[泛亚铁路通车2020年]泛亚铁路筹划50年终落实：有望采纳中国标准 七股受益

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月20日讯

　　中国工程院院士、中铁隧道集团副总工程师王梦恕告诉《中国经济周刊》，泛亚铁路对中国和东南亚国家都意义重大。对于中国来说泛亚铁路不仅连接了马六甲海峡的丝绸之路，而且也打通了从阿拉山口到伊朗到土耳其到德国的陆上通路，我们的许多物资不用“绕路”可以直接北上、南下，对经济拉动极大。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　泛亚铁路筹划近50年终落实 有望采纳中国标准

　　泛亚铁路真的要成行了。

　　10月9日，李克强总理在会见泰国外长敦·巴穆威奈时谈及中泰铁路合作，指出中泰铁路合作是当前双方合作的重点和亮点，不仅有利于将“一带一路”倡议同泰国发展战略相衔接，带动两国经济发展，也将为中国同泰国以及中南半岛各国深化经贸合作、密切人文往来创造有利条件。希望双方抓紧落实有关共识，确保中泰铁路早日开工建设。

　　中泰铁路是泛亚铁路的一部分。泛亚铁路是一个统一的、贯通欧亚大陆的货运铁路网络。2006年11月10日，亚洲18个国家的代表于韩国釜山正式签署《亚洲铁路网政府间协定》(下称《协定》)，筹划了近50年的泛亚铁路网计划最终得以落实。

　　不过，要在不同国家之间修建铁路并不是一件易事。建设中泰铁路只是中国在东南亚地区规划建设泛亚铁路的一部分。尽管中泰铁路在此之前历经10年协商、过程也是“一波三折”，目前中老(挝)、中越(南)、中缅(甸)、新(加坡)马(来西亚)等线路的规划商谈也都遭遇各种竞争和阻碍，但中国始终在争取在这些国家的铁路建设。

　　中国建设泛亚铁路的战略意义何在?有哪些阻力和障碍，如何克服?有无具体的动工时间表和投资计划?

　　泛亚铁路有益东盟和中国：昆明将成为交通枢纽

　　根据商务部数据，东盟已超过日本成为中国的第三大贸易伙伴。尤其是2010年中国—东盟自贸区全面启动以来，东盟和中国的贸易占到世界贸易的13%，成为一个涵盖11个国家、19亿人口、GDP达6万亿美元的巨大经济体，是目前世界人口最多的自贸区，也是发展中国家间最大的自贸区。

　　中国工程院院士、中铁隧道集团副总工程师王梦恕告诉《中国经济周刊》，泛亚铁路对中国和东南亚国家都意义重大。对于中国来说泛亚铁路不仅连接了马六甲海峡的丝绸之路，而且也打通了从阿拉山口到伊朗到土耳其到德国的陆上通路，我们的许多物资不用“绕路”可以直接北上、南下，对经济拉动极大。

　　公开资料显示，泛亚铁路东盟部分全长5000公里，连接新加坡与中国南部，途经泰国、柬埔寨和越南等国，总投资额约150亿美元，仅辅线就将耗资约18亿美元。

　　泛亚铁路东盟部分经过中国昆明有三个方案：一是东线方案，由新加坡经吉隆坡、曼谷、金边、胡志明市、河内到昆明;二是中线方案，由新加坡经吉隆坡、曼谷、万象、尚勇、临沧、祥云(大理)到昆明;三是西线方案，由新加坡经吉隆坡、曼谷、仰光、瑞丽到昆明。

　　今年4月，昆明铁路局相关负责人在接受媒体采访时表示，目前东线方案最有谱[从云南省昆明市出发，经玉溪、河口(中越边境城市)、河内、胡志明市、金边到曼谷]。目前昆明至蒙自的铁路已经全线贯通(昆玉复线在建)，待蒙(自)河(口)铁路年底建成投用后，昆明至河口准轨铁路将全部通车。蒙河铁路速度目标值120公里/小时，预计今年年内开通。

