[3d打印技术发展前景]3D打印技术迎来机遇 三大主线掘金(附股)

【www.joewu.cn--财经评论】

　　高层强调加快3D打印等新技术运用 关注3主线

　　日前中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持国务院专题讲座，讨论加快发展先进制造与3D打印等问题。

　　讲座前，李克强等国务院领导同志首先观看了3D打印技术应用成果展示。讲座中，中国工程院院士、西安交通大学教授卢秉恒介绍了我国制造业发展现状、世界3D打印主流技术和将带来的科技重大突破，并提出了相关建议。

　　李克强在听取专家介绍后作了重要讲话。他说，新一轮科技革命和产业变革正在世界范围内孕育兴起，各国纷纷抢占未来产业制高点，发达国家加紧实施“再工业化”，我国产业转型、提质增效迫在眉睫。当前要顶住经济下行压力实现稳增长，也必须在着力扩大需求的同时，通过优化产业结构有效改善供给，释放新的发展动能。制造业作为国民经济的重要支柱产业，必须抓住机遇，以向智能制造转型为关键，以大众创业、万众创新为依托，走在升级发展前列。

　　李克强指出，以信息技术与制造技术深度融合为特征的智能制造模式，正在引发整个制造业的深刻变革。3D打印是制造业有代表性的颠覆性技术，实现了制造从等材、减材到增材的重大转变，改变了传统制造的理念和模式，具有重大价值。促进中国制造上水平，既要在改造传统制造上“补课”，同时还要瞄准世界产业技术发展前沿，加快3D打印、高档数控机床、工业机器人等新技术新装备的运用和制造，以个性化定制对接海量用户，以智能制造满足更广阔市场需求，以绿色生产赢得可持续发展未来，使中国装备价格优势叠加性能、质量优势，为国际产能合作拓展更大空间，在优进优出中实现中国制造水平跃升。

　　华泰证券认为，在当前国内经济疲弱和外部风险加剧的背景下，国务院专题讲座重点讨论先进制造与3D 打印等新技术，表明高层对经济结构转型势在必行的态度。意味着“新常态”下，经济结构转型顶层环境设计可能就此加速。从而为以3D打印为代表的新兴产业带来较好的发展机遇。

　　投资机会方面，民生证券研报称，3D打印是新兴的制造业，拥有广阔的应用空间，在政策利好催化下具有上涨动力。可关注三投资主线：1、打印材料市场空间大的企业，如银邦股份、银禧科技、宝钛股份、黄河旋风;2、配备3D打印高端设备的企业，如华工科技、海源机械、大族激光、华中数控、南风股份;3、布局全产业链的龙头企业，如中航重机、光韵达、先临三维、金运激光。

　　海源机械：国内碳纤维车身制造领域领路人

　　海源机械是国内机电液一体化装备及轻量化节能制品供应商，董事长及实际控制人李良光先生是享受国务院津贴的专家。公司拟募集资金 6.0 亿元投入碳纤维车身制造领域： 1)新能源汽车碳纤维车身部件生产工艺技术及生产线装备的研发及产业化项目; 2)新能源汽车碳纤维车身部件生产示范项目。碳纤维汽车部件减重效果最优，安全性高，尚有较大的降本空间，发展前景远大，尤其是新能源汽车领域。公司已掌握碳纤维车身件快速成型工艺及装备的核心技术，有望成为全球第二家推出碳纤维模压生产线供应商。通过在碳纤维车身制造领域业务拓展，公司有望取得持久成长动力。我们预计 2015-2017 年公司每股收益分别为-0.03 元、0.13 元和 0.40 元，给予公司 2015 年 3.5 倍市净率，合理目标价 21.80 元，首次给予买入评级。

　　支撑评级的要点

　　碳纤维汽车部件发展前景远大，尤其是在新能源汽车领域。碳纤维部件具备重量轻、安全性高等特点，是汽车轻量化效果最好的方案。碳纤维快速成型技术已取得突破，快速、低成本的工业化生产碳纤维复合材料已基本能够满足汽车大规模生产需要。新能源汽车尤其是纯电动有续驶里程的问题，通过碳纤维减重后可以极大提高其续驶里程。新能源+碳纤维将带来汽车工业制造“革命”。

　　海源机械突破碳纤维车身制造技术难点，有望成为全球第二家碳纤维模压生产线供应商。公司已掌握包括动态瞬间四角调平技术、模内涂装等技术工艺，并成功开发高性能热塑型复合材料模压机。近几年公司通过国际合作及技术引进，加之在热塑性复合材料设备领域积累的经验，已具备推出自主知识产权的碳纤维车身生产装备线能力。

　　评级面临的主要风险

　　1)建材设备市场景气度大幅下行;2)碳纤维模压设备研发不达预期;3)碳纤维模压设备及碳纤维车身件市场推广效果不达预期。

　　估值

　　公司现有建材加工设备市场不景气，短期转暖可能性较低，但通过在碳纤维车身部件制造领域拓展，有望取得突破，并取得持续增长动力。我们预计 2015-2017 年公司每股收益分别为-0.03 元、0.13 元和 0.40 元，给予公司 2015 年 3.5 倍市净率，合理目标价 21.80 元，首次给予买入评级。

