动互联生态数据的AI雏形的同花顺。

　　特别重点推荐全球领先的光通信设备龙头烽火通信,将持续受益于行业高景气,国网安全转为数据服务民用潜力巨大,ICT融合转型路径明确、国内物联网平台运营具有先发优势的宜通世纪。

　　另外,对于在私有云平台领域已有成熟产品与标杆项目的天玑科技,以及作为中电集团1号工程且受益南京8.5代线进入放量时刻的的华东科技都可以重点关注。

　　风险提示:系统风险、竞争风险。

　　节能环保行业点评报告:PPP迎来风口,建议把握相关主题投资机会

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：林徐明 日期：2016-09-08

　　事件:9月6日,受PPP概念爆发带动,环保板块大幅走高,整体上涨3.98%。其中,环境监测、水处理子板块分别上涨7.08%和4.19%,涨幅居前。

　　个股方面,科融环境、伟明环保等5只个股涨停;另外,聚光科技、国中水务等近20只个股涨幅超过5%。

　　点评:

　　PPP项目需求持续释放,加速落地预期提升

　　作为稳增长、调结构、补短板的重要抓手,PPP模式已上升至国家战略高度,其推广力度不断加大,项目加速落地预期升温。

　　1)PPP项目持续快速释放,落地呈现加速趋势。7月末,全国PPP项目库入库项目数量突破1万个,总投资额超12万亿,对应环比分别增加了9.5%和13.6%。

　　从项目落地情况看,6月末,入库项目落地率23.8%,较3月末提升2.1个百分点。其中,财政部两批示范项目6月末落地率比3月末提升了13.3个百分点,达到48.4%。

　　2)顶层设计加快构建,夯实PPP模式推广基础。近日,发改投资【2016】1744号文,提出构建PPP项目多元化退出机制,增强PPP项目流动性,以吸引更多社会资本参与;而包括税收优惠、财政管理办法等在内的系列PPP支持政策则在酝酿中;另外,PPP统一立法也开始步入快车道。3)加快示范,加快推广可期。

　　第三批PPP示范项目即将公布,相比前两批财政部示范项目,第三批项目由20部门携手推出,定位于全国示范,在项目数量、投资规模、行业领域上预计将更多、更大和更广,其示范和带动效应也将更为明显,预期将助推更多PPP项目落地。

　　PPP将推升环保行业景气度,加速落地有望带来高业绩弹性

　　环保PPP项目占比大,需求加快释放。6月末,入库环保类(包括生态建设和环境保护、水务、垃圾处理等)PPP项目数量和投资额分别为1,982个和8,841亿元,占全部入库PPP项目相应比例分别为21.3%和8.3%,其在19个一级行业中分别排在第1位和第4位;

　　而在财政部的前两批示范项目中,环保类项目在数量及投资额上同样均占优。另外,相比1季度末,环保类项目在数量及投资额方面分别增加17.8%和3.2%,增速明显。

　　根据环保部规划院测算,“十三五”期间,环保总投资或将超过17万亿元,行业发展潜力巨大。

　　而伴随PPP模式的持续发力,环保订单有望加速释放,并将进一步推升行业景气度。根据我们对入库项目的统计,单个环保类PPP项目平均投资额高达4.5亿,PPP项目的加速落地,将为相关环保企业带来高业绩弹性,环保板块估值也有望因此提升。

　　投资建议从PPP项目生命周期及业绩兑现的角度,具备工程总承包实力的相关个股有望优先受益,建议关注拥有产业链一体化综合优势企业,优选低估值、业绩确定性高的PPP龙头个股,以及基本面向好、PPP订单储备充裕、具有高业绩弹性潜力的个股,推荐碧水源、高能环境和京蓝科技。

　　另一方面,后续随着PPP项目的陆续投运,运营类公司盈利增长有望不断提升,建议关注资金实力雄厚、项目承接实力强、运营管理水平高的企业,推荐江南水务和兴蓉环境。

　　风险提示

　　1)PPP项目落地不及预期。

　　电子元器件行业2016年9月月度策略:以正合、以奇胜

　　类别：行业研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-09-08

　　8月行情出现反弹:电子行业指数本月反弹,其中半导体行业的反弹力度最小,其他电子元器件的反弹力度最大调整幅度最为显著,市场风险偏好程度整体较低,行业整体呈现在小幅度的震荡走势。

　　随着市场半年报发布完成后进入了终端厂商的产品发布月,业绩增长的兑现以及未来主题投资机会共存将会是主要的机会所在。

　　2016年8月,A股市场电子行业一级指数上涨4.9%,分别跑赢沪深300、中小板指数、创业板1.0、1.6、1.6个百分点。

　　海外市场反弹持续,旺季效应显著:海外市场方面来看,2016年8月费城半导体指数上涨4.5%,香港资讯科技指数上涨8_7%,台湾资讯科技指数上涨0.7%,海外市场维持了上涨趋势,北美及香港市场连续2个月出现大涨,上游有复苏的迹象,行业传统旺季的来临,资本市场反应积极,未来市场整体风险偏好将会成为影响走势的主要因素。

　　半年报营收增速显著,盈利增长有待观察:8月是半年报发布月,在全球市场的消费电子终端需求增长速度显著放缓的情况下,国内市场和企业的增长依然可观。

　　Wind中报数据显示,中信电子行业一级指数销售收入同比上升26.1%,半导体、电子设备及其他元器件三个二级指数上半年的收入增速分别为55.3%。

　　33.6%和16.1%。归属母公司股东净利润中信电子行业一级指数同比上升4.9%,半导体、电子设备及其他元器件行业分别为25.0%、31.3%和一15.4%。

　　整体产业链中的需求推动产能扩张和产能利用率提升以及外延式并购是销售收入增长的主要驱动力,但是行业利润的增长速度显著弱于收入增速,毛利率水平在一级和二级子行业中均出现了不同程度的下降,显示全球市场竞争的状况日趋激烈,产业链仍然面临较大的价格压力,依靠外延式并购来寻求发展的企业仍然在面临着后续整合方面的各种挑战。

　　投资建议:我们推荐的子行业包括存储器、封测、以及移动支付相关。存储器板块我们推荐设计和制造的紫光国芯(002049)以及封测的华天科技(002185),封测行业中我们推荐的标的还有通富微电(002156),移动支付领域的推荐标的为国民技术(300077)和指纹识别材料供应商三环集团(300408)。

　　风险提示:全球市场宏观经济波动影响电子元器件行业的终端需求;新产品市场认可度不及预期;行业持续并购后整合进度及效率存在风险。

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