　　可以预想，随着泛亚铁路东线国内段全线贯通，不仅将为货运运输提供便利，一条新的昆明直达河口的旅游线路也将形成。

　　而且泛亚铁路的修建对于与中南半岛接壤边界线最长的中国省份云南来说，战略的意义更为实际。

　　去年以来，3条泛亚铁路的中国段获得国家发改委批复，分别是大(理)瑞(丽)铁路、玉(溪)磨(憨)铁路、祥(云)临(沧)铁路，它们的修建不仅可以积极努力打通“中越、中老、中缅、中缅印”的四大出境通道，对接东南亚段的泛亚铁路，也对云南本地的基础设施改善有很大影响。

　　云南地处西南，经济发展不平衡，少数民族众多，泛亚铁路的到来将对拉动本省经济产生长远的推动力。而省会城市昆明也将会从一个内陆城市提升为一个节点和交通枢纽。

　　按照中国的《中长期铁路网规划》，2020年前将有3条连接中国与东南亚的高铁线路建成通车，中国将拥有直达印度洋出海口的高速通道。而这3条“高铁”线路的中方起点都将设在云南省会城市——昆明。

　　阻力和难点：铁路轨距不同、需要贷款、多国政治协商

　　泛亚铁路对所有沿线国家的发展都有利好，但是在实际的操作过程中还面临着技术、资金和政治等多方面的阻力和难点。

　　首先是技术层面。泛亚铁路网中的铁路设施大多已经存在，但还面临着老旧、技术不统一等问题。从技术上讲，最大的障碍是亚洲一些国家之间的铁路轨距不同。

　　东南亚国家绝大多数使用轨距为1000毫米的窄轨;中国、伊朗、土耳其的铁路是轨距1435毫米的标准轨;印度、巴基斯坦的铁路和孟加拉国的部分铁路，轨距为1676毫米，属于宽轨;俄罗斯和中亚的那些独联体国家，铁路也是宽轨，轨距是1520毫米。4种不同的轨道，有不同的技术标准，连接起来困难很大，在互相交接的地方必须换另一种列车，客运还相对简单一点，货运就要重新装卸，非常麻烦。

　　对此，王梦恕告诉《中国经济周刊》，1000毫米的窄轨和中国的1435毫米标准轨相差太远，车厢稳定不了，需要换车费时费力。“泛亚铁路要修，要用我们的标准、我们的技术、我们的设备。”王梦恕说。

　　一位不愿具名的业内人士告诉《中国经济周刊》，其实技术上的问题中国都能够解决，并不是难事。而且今年2月起正式实施的首个中国高速铁路国家标准《高速铁路设计规范》也为各国之间实现铁路互连互通提供了有力的技术支撑。

　　据悉，中国正致力于将此标准推广适用于马来西亚、新加坡、印度、俄罗斯等引进中国高铁的国家，未来包括伊朗、美国、委内瑞拉等全球30多个国家也有望采纳“中国标准”。

　　“目前泛亚铁路由政府层面推动，关键是泛亚铁路将给整个产业链带来利好，包括设计、施工、车辆、维护甚至运营等的成套出口。”上述不愿具名的人士称。

　　除了技术方面的问题，各国之间因为政治因素的考虑也会在一定程度上影响到具体实施进程。比如泛亚铁路三条方案都需要经过泰国，但是由于泰国国内形势变化，造成其与中国在铁路合作方面多次反复，也证明了多国间的协商很难做到一帆风顺。10月9日，李克强总理向泰国方面再次强调了中泰铁路早日开工的重要性。

　　目前经过老挝的中线已经由中国投资兴建并破土动工。王梦恕告诉《中国经济周刊》，老挝是社会主义国家，与中国的关系非常好，而且国内贫困没有铁路，中国的意见起到很重要作用。

　　在解决了技术和政治因素外，资金成为泛亚铁路修建中最后一关。王梦恕表示，资金问题可以通过银行贷款、亚洲基础设施投资银行(下称“亚投行”)等金融手段来解决，也并非难事。