　　银禧科技：CNC开拓未来新的增长点

　　点评：

　　扣非后公司净利润下滑主要是由新建项目初期费用引起。本期净利润为2375.87 万元，其中政府补助损益为2248.57 万元，扣非后净利润为586万元，比去年减少11.89%。主要是由于苏州募投项目初期费用支出较大，未能达到预期效益，中山康诺德公司投产前期费用较大，3D 打印项目研发投入较多，股权激励期权费用摊销及财务费用增加。

　　CNC 业务成为公司新的增长点。公司在巩固和扩大现有改性工程塑料行业市场份额的同时，借助技术创新和对外投资快速渗透到LED、3D 打印以及CNC 金属精密结构件等诸多新兴领域，为公司未来开拓新的利润增长点，持续改善公司的盈利能力。自8 月份增资参股兴科电子开始涉及CNC 领域以来，该业务取得了快速的发展。2014年兴科电子已营业收入6219.93 万元，净利润998.26 万元，已成为公司新的业务增长点。鉴于该业务仍处于快速发展阶段，预计未来公司业绩有望取得高速发展。

　　3D 打印将进入服务领域，打造垂直一体化服务平台。目前公司研发的ABS，PLA 线材制备工艺已基本确定并进入正式生产阶段，已实现小批量的对外销售;PVA 线材及PA 粉末目前处于中试阶段，配方及制备工艺尚需进一步完善。2015 年，公司拟利用非公开发行股份募集资金打造3D 产业化研发中心，探索借助信息网络技术创新3D打印服务，建设用于打通垂直智能制造通道和水平价值链通道的一体化产业互联网服务平台，快速实现现有成熟产品的产业化推广，并通过产业化的实现助推研发进展的不断扩大。

　　LED 业务增长迅猛。14 年LED 相关产品营业收入4381.84 万元，收入较去年增长7.5 倍，毛利率17.10%。收入及毛利率低于我们前期预测，主要是由于产品良品率低于此前预计，造成生产成本高企，预计随着公司技术改善等各方面投入，将能很快扭亏，不改长期趋势。

　　上调 15-16 年盈利预测，维持“强烈推荐”评级。公司CNC 业务发展超出我们之前预期，且预计未来仍将保持快速增长。我们上调公司15-16 年业绩预计到0.56 元和0.78 元，对应最新股价的PE 分别为40 和28倍。公司将借助技术创新和对外投资快速渗透到LED、3D 打印以及CNC 金属精密结构件等诸多新兴领域，为公司未来开拓新的利润增长点，持续改善公司的盈利能力。我们维持公司“强烈推荐”评级不变，上调目标价至28 元。

　　华工科技：五大板块支撑智能制造

　　公司业绩呈现良好增长态势： 2014年公司的营业收入23.53亿元，同比增长32.4%，光电器件系列产品、激光加工及系列成套设备、敏感元器件、激光全息防伪系列产品、计算机软件及信息系统集成营业收入分别为8.93、 6.76、5.03、1.62、0.73亿元。净利润1.68亿元，同比增长218%，业绩呈现大幅增长态势。2015年中期公司已经发布业绩预增公告，净利润同比增长幅度在45.93%-64.17%之间，我们估计公司业绩有望维持良好增长态势。

　　五大业务代表五大战略方向： 能量激光是以华工激光为投资主体和运作实体的激光制造装备产业板块，以此打造国内规模最大、产业链最完整的激光制造企业;“信息激光”是以华工正源为投资主体和运作实体的光通信及无源光学器件产业板块;“激光防伪”是形成以华工图像为投资对象和运作平台的信息防伪板块;“敏感元器件”是以新高理为投资主体和运作实体的电子元器件产业板块;“物联科技”作为华工科技的第五大板块，将为物联网产业开辟新的未来。华工科技现已形成“能量激光”、“信息激光”、“激光防伪”、“敏感元器件”、“物联科技”等五大板块的发展格局。目前正积极布局“智能制造+物联网”的物联科技领域。未来公司将围绕“智能制造”和“物联科技”为主线打造自身的平台优势。

　　公司研发实力强大硕果丰盛： 华工科技是国家级创新型企业、国家“863”高技术成果产业化基地，公司依托国家级企业技术中心、院士与家工作站、国家激光加工产业技术创新戓略联盟、激光加工国家工程研究中心、国家防伪工程技术研究中心等国家级研发平台，近年来新技术、新产品、新工艺开发硕果累累，潜力巨大。

　　投资建议： 我们预测公司2015年-2017年每股收益分别为0.31、 0.40 和0.55元，2015-2017年的净利润年复合增速为42.8%。2016年市盈率33.5倍，给予“增持-A”投资评级，6个月目标价为18元，相当于2016年45倍的动态市盈率。

