[傅雷家书名家点评]八大名家点评后市：精挑新兴产业 ，不必纠结指数

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本周大盘出现本轮行情启动以来的最大一次调整。连续三个交易日的大跌，让诸多投资者对后市行情心生疑虑，而周五的强劲反弹又在一定程度上缓解了市场的恐慌气氛。       可以说，在本周，市场参与者均受到了一次冰与火的洗礼。那么，周五的反弹是调整结束的信号还是下跌中继、投资者是去是留?本期嘉宾对此分别给出了参考意见。   　　刘炟鑫(深圳前海大概率资产总监)：   　　57均线有支撑 选股避实就虚   　　在中级头部确立之际，投资者应避实就虚，如中报预增预盈的中小盘低价股，有改革预期，有重组预期的个股，电子商务板块。   　　5月5日沪指以暴跌近200点的一根光头光脚的大阴线一举击破10日均线，并连续大跌三个交易日，标志中级调整行情确立，但5月8日在打新资金解冻的涌入下，大指数在操盘线下反抽收出大阳线。   　　笔者认为股指的调整是有必要的，减少两融杆杠和加大新股发行量是对之前过快过疯的市场的一种调节手段，目的是引寻市场健康稳步地向慢牛行情发展。目前牛市的最大动因宽松的货币政策没有改变，改革仍在按步骤进行，那么，牛市行情也就难轻言结束。        从走势上看，股指短线急跌后酝酿缩量震荡反弹。从管理层对行情上涨过快所采取措施来看，己经达到了教育投资者的目的，股指也将出现修复性的震荡筑底反弹。从长远来说改革牛趋势不会改变，管理层极力呵护市场的态度非常明朗，目前所采取的措施属于缓慢刹车方法，其用意也是为了让疯牛变慢牛。   　　技术面上，沪指成功突破周牛熊操盘线211与周辅助牛熊操盘线235确立牛市后一路狂涨，终于在上周连下三城5、10、20日线，属于典型的三死叉见顶的技术信号，均量线与MACD线高位死叉下行，表明市场抛压继续增大，很多个股在K线形态上构建双顶、多重顶、头肩顶等。        从登山理论解释，登山者连续消耗大量体力攀登山峰到一定高度时，必须要休息好补充体力才能向更高的海拔攀登，万物归源，证券市场何尝不是如此。最乐观估计，大指数后市会围绕10日均线构筑震荡型，根据一线操盘遇谷调撑的技术得到参数值57均线，可作为中线操盘线，是目前大指数最大支撑。   　　证券市场如战场，在中级头部确立之际，投资者应避实就虚，不可满仓不可盲动。当然，在连续大跌去泡沫的同时，也使一些投资机会浮现出来，如中报预增预盈的中小盘低价股，有改革预期，有重组预期的个股，电子商务板块。技术面上重点关注逆势抗跌，上涨趋势良好，回踩到重要山谷线的标的个股。万一买错，跌破5日线均线止损卖出，降低盈利预期，坚决止损主动止盈，在控制好仓位的前提下计算好风险与收益比。   　　逢高适量减仓 短炒信息安全   　　邱麒麟(顶点财经)：   　　下周还有机会上涨30-50点，但周初的急涨为诱多，然后再下杀一波，届时仓重者还是逢高兑现为主。整体仓位控制在三成左右。短线投资者可适当关注互联网+、信息安全等题材概念股。   　　本周市场连续暴跌三个交易日，对于主流媒体4月评论提及4000点才是牛市开始，市场却给予了负面回答。在暴跌三日后，再度发声《管理层治理旨在慢牛长牛势头未变》，主流媒体近期时而唱多时而唱空，究其本质而言，还是希望牛市继续，而大面积融资盘的介入以及市场的疯狂走势，不符合管理层的意图，因此主流媒体多次对疯狂的市场给予评论。   　　投资者不难发现，周五创业板指暴涨6%，已逼近3000点大关口，那么创指超沪指会是梦吗?对于创业板指的大幅飙升其缘由依旧是受到部分消息面影响，5月7日晚间国务院正式出台《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，这意味着国家高度重视互联网企业境内上市，这是在国家层面上提升资本市场对互联网企业的支持力度，极其看好众多优质互联网企业在A股上市。        