　　泛亚铁路东盟部分 亚投行助力泛亚铁路建设

　　可以说亚投行的建立将泛亚铁路从“纸上谈兵”带入了“真枪实干”。

　　据亚洲开发银行预测，未来10年，亚洲基础设施投资需要8.22万亿美元，即每年需要新增投入8200亿美元。据世界银行[微博]统计，中低收入国家资本形成率占GDP比重仅为四分之一左右，其中用于基础设施投资方面的资金仅约20%，约4000亿美元，融资存在巨大缺口，资金方面的巨大缺口是亚投行受到各国支持而成立的重要原因。

　　目前境外铁路建设正在如火如荼地进行中。老挝在今年开始实施的“八五”规划中，把交通基础设施建设作为重要战略，排在首位的项目便是磨丁口岸—万象的中老铁路。印度尼西亚今年的基础设施投资额调高到244亿美元，创下历史新高。去年底签约的中泰铁路预计今年下半年开工，建成通车后，曼谷将成为21世纪海上丝绸之路的重要站点。

　　泰国国家发展管理研究院副教授卡伦表示，复线铁路的建设能把泰国、东盟与中国乃至欧洲连接起来，实现资源共享共赢，把泰国潜在的地理优势变成现实。

　　国家发改委交通运输研究所研究员刘斌表示，“一带一路”相关国家多数是发展中国家，基础设施一直比较落后。通过发展交通基础设施来促进经济和社会的发展，应该来说是符合实际的路径，这也是我们国家的一个成功的经验。

　　泛亚铁路包括4条铁路网

　　经过近半个世纪的规划，2006年11月，随着《 亚洲铁路网政府间协定》 的签署，泛亚铁路被提上了各国的议程。路线确定为北部、南部、南北部和东盟4条。按照《 协定》 的规划，这4条铁路网包括连接朝鲜半岛、俄罗斯、中国、蒙古国、哈萨克斯坦等国直达欧洲的北部通道;连接中国南部、缅甸、印度、伊朗、土耳其等国的南部通道;连接俄罗斯、中亚、波斯湾的南北通道;连接中国、东盟及中南半岛的中国—东盟通道。这4条线路将连接起28个国家和地区，总里程达8万多公里。

　　鼎汉技术2015年中报点评:公司在手订单充足,铁路电气信息化产业布局持续推进

　　鼎汉技术 300011

　　中期业绩符合市场预期,车辆设备收入贡献率提升显著。公司累计实现营业收入4.59亿元,同比增速80.40%,主要是本期并入海星电缆和中车有限车辆产品收入所致。受期内车辆设备收入贡献率提升的影响,归属母公司净利润大幅增长211.10%至9386万元,基本每股收益为0.18元/股,业绩高增速符合市场预期。

　　内生业务发展稳定,车辆产品占比逐步提高。公司发展围绕从“地面到车辆、增量到存量”的战略规划进行。期内,公司在稳定地面产品业务的基础上大力拓展车辆产品的业务布局。车辆市场业绩贡献度提升至62.60%,主要得益于新产品DC600V客车电源、屏蔽门系统和车载安全检测产品的的业绩贡献。车辆设备毛利率同比上升99.23个百分点至47.07%,经营性活动净现金流同期由负转正。另一方面,公司上半年成立专业服务公司,未来将重点拓展轨道交通存量市场。

　　外延发展积极进取,率先布局铁路信息化产业。公司通过投资并购积极拓展产业链外延业务。期内,公司以3.6亿元收购中车有限100%股权跨界进入机车车辆空调市场,通过9650万元增资奇辉电子外延铁路信息化产业。伴随“十三五”期间铁路基建投资规模加大,奇辉电子有望直接受益产生较大的业绩回报,中车有限也将释放相应的收益规模成为业绩支撑点。

　　期内研发力度增强,在研产品为公司业绩提供新的驱动力。公司期内研发总额累计3121.58万元,占营业收入6.80%。公司在研的动车组辅助电源进展顺利,预计在2017年进入市场参与国产替代化机会及换代产品的更替。此外,地铁制动储能系统和动车组空调系统均已完成内部测试。伴随未来铁路装备国产化率的提升,公司在研业务在有效减缓传统业务周期性波动的同时也将成为新的业绩增长点。

