【被机构看好的股】机构一致最看好的十大金股，大众作弊国内龙头受益

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月24日讯

　　银轮股份:大众作弊凸显尾气后处理价值，国内龙头有望受益

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-09-23

　　大众作弊，代价高昂，尾气后处理将更受重视

　　公开信息显示，大众汽车通过安装识别软件的形式，使其能够顺利通过尾气排放测试，而实际行驶过程中，车辆排放尾气污染程度却超过美国法定标准的10-40倍，结果被美国国家环保局发现。尽管大众汽车总裁已经承认错误并公开道歉，但美国方面的指控一旦成立，按美国法律，可能最高罚款180亿美元，且核查大众作弊行为的国家增多，预计后续指控也将更多，带来股价连续暴跌，代价高昂。我们认为，大众汽车作弊的动机出于节省成本，这可能未必是个案，被发现后的高昂代价应该会使所有汽车厂商以此为鉴，更加重视汽车尾气后处理。

　　国内汽车尾气后处理龙头，有望受益

　　随着国家对环保的不断重视，公司也更加重视尾气后处理业务的发展，并从2014年起，将尾气处理业务营收单独列出，占比为11%，2015年上半年，营收就已接近于年全年，成为支撑公司业绩增长的新引擎。公司尾气后处理产品EGR、SCR等国内技术领先，而DPF有望在国内率先实现量产。柴油车国四排放标准已于2015年1月1日实施，国五排放标准也将在未来逐步实施，对汽车尾气处理产品的需求有望加速释放。我们认为，凭借在热交换产品领域积累的优质客户资源、清华大学等合作机构的研发能力及自身高效的研发团队，公司汽车尾气处理产品有望在国五领域拔拔得头筹。

　　散热器行业龙头，业绩高增长可持续

　　公司是我国汽车零部件散热器行业龙头企业，主导产品机油冷却器、中冷器产销量连续十年保持国内同行第一，产品主要客户包括卡特彼勒、康明斯、福田、潍柴、中国重汽(13.35 +0.75%,咨询)等国内外知名企业，2015年7月13日，公司又获得了世界上顶尖的重载柴油发动机制造商德国MTU(安特优)公司量产证书，为MTU最核心业务的4000系列发动机提供机油冷却器，预计2016年上半年量产。我们认为，尽管全球及中国汽车产销增速均有所放缓，但公司通过配套客户增加，不断提升市场份额，预计未来几年业绩增速将达20%以上。

　　重申买入评级，维持6个月目标价22.6元

　　受益于国内汽车环保要求不断提高，公司作为内资汽车环保龙头企业，未来业绩增长确定性强。上汽投资作为战投参与公司三年定增(定增价10.26元)，在外延式并购方面将会提供有力支持。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.55元、0.69元和0.87元。重申公司买入评级，维持6个月目标价22.6元，对应2016年33倍PE。

　　风险提示:汽车产销增速不及预期，尾气排放标准执行力度不及预期

　　先导股份:调研纪要

　　类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：国元证券研究所 日期：2015-09-23

　　公司竞争对手:

　　日本的CKD、Kaido和韩国的Koem

　　竞争优势:

　　交货期短(3-6个月)，是国外竞争对手的一半;价格低，以前自动卷绕机为例，设备单价400万左右设备，比国外竞争者便宜了20%左右;合格率高，合格率达到98.5%;售后服务更加快捷，该行业设备使用周期7-10年，售后服务的好坏至关重要。

　　公司产能:

　　预计公司2015年全年产值10亿，目前处于满负荷生产。由于产能增加及规模化效应，公司的成本将有所下降，因此不会采取降价的手段来参与竞争(除针对少数战略客户会采取的降价策略)，预计公司今年毛利率将同比上升。

　　公司产品未来将以锂电设备为主，目前在手订单70%是锂电设备，而其中以消费锂电设备为主，新产品动力锂电设备占锂电订单总额的20-30%，目前动力锂电设备正积极与下游一线锂电生产商接洽，很有可能是公司未来业绩看点。

