歌力思女装是几线品牌|每日一股：歌力思，女装企稳，外延高增长

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月4日讯  

　　女装板块在经历16年上半年调整后，在三季度末出现企稳回升现象，主要基于百货终端在客流和销售有所好转。歌力思定位中高端女装，在三季度末终端零售转好，单店有所回升，随着四季度高单价商品逐渐上架，冬季销售可期。我们认为，随着电商及快时尚对传统板块的冲击影响逐渐减弱，消费能力较高，同时对品质、服务有要求且对购买效率有诉求的消费者将逐渐回归线下，并关注产品质量有保证的品牌。我们持续看好公司打造高端服装多品牌集团战略，在确定战略方向的基础上，公司具备眼光和资源实力将有成长性的标的纳入麾下，我们预计女装主业四季度将延续三季度企稳回升态势，Ed Hardy主品牌增长强劲，Skinwear加速拓展，百秋在新晋代理SMCP、潘多拉、Rossmann等海外知名品牌后行业地位稳固，未来业绩贡献将逐步扩大。给予“增持”评级。

　　公司前三季度实现营业收入6.83亿元，同比增长18.53%，净利润9,017亿元，同比下滑14.18%，EPS0.41(元/股);3Q实现营业收入2.85亿元，同比增长34.08%，净利润4,162万元，同比增长5.78%，EPS0.17(元/股)。3Q毛利率67.82%，同比提升1.62pct，销售费用率30.25%，同比下降1.1pct，管理费用率13.55%，同比上升1.9pct。

　　前三季度分品牌拆分收入，主品牌歌力思实现收入5.19亿元，同比下滑8.55%，2016年新并报表品牌LAUREL实现收入1,381万元，Ed Hardy及EdHardy skinwear实现收入1.36亿元。从毛利率角度看，主品牌歌力思毛利率71.17%，同比提升0.97pct，LAUREL毛利率 88.89%，EdHardy及Ed Hardy skinwear毛利率72.93%。报告期末歌力思门店数357家，新开25家，净新增10家，Ed Hardy107家，新开34家，净新增31家，萝丽儿新增8家门店，我们预计萝丽儿四季度仍将推进开店进程。

　　Ed Hardy上半年并表业绩2007万元，前期开店成熟加上铺货量增加，我们估计前三季度对整体业绩贡献比例较大，百秋9月初完成工商登记，对三季度业绩贡献较小。前三季度销售/管理费用率分别较去年同比上升1.0/3.8pct，并表带来的费用增加，股份支付摊销是造成管理费用率上升的主要原因。另一方面，萝丽儿设计开发费用投入较大，总结以上推测，女装主业降幅收窄，3Q较2Q零售有明显好转，行业显现企稳势头。

　　我们持续看好公司打造高端服装多品牌集团战略，在确定战略方向的基础上，公司具备眼光和资源实力将有成长性的标的纳入麾下，我们预计女装主业四季度将延续三季度企稳回升态势，Ed Hardy主品牌增长强劲，Skinwear加速拓展，百秋在新晋代理SMCP、潘多拉、Rossmann等海外知名品牌后行业地位稳固，未来业绩贡献将逐步扩大。

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