　　累计在手订单充足,公司业绩高增长可期。截至6月底,公司累计在手订单金额15.92亿元,同比增长164.78%。短期来看,在手订单丰厚及车辆市场业绩贡献度提升为全年业绩高增长提供保障。长期来看,铁路基建密集投资将长期拉动铁路设备的交付需求。其中,铁路电气化行业细分有望表现出显著成长性,预计在“十三五”期间复合增长率约30.80%。公司作为行业领导者有望从中率先受益。

　　盈利预测与投资评级。公司初步实现“从地面到车辆,从增量到存量”的良好布局,完成由单一的信号电源供应商向铁路电气及信息化综合方案提供商转变。随着转型的进一步深化,公司业绩和估值有望实现跳跃性提升。我们预测,公司2015-17年EPS分别为0.69/0.97/1.11,对应PE为55.14/39.25/34.39倍,给予“买入”评级。

　　风险因素:铁路基建项目与设备的投资低于预期;产品下游需求的周期性波动。

　　晋亿实业:紧固件为基,五金O2O打开成长空间

　　与众不同的认识:市场认为公司主营业务为紧固件,经营业绩受上下游影响波动较大,未来盈利存在一定的不确定性。我们认为,公司在紧固件行业经历了起伏波动之后,已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下,晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系,力求打造国内首个工业品连锁超市,从而实现企业一站式采购的需求,创造行业采购配送新模式。

　　打造五金现代化物流体系,建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式,采用美国甲骨文公司ERP系统。另外,晋亿物流在学习上述国外案例的过程中,已融入中国五金行业特征,最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状,我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作,通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应,我们认为,公司将逐步提升非制造业营收占比,推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变,为客户提供一站式采购。

　　中铁二局：中国铁路建设系统第一家上市公司

　　公司拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质，以及城市轨道交通工程专业承包资质，主营各类工业、能源、交通等工程项目施工承包和机械租赁，是中国铁路建设系统第一家上市公司。

　　公司在咬合桩结构的施工工艺和理论分析计算、梁上架梁、全新世冲淤沉积层地铁明挖车站施工技术等方面均达到国际先进水平，在桥梁施工、地下工程施工和轨道施工等方面具有先进的施工工艺与技术。

　　公司施工的深圳雅园立交桥、成渝高速公路缙云山隧道等6项工程荣获国家建设工程鲁班金像奖，20项工程荣获国家优质工程奖。

　　晋西车轴:精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力

　　公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。公司先后取得美国铁路协会(AAR)质量管理体系、IRIS国际铁路行业标准体系、ISO9000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、职业健康安全管理体系等资格认证，是山西省高新技术企业。公司具备铁路车轴18万根、铁路货车5000辆、铁路轮对3万套、摇枕侧架5000辆(份)的生产能力。特别是在铁路车轴产品的专业化开发、生产中已具备国内同行业厂家不可替代的优势，并跻身全球铁路车轴专业化生产企业第一梯队。公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。公司先后取得美国铁路协会(AAR)质量管理体系、IRIS国际铁路行业标准体系、ISO9000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、职业健康安全管理体系等资格认证，是山西省高新技术企业。公司具备铁路车轴18万根、铁路货车5000辆、铁路轮对3万套、摇枕侧架5000辆(份)的生产能力。特别是在铁路车轴产品的专业化开发、生产中已具备国内同行业厂家不可替代的优势，并跻身全球铁路车轴专业化生产企业第一梯队。

　　世纪瑞尔:业绩高增长,看好公司成长为铁路综合服务商

　　公司的主营业务铁路行车安全监控系统软件产品及服务占公司营业收入的比例较大,2014年这一数字为65%,因此公司的业绩与铁路行业建设项目的投入相关性较大。从2013年开始铁路行业投资增速由负转正并在2014年继续提升,公司的铁路行车安全监控业务处于铁路行业投资的中后周期,因此公司的业绩从2014年开始将迎来高速增长期。

