【2019股市展望】明日股市展望：明日重点布局十大板块优质股（09/29）

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　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,郑震湘,邵洁,安永平 日期：2015-09-28

　　本周我们在台湾进行产业链调研,当地产业界和投资界朋友与我们分享了近期产业链的一些重大变化,也十分认同我们对整个电子产业链未来行业发展方向与投资的主要思路,分享一下我们交流的主要感想:

　　一、创新空档期正是并购多发期和后进者追赶良机。

　　下游新产品进入创新空档。智能手机逐步进入渗透率后半段,主要发达国家和新兴国家市场逐步饱和,未来需求主要来自换机需求和开拓不发达国家。

　　并购多发期。按照一个行业的发展规律,在行业增速最高峰度过后,行业的竞争一定会更加集中。

　　后进者追赶期。在行业快速创新阶段,大概率是后发者劣势,领先者可以凭借技术迭代和成本降低的领先周期不断打压后来者。

　　二、如果行业老大老二合并,将带来新的第二名的机会。

　　在行业并购中,尤其值得关注的是如果行业老大和老二发生合并,那么有可能给后续的竞争者带来新的机会。对于上下游企业来说,一家独大的供应商绝非最优选择,扶植有竞争力的老二是产业链平衡的最优解。

　　三、细分产业链来看,还是围绕苹果产业链布局。

　　前文所说的后发者优势,在智能手机产业链来看,将主要发生在安卓生态圈,苹果产业链将继续保持3-5年的垄断性优势。

　　四、从0到1的三大方向性资产:虚拟显示与智能视频、军工半导体和汽车电子。我们持续看好并推荐,逻辑不再赘述。

　　目前我们核心推荐标的:苹果产业链投资顺序:金龙机电、长电科技、歌尔声学、欣旺达、信维通信、德赛电池、立讯精密、环旭电子、华工科技。

　　创新方向型资产:全志科技、火炬电子、先导股份、达华智能、中安消、艾派克等。

　　关注行业并购整合大逻辑:中安消、三安光电、歌尔声学、同方国芯、大华股份等。

　　上周市场回顾:电子板块上周涨跌幅0.39%,跑赢沪深300指数0.98个百分点,年初以来累计上涨21.37%,跑赢沪深300指数29.91个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为1.29%、-0.15%、0.25%、-2.71%、-2.83%。

　　本周行业与公司事件提醒:关注公司股东大会及停复牌。

　　风险提示:系统性风险。

　　机械军工周报(第39期):优质成长股估值修复,主题投资推荐军工核电板块

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳,王书伟 日期：2015-09-28

　　1、核心组合:南方汇通、四川九洲、机器人、航天发展、光电股份、天地科技、宝德股份、通达动力、天广消防、豪迈科技。

　　上周组合涨幅3.00%(65%仓位),本周65%仓位,核心组合年初至今累计增长71.56%,同期沪深300指数-8.57%,申万机械指数14.88%,申万军工指数14.73%。

　　2、重点组合:中直股份、中国卫星、中航飞机、银河电子、新研股份、隆鑫通用、南方泵业、中国重工、中船防务、巨星科技、楚天科技、富瑞特装、丹甫股份、吉艾科技、长荣股份、海特高新、常发股份、四创电子、海得控制。(加入新研股份)

　　3、本期核心观点:经过市场大幅调整,只关注指数会错失机会,周期股还未见星光,部分优质成长股存不小估值修复机会,主题投资军工、国企改革和核电机会很多。大震荡格局下,建议持续抓住三个维度选择机会,一是长期产业空间大,基本面向上,有持续催化剂的大主题,如军工和机器人、国改等,需要优选标的;二是业绩有充分安全边际的优质成长股(PEG),公司管理层优秀,行业成长性好,公司有核心竞争力;三是低估值的稳健白马,同时叠加行业或者公司催化剂。中期我们还是坚持几大方向:军工、工业4.0、核心设备国产化、国企改革、转型新兴产业优质公司。

　　顶层方案呼之欲出,国企改革主题下机械军工投资机会:央企改革顶层设计呼之欲出,公司相继停牌,引发市场对国企改革的预期,国企改革可能持续成为市场的一个大主题,我们认为,机械军工板块国企改革的主线:央企层面上建议关注几大集团军工股、南方汇通、石油济柴、天地科技、中船防务等;