受此消息影响，A股市场中互联网板块大幅飙升，安硕信息更是一举夺下全通教育两市第一大高价股的桂冠，周五收盘股价高达400.62元。   　　在周四沪指盘中逼近30日均线时，券商板块大幅飙升意图救市，虽最终救市失败告终，沪指跌破30日均线，但我们一再告诫投资者需遵循平行上涨(平行下跌)惯性理论，并冠以乖离空间应对，从而实现个股差价的操作，而周四实为短差最佳买入点。        从周五盘面来看，早盘沪指高开后出现震荡，更甚者在午后出现快速跳水，从走势来看洗盘意图明显，尾盘沪指大幅拉升，再度表明下周一市场将仍保持较好的走势。但周五午后沪指跳水的金融板块，却值得投资者重点关注，整体金融板块走弱，影响指数翻绿，而强者恒强的软件、互联网、电器仪表、医疗保健等，还是有稳盘的效果。但就大盘走势而言，平行下跌惯性尚未改变，IT指数已经再创新高，接下来就是商务指数及信息指数，下一波与信息相关的个股表现，应是多头指标之一。   　　操作而言，下周一5日均线预计会下降到4220点附近，和周五收盘4205点之间仅剩15点的负乖离空间，但下周还是有机会上涨30-50点，预计下周初的急涨为诱多，然后再下杀一波，届时仓重者还是逢高兑现为主。从融资盘角度来看，短线仍处在多杀多的危机中，但整体中线、中长线的筹码还是比较稳定的。        中长线投资者建议关注大金融板块中的银行、证券、保险板块，长线筹码依旧较为集中。短线投资者可适当追周五大幅上扬的互联网、信息安全等题材概念股。整体而言，下周初仓重者逢高减仓，整体仓位控制在三成左右。 　　吴国平(广东煜融投资董事长)：   　　不必纠结指数 精挑新兴产业   　　后市大盘整体格局依然是牛市中途的震荡，不必纠结股指波动，更应该注重牛股的挖掘。最好的方向就是新兴产业中，黄金变钻石的个股机会和传统行业中乌鸡变凤凰的个股机会。   　　周五上证指数强势反弹，走得比股指期货更强。正如之前我们所言，牛市中途的震荡总体幅度是有限的，而且缩量调整到30日均线，这个时候不应该恐慌，而是要挖掘个股机会。股指如期大涨，还是很给面子的。接下来股指或还有反复，但整体格局依然是牛市中途的震荡，为下一轮主升浪蓄势。   　　周五表现最出色的是创业板指数，大涨接近6%，令人叹为观止。本来创业板指数高高在上，在股指剧烈动荡的时候最该跌的就是它，但它近期远强于上证指数，周五更是强劲爆发。相关的原因就不用赘述了，现在经济转型需要新兴产业的发展，而创业板估值的大幅提高有利于“以虚带实”，促进新兴产业实体的发展，最终实现经济转型。   　　可以说，新兴产业个股是本轮牛市最大的主线。其它国企改革、“一带一路”等主题也有不少牛股，但这些板块还有其它周期股里，出现翻几倍牛股的概率相对要低很多。比如传统行业翻10倍牛股的概率是100个出5个，而新兴产业里翻10倍牛股的概率可能是100个出30、40个，因此新兴产业更值得挖掘。   　　总而言之，牛市不必纠结股指波动，更应该注重牛股的挖掘。最好的方向就是新兴产业黄金变钻石的个股机会和传统行业中乌鸡变凤凰的个股机会。   　　祁大鹏：大盘还会拉出更大的阳线   　　周五大盘出现强劲反弹，成交量并没有放大。笔者认为这样的走势非常好，如果下周指数还能够维持温和放量，大盘就可以拉出第二根、第三根中阳线或长阳线。   　　技术形态上看，周五上证指数的收盘点位没能突破4220点，这为下周大盘的走势埋下了伏笔，正常情况下，下周大盘可以直接突破并有效站稳这个位置，那么上证指数短线就具备上攻4310点的能量。如果大盘在4220点附近争夺时间过长，虽然之后大盘也能继续上行，但其上升高度可能会低于预期的4500点到4650点区域。         