　　上半年光伏业务营收增长10%，13年一季度开始替换潮，未来这块业务增长不会太快，公司比较谨慎;电容业务走入下降周期，占比将会越来越小。

　　确认收入方式:3/3/3/1，签合同预收、发货前、验收完成、尾款。

　　盈利预测:预计公司2015至2017年EPS为1.02、1.92、3.05元;给予“买入”评级

　　三环集团:微晶锆助力移动互联大时代

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘洵 日期：2015-09-23

　　微晶锆简介

　　微晶锆是一种新型陶瓷材料，具备耐磨、耐腐蚀、耐撞击、高强度、高韧性、热稳定性好等诸多优良特性。自1975年澳大利亚的R.G.Garvie首次以人工方法制得微晶锆以来，由于其较高的制备难度，该材料首先被应用于军事、航天航空等特殊领域。进入21世纪，微晶锆的制备工艺有了显著改进，才真正在民用市场得以推广。近年来，包括CHANEL、DIOR、APPLE在内的国际一线品牌所推出的首饰、腕表、手机等产品上均有使用到微晶锆材料。随着下游客户认知度的不断提升，微晶锆的市场空间将被进一步打开。

　　微晶锆助力移动互联大时代

　　与金属、塑料相比，微晶锆具备高硬度、低导热、无屏蔽、介电常数高、生物相容性好、观感如玉等优点，未来在智能手机、可穿戴设备上具有广阔的应用前景。从具体的产品形态上来看，我们认为，微晶锆将率先以指纹识别盖板、外观结构件、手机后盖为三大突破口，逐步切入移动终端产业链，助力移动互联大时代，分享行业发展盛宴。

　　三环具备微晶锆生产能力，未来想象空间巨大

　　经过多年的技术积累，公司已掌握微晶锆粉体制备、注凝、流延、精加工等制作工艺，贯通了从粉料制备到成品加工的整个产业链，且具备微晶锆材料量产能力。为应对下游市场的强劲需求，公司已在潮州本部积极布局，4.5万平米的厂房已初步建成，预计年内可正式投产。客户方面，公司与业内主流手机品牌以及国内新兴的智能可穿戴厂商都有接触。作为我国先进电子陶瓷领域龙头企业，公司必将充分受益移动互联时代陶瓷外观件市场的爆发。

　　维持“买入”评级

　　公司为我国先进陶瓷材料领域绝对龙头，具备突出的研发实力，可通过不断推出新产品进行技术变现，以提升业绩与估值。我们认为，公司产线布局完整，未来有望在各个应用领域全面追赶日系企业，预计公司15/16/17年每股盈利分别为0.95/1.15/1.38元，对应当前股价的动态市盈率分别是31/25/21X，维持公司“买入”评级。

　　华力创通:北斗业务持续放量，卫星应用打开想象空间

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2015-09-23

　　投资要点

　　推荐逻辑:乘北斗从军用到民用，从亚太走向全球的东风，北斗导航业务将持续放量;依托在仿真领域深厚积淀，公司积极探索未来无人平台产业化，布局千亿级蓝海市场;近期成功研发出国内首颗卫星通信导航一体化芯片，并与中国电信卫星通信公司签署战略客户协议，后续将在卫星通信和应用方面打开巨大想象空间。

　　依托仿真探索无人平台产业化，布局千亿级蓝海市场。仿真军用市场领先地位稳固，民用领域尚有成长空间。公司借助在仿真领域深厚的技术积淀，积极探索无人平台业务领域，布局千亿级蓝海市场。

　　乘北斗从军用到民用、从亚太走向全球东风，北斗导航业务将持续高增长。到2020 年，中国北斗产业市场规模将达2000 亿。公司从军用到民用，从芯片到终端，全产业链布局北斗导航，2014 年该业务增长率达135%。军用方面，公司以多优势立足，军品占据公司业务量的70%，承担军品型号项目30 余项， 已定型12 项，随着未来军品逐步定型，项目将陆续订货，为公司未来业绩打下坚实基础。民用方面，公司联手好帮手拓展车载导航，同时积极服务于多个行业应用领域，对接“一带一路”保障信息安全。2015 年，在国家“一带一路” 战略的推进下，北斗逐步从亚太走向全球，公司将乘其东风，打开新的市场空间。

　　技术领先+电信卫通垄断资质，双优势筑建高竞争壁垒，卫星通信和应用业务将打开巨大想象空间。我国卫星通信的行业用户普及率较低，平均不及5%，远低于发达国家最高近85%， 2013 年我国卫星通信终端达8 万台，预计2020 年达50 万台，卫星通信市场处于一片蓝海。为了保障“一带一路”通信卫星信号无障碍，未来三到五年内，中国将发射多颗通信卫星，卫星通信必将迎来快速发展。公司在技术方面，已成功研发出国内首颗HTD1001 通导一体化基带芯片。同时，公司与中国电信在卫星通信领域展开全面合作，中国电信卫星通信业务覆盖面全，拥有授权使用的国内唯一的卫星电话1349 号码段，具有垄断优势。公司有望借助其垄断优势，发力卫星通信和应用市场，培育新的利润点。