　　地方国企改革主线关注:潍柴重机、上海机电、太原重工、襄阳轴承等。

　　军工等七大领域混改成为重点。发改委副主任刘鹤指出,下一步将在电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域开展混合所有制改革试点。习主席宣布裁军30万,凸显武器装备建设的信息化自动化,另外为了提高整体实战能力和效率,下半年军队体系改革可能会有超预期的进展,而且军工央企改革也是国企改革的重中之重。在各大军工集团里面我们认为兵器集团的动作可能相对更积极,其次中航、船舶重工、电科等,另外军民融合会是未来最重点的方向。如果从主战装备角度来看,站在空间争夺战的角度,推荐军工几大主战装备:中直股份、中航飞机、中航动力/成发科技等;信息空间战标的:

　　航天发展、中国卫星等;资本运作标的:光电股份、四川九洲、四创电子;军民融合上升为国家战略,主要包括北斗和民参军,民参军阶段性弹性比较大:

　　航天发展、机器人、海特高新、银河电子、通达动力等。

　　智能装备工业4.0板块:近期我们走访了很多智能装备企业,一个最大感受就是下游的订单起来了(家电\3C\服务领域),而且工信部出实质补贴来支持智能制造,行业内企业都开始寻找硬件或者软件集成能力强的团队来提升自己的技术实力,为了获得更大的订单。未来机器人和人工智能、工业4.0将是长期大主题。

　　4、上周行业涨幅:上周机械行业指数下跌0.1%,国防军工行业上涨4.1%,同期沪深300指数下跌了0.6%。在细分子行业中,船舶制造板块涨幅为6.2%。

　　我们重点关注的光电股份涨幅为19.4%,中国卫星涨幅为11.1%,开山股份涨幅为8.0%。

　　5、上周调研、重点报告邮件:工业4.0、人工智能及服务机器人会议纪要;天广消防反路演纪要:工厂化食用菌快速成长,生态修复前景广阔;隆鑫通用珠海隆华无人机工厂小范围调研。光电股份:主业确定性见底,主业反转+资产整合预期双击。

　　6、近期关注:国企改革进展,军工体系改革。

　　7、风险提示:新兴转型企业不达预期;宏观经济增速下行超预期。

　　医药生物行业周报:以“新”为主线,布局非药高弹性把握药品结构性机会

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙建 日期：2015-09-28

　　齐鲁医药最新观点:本周医药板块上涨1.1%,高于同期沪深300约1.7个百分点,震荡中表现出一定的防御性。从子板块的表现来看,医疗器械和服务板块本周涨幅居前,分别达4.03%和3.17%。我们认为在目前招标降价和医保控费的大背景下,以器械和服务为主的非药板块整体成长性良好,具有较强的弹性,药品板块则以创新、稀缺品种以及渠道增量为焦点凸显出一定的结构性机会。受益于新医改和新技术的驱动,我们认为未来3年我国体外诊断产业仍将维持16-20%的快速增长,是我们看好的细分方向,后期还将为投资者展现相关领域以及个股的研究成果。基于目前市场情绪和风险偏好的考量,我们坚持均衡配置策略,建议积极关注:1)IVD行业细分领域龙头以及模式创新的相关企业,如:润达医疗、科华生物、三诺生物等;2)基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO领先企业,如恒瑞医药(创新药龙头)、华海药业(制剂出口)、泰格医药、博济医药等;3)低估值、有业绩、拐点型企业,如:信立泰、康缘药业、人福医药等。

　　长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

　　行业热点聚焦:2015版《中国药典》的正式实施仅剩66天,相比过去的版本,新版药典最显著的变化之一就是附录(通则)和辅料独立成四部,并提高了药用辅料的标准水平。国家药典委员会秘书长张伟就曾公开表示,尽管新版药典药用辅料增加105%,但是辅料的质量和标准水平和国际比较还有差距,要紧跟国际药典发展趋势,采用新技术、新方法确保药品安全和有效。药用辅料质量标准整体水平的大幅提升,对制剂质量和制剂安全性将产生巨大的影响。

　　市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率24.3%,同期沪深300绝对收益率-8.5%,医药板块跑赢沪深300约32.8个百分点。本周医药板块上涨1.1%,子板块普遍上涨。其中医疗器械板块跌幅最大,达4.03%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为41倍PE,高于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在43%。