笔者还要强调一下大盘之后的上涨是在构筑中期头部，并不是新一轮行情的开始，但当指数运行到相对高的位置时，市场的兴奋度就会直线上升，投资者的风险意识会在这个时候被抛到脑后，假设投资者是这样的状态，最终被套的可能就是这类投资者。   　　创业板指数再次拉出一根长阳线，创出历史新高，部分技术指标继续在强势区域运行，日K线形态摆出攻击形态。技术上看，创业板指数短线量价配合较好，具备继续上涨的动力，但我们也需要注意创业板指数从2400点以来一直没能充分消化做空能量，存在着较大的潜在风险，如果未来一周，指数出现滞涨或振幅频率加快，投资者就要考虑回避其可能出现的市场风险。   　　操作上，大盘短线反弹还将延续，上证指数也会拉出更大的阳线，因此，继续建议持股等待反弹，不要因为今天、明天指数不涨，就放弃持股追逐热点，这样看很可能是放弃熊掌捡一条鱼。 　　桂浩明：创业板抗跌背后的逻辑   　　今年五一小长假过后，尽管股市也算是实现了“开门红”，但随后大盘就连续下跌，其中有一天的跌幅还超过了4%，为1月19日以来最大。   　　大盘如此大幅度下跌，当然绝大部分股票都难以幸免，不过拿不同股票做些比较，还是可以发现些名堂。被认为估值偏高、泡沫巨大的创业板，相对跌幅是比较小的，而且就是在这一周内，它还顽强地创出过历史新高。反观沪深主板，相对跌幅就比较大了，特别是被认为估值偏低、股价合理的蓝筹股，跌幅明显偏大。事实上，这期间大盘的几次下跌，就是被银行股以及部分“中字头”股票带下来的。        记得就在不久以前，还有人在谈论什么“风格转换”，提出在5月份中小盘股将暴跌，创业板甚至会被打回“原型”，而蓝筹股则引领股指创出新高。但现在看来，情况完全不是这么回事情。原因在哪里呢?有一种解释是说，由于此轮股市的下跌是与有关部门要求“降杠杆”有关，而能够使用杠杆的大都是大盘股，相对而言创业板股票很少有成为杠杆交易标的的。          因此，这轮下跌，有杠杆的大盘股自然成为了重灾区，创业板因为本身没有多少平仓盘，所以跌幅就小。这种观点看似有点道理，但实际上却是违背了一个基本事实，这就是一旦市场出现系统性下跌的时候，是不管什么品种，差不多都是要跌的。基本上没有用杠杆交易的股票，但只要相同题材的品种一跌，马上就会被拖累。这就叫“覆巢之下，安有完卵”。用没有杠杆交易来解释创业板的相对抗跌，在逻辑上是讲不通的。   　　这里，投资者不妨可以认真阅读一下上市公司最新公布的2015年一季报，在这里或许能够找到答案。一季报显示，作为其中最大的银行股，期间利润增长明显放慢，像工农中建四大行，利润增幅还不到2%，“两桶油”则出现了利润的大幅度下滑，而扣除金融与石油石化行业企业后，其它上市公司的利润增长则平均有5%左右，这里中小板的利润增长达到12%，创业板更是达到17%，这是它第一次实现连续十三个季度的利润增长，并且第一次在利润增长这一指标上超过了主板。        这说明什么?说明中国经济的结构调整正在取得进展，说明新兴产业的发展迈开了大步，说明创业型企业的成长开始加速。无疑，所有这些，都是一段时间以来创业板上涨的内在基础。总有一些人戴着有色眼镜指责创业板估值高、泡沫大，这当然也是事实。但问题在于，哪个创新型企业不是这样发展起来的呢?如果它没有能够在市场上获得比较高的估值，又怎么能够以较低的成本获取直接融资，从而实现快速发展呢?当然了，创业板中也有一些公司在亏损，它们很可能在激烈的市场竞争中会被淘汰，这也很正常，既然是创业板，那么就应该允许创业失败。        而只要它们能够表现出足够的成长性，恐怕获得较高的估值也是很自然的了，时下创业板股价上的泡沫，是有希望通过业绩的高增长来逐渐予以化解的。也因为这样，在此轮股市的下跌过程中，创业板就显得比较抗跌，这是因为看好其后市的投资者还是相当多。   　　