　　盈利预测与投资建议。基于公司北斗业务持续高增长，卫星通信业务即将迎来爆发，我们看好公司在卫星应用领域的市场前景，首次覆盖给予“买入”评级。

　　迈克生物:迈出扩张第一步，渐成全国性龙头

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-09-23

　　事件:公司公告称，拟出资561万元与李世超先生共同设立湖北迈克，公司持有湖北迈克51%股权，并约定了业绩承诺和股权收购方案。

　　开启营销渠道扩张步伐，全国性IVD龙头正在显现。成为IVD龙头企业需两大基础:一是齐全产品线布局;二是强大的售后服务和完善的营销渠道。公司从代理起家，通过自产研发，目前已成为国内产品线最为齐全的公司之一。在服务和渠道方面，公司已成为西南地区的龙头企业，渠道优势集中在西南地区。考虑到公司立志成为国际一流的体外诊断企业，我们认为全产品线布局完成后，营销渠道扩张是必然趋势。此次合作的李世超先生拥有20多年的IVD从业经验，在湖北地区具有深厚的客户基础，双方携手有助于促进公司产品在湖北迅速放量。双方还就湖北迈克未来三年的业绩承诺和股份收购达成协议，承诺2016-2018年迈克产品销售收入达4300万、6800万和9000万，净利润达1222万、1406万和1616万。达成目标后公司将以4270万元的对价分三年收购李世超先生14%股权，即公司整体估值达3亿元。业绩承诺和股权收购协议表明双方对湖北迈克未来发展充满信心。我们认为湖北迈克的成立仅仅是公司踏出的第一步，公司将从西南的区域性龙头企业成长为全国性IVD龙头企业，公司后续还存强烈的渠道扩张预期，全国性龙头企业正在显现。

　　化学发光处于放量周期，业绩快速增长有保障。化学发光是国内IVD最大的板块，出厂口径市场规模达135亿元，增速在25%左右。一方面，化学发光在二级和一级医院的覆盖率不超过20%和2%，还存巨大的空白市场。另一方面，考虑到IVD属于医院的成本端，取消药品加成后医院有动力使用质优价廉的国产产品，三级医院进口替代空间巨大。公司化学发光产品目前正处于快速上量周期，2015H1收入达到8000万元，同比增长近120%，预计全年将达2亿元。此外公司化学发光有望年内完成欧盟CE认证，将借助德国HUMAN的渠道进军国际市场。我们认为公司化学发光业务保障了公司业绩的快速增长。

　　业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS分别为1.54元、1.95元和2.39元，对应PE分别为56倍、44倍和36倍。我们认为公司化学发光产品处于快速放量周期，公司内生业绩将保持快速增长态势。从公司发展战略来看，还存在营销渠道扩张的预期，考虑到“全产品线+营销渠道扩张”助力公司成长为全国性IVD龙头企业，我们维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示:化学发光放量或低于预期;渠道扩张或低于预期;股权变动风险。

　　苏宁环球:合资公司落地，未来催化仍可期

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-09-23

　　事件:

　　公司全资子公司苏宁环球传媒有限公司与韩国株式会社REDROVER签署《上海赤焰行者科技有限公司合资合同》，共同出资设立上海赤焰行者科技有限公司，赤焰行者科技投资总额为人民币2亿元整，认缴注册资本总额为人民币1亿元整。其中，苏宁环球传媒以现金出资6700万人民币，占注册资本67%;REDROVER以现金出资3300万人民币，占注册资本33%。

　　评论:

　　动漫产业布局深入，转型步伐稳步前行。

　　2015年是公司转型推进的战略关键时期，公司全资子公司苏宁环球传媒此前于6月收购韩国顶级动漫公司REDROVER，目前苏宁环球传媒共计持有REDROVER20.17%股份，为REDROVER第一大股东，8月5日已完成股权交割。公司通过收购的方式迅速切入到动漫领域，试水大文体产业，截至目前大文体产业转型推进符合预期。