　　中药材价格:成都中药材价格指数微幅下跌。

　　风险提示:政策扰动、药品质量问题

　　钢铁策略:关注核电&钢管行业

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧,郭皓 日期：2015-09-28

　　投资策略:本周上证综合指数-0.18%,其中钢铁板块-2.98%。钢铁行业未见短周期复苏迹象,板块整体缺乏资金吸引力,目前仍不是全面看多的时机。但若A股进入存量博弈阶段,则可开始寻找结构性机会,我们认为中短期内核电行业催化剂较多,国内核电规划&建设、海外核电市场开拓均有望在四季度继续取得进展,建议关注具备高技术壁垒、核电业绩弹性高的应流股份。此外也建议关注处于行业周期底部并受益于未来管道改造&建设的玉龙股份、金洲管道。

　　国内钢价:本周钢价弱势盘整。目前市场呈现供需两弱状态,节前补库行为不够明显,价格持续弱稳。短期而言,由于国庆长假将至,十月上旬终端市场需求或将受到明显抑制,届时钢价承压。

　　基建托底效果与房地产投资前景仍未明朗,经济不断磨底之际对钢价拐点的判断需要更多耐心;库存情况:本周上海市场螺纹钢库存18.65万吨,较上周上升0.46万吨,热轧库存67.99万吨,较上周下降1.7万吨。从全国范围看,各品种库存环比下降,Mysteel统计社会库存总量1025.98万吨,环比下降7.07万吨。本周库存去化速度继续低位运行,反映钢材传统消费旺季下游需求疲弱。下周面临十一小长假,阶段性需求萎靡,短期库存或将走高;国际钢价:本周国际钢价疲弱。美国钢材价格低位盘整,废钢价格下跌导致钢价承压,加之钢材终端需求疲弱,市场观望情绪浓厚,成交清淡,短期价格上涨乏力;欧洲钢价保持疲软,由于废钢及进口资源未见止跌迹象,区域内市场需求持续疲软,供强需弱导致价格持续承压;原材料:本周矿价小幅下滑。河北地区66%铁精粉现货价格575元/吨,环比持平。天津港63.5%品位印度铁矿石价格430元/吨,环比下降15元/吨。普氏指数(62%)56.85美元/吨,周环下降0.65美金/吨。“十一”长假将至,本周铁矿石港口库存环比上升265万吨,钢厂采购节奏放缓背景下港口现货资源有逐渐增加趋势,短期价格承压。

　　汽车行业周报:重磅充电基础设施建设政策落地可期

　　类别：行业研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姬浩 日期：2015-09-28

　　投资要点。

　　板块行情走势:本周A股各板块呈现普跌格局,汽车板块跌幅4.7%,落后于沪深300的-2.9%。其中乘用车、商用货车、商用客车、汽车零部件、汽车服务和其他交运设备涨跌幅分别为-2.3%、-7.0%、-2.1%、-5.3%、-5.2%和-6.5%。

　　行业基本面:(1)汽车整车行业处于景气下行的通道中,汽车销量从3月以来持续同比负增长;(2)从产业链来看,整车上游的零部件厂商由于积极转型,整体走势良好;(3)结构性的看,新能源汽车延续“井喷”态势,行业将从政策驱动逐渐演变为业绩驱动。

　　行业要闻。

　　国务院常务会议,部署加快电动汽车充电基础设施和城市停车场建设;大众排气检测多年造假,或面临180亿美元罚款。

　　重点公司公告。

　　多氟多全资子公司与山东新大洋签订《2016年动力电池订货合同书》,总价14-16亿元;另外,公司与金龙客车签订《战略合作意向书》,2016年度采购30万KWH左右,总价6-8亿元。

　　传统旅游行业:胜利日小假周边游火热,中秋国庆拼假利好长线/出境游个股

　　类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：谢宁铃 日期：2015-09-28

　　胜利日小假国内短途游火热

　　9月3-5日胜利日小长假期间,国内短途游火热:同程“酒+景”周边游预订量同比增4.6倍,周边亲子游预订量同比增5倍多;驴妈妈周边短线游营业额同比增3倍多……此外,本次小假期还呈现以下几个特点:

　　红色旅游成热门

　　同程旅游发布《“9月3-5日”小长假出游盘点数据》,假期期间抗战历史类景点及旅游线路的在线预定量同比增长了90%,形成了一股明显的“红色旅游”热。其中,80后和90后年轻群体占比高达39.2%。