这几年来，围绕创业板的估值，市场上一直是争议很大的，这也很正常，毕竟股市本身就是见仁见智的地方。而有意思的是，随着时间的推移，创业板在争议声中是在不断地上涨，而且机构投资者也是配置比例越来越高。而传统产业中的那些老牌大盘蓝筹股，则总体是在慢慢式微。在这里股市只是一面镜子，反映的是经济转型与产业调整的宏大画卷正在打开，而这正是现在的投资者应该予以高度关注的事情。   　　李志林：由单边上升市转为箱型震荡市   　　1、“4000点是新历史起点”判断依然有效。   　　大盘连续三天暴跌400点，从4572-4099点，最大跌幅10.35%，市值损失8.8万亿，相信管理层、政府和投资者都十分心疼。   　　一时间，市场“一年内将看不到4572点”、“两大官媒从此不再发声”的看空舆论占据主导。投资者寝食难安。千百万投资者在密切关注人民日报、新华社先前“4000点是合理的，是新历史起点”、“估值只在半山腰”的话还是否有效，是否会三缄其口，以便决定去留。   　　终于，周五人民日报发表了《管理层治理旨在慢牛，长牛未改变》的文章，媒体也发布了“6000亿社保基金将提前入市”的预期利好消息，让人们对4000点是底部有了底气和信心。加上首批申购新股的万亿资金解冻进场抄底，遂令周五股市一扫前三天浓重的空头气氛和恐慌性杀跌行为，四大指数暴涨2.28%、2.6%、4.4%、5.97%，创业板再创2974点新高，沪市夺回4200点震荡箱底。   　　2、从“利益”角度看牛市不能结束。   　　本轮牛市从去年7月底的2049——4572点，涨幅123.1%。可见，广大投资者都早已获得至少一倍的利益。   　　但是，股市的其他各方的利益还没有实现，或实现的甚少。从政府所获利益看，除了解决了新股发行难、每月能顺利发行几十只新股、财政部每天可获取20-30亿印花税收入以外，大多数利益都没有实现，发动本轮牛市的主要目的还没有达到。   　　例如：为经济稳增长、促消费服务，增加居民对存量房产的购买力、让更多的中小企业上市融资，化解地方政府十几万亿巨额债务的潜在危机，促使国有资产增值，在国资改革和混合所有制改革中提升国有股权的价值，推进新股发行注册制改革，更多地支持新兴产业的发展，让老百姓通过股市投资富起来，避免中国掉入“中等收入陷阱”。         一定程度上解决中国社会“未富先老”问题，在房地产之外为125万亿发行货币寻找更大的蓄水池，划转国有股权给社保基金、部分弥补养老金缺口，为信贷资产证券化、化解银行坏呆账开通道路，支持政府“一带一路”的走出去战略，加快调整产业结构，实施工业4.0和互联网+计划，实现民富国强的“中国梦”等等。   　　这些重要的任务和国家利益，都有赖于股市长期走牛才能逐步实现。正因为此，在政府心目中，美国、欧洲、日本股市的牛市均走了5、6年，才解决了许多难题。而中国的牛市才走了9个月，大把的问题还没有消解，因此，牛市的曲不能终、人不能散、行情不能完。   　　3、牛市结束的信号并没有出现。   　　第一，最近政治局会议强调“要高度重视经济下行压力”，可见经济稳增长问题越来越严峻。由此，承担重要功能的股市的牛市就不能结束。   　　第二、目前CPI还在2%以下，就只可能是降息，而不可能加息。只要经济没有过热，央行没有启动加息，牛市就不能结束。   　　第三、从准备金率仍高达19%，利率仍在2.5%的情况下，央行的货币政策是趋松，而不是从紧，牛市自然不会结束。   　　第四、牛市继续的动力依然强劲。如国资国企改革、资产重组、一带一路、工业4.0、核电、高铁、互联网+，致使股市继续走牛的这些抓手，其威力远超过2009年政府的4万亿投资。   　　因此，我不同意4572点是牛市结束的标志，最多只能说是今年牛市上半场结束的标志。