　　报告期内,铁路综合监控系统(含通信监控)实现营业收入65,976,937.13元,较去年同期上升320.21%;铁路综合视频监控系统实现营业收入42,342,707.55元,较去年同期上升42.43%;安防产品实现营业收入74,940,348.33元,较去年同期上升99.16%。

　　鞍钢股份:出厂价下调加快叠加汇兑损失,公司3季度陷入亏损

　　鞍钢股份 000898

　　报告要点

　　事件描述

　　鞍钢股份今日发布2015年3季度业绩预告,预计公司前3季度归属于上市公司股东净利润亏损8.88亿元,去年同期盈利9.23亿元,前3季度EPS 为-0.12元。据此计算,公司3季度归属于上市公司股东净利润亏损10.43亿元,去年同期盈利3.46亿元,3季度EPS 为-0.14元,2季度EPS 为0.02元。

　　事件评论

　　需求低迷,公司3季度陷入亏损:3季度需求持续疲弱,钢材价格加速下跌, 国内钢价同比下跌31.03%,创下单季度最大同比跌幅。公司的主要产品冷轧和热轧,出厂价在3季度同比分别下跌24.59和24.97%,同比跌速也在不断加快,导致公司业绩同比下滑较大,从上半年的微利转变为亏损。此外, 虽然鞍钢外债不算太多,但8月份以来人民币出现较大幅度的贬值,确认汇兑损失0.98亿元,依然进一步加重了公司3季度的亏损。

　　环比来看,国内钢材价格环比下跌11.16%,公司的热轧和冷轧产品环比分别下跌10.57%和10.69%,叠加汇兑损失,公司业绩环比同样降幅较大,陷入亏损。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别0.05元、0.10元,维持“增持”评级。

　　包钢股份:钢铁业务亏损,继续期待转型稀土龙头

　　包钢股份 600010

　　事件描述

　　包钢股份今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入114.97亿元,同比下降21.64%;营业成本109.59亿元,同比下降18.37%;实现归属母公司净利润为-4.55亿元,对应EPS为-0.01元,同比下降1328.08%。其中,2季度公司实现营业收入49.27亿元,同比下降41.67%,1季度同比增速为5.55%;营业成本49.88亿元,同比下降34.95%,1季度同比增速为3.73%;2季度实现归属母公司净利润-4.64亿元,同比下降1087.90%;2季度EPS为-0.014元,1季度EPS为0.0003元。

　　事件评论

　　受制于下游低迷及矿石资源高成本,上半年亏损较大:公司产品结构齐全的特点使得公司业绩变化与行业整体趋于一致。上半年公司钢材市场低迷,下游行业需求不振导致钢价持续走低,并最终致使公司上半年经营业绩亏损。其中上半年公司钢材产量同比下降17.90%(行业低迷情况下,公司或加大去库力度,存货中产成品库存同比下降产成品下降16.21%为对此印证),营业收入同比下降21.64%。此外,产量下降增厚了公司吨钢固定成本叠加公司自身矿石资源在矿价下行趋势中成为公司成本负担,最终导致公司上半年毛利率同比降幅达到3.82个百分点。分产品来看,线棒材受下游地产投资颓势影响,营业收入同比下滑45.39%,毛利率同比减少7.85个百分点至负值,下滑幅度均居各产品之首。除此之外,管材营业收入下滑34.56%,管材、板材及棒线材毛利率均下降为负值。

　　收入降幅较大、毛利率降为负值,2季度业绩亏损较大:受下游低迷及自身矿石资源成本相对较高影响,公司2季度收入同比环比均降幅较大,毛利率下降至-1.24%,从而导致公式季度业绩同环比均降幅较大,亏损4.64亿元。

　　此外,公司预计受行业低迷影响,前3季度业绩仍将维持亏损。

　　定增收购母公司白云鄂博矿资源,向资源型企业转型:公司通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库,成为全球性的稀土资源龙头企业。增发已于5月26日完成,预计7月底完成,后期公司将向综合资源型企业转型。

　　考虑方案影响,预计公司2015、2016年的EPS分别为0.01元和0.02元,维持“买入”评级。

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