　　途牛发布《小长假居民出游热度排行榜》,前往延安、西安、重庆等红色旅游目的地的游客较多,游客年龄层主要集中在21-40岁,占总出游人次的比例近60%,参与红色旅游线路的青少年群体占比为5%。

　　携程发布“红色抗战小长假出游排行榜”,北京5日自由行位居榜首,南京位居上榜城市第二位。

　　周边游唱主角,山水、主题乐园受青睐

　　驴妈妈发布《9.3胜利日小长假旅游人气盘点报告》:1)周边短线游营业额是去年同期的3倍多。2)自驾是主要出行方式,亲子游产品走俏。3)热门景区TOP10是安徽黄山、上海欢乐谷/动物园、四川峨眉山、上海野生动物园、北京欢乐谷、广东珠海长隆度假区、上海东方明珠、四川九寨沟等。其中有3家自然景区,6家主题乐园和度假区。

　　同程数据显示,主题乐园及城郊度假村成为出游热点。“酒+景”周边游预订量同比增4.6倍,周边亲子游预订量同比增5倍多。主题公园及度假村的预订量占比达29.51%。我们建议关注:中青旅、宋城演艺。

　　途牛数据,自驾游预订量大幅增长,最热门目的地珠海、常州、杭州。

　　“拼假”刺激长线游

　　途牛数据显示,由于小长假期间机票、酒店等比国庆期间更具价格优势,“拼假”出游时间在3天以上的出游人次占比超过20%。

　　驴妈妈数据显示,国内长线游销售同比增长180%,出境游同比翻番。

　　同程数据显示,超过4天的行程占比达70%。长线旅游目的地方面,国内游的热门地区有黄山、丽江、杭州、三亚等;出境游的热门地区有马尔代夫、巴厘岛、港澳、泰国、韩国等。

　　中秋假短,但可能与国庆连成史上最长假期,力促长线游、出境游

　　《中国出境旅游发展报告2015》预测,2015年中国出境旅游火爆,人次数将同比增长16%以上。除了国民收入提高、消费升级、人民币升值;还受益签证政策放松(最新的韩国政府正在研究对中国游客阶段性实行免签),越发多的国内外航空公司进入二线城市开通国际航线,客源地扩大。

　　今年中秋放假9月26-27日两天,国庆10月1-7日放假7天,加年假可拼12天假,最长甚至可拼出16天长假,对出境游有较大拉动(锦江出境预定增284%、同程增251%),建议关注:众信旅游、凯撒旅游。

　　电力设备新能源行业周报:中美再次发表应对气候变化联合声明,碳减排机会尽显

　　类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2015-09-28

　　配网是近阶段投资的最大热点

　　根据能源局《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,“2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元”。根据2012年电监会的供电监管报告,2012年国网和南网共完成配网投资分别为1816亿元和376亿元,共2192亿元,考虑到2012年是配网投资高峰,但2014年配网投资配网投资在1500-2000亿元的可能性较大,照此测算,2015年如果配网投资能达到3000亿,则增幅至少在50%以上。设备角度,配网尤其是农网投资中一次设备占比较大,重点推荐许继电气、置信电气、森源电气、特锐德等。

　　能源互联网之风继续

　　上半年的单边牛市行情已经结束,未来个股表现将出现分化。但是行业投资依然会延续“能源互联网”的主题展开。寻找那些符合能源互联网分布化、智能化、物联化、民主化、市场化等内在要求的企业。

　　风电光伏企业方兴未艾,单晶替代多晶或成为趋势,海上风电是蓝海

　　14年中报风电光伏企业表现抢眼。光伏电站建设从无人问津到新的蓝海,在15年开始对企业产生了实质性的业绩贡献。未来我们依然看好有持续开发和运营能力的企业、有坚强主营业务支撑转型电站运营的企业、有未来爆发潜力的单晶硅企业。关注隆基股份和金风科技

　　新能源车产业链继续爆发

　　8月新能源汽车数据继续超预期,我们预计新能源车产销数据继续超预期可能性较大。新能源汽车产业链大致分为:电池、电机电控、整车和充电设施。新能源车动力锂电池行业正如09~10年的多晶硅,处于供不应求的状态,行业天花板未现,关注龙头企业东源电器。而我国的电机电控行业正处在整合之中。充电设施缺少是制约新能源车发展的关键,企业商业模式仍在探索中,看好龙头企业特锐德等。