　　根据公司公告，本次合资公司的设立，将进一步加强双方合作的黏度以及提升资源协同的效率和效果，REDROVER储存的优质IP、技术等资源也将可以在中国市场得以更好的落地和利用，合资公司也将是苏宁环球文体产业在国内成功转化境外资源的重要平台，未来有望享受国产动漫崛起带来的发展红利。我们认为公司具备强大的执行力和坚决的转型决心，合资公司的落地就是最好的佐证，目前三大转型业务的相关子公司均已进入实质运转阶段，后续大健康、大金融等领域的拓展将持续为公司带来催化剂，产业链各个环节的补齐将形成生态合围，打开公司向上发展空间。

　　江北资源优势凸显，地产核心项目加速释放。

　　公司大本营南京年内销售持续火热，为一、二线重点城市中成交翘楚，同时江北新区获批成立以及地铁三号线的通车使得江北地区项目成交活跃度最高，公司的两个江北核心项目“天润城”和“威尼斯水城”均靠近地铁沿线，区位优势独特，目前正加紧推出新盘，其低廉的拿地成本有望显著改善公司利润率。根据截至目前公司的销售情况，全年预计公司地产销售额将达到70亿元，其中江北新区两个主力项目将贡献其中的50亿元，转型所需资金具备强有力的保障。

　　定增方案落地在即，财务表现稳健。

　　公司此前调整非公开发行方案，拟募集资金38亿元用于公司现有的5个房地产项目，目前非公开发行反馈意见阶段已结束，定增落地指日可待，若此次定增顺利发行，公司的地产项目将获得强有力的资金支持，同时通过调整公司债务结构、降低利息支出、增加公司盈利能力，有利于降低公司整体净负债率，并通过引入战略投资者提高资源整合能力。

　　公司转型战略明晰，实质进展将接踵而至，维持“买入”评级。

　　经过此前股灾洗礼，公司股价已较高点跌幅60%，公司地产资源占比较高以及转型业务短期内难以贡献业绩使得市场难以给出估值提升机会，我们认为公司的地产业务在全部地产企业中属于业绩确定性较高的梯队，南京尤其江北新区的利好不断将加速地产资源释放以回笼资金，而转型的实质进展将为公司带来持续的催化剂，传统地产行业与新兴产业的估值转换也将带来估值溢价的提升，公司公告中提到“文体产业不断布局的同时，其他转型方向同样不曾停歇，相信在不会太久的时间，均会展示在各位投资者眼前”，此言打消了投资者对于公司转型决心及进程的怀疑，我们依然坚定看好公司未来在各个转型方向上的逐个击破。

　　估值方面，在房价零涨幅的中性假设下，我们测算公司的NAV总值为317.2亿元，折合每股RNAV为11.94元。公司当前股价为7.00元，较RNAV折价41%，假设公司2015年顺利完成非公开发行，预计公司2015-2017年营业收入为79.9亿/95.4亿/114.2亿，EPS分别为0.42/0.51/0.60元，对应PE分别为16.8/13.8/11.8倍，维持“买入”评级。

　　风险提示:公司房地产项目销售大幅下滑，公司转型业务进度不达预期，公司非公开发行具有不确定性等。

　　东方网力:二次股权激励锁定业绩增长信心

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：李振亚 日期：2015-09-23

　　事件:2015年9月22日公司发布第二期限制性股票激励计划(草案)，拟向公司高级管理人员、中层管理人员及对公司持续发展有直接影响的核心骨干，不包括公司独立董事、监事在内的共计96人，发行1，888，150份股权激励计划，占草案公布时期总股本的0.6339%，首次授予的限制性股票授予价格为22.46元。解锁条件为:以2014年业绩为基准，2015年、2016年、2017年公司实现的营业收入较2014年增长分别不低于30%、75%、120%;2015年、2016年、2017年公司实现的净利润较2014年增长分别不低于20%、50%、80%。

　　点评:股权激励锁定业绩增长信心，管理层及核心技术人员构建战略远景。1)根据本次股权激励的解锁条件，公司未来的营收和利润复合增长率分别为30.1%和21.6%，行权条件相对较为严苛，显示出了公司对未来增长具有强烈信心，业绩兑现预期明朗。2)根据我们测算，公司从IPO以来，至第一次股权激励到本次激励计划，除实际控制人刘光以外，公司管理层以及核心技术人员持股人数占公司员工总人数比分别为5.69%、21.25%和36.76%，持股比例分别为22.25%、23.44%和23.92%。持股人数和持股比例不断增加，能够深层次绑定员工利益与公司发展战略，长期来看有利于“内生+外延”构建视频大数据平台级公司的核心战略。因此，我们认为第二次股权激励方案实施，一方面锁定增长，短期内有利于公司业绩兑现;另一方面员工利益与公司利益深层次捆绑对实现公司长期战略具有重要意义。

