【9月24日是什么星座】9月24日完美6股：不买赔大了！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月24日讯

　　宇通客车：宇通客车A股策略研讨会2015快评

　　宇通客车(600066)

　　新能源客车2015/16年均有望保持高速增长

　　公司预计其2015年新能源客车销量有望达到13000辆，同比增长76%，符合我们的预测;展望2016年，虽然考虑到6-8米纯电动客车由于补贴额度下降可能导致提前购买透支部分需求，但公司预计其新能源客车销量仍有望保持30%以上的增长，主要原因在于：

　　1)明年新能源客车补贴城市将由目前的试点城市向全国所有城市推广;

　　2) 10米以下混合动力客车和12米以上纯电动客车增加了部分补贴;3)国家对于引导使用新能源客车的力度仍然很大，后续将进一步降低新能源客车运营和维护成本。

　　公司未来两年的利润率仍有望稳中有升

　　根据国家2016-2020年新能源汽车的补助标准，新能源客车2017/18年的补贴金额将较2016年下降20%，市场担心这将对公司盈利能力造成负面冲击;公司认为以下三点将有望对冲补贴下降对利润率所带来的负面影响：

　　1)随着销量的大幅提升，电池、电机、电控等核心零部件成本也有望大幅下降;

　　2)目前部分客车车型的补贴后价格已经低于传统柴油车价格，因此即使补贴标准下降，下游客户也可以接受补贴后价格的上涨;

　　3)高盈利能力的新能源客车占公司整体销量比重将会继续提升，提升公司产品结构。

　　出口市场短期存在压力，长期依然看好

　　公司预计今年出口业务可能出现小幅的下滑，主要源于：1)全球经济不景气;2)大宗商品价格下跌对公司出口目标市场的经济影响较大;但公司认为中国客车的质量和性价比仍在提升，依然具备较强竞争优势，长期增长前景依然看好。

　　估值：维持"买入"评级，目标价24元

　　我们的目标价是基于瑞银VCAM得到( WACC为8.2%)。

　　天士力：A股策略研讨会2015快评

　　天士力(600535)

　　股价已反映中期业绩影响，公司有望进入新一轮增长

　　我们在瑞银证券A股策略研讨会上同天士力管理层进行了沟通。尽管上半年业绩令投资者失望，但我们认为，目前股价已充分反映了中期业绩未达标的影响;公司基本面扎实，二三线产品梯队的逐步成熟以及新批产品的逐步放量，有望推动公司进入新一轮增长。公司目前股价对应23/18x 15/16E PE，在A股市场的成长股中，比较有吸引力。

　　普佑克放量有望推动公司新一轮增长

　　我们认为普佑克(重组人尿激酶原)将成为公司下一个利润增长点，原因是：

　　1)过硬的临床数据：普佑克15年上半年完成了四期2000多例的临床试验，数据显示整体开通率为87.5%，达到进口竞品的水平;

　　2)有限的竞品：普佑克为第三代溶栓药品，相较于一、二代产品具有更有效溶栓以及更明确靶点的特点。目前市场上只有阿替普酶(勃林格殷格翰生产)和瑞替普酶(壹佰制药生产)两个竞品;考虑到生物药规模生产的技术壁垒以及中国漫长的新药注册周期，我们认为短期内新进入的竞争者有限;

　　3)医保制约相对较小：由于其急救用药的特点，患者对其价格普遍不敏感，目前医保未覆盖对产品的负面影响有限。下半年公司将开始普佑克的市场推广活动，我们预计，公司在四期临床时积累起来的急救科资源将为普佑克的商业化提供便利。

　　复方丹参滴丸(丹滴)FDA临床进展顺利，有望于2018年获批

　　公司一贯坚持现代中药的发展路径。丹滴美国三期临床已完成了700例病人观察(整体方案要求960例)，数据积极。公司预计2016年底可完成三期临床，保守估计2018年底前可获得美国FDA批准。我们认为丹滴的FDA注册是公司实施国际化战略坚实的第一步。公司已在美国成立分支机构，并表示已有多家当地机构表达了积极的合作意向。

　　估值：维持目标价与“买入”评级

　　我们基于瑞银VCAM工具得出目标价72元，重申买入评级。

　　隆鑫通用：收购落地，再添成长“新引擎”

　　隆鑫通用(603766 公告,行情,资讯,财报)