　　中美再次发表应对气候变化联合声明,碳减排机会尽显

　　习近平主席25日在华盛顿同美国总统奥巴马举行会谈。中美再次发表应对气候变化的联合声明,声明显示:1)中国计划于2017年启动全国碳排放交易体系,并将强化绿色低碳政策规定,以严控公共投资流向国内外高污染、高排放项目;2)中国将拿出200亿元人民币建立“中国气候变化南南合作基金”,支持其他发展中国家应对气候变化,包括增强其使用绿色气候基金资金的能力。置信电气是目前A股市场上布局碳交易最深的标的,值得关注

　　食品溯源:新食品安全法生效,长期利好食品溯源企业

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2015-09-28

　　投资要点。

　　事件:2015年10月1日,新修订的《食品安全法》正式生效,首次将食品溯源正式写入法律。

　　点评:

　　食品溯源建设正式立法,新《食品安全法》强调责任落实。食品安全法新增第四十二条:国家建立食品安全全程追溯制度。食品生产经营者应当依照本法的规定,建立食品安全追溯体系,保证食品可追溯。

　　国家鼓励食品生产经营者采用信息化手段采集、留存生产经营信息,建立食品安全追溯体系。国务院食品药品监督管理部门会同国务院农业行政等有关部门建立食品安全全程追溯协作机制。同时,在多处修正并且明确了有关食品安全主体责任和各级政府及部委监管相关职能的分配。食品溯源建设有望成为“十三五”落实新《食品安全法》的重要一环。

　　前期已做大量试点铺垫工作,后续发力顺势而为。食品安全法修订加入食品溯源并非闭门造车,早在2009年,食药监会同商务部、农业部就一同发布了《食品安全风险评估管理规定(试行)》,同年商务部印发《商务部办公厅财政部办公厅关于肉类蔬菜流通追溯体系建设试点指导意见的通知》,开始进行食品流通溯源建设试点工作,到2015年,已经公布了58个试点城市,43个城市完成招标。同时,党中央国务院不断促进食品安全与溯源建设工作,包括先后下发了《国家食品安全监管体系“十二五”规划的通知》、《国务院关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见》等一系列文件。因此,新食品安全法加入食品溯源,是对“十二五”先关工作的阶段性肯定,因此我们认为今后建设将持续加速,利好食品安全信息化和食品溯源先关企业。

　　持续关注后续政策推行。在新《食品安全法》正式实施后,应继续关注出台的相关司法解释,“十三五”规划纲要,食药监、商务部和农业部的“十三五”规划,相关标准制定以及地方法规等文件的出台,这些都可能成为加速食品溯源建设的重要催化剂。

　　投资建议:我们认为“十三五”期间,由于正式立法,食品溯源和食品安全信息化建设有望加速,因此,我们将深入研究并长期跟踪食品溯源和食品安全信息化相关公司。

　　重点关注:?信息发展(300469.SZ):公司是食品流通溯源领域龙头,主要承接商务部相关食品溯源项目,收入和新增订单保持快速增长,2015年上半年新增订单同比增长134.76%,在商务部主导的58个食品流通溯源试点城市,市场占有率高达44.19%,公司凭借卡位优势加速渗透市场。同时,公司作为次新股,股权集中,收入和市值规模较小,未来成长和并购弹性大。

　　?华宇软件(300271.SZ):公司主要承接食药监部门相关溯源建设项目,上半年公司食品安全行业收入继续保持较高速度增长,实现营收2,416万元,较去年同期增长46.69%。拟以发行股份方式收购华宇金信49.00%的少数股权,收购完成后将成为华宇软件的全资子公司,加速公司食品安全信息化战略布局。

　　建议关注:新大陆,远望谷,东软集团,浪潮软件,中国软件,东方通信,东信和平,中科软n风险提示:短期内利好释放的风险;政策执行力度不急预期的风险;行业竞争加剧的风险。

　　汽车行业:从节能汽车角度增持汽车股

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学 日期：2015-09-28

　　本报告导读:

　　大众造假事件折射出降低油耗和排放仍为全球汽车行业发展重中之中,中国汽车行业的节能减排将再次成为投资热点,推荐骆驼股份、江淮汽车、上汽集团、长安汽车等。

　　摘要:

　　维持“增持” 评级:新能源汽车+节能减排是汽车行业的产业方向,市场对新能源汽车的预期比较高,对节能汽车的预期非常悲观,特别是在最近宏观经济和大众汽车事件双重打击下,市场预期已经降低到最悲观,与市场普遍观点最大的是,我们认为极悲观预期下节能汽车具有超额收益机会,受益于市场宏观经济稳增长的预期不断提升,汽车股的悲观预期将逐渐扭转。

　　节能汽车同时符合支持自主品牌的产业政策,在2015 年之前节能补贴政策将有是否要延续的确定性政策预期出台,我们认为利好汽车股的概率比较大。第三轮1.6 升以下排量乘用车推广补贴将于2015年12 月1 日到期,2015 年7 月三部委公布110 款车型进入第二批目录,一定程度反映在宏观经济下滑的背景下,政府通过扩大财政支持力度稳增长的态度。

　　终端调研来看,预计四季度汽车销量增速将同比回升。2015 年8 月汽车行业当月销量同比增速-3.4%,增速较7 月份回升3 个百分点。

　　通过对多地经销商调研,我们认为9 月及四季度汽车销量同比增速将持续回升。123456 汽车工业增加值占全部工业增加值的4%,是重要支柱产业,新能源汽车与汽车节能主题将有望受益于政府稳增长力度增强,进一步促进四季度销量增速快速上涨。推荐骆驼股份、江淮汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团等。

　　主要推荐公司:主要推荐公司:1、整车股:江淮汽车、上汽集团、广汽集团等。2、节能零部件:①起停电池:骆驼股份、风帆股份。

　　②涡轮增压器:上柴股份、湖南天雁、康跃科技。③轻量化:广东宏图。④电动化:方正电机、宏发股份、奥特佳、大洋电机、信质电机。

　　催化剂:汽车销量超预期。

　　风险提示:宏观经济加速下行

　　《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》点评:国企混改意见出台,关注铁路行业未来主题性投资机会

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-09-28

　　国企混改打破传统自然垄断,创建社会共赢的发展机制。意见稿强调国有资本和非国有资本处在同一地位,其权利受到同等的保护体现公平原则。从国有企业来看,由于资本金的限制过去需要通过债务融资扩大投资规模,财务费用高企大幅降低了投资收益率。国有企业通过补充社会资本降低负债率,依托自身资源优势扩大投资规模。从社会资本来看,意见稿消除了负面清单外传统国有垄断行业的准入壁垒。社会资本可以参与这些项目获得更高的投资收益率。国有企业和社会资本都将从混合所有制改革中受益。

　　七大试点领域混改力度不同,铁路行业将长期受益改革红利。在混改深度方面,电力行业有望显著高于其他试点领域。电力行业标的数量占七大试点行业国资上市公司超过1/3,自年初启动了新一轮电力体制改革。我们预计,电力行业混改主要集中在设备供应商,而涉及国家安全和经济命脉的电力运营商现阶段仍保持国资控股地位。在混改广度方面,铁路行业有望高于其他试点领域。当前铁路行业证券化水平较低,未来行业有望长期受益改革红利。

　　国企混改对铁路行业具有现实意义,行业资本运作中长期内有望加速。当前中国经济进入新常态,铁路基建在一定程度上担当经济稳增长重任。受近年铁路基建密集投资的影响,铁路总公司在2010-14年间负债率上升明显,曾出现多条铁路项目因资金瓶颈导致项目放缓。传统的投融资渠道难以支撑未来铁路网的高速扩张,通过混改引入社会资本对铁路行业来说具有现实的意义。此外,考虑到铁路总公司资产及负债规模,在未来一段时期内不存在整体上市的可能性。但是将铁路总公司旗下优质资产进行区域划分后分拆上市则可能会成为大概率事件。

　　聚焦三条行业投资主线参与国企改革主题。在铁路基建层面,关注业务相似度高可能被纳入央企整合名单,通过资源整合有望参与全球竞争的标的,如:铁路总公司旗下中国中铁、中铁二局。在铁路设备层面,聚焦公司低市值但所在市场规模巨大,未来存在大量整合并购机会的行业细分及标的,如:铁路电气信息化行业领导者辉煌科技、鼎汉技术等。在铁路运营层面,关注未来在铁路改革中获得央企母公司资产注入预期较高的标的,如:铁龙物流-铁路总公司唯一一家铁路专业运输上市公司。

　　风险因素:国企改革推进力度低于预期,“十三五”期间铁路建设规划低于预期,原材料价格大幅波动。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/30741/