　　因此，我们坚定看好公司发展，再次重申核心逻辑:

　　基础坚实:行业好、技术牛、模式创新，“内生+外延”持续高增长。习总书记连续两年发声“平安中国”，促视频监控行业高速增长，公安视频监控实战平台迎结构性发展机遇;公司加大研发投入，在“云联网、智能硬件、视频大数据”形成领先的技术优势，并收购广州嘉崎、牵手SenseTime，凭借全球级视频深度学习技术持续提升公安视频实战ARPU值;收购动力盈科、爱耳目，协同各地区安保公司，创新打造报警运营服务的“淘宝模式”;收购华启智能、拟收购深圳中盟，渗透至高铁及交通领域。我们认为，公司所构建的视频互联生态已初步形成，各环节协同效应将在未来几年加速释放，业绩进入持续高增长期。

　　未来可期:家庭机器人(56.61 +0.89%,咨询)，发力家居“新入口”。公司凭借视频大数据的技术优势，先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等大众消费领域，并最终确定“家庭机器人”作为公司全力之方向，进军“家居入口”争夺战。公司成立并增资全资子公司“东方瓦力”作为家庭机器人的研发、运营主体。

　　战略投资国际领先家庭机器人JIBO，并以此为“切口”带动东方瓦力家庭机器人“云大脑”的诞生及成长，力争成为中国领先的家庭机器人云生态的运营商。在运营JIBO的同时，也将积极同各品牌家庭机器人合作，力争成为中国领先的家庭机器人云生态的运营商。

　　具体详情请见6月17日发布的首篇公司深度报告《视频大数据龙头，打造视频互联新生态》;7月13日发布的点评报告《视频互联B2B2C闭环，开启民用报警运营服务的“淘宝模式”》;7月21日发布的点评报告《牵手SenseTime，打造视频互联“最强大脑”》。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现营业收入12.31、18.79、27.37亿元;归属于母公司净利润2.50、4.87、7.72亿元;对应EPS分别为0.78、1.52、2.40元。公司自上市以来，“内生+外延”已形成“基础坚实、未来可期、组织健壮”的战略布局，我们给予公司一定的估值溢价，6个月目标市值173亿元，目标价为58元，给予“增持”评级。

　　风险提示:1)技术创新风险;2)市场竞争风险;3)管理经营风险。

　　隆鑫通用:收购落地，再添成长“新引擎”

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-09-23

　　收购落地，公司业绩有望超预期

　　公司于2015年9月22日收到证监会核准公司发行股份购买资产事项的批复，自此公司收购威能机电事项彻底落地。在此期间，威能机电积极推进自身业务发展。在IDC数据中心业务方面，公司成功中标《名气通数据中心建设工程项目柴油发电机组工程联合采购》项目，今年预计完成3000万左右的订单;在地产项目当面，公司成功中标万达集团《2015-2016年度柴油发电机组集中采购》项目，该项目总金额达5600万元，今年预计完成1500万元左右的订单。我们认为，威能机电是国内发电机组领域的领先企业，其在数据中心和分布式能源领域储备深厚，未来在这两个领域有望实现快速发展。同时，威能机电承诺2015年至2018年净利润分别不低于6600万、7900万、9500万和1.15亿元，从目前威能的业务发展状况来看，该承诺很可能实现，公司业绩有望再超预期。

　　积极开拓市场，强势进军军用领域

　　近期威能机电已成功进入全军武器装备采购信息网，并正式成为中国人民解放军总后勤部军队物资供应商，为公司产品进入军用领域打下了坚实的基础。我们认为，威能积极进军军用物资采购市场，将进一步提升其产品的竞争力和市场规模。

　　增资农业互联网企业，享“无人机+农业信息化”生态圈万亿市场

　　公司拟出资1700万元增资农业互联网服务领域领先企业兴农丰华，获得其28%股权，并在条件成熟情况下，继续增资成第一大股东。兴农丰华价值在于构建从制种育种，到围绕农事作业包括农机服务(包含无人机植保)，信息提供，农资购买，农业保险和金融的全产业链互联网服务平台，有别于国内仅作农资和农产品(15.40 +0.72%,咨询)交易的平台。我们初步预计，兴农丰华将通过未来3年左右发展，产品服务有望覆盖3000万亩耕地，涉及15-30万个农场，按照10元/亩计算，营收规模将超3亿元，复合增长率约为700%。我们认为，中国是农业大国，未来产业化将带来“无人机+农业信息化”生态圈近万亿市场，国外同类型龙头企业Climate公司目前估值已超10亿美元，兴农丰华作为国内农业互联网服务领域领先者，未来有望成为行业龙头，业绩以及估值有望持续提升。