　　收购落地，公司业绩有望超预期

　　公司于2015年9月22日收到证监会核准公司发行股份购买资产事项的批复，自此公司收购威能机电事项彻底落地。在此期间，威能机电积极推进自身业务发展。在IDC数据中心业务方面，公司成功中标《名气通数据中心建设工程项目柴油发电机组工程联合采购》项目，今年预计完成3000万左右的订单;在地产项目当面，公司成功中标万达集团《2015-2016年度柴油发电机组集中采购》项目，该项目总金额达5600万元，今年预计完成1500万元左右的订单。

　　我们认为，威能机电是国内发电机组领域的领先企业，其在数据中心和分布式能源领域储备深厚，未来在这两个领域有望实现快速发展。同时，威能机电承诺2015年至2018年净利润分别不低于6600万、7900万、9500万和1.15亿元，从目前威能的业务发展状况来看，该承诺很可能实现，公司业绩有望再超预期。

　　积极开拓市场，强势进军军用领域

　　近期威能机电已成功进入全军武器装备采购信息网，并正式成为中国人民解放军总后勤部军队物资供应商，为公司产品进入军用领域打下了坚实的基础。我们认为，威能积极进军军用物资采购市场，将进一步提升其产品的竞争力和市场规模。

　　增资农业互联网企业，享“无人机+农业信息化”生态圈万亿市场

　　公司拟出资1700万元增资农业互联网服务领域领先企业兴农丰华，获得其28%股权，并在条件成熟情况下，继续增资成第一大股东。兴农丰华价值在于构建从制种育种，到围绕农事作业包括农机服务(包含无人机植保)，信息提供，农资购买，农业保险和金融的全产业链互联网服务平台，有别于国内仅作农资和农产品交易的平台。

　　我们初步预计，兴农丰华将通过未来3年左右发展，产品服务有望覆盖3000万亩耕地，涉及15-30万个农场，按照10元/亩计算，营收规模将超3亿元，复合增长率约为700%。我们认为，中国是农业大国，未来产业化将带来“无人机+农业信息化”生态圈近万亿市场，国外同类型龙头企业Climate公司目前估值已超10亿美元，兴农丰华作为国内农业互联网服务领域领先者，未来有望成为行业龙头，业绩以及估值有望持续提升。

　　重申买入评级，维持6个月目标价21元

　　2015年是公司战略业务升级年，无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，价值重估才刚开始。预计2015-2017年EPS (摊薄后)分别为0.97元、1.07元和1.22元。重申买入评级，6个月目标价21元，对应2016年20倍PE。

　　风险提示：国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险

　　青岛海尔：青岛海尔A股策略研讨会2015快评

　　青岛海尔(600690)

　　下半年增长仍有压力，未来家电需求主要看更新

　　受家电行业不景气影响，公司表示下半年增长压力仍然较大。一二线市场增长略好于三四线市场，和房地产的销售表现一致。公司认为未来三四线市场重新启动的机会在于更新需求增加，特别是2010年左右家电下乡销售产品未来将进入更换期。公司认为，整体看中国家电需求约50%来自更新。

　　洗衣机表现较好，空调下滑较多

　　分品类看，公司洗衣机业务表现较好维持增长，源自自动投放等新品的推出，冰箱小幅下滑主要受行业影响，公司的冰洗业务表现均好于行业。冰洗行业消费升级趋势明显，产品均价有提升，带来毛利率上升。

　　空调下滑较大，主要受需求不旺和行业去库存影响;由于采取即需即供的模式，公司库存水平一直很健康，渠道和公司库存各100万台左右;我们预计如果行业继续去库存导致价格战延续，海尔空调销售仍然有压力。线上销售目前占比10%，主要在京东和天猫等实现，售后的安装配送均由海尔自己完成。

　　智能家电和自动化改造驱动毛利率上升

　　智能家电目前需求还没有快速上升，公司认为主因是消费者体验还不够好。但已经开始提升产品均价，因为智能化后增加了产品功能，目前是高端产品的一个卖点，未来可能成为主流配置。

　　公司估计未来几年资本开支在20亿元左右，主要用于生产线的自动化改造，改造完成后估计工人减少60%，产能增加100%，目前已经建成4个自动化工厂。自动化改造将有助于提高毛利率水平，我们预计将是驱动公司未来几年盈利能力上升的另一个重要方面。