但是这不意味着今年牛市结束。在经过充分调整后，还会有牛市的下半场。   　　4、本轮调整的方式和目标位。   　　关于本轮调整，日前我分析了两种可能的方式。   　　一种是波段调整。即从3月9日3198-4572点，共涨了1374点。如果回调0.382，就是4047点。如果以更猛烈的方式调整1/2，那要到3885点。我认为，后一种可能性不大，本轮调整一般不会跌破4000点。   　　另一种是从4200点再出发，在4200-4500点箱体来回震荡。前提是4200必须在三天内收复。   　　从周五的走势看，大盘没有触及4047点，下午反而从4098点一口气拉升到4205点收盘，满足了三天内必须收复4200点的条件。由此看来，大盘后市转为4200-4500点箱型震荡的可能性很大。   　　5、维系慢牛人人有责。   　　这里所说的慢牛，主要是指上证指数。因为从国内投资者，到管理层和政府，再到海外投资者，基本上是以上证指数作为中国股市指数的代表。   　　何谓慢牛?用通俗的话来说，就是一段上升之路，要来回走N遍。如美国股市，在16000——18000点这2000点区间内，已经来回走了近一年，每天涨跌都是百分之零点几，如周四仅跌0.5%，几乎没有出现过像A股三天暴跌10.35%的情况。同理，A股随后也将会在4100——4500点区间，震荡来回较长的时间。曲线比直线长，箱型来回震荡比单边上升机会更多，且安全系数高，慢牛是治暴跌的利器。   　　为了维护这种慢牛走势，吸取多次大盘股暴涨后被管理层利空政策抑制的教训，投资者只有一个对策：弃大盘股，做中小盘股;轻指数，重个股。 　　顾铭德：股市调控上下两难   　　沪深股市涨跌有宏观调控吗?估计证监会及管理部门不会承认。沪深股市真的没有宏观调控吗?估计广大股友不会认可。这是特别矛盾的现象，独具中国特色。一位在上海工作的香港同事，试着在上海炒股，跟随笔者赚了几百万，不知所云。他所认可的银行股不涨或小涨，他觉得股市涨与经济有关，结果是业绩越差股越涨，经济下滑时股市涨。什么原因?中国特色。中国特色中最具有特色的是管理层对股市的调控。只有认真学习《人民日报》评论文章，新华社股评文章，弄清楚管理层调控目标，政策意图，才会知道什么时候买，买什么?什么时候卖，卖什么?   　　目前，管理层对股市调控好像陷入左右为难境况。两会期间，证监会主席关于改革牛、合理牛的观点，央行行长关于资金流入股市合理的观点，极大鼓励促使沪深股市高歌猛进，全民炒股，成交量、股民开户数再次创历史之最，世界之最。上证指数从两会期间3300点区间上涨到4月下旬4500点区间。        幅度达1个月36%左右，慢牛成了快牛、疯牛。由此孕育的股市风险引起有关方面及主流媒体的重视，《牛市别忘风险》、《别把风险提示不当回事》……新股发行从一月1次增加到2次，伞形信托全面叫停，各券商纷纷上调两融保证金比例或者调整折算率……这就叫中国式股市调控，上证指数从4月下旬4500点区间到五月第一周跌去400余点。就在股民一头雾水，被股价暴跌怨气满天时，新华社及主流媒体连发4篇暖风文章，《警示风险并非牛市结束》、《新股发行并非洪水猛兽》等等;6000亿社保基金提前入市……至此，管理层调控的思路和框架非常清楚，希望股市慢牛，大家理性投资，通俗讲，既怕股市疯涨，又怕股市暴跌。从这点看，股市中被套的不止是股民，而且包括管理层，大家风雨共舟。   　　这就决定了进入五月份沪深股市大盘指数与前两个月高歌猛进的不同特点。大盘指数进入了上下两难，相对平稳，横向震荡和盘整的新阶段。这个阶段的股价结构也会发生相应变化。大盘调整时，大盘股、小盘股一网打尽，有些真正有题材、有内容的资产重组股，国资改革股也会被错杀。        这些股票价格经过一段时间会止跌企稳，恢复上涨趋势。