　　重申买入评级，维持6个月目标价21元

　　2015年是公司战略业务升级年，无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，价值重估才刚开始。预计2015-2017年EPS(摊薄后)分别为0.97元、1.07元和1.22元。重申买入评级，6个月目标价21元，对应2016年20倍PE。

　　风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险

　　科华恒盛:模块化数据中心助力武软学院信息化建设

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-09-23

　　【事件】2015年9月22日，机房360网站发布消息称:厦门科华恒盛股份有限公司(简称“科华恒盛”)成功中标武汉软件工程职业学院(简称“武软学院”)机房项目，为其提供高效可靠、绿色智能的数据中心解决方案。

　　据赛迪数据显示，2014年公司在UPS市场的收入占比为13%，在国产品牌中排名第一。2015年上半年，公司在2014年全面转型逐步深入的基础上，在高端电源(UPS)、数据中心和新能源三大业务领域持续发力，逐步形成三大业务价值链良好的业务生态，全力打造生态型能源互联网企业。

　　公司凭借自主领先的数据中心技术和丰富的实戓经验，致力于提供安全高效、绿色智能的数据中心解决方案，已陆续推出云动力生态节能型数据中心、模块化数据中心、微型数据中心等行业级整体解决方案。同时，公司通过戓略合作推进，加快数据中心在北京、上海等地的快速布局。目前，数据中心解决方案已成为公司戓略转型下业务新增长的强劲推动力。其数据中心方案广泛应用于教育、金融、通信、政府、文化、公安、税务、传媒、IDC、互联网等众多行业，积极劣力公共领域及政企用户持续性节能降耗及信息化建设。

　　据公司披露的2015年中报，2015年上半年数据中心产品:收入达到了3054万元，同比增长34.08%，毛利率41.53%，同比提升4.5%。建议积极关注。

　　投资建议:我们预测2015年至2017年每股收益分别为0.87、1.10和1.32元，给予增持-A建议，6个月目标价为35元。

　　风险提示:宏观经济发展不及预期。

　　东富龙:瑞银证券A股策略研讨会2015快评

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：林娜 日期：2015-09-23

　　多方面机会提供未来成长可能。

　　我们在瑞银证券A股策略会上同东富龙的管理层就公司近况和中长期发展规划进行了沟通。我们认为，公司虽然面临药企GMP车间改造高峰结束、行业增速放缓、竞争加剧的挑战，但仍然具有工业4.0升级、海外市场开拓、以及向药械领域外的外延式增长等机会。公司目前股价对应15/16年28/25倍PE，在A股市场的成长股中，比较有吸引力。

　　主业稳健增长与新业务拓展并行，公司力争2020年实现50亿收入目标。

　　今年上半年，公司制订了未来五年(截至2020年)收入达到50亿的中长期目标(包括制药机械35亿、食品机械5亿、医疗器械和精准医疗10亿)。公司认为，未来的增长主要来自于以下几个方面:1)从目前系统化产品销售向整体项目工程设计实施延伸，公司上半年发布了“交钥匙”工程;2)出口业务逐步放量。目前出口业务收入占比为10-20%，公司计划至2020年将出口业务占比提高到约40%;3)药企的信息化改造:GMP附录《计算机化系统》将于2015年12月1日起执行，公司预计《计算机化系统》标准的执行，将推动现有药企制药车间信息化系统改造的需求释放;4)未来药企对于环保、节能、少人化/无人化操作的需求或将推动现有药企车间的升级改造。

　　向非药械领域发展，平抑行业发展周期。

　　在坚持药械业务坚实发展的基础上，公司计划向医疗器械(耗材、诊断试剂、康复护理等领域)以及精准医疗领域发展，以平抑药械行业政策推动的行业周期波动。根据公司9月19日公告，公司计划依托博豪生物的技术平台，未来在上海、北京、广州、武汉和重庆建立五个精准医疗中心，为各大医院和机构提供精准医疗检测服务，实现精准医疗领域的产业布局。

　　估值:维持目标价与“买入”评级。

　　我们基于瑞银VCAM工具得到目标价56.5元，重申“买入”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/30319/