　　估值：维持“买入”评级

　　我们基于瑞银VCAM现金流贴现模型( WACC假设7.6%)，得出目标价18.5元，目前公司估值( 15年10x)较低，维持“买入”评级。

　　森马服饰：瑞银证券A股策略研讨会2015快评

　　森马服饰(002563)

　　双品牌均保持稳健增长

　　继去年下半年出现拐点后，公司休闲服业务保持良好的改善趋势，上半年收入同比增长10%，我们预计三季度增速将继续环比改善。经历了近三年的渠道调整后，公司2015年休闲服营业面积首次出现同比正增长，而竞争品牌仍多处于净关店的状态。

　　公司预计到2015年底，休闲服营业面积约将增加10%;童装品牌仍将保持近20%的营业面积增长。我们认为这些新增面积将驱动2016年收入增速继续提升。在公司2016年春季订货会上，森马品牌订货额同比增长15%，童装订货额仍然保持20%以上的快速增长。

　　加大互联网品牌投入

　　由于较强的品牌影响力和电商平台方的资源倾斜，公司电商业务保持快速增长，我们预计今年收入将保持翻倍增长，对总收入贡献12%左右。公司前期公告拟建立电商童装品牌马卡乐，旨在利用已有的设计和供应链优势，打造高品质、低倍率、多品类的儿童品牌。

　　和以往品牌运作关键不同在于，管理团队持有该品牌股份，具备更充分的激励。我们预计休闲服也将采取类似的思路，采取合伙人制度推进纯电商品牌的建设，并将适当引入外部资源。

　　行业资源或向龙头企业集中

　　我们认为随着服装业结束粗放式外延增长时代，进入调整洗牌期，强者愈强的逻辑将得到强化，资源或将向龙头公司集中。从森马休闲服这两年触底回升的表现来看，我们认为资源倾斜体现在：

　　1)供应链：国际级别的供应商选择和公司合作;

　　2)代理商：出现其他品牌代理商转而寻求代理公司品牌;

　　3)优质渠道：竞品持续关店空出了一些位置较好的门店资源，使得公司能以一定的租金折扣进入;

　　4)电商平台：大型电商平台会重视同龙头企业的合作，公司通常能够得到优惠的贸易条款和资源倾斜。

　　估值：目标价40元，维持“买入”评级

　　我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现(WACC 8.8%)，推导得出目标价40元，维持“买入”评级。

　　亚太股份：公司深度报告：内资制动龙头打造智能汽车生态圈

　　亚太股份(002284)

　　公司是国内汽车制动系统领域的龙头企业。公司是国内少数专业研发生产整套汽车制动系统的一级零部件供应商，拥有完整的汽车制动系统主导产品链，产量、规模在国内同行中名列前茅。公司技术研发实力突出，通过内部研发、外部合作的形式积累技术。

　　横向、纵向优化产品结构以抵御行业下滑的风险。横向即客户拓展，公司已进入多数自主品牌供应体系，并逐渐开始为合资品牌车企供货，如上海大众、上海通用等，逐渐提升中高端产品的收入占比;纵向即产品深度，一方面，公司目前产品基本为机械产品，电子产品占比将逐步提升，目前已获得一些项目的配套，另一方面，从生产制动盘、卡钳等部件到整个制动系统，也是产品深度提升的体现。

　　出色的成本控制能力帮助公司维持盈利水平。尽管由于研发人员工资上涨使得管理费用略微增长，但是总体来看，在销售费用的严格控制下，公司的费用率还是稳步下降。

　　分别参股前向启创、钛马信息和Elaphe，打造智能驾驶生态圈。在整车销量增速下滑的大背景下，智能化、节能化、信息化将促使汽车行业从夕阳产业到朝阳产业的转变。Elaphe从事轮毂电机的研发，轮毂电机相对普通电机有诸多优势，未来发展前景可期。

　　前向启创从事ADAS汽车驾驶辅助系统的研发，公司的入股将帮助它在前装市场的拓展，双方将互相促进，协同发展。钛马信息定位于车载移动互联网服务运营商，其团队不少来自IBM，在行业中经验丰富。公司通过参股这三家公司，分别布局新能源汽车、智能驾驶和车联网，打造了智能驾驶生态圈，乘上了新趋势的顺风车。

　　投资评级：我们预测，公司2015-2017年的EPS为0.27元、0.34元、0.43元，市盈率分别为：36.93倍、29.56倍、23.21倍，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济持续低迷;整车行业增速下滑程度超预期;投资标的成长低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/30304/