有些没有实质内容单纯概念的被大幅炒高的股价在调整阶段中，跌幅会大。无论创业板还是主板，都有好股票和差股票。不要因为大盘指数、创业板指数高和低而否认个股行情。沪深股市，不要讲牛市。就是熊市阶段，也会有大批的个股行情。特别是在改革的时代，国企改革、民企改革是永恒的题材。就是注册制来临，中国式的借壳上市，资产重组也会有生命力。因为中国企业数量几千万家，这些企业不可能都上市。   　　应健中：中国股市还在牛市半山腰   　　本周上证指数连续杀跌，快速抹去了400多点，这是本轮行情以来最猛烈的杀跌，大盘进入了强势调整。当下市场比较诡异，前所未见，如下几个看点值得关注：   　　首先，市场下跌的主要推手是融资的龙头悄悄地拧小了。现在两融规模达到了1.88亿元，创下历史新高，但值得注意的是，环比开始下降，意味着杠杆的力度有所下降。本周，有一条技术性的小消息不为市场关注，管理部门要求各券商上报两融业务的风险评估，这被市场理解为窗口指导，再看看券商们纷纷调整了融资保证金的比例，对某些标的股暂时不予融资，这些看似很细节的举措，说明了一个问题，就是融资的龙头开始逐渐关小了。        于是，大盘上冲至4500多点后开始了调整。除了券商的两融业务之外，还有大量的社会融资，这个量很难统计，社会融资形式五花八门，比较公开的业务就是券商、信托和银行联手发行的伞型信托产品，但这项业务最近也予以暂停，至于其他民间的社会融资则完全跟着市场，股市牛气冲天，钱来得越快，而市场一旦掉头，先是融资获利盘出逃，后是平仓盘斩仓踩踏，放大的杠杆资金来得快、去得也快，涨势助涨、跌势助跌。   　　其次，如同福利彩票般的新股，依然风景独好，给市场带来了目眩的景象。大家可以看看三月份发行的创业板股票暴风科技(300431)，当时的发行价7.14元，这个“吃要死”的发行价似乎不太吉利，但是上市后的走势令所有人目瞪口呆，至今已经有31个涨停板，K线图形态如火箭发射，股价走到172元，中签者如果在这个价位抛出，区区500股可赚8.2万元左右，这种炒作法似乎成了当下市场炒新股的一种盈利模式。      中国的IPO始终没有找到合理的定价机制，5年前，新股发行价最高到148元，发行市盈率100倍不算稀罕，结果将投资者套得一塌糊涂，而如今倒过来了，7.14元低价发行，一路不停歇地炒到172元之上，接下来还会发生什么奇迹，拭目以待吧。   　　再次，主流媒体踏着市场的节奏发表评论，这是过往的市场从未见过的。做股票看政策、看基本面这是不会错的，过去也出现过评论员文章做多股市或打压股市，但都是在关键节点上出现的，但这次不同，几乎是一天一评论，踏准节奏，切合市场热点，本周二市场大跌4%，刚一收盘，主流媒体连发四篇评论，告诉大家这样下跌不理性，告诉大家什么是慢牛，甚至于告诉大家接下来下一步市场的热点，如此具有中国特色的股市风格也真是醉了。但市场毕竟不以人们的意志为转移，对市场还是要有敬畏之心。   　　从长期趋势看，当下股市还在牛市的半山腰，未来的市场还会走得更高，在经过一段时间亢奋之后，大盘歇歇脚也在情理之中，你用的是自己的钱做股票，风险度比较小，熬的是时间和耐心，未来会取得正果，在这种宽幅震荡的行情中，如果你融资的杠杆比较高，那就要小心点了，过往的经验告诉我们，许多老股民熊市中都熬过来了，却打爆在牛市之中，其原因就是高比例的融资，借来的钱是有成本的并且有时间限制，一旦失守，会比较难堪。与以往的牛市相比，这轮牛市最大特点就是高杠杆，所以热衷于赚快钱的朋友，还是小心为好。 （至诚证券网)   内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态  

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