　　风险提示：行业及公司因素变化超出预期使公司业绩不达预期。

　　中航重机：释放积极信号，定增助力高端制造再升级

　　事件： 公司 7 月 9 日发布公告， 公司控股股东及一致行动人以及公司董事、监事及高级管理人员拟于近期择机增持公司股份，并承诺在未来 6 个月内不减持所持有的公司股份。

　　事件点评： 公司股东和高管认为公司价值被低估，增持释放利好信号，有力提振市场信心。公司基本面逻辑没有改变，前期受市场波动影响超跌，我们认为公司股价在市场反弹中有较大机会，恢复合理估值。

　　公司三大业务全面好转趋势不变。 2014 年公司营收下滑，主要是因为低毛利产品收缩，实际使公司业务结构更健康，产品综合毛利率由 2013 年 17.65%大幅提升至 21.96%。公司核心的航空锻造、液压及新能源三大业务均处于收入和毛利率双升的上升通道，三大业务全面好转趋势不变。

　　新业务成长空间广阔，看好公司未来向高端装备系统集成商转变。 公司锻铸板块下新设备 2 万吨恒温锻有望为公司带来大量高毛利率新订单，从而为公司带来巨大业绩弹性。液压板块募投项目即将达产，分享数百亿进口替代市场。新能源板块受益风电回暖持续减亏。 3D 打印、战略金属再生、智能装备制造等新业务成长空间广阔。公司的发展愿景是成为我国乃至全球高端装备制造产业的顶级供应商，看好公司由基础零部件供应商向这一角色转变。

　　定增加码锻造及液压能力建设，高端制造能力再升级。 通过加快锻铸企业老旧设备改造升级，拓展锻铸业务链和市场空间，合理完善产业链布局，推动铸造业务可持续发展;通过对高端液压集成产业，扩充生产面积、新增先进工艺设备、优化改造生产、质量管理信息化平台，推进高端液压集成产业升级换代，实现为海、 陆、 空三军的基础件配套，拓展高端智能装备业务。 预计募投项目达产后每年新增营业收入 38.73 亿元，净利润 4.91 亿元，公司制造能力和技术水平将得到进一步提高， 产能瓶颈得到更进一步的解决。

　　盈利预测与投资建议。 假设公司 2016 年完成定增， 长期看将大幅提升公司产值及利润，短期将主要带来财务费用降低。预计 2015 年 EPS 为 0.50 元，考虑定增带来的财务费用降低及股本增厚对业绩的摊薄，我们上调 2016-17年 EPS 至 0.82、 1.05 元。公司三大主营业务全面好转， 我们尤其看好核心锻造业务板块的巨大业绩弹性， 目标价 45.00 元，对应 2015 年约 90 倍 PE估值， 维持“买入”评级。

　　风险提示。 募投项目达产进度低于预期。军品订单的大幅波动。相关扶持政策公布晚于预期。

　　光韵达：3D打印创新应用，支撑业绩高速增长

　　事件：

　　上半年公司营业收入为 1.05 亿元，同比下滑 4.1%;归母净利润 3200万元，同比增加了 187.0%;折合当期 EPS 达 0.23 元，符合预期。

　　点评：

　　1)在收入低于同期的情况下，净利润高速增长主要是因为上半年公司转让了原控股子公司上海三维 60%股权，一次性取得了 2600 万元的投资收益。扣非后净利润 808 万元，同比下滑 18.0%。

　　2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型 LDS 天线业务销售下滑 68.8%影响。这种天线主要用在高端手机等智能终端上，上半年全球高档智能机销量增速回落，韩国客户订单量有所下降，使公司业务出现亏损。公司正在加大 LDS 的销售推广，加之 7 月电子产品市场已现好转，预计下半年 LDS 订单有望快速回升。

　　3D 业务下半年将实现快速增长：

　　公司作为国内工业 3D 打印创新应用的先行者，以 3D 打印和 LDS 加成加工技术为依托，探索激光加工的行业整体解决方案，在模具、医疗、文化创意三大领域集中发力，以产品的标准化来实现商业模式的复制拓展。我们认为，虽然上半年上海三维的出售对 3D 打印中期收入有 7.0%的影响，但下半年通过上海数字医疗及华南 3D 打印创新服务中心进入快速发展期，板块业绩将会出现较大幅度的提升。

　　今年 5 月公司限制性股票第一期达标解锁，又向 6 名激励对象授予了55 万股预留股票。我们认为，股权激励极大调动了中高层管理人员及核心骨干的工作热情，有助于公司业绩实现快速增长。

　　估值与评级：

　　预测公司 15-17 年将实现 3.6、 5.4、 7.8 亿元的销售收入，对应归属母公司净利润 4060 万元、 8500 万元和 1.1 亿元，折合 EPS 分别为 0.29、 0.61和 0.77 元。给予目标价 40.0 元，维持买入评级。

　　风险提示：3D 打印业务在医疗领域能否顺利拓展;LDS 业务能否加速放量;传统下游电子领域能否平稳较快增长。

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